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1、丁懒,懒/.懒糊/糊/册，海/.蝴/断/糊/.懒/糊/册/.懒/.蝴/断/糊/糊/版*/糊湖/糊/版/糊/版*/湖/糊/糊/版/糊/版/湖/糊/断/糊/糊/糊/版/级货币银行学期末复习要点小，叱/例，蝴，叱，例/*/例/叱/例，例/曲的“，的，例/蝴/蝴，叱/例，曲峨，叱*，曲稣，例/加蝴/雌，*/辘/蝴，稣，例/Q*/蝴，稣，曲Q，钠/蝴，蝴，蝴，加，峭/Q，例/蝴，曲*/，金融创新：变更现有的金融体制和增加新的金融工具，以获取现有的金融体制和金融工 具所无法取得的潜在的利润。金融创新反映经济发展的客观需求，避免风险、技术进步和规 避行政管理是其直接诱因。货币的演变一、币材。早期的币材由自然
2、物和商品充当，如贝壳、布等。后来金属成为币材；由铜 到银、金，贵金属包含的价值量大，只有当生产力发达，商品流通扩大时才会成为币材。贵 金属价值高、质地均匀、便于分割、便于携带、不易损坏。充当货币的金属主要是金、银和 铜。二、铸币。由国家的印记证明其重量和成色的金属块。三、银行券-代用足值货币。首先在欧洲出现。最初一般银行均可发行银行券，随时可 按面值兑换成金或银币。四、纸币-不兑现货币。以纸质形态存在，由国家发行的强制使用的货币符号。五、可签发支票的存款。用于转帐的存款，称为存款货币。六、电子货币。可以在互联网上或通过其他电子通信方式进行支付的手段。这种货币没 有物理形态，为持有者的金融信用。
3、随着互联网的高速发展，越来越流行。信用货币：是由国家法律规定的，强制流通不以任何贵金属为基础的独立发挥货币职能 的货币。主要包括期票、银行券、支票、辅币、纸币、银行存款、电子货币。货币购买力：价格的倒数是货币的购买力。价格高，货币的购买力低；反之则高。反映 商品价格总的变动状况。金属货币流通规律：足值，自发调节。纸币流通规律：货币符号，通货膨胀。货币制度：一个国家由该国法律所确定的货币流通的结构和组织形式，它使货币流通的 各个要素结合成为一个有机的整体。包括规定币材与货币单位；规定本位币与辅币的铸造与 偿还能力；规定银行券和纸币的发行与流通程序；金准备制度。本位制：哪种或哪几种商品一旦被规定为
4、币材，即称该货币制度为该种或该几种商品的 本位制。本位币与辅币的铸造与偿还能力本位币是按照国家规定的货币单位所铸成的铸币。（1）足值；（2）自由铸造、自由熔化；（3） 无限法偿，具有无限支付能力。辅币是本位币以下的小额通货，日常交易与找零用，由贱金属制造。（1）不足值，实际价 值小于名义价值；（2）国家限制铸造，只有国家铸造。（3）有限法偿，防止辅币充斥市场。“劣币驱逐良币”，格雷欣法则：在双本位制下，金币与银币之间有法定的兑换比率,R _ COV- _ bfPi 22包括在内的市场组合）的协方差同市场组合方差之比。巴 巴单个资产的期望收益率。四一。）公式右边第一项是投资的机会成本补偿，用无风
5、险利率表示，第二项表示投资的风险补 偿，用对于市场风险溢价调整后的数据表示。特定资产风险与预期收益率的关系，可以用证券市场线（SML）表示。商业银行负债业务L存款业务：活期存款与定期存款；储蓄存款。2、借入资金：（1）从中央银行再贷款、再贴现；（2）同业拆借；（3）结算过程中的短 期占用；（4）发行金融债券。3、其他负债。商业银行资产1、现金资产：库存现金；（2）托收中的现金, （3）在中央银行存款：法定存款准备金和 超额准备金；（4）存放同业。2、贴现。3、贷款。4、证券投资。（1）政府债券：中央政府债券；政府机构债券,地方政府债券。（2）公 司债券。（3）股票。（4）商业票据：由一些信誉卓
6、越的大公司发行的商业票据。（5）银行承 兑票据。（6）创新的金融工具：衍生金融工具。核心资本L股本（实收资本）：普通股；优先股。2、公开储备：（1）资本公积：股本溢价。（2）盈余公积：按规定从净利润中提取的积 累资金。（3）未分配利润：以前年度实现的，留待以后年度进行分配的结存利润。附属资本：未公开储备、重估储备、普通准备金、长期附属债务，扣除商誉一无形资产 和对银行业务和金融活动的附属机构的投资。银行资本来源渠道银行解决资本金瓶颈的方法包括提高利润，减少信贷和再融资。L银行资本的内部融资。未分配利润是银行资本内部融资的重要来源。2、银行资本的外部融资。（1）出售资产和租赁设备：出售贷款资产，
