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1、 永好科技咨询项目专项咨询文件之三：xxx集团团进行风风险投资资的咨询询报告报告版本：定稿完成时间：20000年44月300日 报报告执笔笔：* 督导：* 相相关文件件： 专项咨咨询文件件之一 XXXXXXXXXXXXXXXX 专项咨咨询文件件之二 XXXXXXXXXXXXXXXX专项咨询文文件之四四 XXXXXXXXXXXXXXXX 专项咨咨询文件件之五 XXXXXXXXXXXXXXXX 专项咨咨询文件件之六 XXXXXXXXXXXXXXXX 专项咨咨询文件件之七 XXXXXXXXXXXXXXXX 发发送:xxxx集集团总裁裁xxxx先生及及相关人人员 YYYYY公公司宋祖祖慰先生生、王洋洋
2、先生、张张怡然女女士及相相关人员员专项咨询文件之三 YYYY公司咨询项目xxx集团团进行风风险投资资的咨询询报告xxx集团团经过多多年持续续稳定的的发展，已已成为中中国民营营企业的的优秀代代表。针针对经济济全球化化和创新新经济崛崛起的新新形势，xxxx集集团采取取了积极极关注的的态度，并并做出了了投资高高新技术术产业的的决定，以以实际投投资行动动进行探探索和实实践，这这种积极极迎接新新经济的的做法，是是符合时时代发展展特点的的。新经济与传传统经济济的不同同点在于于其本质质是以现现代高新新技术产产业为基基础的知知识密集集型经济济。在这这种经济济形态中中，高新新技术及及其产业业不仅是是未来经经济发
3、展展的发动动机和增增长源泉泉，而且且将成为为知识经经济时代代的生力力军和支支柱。在在高科技技向生产产力实际际转化过过程中，资资本是不不可缺少少的关键键条件。从从高科技技企业发发展的历历史经验验中，我我们可以以看到，知知识和技技术向实实际生产产力的转转化离不不开风险险投资风险险投资是是促进技技术创新新，推动动经济发发展和增增强国际际竞争力力的重要要因素。xxx集团团当前在在YYYYY的投投资是迈迈向新经经济的问问路石，要要想进一一步跟上上新经济济的步伐伐，保持持xxxx集团领领先者的的地位，应应借助与与这个时时代关系系更密切切的手段段风险险投资。对对高新技技术产业业进行风风险投资资，对于于xxx
4、x集团来来说，不不仅有利利于寻找找新的增增长点、继继续保持持国内民民营企业业的领袖袖地位，更更是迈向向新经济济、投身身高新技技术产业业的最好好方式。进行风险投投资决策策的原则则是判断断独立、客客观，反反应敏锐锐、及时时。xxxx集团团若要借借助风险险投资这这个进入入新经济济的有效效手段，应应建立起起一套适适合自身身特点、科科学合理理的投资资决策系系统。长长城企业业战略研研究就此此作出本本咨询报报告，作作为xxxx集团团进行风风险投资资决策时时的运作作参考。目 录一、xxxx集团进进行风险险投资的的组织结结构311投资资决策组组织的运运作方式式312投资资决策组组织的岗岗位与职职责3二、xxxx
5、集团进进行风险险投资的的评估决决策程序序521投资资决策程程序流程程图522投资资决策程程序环节节解要5三、xxxx集团进进行风险险投资须须考虑的的关键问问题1331做战战略投资资人还是是财务投投资人？1332单独独投资还还是合作作投资？1333是否否控股？1434选择择投资的的领域1435选择择投资的的区域1536风险险企业（创创业团队队）的投投资标准准1537不同同发展阶阶段投资资项目的的特点1638投资资条件安安排的重重点问题题1739适当当的投资资后管理理19附件：深入入调查内内容清单单（供参参考）21一、xxxx集团进进行风险险投资的的组织结结构xxx集团团应建立立专门负负责风险险投
6、资的的组织机机构，以以投资决决策小组组的方式式对风险险投资决决策过程程进行管管理，提提高投资资的效率率与效益益。11投资资决策组组织的运运作方式式进行风险投投资决策策的领导导机构为为投资决决策小组组，投资资决策小小组可由由xxxx集团（或或YYYYY）具具有相关关管理经经验、或或投资方方面知识识的管理理人员组组成，负负责风险险投资决决策过程程的中间间审批与与督导。投投资决策策小组下下属一个个投资部部，执行行审查或或挑选投投资项目目、对所所选项目目进行调调查、设设计投资资方案等等功能；并负责责项目档档案整理理等日常常工作。如果投资部部筛选出出某项目目，决定定对之进进行深入入的调研研与审查查，则针
