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1、.2.金融系统金融系统金融系统金融系统 本章将介绍金融系统运行的基本原理，本章将介绍金融系统运行的基本原理，阐明金融体系在经济中为什么会具有如此重阐明金融体系在经济中为什么会具有如此重要的影响；介绍金融系统正常运转所必需的要的影响；介绍金融系统正常运转所必需的金融工具；说明金融系统为什么会存在信息金融工具；说明金融系统为什么会存在信息不对称，如何克服信息不对称问题。不对称，如何克服信息不对称问题。资金盈余者与资金短缺者资金盈余者与资金短缺者v资金盈余部门v资金短缺部门v资金盈余部门 资金短缺部门资金盈余者与短缺者之间的联系机制资金盈余者与短缺者之间的联系机制v财政转化机制财政转化机制v金融转化
2、机制金融转化机制。财政转化机制财政转化机制v财政转化机制是指通过政府部门将社会的金融剩余集中起来，然后再由政府部门分配给各企业部门使用。财政是与国家职能相联系的对国民收入的分配机制，是以国家强制力为后盾的非自愿性机制。金融转化机制金融转化机制 金融转化机制是通过金融系统来沟通资金的盈余与短缺的。包括：v间接金融转化机制间接金融转化机制v直接金融转化机制直接金融转化机制。金融转化机制中的资金流动金融转化机制中的资金流动间接金融转化机制间接金融转化机制v间接金融转化机制中，资金盈余者首先将他的金融剩余存入金融中介机构，后者将分散的金融剩余集中起来后，再发放贷款。因此，存在两份独立的合约。在最终贷款
3、者与最终借款之间就形成了一道风险屏障。直接金融转化机制直接金融转化机制v直接金融转化机制是通过金融市场将资金盈余部门的剩余资金流入到资金短缺部门。资金短缺部门通过发行股票和债券等金融工具筹集所需要的资金。v与间接金融转化机制不同，在直接转化机制中，最终贷款者与最终借款者之间只有一份合约，最终贷款者就要直接承担最终借款者经营上的各种风险。中国的直接转化与间接转化中国的直接转化与间接转化资料来源：人民银行统计司非非正规金融正规金融v没有正规金融机构参与的、私下里协议完成的金融活动。非正规金融的特点：v 规模小，难以通过非正规金融进行大规模的资金转称v地域范围小，是熟人圈里的金融，因而可以较好地克服
4、信息不对称问题资金流动中的金融市场资金流动中的金融市场v按照时间量纲，我们可以将资金盈余者与资金短缺者之间联系的市场机制分为资本市场和货币市场。v资本市场是期限在一年以上的金融市场，它的主要职能是将储蓄转化为投资，促进物质资本的形成；v货币市场是期限在一年以内的金融市场，它的主要职能是调剂临时性的资金余缺。资金流动中的金融机构（存款）金融体系的功能金融体系的功能金融体系具有以下几个方面的功能：v降低交易费用v时间与空间转换v保持流动性与投资的连续性v风险分担v支付与清算v监督与激励其他的归纳其他的归纳v在时间与空间上转移资源在时间与空间上转移资源v提供分散、转移和管理风险的途径提供分散、转移和
5、管理风险的途径v提供清算和结算途径以完结商品、服务和各提供清算和结算途径以完结商品、服务和各种资产的交易种资产的交易v提供集中资本和股份分割的机制提供集中资本和股份分割的机制v提供价格信息提供价格信息v提供解决提供解决“激励激励”问题的方法问题的方法v创造货币、提供货币供给创造货币、提供货币供给其他的归纳其他的归纳:续上续上v金融市场的功能金融市场的功能积累资本积累资本配置资源配置资源反映经济反映经济调节经济调节经济v金融机构中的商业银行的功能金融机构中的商业银行的功能信用中介、支付中介、信用创造、金融服务信用中介、支付中介、信用创造、金融服务金融工具与金融资产金融工具与金融资产v金融工具，就
6、是一种载明债权债务关系的契约，它一般规定了资金盈余者向短缺者转让金融剩余的金额、条件和期限等。如股票、债券、存折等。v与金融工具相对应的是金融资产金融资产，金融资产是具有现实价格和未来估价、且具有特定权利归属关系的金融工具的总称。金融工具只有对其持有者而言才构成金融资产，对其发行人来讲就不能构成金融资产。金融工具的类型金融工具的类型v原生金融工具。也叫基础金融工具，它们的主要职能是媒介储蓄向投资转化或者用于债权债务清偿的凭证。如股票和债券。v衍生金融工具。是在原生金融工具基础上派生出来的金融产品，包括期货、期权等，它们的价值取决于相关原生产品的价格，主要功能不在于调剂资金的余缺和直接促进储蓄向
7、投资的转化，而是管理与原生工具相关的风险暴露。v权益性金融工具 股票 基金v债务性金融工具 债务性金融工具的发行者一般都会承诺未来支付固定金额的现金，因此，它们也叫固定收益证券。原生金融工具可分为：原生金融工具可分为：几种典型的金融工具几种典型的金融工具v股票：股票：是代表对公司部分所有权的证书是代表对公司部分所有权的证书普通股普通股优先股优先股v债券：债券：债务人向债权人承诺在指定日期偿还本金并债务人向债权人承诺在指定日期偿还本金并支付利息的有价证券支付利息的有价证券v商业票据：商业票据：工商业者之间由信用形成的短期物担工商业者之间由信用形成的短期物担保的债务凭证保的债务凭证包括：本票、汇票
