《港口行业专题报告：11月上旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+8.5%整体增速随疫情缓和而复苏-20221124-浙商证券-17正式版.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《港口行业专题报告：11月上旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+8.5%整体增速随疫情缓和而复苏-20221124-浙商证券-17正式版.pdf（16页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、证券研究报告|行业专题|航运港口 http:/ 1/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 航运港口 报告日期：2022 年 11 月 24 日 11+8.5%投资要点投资要点 11 月上旬月上旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比+9.0%，其中外贸，其中外贸货物货物吞吐量同比吞吐量同比+4.0%，沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比，沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比+8.5%，其中外贸，其中外贸/内贸箱吞吐量同比内贸箱吞吐量同比+9.2%、+6.6%。随着疫情影响淡化，。随着疫情影响淡化，各港口各港口吞吐量表现显著好转吞吐量表现显著好转。11 月上旬月上旬港口数据港口数
2、据（1）总体：）总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+9.01%（上一旬（上一旬-2.4%），），较上一旬水平增长 11.41pct；其中，外贸货物吞吐量同比其中，外贸货物吞吐量同比+3.96%（上一旬（上一旬-5.2%），），较上一旬水平增长 9.16pct。（2）集装箱：）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+8.5%（上一旬（上一旬+3.2%），），较上一旬水平增长 5.3pct；其中，外贸箱吞吐量同比其中，外贸箱吞吐量同比+9.2%（上一旬（上一旬+1.2%），），较上一旬水平增长8pct；内贸箱吞吐量同比内贸箱吞吐量同比+6.
3、6%（上一旬（上一旬+10.1%），），较上一旬水平减少3.5pct。（3）重点货种吞吐量、港口库存）重点货种吞吐量、港口库存 原油：原油：重点监测港口原油吞吐量同比重点监测港口原油吞吐量同比+15.5%（上一旬（上一旬+20.5%），），较上一旬水平减少 5pct；原油港口库存同比原油港口库存同比+4%（上一旬（上一旬+6.6%），），较上一旬水平减少2.6pct。铁矿石：铁矿石：重点监测港口铁矿石吞吐量同比重点监测港口铁矿石吞吐量同比-2.9%（上一旬（上一旬-1.2%），），较上一旬水平减少 1.7pct；铁矿石港口库存同比铁矿石港口库存同比+2.34%（上一旬（上一旬+7.11%），）
4、，较上一旬水平减少 4.77pct。煤炭：煤炭：秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比+12.3%（上一旬（上一旬-23.9%），较上一旬水平增长 36.2pct。11 月 10 日，两港库存同比减少 23.7%，较 10 月31 日增加 10.9%，其中秦皇岛港港存量 445 万吨。收费政策调整料对港口影响偏中性，继续关注集装箱装卸费率调整收费政策调整料对港口影响偏中性，继续关注集装箱装卸费率调整 收费政策调整料对港口影响偏中性：收费政策调整料对港口影响偏中性：3 月 2 日，交通运输部国家发展改革委关于减并港口收费等有关事项的通知调整两处港口计费方法：1）
5、取消港口设施安保费的政府定价，改为市场调节价，纳入港口作业包干费作为子项，且该项收费不得高于原收费标准，并非削减或取消；2）分类调整引航（移泊）费计费结构，实行不同比例的价格调整，定向降费与港口收益并无关联。继续关注集装箱装卸费率调整：继续关注集装箱装卸费率调整：2021 年 12 月 1 日，宁波港公告自 2022 年 1 月 1日起对船公司 20 英尺、40 英尺的空重箱装卸船费实行 25.4%左右的涨幅；2021年 12 月 3 日，上港集团公告内贸 20 英尺重箱中转费提升约 50%；2021 年 12 月8 日，广州港公告自 2022 年 1 月 1 日起对普通外贸重箱驳船集港方式的
