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1、我国发展风险投资问题研究知识经济是是以高新新技术产产业为支支柱和龙龙头的经经济，一一个国家家高新技技术产业业的发展展水平，是是衡量其其经济实实力强弱弱的重要要标志。风风险投资资正是发发展高新新技术产产业的孵孵化器和和助推器器。没有有风险投投资，就就没有高高新技术术产业化化，也就就没有知知识经济济时代的的到来。加加速发展展我国的的风险投投资事业业，刻不不容缓。 一一 风险投资的的发展与与高科技技产业发发展密切切相关，以以知识密密集型技技术为基基础的知知识产业业、高科科技产业业日益成成为一个个国家发发展的中中心，成成为一国国长期竞竞争优势势的最主主要来源源。美国是风险险投资的的发源地地，其风风险投
2、资资的发达达程度在在全球首首屈一指指。美国国的信息息、电子子计算机机和通讯讯产业正正是由于于有了风风险投资资的“开路”，才得得以从获获利微薄薄的新兴兴产业迅迅速发展展成为获获利丰厚厚的领航航产业，并并成为当当代新技技术革命命的核心心。风险险投资还还创造了了一批中中小型高高科技企企业，这这些企业业目前都都已经成成为新技技术革命命中的有有生力量量。在高高技术产产业中，许许多成绩绩卓著的的企业最最初都是是靠风险险投资起起家的。 就我国情况况而言，无无论从经经济实力力还是从从科技实实力，在在当今世世界上所所处位置置都是比比较靠后后的。我我国正处处于从农农业经济济向工业业经济的的过渡进进程之中中，尚处处
3、于知识识经济的的萌芽阶阶段。风风险投资资在我国国也已经经发展了了10 几年，已已经日益益显示出出其在我我国经济济发展中中的重要要作用。 总总结我国国近些年年来风险险投资中中存在的的问题，主主要有以以下几个个方面。 11。政府府在风险险投资中中的地位位 风险投资归归根到底底是一种种商业活活动，从从国外的的经验来来看，政政府只是是在市场场机制失失效和企企业无能能为力的的领域内内才给予予创新活活动以直直接支持持。如资资助研究究开发活活动、设设立孵化化器、加加强国际际间协作作、营造造良好的的经营环环境等。从我国目前前的情况况来看，风风险投资资的主体体集中在在政府行行为上，由由政府投投入资金金，政府府承
4、担风风险，这这与风险险投资发发展的内内在要求求不相适适应。因因此，必必须尽快快由单一一的政府府投资主主体向投投资主体体多元化化发展。 22。退出出机制存存在不足足 退退出是风风险投资资正常运运转的关关键环节节，风险险投资的的成功与与否最终终取决于于资本退退回的成成功与否否，没有有退出便便没有风风险投资资。我国国尚存在在欠缺，主主要表现现在：（1）证券市场不健全。我国证券市场成立时间不长，配套机制不完善，主板市场存在许多不规范的地方，二板市场仍在酝酿之中。无法解决风险投资的出口问题。（2）产权交易市场不完善。产权评估和产权交易市场不发达，企业尚未成为技术进步的主体，高新技术企业不能自由地转换产权
5、，成为风险投资运行中的障碍。 33。风险险投资的的环境缺缺陷 完完善的外外部运行行环境是是支持风风险投资资体系顺顺畅运作作的前提提条件。在在这方面面我国存存在的不不足主要要表现在在：（11）政府府引导调调控不足足。缺乏乏有效的的激励措措施；缺缺乏规范范化的管管理办法法。（22）金融融体制及及配套机机制落后后，尚不不能适应应市场经经济的发发展要求求，更不不能适应应风险投投资的发发展。（3）法律、法规建设滞后。缺少有关风险投资公司和风险投资基金等方面的法律，使我国的风险投资事业难以起步。 4。风险险投资专专业人才才匮乏 风风险投资资家在风风险投资资过程中中的作用用是无法法替代的的，既需需具有专专业
6、素养养，又需需具备丰丰富的实实践经验验。我国国目前是是高层次次、国际际化的专专门人才才奇缺，能能够适合合于风险险投资业业发展要要求的高高素质、复复合型人人才，尤尤其是风风险投资资家很少少。我国国现行的的人才教教育培养养体制也也不适合合培养风风险投资资的人才才。 二 发展我国国的风险险投资事事业，应应做好以以下几方方面工作作： （一）实现现投资主主体多元元化 风险投资主主体单一一，风险险资金来来源短缺缺，这是是我国风风险投资资事业发发展过程程中遇到到的主要要问题。我我国风险险投资事事业的发发展，必必须要有有更多的的风险资资本加入入进来。因因此，实实现风险险投资主主体多元元化是我我们首先先要努力力
