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1、第十章金融深化与金融创新第十章金融深化与金融创新o本章主要内容本章主要内容o第一节第一节 金融深化与经济发展的关系金融深化与经济发展的关系o第二节第二节 发展中国家的金融压制发展中国家的金融压制o第三节第三节 金融创新理论金融创新理论o第四节第四节 金融创新的内容金融创新的内容o第五节第五节 金融创新的效应金融创新的效应教学目的和要求教学目的和要求o掌握要求对经济与金融的关系、金融深化与掌握要求对经济与金融的关系、金融深化与金融压制理论金融压制理论o掌握金融创新的含义、主要内容、产生的背掌握金融创新的含义、主要内容、产生的背景及其动因、社会经济效应景及其动因、社会经济效应教学重点和难点教学重点
2、和难点o金融创新理论金融创新理论o金融创新的内容金融创新的内容第一节第一节 金融深化与经济发展的关系金融深化与经济发展的关系o一、金融深化与经济发展的关系一、金融深化与经济发展的关系n金融是现代经济的核心金融是现代经济的核心n金融稳定是国民经济健康发展的重要保证金融稳定是国民经济健康发展的重要保证n金融是调节国民经济的重要杠杆金融是调节国民经济的重要杠杆二、金融发展的指标二、金融发展的指标o1、金融发展含义、金融发展含义u金融是指金融结构的变化，即众多的金融工金融是指金融结构的变化，即众多的金融工具及金融机构的不同组合的变化。具及金融机构的不同组合的变化。u指发展中国家的金融深化（金融自由化）
3、过指发展中国家的金融深化（金融自由化）过程。程。u也有人认为，金融发展还应包括发达国家的也有人认为，金融发展还应包括发达国家的金融创新过程。金融创新过程。2、衡量金融发展的主要指标、衡量金融发展的主要指标o金融相关率指标金融相关率指标FIRu金融相关率是指一定时期内社会金融活动总金融相关率是指一定时期内社会金融活动总量与经济基础活动总量的比值量与经济基础活动总量的比值uFIRFt/Wt；其中；其中Ft 为一定时期的金融活为一定时期的金融活动总量，动总量，Wt为该期经济活动的总量为该期经济活动的总量.u其二级指标其二级指标5个个2、衡量金融发展的主要指标二、衡量金融发展的主要指标二o货币化率货币
4、化率u是指社会的货币化程度，是指一定经济范围是指社会的货币化程度，是指一定经济范围内通过货币进行商品和服务交换的价值占国内通过货币进行商品和服务交换的价值占国民生产总值的比重。民生产总值的比重。u麦金农指标麦金农指标:M2/GDP3、金融发展与经济发展的相互作用金融发展与经济发展的相互作用o金融发展对经济发展的作用：金融发展对经济发展的作用：u提高资本的积聚与集中提高资本的积聚与集中u提高资源的使用效率提高资源的使用效率u提高储蓄比例，提高社会投资水平提高储蓄比例，提高社会投资水平o经济发展对金融发展的作用：经济发展对金融发展的作用：u提高社会收入水平，提高人们对金融投资和提高社会收入水平，提
5、高人们对金融投资和理财服务的需求理财服务的需求u经济发展形成的大企业集团，要求相应的金经济发展形成的大企业集团，要求相应的金融服务，也将促进金融发展融服务，也将促进金融发展三、三、“金融压制金融压制”理论与理论与“金融深化金融深化”理论理论o1、“金融压制金融压制”理论理论u代表人物：爱德华代表人物：爱德华.肖和罗纳德肖和罗纳德.麦金龙麦金龙u金融抑制是指一国的金融体系不健全金融抑制是指一国的金融体系不健全,金融金融市场机制未充分发挥作用市场机制未充分发挥作用,经济生活中存在经济生活中存在过多的金融管制措施过多的金融管制措施,而受到压制的金融反而受到压制的金融反过来又阻滞着经济的成长和发展过来
6、又阻滞着经济的成长和发展金融压制理论的主要内容金融压制理论的主要内容o金融压制的根源金融压制的根源u产品和要素市场的分割性产品和要素市场的分割性u政府管制多政府管制多u对高利贷和通货膨胀的恐惧对高利贷和通货膨胀的恐惧o金融压制的表现金融压制的表现u政府对金融活动的强制干预政府对金融活动的强制干预u负利率的作用负利率的作用u高估本国汇率的作用高估本国汇率的作用金融压制理论的主要内容二金融压制理论的主要内容二o金融压制的后果金融压制的后果u负收入效应负收入效应u负储蓄效应负储蓄效应u负投资效应负投资效应u负就业效应负就业效应2、金融深化理论、金融深化理论o金融深化金融深化n指一系列的金融自由化政策
