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1、幻灯片1第四章 产品市场场与货币市市场的 一一般均衡（IIS-LMM模型）l 重点提示：l 国民收入中中投资对国国民产出的的作用及其其决定。l 货币的供给给与需求。l 两个市场均均衡收入与与利率的决决定。l “希克斯汉森模型型”。l 注注意：本章章开始将利利率放开作作为一个变变量l （假假设价格水水平不变）幻灯片2 第一节 投资的决决定（1）投资资是内生变变量（2）投资资指资本的的形成，即即社会实际际资本（净净投资）的的增加 式中：D重置投投资； I净投资资； II总投资资。一、实际利利率与投资资 投资资取决于预预期利润率率与利率，以以及风险 预预期利润率率利率，投投资 预预期利润率率利率，不
2、不投资 实实际利率=名义利率率通货膨胀胀率幻灯片3l 预期利润率率既定下，利利率提高，利利息多，借借贷成本高高，企业投投资成本高高，投资减减少；l 利率降低，利利息低，借借贷成本低低，企业投投资成本低低，投资增增加。l 即：投资是是利率的减减函数。利利息是企业业投资的成成本（自有有资金的利利息是投资资的机会成成本）幻灯片4投资需求曲线 i=1250-250r利率（%）1O23425050075010001250ri投资的边际际效率曲线线资本的边际际效率（MMEC)幻灯片5二、资本边边际效率（MMEC）及及曲线 资本边边际效率是是一种贴现现率，这种种贴现率正正好使一项项资本品使使用期内各各预期收
3、益益的贴现之之和等于这这项资本品品的供给价价格或重置置成本。 资资本边际效效率递减规规律是凯恩恩斯的第二二个基本心心理规律。幻灯片6R1=R00（1+rr）R2=R11（1+rr）=R00（1+rr）2R3=R22（1+rr）=R00（1+rr）3Rn=R00（1+rr）n把将来的价价值转换成成现在的价价值称为贴贴现，所使使用的利率率称为“贴现率”资本报废价值幻灯片7举例：l 假定某企业业投资300000美美元购买一一台机器，这这台机器的的使用年限限是3年，33年后全部部耗损没有有报废价值值。再假定定把人工、原原材料等成成本扣除后后，各年的的预期收益益分别是1110000美元、1121000美
4、元、1133100美元，三三年合计3364100美元。l 如果贴现率率是10%，那么未未来3年的的全部收益益转换成现现在的价值值正好为3300000美元，即即：幻灯片8l 由于这一贴贴现率（110%）使使3年的全全部预期收收益364410美元元的现值3300000美元正好好等于这项项资本品（11台机器）的的供给价格格（300000美元元），因此此，这个110%的贴贴现率就是是资本边际际效率，它它表明一个个投资项目目的预期收收益率，故故资本边际际效率亦即即该投资的的预期利润润率。幻灯片9MEIMECi0i0r投资量（万美元）资本边际效率（%）1086420100200300400某企业可供选择的
5、投资项目资本边际效率曲线和投资边际效率曲线A:100;B:50;C:150;D:100r0r1幻灯片100 三、投投资边际效效率曲线 MEEC不能代代表企业的的投资需求求曲线因为：利利率下降，投投资增加，资资本品价格格上涨。预预期收益不不变时，rr下降。由于R（资资本品供给给价格）上上升，而被被缩小的rr数值被称称为投资的的边际效率率（MEII)相同的预预期收益下下，投资的的边际效率率（r1）小小于资本的的边际效率率(r0)。如图：投资边际际效率曲线线较陡，表表示投资与与利率之间间反方向的的关系。幻灯片111四、投资收收益与投资资l 预期收益，即即一个投资资项目在未未来各个时时期估计可可得到的
