《北交所策略专题报告：产业思维看北交所&新三板专精特新“小巨人”第一期（TMT）-20221122-开源证券-37正式版.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《北交所策略专题报告：产业思维看北交所&新三板专精特新“小巨人”第一期（TMT）-20221122-开源证券-37正式版.pdf（36页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、北交所策略专题报告北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/37 2022 年 11 月 22 日 2023 年投资策略：达根知底耕良田，专精特新看成长北交所策略专题报告-2022.11.22 科创板做市开闸后，详解北交所的“混合交易”北交所策略专题报告-2022.11.21 专精电动缸及螺旋升降机产品，引领直线传动部件向多领域赋能新三板公司研究报告-2022.11.20 产业思维看北交所产业思维看北交所&新三板专精特新新三板专精特新“小巨人”“小巨人”：第一期（：第一期（TMT）北交所策略专题报告北交所策略专题报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师）赵昊（分析师）赵昊（分
2、析师）万枭（联系人）万枭（联系人） 证书编号：S0790522080007 证书编号：S0790522080002 证书编号：S0790122090009 系列总览：新三板是专精特新“小巨人”主阵地系列总览：新三板是专精特新“小巨人”主阵地，有，有 714 家家 第四批专精特新“小巨人”全国总计第四批专精特新“小巨人”全国总计 4357 家，我国已总计公布四批共家，我国已总计公布四批共 9119 家专家专精特新“小巨人”企业。精特新“小巨人”企业。新三板是专精特新“小巨人”的主阵地，企业家数达714 家，北交所、科创板、创业板分别有 48 家、234 家、323 家。占比来看，北交所、新三板、
3、科创板、创业板中，专精特新“小巨人”占比分别为 39.34%、10.81%、48.25%、26.63%，北交所中“小巨人”分布占比仅次于科创板。TMT 行业：新三板行业：新三板 TMT 行业专精特新“小巨人”行业专精特新“小巨人”有有 176 家家 北交所、新三板、科创板、创业板的 TMT 行业公司中，属于专精特新“小巨人”的企业家数分别为 12 家、176 家、89 家、83 家，“小巨人”家数占各个市场 TMT行业总家数的比例分别为 42.86%、10.50%、48.37%、22.68%。176 家“小巨人”中科学仪器仪表产业链、电力物联网产业链、轨道交通信息化产业链、半导体产业链以及北斗
4、卫星通信产业链的公司存在聚集现象。（1）科学仪器仪表）科学仪器仪表（12 家）家）：近年来我国仪器仪表行业正迈向“从有到强”，贸易逆差由 2011 年 383 亿美元缩至 2021 年 116 亿美元，亟需高端领域国产替代；（2）电力物联网）电力物联网（12 家）家）：国网、南网 2022 年投资额拟超 6000 亿元，安全、效率、绿色是电力行业转型关键议题，电力电子是智能化能源结构变革的主力军；（3）轨道交通信息化（）轨道交通信息化（5 家）：家）：2021 年铁路固定资产投资完成 7,489 亿元，越来越多城市进入了网络化运营阶段，线网规模急速扩张，轨道交通信息化是提高运输效率、保障运输安
5、全的重要手段；（4）半导体（）半导体（10 家）：家）：全球产业趋势分化，受政策支持引导 2021 年我国半导体行业销售额同比增长 18%；（5）北斗卫星通信北斗卫星通信（5 家）家）：“三步走”战略完成，2021 年卫星导航与位置服务 4690 亿元产值赋能智能化应用场景。中值策略筛选：中值策略筛选：6 家新三板家新三板 TMT“小巨人”综合实力占优“小巨人”综合实力占优 新三板 176 家 TMT 行业专精特新“小巨人”企业中，共有 37 家拟登陆北交所公司（涵盖表达北交所意向的公司），包括云里物里、欧普泰、雷特科技、基康仪器、青岛积成、立方控股、南麟电子、驰诚股份、铁大科技、鸿辉光通等。
6、除此之外，结合“中值策略”指标筛选和公司具体业务，我们最后得出科学仪器仪表行业的信而泰、中德生物，电力物联网行业的泽鑫科技、力王高科，轨道交通信息化行业的铁大科技以及半导体产业链的广芯电子，共 6 家企业在同业公司比较中较为出众。（1）信而泰：）信而泰：深耕通信网络测试仪，2021 年实现营收 1.35 亿元、归母净利润 3,209 万元；（2）中德生物：）中德生物：食品安全快检设备制造商，2021 年实现营收 1.67 亿元、归母净利润 2343 万元；（3）泽鑫科技：）泽鑫科技：专业从事智能电网自动化领域，2021 年实现营收 0.94 亿元、归母净利润 2239 万元；（4）力王高科：）