7、指一系列的金融自由化政策o金融深化理论的出发点金融深化理论的出发点n实际货币需求实际货币需求o金融深化的内容金融深化的内容n放松利率管制放松利率管制n放松汇率限制放松汇率限制n财政改革的配套财政改革的配套n放松其他金融外贸、外资等方面的限制放松其他金融外贸、外资等方面的限制3、麦金龙对哈罗德、麦金龙对哈罗德-多玛模型的修多玛模型的修正正o货币与实物资本互补性假说货币与实物资本互补性假说n内源性融资、最低投资规模要求内源性融资、最低投资规模要求o导管效应导管效应n货币在一定条件下货币在一定条件下(实际利率低于投资的实际回报率实际利率低于投资的实际回报率)是资本积累的一个导管而不是实物资本的替代资
8、产。是资本积累的一个导管而不是实物资本的替代资产。n(M/P)D=L(Y,I/Y,d-e)nI/Y=f(r,d-e)o替代效应替代效应4、萧的金融深化效应分析、萧的金融深化效应分析o储蓄效应储蓄效应o投资效应投资效应o就业效应就业效应o收分配效应收分配效应o稳定效应稳定效应o减少政府干预带来的效率损失和贪污腐化减少政府干预带来的效率损失和贪污腐化第二节第二节 发展中国家的金融压制发展中国家的金融压制o一、发展中国家金融制度的特征一、发展中国家金融制度的特征u货币化程度较低货币化程度较低u二元金融结构二元金融结构u（传统与现代部门并存）（传统与现代部门并存）u现代部门发展不平衡现代部门发展不平衡
9、u对利率和汇率存在较多的管制对利率和汇率存在较多的管制二、发展中国家的金融压制的内容二、发展中国家的金融压制的内容o利率限制利率限制o准备金要求和税收负担准备金要求和税收负担o对替代性金融市场的限制对替代性金融市场的限制o银行业的集中管制银行业的集中管制三、金融压制向金融深化的转化三、金融压制向金融深化的转化o1、金融自由化、金融自由化o金融自由化的内容：政府放弃对金融市场和金融自由化的内容：政府放弃对金融市场和金融体系的过度干预，放松对利率和汇率的金融体系的过度干预，放松对利率和汇率的严格管制，使利率和汇率成为反映资金供求严格管制，使利率和汇率成为反映资金供求和外汇供求对比变化的信号，从而有
10、待于增和外汇供求对比变化的信号，从而有待于增加储蓄和投资，促进经济增长。加储蓄和投资，促进经济增长。2、金融深化、金融深化o在发展中国家不完全的市场环境中，扩大金在发展中国家不完全的市场环境中，扩大金融活动的广度和深度，挖掘国内闲置资金，融活动的广度和深度，挖掘国内闲置资金，提高国内金融资本的存量，用现代金融机构提高国内金融资本的存量，用现代金融机构取代低效传统金融机构和黑市；二是在金融取代低效传统金融机构和黑市；二是在金融领域充分发挥市场机制的作用，让利率市场领域充分发挥市场机制的作用，让利率市场化。化。o金融深化的实质是金融自由化。包括利率自金融深化的实质是金融自由化。包括利率自由化、机构
11、自由化、汇率自由化，实质是新由化、机构自由化、汇率自由化，实质是新古典主义发展经济学在金融领域的一种演绎古典主义发展经济学在金融领域的一种演绎2、金融深化二、金融深化二o金融深化理论的发展：自由化的次序。金融深化理论的发展：自由化的次序。u第一是平衡中央财政，且政府必须有能力征第一是平衡中央财政，且政府必须有能力征收基础广泛而又较低的税收，以保证消费财收基础广泛而又较低的税收，以保证消费财政赤字，保持物价基本稳定；政赤字，保持物价基本稳定；u第二是开放国内资本市场，但要保持对货币第二是开放国内资本市场，但要保持对货币的控制，并与政府稳定宏观经济方面的成效的控制，并与政府稳定宏观经济方面的成效相
12、适应；相适应；u第三是汇率自由化和资本市场开放第三是汇率自由化和资本市场开放3 3、发展中国家金融自由化的主要内容、发展中国家金融自由化的主要内容o放松利率管制放松利率管制o缩减指导性信贷计划缩减指导性信贷计划o减少金融机构审批限制减少金融机构审批限制o发行融资工具，活跃证券市场发行融资工具，活跃证券市场o放松汇率限制放松汇率限制4、金融自由化的经验与教训、金融自由化的经验与教训o金融自由化要有稳定的宏观经济背景金融自由化要有稳定的宏观经济背景o金融自由化要与价格改革相配合金融自由化要与价格改革相配合o金融自由化不是完全取消政府的直接干预，金融自由化不是完全取消政府的直接干预，而是改变直接干预
13、的方式而是改变直接干预的方式o政府当局在推行金融金融自由化和价格改革政府当局在推行金融金融自由化和价格改革时，必须预告出相对价格变动对不同集团得时，必须预告出相对价格变动对不同集团得益的影响，并出于公平原则和政治均衡要求，益的影响，并出于公平原则和政治均衡要求，给予经济补偿给予经济补偿四、中国金融改革四、中国金融改革o金融机构多样化金融机构多样化o金融工具多样化金融工具多样化o利率市场化利率市场化o汇率市场化汇率市场化四、中国金融改革四、中国金融改革o信贷资金管理体制规范化信贷资金管理体制规范化o建立现代金融监管体制建立现代金融监管体制o与国际金融界的广泛、多层次的联系与国际金融界的广泛、多层
