《商业贸易行业减重专题系列二：减脂塑形鹏程万里非侵入微创手段潜力可期-20221010-德邦证券-30正式版.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《商业贸易行业减重专题系列二：减脂塑形鹏程万里非侵入微创手段潜力可期-20221010-德邦证券-30正式版.doc（33页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、证券研究报告 | 行业深度商业贸易2022 年 10 月 10 日商业贸易优于大市（维持）证券分析师郑澄怀资格编号：S0120521050001邮箱：dengch陈铁林资格编号：S0120521080001邮箱：chentl市场表现沪深3006%0%-6%-12%-18%-24%2021-102022-022022-06-31%相关研究1.朗姿股份（002612.SZ）：医美扩张稳步推进，区域龙头地位初显，2022.9.122.雍禾医疗（2279.HK）：疫情略有扰动，开店计划稳健推进， 2022.8.303.华熙生物（688363.SH）：原料稳健护肤高增，22H1 业绩符合预期，2022.
2、8.304.贝泰妮（300957.SZ）：疫情下持续高增长，子品牌蓄势待发， 2022.8.285.珀莱雅（603605.SH）：22H1营收业绩高增，国货品牌加速成长，2022.8.25减重专题系列二：减脂塑形鹏程万里，非侵入/微创手段潜力可期投资要点：l 导语：医美行业的迅速发展带来产品的日新月异，消费热点也从面部向身体不断扩充延伸。本文聚焦于减脂塑形市场产品端，立足于减脂塑形市场三大流派及微创注射类项目，对医美头部企业减脂塑形市场布局等进行论述与分析。l 减脂塑形赛道扶摇而上，千亿市场规模未来可期。2015-2021 年中国国民 BMI 偏高人群比例不断上升，2021 年已达 29.4%
3、，国内肥胖人数也已由 2016 年的 1.81 亿增至 2021 年的 2.3 亿，超重肥胖已成为影响居民健康的重要公共卫生问题，减脂消费潜在需求人数逐渐增多。目前国内医美塑形行业正以超过 20%的速度增长，并据德勤中国身体塑形市场行业发展白皮书 2021预测预计于 2030 年达到千亿规模。2018 年至 2020 年，3 年时间国内消费者在身体类项目的医美支出占比已从 28%增至 46%，与脸部的消费支出间的差距明显缩小，在身体方面投入的意愿度正快速增长。持续迭代的塑形技术、多样的塑形项目选择、合规监管的正确引导也将共同促使国内减脂塑形行业健康快速扩容。l 非侵入式医美优势渐显，微创注射项
4、目潜力十足蓄势待发。目前国内塑形市场主要包括三大类技术流派：侵入式、非侵入式及生活美容塑形，三类项目的选择更多为因人而异，且每个项目均有与之对应的适合人群和需求。其中手术塑形因临床时间较久、技术发展较成熟、自体脂肪可做永久填充、一步到位效果明显等特点目前仍以 70%的占比占据主要地位。而近年来随消费者对于安全性、舒适性、精准度、自然感的追求提升加之产品设备引入发展，我们认为未来非侵入性手段及目前国内尚未获批的微创注射类手段将加速被销售者青睐接受。非侵入式手段：主要利用光电技术手段通过作用于体外达到减脂效果，包括冷冻溶脂、超声溶脂、射频溶脂、激光溶脂、磁波溶脂等，代表产品如酷塑、优立塑。其优势在
5、于：治疗耗时短、体感舒适、低风险、恢复期短、副作用小、后遗症发生概率低、适用人群更广；缺点在于：即刻效果相对不足，要 1 月左右效果逐渐显现、且需配合疗程多次施用、花销成本较高等。注射类项目：以溶脂针和 GLP-1 受体激动剂为主，其中溶脂针主流成分为脱氧胆酸，通过直接破坏脂肪细胞膜从而使脂肪细胞分解，但对医师注射手法提出较高要求；GLP-1 受体激动剂主流成分为利拉鲁肽及司美格鲁肽，通过作用于食物调节中枢抑制食欲增强饱腹感、促进白色脂肪细胞棕色化、抑制胃肠蠕动和胃排空等实现减重，但也存在少数引起腹泻、恶心等不良反应。目前两类项目国内均无产品获批，但已有多家公司相继布局，在研产品储备丰富蓄势待