7、的目标标。我国国风险投投资主体体可以从从以下几几方面考考虑：1政府 政府财财政资金金仍然是是可以利利用的来来源之一一。它通通过两种种形式进进入风险险投资领领域。一一是融资资担保资资金。二二是政府府直接投投资资金金。 政政府风险险投资实实质上是是一种政政策性投投资，其其目的是是用较少少的资金金带动全全社会的的风险投投资，为为高新技技术产业业的发展展创造一一个良好好的政策策扶植环环境，积积极拓展展筹措风风险资金金的渠道道。 2。金融机机构 （1）将将保险业业引入风风险投资资领域。金金融机构构投资者者主要有有：证券券公司、保保险公司司、信托托投资公公司等。其其中最有有实力的的是保险险公司。目目前由于
8、于保险法法的限制制使保险险公司的的资金难难以进入入风险投投资领域域。实际际上，在在国外，保保险资金金和年金金基金是是风险投投资资本本的主要要来源。积积极引导导保险资资金进入入风险投投资领域域，对于于我国保保险业以以及风险险投资的的发展都都将产生生积极的的影响。 （22）将养养老保险险基金引引入风险险投资领领域 适适度放宽宽养老保保险基金金可以进进入的领领域。如如让养老老保险基基金进入入风险资资本市场场，一方方面可以以找到养养老保险险基金增增殖的办办法，另另一方面面也会给给风险投投资基金金带来巨巨量资金金注入。 （33）将银银行业引引入风险险投资领领域 银行行大规模模介入风风险投资资业，可可以使
9、风风险投资资业有了了可靠的的资金来来源。可可以借鉴鉴国外的的经验，建建立信用用担保基基金，为为银行向向高科技技产业进进行风险险投资提提供担保保，以促促进我国国银行进进入风险险投资领领域。 从长长远看，国国家对风风险投资资的支持持主要表表现在政政策的支支持上，风风险投资资的真正正发展还还是在于于建立大大批民营营或集体体的风险险投资公公司。只只要政府府采取一一定的扶扶持措施施，我国国沉淀的的民间资资金一定定能够对对我国的的高新技技术产业业发展起起到越来来越重要要的作用用。 3企业 利利用大型型企业集集团的雄雄厚资金金实力，是是风险投投资事业业发展的的需要，也也是大型型企业集集团发展展的一种种选择。
10、这这是目前前除政府府财政资资金以外外最为现现实可行行的风险险资本来来源。从从目前来来看，可可以利用用的资金金有： （1）上市市公司的的资金。对对于每一一个上市市公司来来说，由由于用于于风险投投资的资资金比例例很小，可可以控制制风险，保保护投资资者的根根本利益益 。而众众多上市市公司的的投资积积累效应应会极大大地丰富富风险资资本的来来源。 （2） 国国有大中中型企业业的资金金。目前前在国有有企业形形势不断断好转的的情况下下，利用用这部分分企业资资金是风风险投资资稳定而而可靠的的资金来来源。 （3）民营营企业资资金。民民营企业业代表着着一种发发展方向向，在未未来发展展中将成成为风险险投资主主体中不
11、不可忽视视的一支支力量。国国家应该该给予鼓鼓励和支支持。 4个人 引导个人进进行风险险投资，可可以采取取三种方方式：一一是对于于资金实实力雄厚厚的个人人投资者者，允许许开办私私人风险险投资公公司，按按公司的的运行方方式进行行风险投投资活动动；二是是普通居居民可以以通过购购买风险险投资公公司发行行的股票票或债券券等方式式进行风风险投资资；三是是直接以以合伙人人的名义义以资金金入股风风险企业业。5建立风风险投资资基金 风险投资基基金是风风险企业业资本来来源的一一种重要要形式。投投入基金金直接形形成公司司资本，将将来可按按出资比比例分享享利润，也也可通过过资产重重组，以以产权交交易或组组建上市市公司
