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1、第八章 财务分析n n一、教学目的与要求：一、教学目的与要求：n n 通过本章的学习，应当深入理解财务分析的基本指标体系，熟练分析和判断公司的偿债能力、营运能力、盈利能力，指出企业财务状况现存的问题，作出正确的评价结论。1 二、参考书目n n1 1、财务管理财务管理 郭复初郭复初 首都经贸大学出版社首都经贸大学出版社n n2 2、财务通论财务通论 郭复初郭复初 立信会计出版社立信会计出版社 n n3 3、财务管理财务管理 赵德武赵德武 高等教育出版社高等教育出版社n n4 4、财务学原理财务学原理 冯建冯建 高等教育出版社高等教育出版社 n n5 5、公司理财公司理财 郭复初郭复初 西南财经大
2、学出版社西南财经大学出版社 6 6、公司理财公司理财 罗斯等著，吴世农等译，机械工罗斯等著，吴世农等译，机械工 业出版社业出版社n n7 7、财务成本管理财务成本管理 CPA CPA考试教材考试教材 中国财政经中国财政经济出版社济出版社 2本次学习内容本次学习内容n n1 1.财务分析概述n n2.2.基本财务比率分析n n3.3.财务分析的应用31 1.财务分析概述 n n财务分析的含义财务分析的含义n n财务分析的目的财务分析的目的n n财务分析的方法财务分析的方法n n财务分析的步骤财务分析的步骤n n财务分析的局限性财务分析的局限性n n财务报表的基本结构财务报表的基本结构4一、财务分
3、析的含义n n一、含义一、含义一、含义一、含义 财务分析是以财务报表和其他资料为依据和起点，运用专门方法，系统分析和评价企业过去和现在的经营成果，财务状况及其变动，目的是了解过去，评价现在、预测未来，帮助企业相关利益集团改善决策。n n二、性质二、性质二、性质二、性质 1、财务分析的起点是财务报表；2、最基本功能：提供决策有用的报表数据信息；3、财务分析只是检查的手段，只能认识问题而不能解决问题。5二、财务分析的目的n n 1 1、总体目的：评价、衡量、预测、总体目的：评价、衡量、预测、总体目的：评价、衡量、预测、总体目的：评价、衡量、预测n n n n 2 2、不同决策人的目的、不同决策人的
4、目的、不同决策人的目的、不同决策人的目的 投资者，债权人，经理人员，投资者，债权人，经理人员，投资者，债权人，经理人员，投资者，债权人，经理人员，供应商，政府，雇员和工会，供应商，政府，雇员和工会，供应商，政府，雇员和工会，供应商，政府，雇员和工会，中介机构（审计师，咨询人员等）中介机构（审计师，咨询人员等）中介机构（审计师，咨询人员等）中介机构（审计师，咨询人员等）6投投投投资资资资者者者者：投投投投资资资资否否否否？资资资资产产产产状状状状况况况况加加加加盈盈盈盈利利利利能能能能力力力力；股股股股份份份份转转转转让让让让否否否否？分分分分析析析析盈盈盈盈利利利利状状状状况况况况、发发发发展
5、展展展前前前前景景景景、评评评评价价价价经经经经理理理理人人人人员员员员的的的的业业业业绩绩绩绩资产盈利水平、竞争能力、破产风险等资产盈利水平、竞争能力、破产风险等资产盈利水平、竞争能力、破产风险等资产盈利水平、竞争能力、破产风险等债权人：债权人：债权人：债权人：贷款否？贷款否？贷款否？贷款否？风险和报酬；风险和报酬；风险和报酬；风险和报酬；经经经经营营营营管管管管理理理理者者者者：为为为为改改改改善善善善财财财财务务务务决决决决策策策策而而而而进进进进行行行行财财财财务务务务分分分分析析析析，是是是是所所所所有方面。有方面。有方面。有方面。供应商：供应商：供应商：供应商：信用水平，是否赊销？
6、信用水平，是否赊销？信用水平，是否赊销？信用水平，是否赊销？政政政政府府府府部部部部门门门门：（财财财财政政政政、税税税税务务务务、工工工工商商商商）纳纳纳纳税税税税情情情情况况况况、职职职职工工工工收入、就业状况、遵纪守法否？收入、就业状况、遵纪守法否？收入、就业状况、遵纪守法否？收入、就业状况、遵纪守法否？职职职职工工工工、工工工工会会会会：盈盈盈盈利利利利水水水水平平平平与与与与收收收收入入入入、保保保保险险险险、福福福福利利利利水水水水平平平平是是是是否否否否相适应。相适应。相适应。相适应。中中中中介介介介机机机机构构构构：（含含含含会会会会计计计计师师师师事事事事务务务务所所所所、资
