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1、资本预算自测题一、单项选择题1计算投资项目某年经营现金流量时，不应包括的项目是（ ）A.该年的税后利润 B.该年的固定资产折旧额 2某企业于1999年投资100万元购入设备一台,现已提折旧20万元,则该设备的账面价值为80万元,目前的变现价值为70万元,如果企业拟购入一台新设备来替换旧设备,则下列项目中属于机会成本的是（ ）3下列各项中，不属于资本支出的是（ ）4下列关于固定资产的说法中，不正确的是（ ）5某投资项目的年营业收入为200 000元，年经营成本为100 000元，年折旧额为20 000元，所得税率为33%，则该方案的年经营现金流量为（ ）A. 50 000元 B. 67 000元
2、 C.73 600元 D. 87 000元6下列各项中,不属于投资项目的现金流出量的是（ ）A.建设投资 B.垫支流动资金 7在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为8 000元，按税法规定计算的净残值为10 000元，所得税率为40%，则设备报废引起的预计现金流入量为（ ）A.7 200元 B.8 800元 C.9 200元 D.10 800元8某企业计划投资30万元建设一生产线，预计该生产线投产后可为企业每年创造2万元的净利润，年折旧额为3万元，则投资回收期为( )9. 利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决策上的短见，不符合股东的利益，这是因为( )10.
3、 某投资项目的原始投资额为200万元，建设期为1年，投产后16年每年现金净流量为40万元，第710年每年现金净流量为30万元，则该项目包括建设期的投资回收期为( )A.5年 B.6年 C.7 D.8 11. 某投资方案，当贴现率为12%时，其净现值为478；当贴现率为14%时，其净现值为-22,则该方案的内部收益率为( )A.12.91% B.13.59% C.13.91% D.14.29%12. 在下列评价指标中,未考虑货币时间价值的是( )13下列各项指标中，能够选出使公司价值最大的项目是（ ）标准A.NPV BIRR CPI D投资回收期14当某独立投资方案的净现值大于0时，则内部收益率
4、（ ）15运用内部收益率进行独立方案财务可行性评价的标准是（ ）A.内部收益率大于0 C.内部收益率大于投资者要求的最低收益率 16如果投资项目有资本限额，且各个项目是独立的，则应选择（ ）的投资组合AIRR最大 BNPV最大 CPI最大 D回收期最短17采用项目组合法进行资本限额条件下的项目决策时，下列说法中，错误的是（ ）A风险程度可以不相同 B每个项目组合中，互斥的项目只能排一个C项目组合中，不存在互斥项目 D以上说法都正确18敏感性分析是衡量（ ）A.全部因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度B.确定因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度D不确定因素的变
5、化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度19利用盈亏平衡现值分析对投资项目进行决策所依据的原则是（ ）20考虑到管理期权的现金流量折现法的突出优点是（ ）A采用更准确的折现率B考虑了未来现金流量的不确定性及管理的灵活性C未来现金流量更具可靠性D以上答案都不对21下列关于放弃期权的特点的说法中，错误的是（ ）A当放弃价值大于项目后继现金流量的现值时，应行使放弃期权B放弃期权可以让公司在有利的条件下受益C放弃期权不可以让公司在不利条件下减少损失D当放弃期权的价值是足够大时，可能使不利的项目变成有利可图的项目22考虑到管理期权的现金流量折现法的突出优点是（ ）A采用更准确的折现率B考虑了未来现
6、金流量的不确定性及管理的灵活性C未来现金流量更具可靠性D以上答案都不对23风险调整贴现率法对风险大的项目采用（ ）24运用确定等值法进行投资风险分析时，需调整的项目是（ ）A有风险的贴现率B无风险的贴现率C有风险的现金流量D无风险的现金流量25在确定等值法下，现金流量的标准离差率及确定等值系数之间的关系是（ ）A标准离差率越小，确定等值系数越小B标准离差率越大，确定等值系数越大C标准离差率越小，确定等值系数越大D标准离差率等于1，确定等值系数也等于1二、多项选择题1固定资产投资的特点是（ ）A.固定资产建设周期较长，投资回收速度较慢B.固定资产的投资额较大，在一般的企业中占全部资产的比重较高C