7、降低银行风险资产权重。（2）发行中长期债券：也称商业银行次级债。（3）发行优先股：减少普通股的股息分配数额。（4）发行普通股：交易费用高；控制权和股权稀释，每股收益减少。正常一关注一次级（明显问题）一可疑（无法足额偿还本息）一损失不良贷款是次级一可疑一损失的总称。不良贷款率二不良贷款余额/全部贷款余额存款保险制度利弊利L对存款人利益提供了保护。2、维护金融体系安全和稳定的作用。弊1、存款人肯呢过失去审慎选择银行的动力，银行的外部约束被削弱。2、银行由于没有存款人挤提的压力，可能不会谨慎经营；因其承担的风险将由经营保 守的银行补贴，从事高风险活动将受到鼓励。3、对监管当局来说，存款保险制度还有延
8、缓金融风险暴露的作用，容易被权力者利用， 导致风险不断累积，由此加大解决问题将要付出的代价。存款保险制度明显地促成了道德风险，不仅会削弱市场规则在抑制银行风险方面的积极 作用，而且使经营不善的投保金融机构继续存在，间接地允许和鼓励了金融体系内部的资产 质量恶化和风险积累。中央银行的职能1、发行的银行。垄断银行券的发行权，成为全国唯一的现钞发行机构。2、银行的银行。（2）集中存款准备金：保证存款机构的清偿能力和调节货币流通量。 （2）最终贷款人：再贴现、再抵押、回购协议、再贷款。（3）组织全国票据交换。3、国家的银行。（1）代理国库：政府的收支均通过财政部门在中央银行内开立的各种 帐户进行。包括
9、按预算协助财政、税收部门收缴库款；向经费单位划拨资金等。（2）代理国 家债券发行。（3）对国家给予信贷支持。直接给国家财政贷款：一般解决财政先支后收等 暂时性的矛盾；不提供长期贷款；（b）购买国家公债。（4）保管外汇和黄金储备：进行外汇、 黄金的买卖和管理，稳定币值、调节汇率和国际收支。（5）制定和实施货币政策。（6）制定 并监督执行有关金融管理法规。中央银行的资产负债表负债流通中货币商业银行等金融机构存款国库及公共机构存款对外负债其他负债和资本项目负债流通中货币商业银行等金融机构存款国库及公共机构存款对外负债其他负债和资本项目资产 ,国外资产贴现和放款政府债券和财政借款外汇、黄金储备其他资产
10、存款货币的创造L=D-R D=R/r K=l/r定期存款/活期存款二I存款有活期和定期K=l/（rd+t*rt）超额准备金率=超额准备金/存款总额=e超额保证k二总七金fd 皿。现金漏损率（提现率）二现金漏损/存款总额二C现金漏损3+s+c+e现金进入流通：到中央银行从自己的准备存款帐户上提取，中央银行需要准备足够的钞 票并保存在全国各地的发行库。存款进入流通：（1）向中央银行再贴现和再贷款；（2）向中央银行出售自己持有的债券； （3）向中央银行出售自己持有的外汇。基础货币：也称局能货币、强力货币。B=R+COB为基础货币；R为存款货币银行保有的存款准备金（准备存款与现金库存）；C为流通 于银
11、行体系之外的现金。货币乘数Ms（货币供给）=m（货币乘数）*B（基础货币）。铸币税广义定义。泛指政府从货币发行中获得的收益。包括：L中央银行在创造基础货币过 程中所获得并上交中央财政的利润。2、中央银行和商业银行在货币创造过程中通过购买国 债向中央财政提供的资金。3、（在一些政府有权发行辅币的国家）财政直接发行通货所获得 的收益。狭义定义。由于中央银行代表国家发行货币，铸币税仅仅指广义定义中的第一项。费雪方程式MV=PTM为一定时期内流通货币的平均数量；V为货币流通速度；P为各类商品价格的加权平 均数；T为各类商品的交易数量。M是一个由模型之外的因素所决定的外生变量；V由于制 度性因素在短期内
12、不变，因而可视为常数；交易量T对产出水平常常保持固定的比例，也大 体稳定。因此，只有P和M的关系最重要：P的值特别是取决于M数量的变化。这一方程 式中也能导出一定价格水平之下的名义货币需求量。剑桥方程式Md（名义货币需求尸k（以货币形式保有的财富占名义总收入的比例）P（价格水平）Y（总收 入）认为处于经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问 题。决定人们持有货币多少，在其他条件不变的情况下，对每个人来说，名义货币需求与名 义收入水平之间保持着一个较稳定的比例关系。凯恩斯的货币需求分析三个动机M = M1+M2=L1 （Y） +L2 （r）人们的需求行为是由交易动机、