6、港口作业包干费上调约 8%，对普通外贸重箱拖车集港方式以及空箱费用上调约 19%；2022年 2 月 9 日，青岛港 QQCT 公告外贸 40 英尺及 20 英尺重箱装卸费分别上调约14%、12%。敏感性测算：敏感性测算：调价将有望带来收入端增量，但并不存在边际成本。我们假设各港口综合集装箱业务价格上调 10%、综合所得税率 25%测算：上港集团：上港集团：2021 年集装箱营收年集装箱营收 149.06 亿元，总归母净利润亿元，总归母净利润 146.82 亿元，综亿元，综合价格如上涨合价格如上涨 10%（对应集装箱营收增长（对应集装箱营收增长 10%），静态利润弹性），静态利润弹性 8%左右
7、；左右；宁波港宁波港：2021 年集装箱相关收入年集装箱相关收入 67.48 亿元，总归母净利润亿元，总归母净利润 43.32 亿元，综亿元，综合价格如上涨合价格如上涨 10%（对应集装箱营收增长（对应集装箱营收增长 10%），静态利润弹性），静态利润弹性 12%左右；左右；青岛港青岛港：2021 年负责集装箱业务的年负责集装箱业务的 QQCT（参股（参股 51%）营收）营收 41.89 亿元，青亿元，青岛港总归母净利岛港总归母净利润润 39.64 亿元，集装箱价格如上涨亿元，集装箱价格如上涨 10%（参股（参股 QQCT 营收增营收增长长 10%），静态利润弹性），静态利润弹性 8%左右。左
8、右。行业评级行业评级:看好看好(维持维持)分析师：匡培钦分析师：匡培钦 执业证书号：S1230520070003 研究助理：黄安研究助理：黄安 相关报告相关报告 1 10 月下旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+3.2%，看好核心港口吞吐韧性港口行业专题报告 2022.11.06 2 10 月中旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+4.7%，关注出口货源复苏港口行业专题报告 2022.11.05 3 10 月上旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比-7.3%，关注进出口贸易变化港口行业专题报告 2022.10.12 行业专题 http:/ 2/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宁波港、上港集团、广州港、青岛港 QQC
9、T 本次装卸费调价系对于公示价格的调整，但需要注意，公开费率与实际跟船公司签订的协议费率或存在差异，不排除对不同船公司客户采取不同幅度的价格策略。最新月度最新月度港口数据港口数据（1）10 月月货物吞吐量货物吞吐量（中国港口协会口径）重点监测沿海港口货物吞吐量同比重点监测沿海港口货物吞吐量同比+1.5%（上月（上月+2.5%），），较上月水平减少 1pct；其中，外贸货物吞吐量同比其中，外贸货物吞吐量同比-4.7%（上月（上月-2.8%），），较上月水平减少 1.9pct；内贸货内贸货物吞吐量同比物吞吐量同比+7.17%（上月（上月+7.45%），），较上月水平减少 0.28pct。（2）10
10、 月月集装箱集装箱（中国港口协会口径）八大枢纽港口集装箱吞吐量同比八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-1.9%（上月（上月+1.5%），），较上月水平减少 3.4pct；其其中，外贸箱吞吐量同比中，外贸箱吞吐量同比-4.5%（上月（上月-0%），），较上月水平减少 4.5pct；内贸箱吞吐量内贸箱吞吐量同比同比+6.4%（上月（上月+6.4%），），与上月水平持平。（3）10 月月重点货种吞吐量重点货种吞吐量（中国港口协会口径）原油：原油：重点监测港口原油吞吐量同比+17.7%（上月+0.2%）；铁矿石：铁矿石：重点监测港口铁矿石吞吐量同比+1.7%（上月+6%）；煤炭：煤炭：秦皇岛港和神华黄骅两港
11、煤炭吞吐量同比-7.2%（上月+8.8%）。（4）10 月月沿海沿海重点港口重点港口吞吐量吞吐量（交通部口径）北方主要沿海港口货物吞吐量增速领先，青岛港、日照港、连云港货物吞吐量当月同比增速分别为 5.2%、12.4%、22.9%。外贸：外贸：连云港、珠海港当月同比增速领先，分别为 18.1%、23.6%。集装箱：集装箱：大连港、营口港、日照港、连云港集装箱吞吐量相对突出，当月同比增速分别为 63.6%、33.3%、27.7%、23.3%。重点港口重点港口：1-10 月青岛港（大市口径）累计实现货物吞吐量 5.53 亿吨，同比+3.7%，外贸货物吞吐量、集装箱吞吐量累计同比分别+2.2%、+7
12、.6%，航线拓展后业务维持稳定开展。最新最新航运运价指数航运运价指数 波罗的海干散货指数（波罗的海干散货指数（BDI）（11 月月 23 日）日）：1184 点，点，周环比-8.07%，同比 -56.39%。原油运输指数（原油运输指数（BDTI）（11 月月 23 日）日）：2495 点，点，周环比+22.73%，同比+231.34%。上海出口集装箱运价指数（上海出口集装箱运价指数（SCFI）（11 月月 18 日日）：1306.84 点，点，周环比-9.45%，同比-71.31%。中国出口集装箱运价指数（中国出口集装箱运价指数（CCFI）（11 月月 18 日日）：1651.26 点，点，周
