《社会服务行业深度报告：春江水暖鸭先知疫后复苏人力资源有望率先反弹.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《社会服务行业深度报告：春江水暖鸭先知疫后复苏人力资源有望率先反弹.doc（33页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、社会服务行业研社会服务春江水暖鸭先知，疫后复苏人力资源有望率先反弹究2022 年 12 月 21 日行业深度报告投资评级：看好（维持）初敏（分析师）chumin行业走势图证书编号：S0790522080008短期催化 ：经济复苏劳动力迎来返场，三年冲击下多行业供需错配行业深度报告社会服务沪深30010%0%-10%-19%-29%-38%2021-122022-042022-08数据来源：聚源分行业来看，管控放松后休闲和酒店业非农就业缺口最大，在疫情影响逐渐减弱，消费逐渐从商品转向服务的背景下，休闲和酒店业平均小时工资涨幅最大，劳动力缺口有望回补。原因 1：疫情对很多经济产生了错位的冲击，例如
2、部分受益于需求增加和远程办公，部分面临需求有限或无法全面运营而萎缩。原因 2：确诊者或者家中有确诊者，往往也会自觉居家，这对于餐饮等接触型的服务业来说，自然会影响到出勤的情况。原因 3：疫情仍一定不确定性，企业因经营压力较大，及春节假期等因素考虑，企业会更倾向于选择成本更低的灵活用工。中长期逻辑：中期受周期性因素驱动，长期行业仍在发展初期相关研究报告扩内需纲要助力免税复苏，航空运力持续恢复行业周报-2022.12.18出行政策持续优化，人力资源、旅游 免 税 率 先 受 益 行 业 周 报 开 -2022.12.11源 国货扬帆，复苏领航行业投资策证 略-2022.12.1券证券研究报告中期来
3、看，后疫情时代全球经济复苏过程中，就业市场的紧俏很大程度上受周期性因素的驱动。一些已经修复的国家，却仍然面临着严峻缺工问题的现象。长期来看，（1）高增长+低渗透+顺周期：国内灵活用工市场真正开始起步，市场规模由 2016 年的 1570 亿元增长至 2019 年的 4779 亿元，CGAR 为 45%。广义灵活用工渗透率美国已达到 32%，日本约达 42%，中国仍不足 10%；狭义灵活用工人数差异更为明显，美国成熟市场已达到 10%，中国仅不足 1%。（2）政策加持+法规不断完善：保障劳务派遣、灵活用工等就业人员的合法权利，推动行业健康发展，各类行业政策持续支持，二十大中指出，实施就业优先战略
4、，强化就业优先政策，健全就业促进机制，促进高质量充分就业。他山之石逻辑已被部分验证，海外人服巨头收入利润疫后高增美国仓储、餐厅、销售、邮政等各行业都苦于招工难题。在德国和法国，技术工岗位尤其是与制造业、数字化转型有关的职位空缺更为显著，在加拿大和澳洲，餐饮服务业的缺工最明显。任仕达、ADP 深耕欧美市场，Recruit 深耕日本市场，2021 年收入分别为 291/165/192 亿美元。疫情防疫政策放宽后三家巨头公司收入增速最高接近 40%，反弹速度快，且高增持续时间久。平均估值 TTM50/36/25 倍,业绩上修期间估值则更高。人力资源中招聘/灵活用工/RPO 均有望优先受益于防疫政策的
5、优化受益标的：（1）科锐国际：公司境外子公司 Investigo 与海外疫情恢复同频，境内业务医脉同道和零售同道将有望快速受益于线下医疗和零售业的恢复，同时东南亚新兴产业人才需求也在扩大；（2）外服控股：2021 年公司与强生控股完成资产置换登陆资本市场，2022 年集团拟计划控股华东地区人力业务外包企业远茂集团，将会进一步加强公司外包业务的协同性。（3）北京城乡：重组平稳推进，公司与德科集团合资成立外企德科，积累了丰厚的客户资源和技术沉淀。风险提示：疫情复苏不及预期、宏观经济波动、人力资源行业竞争加剧、数字化研发不及预期等。请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1 / 32行业深度报告目录1
6、、 短期催化：疫后招工布局经济复苏，重大节日催生用工需求51.1、 放松管控后，海外人力资源企业收入高增51.2、 美国灵活用工大幅反弹，节假日招聘季节性员工81.3、 疫情以来国内就业持续承压，酒店等服务业人工成本占比走高101.4、 当前失业率已处高位，灵活用工或迎来弹性机会112、 中长期：国外后疫情时代用工仍紧缺，国内灵活用工发展正当时122.1、 中期来看，后疫情时代全球仍面临用工紧缺122.2、 长期来看，高增长+低渗透，国内灵活用工发展进入快车道132.2.1、 何为灵活用工？132.2.2、 市场规模突破万亿，国内“零工经济”进入快车道142.2.3、 经济下行期间企业更加注重