7、针对挑选选出的投投资项目目，由投投资部选选择适当当人员（可可外聘专专家）组组成独立立项目组组，完成成相应调调查评估估工作。项项目组随随时向投投资决策策小组提提出项目目审查意意见。投投资决策策小组全全程督导导项目组组的运行行，在每每阶段工工作完成成后，做做出是否否进行下下一步工工作的决决策，项项目投资资的最终终决策由由集团董董事长做做出。投资决策小小组负责责风险投投资项目目从获得得商业计计划书到到最终决决策签约约的完整整过程。对对于已投投资项目目的动态态跟踪式式管理（对对投资项项目一般般进行动动态跟踪踪式管理理或直接接介入式式管理）也也可考虑虑由投资资决策小小组（投投资部）负负责；若若直接介介入
8、项目目企业进进行管理理，应选选派专门门管理人人员负责责。12投资资决策组组织的岗岗位与职职责风险投资决决策小组组及其下下属投资资部可以以依附于于YYYYY，作作为该高高技术平平台上独独立的组组织机构构。投资决策小小组的岗岗位与职职责为： 组组长：管管理投资资决策小小组的运运作，组组织项目目评议会会；全程程督导投投资项目目评审工工作；负负责风险险投资项项目的中中间审批批（项目目的最终终审批由由xxxx集团董董事长xxxx先先生负责责）。 常常务小组组成员（223人人）：参参加评议议会，根根据个人人不同侧侧重点与与知识背背景对项项目发表表评审意意见；常常务小组组成员根根据需要要督导项项目组的的调研
9、审审查工作作；负责责风险投投资项目目的中间间审批。（中中间审批批以小组组全体成成员表决决通过为为准） 投投资决策策小组的的组长及及常务小小组成员员应在xxxx集集团或YYYYYY内部选选任具有有相关管管理经验验、或投投资方面面知识的的管理人人员（建建议由宋宋祖慰先先生、王王洋先生生、张怡怡然女士士、贾刚刚先生等等组成）。 投投资部的的岗位与与职责为为： 投投资经理理（12人）：在项目目信息获获得阶段段，负责责接待创创业者、或或主动挑挑选投资资项目；独立对对项目进进行初期期形式审审查；在在项目评评估阶段段，组织织项目组组调查评评估项目目，及时时把信息息上报给给投资决决策小组组。（投投资经理理须视
10、野野广阔，有有较强的的沟通理理解能力力、表达达能力及及综合分分析能力力，有丰丰富投资资管理经经验） 项项目分析析人员（22人）：在项目目评估过过程中，对对项目进进行分析析、调研研、访谈谈、并组组织编写写投资项项目调查查报告。（项项目组人人员应具具备较强强的综合合分析能能力，同同时在技技术、管管理、市市场或财财务等领领域有所所专长） 秘秘书（11人）：负责项项目文件件档案整整理等日日常工作作。 以以上投资资部人员员应在xxxx集集团内部部、YYYYY内内部、或或直接从从外界择择优选聘聘（任）。 除除以上人人员组成成外，投投资决策策小组还还应利用用xxxx集团的的网络关关系，广广泛选聘聘资深专专家
11、顾问问，建立立专家咨咨询网络络。 专专家网络络：在高高技术领领域有丰丰富知识识的技术术性或管管理性咨咨询顾问问，负责责对商业业计划书书、项目目调查报报告等进进行评审审、发表表意见；或在项项目评选选过程中中，作为为顾问成成员直接接参与项项目组进进行评估估，提供供咨询服服务。二、xxxx集团进进行风险险投资的的评估决决策程序序21投资资决策程程序流程程图 风风险投资资评估是是一种在在有限人人力、有有限时间间以及信信息不对对称的情情况下，所所进行的的多阶段段评估筛筛选过程程。下图图（图见见下页）是是xxxx集团投投资决策策小组可可采选的的评估决决策程序序流程。该该图是显显示了进进行风险险投资决决策的