6、收收益。l 影响预期收收益的因素素：l （1）对投投资项目的的产出的需需求预期l 如果市场需需求未来会会增加，会会增加投资资l （2）产品品成本（尤尤其工资成成本）l 劳动密集型型产品：工工资成本上上升，减少少投资l 机器代替工工人的投资资项目，工工资上升，投投资增加l 一般，工资资上升，投投资增加幻灯片122投资税抵免免l 政府鼓励企企业投资，采采用投资税税抵免l 政府规定，投投资的厂商商可从他的的所得税单单中扣除其其投资总值值的一定百百分比。l 投资税抵免免政策对投投资的影响响取决于：l 若政策是临临时的，效效果是临时时的l 若政策是长长期的，效效果很大幻灯片133五、风险与与投资l 投资
7、现现在l 收益未未来，未来来的结果不不确定风险l 投资具有风风险，高投投资收益伴伴随高投资资风险。l 若收益不足足补偿风险险带来的损损失，企业业就不愿意意投资。l 繁荣时，企企业看好未未来，投资资风险小l 衰退时，企企业悲观，投投资风险大大幻灯片144六、托宾的的“q”说股票市场价价格会影响响企业投资资的理论。q1,新新建企业比比买旧企业业便宜，会会有新投资资即，q较高高，投资需需求较大，相相反则较小小结论：股票票价格上升升，投资增增加幻灯片155l 第二节节 IS曲曲线l 产品市场的的均衡，是是指产品市市场上总供供给与总需需求相等。l 三部门：cc+i+gg=c+ss+t; ii+g=ss+
8、tl 二部门：cc+i=cc+s; i=sl 反映利率和和收入间相相互关系的的曲线。即即i=s，这这条线称为为IS曲线线。幻灯片166幻灯片177r4当产品市场场实现均衡时，即即i=s时时，表示国民收收入和利息率反方方向变动关系的曲线线。向右下方倾倾斜。3IS21y05001000150020002500（亿美元）IS曲线幻灯片1881023401324rryiissy00250250750750500500100010001250125025050075010001250250500750100012505002500200015001000（3）储蓄函数（2）投资储蓄均衡（4）产品市场均衡
9、（1）投资需求i=ss=y-c(y)s=-500+0.5yISi(r)=y-c(y)i=i(r)i=1250-250rIS曲线推导图2500幻灯片199幻灯片200l IS曲线的的斜率取决决于d，t。l (1)d是是投资需求求对于利率率变动的反反应程度，dd越大，投投资对利率率越敏感，IIS曲线的的斜率的绝绝对值越小小，即ISS越平坦。l (2)是是MPC，越大，IS曲线的斜率绝对值越小，或MPS越小，IS曲线的斜率绝对值越小,即IS越平坦。l (3)t越越小，ISS曲线越平平坦；t越越大，ISS曲线越陡陡峭。幻灯片211三、IS曲曲线的移动动l （1）投资资需求变动动：投资需需求增加，投投资
10、需求曲曲线向右上上移动，IIS曲线向向右上移动动。投资需需求减少，投投资需求曲曲线左下移移动，ISS曲线向左左下移动。幻灯片22200rryiissy00（3）储蓄函数（2）投资储蓄均衡（4）IS曲线（1）投资需求IS1i1i2IS2投资需求变动使IS曲线移动幻灯片233l （2）储蓄蓄函数变动动：储蓄增增加，S曲曲线向左上上方移动，IIS曲线向向左下方移移动；储蓄蓄减少，SS曲线向右右下方移动动，IS曲曲线向右上上方移动。l 或者说，消消费函数变变动：消费费增加，IIS曲线向向右上方移移动；消费费减少，IIS曲线向向左下方移移动。l 如图：幻灯片24400rryiissy00（3）储蓄函数（
