《发展经济学教学资源包 第十五章 课堂--15.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《发展经济学教学资源包 第十五章 课堂--15.docx（6页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、一、教学大纲1二、教学案例11 .案例：国华电力对外债的风险管理规避汇兑损益12 .我国利用国际直接投资的对策选择3三、教学素材61 .商务部：我国对国际直接投资仍有很强吸引力（视频）62 .外国直接投资与发展中国家经济安全63 .发展中国家对外直接投资决定因素研究64 .国际直接投资发展研究6一、教学大纲第一节两缺口分析一、两缺口分析的基本模型二、两缺口分析的理论和政策意义三、两缺口分析的不足及补充第二节外援、外债与外国投资一、外援（发展援助）二、举借外债，弥补缺口三、外国投资二、教学案例1 .案例：国华电力对外债的风险管理规避汇兑损益http:www. cwgw. com/index/i
2、frame. php?docid=9797&class=%B2%C6%BB%El%B9%A4%D7%F7“对外债进行的风险管理使得国华电力公司旗下的三河发电公司规避了汇兑损益并实 现对公司利润的影响减到最低。”北京国华电力有限责任公司财务产权部资金管理经理杨文 静边说边露出一脸的笑意。“国华电力公司旗下的三河发电公司对日元贷款的风险管理取得 了成功，”杨文静对记者娓娓道来日元换成美元：换手如换刀三河发电厂（公司）是国华电力的主力企业之一，为满足三河发电厂一期工程建设需要， 公司自日本海外协力基金借入229. 99亿日元日本政府贷款，中国进出口银行为转贷银行， 贷款期限为30年（含宽限期10年）
3、，自2005年2025年等额还款，其中：16号合同101. 37 亿日元，固定利率年息2. 6%； 17号合同128. 62亿日元，固定利率年息2. 3%。但是，三河发电厂（公司）电力销售收入为人民币，而偿付债务本息为日元，造成收入 与支出的货币不匹配，同时人民币在资本项目下不能自由兑换，从而产生日元敞口，使得公 司处于日元市场汇率变动的风险之中。由于日元汇率波动很大，每年均产生巨额的汇兑损益, 2001年的汇兑损益就达1亿多元人民币，从而给公司的生产经营带来很大的不确定性。为 此该公司积极寻找规避日元汇率风险的途径。经过多方调研，集思广益，三河发电公司决定择机进行债务掉期交易。考虑到美元汇率
4、 比较稳定，公司决策层决定将2003年至2011年期间的口元债务掉换为美元固定利率债务。 交易进行得异常顺利：17号合同于2001年4月26日进行掉期，掉期期限10年，掉期利率 4. 72%； 16号合同于2001年11月30日进行掉期，掉期期限10年，掉期利率4. 63%。 “这样一来，三河发电公司10年内日元债务的现金流出稳定在一个可知的范围内，降低了 财务风险。”杨文静对此评价道。国华电力公司提供的财务数据也显示，此次交易锁定了以 后10年69. 32亿日元本金和40. 81亿日元利息的汇兑损益，使每年汇兑损益对利润的影 响减少近1/3。然而，新的问题来了：由于国际金融市场并不提供期限超
5、过10年的掉期交易，而公司 借入的日元债务还本期自2005年至2025年，时间跨度很长，故2012年以后的日元债务本 息的汇率风险还缺乏有效的管理手段，仍有160. 67亿口元本金无法锁定汇率风险，口元汇 率风险尚未彻底规避。怎么办？正在公司决策层为此一筹莫展的时候，2002年7月8日国家计委、中国人民 银行和国家外汇管理局下发关于印发国有及国有控股企业外债风险管理及结构调整指导意 见的通知，按该通知精神，国家鼓励国有大中型企业进行外债结构调整，取消企业购汇提 前偿还外汇贷款的限制。公司抓住这一有利条件，立即同财政部、外管局、进出口银行取得 联系，获得了允许提前归还日元贷款的许可，决定进行日元
6、债务重组。债务重组：筑起一道“安全大坝”这个债务重组的方案说起来其实很简单：即将已经完成的掉期交易择机平仓，平仓后借 入国内H元借款归还国外日元借款，在适当时机将国内日元借款转换为国内人民币借款，以 彻底规避日元汇率风险。说起来简单，但实际操作起来，却十分复杂。在根据国家政策公司决策层批准了提前还 款计划后，公司随即向中国进出口银行发出提前还款申请，2003年1月22日得到财政部授 权中国进出口银行做出的批复（这是国内首次由财政部授权进出口银行批复提前偿还国外政 府贷款），同意三河公司在相应掉期进行平仓并与进出I I银行结清损益后，于2003年5月 10日前一次性全额归还16号转贷协议项下全部