7、力王高科：电子变压器供应商，2021 年实现营收 4.55 亿元、归母净利润 3271 万元；（5）铁大）铁大科技：科技：立足铁路轨道交通行业信号系统设备，2021 年实现营收 2.02 亿元、归母净利润 3014 万元；（6）广芯电子：）广芯电子：专注于模拟和混合信号集成电路芯片设计，2021 年公司实现营收 1.60 亿元，实现归母净利润 2105 万元。风险提示：风险提示：宏观经济环境下行风险、企业库因统计日期口径而不完全的风险 相关研究报告相关研究报告 北交所北交所研究团队研究团队 北交所研究北交所研究 北交所策略专题报告北交所策略专题报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告
8、北交所策略专题报告北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/37 目目 录录 1、系列总览：新三板是专精特新“小巨人”主阵地-714 家.4 2、TMT 行业：新三板 TMT 行业专精特新“小巨人”-176 家.7 2.1、科学仪器仪表：贸易逆差由 2011 年 383 亿美元缩至 2021 年 116 亿美元，产业亟需高端领域国产替代.8 2.2、电力物联网：国家两网 2022 年投资额拟超 6000 亿元，电力电子是智能化能源结构变革主力军.10 2.3、轨道交通信息化：2021 年铁路固定资产投资完成 7,489 亿元，信息化助力运输效率、运输安全双提升.13 2.
9、4、半导体产业链：全球产业趋势分化，受政策支持引导 2021 年我国半导体行业销售额同比增长 18%.16 2.5、北斗卫星通信：“三步走”战略完成，2021 年卫星导航与位置服务 4690 亿元产值赋能智能化应用场景.19 3、中值策略筛选：6 家新三板 TMT“小巨人”综合实力占优.22 3.1、信而泰：深耕通信网络测试仪，5G 建设+国产替代共促业务量释放.25 3.2、中德生物：食品安全快检设备制造商，农产品和食品安全行业对快速检测方法的需求预期增长.26 3.3、泽鑫科技：专业从事智能电网自动化领域，助力南网、国网智能化转型.27 3.4、力王高科：电子变压器供应商，聚焦消费电子和新
10、能源领域.27 3.5、铁大科技:立足铁路轨道交通行业信号系统设备，为国家铁路信息化建设发展赋能.28 3.6、广芯电子：专注于模拟和混合信号集成电路芯片设计，打造连接数字和现实世界的桥梁.29 4、风险提示.30 5、附录.31 图表目录图表目录 图 1：2022 年 6 月工信部印发优质中小企业梯度培育管理暂行办法.4 图 2：“专精特新”是中小企业转型升级的重要途径.5 图 3：专精特新“小巨人”发展围绕十大重点领域，并着力突破工业“四基”瓶颈.6 图 4：新三板中专精特新“小巨人”有 714 家.6 图 5：北交所中专精特新“小巨人”占比 39%.6 图 6：新三板 TMT 行业专精特
11、新“小巨人”有 176 家.7 图 7：新三板 TMT 行业中有 10.5%是专精特新“小巨人”.7 图 8：新三板 TMT 行业可细分为软硬件下的 9 个细分行业类型.7 图 9：科学仪器是观测各种物理量、物质成分、物性参数的工具.8 图 10：2020 年仪器仪表行业中自动化仪表、光学仪器、电工仪表的收入占比较大.8 图 11：科创板、创业板科学仪器仪表企业市值高于同行业北交所专精特新“小巨人”.9 图 12：KEYSIGHT、罗德施瓦茨等占据我国高端市场.9 图 13：2011-2021 年我国仪器仪表贸易逆差呈缩减趋势.9 图 14：泛在电力物联网建设内容包括数据共享、安全防护等共 1
12、1 个重点方向.11 图 15：泛在电力物联网与坚强智能电网是关键支撑.11 图 16：物联网是实现数字南网的关键基础平台.11 图 17：2021 年中国智能电网市场规模为 854.6 亿元.12 图 18：2021 年我国智能配电市场占比达 15%.12 图 19：2021 年我国智能配电市场规模达 128.2 亿元.12 图 20：轨道交通装备产业分为上游原料及零件、中游组装与制造、下游运营维保.14 图 21：2021 年全国铁路营业里程达到 15 万公里.14 图 22：2021 年全国铁路固定资产投资完成 7,489 亿元.14 图 23：现阶段形成设计业、制造业、封装业和测试业“