7、效益162.2.4、 政策逐渐完善，促进正向发展162.3、 中外对比，国内渗透率和集中度仍有数倍提升空间173、 复盘海外：经济、人口、政策，多重因素驱动行业发展193.1、 经济衰退提供机遇，多重因素驱动美日灵活用工快速发展193.2、 国内人口结构向日本靠拢，“用工荒”和“招工难”同时出现214、 个股比较：科锐国际、北京城乡、外服控股224.1、 灵活用工及外包服务业务增长快速，但毛利相对较低224.2、 灵活用工员工数量增加，各公司客户结构不一244.3、 外服控股盈利能力相对较强，人服公司营业成本主为人工成本254.4、 灵活用工业务对于资金的需求较高264.5、 募资建设数字化转
8、型升级285、 可比公司盈利预测与估值296、 风险提示30图表目录图 1： 管控政策放松后美国就业人数持续回暖5图 2： 2022 年 10 月美国非农就业人数已较 2019 年同期同比转正5图 3： 2022 年 6 月日本管控放松后就业人数回暖6图 4： 2022 年 1 月日本感染人数增多影响就业6图 5： 海外放松后人力资源公司收入同比高增，%6图 6： 2022Q3 三家公司单季度净利润率较 2019 年同期提升 1-2 个百分点6图 7： 2022Q3 Recruit 收入较 2019 年同期增长 44.8%7图 8： 2022Q3 任仕达净利润较 2019 年同期增长 64.3
9、%7图 9： 相较 2019 年同期，2022Q3 任仕达专业类人才业务收入增长高于通用类人才7图 10： 相较 2019 年同期，2022Q3 德科集团 RPO 及 MSP 业务收入增长最为显著7图 11： 相较 2019 年同期，2022Q3Recruit 人力资源科技业务收入实现翻倍增长8图 12： 相较 2019 年同期，2022Q3ADP 人力资源外包业务收入增长高人事管理外包8图 13： Investigo2022 年前三季度收入已超 2019 年全年8图 14： Investigo 疫情期间净利润率持续提升8图 15： 美国多职位工作者占比升值 4.9%9请务必参阅正文后面的信息
10、披露和法律声明2 / 32行业深度报告图 16： 美国因“非经济原因”选择兼职的人数大幅增多9图 17： 2021 年以来美国新增就业主要集中于三大服务业9图 18： 2021 年以来美国新增就业主要集中于服务业10图 19： 美国 2022 年 10 月以来多职位工作者人数增多，无酬家庭佣工及自雇佣者人数减少10图 20： 失业率随企业利润回落而升高10图 21： 青年失业率维持在高位10图 22： 2021 年国内近一半酒店人工成本占比在 30%及以上11图 23： 2021 年国内酒店大多选择限制招聘、复合人才、外包等方式控制成本11图 24： 2022 年 9 月以来国内疫情防控政策逐
11、渐优化12图 25： 2022 年 10 月企业承接服务外包合同额环比小幅改善12图 26： 职业空缺/失业人数比例达到 2001 年以来最高12图 27： 2022Q2 英国、美国平均薪资较 2019Q4 翻倍12图 28： 各国招聘广告量较疫情前大幅增加13图 29： 美国多行业招聘广告量大幅增加，以疫情前为基准13图 30： 灵活用工商业模式14图 31： 2025 年中国零工经济市场规模有望突破 2 万亿元15图 32： 人力资源外包服务市场中灵活用工增长最为迅速15图 33： 稳定或扩大灵活用工使用规模的企业数过半15图 34： 传统服务业使用灵活用工的比例最高15图 35： 灵活用
12、工帮助企业减少固定员工成本16图 36： 降低成本是企业使用灵活用工的首要目的16图 37： 国内人力资源行业相关主要法规及政策17图 38： 中国狭义灵活用工与所有员工的比率不足 1%17图 39： 中国人力资源外包服务的渗透率（按企业数目计）低于发达国家17图 40： 中外人力服务机构 2021 年营业收入差距较大（亿美元）18图 41： ADP 及 Recruit 市值优于其他公司（亿美元），截至 2022/12/1818图 42： 2020 年全球人力资源外包前六服务商市占率 20.4%19图 43： 2021 年中国灵活用工前四服务商市占率仅 2.84%19图 44： 美国灵活用工渗
13、透率具有抗周期属性19图 45： 日本灵活用工市场规模于 2008 年达到顶峰（单位：十亿日元）20图 46： 2000 年后日本老龄化加剧21图 47： 日本、美国第三产业占 GDP 的比重持续提升21图 48： 2019 年中国总劳动人口同比转负21图 49： 2019 年中国 65 岁及以上人口比例上升至 12.57%21图 50： 2021 年 9 月国内职业供给/需求的比率已上升至 1.5322图 51： 2020 年国内本科毕业人数创下新高22图 52： 国内就业人员平均工资快速增长22图 53： 灵活用工及外包服务业务收入占比最大，且收入增长较快（单位：亿元，%）23图 54：