7、贷款本金及相应利息费用；于2003年11月 10日前次性全额归还17号转贷协议项下全部贷款本金及相应利息费用。国家有关部委的同意批复下来了，但平仓费用怎么解决？三河发电公司随即向国家外汇 管理局提制了平仓费用购汇申请并很快得到了批准：三河发电公司可根据费用金额据实购 汇。据悉，这也是国家外汇管理局首次就掉期平仓费用进行批复。为了确保此次债务重组取得成功，三河发电公司就此向中国工商银行，中国建设银行、 中国银行及国家开发银行发出了邀请招标，公司根据各家银行的报价及综合条件确定了融资 方案。此次的交易由于准备充分，操作得十分成功而平稳：2003年5月8日，抓住日元汇率 短哲上升的机会，三河公司在董
8、事会授权范围内将16号合同掉期平仓。2003年10月4日， 该公司在董事会授权范围内将17号合同掉期平仓。择机而动减少损失“三河发电公司的日元债务重组是分两个阶段实施的。”杨文静透露。她对记者具体描述 了这两个阶段：一是掉期合同平仓后借入国内日元提前归还日本海外协力基金日元借款；二 是待日元贬值到一定水平时，借入人民币借款购汇归还国内日元借款。在谈到为何如此操作时，杨文静概括出以下几点：首先，为减少平仓费用，掉期合同平 仓应选择在日元汇率较高时进行，此时如果采用人民币购汇提前还款将产生巨额的永久性汇 兑损益，无法得到弥补。而日元汇率周期性波动是必然结果，因此待日元贬值后，将日元借 款置换为人民
9、币借款，从而完全规避日元汇率风险，并且可以降低汇兑损失或取得一定汇兑 收益。同时，从另一个方面看，即使短期内口元没有贬值至公司预期的目标汇率，公司也可暂 时持有日元借款，这样既可灵活掌握市场机会，又可享受日元的低利率。由于新的日元借款 利率在0. 47%左右，较人民币借款5. 184%降低了 4. 714%,这样每年可节约利息费用 约7500万元，节约资金可弥补平仓费用抵消汇兑损失对公司造成的影响。从表面上看，虽然持有FI元借款账面汇兑损益依然存在，汇率风险最终规避的目标尚未 实现，但新借入日元的低利率将弥补部分汇兑损失的风险。待日元债务重组第二阶段的时机 成熟后，公司将实现彻底规避日元汇率风
10、险的目标。事实证明，三河发电公司对外债的风险管理取得了巨大的成功：口元掠期交易和口元债务 重组的顺利实施，缩短了长期借款还款年限，节约了利息支出。债务重组完成后，按现行利 率计算，可节约利息支出37624万元。2 .我国利用国际直接投资的对策选择中国经济时报从1979年开始的改革开放，标志着中华民族走向世界经济舞台。在这20多年的对外开 放中，特别是“十五”时期，作为经济开放内容之一的我国利用国际直接投资得到了迅速的 发展，也带来了许多问题，甚至引起了是否影响国家经济安全的争论。面对当前世界各国利 用国际直接投资竞争日益加剧的形势，如何按照科学发展观的要求，进一步提高我国利用国际直接投资的质量
11、和水平，就必须分析国际直接投资的国际环境，剖析我国国际直 接投资的结构和状况，提出符合中国国情的发展对策。一、全球国际直接投资竞争加剧，投资结构和方式出现新的变化20世纪90年代以来，经济全球化得到了前所未有的大发展，商品、资本、技术、信息 以及劳动力等各类要素在全球范围内的流动更加频繁，国际直接投资也于2004年止跌回升, 并呈现出一些新的发展态势：FDI重新趋于活跃。从2004年起全球F D I开始回暖，达 到6112亿美元，比2003年增长9%；跨国公司对美国的投资开始回升。2004年美国吸引的 F D I出现大幅增长，由2003年的300亿美元猛增至1210亿美元；F D I向发展中国
12、家分 流的趋势增强。2004-2007年，亚洲、中东欧已经并将成为最有吸引力的跨国直接投资的 地区；FD I继续向服务业倾斜。2003年以来，国际直接投资出现了产业上的调整，服务 业成为F D I的新宠，仅2004年上半年全球服务业的跨国并购金额就达到995亿美元，比 上年同期增长5. 7%,是制造业跨国并购金额的1. 5倍；跨国并购成为FD I的重要方式。 自上世纪90年代以来，跨国并购迅猛发展，已成为国际直接投资的新的重要方式。由于当前全球经济处于扩张期且仍将保持稳定增长，今后全球F D I的恢复性增长态势 仍将继续。尽管从中期来看，可能会受主要工业国家经济增长减速、石油和原材料价格波动、