8、、支票、信用卡等包括：本票、汇票、支票、信用卡等续上续上货币市场与资本市场的金融工具货币市场与资本市场的金融工具v货币市场的包括货币市场的包括:短期国债短期国债可转让定期存单可转让定期存单(CDs)商业票据商业票据(CP)回购协议回购协议(RPs)银行承兑汇票等银行承兑汇票等v资本市场的包括资本市场的包括:股票股票债券债券抵押贷款抵押贷款金融工具的特性金融工具的特性v偿还期v流动性v安全性或风险性v收益性 偿还期是指债务人在必须还清一项特定的金融工具的债务余额之前的剩余时间。流动性是指将金融工具转变为现金而不遭受损失的能力。影响流动性高低的因素主要有两个：v发行人的信誉。发行人的信誉越高，它就
9、越能按时履行其在金融工具上所载明的义务，也能按时还本付息。发行人的信誉越高的金融工具，在转手时就越容易。v偿还期的长短。偿还期越长，流动性越低。这是因为，偿还期越长，未来不可预知的因素也就越多。金融工具的流动性与它的偿还期正反比。安全性或风险性是指金融工具的本金遭受损失的可能性。风险分为两类：违约风险。违约风险。债务人不能按期还本付息的履约风险。市场风险。市场风险。因市场利率上升导致金融工具市场价格下跌的风险。利率下跌，券价格就会上涨；反之，利率上升，证券价格就可能下跌。当证券价格下跌时，要卖出证券就会亏损。v安全性与偿还期成反比，偿还期越长，安全性就越低，风险也就越高；反之，偿还期越短，本金
10、安全性也就越高，风险越低。v流动性越高的金融工具，其安全性也就越高，风险越低；反之，流动性越低，安全性也就越低，风险越高。收益性是指金融工具能够定期或不定期地给持有人带来收益的特性。收益率是持有一种金融工具所得的回报与投入本金的比率，分为持有期收益率和到期收益率。v持有期收益率就是你在持有某种金融工具的期间所得到的收益率。v到期收益率就是指你持有某种金融工具到期时为止所得到的收益率。v持有期收益率和到期收益率通常是不同的。收益率还分为：名义收益率。所得到的总的账面收益与实际付出的本金之间的比率，这是没有考虑通货膨胀因素的收益率。实际收益率。名义收益率扣除通货膨胀后的余额。v持有期越长，收益率越
11、高。之所以期限越长，要求的收益率也越高，是因为投资者要求有期限贴水。v金融工具的流动性越高，其收益率也越低；反之，收益率也就会越高。活期存款的流动性最高，所以它的收益率也就最低。之所以流动性越低，要求的收益率也越高，是因为投资者要求有流动性贴水。v风险越高，所要求的收益率也就越高。之所以如此，是因为投资者要求有风险贴水。金融系统中的信息不对称金融系统中的信息不对称 什么是信息不对称？什么是信息不对称？信息不对称就是具有直接利益关系的双方当事人，其中一方具有另一方所不具有的、且会影响双方利益分配的信息。v信息不对称：信息不对称：一方拥有的信息比另一方多一方拥有的信息比另一方多次品车问题次品车问题
12、信息不对称在保险市场、信贷市场上的表现信息不对称在保险市场、信贷市场上的表现信息不对称会产生两个后果v逆向选择：逆向选择：由于信息不对称，出现不想出现的结由于信息不对称，出现不想出现的结果果v道德风险：道德风险：事后，从事对方所不希望的活动事后，从事对方所不希望的活动信贷市场、保险市场的道德风险问题信贷市场、保险市场的道德风险问题股份公司中的委托股份公司中的委托代理问题代理问题逆向选择v由于信息不对称，资金盈余者或金融机构恰恰将他们的盈余资金贷放给了那些他们所不愿意贷给的风险更高的资金短缺者。道德风险道德风险v资金短缺者在获得投资者提供了资金后，从事一些投资者所不希望的活动。续上续上v股份公司
13、中所有权与控制权的分离产生：股份公司中所有权与控制权的分离产生：道德风险道德风险内部人控制：就是企业经营人员利用自己对企业内部人控制：就是企业经营人员利用自己对企业经营上的信息优势或便利谋取自己的利益，损害经营上的信息优势或便利谋取自己的利益，损害股东的利益。股东的利益。解决信息不对称的办法（解决信息不对称的办法（1）：）：信息优势信息优势者者v信息的自我揭露：诚信的重要性v承诺解决信息不对称的办法（解决信息不对称的办法（2）：）：信息劣势信息劣势者者v金融合约安排：债务与股权在克服信息不对称方面的不同作用v金融中介v合约的限制性条款v贷款承诺 v抵押和净值 解决信息不对称的办法（解决信息不对
14、称的办法（3）：）：第三方的作用第三方的作用v信息的私人生产和销售：如信用评级公司的评级 v外部监管：政府的强制性披露信息金融体系格局金融体系格局v探讨金融中介与市场在体系中的地位探讨金融中介与市场在体系中的地位v一国金融体系的形成受多种因素影响一国金融体系的形成受多种因素影响v世界各国金融体系的世界各国金融体系的“趋同趋同”倾向倾向趋同的原因趋同的原因v信息技术革命极大地提高了金融体系的效率信息技术革命极大地提高了金融体系的效率v战后通货膨胀的经常性使风险加大战后通货膨胀的经常性使风险加大v银行在竞争压力下不断创新银行在竞争压力下不断创新v各有优势与不足，而且随环境的变化而变化各有优势与不足，而且随环境的变化而变化v在可预见的未来：共存在可预见的未来：共存