14、2021 年科锐国际毛利主要来自灵活用工，北京城乡、外服控股来自人事相关服务，%24图 55： 科锐国际外包员工数量增长较快24图 56： 外服控股人才派遣员工减少，灵活用工派出员工增加24图 57： 外服控股毛利率相对较高，%26图 58： 外服控股净利率相对较高，%26图 59： 科锐国际经营性现金流受灵活用工业务快速增长拖累（单位：万元）27图 60： 北京城乡经营性现金流净额与净利润匹配（单位：万元）27请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3 / 32行业深度报告图 61： 外服控股货币资金相对更为充裕（单位：万元）27图 62： 2021 年外服控股应收账款周转率较高（次）28图
15、63： 2021 年外服控股合同负债收入比较高28图 64： 2021 年 10 月后 ADP 股价大幅跑赢标普 50029图 65： Recruit 公司 PE 走势29表 1： 灵活用工与传统劳工关系的区别14表 2： 灵活用工及外包服务业务毛利率相对较低，%23表 3： 科锐国际、北京城乡的客户结构较为集中，外服控股客户结构较为分散，%25表 4： 2016 年科锐国际各项业务营业成本主要为人工成本26表 5： 科锐国际、北京城乡、外服控股使用募集资金建设数字化转型28表 6： 行业公司盈利预测与估值30请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4 / 32行业深度报告1、 短期催化：疫后招
16、工布局经济复苏，重大节日催生用工需求1.1、 放松管控后，海外人力资源企业收入高增受人流管控影响，疫情发生期美国就业受挫严重。2020 年 4 月，美国疫情管控最为严格，非农就业人数下降至低点 1.3 亿人，较 2019 年底下降 16%；2020 年 6 月，美国宣布取消 5 国及国内 39 州的居家限制令。管控放松后美国就业市场快速回暖，现已恢复至疫情前水平。2021 年 4月，美国政府宣布境内旅行无需进行检测和隔离，5 月，各州陆续宣布对完全接种疫苗者取消口罩令，就业快速回暖，2022 年 10 月美国非农就业总人数已较 2019 年同期增长0.2%。图1：管控政策放松后美国就业人数持续
17、回暖图2：2022 年 10 月美国非农就业人数已较 2019年同期同比转正807060504030201002022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 2022-01 2021-11 2021-09 2021-07 2021-05 2021-03 2021-01 2020-11 2020-09 2020-07 2020-05 2020-03 2020-01严格指数:美国 美国:就业人数:非农部门:总计千人（右轴）1600001550001500001450001400001350001300001250001200001150001600001550001
18、500001450001400001350001300001250001200001150002022-10 2022-01 2021-04 2020-07 2019-10 2019-01 2018-04 2017-07 2016-10 2016-01 2015-04 2014-07 2013-10 2013-01 2012-04 2011-07 2010-10 2010-01美国:就业人数:非农部门:总计数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所前期日本感染人数上升时，影响就业。日本在 2022 年以前采取与中国类似的严防严控隔离措施，新增新冠感染人数很少，2021
19、 年 7 月后，感染人数迎来小高峰，就业人数随之下滑，2022 年 1 月疫情再度发生，就业人数下降至 6646 万人。后期管控彻底放松后，就业回升。2022 年 3 月，日本开始逐步放松防疫政策，对内不再发布紧急事态宣言；对外允许除游客以外的外国人入境，2022 年 10 月，日本取消入境人数限制，正式标志防疫进入全面放松阶段。请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明5 / 32行业深度报告图3：2022 年 6 月日本管控放松后就业人数回暖图4：2022 年 1 月日本感染人数增多影响就业60504030201002022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03