13、四业并举”的产业格局.16 mNpMoOoQuNwOqOqQpMrQoM9PdN9PoMmMtRpNfQrQoPiNnPoM8OoPqOvPmQpQNZmOsQ北交所策略专题报告北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/37 图 24：近年来国家政策给予集成电路产业充分鼓励.17 图 25：2021 年全球集成电路市场规模为 4,608 亿美元.17 图 26：2021 年中国集成电路产业销售额为 10,458 亿元.18 图 27：设计业 2021 年的销售额占比约 43%.18 图 28：1994-2020 年北斗卫星实施“三步走”发展战略.19 图 29：2021
14、年中国卫星导航与位置服务产值 4690 亿元.20 图 30：我国卫星导航与位置服务产值中运营服务占比大.20 图 31：智能手机、乘用车导航场景在产业中规模占比大.20 图 32：全国超过 780 万道路营运车辆应用北斗系统.20 图 33：2021 年公司实现营收 1.35 亿元，实现归母净利润 3,209 万元.25 图 34：2021 年公司实现营收 1.67 亿元，实现归母净利润 2343 万元.26 图 35：2021 年公司实现营收 0.94 亿元，实现归母净利润 2239 万元.27 图 36：2021 年公司实现营收 4.55 亿元，实现归母净利润 3271 万元.28 图
15、37：2021 年公司实现营收 2.02 亿元，实现归母净利润 3014 万元.29 图 38：2021 年公司实现营收 1.60 亿元，实现归母净利润 2105 万元.30 表 1：我国通过建立多方位多层次的企业评价体系以支持中小企业发展壮大.5 表 2：北交所&新三板 TMT 行业专精特新“小巨人”中有 16 家科学仪器仪表产业链企业.10 表 3：安全、效率、绿色的关键议题下催生出电力数字化在未来电力系统六大业务场景.13 表 4：新三板 TMT 行业的专精特新“小巨人”中有 12 家电力物联网产业链企业.13 表 5：轨道交通通信产品由通信终端和通信网络组成.15 表 6：中国城市轨道
16、交通协会针对城轨交通信息化方面提出 6 项重点示范工程.15 表 7：新三板 TMT 行业专精特新“小巨人”中有 5 家轨道交通信息化产业链企业.16 表 8：A 股主要半导体企业 2022 三季报相较于 2022 年中报存在增库存现象，产业进入“去库存”周期.18 表 9：新三板 TMT 行业的专精特新“小巨人”中有 10 家半导体产业链企业.19 表 10：新三板 TMT 行业专精特新“小巨人”中有 5 家北斗卫星通信产业链企业.21 表 11：176 家企业中共有 37 家北交所意向公司.22 表 12：在 5 大产业链公司的指标筛选结果中满足全部 6 项标准的有 3 家.23 表 13
17、：新三板 TMT 行业专精特新“小巨人”中 6 家企业综合实力出众.24 表 14：北交所 12 家 TMT 行业专精特新“小巨人”企业名单.31 表 15：新三板 176 家 TMT 行业专精特新“小巨人”企业名单.31 北交所策略专题报告北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4/37 1、系列总览：系列总览：新三板是专精特新“小巨人”主阵地新三板是专精特新“小巨人”主阵地-714 家家 专精特新概念出现至今，始终以扶持、引导、支持、培育中小企业的发展为主要目的，发展“专精特新”中小企业已经上升为国家战略的重要一环。“十四五”期间“十四五”期间目标目标：十万家“专精特新
18、”中小企业、一万家专精特新“小巨十万家“专精特新”中小企业、一万家专精特新“小巨人”企业。人”企业。“专精特新”一词早期于 2011 年由工信部中国产业发展和产业政策报告（2011）新闻发布会上首次提出；同年 9 月，在“十二五”中小企业规划中提出将“专精特新”作为中小企业转型升级的重要途径；2018 年 11 月，工信部计划利用三年时间培育 600 家左右专精特新“小巨人”企业；2021 年 7 月末，中央政治局会议首提发展“专精特新”中小企业；2021 年 9 月，北京证券交易所宣布设立，中小企业的资本市场发展迎来重大机遇；2022 年 6 月，工信部印发优质中小企业梯度培育管理暂行办法，
