《量化分析报告：择时雷达六面图估值面已到满分-20221008-国盛证券-23正式版.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《量化分析报告：择时雷达六面图估值面已到满分-20221008-国盛证券-23正式版.doc（26页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、证券研究报告 | 金融工程研究2022 年 10 月 08 日量化分析报告择时雷达六面图：估值面已到满分择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出-5,5的择时打分，当前的综合打分为 1.90 分，整体相较上周仍维持看多观点。流动性。代表货币松紧与银行间流动性的 DR007 与 SHIBOR 均处于历史较低区间，相较于上周变化不大，维持看多信号。代表信用的 M1 同比、M1与 PPI 剪刀差等指标均继续处于上行趋势，综合来看维
2、持上周的显著看多信号。经济面。当前 PMI 尚未出现明显的上行趋势，发出看空信号。而发电量开始上行趋势，库存周期当前处于主动补区间，发出看多信号。景气度指数继续保持下行趋势。综合来看经济面无显著信号。估值面。当前中证 800 的 PE、PB 估值本周下行明显，位于底部区域。中证800 的股息率与股权风险溢价本周上行，处于较高水平，股票性价比较高。AIAE 指标与 DCF 模型均给出看多信号。综合来看维持上周的显著看多的信号。资金面。北向资金本周无信号，杠杆资金本周继续下降，触发看空信号，综合后资金面转为看空信号。技术面。当前技术面的布林带与新高新低数发出看多信号，量价综合时钟处于次优区间，而均
3、线距离发出看空信号，综合后技术面维持看多信号。情绪面。东方财富 NLP 情绪指标和期权认购认沽成交比例呈现出短期交易过度悲观的迹象，综合来看情绪面发出轻度看涨信号。风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性 。作者分析师刘富兵执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing分析师叶尔乐执业证书编号：S0680518100003邮箱：yeerle分析师林志朋执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng分析师段伟良执业证书编号：S0680518080001邮箱：duanweiliang分析师缪铃凯
4、执业证书编号：S0680521120003邮箱：miaolingkai分析师沈芷琦执业证书编号：S0680521120005邮箱：shenzhiqi分析师梁思涵执业证书编号：S0680522070006邮箱：liangsihan研究助理杨晔执业证书编号：S0680121070008邮箱：yangye3657相关研究1、量化点评报告：十月配臵建议：不确定性是当前的定价核心 资产配臵思考系列之三十二2022-10-072、量化分析报告：掘金 ETF：期权助力风险管理，产品聚焦创新成长易方达创业板 ETF 投资价值分析2022-09-253、量化周报：大盘蓝筹将进入中短期底部共振阶段2022-09-
5、254、量化分析报告：择时雷达六面图：技术面改善，情绪面微降2022-09-245、量化周报：上证 50 正在构筑中期底部2022-09-18请仔细阅读本报告末页声明每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。2022 年 10 月 08 日内容目录择时雷达六面图：估值面已到满分41.流动性51.1 货币51.2 信用62.经济面82.1 经济82.2 通胀103.估值面114.资金面144.1 个人投
6、资者144.2 境外投资者144.3 杠杆资金155.技术面155.1 均线类155.2 通道类165.3 相对强弱类175.4 量价类175.5 量价综合指标186.情绪面196.1 长期情绪196.2 短期情绪20风险提示22图表目录图表 1：当前六面图打分4图表 2：DR007 偏离度5图表 3：SHIBOR:1W5图表 4：M1:同比6图表 5：M1 同比-PPI 同比6图表 6：M2 同比-名义 GDP 增速7图表 7：信贷脉冲7图表 8：PMI8图表 9：发电量同比8图表 10：库存周期9图表 11：A 股景气度指数9图表 12：CPI 同比10图表 13：PPI 同比10图表 1
7、4：中证 800 成分股 PE_ttm 中位数11图表 15：中证 800 股息率11图表 16：中证 800 PB12图表 17：中证 800 股权风险溢价12图表 18：中证 800 DCF 估值13P.2请仔细阅读本报告末页声明2022 年 10 月 08 日图表 19：AIAE 指标13图表 20：A 股账户新增开户数14图表 21：北向资金14图表 22：融资融券余额15图表 23：均线排列15图表 24：均线距离16图表 25：布林带16图表 26：相对强弱指标 RSI17图表 27：过去 250 日股票当前创新高占比17图表 28：过去 250 日股票当前创新低占比18图表 29
8、：成交额+波动率时钟18图表 30：成交热度19图表 31：行业分歧度19图表 32：偏股基金仓位20图表 33：东方财富 NLP20图表 34：期权认购认沽成交比率21图表 35：50ETF 期权 VIX21图表 36：50ETF 期权 SKEW22P.3请仔细阅读本报告末页声明rQnOnMqQyQqNtRoOmMtPrR6MaO6MtRoOtRmOiNoPnNeRmMwOaQoPmRMYsRpMwMpPmM2022 年 10 月 08 日择时雷达六面图：估值面已到满分国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多
