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1、高技术企业与风险投资公司界面管理分析风险投投资主要资资助从事新新技术开发发和新市场场开拓的中中、小型高高技术风险险企业，通通过拓展融融资渠道，克克服高技术术产业化过过程中的“资资金瓶颈”障障碍，为高高技术企业业创业发展展提供资金金支持和分分担风险。由由于高技术术企业自身身的特点决决定其很难难从传统的的金融机构构那里获得得融资，而而风险投资资公司正好好解决这一一问题。经经过彼此的的双向选择择，风险投投资公司与与高技术企企业就其“委委托代理”达达成协议。由由于高新技技术企业具具有相当的的风险，而而高技术企企业的高风风险性与风风险投资公公司投资高高风险的关关系，以及及风险投资资公司是以以向高技术术企
2、业提供供财力和物物力而获得得高额回报报来持续发发展的特点点，决定了了二者是利利益相关的的合作伙伴伴关系。同同时，风险险投资公司司凭借自身身在管理、经经验、信息息网络、人人才诸方面面的优势，为为高技术企企业提供咨咨询与“辅辅导”，使使得高技术术企业可以以得到相关关的服务，弥弥补其发展展中的弱势势，二者表表现为咨询询服务关系系。对于风风险投资公公司而言，只只有高技术术企业的蓬蓬勃发展才才会有其自自身的兴旺旺。相应地地，风险投投资公司具具有良好的的经营业绩绩与发展态态势，高技技术企业才才能获得自自身发展壮壮大所需要要的资本和和辅导，这这促成了二二者协调发发展又相互互制约关系系。1高高技术企业业和风险
3、投投资公司界界面因素及及界面障碍碍在高技技术企业与与风险投资资公司开始始合作，进进而协调发发展的过程程中，双方方不断地发发生信息、资资金与物质质交换，不不断地相互互影响，相相互作用。因因此，在风风险投资融融资、投资资、退出三三个阶段分分别产生了了高技术企企业与风险险投资公司司之间的界界面问题。将将二者作为为一个系统统来研究，由由于该系统统内部各主主体自身特特点及各自自期望利益益驱动，加加之系统外外部环境的的制约，双双方之间的的界面障碍碍也随之出出现，其界界面因素与与界面障碍碍分析如表表1所示。2高高技术企业业和风险投投资公司界界面障碍分分析从上面面的界面因因素及界面面障碍的内内容来看，我我国高
4、技术术企业与风风险投资公公司的界面面障碍是由由二者组成成的系统的的内部因素素与外部因因素共同作作用而产生生。2.11系统内内部因素系统内内部存在着着信息不对对称和道德德风险。首首先，风险险投资公司司同投资人人之间的信信息不对称称会导致风风险资本家家利用这种种信息不对对称谋取私私利或不负负责任的经经营的可能能性，从而而造成投资资人利益受受损，进而而影响到风风险投资公公司对高技技术企业投投资的力度度和效率。其其次，由于于风险投资资公司同受受资企业各各自分工和和专业的不不同形成信信息粘滞，会会产生潜在在的道德风风险，即企企业家以风风险投资家家的利益受受损为代价价谋求自己己的利益，同同时，这也也使得作
5、为为产权所有有者的风险险投资家往往往难以有有效地明细细其对企业业经验管理理者的管理理与监控权权力，最终终直接导致致风险投资资公司对高高技术企业业的监控乏乏力，从而而带来风险险投资公司司利益上的的损害。双方的的风险不对对称。与传传统的金融融投资和工工业投资相相比较，风风险投资由由于其特有有的高技术术导向性，使使得风险投投资在成本本和收益上上有着极大大的不确定定性，对于于风险投资资公司面临临的风险是是资金的安安全性和能能否增值的的问题，与与受资企业业相比，其其所承担的的风险最大大，具有更更大的风险险不对称。专业人人才缺乏。人人的因素在在风险投资资与高技术术企业发展展过程中的的重要性已已经不言而而喻
6、。从我我国风险投投资发展与与高技术企企业发展的的实务来看看，人才缺缺乏主要表表现在：缺缺乏有创业业精神、有有远见卓识识与合作精精神的高素素质风险企企业家和具具有高水准准的企业经经营管理者者;缺少既既懂企业经经营管理，又又懂技术、具具有金融投投资经验的的风险投资资专家;缺缺乏有经验验的从事风风险投资的的专门人才才。同时，人人才缺乏也也造成大量量中小型企企业群体素素质偏低，导导致可供风风险投资转转化的科研研项目少。双方的的利益期望望冲突。作作为委托方方的风险投投资公司，其其目标是实实现投资回回报最大化化，作为代代理方的高高技术企业业中的企业业家，其目目标是追求求个人货币币收入和非非货币收入入最大化
