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1、 优酷收购土豆财务战略分析1. 收购前双方经营情况简介优酷：2011财年净收入为8.976亿人民币（美元1.426亿），较2010年同期增长132%。2011财年净亏损为1.721亿RMB（美元2730万元），较2010年亏损情况有所缓解，减少了16%。2011财年优酷总的运营费用为3.836亿元RMB（美元6090万元），较2010年增长101%。土豆：2011财年年度净营收为人民币5.122亿元(约合8140万美元)，比2010财年 2.863亿元人民币的净收入增长了78.9%；土豆网2011财年净亏损为人民币5.112亿元(约合8120万美元)，而2010财年净亏损额3.474亿元人民币
2、，即2011财年比上一财年亏损额减少47%。2. 优酷收购前后财务状况分析优酷2010年至2011年资产负债表（百万人民币）科目20102011科目20102011现金及现金等价物1811.422292.54应付账款32.7657.28短期投资0.001400.86应付费用194.72390.61现金及短期投资1811.423693.40应付票据/短期债务0.000.00应收账款净额216.59421.47长期债务中本期到期部分/资本租赁22.189.18其他应收账款0.000.00其他流动债务总额10.565.93应收账款总计（净额）231.78421.47流动债务总额260.23463.0
3、0库存总额0.000.00长期债务18.457.38预付费用7.318.27资本租赁债务0.000.00其他流动资产合计12.5824.64长期债务总额18.457.38债务总额40.6316.56流动资产总额2063.094147.78递延所得税0.000.00物业/厂房/设备总计（毛额）177.81252.44少数权益0.000.00累计折旧总额-114.58-159.33其他债务总额0.000.00商誉净额0.000.00债务总额278.68470.38无形资产净额58.50215.43可赎回优先股总计0.000.00长期投资0.001.71不可赎回优先股净值0.000.00其他长期资产
4、总额5.36217.53普通股总计0.130.14额外实收资本2625.255185.26留存盈余（累计亏损）-699.54-871.64库藏股-普通股0.000.00其他权益总额-14.35-108.58权益总额1911.494205.18总负债及股东权益2190.174675.56已发行股票-首次发行普通股0.000.00资产总额2190.174675.56已发行普通股总计1895.522055.00 优酷2010至2011年利润表（单位：百万人民币） 科目20102011营收387.10897.62其他应收总额0.000.00营收总额387.10897.62营收成本总额350.83697
5、.34毛利36.27200.29销售/常规/行政费用总额159.19311.00研发费用31.2972.57折旧/摊销0.000.00净运营利息支出（收入）0.000.00非常规支出（收入）0.000.00其他运营开支总额0.000.00运营开支总额541.311080.91运营利润-154.22-183.29非运营利息支出（收入）0.000.00资产出售收益（盈亏）0.000.00其他收益净值0.00-5.68税前利润-204.68-172.10税后利润-204.68-172.10少数权益0.000.00附属公司权益0.000.00扣除特别项目前净利-204.68-172.10会计变更0.0
6、00.00已终止运营业务0.000.00非经常项目0.000.00净利润-204.68-172.10优先股息0.000.00归属普通股东收益（不计非经常项目）-204.68-172.10归属普通股东收益（包括非经常项目）-204.68-172.10基本加权平均股数0.000.00每股基本收益（不计非经常项目）0.000.00每股基本收益（包括非经常项目）0.000.00摊薄调整0.000.00摊薄加权平均股数466.341992.92每股摊薄收益（不计非经常项目）-0.44-0.09每股摊薄收益（包括非经常项目）0.000.00每股股息-首次发行普通股0.000.00总股息-普通股0.000.