13、环比-4.55%，同比-49.12%。投资建议投资建议 青岛港青岛港：量价：量价向好向好逻辑逐步验证。逻辑逐步验证。受益航线拓展带动集装箱业务增长及董家口港区新增液体散货产能释放带动液体散货吞吐量增长，青岛港（大市口径）22H1 货物吞吐量 4.15 亿吨，同比增长 9.7%，集装箱吞吐量 1301 万标箱，同比增长 11.6%；费率方面，1 月 28 日青岛港集团 51%股权无偿划转至山东省港口集团完成工商变更登记，相应青岛港股份实控人变为山东省国资委，进一步推动山东省区域港口格局改善，预计费率端持续改善向好，此外 2 月 9 日青岛港 QQCT 公告外贸 40 英尺及 20 英尺重箱装卸费
14、分别上调约 14%、12%。量价向好逻辑逐步验证，公司2022 年前三季度实现归母净利润 34.51 亿元，同比增长 11.36%。日照港：日照港：量价齐升成长性凸显。量价齐升成长性凸显。公司核心货种为铁矿石、煤炭，得益于后方货运干线铁路瓦日线、新菏兖日线以及附近山钢、日钢，上量空间广阔。展望未来，量方面，中短期铁矿石维持韧性、煤炭维持高增的预期明确，中长期“三西”地区煤炭的增产叠加“公转铁”政策的落实确保上量；价方面，港口整合避免同业竞争，市场化带动费率的上行弹性。量价向好有望带动公司业绩稳增。上港集团上港集团：低估值龙头，受益于区位优势：低估值龙头，受益于区位优势，持续看好公司港口主业成长
15、。，持续看好公司港口主业成长。受益于多业务线条稳健推进，公司 2022 年前三季度实现归母净利润 155.49 亿元，同比增长 32.42%。此外资本运作加速、多方协同赋能，公司筹划控股子公司锦江航运nMoNnNrPxOxPoQpPsRrQmOaQcM8OnPmMtRpNkPpOoPiNtRqNaQpOnRNZsQsQuOqNqQ行业专题 http:/ 3/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 分拆上市，同时拟战略投资连云港 3.72 亿股股票，本次发行后预计公司对连云港持股比例 23.08%。上海港疫情后运作修复具备韧性，7 月上旬日均作业量 13.1 万TEU，内贸同比增长 13.8%。
16、风险提示风险提示 国际政治经济局势波动；行业竞争加剧；海外新冠疫情持续升级。行业专题 http:/ 4/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1 11 月上旬港口数据月上旬港口数据.6 1.1 总体：11 月上旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+9.01%.6 1.2 集装箱：11 月上旬，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+8.5%.6 1.3 重点货种：11 月上旬，重点监测港口铁矿石吞吐量同比-2.9%.7 1.3.1 原油：11 月上旬，重点监测港口原油吞吐量同比+15.5%.7 1.3.2 铁矿石：11 月上旬，重点监测港口铁矿石吞吐量同比-2.9%.8 1.3.3 煤
17、炭：11 月上旬，秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比+12.3%.9 2 最新月度港口数据最新月度港口数据.10 2.1 总体：10 月份，沿海主要港口货物吞吐量当月同比+1.5%.10 2.2 集装箱：10 月份，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-1.9%.11 2.3 重点货种：10 月份，铁矿石、煤炭吞吐量同比增速略有放缓，原油同比增速回升明显.11 2.3.1 原油.11 2.3.2 铁矿石.12 2.3.3 煤炭.12 2.4 沿海港口：10 月份全国沿海港口集装箱吞吐量同比+3.7%.13 3 最新最新航运运价指数航运运价指数.14 3.1 波罗的海干散货指数（BDI）：11 月 23
18、 日收于 1184 点，周环比-8.07%.14 3.2 原油运输指数（BDTI）：11 月 23 日收于 2495 点，周环比+22.73%.15 3.3 集装箱运价指数 SCFI、CCFI：11 月 18 日周环比分别-9.45%、-4.55%.15 4 投资建议投资建议.16 5 风险提示风险提示.16 行业专题 http:/ 5/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录图表目录 图 1：11 月上旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+9.01%.6 图 2：11 月上旬，沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比+3.96%.6 图 3：11 月上旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比+8.5%