7、。同同时，高技技术企业中中的科研人人员往往站站在促进科科技成果转转化的角度度来评价项项目，而对对项目的价价值、战略略前景缺乏乏深入量化化分析，而而风险投资资公司在项项目的选择择中首要的的标准是能能否带来高高投资回报报，其次才才是对科技技发展有无无推动作用用。2.22系统外外部因素政府在在风险投资资发展过程程中发挥着着非常重要要的作用，风风险投资的的发展需要要政府在政政策上给予予支持，而而当前政府府对高技术术企业和风风险投资公公司支持有有限：政府府缺乏明确确的发展风风险投资的的方针和相相应的战略略规划;税税收优惠政政策在高技技术领域的的实施存在在很大障碍碍;用以帮帮助风险投投资规避风风险的金融融
8、扶持政策策相当缺乏乏;针对风风险投资的的投资亏损损补贴、技技术开发补补助、对个个人风险投投资的补助助似有“杯杯水车薪”之之感，难以以发挥显著著作用。资本市市场发育不不成熟。主主要表现为为风险资本本融资渠道道单一，政政府财政拨拨款和银行行科技开发发贷款仍然然占据主要要地位，没没有调动起起民间投资资主体的积积极性，且且资金规模模较小、资资本退出渠渠道不畅等等。同时，技技术交易市市场和产权权交易市场场不完善。技技术市场是是高新技术术由开发走走向应用、扩扩散的纽带带和桥梁，发发达的资本本市场可以以大大降低低风险投资资市场的交交易成本，提提高风险投投资的效率率。我国技技术市场不不健全，缺缺乏高效率率的信
9、息交交流网络，出出现了创业业家与风险险投资家之之间存在着着相互沟通通的障碍，增增加了风险险投资的风风险;技术术市场的发发育程度不不够，使得得技术信息息不能实现现有效市场场竞争的交交易。在风风险投资的的运作过程程中，只有有通过产权权交易，风风险投资才才有可能从从一个投资资项目转向向另一个投投资项目，形形成正常的的投资循环环和资本增增值。当前前，我国资资本市场分分割和信息息的不对称称严重，势势必阻碍风风险资本投投资的循环环和资本增增值。法律保保障明显滞滞后。现行行的相关法法律(如公公司法、税税法)缺乏乏鼓励风险险投资的条条款，甚至至风险投资资运作规则则与之相抵抵触;缺乏乏有关风险险投资基金金的筹集
10、、运运作、管理理、监督及及退出等法法规，风险险投资行为为处于无序序竞争状态态;高技术术企业的特特点是以知知识为核心心，当前对对知识产权权和无形资资产重视和和保护的力力度不够。中介服服务机构不不到位。风风险投资是是一项专业业性和综合合性很强的的工作，需需要中介机机构的各类类专门人才才及专业技技能以有效效的辅助其其发展。然然而，目前前的社会中中介体系机机构服务还还不能满足足风险投资资的需要：高技术成成果的技术术评价和价价值评估，对对高技术产产品和项目目的技术与与价值认定定的科学性性和真实性性远远不能能适应风险险投资发展展产权股份份化，不能能满足产权权交易和资资本市场变变现的需要要;市场信信息不发达
11、达，缺乏完完善准确的的信息服务务网络，企企业难以迅迅速、准确确获得市场场动态并做做出回应;各类中介介服务机构构处于发展展的起步阶阶段，运作作普遍不规规范，对风风险投资的的专业服务务能力和水水平也有限限，且易受受各级政府府和主管部部门的影响响，限制了了风险投资资的开展和和发展壮大大。3高高技术企业业与风险投投资公司间间的界面管管理为培育育一个良性性合作、协协调发展的的高技术企企业与风险险投资企业业运行系统统，就要着着力消除双双方之间存存在的界面面障碍，二二者间的界界面管理便便应运而生生。界面管管理首先应应遵循下面面的原则：双赢原则则，要建立立一个有利利于双方共共同发展的的双赢关系系，而不是是牺牲
12、一方方的利益而而完全服务务于另一方方，因为只只有双方的的协同发展展，才能使使系统更加加均衡、协协调的发展展，这样的的系统才是是实现最优优的系统;有效性原原则，包括括信息传递递有效原则则和相互作作用有效原原则;激励励原则，建建立相互之之间和外部部对双方的的激励机制制，才能促促进系统的的稳定性和和实现人们们对系统所所期望的目目标。3.11融资阶阶段界面的的有效管理理针对融融资阶段双双方间的界界面因素及及界面障碍碍，界面的的有效管理理应着力从从以下几方方面考虑：(1)建立风险险投资基金金，拓宽风风险资本的的来源渠道道，增加高高技术企业业所需风险险资本的来来源。从长长期来看，用用公募或私私募的方式式筹