12、主主干程序序。在各各个环节节点，根根据不同同实际情情况，具具体步骤骤还会有有不同分分支与选选择。22投资资决策程程序环节节解要根据流程图图，xxxx集团团在高技技术领域域的风险险投资决决策程序序主要有有以下几几个环节节：(一) 项目信息获获得(二) 形式审查(三) 投资部分析析磋商(四) 与创业团队队约谈(五) 深入审查(六) 项目投资初初步决策策(七) 谈判投资条条件(八) 董事长审批批(九) 签订投资合合同xxx集团团进行风风险投资资的决策策程序流流程图44GEI投资决策小组评议投资决策小组评议投资部成立项目组深入审查编写项目调查报告被淘汰项目进入落选项目库董事长审批签订投资合同或有关文件
13、资金到位，与创业者开始新的伙伴关系投资决策小组讨论决策与创业团队协商投资条件签署备忘性投资协议书投资经理约谈创业团队考察创业者与创业计划投资部内部评议、磋商投资经理接待、提出形式审查意见商业计划书分类入库、按优先顺序排队小组人员访问企业股东或关系人介绍项目创业者寄送资料创业者上门面谈各环节工作作要点解解释如下下：（一） 项目信息获获得xxx集团团风险投投资项目目的三大大主要来来源为：投资部部主动寻寻找、创创业者主主动申请请（上门门面谈或或寄送材材料）以以及xxxx集团团股东或或关系人人介绍。主动寻找的的投资项项目目的的明确，但但可能带带有投资资方的主主观因素素，为了了避免这这个问题题，需要要事
14、前进进行充分分的产业业研究分分析，了了解科技技发展的的趋势动动向，确确定投资资的目标标市场后后，再进进行投资资对象的的搜寻。创创业者主主动申请请占相当当比例，主主要是属属于种子子期与创创建期的的投资项项目，由由于这类类投资项项目的风风险与不不确定性性较高，获获得之后后的筛选选过程应应更严格格。股东东或关系系人推荐荐的投资资项目被被接受的的机会相相对较高高，但需需要以清清晰的法法律关系系为前提提保障。xxx集团团人际与与产业网网络关系系广泛，寻寻找投资资项目的的渠道非非常丰富富，如果果在适当当时候向向社会正正式宣布布成为风风险投资资商，则则会有大大量的投投资项目目可供选选择，因因此较有有机会获获
15、得优质质的投资资项目。投资部人员员应争取取获得所所有申请请投资项项目的商商业计划划书（如如果此阶阶段创业业者未提提供全面面的商业业计划书书，可以以先要求求其提供供简要的的商业计计划书，项项目通过过形式审审查后，再再要求创创业者提提供详尽尽的商业业计划书书），之之后再进进行一系系列筛选选评估程程序。（二） 形式审查对风险性投投资项目目进行评评估的首首要步骤骤是进行行商业计计划书的的初步审审查。投投资部所所属的投投资经理理及项目目分析人人员可依依据专长长独立负负责不同同类型项项目的形形式审查查。形式式审查是是一个较较粗略的的筛选过过程，主主要通过过分析商商业模式式、商业业计划和和创业团团队的好好坏
16、，寻寻求商业业计划书书中有特特色的内内容，以以决定是是放弃该该项目，还还是对之之进行进进一步考考察。本本阶段可可从以下下几方面面考虑： 经营方向是是否属于于xxxx集团优优先投资资领域； 商业模式是是否具有有独创性性，是否否具有投投资价值值；（如果是简简要的商商业计划划书，则则主要考考虑以上上两方面面） 商业计划是是否具有有可行性性； 创业团队专专业技术术水平如如何，是是否具有有产品研研究开发发、生产产、销售售、财务务和管理理等各方方面的能能力，是是否能胜胜任风险险企业的的创业工工作。经过形式审审查的项项目分为为三类：1 有投资价值值，可继继续考虑虑的。对对这类项项目，投投资经理理应谨慎慎地提
17、出出下步工工作意见见，其商商业计划划书入AA库，按按优先顺顺序排队队，准备备进行内内部讨论论（如果果此时商商业计划划书为简简要版本本，则要要求创业业者提供供详尽的的商业计计划书）。2 可能有投资资价值，暂暂时不予予考虑的的。其商商业计划划书入项项目B库库，作为为档案保保留，以以备再度度挖掘。3 没有投资价价值，直直接放弃弃的。由由接洽人人员回绝绝。投资部对创创业者所所提供的的资料承承担保密密义务，但但不承担担归还的的义务。（三）投投资部分分析磋商商投资部投资资经理及及项目分分析人员员应定期期聚在一一起，对对通过形形式审查查（入AA库项目目）、具具有一定定商业价价值的商商业计划划书进行行讨论，决