13、预防动机和投机动机决定。由交易动机和预防动机决定 的货币需求取决于收入水平；基于投机动机的货币需求则取决于利率水平。他同意交易媒介是货币的一个十分重要的功能，并且用于交易媒介的货币需求量与收入 水平存在着稳定的关系。投机动机分析认为贮存价值和财富也是保有货币的动机之一。弗里德曼的货币需求函数恒久性收入y,可以理解为预期未来收入的折现值，或预期的长期平均收入。货币需求 与它正相关。非人力财富占个人总财富的比率w （得自财产的收入在总收入中所占的比率） 与货币需求为负相 缶,联 关关系。rm（货币的预期收益率）、由（固定收益的债券利率）、 re （非固定收益的证券利率）和（预期物价变动 率）被统称
14、作机会成本变量，亦即能从这几个变量的相互关系中衡量出持有货币的潜在收益 或损失。U为反映主观偏好、风尚及客观技术与制度等因素的综合变数。强调恒久性收入对货币需求的重要影响作用是弗里德曼货币需求理论的一个特点。由于 恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度也相对稳定，因而，货币需求也 是比较稳定的。我国货币供给量划分为三个层次：M。二流通中现金；Ml （狭义货币量）=Mo+活期存款；M2 （广义货币量）=M1+定期存款+储蓄存款+其他存款+证券公司客户保证。M2-M1是准货币。名义货币供给（Ms）指一定时点上不考虑物价因素影响的货币存量。实际货币供给（Ms/P）是指剔除物价影响之后的
15、一定时点上的货币存量。公开市场业务货币当局在金融市场上出售或购入财政部和政府机构的证券，特别是短期国库券，来影 响基础货币，从而影响流通中的货币量。中央银行买入国库券二向金融机构投放货币二银行可运用资金增加二流通中货币量 增加。我国公开市场业务所起作用有限，财政部发行的1年期以下的短期国债数量非常少。公 开市场业务参与者数量和范围狭小，导致财富效应影响面不大，货币政策的传导也受影响。 中央银行在公开市场操作中主要与规模较大的商业银行交易，无法有效覆盖所有的中小金融 机构。公开市场操作侧重于总量调控，对经济结构的调整作用不大。贴现政策货币当局通过变动自己对商业银行所持有票据再贴现的再贴现率,来影
16、响贷款的数量和 基础货币量的政策。再贴现率提高二商业银行从中央银行的借款成本增加二贷款利率提高二贷款数量较 少二流通中货币量减少。可申请再贴现的对象狭窄，目前只有国有商业银行、政策性银行及其分支机构。可办理 再贴现的商业票据只有银行承兑汇票，种类单一。法定准备金率提高法定存款准备金二商业银行可运用资金减少二货币乘数降低二贷款数量减少二 流通中货币量减少。是作用很强烈的一种工具。三大货币政策工具的比较与评价法定存款准备金制度相当于“储备税”，直接影响到商业银行的经营行为。较为强烈, 许多国家慎用。贴现政策作用温和，见效较慢，直接作用有限。示范效应。公开市场业务最为灵活，前提是一个高度发展的国债市
17、场。政府弥补财政赤字措施对货币供给的影响1、增税：通常属于紧缩措施。从短期效应来说，它并不会直接缩减货币供给，因为从 个人、从公司收到财政手中的货币，在弥补赤字的情况下是必然要支出的。用于购买，货币 又流到公司、企业；用于转移性支出，如果用于福利开支，则转移到个人。货币供给总量不 变。其所以被视为紧缩性措施，是因为它会降低新投资的积极性，降低对贷款的需求，从而 可能成为控制货币供给增长的因素。如果增加课税所得收入不再支出，则直接会压缩货币供 给量。2、发行债券。这些债券的购买者如果是公众或商业银行，并不产生增加货币供给的效 应。因为政府用债券取得货币后，流通中的货币虽以同等数额减少，但当政府将
18、出售债券获 得的货币再用于购买支出时，这些暂时退出流通的货币又回到流通之中。用现钞和活期存款 购买，Ml的供给规模不变。用储蓄或定期存款购买，虽然按M2计的货币供给总规模不 变，但Ml的规模却增加了。3、增加基础货币。通常的渠道是：财政部发行债券，中央银行直接收购。财政用出售 债券的收入支付商品、服务或其他支出。单位或个人收入货币存入银行，银行则相应增加在 中央银行的准备金。准备金的增加是基础货币的增加，它会产生倍数效应。因此，能产生明 显的增加货币供应的功能。货币政策：中央银行为实现给定的经济目标，运用各种工具调节货币供给和利率所采取 的方针和措施的总和。包括政策目标；实现目标的政策工具；预
19、期达到的政策效果以及中介 指标和政策传导机制等。货币政策与资本市场货币政策操作对资金供给、市场利率产生影响，就会影响资本市场的价格，并通过资本 市场影响到其他的微观经济行为，最后在产出和通货膨胀等方面表现其宏观经济效应。资产价格二财富效应二支出效应二货币需求二货币供给二通货膨胀压力、实业压 力二货币政策做出反应。货币政策决策的依据和追求的目标必须是可以把握和度量的经济过程。如通货膨胀、就 业、经济成长等变量：变动前景虽有不确定性，但波动范围大体可以预期。但资本市场波动、 震荡，变化于朝夕之间，作为政策目标，缺乏可操作性。在非常情况之下，中央银行通常会采取紧急措施，提供充足的流动性，以保证资本市