6、发，未来将同其他项目一起共同做大国内的减脂塑形市场，推动整体需求的持续扩容。l 国内企业争相入局，抢滩减脂塑形蓝海。爱美客：前瞻性聚焦拓展，溶脂针+利拉鲁肽双管线布局。延续对市场需求一贯的敏锐感知，前瞻性布局减脂塑形市场，作为极少数入局减脂塑形领域的医美企业，拟通过脱氧胆酸溶脂针、利拉鲁肽注射液双管线开发抢占一席之地。华东医药：药企基因赋能塑形，多适应症申报+能量源仪器同步布局。深耕专科、慢病及特殊用药领域多年，2018 年二次创业切入医美领域集结全球顶尖产品，凭借在糖尿病用药及医美领域的多管线储备，通过药物多适应症申报+手握多款非侵入性能量源塑形仪器，成为减重塑形领域的强势竞争者之一。四环医
7、药：医药医美双轮驱动，惠升生物+渼颜空间多点布局。以医药业务起步稳扎稳打，以子公司惠升生物实现糖尿病及并发症领域全产品覆盖，并针对利拉鲁肽进行肥胖适应症拓展；以乐提葆入局医美双轮驱动，LipiVage 脂肪采集系统开启其减脂塑性领域布局序幕。l 风险提示：行业政策风险、市场竞争加剧风险、研发不及预期风险、医疗事故风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。行业深
8、度 商业贸易内容目录1.减脂塑形赛道扶摇而上，竞争蓝海亟待发展 .51.1.减脂塑形市场热度走高，多维消费群体加入成就朝阳赛道 .51.2.减脂塑形技术迭代升级，行业生态圈清晰体验感渐好.61.3.监管趋严透明度提高，规范市场加速整合 .72.减脂塑形赛道欣欣向荣，三大流派并驱争先 .82.1.侵入式塑形：美丽与危险并存，一步到位风险高 .82.2.非侵入式塑形：安全舒适且无创，高速发展的新潮流.102.2.1. 冷冻溶脂：无创安全黑科技，冻伤脂肪促进凋亡 .112.2.2. 超声减脂：瘦身抗衰两手抓，机械破坏脂肪细胞 .122.2.3. 射频溶脂：减脂紧肤一体化，高热消融局部脂肪 .132.
9、2.4. 激光塑形：耗时短适用性广，无创激光温热塑形 .132.2.5. 磁波塑形：刺激肌肉强收缩，增肌塑形“一步到位” .152.3.微创注射类塑形：溶脂针和 GLP-1 受体激动剂 .162.3.1. 溶脂针：直接破坏脂肪细胞，国内尚无产品获批 .162.3.2. GLP-1 受体激动剂：降糖药二重身份，药企占据布局先机 .173.艾尔建：医美龙头率先布局，再度引领减脂塑形 .203.1.多维布局减脂塑形市场 .203.1.1. Belkyra：全球唯一通过 FDA 等多市场认证的溶脂针产品 .203.1.2. 酷塑：充盈艾尔建医美生态圈冷冻溶脂风靡多国 .213.1.3. RESONIC
10、：改善橘皮组织无创塑形领域再添新砝码 .223.2.解决方案输出+产业链联动，深耕中国市场.234.国内企业争相入局，抢滩减脂塑形蓝海 .254.1.爱美客：前瞻性聚焦拓展，溶脂针+利拉鲁肽双管线布局 .254.2.华东医药：药企基因赋能，多适应症申报+能量源仪器同步布局 .264.3.四环医药：医药医美双轮驱动，惠升生物+渼颜空间多点布局.285.投资建议 .296.风险提示 .292 / 30请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度 商业贸易图表目录图 1:中国塑形市场规模（亿元）5图 2:中国消费者身体及脸部医美支出占比（%）5图 3：2021 年国内肥胖患者人数已增至 2.3 亿