19、再次明确优质中小企业梯度培育工作，倡导各级中小企业主管部门应强化优质中小企业的动态管理，建立健全“有进有出”的动态管理机制，并指出“十四五”期间，努力在全国推动培育一百万家创新型中小企业、十万家“专精特新”中小企业、一万家专精特新“小巨人”企业。图图1：2022 年年 6 月工信部印发优质中小企业梯度培育管理暂行办法月工信部印发优质中小企业梯度培育管理暂行办法 资料来源：工信部、国务院、发改委等、开源证券研究所 北交所策略专题报告北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5/37 中小企业多层次培养体系中小企业多层次培养体系，专精特新“小巨人”属国家级认证，专精特新“小巨人”
20、属国家级认证。为支持中小企业高质量发展，我国还培育了“制造业单项冠军企业”、“隐形冠军企业”两项荣誉称号，旨在通过建立多方位多层次的企业评价体系，从而形成从“专精特新”中小企业，到专精特新“小巨人”企业、制造业单项冠军，最终成为领航企业的中小企业发展培育体系。表表1：我国我国通过建立多方位多层次的企业评价体系通过建立多方位多层次的企业评价体系以支持中小企业发展壮大以支持中小企业发展壮大 企业类型企业类型 级别级别 评定条件评定条件/范围范围 隐形冠军企业 省级 长期专注并深耕于产业链中某个环节或某个产品，单个产品细分市场占有率排名国内前列，持续创新指标等“专精特新”中小企业 省级 在细分行业领
21、域内技术领先、创新能力强、产品质量优、市场份额高、发展前景好的中小企业。专精特新“小巨人”国家级 在各省级中小企业主管部门认定的“专精特新”中小企业及产品基础上，培育一批专精特新“小巨人”企业 制造业单项冠军企业 省级/国家级 长期专注于瞄准的特定细分产品市场，拥有强大的市场地位和很高的市 场份额，单项产品市场占有率位居全球前 3 位等 资料来源：工信部、开源证券研究所“专精特新”，是指企业具有专业化、精细化、特色化、新颖化的发展特征。“专精特新”，是指企业具有专业化、精细化、特色化、新颖化的发展特征。2022年 6 月，工信部发布关于开展第四批专精特新“小巨人”企业培育和第一批专精特新“小巨
22、人”企业复核工作的通知，此项通知意味着专精特新“小巨人”企业认定至此，已完成了一个 3 年期的循环，对第一批展开复核工作也标志着动态管理的落实。第四批专精特新“小巨人”全国总计第四批专精特新“小巨人”全国总计 4357 家家，相比较于第三批的 2930 家增加 48%。加上最新第四批，我国已总计公布四批共我国已总计公布四批共 9119 家专精特新“小巨人”企业。家专精特新“小巨人”企业。图图2：“专精特新”“专精特新”是是中小企业转型升级的重要途径中小企业转型升级的重要途径 资料来源：工信部、开源证券研究所 专精特新“小巨人”注重细分领域专精特新“小巨人”注重细分领域并着力解决“卡脖子”问题并
23、着力解决“卡脖子”问题。根据工业“四基”发展目录（2016 年版），专精特新发展方向围绕中国制造 2025十大重点领域，并着力突破工业“四基”发展瓶颈。其中，工业“四基”，即核心基础零部件及元器件、先进基础工艺、关键基础材料、产业技术基础。具体而言，专精特新“小巨人”企业的主营产品应聚焦于国内制造业短板弱项，在产业链中起“补短板”、“锻“补短板”、“锻长板”、“填空白”长板”、“填空白”作用，通过深入研发，解决细分领域“卡脖子”问题，实现产业链的补齐工作。北交所策略专题报告北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 6/37 图图3：专精特新“小巨人”发展围绕十大重点领域，并着
24、力突破工业“四基”专精特新“小巨人”发展围绕十大重点领域，并着力突破工业“四基”瓶颈瓶颈 资料来源：工业“四基”发展目录（2016 年版）、开源证券研究所 新三板是专精特新“小巨人”主阵地，北交所中“小巨人”占比达新三板是专精特新“小巨人”主阵地，北交所中“小巨人”占比达 39%。我们对北交所、新三板、科创板、创业板的专精特新“小巨人”企业家数统计后发现，新三板依然为专精特新“小巨人”的主阵地，达 714 家，北交所、科创板、创业板分别有 48 家、234 家、323 家。占比来看，北交所、新三板、科创板、创业板中，专精特新“小巨人”的占比分别为 39.34%、10.81%、48.25%、26
25、.63%，北交所中“小巨人”分布占比仅次于科创板，高于创业板和新三板。图图4：新三板中专精特新“小巨人”有新三板中专精特新“小巨人”有 714 家家 图图5：北交所中专精特新“小巨人”占比北交所中专精特新“小巨人”占比 39%数据来源：Wind、工信部、开源证券研究所 注：数据截至 20221110 数据来源：Wind、工信部、开源证券研究所 注：数据截至 20221110 在此之前，我们团队通过在此之前，我们团队通过专精特新策略择优系列对专精特新策略择优系列对 6 个重点省市的企业进个重点省市的企业进行行了了多维度遴选。本多维度遴选。本篇报告是篇报告是产业思维看北交所产业思维看北交所&新三板