12、等等方式在在资本市市场上出出让股权权，整体体溢价收收回投资资。6国外风风险资本本 国外风险资资本大规规模介入入中国高高科技企企业，资资本市场场向中国国企业开开放，有有利的方方面是：在很短短的时间间内解决决企业面面临的资资金不足足问题，对对缓解我我国风险险资本来来源短缺缺发挥作作用；对对于加快快国内企企业在财财务管理理、审计计等方面面与国际际接轨，增增强企业业透明度度等很有有好处。还还会促进进一些产产权不清清的企业业尽快明明晰产权权；国外外资本进进入中国国企业，从从而把国国内企业业的利益益与投资资商的利利益结合合在一起起，投资资商就会会帮助国国内企业业扩大国国外市场场，这对对于国内内企业走走上国
13、际际经济舞舞台是一一个很大大的促进进。 但但是，国国外风险险资本大大举进入入我国也也存在不不利因素素：短期期内会对对民族工工业、国国内金融融业、人人们的思思想观念念等造成成一定的的冲击，其其中最严严峻的将将是对国国内金融融界的冲冲击。 （二）、建建立退出出机制 从发达国家家的经验验来看，风风险投资资的退出出一般采采取三种种方式：1IPOO首次公公开发行行（公开开上市） 对于风险资资本 ，IPOO通常是是最佳的的退出方方式。所所谓IPPO是指指将风险险企业股股票第一一次向一一般公众众发行。通通过公开开发行股股票，风风险投资资公司将将持有的的股票在在公开市市场上抛抛售，收收回投资资和收益益。要做做
14、到这一一点，风风险企业业必须经经营状况况良好，财财务结构构健全，且且具有继继续成长长的潜力力，并符符合政策策、法律律对上市市公司的的规定。实实践证明明，只有有少数风风险投资资项目能能以这种种方式完完成退出出。 2出售 出售包括两两种形式式：股份份转让和和股票回回购。 股份转让又又称企业业购并，即即风险投投资公司司将所持持股份转转让给其其他投资资者，如如另外一一家风险险投资公公司或者者一家大大企业，或或是风险险企业被被其他企企业兼并并。近年年来，购购并在风风险投资资退出方方式中所所占比重重越来越越大，作作用也越越来越重重要。 股份回购是是当风险险企业发发展到相相当阶段段时，风风险企业业的创业业者
15、自己己出钱将将风险投投资者所所持有的的股份收收回。股股票回购购是对投投资收益益的一项项重要保保护措施施。 3清算或或破产 风险投资家家一旦确确认风险险企业失失去了发发展的可可能性或或者成长长太慢，不不能带来来预期高高额回报报，就要要果断地地撤出，将将能收回回的资金金用于下下一个投投资循环环。 在上述风险险投资的的三种退退出方式式中，目目前国内内只有股股权转让让一种可可以操作作。从风风险投资资业发达达的国家家来看，有有60%以上的的风险投投资是通通过上市市以外途途径退出出的。其其中主要要以收购购兼并的的方式来来完成风风险资本本退出。在国外，股股权回购购也是风风险投资资常用的的退出形形式。国国内企
16、业业回购股股权的事事例尚不不多见。我我国现行行公司司法明明确规定定：“公司不不得收购购本公司司的股票票，但为为减少公公司资本本而注销销股份或或者与持持有本公公司股票票的其他他公司合合并时除除外。”对我国国公司司法的的这一条条规定应应予以修修正。应应鼓励风风险企业业以股权权回购的的方式实实现风险险资本的的退出。任何一国风风险投资资的发展展必须要要有充分分发育的的金融市市场作为为前提条条件，包包括风险险资本市市场和风风险企业业产权交交易市场场。鉴于于公开上上市是公公认的比比较好的的退出方方式，而而目前我我国由于于种种原原因，还还存在一一些障碍碍，难以以解决大大量风险险投资退退出的实实际状况况，尽快
17、快建立降降低上市市公司资资格标准准的风险险资本市市场，又又称“二板市市场”，无疑疑具有特特别重要要的意义义。二板板市场可可以沿用用现有深深沪主板板市场的的监管模模式，但但又要和和主板市市场具有有不同之之处：一一是上市市标准要要降低；二是额额度控制制会取消消；三是是打破原原有股权权结构设设置，国国家股、法法人股和和个人股股的界限限将不复复存在，上上市公司司股份实实行全额额流通。综上所述，在在现有条条件下，企企业的收收购兼并并是我国国刚起步步的风险险投资最最主要的的退出方方式，完完善高科科技企业业的购并并市场，解解决法人人股的流流通问题题，取消消股份回回购的限限制，对对建立风风险投资资的退出出机制