11、（亿人）6图 4：2015-2021 国民 BMI 偏高人群比例提高 7%6图 5：合法合规/不合法合规医美机构水货+假货使用比例为 11%/100%7图 6：国内塑形市场主要分为侵入式/非侵入式/生美三大流派分别占比 70%/10%/20% . 8图 7：脂肪细胞与身体外形肥胖的关系9图 8：吸脂原理9图 9：自体脂肪填充10图 10：冷冻溶脂减脂原理11图 11：优立塑探头层次剖析图12图 12：射频溶脂原理（以既塑为例）13图 13：Sculpsure 塑可秀激光减脂原理14图 14：美修斯磁波塑形一个疗程可实现增肌 16%、减脂 19%15图 15：溶脂针作用原理16图 16：2030
12、 年国内溶脂针市场规模预计将达 39.3 亿元17图 17：GLP-1 受体激动剂减重作用机制17图 18：NEJM 发表索马鲁肽减重研究结果18图 19：Brlkyra（kybella）作用周期20图 20： Belkyra 销售收入持续下降21图 21：2019 年酷塑全美/国际销售额 248.1/118.7 百万美元21图 22：酷塑探头种类丰富，应用腹部、腰部等多个部位22图 23：RESONIC 及声学冲击波技术23图 24：艾尔建 AA 超级品牌日活动23图 25：艾尔建携手多领域专家成立中国健康塑形联盟23图 26：Saxenda+Wegovy 21 年销售额合计 84 亿丹麦克
13、朗，15-21 年 CAGR 62.3% . 25图 27：华东医药肥胖相关适应症在研药物进展26图 28：Cooltech Define 9 款探头灵活实现 360塑形减脂27图 29：渼颜空间产品管线进展283 / 30请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明xVpYoWpYlYrQoMmPtPrMsM6MbPbRmOmMoMpNkPnMmMkPpOqR9PrQrMxNrRzRMYtOvN行业深度 商业贸易表 1：吸脂类手术项目举例9表 2：我国对吸脂手术的分级管理要求10表 3：代表减脂塑性产品对比14表 4：重点公司估值294 / 30请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度 商业
14、贸易1. 减脂塑形赛道扶摇而上，竞争蓝海亟待发展据德勤中国身体塑形市场行业发展白皮书 2021，当前中国医美塑形行业的年增长速度已超过 20%，且该市场预计将在 2030 年达到千亿规模；Medical insight 报告显示，2020 年全球身体塑形和紧肤设备平台及一次性用品的市场规模已接近 13 亿美元，到 2025 年，整个市场预计将以每年 16.6%的速度增长。此外根据美团点评数据，2018 年中国消费者在身体上的医美支出占比为 28%，远低于在脸部的医美支出；但在 2020 年，该数据上升至 46%，与在脸部的消费支出间的差距明显缩小，中国消费者越来越愿意为自己的身体投入。图 1:
15、中国塑形市场规模（亿元）12001000100080060040020073911051341720201820192020E2021E2022E2030E资料来源：德勤中国身体塑形市场行业发展白皮书 2021、德邦研究所图 2:中国消费者身体及脸部医美支出占比（%）100%80%28%46%60%40%72%54%20%0%20182020 脸部 身体资料来源：美团、德勤中国身体塑形市场行业发展白皮书 2021、德邦研究所1.1. 减脂塑形市场热度走高，多维消费群体加入成就朝阳赛道肥胖问题已经成为我国公共卫生问题，减脂消费潜在需求人数逐渐增多。随生活条件改善、膳食搭配不合理、快节奏压力下缺乏
16、运动等原因，超重肥胖已成为影响居民健康的重要公共卫生问题，根据先前国家卫健委相关发布会上孔灵芝委员表示，当前我国成年居民超重肥胖率已经超过 50%，6-17 岁儿童接近 20%。国内肥胖人数也已由 2016 年的 1.81 亿增至 2021 年的 2.3 亿，CAGR 5%。另据艾瑞咨询数据，2015-2021 年中国国民 BMI 偏高人群比例不断上升，2021 年已达 29.4%。反观国内塑形市场，德勤中国身体塑形市场行业发展白皮书 2021数据显示，2019 年渗透率仅为每千人 0.8 次，不及发展较成熟美国市场（每千人2.8 次）的 1/3 ，减脂塑形处于蓝海领域，具备广阔发展空间。5