7、00计入股票薪酬开支的净利润0.000.00计入股票薪酬开支的每股基本收益0.000.00扣除股权报酬后的每股摊薄收益0.000.00追加折旧0.000.00特别项目总计0.000.00正常化税前收益0.000.00特别项目对所得税影响0.000.00不计特别项目影响的所得税0.000.00正常化税后收入0.000.00正常化税后收益0.000.00基本标准收益0.000.00正常化每股摊薄收益-0.44-0.09优酷2010至2011年现金流量表（单位：百万人民币）科目20102011净利润-204.68-172.10折旧/损耗42.6945.67摊销44.53166.58递延税项0.000
8、.00非现金项目59.7758.10运营资本变动-48.34-34.38运营活动所产生现金-106.0263.87资本开支-135.14-575.62其他投资现金流项目总计-1.70-1397.79投资活动所产生现金-136.84-1973.41融资现金流项目1421.372512.97现金支付股息总额0.000.00净发行（赎回）股票335.154.65净发行（赎回）债务7.25-27.11融资活动所产生现金1763.772490.51汇兑影响-11.09-99.85现金净增减额1509.82481.12追加现金支付利息4.863.99追加现金支付税款0.000.00财务趋势分析1. 比较资
9、产负债表分析（2011年相对于2010年）单位：百万人民币项目20102011变化额（减少用“-”）增长率（%）总资产2190.174675.562485.39113.48流动资产2063.094147.782084.69101.05固定资产127.08527.78400.7315.31负债总额278.68470.38191.768.79流动负债260.23463.00202.7777.92非流动负债18.457.38-11.07-60股东权益1911.494205.182293.69119.99以上数据说明：1.优酷2011年资产增长的速度较快 ，其中固定资产增长速度大于流动资产增长速度。2
10、.负债增长较快，其中由于非流动负债减少，流动负债增长大于总负债。但负债增长速度低于总资产增长速度，可以认为企业的财务风险不会因负债总额的增加而带来重要影响。3.股东权益呈高速增长。增长速度大于资产超过速度。财务状况较稳定。2. 比较利润表分析（2011年相对于2010年）单位：百万人民币项目20102011变化额（减少用“-”）增长率（%）营业收入387.10897.62510.52131.88营业成本350.83697.34346.5198.77销售费用+管理费用+财务费用159.19311.00151.8195.36营业利润-154.22-183.29-29.07-18.85利润总额-20
11、4.68-172.1032.5815.92净利润-204.68-172.1032.5815.92以上数据说明：1虽然2011年营业收入增长较快，增长率为131.88%，但是2011年净利润增长较少。这与成本与费用的大幅上涨有关。如营业成本增长199.68%，大于营业收入增长率131.88%。三项费用之和增长95.36%。由此可见，成本与费用的大幅上涨导致净利润的增长缓慢3. 比较现金流量表分析（2011年相对于2010年）单位：百万人民币项目20102011变化额（减少用“-”）增长率（%）经营现金流-106.0263.87169.89150.90投资现金流-136.84-1973.41-18
12、36.571342.13筹资现金流1763.772490.51726.7441.20现金净增减额1509.82481.12-1028.7-68.13以上数据说明：2011财年相较于2010财年，经营现金流及筹资现金流均大幅增长。由于并购以及其他原因，公司投资现金流大幅上涨近20倍。总体来看，公司筹资能力强，营运获得现金能力大幅上涨，现金整体较2010年增加4.81亿元。总的来看，优酷的财务状况较为稳定，财务风险也没有增加的趋势。但是，公司的净利润增长速度并不是很快。所以应当加强公司管理，努力做好增收节支工作，尤其要加强主营业务，控制各种期间费用，从而使公司净利润有较大幅度增长。优酷简化比较百分
13、比资产负债表20102011年度 （%）项目2010年末2011年末流动资产94.2088.71非流动资产5.8011.29资产总额100100流动负债11.889.90非流动负债0.840.16负债总额12.7210.06股东权益87.2889.94负债及股东权益总额100100以上数据说明：优酷的流动资产在资产中比重有下降趋势，而非流动资产的比重则有上升的趋势；负债在资金来源的比重也呈下降的趋势，由2010年的12.72%降到10.06%；股东权益在资金来源的比重则有上升趋势。由于股东权益的比重上升，所以公司的财务风险有所减少。优酷简化比较百分比利润表20102011年度 （%）项目201
14、02011营业收入100100营收成本总额90.6377.69毛利9.3722.31销售/常规/行政费用总额41.1234.65运营开支总额139.84120.42运营利润-39.84-20.42净利润-52.88-19.17以上数据说明：优酷2011年的营业成本，销售费用，常规费用，管理费用等所占营业收入比重均大幅下降。但是运营开支总额所占比重依然大于百分之百，直接导致运营利润与净利润的亏损，尽管亏损展营业收入百分比有所减少。比较财务比率表分析 优酷2010至2011财年财务比率比较表项目20102011流动比率7.938.96速动比率7.938.96应付账款周转率19.94总资产周转率0.
15、2615资产净利率-5.013%股东权益报酬率-5.63%资产负债率12.72%10.13%销售净利率-19.17%-52.88%销售增长率52.00%131.88%资产增长率113.48%股权资本增长率119.99%利润增长/亏损率（“-”代表亏损）-799.92%452.22%净利润增长/亏损率（“-”代表亏损）-345.10%-15.92%Ps：留空表示缺乏计算相关参数数据从表中可以看出：1短期偿债能力分析：优酷这两年流动比率与速动比率略有增加（由于无存货，流动比率等于速动比率）。如此高的流动比率尽管表明企业很强的偿还流动负债的能力，但过高的流动比率也会使企业滞留于流动资产上的资金过多，
16、未能有效加以利用，可能会影响企业盈利能力。此处过高的流动比率很可能与企业展开并购行为需要大量现金有关。企业应付账款周转率较高表明企业短期偿债能力很强。2长期偿债能力分析：资产负债率略有下降说明公司偿债能力有所增强。3.营运能力分析：企业总资产周转率较低，表明企业利用其资产进行经营的效率较差。4.盈利能力分析：由于净利润为负值，销售净利率，资产净利率及股东权益报酬率等指标为负值。表明企业亟需提高其盈利能力。5.发展能力分析：利润增长率极高但净利润增长率并不突出。企业盈利能力增长缓慢。优酷资产负债率、流动比率、速动比率尚处于较为理想水平，各项财务指标良好。虽然盈利能力较差，需要进行增收节支工作，但是现金流充裕，具备较强的短期和中长期偿债能力，以上数据均说明优酷拥有较强的经济实力和发展前景，为大手笔收购土豆打下了坚实基础。