19、.6 图 4：11 月上旬，八大枢纽港外贸集装箱吞吐量同比+9.2%.6 图 5：11 月上旬，重点监测港口原油吞吐量同比+15.5%.7 图 6：11 月上旬，重点监测港口原油港存同比+4%.7 图 7：11 月 23 日，布伦特原油期货结算价收于 85.41 美元/桶.7 图 8：11 月 23 日，纽约商品交易所轻质原油期货结算价收于 77.94 美元/桶.7 图 9：11 月上旬，重点监测港口铁矿石物吞吐量当旬同比-2.9%.8 图 10：11 月上旬，重点监测港口铁矿石港存当旬同比+2.34%.8 图 11：11 月 18 日，铁矿石港存收于 1.33 亿吨.8 图 12：11 月
20、16 日全国大中型钢厂铁矿石库存可用天数为 20 天.8 图 13：11 月上旬，秦皇岛港和神华黄骅煤炭吞吐量同比+12.3%.9 图 14：11 月上旬，秦皇岛和神华黄骅港煤炭港存同比-23.7%.9 图 15：11 月 21 日，CCTD 主流沿海港口煤炭港存合计 4711.9 万吨，同比-13.3%.9 图 16：10 月重点监测沿海港口货物吞吐量当月同比+1.5%.10 图 17：10 月重点监测沿海港口外贸货物吞吐量当月同比-4.7%.10 图 18：10 月沿海主要港口货物吞吐量累计同比+1.2%.10 图 19：10 月沿海主要港口外贸货物吞吐量累计同比-3.0%.10 图 20
21、：10 月八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比-1.9%.11 图 21：10 月八大枢纽港外贸箱吞吐量当月同比-4.5%.11 图 22：10 月重点监测港口原油吞吐量当月同比+17.7%.11 图 23：10 月重点监测港口铁矿石吞吐量当月同比+1.7%.12 图 24：10 月秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比-7.2%.12 图 25：11 月 23 日，波罗的海干散货指数（BDI）周环比-8.07%.14 图 26：11 月 23 日，好望角型运费指数（BCI）周环比-8.55%.14 图 27：11 月 23 日，巴拿马型运费指数（BPI）周环比-13.27%.14 图 28：11 月
22、 23 日，原油运输指数（BDTI）周环比+22.73%.15 图 29：11 月 18 日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）周环比为-9.45%.15 图 30：11 月 18 日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）周环比为-4.55%.15 表 1：10 月，全国沿海重点监测港口货物吞吐量同比+3.7%，外贸货物吞吐量当月同比-0.02%；集装箱吞吐量当月同比+3.4%.13 表 2：重点公司估值表（2022.11.23）.16 行业专题 http:/ 6/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 11 月上旬月上旬港口数据港口数据 1.1 总体：总体：11 月上旬月上旬，沿海主要枢纽
23、港口货物吞吐量同比，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+9.01%11 月上旬月上旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+9.01%（上一旬（上一旬-2.4%），），较上一旬水平增长 11.41pct；其中，外贸货物吞吐量同比其中，外贸货物吞吐量同比+3.96%（上一旬（上一旬-5.2%），），较上一旬水平增长 9.16pct。图1：11 月上旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+9.01%图2：11 月上旬，沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比+3.96%资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 1.2 集装箱：集装箱：11 月上旬月上