17、/ 30请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度 商业贸易图 3：2021 年国内肥胖患者人数已增至 2.3 亿（亿人）图 4：2015-2021 国民 BMI 偏高人群比例提高 7%3.002.302.402.502.202.002.101.912.001.811.501.000.500.002016201720182019202020212022E45%40%35%30%25%20%2015201620172018201920202021BMI（偏高）BMI（正常）BMI（偏低）资料来源：Frost&Sullivan、中商产业研究院、德邦研究所资料来源：好轻 app、艾瑞咨询、德邦研
18、究所随着体重焦虑、身材焦虑的思想不断在大众群体中渗透，越来越多的消费者开始将整形注意力从面部向身体转移，熟龄化女性与男性群体逐渐加入塑形消费大队，消费理念及重心也已从“单纯地减重”向身体“完美精雕”延伸，多追求紧致化、强调身体形态的精雕、甚至是对于体态的改善，其中尤以腰、腿、臀等为主要消费部位，并且安全性、舒适性、效果、技术等成为选择塑形项目的关键词，在此背景下非侵入式塑形以其安全舒适效果佳等特点越来越受消费者青睐。1.2. 减脂塑形技术迭代升级，行业生态圈清晰体验感渐好持续迭代的塑形技术正在重新定义塑形市场，使得塑形富有科技感与新鲜感。施尔美集团抗衰形体总监陈文慧表示：“减脂技术在经历了以抽
19、脂手术为代表的有创 1.0 时代，以射频、激光为代表的无创热减脂 2.0 时代，现在已经进入以酷塑为代表的无创溶脂新时代”。侵入式手段受制于设备发展与技术水平的影响，吸脂手术最终呈现效果与操作医师的手法技巧和娴熟程度息息相关，且近来吸脂医疗事故频发安全性面临质疑。非侵入式塑形项目摆脱了对于医生深度依赖，设备科学技术的拉高减少了医生介入环节，使得项目开展标准化程度与效率提高。加之越来越多的医美厂商与机构进行合作，推动设备正品化覆盖，专业性的塑形中心与科室都慢慢崭露头角，整个塑形市场逐渐呈现出高效化、流程标准化的特点，消费者与企业的关系也越来越近、越来越透明。目前无创溶脂处于蓝海领域，各大企业争先
20、研发入局，但在市面上非侵入式身体塑形技术注射、冷冻、射频、超声及激光里只有少数几款产品通过了 NMPA 认证，潜力市场亟待充盈发展。随着消费者教育的逐步落实，塑形行业生态圈和商业模式逐渐清晰。设备仪器厂商、医美机构、下游信息平台三方进行联动，对于信息、项目、服务进行资源共享，使得产业链润滑度上升。设备厂商为产品赋能，对医美机构进行产品科普与培训、运营支持、官方机构设备正品验证，并利用下游信息平台进行医美设备的宣传与推广；医美机构提供场地、专业服务、处理与维护与消费者的关系；第三方平台为机构端提供宣传获客平台，同时也为消费者提供更透明的科普知识、6 / 30请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
21、行业深度 商业贸易项目情况，降低信息壁垒。三方互相赋能与交流，为塑形行业发展提供充足动力。未来塑形行业会以更加专业化的特点呈现，标准化、可复制化的塑形中心/科室或会诞生。塑形中心/科室配有全套针对不同部位、不同技术的减脂塑形设备，服务商会根据不同的消费者个性与特点进行项目的设计、形成整套科学化流程，从饮食、锻炼、项目选择等方面出发，完善整条服务体系，从更长期的角度去陪伴消费者进行根本性的减脂与塑形。1.3. 监管趋严透明度提高，规范市场加速整合政府部门和行业协会加大监管力度，行业规范性、透明度进一步提高。2020 年卫健委下发了关于进一步加强医疗美容综合监管执法工作的通知，2021 年政策机构