18、决定是否否需要进进行面谈谈，或者者回绝。（四）与与创业团团队约谈谈对于通过了了投资部部内部讨讨论，决决定进一一步了解解情况的的项目，由由投资经经理组织织相关人人员（如如有必要要须邀请请相关专专家、顾顾问）对对创业者者进行非非正式约约谈。这这一阶段段的约谈谈，一般般在公司司（如YYYYYY）处进进行。约约谈过程程由投资资经理掌掌握节奏奏快慢，根根据项目目具体情情况、投投资时机机等控制制约谈的的轮次与与时间。在约谈中，投投资经理理应向创创业者提提出各种种各样的的问题，问问题将主主要集中中于四个个领域，1、管理层；2、进入壁垒；3、产业定位及发展方向；4、商业模式。这一阶段的工作重点是对创业团队的专
19、业技术水平、实际运作经验、创新性、对经营管理和市场的敏锐程度、团队协作能力等方面进行初步评估。约谈结束后后，投资资经理把把了解到到的情况况提交投投资决策策小组审审议。决决策小组组讨论后后，决定定是放弃弃该项目目，还是是进一步步了解更更多情况况，如有有必要，xxxx集集团应动动员可能能对这一一项目感感兴趣的的其他风风险投资资家参与与投资。（五）深深入审查查在投资决策策小组审审查完项项目，并并认为该该项目具具备较大大的增值值潜力之之后，应应正式立立项，由由投资经经理组织织项目组组，与创创业者用用合同的的形式锁锁定一段段时期做做深入调调查工作作。在此此期间，该该创业者者不能与与其他投投资者讨讨论融资
20、资问题。深入审查的的重点为为投资经经济环境境、经营营管理、市市场与营营销、技技术与制制造、财财务状况况、法律律关系等等几个方方面。项项目组的的调查分分为投资资对象公公司内、外外部两个个部分（下下图虚线线框内为为调查重重点内容容，虚线线外为参参考信息息来源，其其中尤其其不可忽忽视会计计师与律律师的独独立意见见）。项项目组到到投资对对象公司司及其相相关客户户、供应应商等各各个方面面作调查查时，创创业者应应给予必必要的协协助，并并及时提提供项目目组所需需资料。（本本文最后后附有深深入调查查的参考考内容）会计师、法律专家；技术专家（或顾问）；研发机构产业调查报告其他风险投资公司xxx集团股东或专业投资
21、银行其他被投公司投资决策小组内部资讯交流原料供应者上游供应者资金供应者银行外部投资人消费者现有顾客潜在顾客创业者过去同事或合伙人被评估之项目公司内部经营团队公司员工竞争者在这一过程程中，项项目组要要注意与与创业者者及其创创业团队队进行密密切的意意见交换换与讨论论，以增增进彼此此的了解解；同时时双方可可对商业业计划进进行不断断的修改改与完善善，确定定未来可可能合作作的基础础。一般般而言，早早期投资资项目的的评估工工作较为为困难，许许多决策策都必须须是基于于经验的的判断，因因此项目目组必须须对产业业技术与与市场发发展具有有深入的的熟悉程程度，如如果投资资部自身身人员不不能达到到上述要要求，则则应聘
22、请请专家参参与考察察，并发发表独立立评估意意见。这一阶段评评估的目目的是为为确定投投资项目目未来经经营计划划与财务务预测实实现的能能力（在在财务预预测方面面，由于于高技术术产业发发展具有有很强的的不确定定性，因因此预测测的数字字仅能从从规划的的合理程程度来判判断；但但投资项项目的股股东结构构将是很很重要的的考查因因素，原原因是早早期投资资项目是是否成功功与主要要股东间间的合作作与共识识密切相相关），以以及了解解投资项项目在未未来可能能面临的的经营障障碍与风风险大小小，并且且研究是是否可能能由参与与管理、指指导、协协助来克克服这些些障碍与与经营风风险。深入考察结结束后，项项目组应应编写项项目调查
23、查报告（包包含调查查审核结结果、商商业计划划修改意意见，创创业者对对修改意意见的看看法及资资料整理理等内容容），并并请不同同方面的的专家顾顾问对项项目方案案（包括括商业计计划书、创创业团队队、调查查报告、及及未来的的投资条条件设计计等）发发表意见见，为投投资决策策小组作作决策提提供参考考。（六） 项目投资初初步决策策上述调查评评估过程程结束后后，投资资决策小小组要对对结果进进行全面面深入的的讨论，如如果认为为项目前前景看好好，即可可命该项项目组做做出初步步投资方方案（设设计投资资条件），报报投资决决策小组组组长审审查；反反之，则则应向创创业者做做出解释释，并终终止此次次合作。投资决策小小组组长