20、 2022-01 2021-11 2021-09 2021-07 2021-05 2021-03 2021-01 2020-11 2020-09 2020-07 2020-05 2020-03 2020-01严格指数:日本 日本:就业人数:总计 万人（右轴）680067506700665066006550300000250000200000150000100000500000日本新增确诊人数数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所疫情后海外人巨头收入迎来高增。任仕达（2021 年欧洲/美国/亚太收入占比为66/19/15%）、德科集团（2021 年欧洲/美国/亚太收
21、入占比为 74/15/11%）、ADP（2021-2022 财年内美国/欧洲/加拿大收入占比为 88%/8%2%）深耕欧美市场，Recruit（2021 年日本/欧美收入占比为 48/52%）深耕日本市场，欧美、日本放松管控后，可以观察到三个巨头公司的收入增速最高接近 40%，反弹速度快，且高增持续时间久。任仕达、德科集团、Recruit、ADP 四家公司 2022 年第三季度的收入分别恢复至2019 年同期的 117.4%/102.5%/144.8%/134.3%，都较疫情前有所提高。三家公司净利润率高于疫情前，净利润大幅提升。除德科集团外，2022 年第三季度其他三家海外人力资源公司的净利
22、润率都较 2019 年同期高出 1-2 个百分点。得益于净利润率的提高，除德科集团外，其他三家公司的净利润都较疫情前有较大幅度的提升，任仕达、德科集团、Recruit、ADP 四家公司 2022 年第三季度的净利润分别恢复至 2019 年同期的 164.3%/60.3%/155.5%/148.9%。图5：海外放松后人力资源公司收入同比高增，%图6：2022Q3 三家公司单季度净利润率较 2019 年同期提升 1-2 个百分点502021.4 美国境内旅行无需进行检测和隔离2022.3 日本不再发布紧急事态6%402021.5 对疫苗接种者取消口罩令宣言，放松入境政策4%302%200%10-2
23、%0-4%-10-6%-20-30-8%-40-10%任仕达德科集团RecruitADP任仕达德科集团RecruitADP数据来源：Bloomberg、Wind、开源证券研究所数据来源：Bloomberg、Wind、开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明6 / 32行业深度报告图7：2022Q3 Recruit 收入较 2019 年同期增长 44.8%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%任仕达德科集团RecruitADP数据来源：Bloomberg、Wind、开源证券研究所图8：2022Q3 任仕达净利润较 2019 年同期增长 64.3%100%5
24、0%0%-50%-100%-150%-200%-250%-300%-350%-400%任仕达德科集团RecruitADP数据来源：Bloomberg、Wind、开源证券研究所分业务类型来看，招聘流程外包（RPO）和管理项目外包（MSP）恢复快于传统的招聘及外包业务，专业类人才恢复快于通用类人才。2022 年第三季度，任仕达的通用人才外包及招聘、人事管理服务、专业人才外包及招聘、RPO 及其他业务分别恢复至 2019 年同期的 105.6%/132.0%/125.6%/139.2%。德科集团的灵活用工业务、人才招聘业务、职业规划业务和 RPO 及其他业务分别恢复至 2019 年同期的91.4%/
25、133.1%/81.4%/177.6%。Recruit 的人力资源科技、媒体&解决方案、人才外包业务分别恢复至 2019 年同期的 281.4%/97.2%/126.0%，人力资源科技相比 2019 年增长近 2 倍。ADP 的人力资源外包业务、人事管理外包业务分别恢复至 2019 年同期的114.3%/135.2%。MSP 是业务流程外包（BPO）的一种，能够站在企业角度分层次与企业业务进行适配，当前全球市场的经营环境更加的多变复杂，RPO 和 MSP 业务相结合能够为大型企业提供更高的业务附加值。图9：相较 2019 年同期，2022Q3 任仕达专业类人才业务图10：相较 2019 年同期
26、，2022Q3 德科集团 RPO 及 MSP收入增长高于通用类人才业务收入增长最为显著50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%通用人才外包及招聘人事管理服务专业人才外包及招聘RPO及MSP业务100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%灵活用工业务人才招聘业务职业规划业务RPO及MSP业务数据来源：任仕达公司公告、开源证券研究所数据来源：德科集团公司公告、开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明7 / 32行业深度报告图11：相较 2019 年同期，2022Q3Recruit 人力资源科技图12：相较 2019 年同期，2022Q3ADP