7、资资资产产产产评评评评估估估估机机机机构构构构）审审审审计重点计重点计重点计重点7 7三、财务分析的方法n n一、一、一、一、比较分析法比较分析法比较分析法比较分析法：对两个或几个有关的可比数：对两个或几个有关的可比数：对两个或几个有关的可比数：对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾据进行对比，揭示差异和矛盾据进行对比，揭示差异和矛盾据进行对比，揭示差异和矛盾 1 1 1 1、原理：绝对差异和相对差异、原理：绝对差异和相对差异、原理：绝对差异和相对差异、原理：绝对差异和相对差异 2 2 2 2、注意：指标的可比性、注意：指标的可比性、注意：指标的可比性、注意：指标的可比性n n二、
8、二、二、二、因素分析法因素分析法因素分析法因素分析法：为深入分析某一指标，而将：为深入分析某一指标，而将：为深入分析某一指标，而将：为深入分析某一指标，而将该指标按构成因素进行分解，分别测定个因素该指标按构成因素进行分解，分别测定个因素该指标按构成因素进行分解，分别测定个因素该指标按构成因素进行分解，分别测定个因素变动对该指标影响程度的一种分析方法。变动对该指标影响程度的一种分析方法。变动对该指标影响程度的一种分析方法。变动对该指标影响程度的一种分析方法。n n三、三、三、三、比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法：将财务报告中互相关联的指：将财务报告中互相关联的指：将财务报告中互相关联的指
9、：将财务报告中互相关联的指标加以比较，计算财务比率，据以分析和评价标加以比较，计算财务比率，据以分析和评价标加以比较，计算财务比率，据以分析和评价标加以比较，计算财务比率，据以分析和评价企业财务状况，经营业绩和各项财务能力的方企业财务状况，经营业绩和各项财务能力的方企业财务状况，经营业绩和各项财务能力的方企业财务状况，经营业绩和各项财务能力的方法。法。法。法。8四、财务分析的一般步骤n n1 1、明确分析目的；、明确分析目的；n n2 2、收集相关信息；、收集相关信息；n n3 3、根据目的分解整体的各部分；、根据目的分解整体的各部分；n n4 4、深入研究各部分的特殊本质；、深入研究各部分的
10、特殊本质；n n5 5、研究各部分的联系；、研究各部分的联系；n n6 6、解释结果，提供对决策有用的信息。、解释结果，提供对决策有用的信息。9五、财务分析的局限性n n1 1 1 1、财财财财务务务务报报报报表表表表本本本本身身身身的的的的局局局局限限限限性性性性：财财财财务务务务报报报报表表表表本本本本身身身身是是是是会会会会计计计计工工工工作作作作的结果，而会计工作有特定的假设前提和统一的规范要求。的结果，而会计工作有特定的假设前提和统一的规范要求。的结果，而会计工作有特定的假设前提和统一的规范要求。的结果，而会计工作有特定的假设前提和统一的规范要求。历史成本模式不代表现行成本或变现价值
11、 假设币值稳定不按通货膨胀率或物价水平调整 稳健原则可能夸大费用而少计收益 会计分期只报告短期信息 只提供了一些可用货币计量的数据，非会计信息没有提供n n2 2 2 2、报表真实性问题：（由审计部门解决）、报表真实性问题：（由审计部门解决）、报表真实性问题：（由审计部门解决）、报表真实性问题：（由审计部门解决）n规范？有遗漏？数据反常？审计报告种类、审计师信誉？n n3 3 3 3、会计政策的不同选择影响可比性、会计政策的不同选择影响可比性、会计政策的不同选择影响可比性、会计政策的不同选择影响可比性10财务报告体系财务报告体系n n财务报表：资产负债表、损益表、财务报表：资产负债表、损益表、
