MBA财务管理案例.doc

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1、MBA财务管理案例MBA 财务管理案例 一、实验名称 南方家俱公司筹资决策 二、实验目的 熟悉和把握资本成本运算、各种筹资方式的优缺点，财务风险分析p 以及筹资决策的方法。三、实验材料 20_1 年 8 月，南方家具公司治理层研究公司资金筹措问题，其有关情形如下：1、差不多情形 南方家俱公司成立于 1990 年，通过 10 年的进展，到 20_ 年资产达到 794 万元，销售收入达到 1 620 万元，净利达到 74 万元。尽管 20_ 年是萧条年，但该公司销售收入和净利仍比上年分别增长了 8.7和 27.6。目前，该公司规模偏小，生产线较少，不能在每年向市场推出大量的新产品，因而利润的增长幅

2、度相对降低。公司打算在今后 5 年中，使销售收入成倍增长。为了达到这一目标，公司必须扩大生产规模，打算新建一家分厂，到 20_3 年末，使生产能力翻一番。分厂直截了当投资需要 800 万元，其中，20_2 年投资 500 万元，20_3 年投资 300 万元。这将是同行业中规模最大，现代化程度最高的工厂。此外，需要 50万元的资金整修和装备现有的厂房和设备，300 万元的流淌资金补偿生产规模扩大而引起的流淌资金的不足。这三项合计共需资金 1150 万元。在以后几年中，通过公司内部留用利润和提高流淌资金利用成效，可解决 350 万元资金，但此外的 800 万元资金必须从外部筹措。20_1 年 9

3、 月 2 日董事会将正式讨论筹资问题。2、行业情形 家俱业是高度分散的行业，在 1 000 多家家俱企业中，销售收入超过 1 500 万元的不到30 家。在过去的几年中，家俱行业一直经历着兼并和收购的风险，而且其趋势愈演愈烈。但该行业的进展前景是可观的，经济不景气的时期差不多过去，该行业也会随着经济的复苏而进展起来。南方家俱公司和同行业三家公司 20_ 年的财务资料如下表 1.1 所示。表 表 1.1 南方家俱公司和同行业三家公司财务状况表 单位：万元 项 目 AA 公司 BB 公司 CC 公司 南方公司 销售收入 3 713.2 12 929.3 7 742.7 1 620 净利 188.4

4、 1 203.2 484.9 74 流淌比率 3.2 7.2 4.3 4.08 流淌资本 1 160.7 4 565.1 2 677.8 425 资产负债率 1.4 2.0 10.4 28.1 流淌资本占一般股权益 65.4 64.9 67.3 74.4 销售净利率 51 9.3 6.3 4.58 股东权益酬劳率 10.6 17.1 12.2 13.6 一般股每股收益 0.7 2.0 1.93 1.23 一般股每股股利 0.28 0.8 0.6 0.3 市盈率 16.2 17.8 16.2 9.6 3、南方家俱公司财务状况 南方家俱公司现有长期借款 85 万元，其中 10 万元在 1 年内到期

5、，年利率为 5.5.。每年末偿还本金 10 万元。借款合约规定公司至少要保持 225 万元的流淌资金。南方公司于 199_年以每股 5 元公布发行一般股 170 000 股。目前公司发行在外的一般股共计 600 000 股，其股利政策保持不变，年股利支付率为 35。此外，公司 20_1 年固定资产投资 30 万元。公司近几年的资产负债表及损益表如表 1.2、表 1.3 所示。表 表 1.2 南方家俱公司资产负债表 单位：万元 年 份 项 目 1998 1999 20_ 20_1 年 8 月 31 日 资产 现金 26 23 24 63 应收账款 209 237 273 310 存货 203 2

6、27 255 268 其他流淌资产 8 10 11 14 流淌资产合计 446 497 563 655 固定资产原值 379 394 409 424 减：累计折旧 135 155 178 189 固定资产净值 244 239 231 235 资产总计 690 736 794 890 负债及股东权益 7 7 应对账款 62 90 102 125 一年内到期的长期借款 10 10 10 10 应对股利 5 应对税款 36 25 26 50 流淌负债合计 108 125 138 170 长期负债 105 95 85 85 股东权益 477 516 571 635 负债及股东权益总计 690 736

7、794 890 表 表 1.3 南方家俱公司损益表 单位：万元 年 份 项 目 1996 1997 1998 1999 20_ 20_1 年 8 月 31 日 销售净额 1 062 1 065 1 293 1 491 1 620 1 279 销售成本 853 880 1 046 1 201 1 274 968 销售毛利 209 185 247 290 346 311 销售及治理费用 111 122 142 160 184 136 利息费用 8 7 7 6 5 3 税前利润 90 56 98 124 157 172 所得税50 44 27 51 66 83 87 净收益 46 44 47 58