24、长审查后后应做摘摘要报集集团董事事长审阅阅，同时时反映各各方意见见。若董董事长同同意投资资意向，投投资部便便可开始始准备投投资条件件的谈判判。在进进行正式式的谈判判之前，投投资决策策小组应应列出一一份条款款清单，概概括出谈谈判将涉涉及的内内容及谈谈判过程程的时间间安排，并并将条款款清单发发送一份份给创业业团队。（七） 谈判投资条条件在此阶段要要对投资资条件进进行认真真详细的的谈判，包包括投资资交易定定价、投投资形式式、资金金退出方方式及参参与经营营管理的的方式等等内容。 交易定价（交交易价格格是指xxxx集集团以多多大代价价获得风风险企业业的股权权及其在在企业中中股权比比例的确确定）：通过对对
25、风险资资本的回回报率、财务预测的可靠性、投资期限的长短、及收益方式的综合考虑，评估出对象企业的价值，从而确定xxx集团所占股权比例及其价值。 资本投入方方式：考考虑资本本如何投投入，以以何种投投资工具具投入。当当所需的的资本数数额较小小，期限限较短、风风险较小小时，风风险资本本可一次次性地投投入；但但一般情情况下，xxxx集集团应该该选择分分阶段投投入资本本的方式式，这样样，可以以对投资资采取主主动的态态度和措措施。当当被投资资企业未未达到目目标要求求时，xxxx集集团可以以终止投投资，当当然，这这应在合合同中注注明。 资金退出方方式：即即对xxxx集团团所投项项目回收收年限、出出售持股股的时
26、机机与规范范、被投投资公司司股票上上市的动动机与方方式、或或者被投投资公司司无法达达成预期期财务目目标时所所应承担担之责任任等事宜宜，进行行讨论协协议。xxxx集集团应努努力寻找找风险公公司上市市、被大大公司或或风险投投资公司司收购的的资金撤撤出机会会。 参与经营管管理的方方式：对对于xxxx集团团参与决决策以及及协助经经营管理理的范围围与程序序加以确确认，主主要经理理人员的的指派权权也是协协议的重重要事项项。 投投资协议议确定的的条件，都都应明文文表达在在投资协协议书上上，作为为未来正正式投资资文件签签署的依依据。（八） 董事长审批批 投投资条件件谈判完完成后，报报xxxx集团董董事长审审批
27、。若若需要，可可能须对对投资条条件进行行进一步步协商。如如果董事事长审批批同意，则则进入签签约阶段段；如果果在某些些条款上上无法达达成一致致，则推推迟项目目审批时时间、或或终止合合作。（九）签签订投资资合同 当当整个投投资项目目及其投投资方案案被批准准后，xxxx集集团应尽尽快签署署正式的的投资合合同及相相关文件件。签约约过程须须有专业业人士（律律师、会会计师）等等参与。双双方签署署有关文文件标志志着风险险企业家家争取投投资过程程的结束束，同时时也标志志着双方方建立长长期合作作伙伴关关系的开开始。在在准备签签署的有有关文件件或投资资合同中中，主要要明确以以下三个个内容： 11）双方方的出资资数
28、及各各自所占占股份，包包含对技技术的定定价、对对员工持持股的安安排。 22）企业业的组织织结构及及双方各各自担任任的职务务。 33）投资资者的控控制与保保护。合同之外的的有关文文件一般般包括： 11.公司司章程(或其修修正案): 定定义给予予投资人人的证券券所享有有的基本本权利,优先权权利和特特殊权利利。该章章程要经经董事会会多数和和股东多多数通过过。 22.投资资者优先先购买股股份的权权利的协协议: 该该协议起起到多种种作用,其最基基本的是是设定投投资条款款,还可规规定公司司按要求求进行信信息披露露,规定一一次合法法的股份份转让所所需满足足的条件件,并预先先规定公公司未来来涉及此此类合约约中
29、允许许与不允允许的范范围。 33.投资资者权利利约定: 以以合同的的形式向向投资者者保证一一定的权权利(不包括括在1,2中的的),这些些权利通通常为: （1）从公司那里定期受到财务信息和报表的权利； （2）在投资者认为条件成熟的时候要求公司作上市发行登记的权利；（3）参与与任何创创业者或或其雇员员出售股股份的行行为的权权利。三、xxxx集团进进行风险险投资须须考虑的的关键问问题31战略略投资人人还是财财务投资资人？n 一般来讲，xxxx集集团在进进行风险险投资时时，应明明确其投投资地位位是战略略投资人人还是财财务投资资人。如如果某项项目的经经营领域域属于xxxx集集团的重重点发展展领域，或或商