24、旬，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+8.5%11 月上旬月上旬，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+8.5%（上一旬（上一旬+3.2%），），较上一旬水平增长 5.3pct；其中，外贸箱吞吐量同比其中，外贸箱吞吐量同比+9.2%（上一旬（上一旬+1.2%），），较上一旬水平增长 8pct；内贸内贸箱吞吐量同比箱吞吐量同比+6.6%（上一旬（上一旬+10.1%），），较上一旬水平减少 3.5pct。图3：11 月上旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比+8.5%图4：11 月上旬，八大枢纽港外贸集装箱吞吐量同比+9.2%资料来源：中国港口协会，浙商证券研
25、究所 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 行业专题 http:/ 7/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.3 重点货种：重点货种：11 月上旬月上旬，重点监测港口重点监测港口铁矿石吞吐量同比铁矿石吞吐量同比-2.9%1.3.1 原油：原油：11 月上旬月上旬，重点监测港口原油吞吐量同比，重点监测港口原油吞吐量同比+15.5%11 月上旬月上旬，重点监测港口原油吞吐量同比重点监测港口原油吞吐量同比+15.5%（上一旬（上一旬+20.5%），），较上一旬水平减少 5pct；原油港口库存同比原油港口库存同比+4%（上一旬（上一旬+6.6%），），较上一旬水平减少 2.6pct。图5：11
26、 月上旬，重点监测港口原油吞吐量同比+15.5%图6：11 月上旬，重点监测港口原油港存同比+4%资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 国际油价方面，国际油价方面，维持震荡趋势维持震荡趋势。2022 年 11 月 23 日，布伦特原油期货结算价收于 85.41美元/桶，纽约商品交易所轻质原油期货结算价收于 77.94 美元/桶,分别环比上月同期-8.42%、-7.85%。据路透社，本次下滑主要系七国集团（G7）考虑对俄罗斯石油设定高于当前市场水平的价格上限，以及美国汽油库存增幅超出了分析师的预期所致。图7：11 月 23 日，布伦特原油期货结算价收于
27、85.41 美元/桶 图8：11 月 23 日，纽约商品交易所轻质原油期货结算价收于77.94 美元/桶 资料来源：Wind，IPE，浙商证券研究所 资料来源：Wind，NYMEX，浙商证券研究所 行业专题 http:/ 8/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.3.2 铁矿石：铁矿石：11 月上旬月上旬，重点监测港口铁矿石吞吐量同比，重点监测港口铁矿石吞吐量同比-2.9%11 月上旬月上旬，重点监测港口铁矿石吞吐量同比重点监测港口铁矿石吞吐量同比-2.9%（上一旬（上一旬-1.2%），），较上一旬水平减少1.7pct；铁矿石港口库存同比铁矿石港口库存同比+2.34%（上一旬（上一旬+7
28、.11%），），较上一旬水平减少 4.77pct。图9：11 月上旬，重点监测港口铁矿石物吞吐量当旬同比-2.9%图10：11 月上旬，重点监测港口铁矿石港存当旬同比+2.34%资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 全国全国 45 港口口径港口口径铁矿石铁矿石港存：港存：11 月 18 日，铁矿石港存收于 1.33 亿吨，较去年同期-11.83%，较近 3 年均值+2.48%。下游钢厂铁矿石库存下游钢厂铁矿石库存可用天数可用天数：11 月 16 日，全国大中型钢厂铁矿石库存可用天数为 20 天，较前值持平。图11：11 月 18 日，铁矿石港存收于 1
29、.33 亿吨 图12：11 月 16 日全国大中型钢厂铁矿石库存可用天数为 20 天 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 行业专题 http:/ 9/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.3.3 煤炭：煤炭：11 月上旬月上旬，秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比，秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比+12.3%11 月上旬月上旬，秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比+12.3%（上一旬（上一旬-23.9%），较上一），较上一旬水平增长旬水平增长 36.2pct。近期南方地区降温，电煤需求有所回升。11 月 10