12、现金流量表现金流量表n n报表附注：报表附注：n n财务情况说明书：财务情况说明书：n六、财务报表的基本结构11n n财务报表n n 公司根据财务会计准则编制的，公司根据财务会计准则编制的，向股东（股权投资者）、债权人（如银向股东（股权投资者）、债权人（如银行）、政府机关（如税务部门）、企业行）、政府机关（如税务部门）、企业高层管理者（高层管理者（CEO）提供和报告的，反提供和报告的，反映公司在一定会计期间内有关财务状况映公司在一定会计期间内有关财务状况和经营成果的正式文件。和经营成果的正式文件。n六、财务报表的基本结构12n n报表附注报表附注n n 提供提供“三表三表”的计算依据和具体的计
13、算依据和具体说明，包括：说明，包括：“公司简介公司简介”、“会计政会计政策、会计估计和会计报表编制方法说明策、会计估计和会计报表编制方法说明”、“会计报表的项目注释会计报表的项目注释”、“关联关联方关系及交易方关系及交易”、“或有事项或有事项”、“承承诺事项诺事项”、“资产抵押说明资产抵押说明”、“资产资产负债表日后事项负债表日后事项”、“债务重组事项债务重组事项”和和“其它事项等其它事项等”。n六、财务报表的基本结构13资产负债表资产负债表根据资产、负债、权益等帐户的期根据资产、负债、权益等帐户的期末余额编制末余额编制按项目性质排列按项目性质排列反映某一时点的财务状况反映某一时点的财务状况
14、n六、财务报表的基本结构14损益表损益表根据收入、费用、利润等帐户的本期发根据收入、费用、利润等帐户的本期发生额编制生额编制按利润取得的过程步骤排列按利润取得的过程步骤排列 反映某一时期的经营成果反映某一时期的经营成果 n六、财务报表的基本结构152.2.基本财务比率分析n n主要内容主要内容n n变现能力比率变现能力比率n n负债比率负债比率n n资产管理比率资产管理比率n n盈利能力比率盈利能力比率n n上市公司财务比率上市公司财务比率16一、变现能力比率短期偿债能力n n主要内容主要内容n n流动比率流动比率n n速动比率速动比率n n保守速动比率保守速动比率n n现金比率现金比率171
15、、流动比率n n流动比率流动比率=流动资产流动资产流动负债流动负债分析：分析：（1 1）比值表明？比值大好还是小好？）比值表明？比值大好还是小好？（2 2）一一般般认认为为生生产产企企业业合合理理的的最最低低流流动比率是动比率是2 2（3 3）与同行业平均，本企业历史比较；）与同行业平均，本企业历史比较；182、速动比率n n速动比率速动比率速动比率速动比率=（流动资产（流动资产（流动资产（流动资产-存货）存货）存货）存货）流动负债流动负债流动负债流动负债 反映的短期偿债能力更可信反映的短期偿债能力更可信反映的短期偿债能力更可信反映的短期偿债能力更可信n n为何扣除存货？为何扣除存货？为何扣除
16、存货？为何扣除存货？流动资产中存货变现速度最慢。流动资产中存货变现速度最慢。流动资产中存货变现速度最慢。流动资产中存货变现速度最慢。种种原因，存货中可能有部分已报废未做处理。种种原因，存货中可能有部分已报废未做处理。种种原因，存货中可能有部分已报废未做处理。种种原因，存货中可能有部分已报废未做处理。存货可能有部分抵押给债权人。存货可能有部分抵押给债权人。存货可能有部分抵押给债权人。存货可能有部分抵押给债权人。存货计价（成本）与市价相差悬殊。存货计价（成本）与市价相差悬殊。存货计价（成本）与市价相差悬殊。存货计价（成本）与市价相差悬殊。分析：分析：分析：分析：通通通通常常常常认认认认为为为为正正
17、正正常常常常的的的的速速速速动动动动比比比比率率率率为为为为1 1 1 1，小小小小于于于于1 1 1 1则则则则短短短短期期期期偿偿偿偿债债债债能能能能力力力力偏偏偏偏低低低低，但但但但需需需需注注注注意意意意不不不不同同同同行行行行业业业业不不不不一一一一样样样样。例例例例：大大大大量量量量现现现现销销销销、无无无无赊赊赊赊销销销销、没没没没有有有有应收账款的企业，则速动比率低于应收账款的企业，则速动比率低于应收账款的企业，则速动比率低于应收账款的企业，则速动比率低于1 1 1 1是正常的。是正常的。是正常的。是正常的。速动比率是否可信速动比率是否可信速动比率是否可信速动比率是否可信（重要