7、.固定资产投资将影响企业经营成果与发展方向D.固定资产专用性强，风险较大E.固定资产投资是一种间接投资2在长期投资决策中，现金流量较会计净收益有以下优点（ ）A.现金的收支运动可以序时动态地反映投资的流向及回收B.现金净流量的分布不受权责发生制的影响，可以保证评价的客观性C.现金净流量能准确反映企业未来期间盈利状况D.体现了货币时间价值观念E.体现了风险收益之间的关系3计算投资方案的增量现金流量时，一般需要考虑方案的（ ）A.机会成本 B.沉没成本 C.附加效应D.付现成本 E.可能发生的未来成本4某公司拟于2003年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则及该投资项目有关的现金流量是（ ）A
8、.需购置新的生产流水线，价值为300万元，同时垫付25万元的流动资金B.2002年公司支付5万元的咨询费，请专家论证C.公司全部资产目前已经提折旧100万元D.利用现有的库存材料，目前市价为20万元E.投产后每年创造销售收入100万元5下列项目中，属于现金流入项目的有（ ）A.营业收入 B.回收垫支的流动资金 C.建设投资D.固定资产残值变现收入 E.经营成本节约额6计算投资项目的终结现金流量时，需要考虑的内容有（ ）A.D.投资项目的原始投资额 E.垫支流动资金7下列各项中，属于现金流出项目的有（ ）A.建设投资 B.经营成本 C.长期待摊费用摊销D.固定资产折旧 E.所得税支出8. 采用净
9、现值法评价投资项目可行性时，所采用的贴现率通常有( )A.投资项目的资金成本率B.资本的机会成本率C.行业平均资金收益率D.投资项目的内部收益率E.在计算项目建设期净现金流量现值时，以贷款的实际利率作为贴现率；在计算项目经营期净现金流量时，以全社会的资金平均收益率作为贴现率9.影响投资项目净现值大小的因素有( )A.投资项目各年的现金净流量 B.投资项目的有效年限 10判断一个独立投资项目是否具有财务可行性的评价标准有（ ）A.净现值大于0 B.获利指数大于0 C.内部收益率大于0D.内部收益率大于投资者要求的最低收益率 E.净现值大于111评价互斥方案在经济上是否可行，常用的评价分析方法有（
10、 ）A.增量收益分析法 B.增量净现值 C.总费用现值法D.增量内部收益率 E.年均费用法12影响盈亏平衡点的因素有（ ）A.销量 B.单价 C.单位变动成本 D.固定成本 E.现金流量13对投资项目进行敏感性分析的步骤包括（ ）A.确定具体的项目效益指标作为敏感性分析对象B.确定影响分析对象的全部因素C.选择不确定因素D.调整现金流量E.确定个因素变化对净现值的影响三、判断题1某企业正在讨论更新现有生产线，有两个备选方案：A方案净现值400万元，内含报酬率10%；B方案净现值300万元，内含报酬率15%，据此可以认为A方案较好。（ ）2若A方案的内含报酬率高于B方案的内含报酬率，则A方案的净
11、现值也一定大于B方案的净现值。（ ）3年平均成本法是把继续使用旧设备与购置新设备看成是两个互斥的方案，因此，你能将旧设备的变现价值作为购置新设备的一项现金流入。（ ）若A、B、C三个方案是独立的，那么用内含报酬率法可以做出优先次序的排列。（ ）5对于同一独立项目进行评价时，净现值、内部收益率与获利指数可能会得出不同的结论。（ ）6回收期及会计账面收益率指标在使用时都需要主观选择一个具体的参照标准，因此在投资决策上伴有主观臆断的缺陷。（ ）7使用增量现金收益分析法的原因是，我们在对互斥方案进行决策分析时，如果继续采用净现值与内部收益率来评价，可能会出现相互矛盾的结论。（ ）8会计盈亏平衡分析是指
12、项目年利润为零时的销售水平的确定。（ ）9敏感性分析通常要对全部可能出现的不确定因素逐个分析。（ ）10风险调整贴现率法就是通过调整净现值计算公式的分子，将贴现率调整为包含风险因素的贴现率，然后再进行项目的评价。（ ）四、计算题1公司经理要求你对即将购买的磨碎机进行评估。这台机器的价格是18万元，为专门需要，公司需要对这台机器进行改进，耗资2万元，这台机器使用年限为3年，（第一年折旧率为固定资产总值的34%，后2年折旧率各为33%），3年后按8万元出售。使用该机器需要增加7500元的净营运资本。这台机器不会对收入产生影响，但每年可以节省税前营运成本75000元，该公司的所得税率为34%。(1)