30、 日，两港库存同比减少 23.7%，较 10 月 31 日增加 10.9%，其中秦皇岛港港存量 445 万吨。图13：11 月上旬，秦皇岛港和神华黄骅煤炭吞吐量同比+12.3%图14：11 月上旬，秦皇岛和神华黄骅港煤炭港存同比-23.7%资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 从从 CCTD 主流沿海港口主流沿海港口口径看，口径看，11 月月 21 日，日，CCTD 主流沿海港口煤炭港存合计主流沿海港口煤炭港存合计 4711.9万吨，同比万吨，同比-13.3%。据 CCTD 网：供给端：供给端：保供政策持续，疫情防控政策不断优化，有助于原煤产量保持在较
31、高水平。需求端需求端：工业和服务业的修复态势支撑了用电量平稳增长，四季度煤炭需求整体呈季节性回升。图15：11 月 21 日，CCTD 主流沿海港口煤炭港存合计 4711.9 万吨，同比-13.3%资料来源：Wind，煤炭市场网，浙商证券研究所 行业专题 http:/ 10/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 最新月度最新月度港口数据港口数据 2.1 总体：总体：10 月月份份，沿海主要港口货物吞吐量当月沿海主要港口货物吞吐量当月同比同比+1.5%中国港口协会口径当月同比：10 月份月份，重点监测沿海港口货物吞吐量同比重点监测沿海港口货物吞吐量同比+1.5%（上月（上月+2.5%），）
32、，较上月水平减少 1pct；其中，外贸货物吞吐量同比其中，外贸货物吞吐量同比-4.7%（上月（上月-2.8%），），较上月水平减少 1.9pct；内贸货物吞吐量内贸货物吞吐量同比同比+7.17%（上月（上月+7.45%），），较上月水平减少 0.28pct。图16：10 月重点监测沿海港口货物吞吐量当月同比+1.5%图17：10 月重点监测沿海港口外贸货物吞吐量当月同比-4.7%资料来源：Wind，国家统计局，浙商证券研究所 资料来源：Wind，国家统计局，浙商证券研究所 统计局口径累计同比：10 月份月份，沿海主要港口货物吞吐量累计同比，沿海主要港口货物吞吐量累计同比+1.2%（上月（上月+
33、0.9%），相较上月同比变动水平增加 0.3pct。其中其中，沿海主要港口外贸货物吞吐量累计同比沿海主要港口外贸货物吞吐量累计同比-3.0%（上月（上月-3.3%），相较上月同比变动水平增加 0.3pct。图18：10 月沿海主要港口货物吞吐量累计同比+1.2%图19：10 月沿海主要港口外贸货物吞吐量累计同比-3.0%资料来源：Wind，国家统计局，浙商证券研究所 资料来源：Wind，国家统计局，浙商证券研究所 1.5%-10%0%10%重点监测沿海港口货物吞吐量同比重点监测沿海港口货物吞吐量同比-4.7%7.2%-10%0%10%20%重点监测沿海港口外贸货物吞吐量同比重点监测沿海港口外贸
34、货物吞吐量同比重点监测沿海港口内贸货物吞吐量同比重点监测沿海港口内贸货物吞吐量同比行业专题 http:/ 11/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.2 集装箱：集装箱：10 月份月份，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-1.9%10 月月份份，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-1.9%（上月（上月+1.5%），），较上月水平减少 3.4pct；其中，外贸箱吞吐量同比其中，外贸箱吞吐量同比-4.5%（上月（上月-0.1%），），较上月水平减少 4.5pct；内贸箱吞吐量同比内贸箱吞吐量同比+6.4%（上月（上月+6.4%），），较上月水平持平
35、。图20：10 月八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比-1.9%图21：10 月八大枢纽港外贸箱吞吐量当月同比-4.5%资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 2.3 重点货种：重点货种：10 月份，铁矿石、煤炭吞吐量同比增速略有放缓，原油同比月份，铁矿石、煤炭吞吐量同比增速略有放缓，原油同比增速回升明显增速回升明显 2.3.1 原油原油 10月份，月份，重点监测港口原油吞吐量同比重点监测港口原油吞吐量同比+17.7%（上月（上月+0.2%），），较上月水平增长17.5pct。图22：10 月重点监测港口原油吞吐量当月同比+17.7%资料来源：中国港口协会，浙