20、场 不至陷入崩盘境地。相机抉择：是指政府根据一定时期的经济社会状况，机动的决定和选择不同类型的反经 济周期的财政政策工具，干预经济运行，实现财政目标。经济趋热则相应紧缩，经济趋冷则 相应扩张的模式。单一规则：货币主义不主张国家干预经济，认为由于干预的时滞等原因，反周期的干预 会导致周期波动的加剧。主张货币政策应该遵循固定的货币增长率的规则。这种主张，概括 为“单一规则,一般性货币政策工具：法定准备率、再贴现率和公开市场业务。货币政策的传导机制1、凯恩斯理论。货币供给二利率二资本边际效益使投资变化二总支出二总收入。2、托宾q理论。q二企业市场价值/资本重置成本（按现行物价购买机器、设备进行新投
21、资的成本）。货币供给二利率二股票价格二q（决定新投资的主要因素）二投资二总收 入。3、信贷传导机制。银行信贷传导机制：公开市场业务的紧缩操作二商业银行的可用资 金减少二存款货币的创造减少二银行贷款供应减少二总收入减少。资产负债表渠道：货 币供给二利率二股票价格二净现金流二逆向选择和道德风险二银行贷款二投资二 总收入。4、财富传导机制。股票价格（PE）二财富二消费二总收入。社会融资规模：是指一定时期内实体经济从金融体系获得的全部资金总额。（1）金融机 构通过资金运用对实体经济提供的全部资金支持。（2）实体经济利用规范的金融工具、在正 规金融市场、通过金融机构服务所获得的直接融资。（3）其他融资。
22、影子银行是指行使商业银行功能却基本不受监管或较少受监管的非商业银行传统业务 或非银行金融机构，也就是说这些机构没有银行之名，但有银行之实。货币政策效应的衡量一是看时滞，二是看发挥效力的大小。发挥效力的大小主要看实施货币政策所取得的效 果与预期所要达到的目标之间的差距。以紧缩政策为例：1、紧缩货币供给，从而平抑了价格上涨，同时又不影响产出或供给的增长率，那么可 以说货币政策发挥效力最大。2、如果平抑了价格上涨，影响产出或供给的增长率，那么，货币政策有效性的大小要 看价格水平变动率与产出变动率的对比。3、如果紧缩货币供给，无力平抑价格上涨，却抑制了产出或供给的增长率或变成负数， 则无效。当市场上金
23、、银的比价发生波动时，会弓I起金币或银币的实际价值与名义价值的背离。实际 价值高于名义价值的所谓良币会被熔化，或被输出国外而退出流通界，而实际价值低于名义 价值的所谓劣币会充斥市场。金块本位制和金汇兑本位制金块本位制又叫生金本位制：其货币单位规定有含金量，但不铸造、不流通金铸币，而 流通银行券，黄金集中存储于政府居民可按规定的含金量在一定数额以上、一定用途之内， 以银行券兑换金块。金汇兑本位制亦称虚金本位制，其特点是货币单位规定有含金量，但国内流通银行券, 无铸币流通，无金块可兑换。中央银行将黄金和外汇存在另一个实行金本位的国家，并规定 本国货币与该国货币的法定兑换比率。居民可按这一比率用本国
24、银行券兑换该国货币，再向 该国兑换黄金。实行金汇兑本位制的国家要维持本国货币与该国货币的法定比价。金块本位制和金汇兑本位制是残缺不全的不稳定的金本位制。首先，这两种货币制度都 没有金铸币流通。其次，银行券虽仍有法定含金量，但其兑换能力已大为降低，这必然使银 行券的稳定性大大削弱。1929-1933年经济危机，使残缺不全的金本位制被摧残了。在货币 制度领域，所有的资本主义国家都先后实行了不兑现的信用货币制度。布雷顿森林体系布雷顿森林体系是在二战后美元的国际地位因其国际黄金储备的巨大实力而空前稳固 的背景下建立的，以美元和黄金为基础的新金汇兑本位制。其实质是一种以美元为中心的国 际货币体系。内容包
25、括美元与黄金挂钩，成员国货币和美元挂钩，实行可调整的固定汇率制 度，美国承担以官价兑换黄金的义务。在布雷顿货币体制中，黄金作用有所降低，而美元作 为世界货币成为了这一体系中的主角。布雷顿森林体系建立了两大国际金融机构即国际货币基金组织（IMF）和世界银行 （World Bank）o前者负责向成员国提供短期资金借贷，目的是保障国际货币体系的稳定； 后者提供中长期信贷来促进成员国经济复苏。不兑现的信用货币制度特点：1、通货膨胀成为可能；2、货币是通过贷款渠道发行出去 的；3、使国家对经济的干预成为可能。信用：指借贷行为。特点是以收回为条件的付出，或以归还为义务的取得。而且贷者之 所以贷出是因为有权