9、个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出-5,5的择时打分，当前的综合打分为 1.90 分，整体相较上周仍维持看多观点。当前各个维度的观点如下： 流动性：代表货币松紧与银行间流动性的 DR007 与 SHIBOR 均处于历史较低区间，相较于上周变化不大，维持看多信号。代表信用的 M1 同比、M1 与 PPI 剪刀差等指标均继续处于上行趋势，综合来看维持上周的显著看多信号。 经济面：当前 PMI 尚未出现明显的上行趋势，发出看空信号。而发电量开始上行趋势，库存周期当前处于主动补区间，发出看多信号。景气度指数继续保持下行趋势。综合来看经济面无显著信号。 估值面：当前
10、中证 800 的 PE、PB 估值本周下行明显，位于底部区域。中证 800 的股息率与股权风险溢价本周上行，处于较高水平，股票性价比较高。AIAE 指标与 DCF 模型均给出看多信号。综合来看维持上周的显著看多的信号。 资金面：北向资金本周无信号，杠杆资金本周继续下降，触发看空信号，综合后资金面转为看空信号。 技术面：当前技术面的布林带与新高新低数发出看多信号，量价综合时钟处于次优区间，而均线距离发出看空信号，综合后技术面维持看多信号。 情绪面：东方财富 NLP 情绪指标和期权认购认沽成交比例呈现出短期交易过度悲观的迹象，综合来看情绪面发出轻度看涨信号。图表 1：当前六面图打分流动性53情绪面
11、1经济面-1-3-5技术面估值面资金面 当前水平 中性水平 上期打分资料来源：Wind, 国盛证券研究所P.4请仔细阅读本报告末页声明2022 年 10 月 08 日1.流动性1.1 货币DR007 偏离度指标释义：使用 DR007/7 天逆回购利率-1 计算偏离度，若偏离度较低，则说明资金面较为宽松，未来利好股市。宽松信号发出后市场平均未来半年表现较好。当前观点：DR007 偏离度于 5 月初开始下穿并位于 10%历史分位数以下，货币环境较为宽松，本周偏离度 MA 较上周有所上行，未来预期利好股市，维持看多信号。图表 2：DR007 偏离度7000中证800(左轴)偏离度MA60分位数10%
12、60%600040%500020%40000%3000-20%2000-40%1000-60%0-80%200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源：Wind, 国盛证券研究所SHIBOR 1W指标释义：用来衡量银行间短期拆借成本，可以体现货币宽松或者紧缩的市场预期。若 SHIBOR 1W 较低，则说明资金面较为宽松，未来利好股市。宽松信号发出后市场平均未来半年表现较好。当前观点：SHIBOR 1W 于 4 月底开始下穿并位于 10%历史分位数以下，本周 SHIBOR 较上周有所上行，未
13、来预期利好股市，维持看多信号。图表 3：SHIBOR:1W7000中证800(左轴)SHIBOR:1W:MA60分位数10%6%60005%50004%40003%30002%20001%10000%2007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源：Wind, 国盛证券研究所P.5请仔细阅读本报告末页声明2022 年 10 月 08 日1.2 信用M1 同比指标释义：属于狭义的货币供应量，能够反映出消费市场与终端市场的购买力，若 M1 同比出现上行趋势，则未来利好股市。上行趋势平均长度为一年。当前观点：8
14、月份 M1 同比少量下行，当前短均线已连续三个月高于长均线，维持看多信号。图表 4：M1:同比7000向上趋势向下趋势中证800(左轴)M1:同比:MA6M1:同比:MA1240%600035%500030%400025%20%300015%200010%10005%00%20062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源：Wind, 国盛证券研究所M1 同比-PPI 同比指标释义：M1 同比体现了实体所拥有流动性的增速，PPI 同比体现了投入生产与购买原材料时所需流动性的增速，两者之差可以代表过剩的
15、流动性，较高的差值对资产价格属于利好因素。上行趋势平均长度为一年半。当前观点：8 月份 M1 同比-PPI 同比继续上行，当前短均线已连续四个月高于长均线，维持看多信号。图表 5：M1 同比-PPI 同比7000向上趋势向下趋势中证800(左轴)M1同比-PPI同比:MA6M1同比-PPI同比:MA1240%600030%500020%400010%300020000%1000-10%0-20%20062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源：Wind, 国盛证券研究所P.6请仔细阅读本报告末页声明
16、2022 年 10 月 08 日M2 同比-名义 GDP 增速指标释义：M2=M1+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其他存款），对应投资和中间市场。若 M2 同比名义 GDP 增速，流动性超发，为看多信号；若 M2 同比名义 GDP 增速，流动性收紧，为看空信号。流动性超发区间平均长度为一年。当前观点：当前 M2 同比增速仍大于名义 GDP 增速，维持看多信号。图表 6：M2 同比-名义 GDP 增速7000超额流动性(M2:同比-GDP:现价:累计同比)中证800(左轴)30%600020%500010%40000%30002000-10%1000-20%0-30%2006200720082