36、商证券研究所 -1.9%-10%0%10%20%当月八大枢纽港口集装箱吞吐量同比当月八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-4.5%6.4%-10%0%10%20%当月八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比当月八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比当月八大枢纽港口内贸集装箱吞吐量同比当月八大枢纽港口内贸集装箱吞吐量同比17.7%-20%-10%0%10%20%30%40%当月重点监测港口原油吞吐量同比当月重点监测港口原油吞吐量同比行业专题 http:/ 12/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.3.2 铁矿石铁矿石 10 月份月份，重点监测港口铁矿石吞吐量同比重点监测港口铁矿石吞吐量同比+1.7%（上月（上
37、月+6%），），较上月水平减少 4.3pct。图23：10 月重点监测港口铁矿石吞吐量当月同比+1.7%资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 2.3.3 煤炭煤炭 10 月月份，份，秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比-7.2%（上月（上月+8.8%），），较上月水平减少 16pct。图24：10 月秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比-7.2%资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 1.7%-20%-10%0%10%20%30%当月重点监测港口铁矿石吞吐量同比当月重点监测港口铁矿石吞吐量同比-7.2%-20%-10%0%10%20%当月秦皇岛港和神华黄骅
38、两港煤炭吞吐量同比当月秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比行业专题 http:/ 13/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.4 沿海港口：沿海港口：10 月份月份全国沿海港口全国沿海港口集装箱集装箱吞吐量同比吞吐量同比+3.7%交通运输部口径：2022 年年 10 月全国沿海港口货物吞吐量当月同比月全国沿海港口货物吞吐量当月同比+3.7%。其中，外贸货物吞吐量当月同比-0.02%；集装箱吞吐量当月同比+3.4%。表1：10 月，全国沿海重点监测港口货物吞吐量同比+3.7%，外贸货物吞吐量当月同比-0.02%；集装箱吞吐量当月同比+3.4%资料来源：交通运输部，Wind，浙商证券研究所
39、注：（1）全国沿海港口总计口径包含交通运输部公布所有沿海港口，上述表格未全部列示，选取 16 个主要沿海港口；（2）上述港口数据为交通运输部统计下的大市口径，非上市公司口径。分区域看分区域看：10 月北方主要沿海港口货物吞吐量增速领先，青岛港、日照港、连云港货物吞吐量当月同比增速分别为 5.2%、12.4%、22.9%。外贸外贸：10 月连云港、珠海港当月同比增速领先，分别为 18.1%、23.6%。集装箱集装箱：10 月大连港、营口港、日照港、连云港集装箱吞吐量相对突出，当月同比增速分别为 63.6%、33.3%、27.7%、23.3%。重点港口重点港口：1-10 月青岛港（大市口径）累计实
40、现货物吞吐量 5.53 亿吨，同比+3.7%，外贸货物吞吐量、集装箱吞吐量累计同比分别+2.2%、+7.6%，航线拓展后业务维持稳定开展。行业专题 http:/ 14/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 最新最新航运运价指数航运运价指数 3.1 波罗的海干散货指数（波罗的海干散货指数（BDI）：11 月月 23 日收于日收于 1184 点，周环比点，周环比-8.07%11 月月 23 日，波罗的海干散货指数（日，波罗的海干散货指数（BDI）收于）收于 1184 点，周环比点，周环比-8.07%，同比，同比-56.39%。图25：11 月 23 日，波罗的海干散货指数（BDI）周环比-8
41、.07%资料来源：Wind，浙商证券研究所 分指数：波罗的海波罗的海好望角型船运价指数好望角型船运价指数（BCI）：）：1219 点，周环比-8.55%，同比-69.94%；波罗的海波罗的海巴拿马型船运价巴拿马型船运价指数（指数（BPI）：1464 点，周环比-13.27%，同比-37.25%。图26：11 月 23 日，好望角型运费指数（BCI）周环比-8.55%图27：11 月 23 日，巴拿马型运费指数（BPI）周环比-13.27%资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 行业专题 http:/ 15/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3.2 原油运输