22、端政策监管收紧，八部委联合出台打击非法医疗美容服务专项整治工作方案，严厉打击非法医美机构、非法药品制售，严格规范医美服务行为，同年医疗美容广告执法指南的出台进一步明确违规宣传打击重点，矫正机构端夸大或虚假宣传行为。2022 年继续以政策监管整治行业发展环境，中整协发布中国医疗美容标准体系建设“十四五”规划（草案），建立管理、技术、培训等多方面超 50 个标准，引导行业标准化发展。而对于射频皮肤治疗仪等医疗美容用产品，2022 年药监局发布医疗器械分类目录并进行内容调整，将射频治疗仪、射频皮肤治疗仪从严监管，升至按类医疗器械管理。截至目前，国内获批的非侵入式塑形设备仅有酷塑、优立塑、塑可秀等几款
23、，合规设备稀缺性仍较高。综合来看，监管趋严状态将持续存在。现有塑形行业以其高增长吸引众多不合规机构入局，水货假货设备针剂充斥横行，取缔非法非正规医疗机构、整合正版设备和正版机构成为必要趋势；行业协会也将从积极举办学术交流、医生从业培训等方面支持维护塑形市场，未来行业也会朝着更健康、透明、高效方向发展。图 5：合法合规/不合法合规医美机构水货+假货使用比例为 11%/100%120%100%1%10%80%9%60%90%40%80%20%0%10%合法合规医美机构不合法合规医美机构进口设备国产设备水货假货资料来源：德勤中国身体塑形市场行业发展白皮书 2021、德邦研究所7 / 30请务必阅读正
24、文之后的信息披露和法律声明行业深度 商业贸易2. 减脂塑形赛道欣欣向荣，三大流派并驱争先德勤发布的中国身体塑形市场行业发展白皮书 2021显示，目前国内塑形市场主要包括三大类技术流派：侵入式（手术类）、非侵入式（光电声等仪器设备类）以及生活美容塑形，其中因手术塑形临床时间较久、技术发展较成熟、一步到位效果更明显等特点，目前以 70%的占比仍为塑形市场主流选择，但随消费者对于安全性、舒适性、精准度、自然感的追求加之产品设备引入发展，非侵入性塑形手段正在加速被销售者青睐接受。本章节将重点就侵入性、非侵入性及新兴微创式注射类塑形手段进行介绍分析。图 6：国内塑形市场主要分为侵入式/非侵入式/生美三大
25、流派分别占比 70%/10%/20%资料来源：德勤中国身体塑形市场行业发展白皮书 2021、德邦研究所2.1. 侵入式塑形：美丽与危险并存，一步到位风险高侵入式手术类医美发展较为成熟，但其需手术、风险较高、需麻醉、恢复期较长，有其适用的人群但较难大规模应用。一般来说，人的肥胖与消瘦程度主要由脂肪细胞的数量与大小息息相关，人成年后脂肪细胞的数量基本不变，身形的肥胖与细胞大小相关。手术类塑形主要通过皮肤小切口侵入皮下将深层脂肪抽出，吸脂的基本原理即在人体处于麻醉状态时通过不同手段破坏取出体内脂肪细胞，相较于非侵入式塑形是通过对脂肪细胞造成损伤促发细胞凋亡，进而借助人体自然代谢将细胞排出体外，物理手
26、段去除风险性虽高但可一步到位即刻达到局部永久塑型的效果。根据德勤白皮书披露，目前市面上主要有水动力吸脂（360 度螺8 / 30请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度 商业贸易旋式水刀减肥）、负压吸脂、超声吸脂、共振吸脂、激光吸脂、射频吸脂六种吸脂/减脂手术，以及腹壁成形术的外科手术切除方式，但截至 21 年国内仅获批 Body-jet 水动力吸脂（水动力吸脂）、5G 天使光雕（激光吸脂）、钻石光雕（射频吸脂）等少数几类产品。图 7：脂肪细胞与身体外形肥胖的关系图 8：吸脂原理资料来源：简明运动生物化学_武桂新、严翊、德邦研究所资料来源：Sonata Aesthetics、德邦研究所侵