18、因素）应收帐款的变现能力。（重要因素）应收帐款的变现能力。（重要因素）应收帐款的变现能力。（重要因素）应收帐款的变现能力。193、保守速动比率n n保保守守速速动动比比率率（超超速速动动比比率率）=（现现金金+短短期证券期证券+应收账款净额）应收账款净额）流动负债流动负债n n说明：说明：再再从从流流动动资资产产中中扣扣除除其其他他一一些些可可能能与与当当期期现金流量无关的项目现金流量无关的项目待摊费用待摊费用部分流动性可能较差的项目部分流动性可能较差的项目预付帐款预付帐款 204、现金（流量）比率n n现现金金比比率率=（现现金金类类资资产产)流流动动负负债债=(=(货币资金货币资金+短期证
19、券）短期证券）流动负债流动负债 静态说明企业的短期偿债能力静态说明企业的短期偿债能力n n现现金金流流量量比比率率=经经营营活活动动现现金金净净流流量量/流动负债流动负债 动态动态21短期偿债能力评价应注意的问题n n一、联系会计政策分析一、联系会计政策分析一、联系会计政策分析一、联系会计政策分析n n 会会会会计计计计政政政政策策策策：会会会会计计计计核核核核算算算算所所所所依依依依据据据据的的的的具具具具体体体体会会会会计计计计原原原原则则则则以以以以及及及及企企企企业业业业所采用的具体会计方法。所采用的具体会计方法。所采用的具体会计方法。所采用的具体会计方法。n n1 1 1 1、短期投
20、资期末计价方法与短期偿债能力、短期投资期末计价方法与短期偿债能力、短期投资期末计价方法与短期偿债能力、短期投资期末计价方法与短期偿债能力n n短期投资期末计价方法？短期投资期末计价方法？短期投资期末计价方法？短期投资期末计价方法？n n短期投资跌价准备（稳健性）短期投资跌价准备（稳健性）短期投资跌价准备（稳健性）短期投资跌价准备（稳健性）n n2 2 2 2、应收账款计量方法和短期偿债能力、应收账款计量方法和短期偿债能力、应收账款计量方法和短期偿债能力、应收账款计量方法和短期偿债能力n n总价法总价法总价法总价法n n时间因素时间因素时间因素时间因素n n3 3 3 3、存货计价方法和短期偿债
21、能力、存货计价方法和短期偿债能力、存货计价方法和短期偿债能力、存货计价方法和短期偿债能力n n二、联系资产质量分析二、联系资产质量分析二、联系资产质量分析二、联系资产质量分析22二、负债比率长期偿债能力n n分析思路分析思路 确定两项能力：偿还债务本金及支付债务确定两项能力：偿还债务本金及支付债务利息的能力利息的能力n n分析方法分析方法 分析权益与资产、不同权益之间、权益与分析权益与资产、不同权益之间、权益与收益之间的关系，来衡量资本结构的合理性，收益之间的关系，来衡量资本结构的合理性，评价企业的长期偿债能力。评价企业的长期偿债能力。n n主要内容主要内容n n资产负债率资产负债率n n已获
22、利息倍数已获利息倍数231、资产负债率n n资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率=（负债总额（负债总额（负债总额（负债总额资产总额）资产总额）资产总额）资产总额）100%100%100%100%称举债经营比例，反映债权人提供的资本占全部资本的比例称举债经营比例，反映债权人提供的资本占全部资本的比例称举债经营比例，反映债权人提供的资本占全部资本的比例称举债经营比例，反映债权人提供的资本占全部资本的比例 包括长期及短期负债包括长期及短期负债包括长期及短期负债包括长期及短期负债分析：分析：分析：分析：债权人：安全债权人：安全债权人：安全债权人：安全能否按期收回本息能否按期收回本息能否按期收回本息