26、专精特新“小巨人”新三板专精特新“小巨人”系系列报告列报告的第一期（的第一期（TMT 行业）行业），我们，我们将将在北交所成立一周年之际，对北交所及新三在北交所成立一周年之际，对北交所及新三板中板中 TMT、材料材料、机械机械等几大等几大行业的专精特新“小巨人”企业，进行行业的专精特新“小巨人”企业，进行行业归类分析行业归类分析以及以及多维度的多维度的“中值中值策略策略”筛选，旨在精挑细选出专精特新“小巨人”中的出众者。筛选，旨在精挑细选出专精特新“小巨人”中的出众者。0100200300400500600700800北交所新三板科创板创业板专精特新“小巨人”分布0%10%20%30%40%5
27、0%60%北交所新三板科创板创业板专精特新“小巨人”占比北交所策略专题报告北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 7/37 2、TMT 行业：行业：新三板新三板 TMT 行业专精特新“小巨人”行业专精特新“小巨人”-176 家家 新三板新三板共共有有 176 家家 TMT 行业专精特新“小巨人”。行业专精特新“小巨人”。北交所、新三板、科创板、创业板的 TMT 行业公司中，属于专精特新“小巨人”的企业家数分别为 12 家、176家、89 家、83 家，“小巨人”家数占各个市场 TMT 行业总家数的比例分别为 42.86%、10.50%、48.37%、22.68%。可以发现新
28、三板 TMT 行业专精特新“小巨人”的企业家数同科创板和创业板之和较为接近，能够反映出 TMT“小巨人”在新三板市场的聚集效应。图图6：新三板新三板 TMT 行业行业专精特新专精特新“小巨人”“小巨人”有有 176 家家 图图7：新三板新三板 TMT 行业行业中有中有 10.5%是专精特新是专精特新“小巨人”“小巨人”数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 软件企业软件企业 66 家，硬件企业家，硬件企业 110 家。家。新三板 TMT 行业专精特新“小巨人”企业中，软件、硬件行业的企业家数分别为 66 家（占比 37%）、110 家（63%），其中，软件行业可
29、以细分为行业信息化、信息安全、物联网建设、通信技术服务共 4 类，硬件行业可以细分为通信设备、电子制造服务、电子元件、电子设备和仪器、半导体产业共 5 类。图图8：新三板新三板 TMT 行业可细分为软硬件下的行业可细分为软硬件下的 9 个细分行业类型个细分行业类型 数据来源：Wind、开源证券研究所 从 176 家新三板 TMT 行业专精特新“小巨人”的业务角度出发，我们发现科学科学仪器仪表产业链、电力物联网产业链、轨道交通信息化产业链仪器仪表产业链、电力物联网产业链、轨道交通信息化产业链、半导体产业链半导体产业链以及以及北斗卫星通信产业链北斗卫星通信产业链的公司存在集聚现象。05010015
30、0200北交所新三板科创板创业板TMT行业中专精特新“小巨人”分布0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%北交所新三板科创板创业板TMT行业中专精特新“小巨人”占比北交所策略专题报告北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 8/37 2.1、科学仪器仪表科学仪器仪表：贸易逆差贸易逆差由由 2011 年年 383 亿美元缩至亿美元缩至 2021 年年 116 亿亿美元美元，产业产业亟需高端领域国产替代亟需高端领域国产替代 科学仪器仪表区分专用型和通用型。科学仪器仪表区分专用型和通用型。科学仪器是观测各种物理量、物质成分、物性参数的工具，
31、主要分为两大类，一类是通用型科学仪器，广泛用于多个领域，具有基础性、共用性的特性，例如电子测量仪器、实验分析仪器等；另一类是专用型科学仪器，指用于个别专业领域，具有专业性和特殊性的特性，例如地质勘探专用仪器、环境监测专用仪器等。图图9：科学仪器是观测各种物理量、物质成分、物性参数的工具科学仪器是观测各种物理量、物质成分、物性参数的工具 资料来源：Wind、开源证券研究所 自动化仪表、光学仪器、电工仪表占比较大。自动化仪表、光学仪器、电工仪表占比较大。仪器仪表行业的诸多子行业中，自动化仪表制造业在主营收入排名中位列第一，2020 年实现营收 2829.7 亿元，同比增长 5.50%，占总体市场结
