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1、港口投资项项目评估中中的蒙特卡卡洛风险分分析 关键词：蒙特卡洛洛方法；风风险分析；港口投资资摘要：港港口投资项项目的经济济性风险分分析是项目目方案优选选与科学决决策的重要要基础，它它从经济角角度分析计计算所需投投入的费用用和预期的的效益，以以评价投资资项目的经经济合理性性。港口投投资项目的的经济收益益往往受许许多随机因因素的影响响，这在经经济性风险险分析时应应予以考虑虑。本文应应用蒙特卡卡洛方法（MMontee Carrlo aanalyysis）对对港口投资资项目进行行经济性风风险分析，结结合我国港港口投资的的实际情况况，以实际际案例说明明了蒙特卡卡洛方法在在我国港口口投资项目目经济性风风险
2、分析中中的应用。一引言目前，我国国对港口投投资项目的的经济评价价一般采用用确定性方方法，即根根据一些预预测或估算算得到的数数据，推算算出唯一确确定的经济济评价指标标值，并由由此作出港港口投资的的决策。对对于那些对对经济效果果具有影响响而又容易易发生变化化的因素，则则将其作为为敏感性变变量，对其其作敏感性性分析。敏敏感性分析析只能反映映某影响因因素变化某某一幅度时时，对经济济效果产生生相应的变变化值，却却不能反映映出这一变变化的可能能性有多大大。要全面面了解港口口投资项目目经济效果果的变化规规律，详细细考察项目目可能遇到到的风险以以及各种经经济指标的的可靠程度度，只进行行敏感性分分析是不全全面的
3、，还还须对项目目作经济性性风险分析析。在风险分析析领域，概概率统计理理论一个最最直接的应应用就是蒙蒙特卡洛方方法。这种种方法广泛泛应用在项项目管理以以及金融计计算等领域域，在重大大项目的经经济效益分分析中，也也经常使用用这种方法法作为项目目评价的辅辅助手段。蒙蒙特卡洛方方法按照变变量的分布布随机选取取数值, 模拟项目目的投资过过程, 通过大大量的独立立的重复计计算, 得到多多个模拟结结果, 再根据据统计原理理计算各种种统计量, 如均值值、方差等等, 从而对对项目投资资收益与风风险有一个个比较清晰晰的估计。二蒙特卡卡洛方法的的基本原理理蒙特卡洛方方法的基本本思想是：将符合一一定概率分分布的大量量
4、随机数作作为参数带带入数学模模型，求出出所关注变变量的概率率分布，从从而了解不不同参数对对目标变量量的综合影影响以及目目标变量最最终结果的的统计特性性。蒙特卡卡洛方法的的基本原理理简单描述述如下：假定函数，蒙蒙特卡洛方方法利用一一个随机数数发生器通通过抽样取取出每一组组随机变量量 ()，然然后按的关关系式确定定函数的值值。反复独独立抽样（模模拟）多次次(=11，2，)，便可可得到函数数的一组抽抽样数据()，当模模拟次数足足够多时，便便可给出与与实际情况况相近的函函数y的概概率分布与与其数字特特征。应用蒙特卡卡洛方法的的前提就是是要确定目目标变量的的数学模型型以及模型型中各个变变量的概率率分布。
5、如如果确定了了这两点，就就可以按照照给定的概概率分布生生成大量的的随机数，并并将它们代代入模型，得得到大量目目标变量的的可能结果果，从而研研究目标变变量的统计计学特征。因因此，应用用蒙特卡洛洛方法的具具体步骤为为：第一步，建建立描述项项目收益与与若干影响响因素之间间的数学公公式，称作作蒙特卡洛洛分析模型型。第二步，确确定蒙特卡卡洛分析模模型的主要要风险变量量。第三步，根根据经验和和历史数据据，求出个个风险变量量的概率分分布。常用用在风险分分析中的概概率分布主主要有：正正态分布、三三角形分布布、梯形分分布等等。第四步，用用计算机按按照给定的的概率分布布生成大量量的随机数数，用这些些随机数作作为个
6、变量量的参数代代入分析模模型，求出出预期收益益（即模型型的目标变变量）的值值，经过大大量的模拟拟计算，就就可以得到到目标变量量的概率分分布及统计计特征，从从而预测在在众多因素素影响下的的预期收益益率及其概概率分布。按照变量的的分布随机机取样是应应用蒙特卡卡洛方法的的关键，下下面对几种种常用分布布的随机抽抽样作简单单介绍。设R为00，1上上均匀分布布的随机数数，则其他他各种概率率分布的随随机数均可可用数学方方法通过RR求得，下下面只给出出几种常用用分布的随随机数的抽抽样变换结结果（证明明过程略）。1.正态分分布的随机机变量抽样样对于服从参参数为（）的的正态分布布的随机变变量x，其其抽样变换换式为