13、 全球恐怖活动等风险因素的影响而转弱，但是，在全球经济一体化的大趋势下，国际直接投 资将成为世界经济长期的活跃因素，在世界经济中发挥重要作用。二、正确分析我国利用国际直接投资的现状我国利用国际直接投资是伴随着对外开放的发展而发展的，经过20多年的探索和努力， 特别是加入WTO和树立科学发展观后，我国利用FD I取得了很大的成绩，开始进入了一 个新的发展阶段。“十五”期间，我国累计利用FD I 2740. 9亿美元，年均利用外资超过 500亿美元，目前保持在600亿美元左右的规模，名列全球第三，并继续居发展中国家首位 见表。我国利用FD I呈现以下特点：一是外商直接投资企业在国民经济中的地位日益
14、重要。 2 0 0 5年外商投资企业出口额占全国出口总额的5 8. 3%,工业增加值占全国工业增加 值的2 8 %，直接吸纳就业人数超过2 4 0 0万人，占全国城镇劳动就业人口的1 0 %以上； 二是外商直接投资推动了产业结构的调整和升级。“十五”期间制造业利用FD 119 0 0 亿美元，占F D I总量的7 0 %,形成了以长江三角洲、珠江三角洲和环渤海地区为代表的 外商投资产业集群，促进了电子信息、轻工纺织、家用电器及普通机电产品等一批具有国际 竞争力产业的形成；三是服务业己成为外商投资的热点。2 0 0 5年服务业利用合同外资金 额2 1 8亿美元，金融、物流、零售、公用事业、会展以
15、及咨询等领域利用外资取得较大进 展，推动了这些领域的市场化和国际化；四是跨国并购日益成为外商直接投资的主要方式。 进入新的世纪，跨国并购已经成为发展中国家国有企业改革的普遍做法，2 0 0 0年以来发 展中国家大型国有企业重组案中，2 / 3以上有外商投资参与。在我国，跨国公司并购国有 大企业也成为一种新的趋势。我国利用FD I在快速发展的同时，也存在一些急需解决的问题。一方面，在引进外商 投资中越来越受到资源、环境等方面因素的制约，区域、方式、领域的布局不够合理，部分 外商独资企业对国内企业拉动作用有限、甚至在个别领域开始出现外资垄断；另一方面，F D I也可能给我国带来一些诸如增加国际收支
16、风险、导致资源的错误配置、阻碍市场竞争和 市场机制的完善、增加社会成本等负面效应，并因此引起/FD I将影响国家经济安全的争 论。随着国际国内经济形势不断出现的新变化，这些问题和矛盾有可能变得更加突出。纵观我国利用F D I的经验教训和今后国内外经济发展趋势以及所面临的战略机遇，我 们可以坚信我国利用F D I的未来前景良好，利用外资仍具一定增长空间。一些先进制造业 和现代服务业将继续成为外商投资的重点领域，跨国并购会日益成为利用外资的重要方式， 利用外资地域格局也将由东部地区向中西部地区、东北地区等老工业基地稳步推进。三、进一步促进我国利用国际直接投资的对策选择“十一五”是我国全面建设小康社
17、会的关键时期，必须抓住国际产业转移机遇，贯彻落 实科学发展观，摒弃对利用FD I的偏见和争论，以积极的姿态和改革开放的进取精神，制 定积极的应对政策和措施，坚持“继续积极有效利用外资”的方针，努力提高利用外资的质 量和水平。1、完善利用外资的法律法规和政策，创建良好的外商投资软环境创建良好的外商投资软环境，关键在于完善法律法规和政策，形成稳定、透明的管理体 制和公平、可预见的政策环境。要根据对外开放和国内发展的新形势、新要求，研究制定促 进外商投资的法律法规和政策，当前重点是制定对外商并购国内企业管理方面的法律法规， 加快出台反垄断法，修订颁布适用厂内外资企业的统一的企业所得税法，适时修订外
18、商投资产业目录；严格实行外商投资项目核准制，规范各地区、各部门利用外资政策，加 大知识产权保护力度，积极参与国际经济规则的制定和协调。2、加强对外资的产业投向引导，促进产业结构优化升级提升制造业利用外资水平。将先进制造业作为吸引外商直接投资的重点领域，引导外资 更多地投向高新技术产业和高端制造环节，培育新兴主导产业，增强整个产业体系的国际竞 争力。鼓励外商投资资源深加工和综合利用以及环境保护，严格限制或禁止高物耗、高能耗 的外资项目准入，发展循环经济，促进可持续发展。增强外资企业和国内企业的产业关联， 提高国内配套能力，延长国内产业链。继续鼓励跨国公司设立地区总部、研发中心、采购中 心等各类营