23、能否按期收回本息希望资产负债率低希望资产负债率低希望资产负债率低希望资产负债率低 高高高高股东：视全部资本利润率与借款利率的比较股东：视全部资本利润率与借款利率的比较股东：视全部资本利润率与借款利率的比较股东：视全部资本利润率与借款利率的比较 低低低低经营者：经营者：经营者：经营者：利益和风险的权衡利益和风险的权衡利益和风险的权衡利益和风险的权衡举债多超出债权人心理承受力借不到钱不或很少举债对前途信心不足，没有活力242、已获利息倍数n n已获利息倍数已获利息倍数已获利息倍数已获利息倍数=息税前利润息税前利润息税前利润息税前利润利息费用利息费用利息费用利息费用 称利息保障倍数称利息保障倍数称利
24、息保障倍数称利息保障倍数 本期发生的全部应付利息本期发生的全部应付利息本期发生的全部应付利息本期发生的全部应付利息分析：分析：分析：分析：反反反反映映映映企企企企业业业业经经经经营营营营收收收收益益益益为为为为所所所所需需需需支支支支付付付付的的的的债债债债务务务务利利利利息息息息的的的的倍倍倍倍数数数数，倍数足够大，就有充足的能力付息。倍数足够大，就有充足的能力付息。倍数足够大，就有充足的能力付息。倍数足够大，就有充足的能力付息。已获利息倍数合理水平？已获利息倍数合理水平？已获利息倍数合理水平？已获利息倍数合理水平？与本行业平均水平比较。与本行业平均水平比较。与本行业平均水平比较。与本行业平
25、均水平比较。稳稳稳稳健健健健出出出出发发发发比比比比较较较较本本本本企企企企业业业业连连连连续续续续几几几几年年年年的的的的指指指指标标标标，选选选选最最最最低低低低数数数数值作为标准值作为标准值作为标准值作为标准 25n n 1 1、营业周期存货周转天数、营业周期存货周转天数、营业周期存货周转天数、营业周期存货周转天数+应收帐款周转天数应收帐款周转天数应收帐款周转天数应收帐款周转天数n n n n 2 2、存货周转率、存货周转率、存货周转率、存货周转率n n（1 1）公式：见书）公式：见书）公式：见书）公式：见书n n（2 2）作用：反映存货形态的转换速度）作用：反映存货形态的转换速度）作用
26、：反映存货形态的转换速度）作用：反映存货形态的转换速度n n（3 3）存货阶段周转率：见书）存货阶段周转率：见书）存货阶段周转率：见书）存货阶段周转率：见书 原材料周转率原材料周转率原材料周转率原材料周转率=生产耗用原材料原材料平均余额生产耗用原材料原材料平均余额生产耗用原材料原材料平均余额生产耗用原材料原材料平均余额n n 在产品周转率在产品周转率在产品周转率在产品周转率=完工产品生产成本在产品平均余额完工产品生产成本在产品平均余额完工产品生产成本在产品平均余额完工产品生产成本在产品平均余额n n 产成品周转率产成品周转率产成品周转率产成品周转率=产品销售成本产成品平均余额产品销售成本产成品
27、平均余额产品销售成本产成品平均余额产品销售成本产成品平均余额 三、营运能力比率（资产管理比率）26n n3 3、应收帐款周转率、应收帐款周转率、应收帐款周转率、应收帐款周转率n n（1 1）公式：）公式：）公式：）公式：n n 应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率=销售收入应收帐款平均余额销售收入应收帐款平均余额销售收入应收帐款平均余额销售收入应收帐款平均余额n n 应收帐款周转天数应收帐款周转天数应收帐款周转天数应收帐款周转天数=360=360应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率n n（2 2）作用：说明应收帐款的回收速度）作用：说明应收帐款的回收速度
28、）作用：说明应收帐款的回收速度）作用：说明应收帐款的回收速度n n4 4、流动资产与总资产周转率、流动资产与总资产周转率、流动资产与总资产周转率、流动资产与总资产周转率 三、营运能力比率（资产管理比率）三、营运能力比率（资产管理比率）27四、盈利能力比率n n含义含义含义含义 盈利能力比率是企业赚取利润的能力。盈利能力比率是企业赚取利润的能力。盈利能力比率是企业赚取利润的能力。盈利能力比率是企业赚取利润的能力。与资与资与资与资产管理比率结合使用，可全面评价企业的盈利能力产管理比率结合使用，可全面评价企业的盈利能力产管理比率结合使用，可全面评价企业的盈利能力产管理比率结合使用，可全面评价企业的盈