26、取得利息，借者之所以可能借入，是因为承担了支付利息的义务。可支配货币收入：全部货币收入扣除缴纳义务支出（个人所得税、社保费等）。资金流量分析丫=C+I+X-M。其 中，丫-国民总收入，C- 消费，I投资，消出口, M-进口。模型中的F指资金 的盈余或赤字，是从通 过信用调剂的资金流动 角度所考察的差额，统丫=C+I+X-M。其 中，丫-国民总收入，C- 消费，I投资，消出口, M-进口。模型中的F指资金 的盈余或赤字，是从通 过信用调剂的资金流动 角度所考察的差额，统部 门收入消费投资进出口资金差额： 盈余（+） 赤字（一）1.政府部门H-C1-11=F12.个人部门Y1-C2-12=F23.
27、工商企业部门13J3=F3部门YA-14=F45.国外部门-X+M=F5合 计Y-C-I-A+3J=0称为金融盈余或金融赤字。经常的大量的赤字是出现在企业部门,政府部门也通常是资金的 需求者。个人部门的F则多为正；金融部门、国外部门的F则有正有负。一个部门的债权必 然在另一个或几个部门中有对应的等额债权。所以各部门的F相加应该等于0。商业信用：工商企业以赊销方式对购买商品的工商企业所提供的信用。商业票据：商业信用中，赊销商品的企业为了保证自己的权益，掌握的能够受到法律保 护，说明债务人有按照规定金额、期限等约定条件偿还债务的义务的债务文书。贴现：指银行承兑汇票的持票人在到期日前，为了取得资金，
28、贴付一定利息将票据权利 转让给银行的票据行为，是银行向持票人融通资金的一种方式。再贴现：指中央银行通过买进商业银行持有的已贴现但尚未到期的商业票据，向商业银 行提供融资支持的行为。单利：对已过计息日而不提取的利息不计利息的计息方法。S=P(l+r*n)复利：将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。S=P(l + r) An资本化：任何有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比而倒过来算出它相当于多大 的资本金额。P=B/ro终值：是指现在一定量的资金在未来某一时点上的价值，又称本利和。S=P(l+r)八n现值：是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值，俗称本金。P=S/(l+r)八n年金
29、企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上，自愿建立的补充养老保险制度。 是一种属于企业雇主自愿建立的员工福利计划。年金是未来消费。公式可以用于消费信贷还 款安排、养老保险的计算等。基准利率：是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，这种利率发生变动，其他 利率也会相应变动。在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平。美国联邦基金利率联邦基金率是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的是隔夜拆借利率。尽管对联邦基金率和再贴现率的调节方式有行政规定和市场作用之分，其调控效果也有 高低快捷的很大差别。这是联邦基金率逐渐取代再贴现率的一个重要原因所在。
30、美联储降低其拆借利率，商业银行之间的拆借就会转向商业银行与美联储之间，因为向 美联储拆借的成本低，整个市场的拆借利率都将随之下降。如果美联储提高拆借利率，在市 场资金比较短缺的情况下，联邦基金率本身就承受上升的压力，所以它必然随着美联储的拆 借利率一起上升。在市场资金比较宽松的情况下，美联储提高拆借利率，向美联储拆借的商 业银行就会转向其它商业银行，听任美联储的拆借利率孤零零地“高处不胜寒美联储可以在公开市场上抛出国债，吸纳商业银行过剩的超额准备，造成同业拆借市场 的资金紧张，迫使联邦基金率与美联储的拆借利率同步上升。因为美联储有这样干预市场利 率的能力，其反复多次的操作，就会形成合理的市场预
31、期，只要美联储提高自己的拆借利率，整个市场就会闻风而动，进而美联储能够直接宣布联邦基金率的变动。实际利率：物价不变，从而货币购买力不变条件下的利息率。名义利率：指包括补偿通 货膨胀风险的利率。r（名义利率）=i（实际利率）+p（物价水平的变动率）。r=i + p+ip=（l+i）（l+p）- lo市场利率：随市场规律而自由变动的利率。官定利率、法定利率：由政府金融管制部门 或中央银行确定的利率。行业公定利率：由非政府部门的民间金融组织所确定的利率。西方经济学关于利率决定的分析K古典学派的储蓄投资理论一实际利率理论。利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡：投资不变，储蓄增加，均衡 利率水平下降