32、构的 36.9%。位列第二和第三的分别是光学仪器制造、电工仪表制造，营业收入分别达 819.4 亿元、801.2 亿元，市场占比均超过 10%。图图10：2020 年仪器仪表行业中自动化仪表、光学仪器、电工仪表的收入占比较大年仪器仪表行业中自动化仪表、光学仪器、电工仪表的收入占比较大 数据来源：上海仪器仪表行业协会、开源证券研究所 北交所科学仪器仪表企业当前估值较低。北交所科学仪器仪表企业当前估值较低。我国上市公司中具有代表性的科学仪器仪表公司有深交所的聚光科技、东方中科，上交所的普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德、皖仪科技、思林杰，以及北交所的创远信科、同惠电子、新芝生物、海能技术（4 家
33、均为专精特新“小巨人”）。从当前的估值情况我们可以看到，深交所0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%050010001500200025003000主营收入/亿元占比北交所策略专题报告北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 9/37 和上交所的科学仪器仪表企业的市盈率 TTM 均值为 78X，而北交所的科学仪器仪表企业的市盈率 TTM 均值为 30X，同时注意到北交所的 4 家企业与上交所的部分企业营收规模相近，但相对市值较低，故我们认为北交所当前估值的科学仪器仪表企业具备投资价值。图图11：科创板、创业板科
34、学仪器仪表企业市值高于同行业北交所专精特新“小巨人”科创板、创业板科学仪器仪表企业市值高于同行业北交所专精特新“小巨人”数据来源：Wind、开源证券研究所 注：数据截止 20221114 我国仪器仪表我国仪器仪表行业正迈向“从有到强”，近年行业正迈向“从有到强”，近年贸易逆差贸易逆差逐渐缩减逐渐缩减。经过多年发展，我国各类测试仪器企业已具有一定技术基础和生产规模，行业实现了“从无到有”，并正向“从有到强”迈进。但是长期以来，国际知名仪器公司如 Keysight、罗德施瓦茨等，凭借技术和品牌优势占据了我国大部分高端市场，国内企业生产的大部分产品处于中低档技术水平，且各生产厂家在低档产品方面的竞争
35、激烈。随着国家对高端装备及精密测量仪器的重视与支持，国内企业在高端测量仪器方面也有望通过不断增加研发投入逐步打破国外技术垄断。近年来随着我国仪器仪表行业的总产值提升，叠加高端领域不断实现进口替代的潜在因素，我国自 2019 年开始，每年的贸易逆差呈现快速缩减态势，由最高 2011 年的 383 亿美元缩至 2021 年的 116 亿美元。图图12：KEYSIGHT、罗德施瓦茨等占据我国高端市场、罗德施瓦茨等占据我国高端市场 图图13：2011-2021 年我国仪器仪表贸易逆差呈缩减趋势年我国仪器仪表贸易逆差呈缩减趋势 资料来源：前瞻研究院 数据来源：中国海关总署、开源证券研究所 0100200
36、30040050002004006008001,0001,200我国仪器仪表出口额/亿美元我国仪器仪表进口额/亿美元贸易逆差-右轴/亿美元北交所策略专题报告北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 10/37 北交所北交所&新三板新三板 TMT 专精特新“小巨人”中专精特新“小巨人”中共有共有 16 家家科学仪器仪表科学仪器仪表产业链产业链企企业。业。12 家北交所 TMT 专精特新“小巨人”中有 4 家科学仪器仪表公司，分别是创远信科、海能技术、新芝生物、同惠电子；176 家新三板 TMT 专精特新“小巨人”中有 12 家科学仪器仪表企业，分别是基康仪器、中德生物、福立仪器
37、、驰诚股份、信而泰、长陆工控、中船精达、升拓检测、信测通信、森馥科技、威盛电子、金码测控。这 16 家企业中，创远信科（4.21 亿元）、基康仪器（2.59 亿元）、海能技术（2.47亿元）的 2021 年营收规模位列前三。表表2：北交所北交所&新三板新三板 TMT 行业行业专精特新“小巨人”专精特新“小巨人”中有中有 16 家家科学仪器仪表科学仪器仪表产业链产业链企业企业 股票代码股票代码 公司名称公司名称 业务业务 2021 年营年营收收/亿元亿元 2021 年归母年归母净利润净利润/万元万元 三年营收三年营收CAGR 三年归母净三年归母净利润利润 CAGR 2021 年年毛利率毛利率 北