29、利能力n n主要内容主要内容主要内容主要内容n n营业利润率营业利润率营业利润率营业利润率=本期营业利润本期营业利润本期营业利润本期营业利润/本期营业收入本期营业收入本期营业收入本期营业收入n n总资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率=EBIT/=EBIT/=EBIT/=EBIT/总资产平均余额总资产平均余额总资产平均余额总资产平均余额n n净资产报酬率净资产报酬率净资产报酬率净资产报酬率=净利润净利润净利润净利润/净资产平均余额净资产平均余额净资产平均余额净资产平均余额n n资产净利率资产净利率资产净利率资产净利率=净利润净利润净利润净利润/总资产平均余额总资产平均余额总资产平均余
30、额总资产平均余额28n n（一）每股收益（一）每股收益（一）每股收益（一）每股收益（EPSEPS：Earnings Per ShareEarnings Per Share）n n 、公式：、公式：、公式：、公式：每股收益每股收益每股收益每股收益=净利润普通股股数净利润普通股股数净利润普通股股数净利润普通股股数n n 2 2、分析时应注意的问题、分析时应注意的问题、分析时应注意的问题、分析时应注意的问题 n n（二）市盈率（二）市盈率（二）市盈率（二）市盈率n n 1 1、公式：、公式：、公式：、公式：市盈率市盈率市盈率市盈率=每股市价每股收益每股市价每股收益每股市价每股收益每股市价每股收益n
31、n 2 2、性质：、性质：、性质：、性质：n n （1 1）反映投资人对每元净利润的要求权所愿支付的价）反映投资人对每元净利润的要求权所愿支付的价）反映投资人对每元净利润的要求权所愿支付的价）反映投资人对每元净利润的要求权所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。n n （2 2）市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，投）市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，投）市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，投）市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，投资价值越大，投资风险越
32、高。资价值越大，投资风险越高。资价值越大，投资风险越高。资价值越大，投资风险越高。n n 3 3、分析时应注意的问题、分析时应注意的问题、分析时应注意的问题、分析时应注意的问题 n n（三）每股股利和股票获利率（三）每股股利和股票获利率（三）每股股利和股票获利率（三）每股股利和股票获利率n n（四）股利支付率（四）股利支付率（四）股利支付率（四）股利支付率四、上市公司财务比率29四、上市公司财务比率n n（五）每股净资产（五）每股净资产（五）每股净资产（五）每股净资产n n1 1、公式：、公式：、公式：、公式：每股净资产年度末股东权益年度末每股净资产年度末股东权益年度末每股净资产年度末股东权益
33、年度末每股净资产年度末股东权益年度末普通股数普通股数普通股数普通股数n n2 2、性质、性质、性质、性质n n（1 1）反映发行在外的每股普通股代表的净资产反映发行在外的每股普通股代表的净资产反映发行在外的每股普通股代表的净资产反映发行在外的每股普通股代表的净资产成本即账面权益。成本即账面权益。成本即账面权益。成本即账面权益。n n（2 2）在理论上提供了股票的最低价值。）在理论上提供了股票的最低价值。）在理论上提供了股票的最低价值。）在理论上提供了股票的最低价值。n n3 3、市净率每股市价每股净资产市净率每股市价每股净资产 303.3.财务分析的应用n n主要内容主要内容n n杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系n n财务状况综合评分法（自学）财务状况综合评分法（自学）31