30、业计计划各方方面极具具吸引力力，能带带领xxxx集团团进入某某一领域域，并有有长期发发展（成成为新的的增长点点），则则应考虑虑以战略略投资人人的方式式进行投投资；如如果被投投项目对对于xxxx集团团，只是是一般性性的带来来增值利利润，而而没有战战略发展展的意义义，则应应考虑以以财务投投资人的的方式进进行风险险投资。n 做财务投资资人须注注重退出出机制，及及时获取取风险利利润后撤撤出资金金再进行行其他投投资；做做战略投投资人也也应有能能退出的的机制，但但重点在在于获取取长期的的利益，比比如，促促进产业业发展，带带领xxxx集团团转型等等等。n 在当前初期期阶段，xxxx集集团还是是尝试性性地进行
31、行风险投投资，可可暂不界界定该投投资人概概念，等等待环境境发展更更明朗，xxxx集集团能找找准重点点投资方方向后，再再以战略略或财务务投资人人的身份份为导向向，选择择投资项项目，进进行风险险投资的的个性化化操作。32单独独投资还还是合作作投资？n 单独投资可可以使xxxx集集团在创创业企业业中拥有有控制权权，但单单独投资资可能遭遭到企业业的抵制制，牵涉涉xxxx集团过过多的精精力，增增加xxxx集团团的风险险。l 创业家一般般不愿意意将股权权或董事事会席位位主动出出让。能能够接受受风险投投资方建建立会计计、财务务制度的的创业家家更少。l xxx集团团刚开始始进入风风险投资资领域，资资金、人人才
32、、经经验都还还不足。为为了转移移和分散散风险，有有必要会会同其他他大企业业、有实实力的风风险投资资公司等等进行联联合投资资。n xxx集团团在进行行风险投投资时，应应尽量采采取合作作投资的的形式，即即寻找几几个合作作伙伴，对对被投资资企业联联合投资资。合作作伙伴在在资源优优势上，应应与xxxx集团团形成互互补关系系。合作作伙伴的的选择：l 海外风险投投资公司司。与海海外风险险投资公公司联合合投资，与与被投资资企业成成立合资资公司，可可以迫使使被投资资企业接接受新的的管理观观念。同同时学习习海外同同行的先先进管理理经验，提提高自己己的专门门技术。并并借助合合资的优优势，争争取其他他政策优优惠。l
33、 国内高技术术企业。xxxx集集团与高高技术企企业进行行互补性性合作，选选择有技技术优势势的企业业担任xxxx集集团的投投资伙伴伴，降低低技术风风险。l 国内风险投投资公司司。xxxx集团团与国内内的风险险投资公公司对同同一个项项目进行行联合投投资，转转移xxxx集团团单独投投资承担担的风险险。33是否否控股？n 风险投资商商对风险险投资项项目，尤尤其是种种子期及及创建期期的投资资项目，一一般不控控股。而而是给予予被投公公司（创创业团队队）广阔阔的发展展空间及及实现创创业计划划的充足足激励。xxxx集集团进行行风险投投资时，一一般采取取不控股股的策略略。n xxx集团团在不控控股的情情况下，可
34、可以利用用其他办办法对投投资进行行控制与与保护，如如反稀释释保护（优优先股的的特殊权权利未得到到持有优优先股股股东的许许可，公公司不得得发放普普通股票票）、项项目企业业融资过过程批准准权、及及项目企企业投资资管理控控制等。n 当遇到产品品性较强强，成熟熟度较高高，投资资后很快快能见到到经营效效果的风风险投资资项目时时，xxxx集团团可考虑虑对这类类项目进进行控股股。但这这种公司司往往提提出较高高的交易易价格，xxxx集集团应权权衡收益益与成本本，争取取作出控控股决策策后，能能调动起起各方资资源，迅迅速见效效。34选择择投资的的领域n xxx集团团优先考考虑的投投资领域域，应为为高技术术产业中中
35、具有领领先优势势、或与与xxxx集团现现有基础础有一定定相关性性的公司司，比如如生物工工程、医医疗药品品、信息息技术等等。n 为了适当降降低投资资风险，加加强控制制，xxxx集团团在选择择投资领领域及具具体项目目时，应应优先（重重点）考考虑产品品性强的的投资对对象。n 如果申请投投资的企企业家（创创业者）能能有一项项受保护护的先进进技术或或产品，那那么他的的企业（团团队）应应更加受受到重视视。这是是因为高高技术行行业本身身就有很很高的利利润，而而领先的的或受保保护的高高技术产产品/服务更更可以使使风险企企业很容容易地进进入市场场，并在在激烈的的市场竞竞争中立立于不败败之地。35选择择投资的的区