13、集风险险投资基金金是扩大风风险资本来来源的主要要手段，也也是发展风风险投资主主体的未来来方向。根根据国际经经验和中国国的发展趋趋势，可以以重点开发发以下风险险投资资金金来源渠道道：机构投投资者，包包括保险公公司、信托托投资公司司、养老基基金和捐赠赠基金在内内的机构投投资者;国国外投资者者以及中外外合作风险险投资基金金;商业信信贷新模式式，包括信信贷共同体体、孵化信信贷、委托托借款、第第三方担保保等;政府府风险投资资基金;大大公司所属属的投资公公司设立的的风险投资资基金;私私人资本。(2)建立风险险投资咨询询管理公司司，为高技技术企业与与风险投资资公司提供供更为广阔阔的融资渠渠道。信息息对资金导
14、导向的特点点使得信息息必须是高高效、专业业、可信的的，而风险险投资咨询询管理公司司作为一个个信息交流流的平台，可可以沟通风风险投资者者与高技术术企业的信信息渠道，沟沟通投资者者与风险投投资公司的的信息渠道道，消除沟沟通的平台台障碍，降降低信息的的成本，提提高市场资资源配置的的效率。同同时，其作作为一个知知识平台，由由专门人才才为高新技技术企业提提供专业化化的服务与与技术支持持。(3)规范风险险投资公司司系统内运运作，建立立更有利于于高技术企企业与风险险投资公司司发展的运运作方式。优优化并建立立有效的风风险投资公公司的组织织形式，进进而可以使使得风险投投资机构为为高技术企企业提供更更有效的介介入
15、和管理理;完善风风险投资系系统内部的的制度管理理，重点完完善对风险险投资家的的评价制度度;完善约约束、监督督机制和激激励机制;建立风险险投资行业业自律协会会;建立完完善的评估估体系，解解决风险投投资公司对对高技术企企业的评估估障碍;建建立有效的的风险投资资对高技术术企业的投投资决策系系统，减少少系统风险险。3.22投资阶阶段界面的的有效管理理在投资资阶段，双双方的界面面障碍问题题主要表现现为相互的的监控界面面障碍、外外界的监管管平台障碍碍、二者的的利益冲突突而导致的的界面障碍碍，结合这这些现实界界面障碍的的成因，此此阶段界面面管理模式式应从以下下方面进行行考虑：建立完完善风险投投资公司对对高技
16、术企企业监控模模式，着手手从以下方方面设计监监控模式：投资方方式及金融融工具的设设计。治治理结构的的安排。依依赖于激励励机制和约约束机制对对治理结构构进行安排排，其内容容包括：管管理层的股股权安排和和风险投资资家的股权权安排良好的的股权结构构安排，将将有助于风风险投资企企业与高技技术企业之之间的利益益的协调与与沟通的和和谐;对管管理层的期期权安排;对管理层层的更换、解解聘制度安安排。风风险投资协协议中限制制条款的安安排。加强风风险控制，减减少高技术术企业与风风险投资公公司的系统统风险。要要依照组合合平衡投资资原则、分分块管理原原则、严格格项目选择择原则，将将风险资本本投向不同同的创业企企业、不
17、同同的发展阶阶段，或与与几个风险险投资公司司联合，进进行领投或或跟投，并并按照各个个阶段的实实际投入量量，对每个个阶段进行行严格控制制，分块管管理。选择有有利于高技技术企业与与风险投资资公司双赢赢的投资规规模。高收收益伴随着着高风险使使得规避风风险的成本本加大，有有时甚至可可以抵消项项目高期望望收益带来来的好处，而而风险企业业的期望收收益和规避避风险成本本关于投资资规模是递递增的，这这种情况下下，可以采采取减少自自身投资规规模以降低低风险成本本，但投资资规模的降降低客观上上又导致期期望收益的的下降，因因此确定双双赢的投资资规模尤显显重要。建立与与完善双方方的外部支支撑系统，包包括政策调调控系统
18、、法法律支撑系系统、社会会中介服务务系统、人人力资本系系统、技术术创新系统统等。3.33退出阶阶段界面的的有效管理理在退出出阶段，二二者的界面面障碍问题题主要表现现在退出平平台上的障障碍和利益益分配上的的障碍。如如何有效解解决这些障障碍，重点点从系统外外部因素进进行考虑：选择最最有利的退退出方式，协协调双方的的利益分配配，达到一一种既利于于高技术企企业长期发发展，又利利于风险投投资公司的的资本增值值的方式退退出。作为为风险投资资资金流通通的关键所所在退出，它它既是过去去的风险投投资行为的的终点又是是新的风险险投资行为为的起点。风风险资本随随着高技术术企业的成成长而获得得了增值。只只有完成了了有效的退退出才能实实现将账面面增值转化化为实际收收益的增长长，从而将将资金投向向下一个高高技术企业业项目。鉴于目目前我国证证券市场的的发展状况况，借鉴国国外风险投投资的成功功经验，从从长期目标标来看，我我国风险投投资的退出出机制应以以IPO退退出为最佳佳，可以在在时机成熟熟时建立二二板市场，但但是，从近近期来看，应应完善我国国的资本市市场，建立立以并购为为主的多种种退出机制制。文章来源：中顾法律律网 (免费法法律咨询，就就上中顾法法律网）6