11、2）投资储蓄均衡（4）IS曲线（1）投资需求IS1iS2IS2S1储蓄变动使IS曲线移动幻灯片255l （3）政府府购买支出出变动：增增加，ISS曲线向右右移动，移移动幅度取取决于政府府支出增量量和政府购购买支出乘乘数大小，即即均衡收入入增加量：y=kggg。反之之，IS曲曲线向左移移动。l （4）政府府税收变动动：增加，IIS曲线向向左移动；减少，IIS曲线向向右移动。移移动幅度为为： y=kttT幻灯片266l 政府支出增增加或减少少时，国民民收入增加加或减少量量为：l 即IS曲线线右移或左左移：l 税收增加或或减少时，国国民收入减减少或增加加量为:l 即IS曲线线左移或右右移：幻灯片27
12、7l 总结：l 增加政府支支出或减税税膨胀（扩扩张）性财财政政策，IIS曲线向向右上方移移动。l 减少政府支支出或增税税紧缩性性财政政策策，IS曲曲线向左上上方移动。幻灯片288四、产品市市场的失衡衡及其调整整IS,供供不应求，rr不变，YY增加；IS,供供过于求，rr不变，YY减少。 AIS D r0y0y1 产品市场的失衡r1幻灯片299l 第第三节 利率的决决定l 一一、利率决决定于货币币的需求和和供给l 古典：投资资与储蓄相相等时，决决定利率；l 凯恩斯：否否认古典的的观点，认认为利率由由货币的供供给量和对对货币的需需求量所决决定。l 货币的实际际供给量是是一个外生生变量。l 二二、货
13、币需需求动机l 货币的需求求：人们在在不同条件件下出于各各种考虑对对持有货币币的需要。l 财富的持有有形式可以以以持有货货币的形式式。l 持有货币的的机会成本本是利息。l 凯恩斯认为为，人们损损失利息持持有货币，主主要有三个个动机：幻灯片300l （1）交易易动机：l 为了进行正正常的交易易活动而需需要货币。出出于交易动动机的货币币需求量主主要取决于于收入。l （2）谨慎慎动机或预预防动机：l 为预防意外外支出而持持有货币的的动机。这这一货币需需求量大体体上和收入入成正比。l 交易动机和和预防动机机的货币需需求量与收收入的关系系可表示为为：L1=L1（yy）=kyyl （3）投机机动机：l 为
14、了抓住购购买有价证证券的机会会而持有货货币的动机机。l 债券价格=债券收益益/利率（PP=R/rr）l 预期债券价价格上涨，买买进债券，l 预期债券价价格下降（即即利率上升升），卖出出债券，持持有货币投机需需求l 投机性货币币需求量与与利率的关关系可表示示为： l L22=L2（rr）=A-hr幻灯片311L1Y00r0L2rL1=kYL2=-hr交易和预防动机的货币需求量投机性动机货币需求量凯恩斯陷阱（或流动性陷阱）幻灯片322三、流动偏偏好陷阱l 当利率极高高时，投机机性货币需需求为零。因因为人们认认为利率不不可能再上上升了，即即有价证券券价格不可可能再下降降了，所持持有的货币币全部购买买
15、有价证券券。l 当利率极低低时，人们们认为利率率不可能再再下降了，即即有价证券券价格不可可能再上升升了，所持持有的有价价证券全部部换成货币币。人们不不管有多少少货币都愿愿意持在手手中，这称称为“凯恩斯陷陷阱”或“流动偏好好陷阱”。幻灯片333回顾与总结结：凯恩斯斯的三个基基本心理规规律l 边际消费倾倾向递减规规律：阐明明了消费的的不足，进进而总需求求不足；l 资本边际效效率递减规规律表明只只有利率rr不断降低低，投资才才会不断增增加；l 流动性陷阱阱表明利率率有最低值值,不会一一直持续下下降，表明明投资亦不不会一直增增加下去。l 第二、第第三个基本本心理规律律共同阐明明了投资不不足进而总总需求