14、次的联系四、中国金融改革三四、中国金融改革三o金融立法金融立法中国人民中国人民银行法银行法商业银行法反洗钱法第三节第三节 金融创新理论金融创新理论一、金融创新的含义一、金融创新的含义 o是是指指金金融融机机构构和和金金融融管管理理当当局局出出于于对对微微观观利利益益和和宏宏观观效效益益的的考考虑虑而而对对金金融融机机构构、金金融融业业务务、金金融融工工具具、金金融融技技术术及及金金融融市市场场等等方方面面所进行的金融业创造性变革和开发活动。所进行的金融业创造性变革和开发活动。o金金融融创创新新就就是是建建立立一一种种新新的的金金融融生生产产函函数数，即即企企业业家家对对各各种种生生产产要要素素
15、和和生生产产条条件件进进行行最最优组合的行为。优组合的行为。二、金融创新的动因分析二、金融创新的动因分析o需求因素需求因素o供给因素供给因素o规避监管法规规避监管法规o技术因素技术因素三、金融创新原因的理论分析三、金融创新原因的理论分析o“财富增长财富增长”理论理论o“货币促成货币促成”理论理论o“约束诱导约束诱导”理论理论o“规避管制规避管制”理论理论o“制度改革制度改革”理论理论o“交易成本交易成本”理论理论第四节第四节 金融创新的内容金融创新的内容o一、金融工具和融资方式创新一、金融工具和融资方式创新u（一）规避金融管制、竞争资金来源的创新（一）规避金融管制、竞争资金来源的创新大额可转让
16、定期存单大额可转让定期存单可转让支付命令账户可转让支付命令账户自动转账服务账户自动转账服务账户货币市场存款账户货币市场存款账户货币市场共同基金货币市场共同基金回购协议回购协议（二）规避金融风险的创新（二）规避金融风险的创新o金融期货金融期货o金融期权金融期权芝加哥商业交易所1972年建立国际货币市场芝加哥期权交易所1973年开始交易上市股票期权（二）规避金融风险的创新（二）规避金融风险的创新o金融互换金融互换o远期利率协议远期利率协议o资产证券化资产证券化二、金融制度创新二、金融制度创新o金融机构创新金融机构创新u非银行金融机构非银行金融机构u跨国银行跨国银行u银行集团化银行集团化o金融机构同
17、质化趋势金融机构同质化趋势u银行全能化银行全能化u混业经营混业经营第五节第五节 金融创新的效应金融创新的效应o一、金融创新对社会和经济发展的有利之处一、金融创新对社会和经济发展的有利之处u提高金融机构的效率和效益提高金融机构的效率和效益u丰富交易品种丰富交易品种u促进金融市场一体化，降低交易成本促进金融市场一体化，降低交易成本u促进金融改革，推动经济发展促进金融改革，推动经济发展u提共多样化规避风险的金融工具提共多样化规避风险的金融工具二、金融创新对经济发展的不利影响二、金融创新对经济发展的不利影响o（一）金融创新对货币需求的影响（一）金融创新对货币需求的影响u1、改变货币需求的结构、改变货币
18、需求的结构u2、降低货币需求的利率弹性、降低货币需求的利率弹性u3、降低货币需求的稳定性、降低货币需求的稳定性（二）金融创新对货币供给的影响（二）金融创新对货币供给的影响o扩大了货币供给主体扩大了货币供给主体o加大了货币乘数，增加了金融机构创造货币加大了货币乘数，增加了金融机构创造货币的能力的能力o使货币定义与计量变得十分困难和复杂使货币定义与计量变得十分困难和复杂（三）金融创新与中央银行宏观调控（三）金融创新与中央银行宏观调控o削弱中央银行控制本国货币供给的能力削弱中央银行控制本国货币供给的能力o增加了政策实施过程中的不确定性增加了政策实施过程中的不确定性o削弱货币政策的效力削弱货币政策的效
19、力（四）金融创新使金融体系稳定性下降（四）金融创新使金融体系稳定性下降o金融日益虚拟化金融日益虚拟化o金融监管难度加大金融监管难度加大o资金规模日益庞大资金规模日益庞大o杠杆融资盛行杠杆融资盛行（五）金融创新与金融风险（五）金融创新与金融风险o增加规避金融风险的工具增加规避金融风险的工具o金融风险重新分配金融风险重新分配o另一方面产生新的类型的金融风险另一方面产生新的类型的金融风险复习思考题复习思考题:o1、金融压制与金融深化、金融压制与金融深化o2、金融创新的动因有哪些、金融创新的动因有哪些?o3、金融深化有哪些效应？、金融深化有哪些效应？o4、简述发展中国家金融自由化改革的经验、简述发展中国家金融自由化改革的经验教训？教训？o5、金融创新对货币政策的效应有何影响、金融创新对货币政策的效应有何影响o6、试分析金融创新与金融风险的关系、试分析金融创新与金融风险的关系