17、0092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源：Wind, 国盛证券研究所信贷脉冲指标释义：历史市场底附近（蓝色柱）、经济底附近（红色柱）都有社融环比超过 5%的高增速（季调后）。信号发出后半年内市场总体较强。当前观点：8 月社融季调环比增速为-1.6%，信贷脉冲环比（季调）增速未出现 5%以上信号，市场底部仍难以确定。图表 7：信贷脉冲社融季调环比增速中证800(左轴)700020%600015%500010%40005%300020000%1000-5%0-10%2005200620072008200920102011
18、20122013201420152016201720182019202020212022资料来源：Wind, 国盛证券研究所P.7请仔细阅读本报告末页声明2022 年 10 月 08 日2.经济面2.1 经济PMI指标释义：PMI 为经济的领先指标，若指标呈现上行趋势，则经济处于复苏区间，利好股市。经济上行区间平均长度约为一年。当前观点：新披露的 9 月底 PMI 上行，然而 PMI 整体尚未确定趋势上行，整体信号仍偏空。图表 8：PMI7000向上趋势向下趋势中证800(左轴)PMI:MA6PMI:MA125860005650005440005230005020004810004604420
19、062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源：Wind, 国盛证券研究所发电量同比指标释义：发电量同比为经济的领先指标，若指标呈现上行趋势，则经济处于复苏区间，利好股市。经济上行区间平均长度约为一年。当前观点：8 月发电量同比数据继续上升，当前短均线大于长均线，转为看多信号。图表 9：发电量同比7000向上趋势向下趋势中证800(左轴)发电量:同比:MA6发电量:同比:MA1225%600020%500015%400010%30005%20000%1000-5%0-10%20062007200820
20、092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源：Wind, 国盛证券研究所P.8请仔细阅读本报告末页声明2022 年 10 月 08 日库存周期指标释义：使用经济景气指数+库存景气指数，将库存周期划分成四个阶段：1) 被动去库存&主动补库存，看好市场，买入信号；2) 被动补库存，看空市场，卖出信号；3) 主动去库存，中性观点。当前观点：当前处于主动补库存区间，发出看多信号。图表 10：库存周期被动去主动补被动补主动去中证800净值择时净值87654321020062007200820092010201120122013201
21、420152016201720182019202020212022资料来源：Wind, 国盛证券研究所A 股景气度指数指标释义：我们以上证指数归母净利润同比为 Nowcasting 目标构建了 A 股景气度高频指数。景气上行是牛市的基础，景气下行是熊市的基础，景气拐点大概率对应市场拐点。指数刻画市场大周期走势，发出信号后持续至少 1 年半。当前观点：当前景气进入主跌浪，指标较上周变化不大，市场不会有大行情，总体将震荡偏空。图表 11：A 股景气度指数7000中证800(左轴)A股景气度指数606000504050003040002010300002000-10-201000-300-40200
22、520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源：Wind, 国盛证券研究所P.9请仔细阅读本报告末页声明2022 年 10 月 08 日2.2 通胀CPI 同比指标释义：衡量了下游产品的通胀水平，若通胀处于 90%历史分位的高位，则是货币宽松的制约项，利空股市。反之，若处于 10%历史分位的低位，则易出现货币宽松，利多股市。信号发出后平均持续一个季度。当前观点：8 月 CPI 同比少量下行，当前仍处于中间水平，不发出信号。图表 12：CPI 同比7000中证800(左轴)CPI:同比分位数10%
23、分位数90%10%60008%50006%40004%30002%20000%1000-2%0-4%20062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源：Wind, 国盛证券研究所PPI 同比指标释义：衡量了上游原材料的通胀水平，若通胀处于 90%历史分位的高位，则是货币宽松的制约项，利空股市。反之，若处于 10%历史分位的低位，则易出现货币宽松，利多股市。信号发出后平均持续一个季度。当前观点：8 月 PPI 同比继续显著下行，当前仍处于中间水平，不发出信号。图表 13：PPI 同比7000中证800(
24、左轴)PPI:同比分位数10%分位数90%15%600010%500040005%30000%20001000-5%0-10%20062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源：Wind, 国盛证券研究所P.10请仔细阅读本报告末页声明2022 年 10 月 08 日3.估值面中证 800 成分股 PE_ttm 中位数指标释义：使用中证 800 的成分股 PE_ttm 的中位数计算，历史底部区域为 PE=20 倍。当指标处于底部区域时，平均未来一个季度股市预期表现较好。当前观点：当前成分股 PE 中位
25、数为 18.2 倍，相较于上周继续下行，处于底部区域，维持看多信号。图表 14：中证 800 成分股 PE_ttm 中位数6000中证800(左轴)中证800成分股PE_TTM 中位数底部区域:PE=206055500050454000403530003025200020151000102007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源：Wind, 国盛证券研究所中证 800 股息率指标释义：高于 2.5%是底部区域，低于 1.5%是顶部区域。当指标处于底部区域时，平均未来一个季度股市预期表现较好。当前观点：本周股息率上升至 2.63%，高于底部区域 2.