27、入式塑形作为发展成熟的技术具有以下优点：1）局部除脂：术前医生能够对需要吸出脂肪的区域进行画线定位，按照消费者的需求来较精准地去除局部顽固脂肪；2）紧致线条：吸脂后可以让原本松弛的脂肪变得更加紧实、富有线条感；3）效果立竿见影且持久不易反弹：即刻效果显著，效果持久不易反弹，新氧百科数据显示吸脂项目作用周期可持续 10 年左右。风险与效果成正比，术后效果佳的同时存在以下缺点：1）风险较高：吸脂属于创伤性手术，风险较高，不可避免地会损伤毛细血管等，吸脂进针部位可能会留下细小疤痕；2）恢复期长：需要一定周期的恢复，大约为 1-3 个月，且恢复期需穿医用弹力加压服固定1-3 个月，对于大部分消费者来说
28、维护与保养繁琐且周期较长，对生活有一定影响；3）治疗群体受限：不适合皮肤松弛明显、皮下脂肪较少的消费者；此外也存在一定如术区凹凸不平、发硬等副作用及后遗症。表 1：吸脂类手术项目举例项目使用方式恢复周期维持时间吸脂瘦腰部手术3-6 个月左右10 年左右聚能震波吸脂手术1-3 个月10 年以上面部吸脂手术1-3 个月左右10 年左右吸脂瘦大腿手术3-6 个月左右10 年左右吸脂瘦手臂手术1-3 个月左右10 年左右吸脂瘦小腿手术3-6 个月左右10 年左右吸脂瘦全身手术3-6 个月左右10 年左右吸脂瘦双腿手术3-6 个月左右10 年左右吸脂瘦腹部手术3-6 个月左右10 年左右下巴吸脂术手术3
29、-6 个月左右10 年左右吸脂瘦臀部手术3-6 个月左右10 年左右吸脂瘦背部手术3-6 个月左右10 年左右吸脂瘦腰腹手术1-3 个月左右10 年左右吸脂瘦肩膀手术3-6 个月左右10 年左右手术去副乳手术1-3 个月左右10 年左右9 / 30请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度 商业贸易吸脂去副乳手术3-6 个月左右10 年左右上眼睑去脂手术1 个月左右10 年左右资料来源：新氧、德邦研究所脂肪抽吸属有创手术，十分考验医生的技术与手法，如果操作不当，可能会损伤皮下的神经或者血管，继而出现损伤会导致脂肪栓塞，严重的可能还会危及生命安全。脂肪抽吸量、抽吸面积对人体损伤呈正相关关系，
30、若吸脂量过大、出血过多，有可能会导致血液循环衰竭。因此吸脂手术对医生和医疗机构要求较高，我国医疗美容项目分级管理目录对吸脂手术的吸脂量和操作机构实施严格的分级管理。近年来，由于手术过程不当导致医疗事故频发的情况逐年上升，大众在考虑安全性过后，对于吸脂手术的接受度在缓慢下降。表 2：我国对吸脂手术的分级管理要求项目分级脂肪抽吸量可开展项目的机构一级项目1000ml 以下设有医疗美容科或整形外科的一级综合医院和门诊部、设有医疗美容科的诊所二级项目1000-2000ml设有医疗美容科或整形外科的二级综合医院、设有麻醉科及医疗美容科或整形外科的门诊部三级项目2000-5000ml美容医院、三级整形外科
31、医院、设有医疗美容科或整形外科的三级综合医院资料来源：卫生部办公厅医疗美容项目分级管理目录、德邦研究所吸脂减肥后的脂肪可以再利用，衍生自体脂肪填充项目选择。自体脂肪具有广泛的可用性和组织相容性，用于填充手术不会引起体内外分泌环境改变从而减少身体的排异反应，被认为是理想的软组织填充材料。通过将过多脂肪部位的脂肪转移到缺乏脂肪的部位，可以用于面部重塑、填平皱纹凹陷、丰胸、丰臀等，且因安全无排异、性价比高、填充效果具备永久性，自体脂肪移植已成为整形外科常用的技术手段之一。图 9：自体脂肪填充资料来源：Christopher Mahoney et al.Current Therapeutic Stra
32、tegies for Adipose Tissue Defects/Repair Using Engineered Biomaterials and Biomolecule Formulations、德邦研究所2.2. 非侵入式塑形：安全舒适且无创，高速发展的新潮流10 / 30请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度 商业贸易侵入式手术塑形主导塑形市场的同时，非侵入式塑形正在高速发展，以其安全舒适性不断吸引着消费者，其主要利用冷冻、超声、射频等光电技术手段，通过作用于体外达到减脂效果，包括：冷冻溶脂、超声溶脂、射频溶脂、激光溶脂、磁波溶脂等，因具备低风险、副作用小、效果佳等特性，加之各