8、74 85 一般股每股收益 0.77 0.73 0.78 0.97 1.23 1.42 每股现金股利 0.27 0.27 0.27 0.3 0.3 0.27 折旧 21 22 22 4、南方家俱公司估量财务资料 相关资料如表 1.4 所示。表 表 1.4 南方家俱公司估量息税前利润表 单位：万元 年 份 项 目 20_1 20_2 20_3 20_4 20_5 销售净额 2 080 2 500 3 100 3 700 4 20_销售成本 1 574 1 890 2 347 2 800 3 179 销售毛利 506 610 753 900 1 021 销售及治理费用 223 270 335 40

9、0 454 息税前利润 283 340 418 500 567 折旧费 23 75 100 100 100 5、筹资方式 公司治理部门最初倾向于发行股票筹资，公司目前股价 21.06 元，扣除估量 5的发行费用，每股可筹资 20 元；发行股票 400 000 股，可筹集资金 800 万元。这种方案必须在董事会讨论决定后于 20_2 年初实施。但投资银行建议通过借款方式筹资，他们认为借款筹资能够降低资本成本。借款的有关条件为：1年利率 7，期限 10 年。2从 20_4 年末开始还款，每年末偿还本金 80 万元。3借款的第一年，公司的流淌资金必须保持在借款总额的 50，以后每年递增 10，直到达

10、到未偿还借款的 80。4股东权益总额至少为 600 万元。5借款利息在每年末支付。四、实验要求 1、运算两种筹资方式的资本成本。2、分析p 不同筹资方式对公司财务状况的阻碍。3、为该公司做出筹资决策并说明理由。五、实验原理 筹资方式的选择是筹资决策的差不多内容。决策时要从财务风险、资本成本、股东利益以及有关限制条件等诸多方面进行综合考虑、权衡利弊得失，最后做出决策。本实验涉及偿债能力、获利能力、资本成本等相关财务指标的运算和不同筹资方式的优缺点等财务治理知识。六、实验步骤 1、编制南方公司 20_120_5 年利息运算表借款筹资 本年利息现有借款年初余额 _5.5新借款年初余额 _7 表 表

11、1.5 南方公司 20_1 20_5 年利息运算表借款筹资 单位：万元 年 份 20_1 20_2 20_3 20_4 20_5 年初借款余额 本年借款 本年还款 年末借款余额 本年利息 2、编制南方公司 20_120_5 年利息运算表股票筹资 当年利息年初借款余额 _5.5 表 表 1.6 南方公司 20_1 20_5 年利息运算表借款筹资 单位：万元 年 份 20_1 20_2 20_3 20_4 20_5 年初借款余额 本年还款 年末借款余额 本年利息 3、编制南方公司 20_120_5 年估量损益表部分项目借款筹资 表 表 1.7 南方公司 20_1 20_5 年估量损益表部分项目借款

12、筹资 单位：万元 年 份 20_1 20_2 20_3 20_4 20_5 销售净额 息税前利润 利息 税前利润 税后利润 分配股利 留用利润 成本费用中的折旧额 4、编制南方公司 20_120_5 年估量损益表部分项目股票筹资 表 表 1.8 南方公司 20_1 20_5 年估量损益表部分项目股票筹资 单位：万元 年 份 20_1 20_2 20_3 20_4 20_5 销售净额 息税前利润 利息 税前利润 税后利润 分配股利 留用利润 成本费用中的折旧额 5、编制南方公司 20_120_5 年估量资产负债表部分项目借款筹资 固定资产净额上年末固定资产净值本年固定资产投资本年折旧 流淌负债销

13、售净额 _1381620用 20_ 年流淌负债占销售收入比率运算 股东权益上年末股东权益本年留用利润 流淌资产资产总计固定资产净值 表 表 1.9 南方公司 20_1 20_5 年估量 资产负债 表部分项目借款筹资 单位：万元 年 份 20_1 20_2 20_3 20_4 20_5 流淌资产 固定资产净值 资产总计 流淌负债 长期负债 股东权益 负债及股东权益总计 6、编制南方公司 20_120_5 年估量资产负债表部分项目股票筹资 表 表 1.10 南方公司 20_1 20_5 年估量资产负债表部分项目股票筹资 单位：万元 年 份 20_1 20_2 20_3 20_4 20_5 流淌资产