38、交所北交所 831961.BJ 创远信科 射频通信测试仪器 4.21 5158.98 25.09%27.07%42.61%430476.NQ 海能技术 有机元素分析系列科学仪器 2.47 5337.95 9.89%37.49%66.88%430685.NQ 新芝生物 科学实验仪器 1.68 4841.25 19.11%27.71%68.27%833509.BJ 同惠电子 电子测量仪器 1.48 4201.77 17.23%11.74%54.62%新三板新三板 830879.NQ 基康仪器 野外安全监测仪器 2.59 5038.52 19.32%52.35%51.60%839805.NQ 中德生
39、物 食品检验仪器仪表 1.67 2342.67 17.10%5.30%58.36%839341.NQ 福立仪器 科学仪器（气相测谱仪）1.57 2923.05 16.52%26.61%56.51%834407.NQ 驰诚股份 高、精、尖仪器仪表 1.49 2955.60 21.20%16.22%52.78%831724.NQ 信而泰 通信测试仪器 1.35 3209.00 51.17%273.30%78.52%839226.NQ 长陆工控 称重自动化相关仪器仪表 1.15 411.20 4.56%-10.51%48.38%873322.NQ 中船精达 计量、检测、测试器具、器件、仪器设备开发
40、1.10 1204.41 11.12%3.76%32.89%839148.NQ 升拓检测 工程无损自动化检测仪器及数据管理系统 1.05 1703.18 26.49%-3.70%50.28%873543.NQ 信测通信 光电测量基础仪表 0.92 2116.58 37.27%49.62%52.48%832447.NQ 森馥科技 国内领先的电磁辐射监测设备及技术提供商 0.81 304.04 3.44%74.34%58.45%833073.NQ 威盛电子 套管井测井仪器 0.72 1439.27 1.22%-10.11%61.01%872288.NQ 金码测控 工程质量与工程结构健康监测设备 0
41、.64 1787.82 17.11%14.58%55.58%数据来源：Wind、开源证券研究所 2.2、电力物联网：电力物联网：国家两网国家两网 2022 年投资额拟超年投资额拟超 6000 亿元，亿元，电力电子电力电子是是智能化能源结构变革智能化能源结构变革主力军主力军 电力物联网是物联网在智能电网中的应用电力物联网是物联网在智能电网中的应用，是有效整合通信基础设施资源和电力基础设施资源、提高电力系统信息化水平、改善电力系统现有基础设施利用效率的重要举措。2016 年，“国家泛在智能电网”概念首次提出；2018 年 2 月，国家电网在信息通信工作会议上提出要“打造全业务泛在电力物联网”；20
42、19 年 10 月，国家电网印发 泛在电力物联网白皮书 2019，对建设泛在电力物联网作出全面部署安排，加快推进能源互联网的建设；2021 年 3 月，国家领导人习近平总书记在中央财经委员会第九次会议正式提出“构建以新能源为主体的新型电力系统”。北交所策略专题报告北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 11/37 图图14：泛在电力物联网泛在电力物联网建设内容包括数据共享、安全防护等共建设内容包括数据共享、安全防护等共 11 个重点方向个重点方向 资料来源：国家电网泛在电力物联网白皮书（2019）国家电网发布八项国家电网发布八项稳稳经济措施，经济措施，预计预计 2022 年
43、年投资额超投资额超 5000 亿元；南方电网出亿元；南方电网出台服务经济稳定发展台服务经济稳定发展 27 条重点举措，条重点举措，2022 年计划投资固定资产达年计划投资固定资产达 1250 亿元。亿元。2022年 6 月，国家电网公布八大措施主力稳定经济大盘，加大电网投入，充分发挥投资拉动作用，2022 年电网投资 5000 亿元以上，达到历史最高水平，预计带动社会投资超过 1 万亿元。2022 年，南方电网制订出台服务经济稳定发展 27 条重点举措，新安排 100 亿元电网固定资产投资，进一步提升广东、广西、云南、贵州、海南五省区能源供应保障能力，推进新型电力系统建设，并于 2022 年计
44、划投资固定资产达 1250亿元，增加的投资项目除粤港澳大湾区系列重点工程外，主要集中在新能源送出配套电网工程和抽水蓄能项目上。图图15：泛在电力物联网与坚强智能电网是关键支撑泛在电力物联网与坚强智能电网是关键支撑 图图16：物联网是实现数字南网的关键基础平台物联网是实现数字南网的关键基础平台 资料来源：董伟嗣华为电力物联网解决方案 资料来源：董伟嗣华为电力物联网解决方案 2017 年年-2021 年，中国智能电网市场规模从年，中国智能电网市场规模从 476.1 亿元增长至亿元增长至 854.6 亿元。亿元。电力物联网作为支撑电力行业数字化发展的关键基础设施，预期迎来快速发展。根据国家电网数据显