18、十十分必要要。当然然，积极极创造条条件，尽尽快设立立二板市市场，才才是发展展我国风风险投资资事业的的根本之之路。（三）构造造发展风风险投资资的良好好环境 针对我我国风险险投资外外部环境境现状，应应考虑以以下几个个方面： 1。政策环环境。（1）政府补助。政府补助是政府为鼓励风险投资的发展，向风险投资者和风险企业提供的一种无偿补助。对于有成长潜力的中小高科技企业，我国应采取政府补贴的形式给予支持。（2）税收优惠。我国自1994年税制改革以来，对科技和高科技产业在增殖税、关税、外商投资企业和外商企业所得税上，制定了一些优惠政策。但在实践中也表现出一定局限性。为促进我国风险投资的发展，税收优惠的力度还
19、必须加大，以便将更多的资金吸引到风险投资中来。（3）建立政府信用担保机制。建立信用担保机制，为中小型企业的风险投资提供担保，可以在融资等各方面为风险投资的发展提供一系列的便利。我们可以利用我国信用比较高的这一无形资产，对银行和保险公司等金融机构的风险投资实行政府担保这一手段，来引导和带动民间资金流入风险投资领域。（4）政府采购政策。为了防范各类风险，风险企业在很多情况下，需要政府采购政策的支持，政府必要的直接采购可以为风险企业提供方便的销路和部分流动资金。 2社会环环境。第第一要有有一个良良好的社社会、政政治、经经济环境境，建立立各种社社会保障障体系，惩惩治腐败败，搞好好社会治治安，抑抑制通货
20、货膨胀，调调整经济济结构，使使经济持持续、稳稳定、健健康发展展。第二二要有一一个开放放的社会会，民族族的文化化背景，思思想观念念，风俗俗传统等等都应当当具有开开放性。 3。法律环环境。（1）公司法。公司法于1999年7月1日正式执行。但是其中还没有涉及风险投资的诸多方面。我国有关风险投资的法律、法规有待于进一步建立健全。（2）知识产权保护法。我国迫切需要尽快完善诸如技术合同法、专利法、商标法、著作权法、技术推广法、科学技术进步法等一系列从科学研究到技术推广等各项法律、法规，不断完善保护知识产权的法律体系，严厉打击侵犯知识产权的行为，做到有法可依、有法必依，为我国技术进步营造良好的法律环境，在全
21、社会形成尊重知识产权的良好风气。（3）金融法规体系。风险投资是一种投融资活动，健全的金融法律、法规对风险投资是必不可少的，如风险投资法，以及关于“第二板市场”的相关法规等。我国目前的金融法规尚不完善，在金融法规的建设方面也有待于进一步加强。 4科技环环境。 我国每年数数目可观观的科技技成果和和低下的的成果转转化率，既既为我国国风险投投资的发发展提出出了迫切切要求，也也为我国国风险投投资的发发展提供供了大展展身手的的用武之之地。高科技的发发展与风风险投资资的发展展相辅相相成， 互为促促进、彼彼此推动动，完善善我国的的科技环环境对发发展风险险投资具具有重要要意义。 5建立健健全风险险投资中中介服务
22、务体系 风险投资涉涉及到风风险资本本、风险险投资公公司、中中介机构构、风险险企业等等要素。中中介机构构集中了了各方面面的专业业人才，能能够弥补补风险投投资家和和风险企企业家的的不足，为为风险企企业和风风险投公公司提供供智力的的支持。因因此，必必须建立立和健全全中介服服务体系系，为风风险企业业的发展展和风险险投资公公司的运运作提供供融资、投投资以及及提供科科技、法法律咨询询等中介介服务。中中介机构构是否健健全是衡衡量一国国风险投投资业是是否发达达的重要要标志之之一。（四）培养养风险投投资人才才 人人才是风风险投资资发展所所需的第第一要素素。风险险投资的的存在和和发展需需要一个个风险投投资家群群体，需需要一大大批高素素质的从从业人员员。我国国要推动动风险投投资事业业的发展展，首先先必须建建立起一一个完善善的人才才教育培培养体系系，同时时提供包包括经济济的、政政治的、科科技的等等各方面面完善的的配套机机制。建建立起能能够造就就出一大大批经济济、金融融、管理理、科技技等多层层次、高高素质的的“专才”和“通才”的人才才网络。只只有这样样，才能能为我国国风险投投资事业业的发展展，提供供智力的的支持。