7、：式中Rk为为0，11上均匀匀分布的随随机数。2.三角形形分布的随随机变量抽抽样对于服从在在范围内变变化，且均均值为b的的三角形分分布的随机机变量x，随随机抽样的的变换式为为：三蒙特卡卡洛方法在在港口投资资风险分析析中的计算算实例分析析目前在Exxcel环环境下最常常用的风险险分析工具具有Cryystall Balll、Riiskmaasterr以及rrisk三三种，这三三种软件都都是以加载载项方式挂挂在Exccel之下下运行的。通通过它们可可以很方便便地对建立立在Exccel中的的运算模型型进行蒙特特卡洛分析析，并得到到分析结果果。本文的的计算实例例将采用CCrysttal BBall（以以
8、下简称CCB）软件件进行建模模运算分析析。案例：某集集装箱港口口投资项目目，预期第第一年的集集装箱港口口吞吐量为为4万TEEU，以后后每年以220%的速速度递增；集装箱港港口的单箱箱收入约为为350元元，单箱的的变动成本本约为600元；项目目每年的固固定成本主主要由折旧旧费和工资资及其附加加构成，工工资及其附附加以每年年5%左右右的速度递递增；在港港口的固定定资产方面面的初始投投资是1.8亿元，贴贴现率为55%，折旧旧费根据工工程概算，按按国家规定定的折旧率率标准计算算；所得税税率为333%。现根根据有关资资料用蒙特特卡洛方法法对该港口口投资项目目作风险分分析，经济济收益指标标采用内部部收益率
9、（IIRR）和和净现值（NNPV）两两项指标。主主要的建模模分析步骤骤如下：第一步，根根据以上条条件和相关关资料，在在Exceel环境下下建立集装装箱港口投投资项目的的经济收益益分析模型型。第二步，根根据集装箱箱港口投资资项目的具具体情况，将将港口吞吐吐量的年增增长速度，单单箱收入，单单箱变动成成本，工资资年增长速速度作为项项目的假设设风险变量量。上述44个变量的的分布，参参数如下表表所示：根据上表所所列的参数数，四个风风险变量的的概率分布布图如下图图所示：第三步，根根据以上条条件建模，然然后通过CCB风险分分析软件进进行模拟运运算，得到到IRR和和NPV两两项经济效效益评价指指标的频度度概率
10、图表表如下图所所示：进一步，将将本例的计计算结果汇汇总如下表表所示：由上表可以以得到对于于不同的项项目内部收收益率和现现金净流量量指标，事事件发生的的概率，由由此为投资资决策提供供更为可靠靠、客观的的依据。如如：如果要要求集装箱箱港口投资资项目的内内部收益率率IRR大大于5%，则则根据上表表可知，集集装箱港口口投资项目目的IRRR指标大于于5%的概概率约为665%；如如果要求集集装箱港口口项目的NNPV大于于20000万元，则则根据上表表可知，该该集装箱港港口投资项项目的NPPV指标大大于20000万元的的概率约为为50%。根据确定性性方法和蒙蒙特卡洛方方法对上例例所作的计计算结果如如下表所示
11、示： 传统的确定定性方法只只能得到确确定的计算算结果，而而不能估计计事件发生生的概率。蒙蒙特卡洛方方法则可以以得到相关关经济评价价指标的统统计特性，这这可以为投投资者进行行理性投资资提供了更更具价值的的决策依据据。四结束语语蒙特卡洛方方法为我国国港口企业业进行港口口投资的风风险分析提提供了一个个良好的分分析工具。风风险分析可可以较为全全面的考虑虑各种随机机因素对项项目经济效效果的影响响，提供的的评价结果果也更全面面，更符合合客观规律律。蒙特卡洛方方法是投资资项目分析析中具有实实用价值的的有效的定定量分析方方法。在国国内港口的的投资项目目中，蒙特特卡洛方法法可以作为为风险分析析的一项重重要内容纳纳入可行性性研究体系系。可行性性研究体系系只有包含含较科学、较较准确的风风险分析，才才能全面地地描述投资资项目整体体情况，为为投资者进进行投资提提供具有实实用价值的的决策依据据。