45、示，2018 年底国网系统接入的终端设备超过 5 亿只，国家电网规划预计到 2025 年超过 10 亿只，2030 年达 20 亿只，成为接入设备最大的物联网生态圈，北交所策略专题报告北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 12/37 为多领域带来市场机会。电力物联网与智能电网市场规模密切相关，受到宏观政策、数字技术进步与升级等多重利好因素叠加影响，能源与互联网融合的进程的加快，智能电网行业迎来高速发展阶段。根据赛迪顾问研究报告数据显示，2017 年至 2021年期间，中国智能电网市场规模从 476.1 亿元增长至 854.6 亿元。图图17：2021 年年中国智能电网市场
46、规模中国智能电网市场规模为为 854.6 亿元亿元 数据来源：赛迪顾问、开源证券研究所 目前智能电力物联终端设备的投入多集中在配用电环节。目前智能电力物联终端设备的投入多集中在配用电环节。智能电力物联终端是实现电力系统数字化的基础，通过对线路数据的分析判断达到故障检测及迅速定位，从而实现故障区域的快速隔离和精准抢修，最终提高供电可靠性。智能电力物联终端在电力行业广泛应用于低压台区、配电站、变电站等，目前智能电力物联终端设备的投入多集中在配用电环节，受到分布式能源部署向下游电力需求侧靠近的影响，配电市场占智能电网总市场的比例呈逐年增加趋势，根据赛迪顾问数据，2017 年至2021 年中国智能电网
47、结构中，智能配电市场占比从 12.7%逐年增长至 15.0%。图图18：2021 年我国年我国智能配电市场占比智能配电市场占比达达 15%图图19：2021 年我国年我国智能配电市场智能配电市场规模达规模达 128.2 亿元亿元 数据来源：赛迪顾问、开源证券研究所 数据来源：赛迪顾问、佳源科技招股书、开源证券研究所 安全、效率、绿色是电力行业转型关键议题，电力数字化赋能安全、效率、绿色是电力行业转型关键议题，电力数字化赋能 6 大业务场景。大业务场景。“云、网、边、端”物联体系架构是适用于电力物联网应用场景的综合解决方案，涵盖“发、输、变、配、用”等电力系统各个环节。通过各层面物联体系建设，可
48、让电力行业任何时间、地点、人、物之间实现信息连接和交互，数据共享，从而为发电商、电网、用户、供应商和政府社会服务。安全、效率、绿色是面向 2030 电力行业转型发展的关键议题，此背景下催生出了电力数字化在未来电力系统六大业务0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%010020030040050060070080090020172018201920202021智能电网市场规模（亿元）yoy输电,6.10%发电,0.60%调度,8.80%用电,42.70%配电,15%变电,26.80%0%5%10%15%20%25%30%35%0204060801001201402017
49、2018201920202021智能配电市场规模/亿元yoy北交所策略专题报告北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 13/37 场景：数字绿色电厂、电网数字巡检、多源自愈配网、多能协同互补、跨域电力调度、赋能绿色低碳。表表3：安全、效率、绿色安全、效率、绿色的的关键议题关键议题下催生出下催生出电力数字化在未来电力系电力数字化在未来电力系统六大业务场景统六大业务场景 2030 电力关键电力关键场景场景 对应行业转型的关键挑战对应行业转型的关键挑战 安全安全 效率效率 绿色绿色 数字绿色电厂数字绿色电厂 偶发厂区安防问题，造成人财损失 各场站独立运营，业务管理不统一 对天气变
50、化响应不足，造成电量损失 电网数字巡检电网数字巡检 对安全隐患感知不足，故障被动响应；人工巡检危险性高 人工巡检效率低 对运行故障定位响应不及时，影响新能源消纳 多源自愈配网多源自愈配网 抵御极端情况能力弱，恢复供电慢 故障定位慢、响应不及时 新能源电力接入对配网运行扰动大 多能协同互补多能协同互补 储能作为核心技术，存在火灾爆炸事故隐患 多种能源形式之间没有有效联动，能源梯级利用不足 源荷储互动不足，碳排削减/抵消不到位 跨域电力调度跨域电力调度 限电限产频发 负荷侧参与需求侧响应积极性有限 大电网对新能源电力消纳能力不足 赋能绿色低碳赋能绿色低碳 信息安全问题、数据失真 审核、认证环节多、