14、 固定资产净值 资产总计 流淌负债 长期负债 股东权益 负债及股东权益总计 7、编制南方公司 20_120_5 年有关财务指标表借款筹资 流淌资本流淌资产流淌负债 营业现金净流量税后利润折旧 债务偿还保证倍数营业现金净流量偿还借款利息 _100 表 表 1.11 南方公司 20_1 20_5 年有关财务指标表借款筹资 单位：万元 年 份 20_1 20_2 20_3 20_4 20_5 流淌比率 流淌资本 资产负债率 流淌资本占股东权益 营业现金净流量 债务偿还保证倍数 财务杠杆系数 销售净利率 股东权益酬劳率 每股收益 每股股利 流淌资金最低限额 8、编制南方公司 20_120_5 年有关财

15、务指标表股票筹资 表 表 1.12 南方公司 20_1 20_5 年有关财务指标表股票筹资 单位：万元 年 份 20_1 20_2 20_3 20_4 20_5 流淌比率 流淌资本 资产负债率 流淌资本占股东权益 营业现金净流量 债务偿还保证倍数 财务杠杆系数 销售净利率 股东权益酬劳率 每股收益 每股股利 流淌资金最低限额 9、编制南方公司 20_120_5 年资本成本及公司价值运算表借款筹资 股票市价每股收益 _10注：股票市价依照当前大致 10 倍的市盈率运算：市价21.061.42 _812 股票市值股票市价 _股本数 借款成本当年利息年初借款数 _1所得税税率 _100 股票成本当年

16、每股股利上年股票市价 _15 表 表 1.13 南方公司 20_1 20_5 年 年 资本成本及公司价值运算 表借款筹资 单位：万元 年 份 20_1 20_2 20_3 20_4 20_5 借款 股票市价 股票市值 公司价值 借款比重 股票比重 借款成本 股票成本 综合资本成本率 10、编制南方公司 20_120_5 年资本成本及公司价值运算表股票筹资 表 表 1.14 南方公司 20_1 20_5 年资本成本及公司价值运算表股票筹资 单位：万元 年 份 20_1 20_2 20_3 20_4 20_5 借款 股票市价 股票市值 公司价值 借款比重 股票比重 借款成本 股票成本 综合资本成本

17、率 实验二 项目 投资决策 一、实验名称 彩虹电视机生产线项目投资决策项目 二、实验目的 1、长期投资决策是财务治理的要紧内容之一，通过该实验使学生把握利用财务决策指标进行投资项目可行性分析p 的方法。2、检测并训练学生对财务治理中有关投资治理、筹资治理等知识点的综合运用能力。三、实验材料 彩虹电视机厂是生产彩电的中型企业，该企业生产的电视机质量优良，价格合理，近几年来一直供不应求。为了扩大生产能力，该企业预备新建一条生产线。程鸿是该企业助理会计师，要紧负责筹资和投资的具体工作。该企业财务总监要求程鸿收集建设新生产线的相关资料，写出投资项目的财务评判报告，以供企业领导决策参考。程鸿通过半个月的

18、调研，得出了以下有关资料。该生产线的初始投资为 13 万元，建设期一年，分两次投入。第一次在建设期初投入 10 万元，第二次在建设期末投入 3 万元。第一年末可完成建设并正式投产。投产后每年可生产电视机 1 000 台，每台销售价格为 300 元。投资项目估量可使用 5 年，5 年后的残值为 3 万元。在投资项目经营期内需垫支流淌资金 2万元，这笔资金在项目终止时可如数收回。该项目生产的产品年总成本的构成情形如下：原材料 20 万元 工资费用 3 万元 治理费不含折旧 2 万元 折旧费 2 万元 程鸿又对该企业的各种资金来进行了分析p 研究，得出该企业加权平均资金成本为10。该企业所得税率为

19、25。程鸿依照以上资料，运算出该投资项目的营业现金净流量、现金净流量及净现值见表2.1、2.2、2.3，并把这些数据资料提供给企业高层领导参加的投资决策会议。表 2.1 投资项目的营业现金净流量 单位：元 年 份 项 目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 销售收入 300 000 300 000 300 000 300 000 300 000 付现成本 250 000 250 000 250 000 250 000 250 000 其中：原材料 20_000 20_000 20_000 20_000 20_000 工资 30 000 30 000 30 000 30

20、000 30 000 治理费 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000 折旧费 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000 税前利润 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 所得税 7 500 7 500 7 500 7 500 7 500 税后利润 22 500 22 500 22 500 22 500 22 500 现金净流量 42 500 42 500 42 500 42 500 42 500 表 2.2 投资项目的现金净流量 单位：元 项 目 第 0 年 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4第 7 页 共 7 页