16、不足足。l 政府政政策取向：刺激消费费、刺激投投资幻灯片344四、货币需需求函数l 对货币的总总需求是人人们对货币币的交易需需求、预防防需求和投投机需求的的总和，函函数可表示示为：l L=L1+L2=LL1（y）+L2（rr）=kyy-hrl 实际货币量量=名义货货币量/价价格指数l m=M/PP或M=PPml 名义货币需需求函数：L=（kky-hrr）P幻灯片355货币需求曲线L(m)L2=L2(r)L1=L1(y)0(a)rL=ky1-hrL=ky2-hrL=ky3-hrL(m)LLLr0r0不同收入的货币需求曲线L2L1L=L1+L2L(m)0(b)r幻灯片366五、其他货货币需求理理论
17、l 1、货币需需求的存货货理论l 鲍莫、托宾宾提出l 认为人们持持有货币的的交易需求求量会随着着收入增加加而增加，随随利率上升升而减少。l 公式为：l tc为现金金和债券之之间的交易易成本；yy为人们月月初的收入入；r为利利率。l 2、货币需需求的投机机理论（托托宾）l 认为人们根根据收益和和风险的选选择来安排排资产组合合。l 货币需求不不仅受当前前利率变动动的影响，也也会受预期期资本盈亏亏的影响。幻灯片377六、货币供供求均衡和和利率的决决定l 货币供给分分狭义和广广义l M1（狭义义）=硬币币+纸币+银行活期期存款l M2（广义义）=M11+定期存存款l M3（更广广）=M22+流动资资产
18、或货币币替代物l 货币供给（MM1）是一一个存量，是是一个国家家在某一时时点上所保保持的不属属政府和银银行所有的的硬币、纸纸币和银行行存款的总总和。l 是一个外生生变量，与与利率无关关l 货币供给曲曲线是一条条垂直于横横轴的直线线l 注意：货币币供给量通通常指的是是实际货币币供给量mm。 m=MM/P幻灯片388LL(m)0(b)rr0r1m0m1m2货币供给曲线的移动LLLL(m)r1r2r0货币需求曲线的移动r0m货币需求和供给的均衡L(m)Lm=M/P0(a)rEr0幻灯片399l 第四节 LLM曲线l 一、LM曲曲线及其推推导l mm=L1（yy）+L22（r）=kyhrl L11增加
19、，LL2减少l LL1增加是是因为y增增加；L22减少是因因为r上升升l 收入增加，利利率上升；收入减少少，利率下下降l 满足货币币市场的均均衡条件下下的收入yy与利率rr的关系的的曲线，称称为LM曲曲线。l 公式式：m=kkyhr或yy=hr/k+m/kl 或r=ky/hh-m/hh幻灯片400幻灯片41112340r（%）LM5001000150020002500y（亿美元）LM曲线当货币市场场实现均衡时，即即L=M时时，表示国民收收入和利息率同方方向变动关系的曲线线。向右上方倾倾斜。幻灯片4221023401324rryy002502507507505005001000100012501
20、25025050075010001250250500750100012505002500200015001000（3）交易需求（2）货币供给（4）货币市场均衡（1）投机需求m=m1+m2LMLM曲线推导图m1=L1(y)m2=L2(r)m=L1(y)+L2(r)m1m1m2m2幻灯片433二、LM曲曲线的斜率率l 因为公式为为：l 所以斜率取取决于公式式中的k和和h的值l l 是LLM曲线的的斜率。l k 不变变时，h越越大，货币币需求对利利率越敏感感，斜率越越小，LMM曲线越平平坦。l h 不变变时，k越越大，货币币需求对收收入越敏感感，斜率就就越大，LLM曲线越越陡峭。l 主要取决于于货币
21、的投投机需求，即即h的大小小幻灯片444l 当利率降得得很低时，货货币的投机机需求将是是无限的，即即凯恩斯陷陷阱或流动动偏好陷阱阱，货币的的投机需求求曲线是一一条水平线线，因此，LLM曲线也也是水平的的。l 利率上升到到极高时，货货币的投机机需求量将将等于零。货货币的投机机需求曲线线是一条垂垂线，LMM也相应为为垂线。如如图：幻灯片45500rryy00（3）（2）（4）（1）LMLM曲线的三个区域图m1m1m2m2r2r1r3古典区域中间区域凯恩斯区域幻灯片466l 凯恩斯区域域：l 政府实行扩扩张性货币币政策，增增加货币供供给，不能能降低利率率，也不能能增加收入入，政策无无效。l 而实实行