32、,储蓄不变，投资增加，则有均衡利率的上升。2、凯恩斯学派的流动性偏好 理论一货币理论。利率决定于货币 供求数量，而货币需求量又取决于 人们的流动性偏好:流动性的偏好 强，愿意持有货币，当货币需求大 于货币供给，利率上升；反之，利 率下降。3、新古典学派的借贷资金理论一从流量角度来研究。需求 来自某期间投资流量和该期人们希望保有的货币余额。供给来 自于同一时期储蓄流量和该期间货币供应量的变动。可贷资金的供给与需求，决定均衡利率。其均衡条件为Z += S + AMs利率期限结构：不同期限债券利率之间的关系。即期利率：对不同期限的债权债务所标示的利率。力=言为远期利率：隐含在给定的即期利率中从未来的
33、某一时点到科一时点的利率。到期收益率到债券还本时为止分期支付的利息和最后归还的本金折合成现值的累计与 债券当前的市场价格相等是的利率。它相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有到 满期时可以获得的年平均收益率。它的存在使不同期限从而有不同现金流状态的债券收益具 -4-r IIn C CC C+P有可比性。=而京（1 +才+“ + （1 + 丫产+ （1 + y）收益率曲线债券收益率曲线反映的是某一时点上，不同期限债券的到期收益率水平。1、正向收益率曲线，它意味着在某一时点上，债券的投资期限越长，收益率越高，也 就是说社会经济正处于增长期阶段（这是收益率曲线最为常见的形态）。2、反向收益率曲
34、线，它表明在某一时点上，债券的投资期限越长，收益率越低，也就 意味着社会经济进入衰退期。3、水平收益率曲线，表明收益率的高低与投资期限的长短无关，也就意味着社会经济 出现极不正常情况。4、波动收益率曲线，这表明债券收益率随投资期限不同，呈现出波浪变动，也就意味着社会经济未来有可能出现波动。利率期限结构的理论1、预期理论。预期的未来短期利率，决定收益率曲线的形状；当预期未来短期利率上 升时，会有上升的收益率曲线，反之，收益率曲线呈下降态势。可观察的长期利率是预期的 不可观察的短期利率的平均值。投资者资金可以在长期和短期债券市场中自由移动，收益率 高的债券吸引资金流入，反之，收益率低的债券资金流出
35、。在均衡的条件下，无论投资何种 期限的债券，投资者在同一时间跨度内所获得的收益趋于一致。2、市场隔断理论。债券市场可分为期限不同的互不相关的市场，各有自己独立的市场 均衡，资金在不同期限市场之间基本是不流动的。利率的期限结构是由不同市场的均衡利率 决定的。无法解释不同期限债券的利率所体现的同步波动现象，也无法解释长期债券市场的 利率随着短期债券市场利率波动呈现的有规律性的变化。外汇：是以外币标示的债权债务证明，是以外币表示的金融资产，可用作国际间结算的 支付手段，并能兑换成其他形式的外币资产和支付手段。完全可兑换货币：本币与外汇的自由兑换，外汇可携带或汇出境外。汇率：国与国之间货币的折算的比率
36、。直接标价法：对一定基数（1或100等）的外国货币单位，用相当于多少本国货币单位 来表示。多数国家采用。间接标价法：以一定数量的本国货币单位为基准，用折合成多少外国货币单位来表示。 英、美用这种方法。美元标价法：以一定数量的美元为基准，计算应折合多少其他货币。单一汇率：在发达的市场经济国家，存在着由市场机制形成的单一汇率。复汇率（多重汇率）：国家外汇管理当局根据不同情况和需要制定两种或两种以上的汇 率。是贸易管制的产物。体现政府对不同的国际经贸活动实行区别对待的意图。浮动汇率：一国货币的汇率并非固定，而是由自由市场的供求关系决定。固定汇率：将一国货币与其他国家货币之间维持一个固定比率，汇率波动
37、只能限制在一 定范围内，由官方干预来保证汇率的稳定。盯住汇率制度：把本国货币与本国主要贸易伙伴国的货币确定一个固定的比价，随着某 一种或几种货币进行浮动。即期汇率：银行存款之间的即期（两天）兑换使用的汇率。远期汇率：银行存款在未来某一特定时间上兑换使用的汇率。外汇升水：远期汇率高于即期汇率。外汇贴水：远期汇率低于即期汇率。人民币升值的利弊分析利：1、人民币升值，利于偿还外债。2、降低用人民币表示的进口成本，刺激进口。3、中国百姓国际购买力增强。人民币更加值钱，进口商品会以更低的价格享受到。国 人出国旅游的热情也会高涨，在境外消费更加积极。4、有利于促进我国产业结构调整，改善我国在国际分工中的地