19、运中心。扩大服务业利用外资领域。加快引进生产性服务业外商投资，特别是现代物流、会展、 法律、教育培训、信息、人力资源配置、工程技术服务等。积极承接国际服务业外包，注重 新兴服务业发展。积极引入国外战略投资者，稳步推进金融、电信、铁路等垄断行业的对外 开放。鼓励外商投资电力、交通、市政、水利等基础设施，同时逐步开放教育、医疗、文化 服务市场。促进农业利用外资。在农业生产领域，继续鼓励外资发展优质蔬菜、瓜果、花卉、中草 药等经济作物以及饲料作物生产，鼓励外资进入牛羊肉、优质禽肉生产和发展远洋捕捞业。 在农业产业化领域，吸引外资发展有机栽培，加快开发绿色食品和有机食品，建设绿色有机 食品出口基地。在
20、农业综合开发领域，鼓励外商增加农业基础设施、农业科研教育等方面的 投入和建设工业原材料基地。3、加快技术进步和创新，利用竞争和政策引导外资技术转移鼓励外资企业技术创新，创建外资企业、国内企业、科研机构等共同参与的开放型创新 体系，增强我国企业自主创新能力。积极创造竞争环境和政策环境，引导外资技术向国内转 移。通过加快培育能够与外资企业相竞争的国内优秀企业，加快形成跨国公司投资企业之间 的竞争，加快形成跨国公司投资企业产品与进口商品之间的竞争，创造良好的竞争环境。4、加强对外资的空间投向引导，促进区域经济协调发展要根据资源环境承载能力和资源禀赋特征，优化利用外资区域布局，统筹区域经济协调 发展，
21、形成东中西互动、优势互补、协调发展的新格局。东部沿海地区要继续发挥经济外向 程度高和资金、人才、技术、区位、配套能力等多方面优势，率先实现利用外资由“最”到 “质”的转变，努力提高自主创新能力，加快实现结构优化升级和增长方式转变。要充分发 挥中心城市的带动作用，形成若干基础设施建设好、外资密集、产业集聚的经济增长带。要 抓住国际制造业转移和东部沿海地区外资转移的机遇，适当放宽投资限制，积极引导外资更 多地投向中西地区和东北地区等老工业基地的优势产业和特色产业。5、创新引资方式，加强对重点国家和地区的引资引导国内企业与跨国公司开展多种形式的合作，引导和规范外商参与国内企业改组改 造，支持符合条件
22、的国内企业在境外上市，鼓励外商风险投资公司和风险投资基金来华投资， 鼓励合格的境外机构参股国内证券公司和基金管理公司，促进利用外资方式的多样化。加强对重点国家和地区的产业优势、产业转移趋势及跨国公司全球投资战略布局的研 究，提高招商引资的针对性。提升对日本、韩国招商层次。以欧美大型跨国公司为招商主攻 方向，突出跨国并购、高新技术产业、装备制造业和服务业招商。推进与港台、东南亚华人 企业、大财团和基金的合作。6、抓好教体建设，发挥各类园区利用外资的主导作用加强各类园区利用外资的功能定位。国家级经济技术开发区要实施产业集群发展带动战 略，重点吸引世界5 0 0强企业在区内投资建立研发中心和营运中心
23、，发展大型成套装备制 造业。国家级高新技术开发区要围绕高科技和创新主题，重点吸引国外大企业和科研院所、 研发机构落户，重点发展I T和I C以及生物医药产业。国家级出口加工区要在承接国外产 业转移的同时，大力引进加工贸易项目，实现加工贸易转型升级。省级经济开发区要依靠优 化环境增强招商竞争力，建设一批特色鲜明的产业园区和研发园区，不断提高发展竞争力。7、完善境外投资促进和保障体系，积极实施“走出去”战略通过加强宏观指导、完善鼓励政策、推进国际合作、改进监督管理、健全服务体系，来 完善境外投资促进和保障体系，促进“走出去”战略的加快实施。贯彻落实国务院关于投资 体制改革的决定，完善境外投资的法律
24、法规和相关管理规定，支持有条件的各类所有制企业 对外直接投资和从事跨国经营，支持有实力的企业通过兼并、参股、上市、重组联合等实现 “走出去”方式的多样化。加强境外投资方向引导，在积极推动境外资源合作开发的同时， 引导国内传统优势产业在全球范围内配置资源，开展国际化生产经营，分散经营风险，规避 日益增多的贸易摩擦和壁垒。三、教学素材1 .商务部：我国对国际直接投资仍有很强吸引力（视频）?2 .外国直接投资与发展中国家经济安全出版社：中国社会科学出版社出版时间：2004年11月 作者：崔健著 国3 .发展中国家对外直接投资决定因素研究出版社：中国人民大学出版社出版时间：2008年05月 作者：李辉著4 .国际直接投资发展研究出版社：中国经济出版社出版时间：2001年04月 作者：程惠芳，钟山等著