33、大医美企业和机构的宣传教育，越来越多的消费者开始选择非侵入式塑形项目。2.2.1. 冷冻溶脂：无创安全黑科技，冻伤脂肪促进凋亡冷冻溶脂是应用冷冻原理，采用选择性和非侵入性治疗方式，实现无创安全地局部减脂“黑科技”。利用脂肪细胞不耐冷的特性，在特定的低温环境下使细胞结晶并凋亡，后通过新陈代谢将脂肪细胞排出体外的不可逆过程，且这一过程仅针对脂肪细胞，不会对皮肤肌肉等其他组织产生影响 。治疗过程先利用特殊传感器定位选定区域，通过真空技术捕获皮下组织，探头释放冷冻波传送至选定区域，诱发脂肪细胞受冻凋亡，进而通过自身代谢掉凋亡细胞。2009 年冷冻溶脂开始应用于临床治疗，并先后通过 CE、FDA、CFD
34、A 三重审批，国内冷冻溶脂获批适应症主要用于腰腹部的局部减脂。由于脂肪细胞的代谢需要一定时间，冷冻溶脂并非即刻见效，一般术后 1 个月开始产生效果，2-3 个月效果最为明显。冷冻溶脂的优点在于：1）无创治疗，治疗全过程轻松无痛感，让“躺瘦”从梦想照进现实；2）恢复期短、护理保养简单、副作用小等。与此同时其缺点在于：1）相对于抽脂手术来说，冷冻溶脂的见效稍慢、即时效果没有传统抽脂好，受损凋亡的脂肪细胞需 2-4 个月才能代谢完毕；2）单次治疗的费用高，并且需要反复多次的疗程配合方能收获理想效果；3）部分患者在接受治疗后可能会出现对低温不耐受、反常性脂肪增生等不适症状。图 10：冷冻溶脂减脂原理资
35、料来源：星采星合诊所官网、德邦研究所11 / 30请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度 商业贸易2.2.2. 超声减脂：瘦身抗衰两手抓，机械破坏脂肪细胞减脂紧致双重功效。超声波溶脂利用超声波体外发射、体内聚焦的特点，在体外定点人体脂肪组织将超声波辐照至体内，聚焦破坏脂肪细胞膜触发细胞凋亡，后利用自身代谢实现受损细胞清除减少，以达到持久的塑形减脂效果，与此同时也可诱导触发胶原蛋白新生，使治疗区域变得紧致、光滑、富有年轻态，实现减脂紧致双重效果。超声减脂主要技术类型包括非聚集低密度超声 LOFU 和高频聚集超声 HIFU 等。其中高频聚集超声是通过高频超声波在脂肪层局部产生较高能量并转化
36、为热能，产生瞬间的高温从而使细胞脂肪凋亡；另外一种非聚集低密度超声通过超声波使脂肪组织的气体空腔发生爆破，从而机械性地损伤脂肪细胞，目前优立塑已通过 FDA、CE、NMPA 等审批，行销全球 50 多个国家地区。优立塑区别于其他超声波技术，使用脉冲式聚焦超音波能量，配合 3D 定位动态科技，精准地聚焦在皮下约 0.7cm-1.5cm 的脂肪层，震碎局部脂肪细胞，被破坏后的脂肪细胞在 2-4 周内，会通过自身代谢排出体外，官方临床案例数据显示，只要经过三次疗程，治疗部位平均能减少 6-9cm 的尺寸，实现局部精准、安全、有效减脂塑形，与此同时，不伤表皮及神经组织、减少施用部位淤青红肿，效果更加长
37、期且持久。图 11：优立塑探头层次剖析图资料来源：优立塑产品说明书、德邦研究所超声波技术优点明显：1）超声波的定点辐射可以高效、精准地进行需溶脂区域划定，进而破坏脂肪细胞，使其他皮肤、血管、神经和结缔组织不受损伤；2）超声波产生的热效应和压力作用能持久性地破坏脂肪细胞，长期效果更好。相反来说缺点在于：1）适用治疗人群受限，仅适用于 BMI 值介于标准和中度肥胖者；2）需要按疗程多次治疗且效果显现需要时间。12 / 30请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度 商业贸易2.2.3. 射频溶脂：减脂紧肤一体化，高热消融局部脂肪射频减脂是采用类似于微波的电磁波，通过电极发射高频电波产生高热，从而达到消融部分脂肪的目的，同时也会使胶原蛋白受热