27、人力资源外包业业务收入实现翻倍增长务收入增长高人事管理外包200%40%150%30%100%20%50%10%0%0%-50%-10%人力资源科技媒体&解决方案人才外包业务人力资源外包业务人事管理外包业务数据来源：Recruit 公司公告、开源证券研究所数据来源：ADP 公司公告、开源证券研究所科锐国际海外子公司 Investigo，收入利润疫后双高增。收入端，在经历 2020 年的疫情扰动后，科锐国际海外子公司 Investigo 收入利润迎来高增，2021 年和 2022 年前三季度，Investigo 收入同比分别增长 32.7%和 65.6%，2022 年前三季度实现收入 16.63
28、 亿元，已超过疫情前水平。利润端，收入恢复后规模效益明显，同时海外通胀背景下人力成本走高，公司根据外包员工薪酬按比例提成，Investigo 净利润率由2019 年的 3.22%提升至 2022H1 的 5.22%。图13：Investigo2022 年前三季度收入已超 2019 年全年18122.0%140%16120%1471.9%71.1%65.6%100%1280%1032.7%60%840%6-18.5%20%40%2-20%0-40% 营业收入（亿元）yoy，%图14：Investigo 疫情期间净利润率持续提升0.505.22%6%0.405%3.32%3.22%3.49%4%0
29、.300.202.22%3%2%0.101%-0%20182019202020212022H1净利润（亿元）净利润率数据来源：科锐国际公司公告、开源证券研究所数据来源：科锐国际公司公告、开源证券研究所1.2、 美国灵活用工大幅反弹，节假日招聘季节性员工疫情后美国“零工经济”突出，灵活性成为雇主和求职者的新标准。2021 年和2022 年以来，美国多职位工作者已分别新增 96.5 和 32.1 万人，占总就业人数的比重已提升至 4.9%，临时工岗位就较前两年大幅反弹。分原因来看，美国在疫情后的新增兼职工作者主要由非经济原因贡献。因经济请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明8 / 32行业深度报告
30、环境不好、全职工作减少等原因被迫选择兼职工作被定义为“经济原因兼职”，因求职者的自身意愿而主动选择兼职工作则被定义为“非经济原因兼职”。如今科技和创新的飞速发展正在大面积改变雇主的用工需求，世界经济论坛进行的研究表明，到 2025 年，大约 50% 的员工将需要重新培训，终身制的工作逐渐减少，企业和求职者都需要适应不断变化的经济环境。图15：美国多职位工作者占比升值 4.9%5.305.104.904.704.504.304.103.90美国:参与多份工作人数:占就业人数比重:当月值 %数据来源：Wind、开源证券研究所图16：美国因“非经济原因”选择兼职的人数大幅增多120002500010
31、00020000800015000600010000400020005000002010-012010-122011-112012-102013-092014-082015-072016-062017-052018-042019-032020-022021-012021-122022-11由于经济原因从事非全日制工作:总计:季调 千人由于非经济原因从事非全日制工作:季调 千人（右轴）数据来源：Wind、开源证券研究所分行业来看，2021 年以来美国的新增就业主要集中在三大服务业，尤其是休闲和酒店业。2021 年至 2022 年 11 月，美国私人部门新增非农就业人数合计 1032 万人，其中新
32、增商品生产就业 122 万人，新增服务生产就业 910 万人。服务业中，新增就业主要集中在专业和商业服务、教育和保健服务及休闲和酒店业。相较于制造业等传统行业，现代服务业的工作内容和就业形态对于灵活用工的需求更大。节假日季节性岗位需求增加，2022 年 10 月以来，美国多职位工作者人数增多，无酬家庭佣工及自雇佣者人数减少。为应对冬季购物季，2022 年美国零售巨头塔吉特表示将在全美招聘 10 万名季节性雇员，亚马逊宣布计划招聘 15 万名季节性员工；美国全国零售联合会预计，零售商 2022 年冬季将雇佣 45 万-60 万名季节性工人，低于 2021 年的 67 万人，但还是高于 2019