13、处于编制预算的需要，该机器第1年初的净现金流量为多少？(2)第1年至第3年内，每年的经营净现金流量为多少？(3)第3年的非经营净现金流量为多少？(4)如果此项目的资本成本为10%，问是否应该购买此台设备？2某公司要进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第四年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资本， 项目寿命期为5年，5年中会使企业增加销售收入360万元，每年增加付现成本120万元，假设该企业所得税率为30%，资本成本为10%，固定资产残值忽略不计。试计算该项目投资回收期、净现值及内部收益率。 3ABC公司经过一年的时间，花费了200 000的研究费，公司生产部主管张先生提出为提
14、高公司的生产能力，可引进一台价值2000 000元的先进电脑生产系统。这一电脑生产系统不仅可取代现行繁杂的人工程序，减少人工成本，产品的质量也可大大提高。张先生指出，如购入此系统，还需花费20 000元的运输费及35 000元的安装费。该系统的预期寿命为5年，在这5 年中，预期因增添此系统而增加的税前及未扣除折旧的利润为每年800 000元。此外，估计由于质量提高而带来销售增长，使该企业的库存量也因此系统而上升200 000元，应付账款上升50 000元。要求：假设ABC公司资本成本为12%，所得税率为15%，该公司采用直线法计提折旧，该系统5年后没有残值。根据张先生的估计，5年后这个系统也没
15、有市场价值。身为财务经理的你，是否建议公司购置此系统？请详细解释。4我们正评估一项投资，购置生产设备需960 000元，使用年限为6年，采用直线法计提折旧，到期账面无余额，无残值收入。每年产品销售量为150 000件，单价19.95元，单位变动成本为12元。年固定成本（不包括折旧）为750 000元，所得税率为35%，投资必要收益率为12%。计算基础方案情节下的现金流量与NPV值。当销售量减少500件时，求NPV相对及销售量变化的敏感程度？参考答案一、单项选择题1. D 2. B 3. C 4. D 5 .C 6 .C 7 .B 8. B 9. B 10. B 11 .C 12 .C 13 .
16、A 14. D 15. C 18.D 19.C 21.C 22.B 23.A 24.C 二、多项选择题1 .ABCD 2. ABD 3. ACDE 4. AE 5 .ABDE 6 .ABC 7. ABE 三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.四、计算题1(1)NCF0= 750020000（元） (2)经营NCF1=75000（134%）+（+20000）34%34%=72620（元）经营NCF2=75000（134%）+（+20000）33%34%=71940（元）经营NCF3=71940（元）(3)非经营现金流量NCF3=80000（134%）+7500=6
17、0300（元）(4)NPV=+72620（P/F，10%，1）+71940（P/F，10%，2）+（71940+60300）（P/F，10%，3）=17321.97（元）因为NPV0，所以应该购买该设备。2每年折旧额=20035=120（万元）该方案每年营业现金净流量=360（1-30%）-120（1-30%）+12030%=204（万元）则该方案每年现金流量如下表所示：期 限012345678现金流量-200-200-200-50204204204204254尚未回收额-200-400-600-650-446-242-380则(1)投资回收期=6+38204=6.19(年)(2)净现值=20
18、4（P/A，10%，5）（P/F，10%，3）+50（P/F，10%，8）-200+200（P/A，10%，2）+50（P/F，10%，3）=19.66（万元） (3)设折现率为12% 则NPV =204（P/A，12%，5）（P/F，12%，3）+50（P/F，12%，8）-200+200（P/A，12%，2）+50（P/F，12%，3）=-29.97（万元） 利用插值法，解得 IRR=10.8%3(1)NCF0=-2000 000-55000-(200 000-50 000)=-2 205 000元折旧=（2 000 000+55 000）5=411 000元NCF1-4=(800 000-411 000)(1-15%)+411 000=741 650元NCF5=741 650+150 000=891 650元NPV0 应购置该系统。4(1)企业初始投资的现金流出量每年的净现金流量=（19.9512）-(135%)+=（元）净现值=4.1114=（元） (2)当销售量减少500件时，每年的净现金流量=（元）净现值=4.1114=（元）敏感性分析：(500)0.33%()2.3%(2.3%)即销售量变动1%，净现值变动6.97%。