36、域n 在地理区域域选择上上，xxxx集团团应主要要考虑公公司所在在地附近近的区域域或高技技术产业业密集的的地区，具具体讲，即即成都和和北京（中中关村）。n 下列地区应应是xxxx集团团进行风风险投资资可选择择的地区区类型：l 高科技企业业、人才才密集的的地区。l 高新技术企企业创业业园，孵孵化器区区。l 有良好的风风险投资资氛围的的分公司司所在地地。xxxx集团团在全国国有广泛泛的销售售网络及及关系网网络，可可充分利利用，促促使风险险投资加加速回收收过程。36风险险企业（创创业团队队）的投投资标准准n 风险企业投投资标准准：l 企业股权结结构：高高级领导导人在企企业中的的股权不不得低于于一定比
37、比例。l 企业知识结结构：高高级领导导人中，既既有熟悉悉本企业业产品研研究、开开发、生生产和经经营的技技术专家家，又要要有懂管管理和经经营的企企业管理理人才。l 企业规模：企业的的雇员人人员精简简。l 企业信用：高级领领导人资资信好，无无赖债不不还的历历史。n 被投公司成成员标准准：l 创业者或主主要经营营者的人人格特质质：理想想的经营营者人格格特质是是智慧、创创新、勤勤奋、诚诚实，对对企业有有高度献献身精神神与强烈烈使命感感，对追追求成功功有强烈烈进取心心，勤于于行动并并能承受受压力，具具有协调调整合组组织团队队的领导导能力。l 风险企业高高质量雇雇员特征征：具备备面对风风险的能能力，以以结
38、果为为导向，精精力充沛沛，具有有成长能能力及团团队合作作精神，能能同时承承担多项项工作，并并不断提提高工作作质量。37不同同发展阶阶段投资资项目的的特点风险企业的的发展可可划分为为四个阶阶段：n 种子期基本上处于于R&DD的技术术、产品品开发阶阶段，即即试验的的中后期期，产生生的是实实验室成成果、样样品和专专利；这这种企业业面临三三大风险险，一是是高新技技术的技技术风险险，二是是高新技技术产品品的市场场风险，三三是高新新技术企企业的管管理风险险。xxxx集团团在种子子期的投投资占其其全部风风险投资资额的比比例一般般不应超超过100%。这这时的投投资承担担着很大大的风险险，这些些风险一一是不确确
39、定性因因素多且且不易测测评，二二是离收收获季节节时间长长，因此此也就需需要有更更高的回回报。n 创建期开始将成果果导入产产品的商商品化阶阶段，需需要创建建一个企企业，出出现真正正的风险险项目或或风险企企业。资资金需求求量增大大，技术术风险比比种子期期降低，但但风险企企业面临临产品的的二次开开发和市市场定位位，市场场风险、管管理风险险、体制制风险与与技术风风险等一一起成为为影响成成功的关关键因素素，投资资者面临临的整体体风险非非常高。这这时无论论是增加加投资还还是退出出，都要要果断，力力戒观望望。该投投资时缩缩足不前前，可能能错过一一个大好好的机会会，并且且使原有有投资作作用无法法充分发发挥；而
40、而该退出出时犹犹犹豫豫，食食之无味味，弃之之又嫌可可惜，很很可能就就会陷入入无底的的深渊。n 成长期技术发展和和生产扩扩大的阶阶段。这这一阶段段的资本本需求相相对前两两阶段又又有增加加，一方方面是为为扩大生生产，另另一方面面是开拓拓市场、增增加营销销投入，最最后，企企业达到到基本规规模。这这一时期期，资金金需求量量迅速上上升，是是新的风风险投资资及稳健健的银行行借贷资资本进入入的时机机。此时时的风险险已显著著下降，但但利润率率也在降降低。如如果作为为财务投投资人，xxxx集集团在帮帮助增加加企业价价值同时时，应着着手准备备退出；如果作作为战略略投资人人（或被被投企业业的商品品化很强强，能稳稳定
41、的获获得利润润），xxxx集集团可选选时机进进一步增增加投资资。n 成熟期产业化完成成阶段，企企业利润润和规模模都大幅幅扩大，风风险与不不确定性性都降到到较低水水平。成成熟阶段段是风险险投资的的收获季季节，也也是风险险投资的的退出阶阶段。风风险投资资可以以以较好的的价格退退出，将将企业的的接力棒棒交给其其他投资资者。 按按照风险险分担的的原则，xxxx集集团可以以在各阶阶段分配配投资数数量，并并根据被被投资企企业的特特点，决决定对其其的投资资时机。xxxx集集团可以以分轮次次进行投投资，对对全部风风险投资资资金，应应确定各各阶段的的投资比比例。38投资资条件安安排的重重点问题题谈判投资条条件时