38、位。5、中国GDP国际地位提高。6、有利于缓和我国和主要贸易伙伴的关系。弊：1、人民币升值会影响外商直接投资的增长。2、一次性升值之弊：原先已经引进的外资，会趁机撤走。因为此时，与人民币升值前 相比，同样的外资可以兑换成更多的外币。3、逐渐升值之弊：会有新的短期国际游资大量流进我国，这些外资兑换成人民币，成 为推动我国货币通胀的因素或者推动资产价格上涨的因素。过一段时间之后，人民币升值幅 度收窄，这些短期国际游资又纷纷兑换成外币流出我国，一进一出，外币会因人民币逐渐升 值而增值。4、巨额外汇储备将面临缩水的威胁。5、削弱出口产品的国际竞争力，中国出口产品的市场地位很容易被其他发展中国家取 代，
39、从而对中国大量劳动密集型企业造成损害。6、人民币升值将进一步加大就业难度，增加就业压力。出口受阻，外商直接投资减少， 必然会进一步加大就业难度，最终将恶化就业形势。特里芬两难：美元价值要稳定，它就不能作为国际货币；美元要作为国际货币，它的价 值就难以稳定。也就是说，如果美国要成为世界经济体系的霸主，让美元成为世界货币，那 么就必须保持经常项目下的贸易赤字，让美元流出美国，让其他国家获得足够的美元；另一 方面，随着美元的流出，和持续增长的赤字，会影响美元持有国对于美元信心，一旦有任何 波动，会出现恐慌性的抛售。该命题的结论是世界货币体系的稳定不能依赖任何单一国家来 保障。外汇来源三种渠道L从企业
40、看，通过向国外客户出售货物、提供服务或接受外商投资，获得对方支付的 外汇，向商业银行结汇成人民币以后在国内使用。结汇过程中，企业将外汇卖给商业银行, 同时按汇率获得了相应的人民币资金，其外汇资产转变成人民币资产。2、从个人看，将持有的外汇卖给商业银行后，获得银行支付的等值的人民币。3、从商业银行看，商业银行从企业和个人购汇后，出于外汇资产负债配置需要，将大 部分外汇在各营业窗口又卖给了企业和个人，并将买卖轧差后的多余外汇卖给人民银行，人 民银行支付相应的人民币获得外汇，形成国家的外汇储备。外汇储备与财政资金的区别1、外汇储备不能无偿使用。外汇储备是人民银行用人民币在国内外汇市场上购买外汇 形成
41、的，对应着人民银行的货币发行和人民币负债，如果无偿分配使用，将会影响人民银行 资产负债表的平衡，并带来通货膨胀压力，影响经济和金融稳定。2、外汇储备在形态上是外汇，主要用于对外支付。如果用于国内，就要二次结汇换成 人民币，再次增加货币投放，加剧国内流动性过剩矛盾。铸币平价：两种铸币以含金量进行比较。黄金输送点：是指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。汇率波动的最高界限 是铸币平价加运金费用，即黄金输出点；汇率波动的最低界限是铸币平价减运金费用，即黄 金输入点。汇率波动的范围不超过铸币平价土输送黄金相关的费用。购买力平价:两种货币的汇率由两国货币购买力之比决定，即由两国物价水平之比决定。
42、这个比被称为购买力平价。外汇倾销：在有通货膨胀的国家里，货币当局通过促使本币对外贬值，且货币对外贬值 的程度大于对内贬值的程度，借以用低于原来在国际市场上的销售价格倾销商品。外汇倾销 可能因为国内的持续通货膨胀和国际的反倾销措施而失效。金融市场：是进行资金融通的场所，在这里实现借贷资金的集中和分配，资金供给与需 求的对比形成该市场的“价格” 利率。金融工具：指在信用活动中产生，能够证明金融交易金额、期限、价格的书面文件。有 偿还期限、流动性、风险性和收益率基本特征。其价值取决于能够给所有者带来的未来收益。 金融资产两个重要功能：实现资金和资源的重新分配；在资金分配中分散或转移风险金融市场实现其
43、功能必须具备两个理想条件1、完整的信息：金融交易的买卖双方均可以迅速获得所需要的信息，以便依据它们进 行决策。不存在信息不对称。2、完全由市场供求决定的价格：价格水平的形成除取决于资金供给方与需求方的竞争 均衡之外，不受任何力量干预。货币市场：以金融交易的期限作为标准，一年以内的短期金融交易市场，其功能在于满 足交易者的资金流动性需求，包括短期债券市场、银行同业拆借市场、贴现市场、回购市场 等。是以机构投资者为主的融资市场。银行承兑票据：由银行承诺到期履行支付义务的商业票据。回购协议：证券出售时卖方向买方承诺在未来某个时间将证券买回的协议。实质上是一 种抵押贷款。正回购：充当资金的借入方。逆回