33、年的 56.2 万人。图17：2021 年以来美国新增就业主要集中于三大服务业25002000150010005000-5002021年新增就业人数2022年新增新增就业人数数据来源：Wind、开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明9 / 32行业深度报告图18：2021 年以来美国新增就业主要集中于服务业图19：美国 2022 年 10 月以来多职位工作者人数增多，无酬家庭佣工及自雇佣者人数减少8007006005004003002001000 美国:新增非农就业人数:私人:商品生产:当月值:季调千人 美国:新增非农就业人数:私人:服务生产:当月值:季调千人 美国:新增非农就业
34、人数:私人:合计:当月值:季调千人8,70010,2008,2009,7007,7009,2007,2008,7006,7006,2008,2005,7007,7005,2007,200美国:参与多份工作人数:当月值（左轴）千人美国:就业人数:非农业部门:无酬家庭用工及自雇佣者:当月值（右轴）千人数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所1.3、 疫情以来国内就业持续承压，酒店等服务业人工成本占比走高失业率与工业企业利润呈负相关，企业利润回落影响下失业率走高。2022 年 10月全国城镇调查失业率为 5.5%，与 9 月持平，但仍位于阈值上限水平；全国工业企业利润增速
35、连续回落，产能利用率整体下行，用工需求有所收缩。疫情三年青年失业率不断走高，2022 年 10 月城镇青年失业率已达到 17.9%。目前青年就业面临疫情反复、供应冲击、结构错配的三重压力，（1）疫情之下，由于经营稳定性难以保证，企业谨慎扩产扩员；（2）2022-2023 年高校毕业生人数大幅增加，劳动力市场供给压力显著上升；（3）就业市场存在结构性错配，制造业招工难和大学生就业难的现象同时存在。图20：失业率随企业利润回落而升高2004.01504.51005.0505.502017-122018-046.0-502018-082018-122019-042019-082019-122020-
36、042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-086.5规模以上工业企业:利润总额:累计同比(左轴） % 全国城镇调查失业率（右轴，逆序刻度） %数据来源：Wind、开源证券研究所图21：青年失业率维持在高位25城镇调查失业率:16-24岁人口，%2018.2 18.419.319.918.7 17.9 17.915.3 15.316151051月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年数据来源：Wind、开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明10 /
37、 32行业深度报告疫情推高酒店业人工成本占比。受三年疫情影响，国内酒店业的人工成本占比越来越高，中国酒店人力资源现状调查报告（2022）显示，49%的受访酒店人工成本占比在 30%及以上，不少酒店的人工成本占比甚至已经超过了 50%为控制开支，过半数酒店选择聘请外包及复合人才降成本。61%的受访酒店选择限制招聘以降低成本，其次是“减少小时工和外包”、“培养复合技能人才，实行一人多岗，一岗多能”，这两种方式均占比 54%图22：2021 年国内近一半酒店人工成本占比在 30%及图23：2021 年国内酒店大多选择限制招聘、复合人才、以上外包等方式控制成本60%49%50%40%30%19%19%
38、20%13%10%0%20%以内20-24%25-29%30%及以上裁员10%减编42%降薪18%冻结招聘31%限制招聘61%安排员工休无薪假48%输送员工支援其他姊妹酒店22%培养复合技能人才，一人多岗54%减少小时和外包54%0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%数据来源：中国酒店人力资源现状调查报告（2022）、开源证券数据来源：中国酒店人力资源现状调查报告（2022）、开源证券研究所研究所1.4、 当前失业率已处高位，灵活用工或迎来弹性机会国内经济或于 2023 年一季度进入复苏期，就业有望持续改善。2022 年 9 月开始，中国疫情管控严格指数逐步下降，随着“新十条”发布，国家防控政策优化，回归正轨的预期进一步增强。三重利好因素有望带动就业市场回暖，（1）经济逐步恢复，随着疫情防控政策的优化以及各项温经济措施的落地，国内经济有望迎来复苏，带动就业回暖。（2）服务业改善，防控措施优化后，正常的生活生产秩序有望逐渐恢复，交通、出行有望回归疫情前，餐饮、旅游等服务业就业容量大，有利于吸纳劳动力就业。（3）政策端发力，稳就业政策有望持续出台，为就业的持续稳定提供有力保障。外包用工环比有所改善，10 月以来企业承接服务外包合同额环比小幅改善，圣诞、元旦等重要节日即将来临，企业为追回业绩有望增加销售、服务人员