42、，需需要明确确投资交交易定价价、投资资形式、资资金退出出方式及及参与经经营管理理的方式式等内容容。某些些情况下下，为了了获得谈谈判优势势，或给给被投企企业加强强信心，可可选适当当时机由由高层介介入谈判判，直接接与创业业者见面面。安排投资条条件有以以下几方方面依据据。n 影响企业价价值，从从而影响响投资交交易定价价的因素素有： 企业价值评评估：企企业价值值评估是是确定风风险资本本股权比比例的基基础。xxxx集集团可采采取估计计市盈率率法。根根据该企企业所属属行业内内已经上上市的公公司的市市盈率状状况估计计该企业业上市时时的市盈盈率高低低。对市市盈率的的估计要要趋向保保守。企业市场价价值=预计盈盈
43、利估计市市盈率 股权比例的的确定：风险资资本股权权比例=风险投投资公司司预期总总收益企业市市场价值值。预期期总收益益根据风风险投资资数额和和预期回回报率计计算。 风险资本的的回报率率的确定定：确定定回报率率时，要要考虑企企业所处处发展阶阶段、投投资期限限长短、企企业所在在行业、行行业内企企业的成成长率等等因素。种种子资本本和开业业资本投投资，年年收益率率必须不不低于550%，若若投资于于企业发发展中期期，期望望收益率率在30040%，末期期投资，期期望收益益率为22025%。 企业家财务务预测的的可靠性性。企业业家对其其欲建或或新建的的企业进进行未来来5年或100年内的的财务状状况预测测时，总
44、总是倾向向过于乐乐观，对对企业未未来收益益估计过过高。xxxx集集团必须须从公司司的利益益出发，根根据自身身的经验验，谨慎慎预测收收益， 投资期限的的长短。投投资期限限长，要要求项目目的预期期收益率率高。一一般来说说，xxxx集团团不投资资于的回回收期限限超过77年的企企业。 收益方式：在追求求最终资资本利得得的同时时，要获获得一定定的股息息或利息息收入，相相等投资资额可获获得的股股权就会会减少。采采用普通通股方式式投资，相相同的资资金获得得的股权权比例最最高。n 风险投资工工具的选选择按投资工具具划分，可可分为股股权投资资和债权权投资。l 股权投资能能直接对对风险企企业决策策产生影影响，且且
45、随风险险企业经经营状况况获得风风险性回回报，是是xxxx集团进进行风险险投资的的一般形形式。 债权投资以以自有资资金贷款款，债权权面临极极大的风风险，而而收益却却有一定定的限制制，除非非风险企企业强烈烈要求债债权投资资，一般般情况下下，债权权投资方方式不是是xxxx集团的的首选。l 在xxx集集团和风风险企业业有较大大分歧时时，双方方可通过过可转换换债券转转换权利利的有效效运用来来解决。n 资金的注入入方式风险投资的的资金注注入方式式有：一一次性投投入和分分阶段投投入。l 一次性投入入：当所所需的资资本数额额较小，期期限较短短、风险险较小时时，风险险资本一一次性地地投入。反反之则分分阶段投投入
46、。l 分阶段投入入：在风风险企业业的成长长过程中中，把总总投资资资金分几几次投入入，上一一发展阶阶段目标标的实现现成为下下一阶段段资金投投入的前前提。分分阶段投投入中，xxxx集集团为每每次投资资设立止止损点，风风险企业业的净现现值低于于止损点点，xxxx集团团即中断断投资，谋谋求股权权出售等等以尽可可能收回回投资成成本。xxx集团团应该选选择分阶阶段投入入的方式式，这样样，可以以对投资资采取主主动的态态度和措措施。在在合同中中注明，当当被投资资企业未未达到目目标要求求时，xxxx集集团可以以终止投投资。在在企业的的成长过过程中，企企业还会会增加新新的投资资者，这这其实是是xxxx集团撤撤出风险险资本的的时机，xxxx集集团可以以将股权权出售给给新的投投资者。n 资金退出尽管当前进进入资本本市场发发行股票票对大多多数公司司来将仍仍有难度度，但还还是有其其他退出出方式可可供选择择。资金金退出方方式主要要有：l 投资成功，公公司发展展顺利，公公开上市市；