44、购：买入证券（提供资金），承诺以后按规定价格卖 还给对方。资本市场：交易期限在一年以上的长期金融交易市场，主要满足工商企业、个人的中长 期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要。包括长期借贷市场（银行对个人提供的消费信 贷）和长期证券市场（股票市场和长期债券市场）。初级市场：发行市场或一级市场，是资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的 交易市场。收入属于发行该证券的公司。二级市场：证券交易市场，也称次级市场，是指对已经发行的证券进行买卖，转让和流 通的市场。在二级市场上销售证券的收入属于出售证券的投资者。公募：又称公开发行，是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券, 通过公开
45、营销等方式向没有特定限制的对象募集资金的业务模式。私募：又称证券直接发行，指发行人直接对特定的投资人销售证券。创业板：又称二板市场，即第二股票交易市场，是指主板之外的专为暂时无法上市的中 小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补充。其 特有功能是创业投资基金的退出机制。金融衍生工具：指价值依赖于原生性金融工具的一类金融产品。期货交易：指交易双方在期货交易所集中买卖期货合约的交易行为。套期保值 在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买 卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，当价格变 动使现货买卖上出现的
46、盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期” 之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度远期合约：合约双方约定在未来某个日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产。若合 约到期时，市场价格高于执行价格，应由卖方向买方按价差支付结算金额；反之则由买方向 卖方支付金额。远期合约的买卖双方可能形成的收益或损失都是无限大的。期货合约：指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数 量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。期权合约：是指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一 定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利
47、。互换：也叫“掉期”或“调期”。指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义 本金额为依据，按照约定的支付率相互交换支付的约定。私募基金：一种非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。对冲基金：是私募基金的一种，是专门为追求高投资收益的投资人设计的基金，风险极 高。其最大的特点是广泛运用期权、期货等金融衍生工具进行投机活动。“有效市场假说”要点：1、在市场上的每个人都是理性的经济人，金融市场上每只股票所代表的各家公司都处 于这些理性人的严格监视之下，他们每天都在进行基本分析，以公司未来的获利性来评价公 司的股票价格，把未来价值折算成今天的现值，并谨慎地在风险与收益之间进行权衡取舍。2、股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡，想买的人正好等于想卖的人，即认为 股价被高估的人与认为股价被低估的人正好相等，假如有人发现这两者不等，即存在套利的 可能性的话，他们立即会用买进或卖出股票的办法使股价迅速变动到能够使二者相等为止。3、股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息，即“信息有效”，当信息变动 时，股票的价格就一定会随之变动。一个利好消息或利空消息刚刚传出时，股票的价格就开 始异动，