42、指数（原油运输指数（BDTI）：11 月月 23 日收于日收于 2495 点，周环比点，周环比+22.73%11 月月 23 日，原油运输指数（日，原油运输指数（BDTI）收于）收于 2495 点，周环比点，周环比+22.73%，同比，同比+231.34%。图28：11 月 23 日，原油运输指数（BDTI）周环比+22.73%资料来源：Wind，浙商证券研究所 3.3 集装箱运价指数集装箱运价指数 SCFI、CCFI：11 月月 18 日周环比分别日周环比分别-9.45%、-4.55%上海出口集装箱运价指数（上海出口集装箱运价指数（SCFI）：）：1306.84 点，周环比点，周环比-9.4
43、5%，同比，同比-71.31%。中国出口集装箱运价指数（中国出口集装箱运价指数（CCFI）：）：1651.26 点，周环比点，周环比-4.55%，同比，同比-49.12%。图29：11 月 18 日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）周环比为-9.45%图30：11 月 18 日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）周环比为-4.55%资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 行业专题 http:/ 16/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 投资建议投资建议 青岛港：青岛港：吞吐量未来将延续稳增态势，同时受益于区域港口整合，有望进入协同提价大周期，预计费率端
44、持续改善向好。我们预计青岛港我们预计青岛港 22-24 年归母净利润分别年归母净利润分别为为 45.16、50.21、55.10 亿元，同比亿元，同比增速分别为增速分别为 13.91%、11.20%、9.72%，具备稳健成长性；从，具备稳健成长性；从 PEG 角度看，角度看，当前市值对应当前市值对应 2022 年利润年利润 PE 仅仅 8.0 倍，倍，PEG 为为 0.69，估值相对偏低。，估值相对偏低。日照港：日照港：作为北方重要枢纽港口，铁路价值预计随“公转铁”推进而凸显，且得益于煤炭上量预期、费率市场化推进，业绩成长性可期。我们我们预计预计 2022-2024 年公司年公司归母净利润分归
45、母净利润分别实现别实现 8.58、9.87、11.24 亿元，同比增速分别为亿元，同比增速分别为 16.40%、15.01%、13.95%，对应，对应 PE 分别分别为为 10.2 倍、倍、8.8 倍和倍和 7.8 倍，价值低估。倍，价值低估。上港集团：上港集团：业务多点开花带来业绩弹性，关注集装箱费率调整及房地产、航运释放利润。2021 年，公司集装箱吞吐量同比+8.1%至 4703.3 万 TEU，货物吞吐量同比+5.7%至 5.39 亿吨。我们预计上港集团我们预计上港集团 22-24 年归母净利润分别年归母净利润分别为为 185.11、150.71、153.74 亿元，同比亿元，同比变动
46、变动分别分别为为 26.08%、-18.58%、2.01%，对应现股价对应现股价 PE 分别分别 6.8 倍、倍、8.8 倍、倍、7.8 倍。倍。表2：重点公司估值表（2022.11.23）证券代码证券代码 证券简称证券简称 市值（亿元）市值（亿元）PE PB（LF）2022/11/23 2021A TTM 2022E 2023E 2024E 601298.SH 青岛港青岛港 360 9.1 8.3 8.0 7.2 6.5 1.0 600017.SH 日照港日照港 87 11.9 10.7 10.2 8.8 7.8 0.6 600018.SH 上港集团上港集团 1250 8.5 6.8 6.8
47、 8.3 8.1 1.1 601018.SH 宁波港 706 16.3 16.0 -1.0 601228.SH 广州港 240 21.1 19.8 -1.2 601880.SH 大连港 339 17.7 24.2 -1.0 000582.SZ 北部湾港 133 13.0 12.6 -1.1 601326.SH 秦港股份 141 13.6 13.2 -0.9 601000.SH 唐山港 158 7.5 9.1 -0.8 600717.SH 天津港 120 12.3 11.4 -0.7 000088.SZ 盐田港 109 23.6 22.2 -1.2 000507.SZ 珠海港 53 11.9 14.2 13.0 10.5 9.4 1.0 000905.SZ 厦门港务 55 22.9 22.5 -1.1 002040.SZ 南京港 33 22.6 21.3 -1.1 资料来源：Wind，浙商证券研究所 注：22-24 年盈利预测 PE 值除青岛港、日照港、上港集团为浙商交运团队预测外，其余公司数据为 Wind 一致预期。5 风险提示风险提示 1、国际政治经济局势波动；2、行业竞争加剧；3、海外新冠疫情持续升级。