22、扩张性性财政政策策，IS曲曲线右移，利利率不变，而而收入增加加，政策效效果极大。l 古典区域：l 政府实行扩扩张性货币币政策，增增加货币供供给，不但但会降低利利率，还会会增加收入入，政策效效果极大。l 而而实行扩张张性财政政政策，ISS曲线右移移，只会提提高利率，而而收入不会会增加，政政策无效。幻灯片477l 三个区域的的划分和特特征也可以以从LM曲曲线的表达达式中得到到说明：l k/h是LLM曲线的的斜率l h=0时，kk/h为无无穷大，LLM曲线为为一条垂线线，即古典典区域；l h为无穷大大时，k/h为零，LLM曲线为为一条水平平线，即凯凯恩斯区域域；l h大于零小小于无穷大大时，k/h为
23、正数数，LM曲曲线为一条条向右上方方倾斜的曲曲线。幻灯片48800rryy00（3）交易需求（2）货币供给（4）货币市场均衡（1）投机需求LM货币投机需求曲线移动图m1m1m2m2mLM幻灯片49900rryy00（3）交易需求（2）货币供给（4）货币市场均衡（1）投机需求LM货币交易需求曲线移动图m1m1m2m2mLM幻灯片500三、LM曲曲线的移动动l 1、货币投投机需求曲曲线移动：货币投机机需求增加加，投机需需求曲线右右移，使LLM曲线左左移l 2、货币交交易需求曲曲线移动：货币交易易需求减少少，交易需需求曲线右右移，使LLM曲线右右移l 注意：1、22是指货币币投机需求求曲线和货货币交
24、易需需求曲线斜斜率不变的的情况，即即k、h不不变；如果果k、h变变化，LMM曲线旋转转。l h由小变大大，LM曲曲线由陡变变缓l k由小变大大，LM曲曲线由缓变变陡幻灯片51100rryy00（3）交易需求（2）货币供给（4）货币市场均衡（1）投机需求LM货币供给变动使LM曲线移动m1m1m2m2mmLM幻灯片522l 3、货币供供给量变动动：货币供供给增加，LLM曲线右右移，利率率下降，国国民收入增增加。膨胀性货货币政策l 货币供给减减少，LMM曲线左移移，利率上上升，国民民收入减少少。紧缩性性货币政策策l 4、价格水水平的变化化：（m=M/P）l M不变，PP下降，mm增加，LLM曲线右右
25、移l M不变，PP上升，mm减少，LLM曲线左左移幻灯片533四、货币市市场的失衡衡及其调整整Lm，货货币需求大大于供给，YY不变，rr提高；Lm LMy0r10yrr0 BLm C D 货币市场失衡幻灯片544第五节 IISLM分析析l 一、两个市市场同时均均衡的利率率和收入l 凯恩斯的循循环论：利利率通过投投资影响收收入，而收收入通过货货币需求又又影响利率率。即收入入依赖于利利率，而利利率又依赖赖于收入。幻灯片555l IS曲线上上，产品市市场均衡l LM曲线上上，货币市市场均衡l 产品市场和和货币市场场同时均衡衡的收入与与利率的组组合点只有有一个，即即IS与LLM的交点点上。如图图：l
26、如果已知：i=12250-2250r, ss=-5000+0.5y; l MM=m=11250, L=0.5yy+10000-2550rl 可以，由ii=s求出出IS曲线线：y=33500-500rr (11)l 由由L=m求求出LM曲曲线：y=500+500rr (2)l (1)、(2)联立立解方程组组：r=33，y=22000幻灯片566yrLMIS（%）432101000150020002500E产品市场和货币市场的一般均衡图幻灯片577非均衡分析析l 1、产品市市场的非均均衡：A（ia=sa）B（ibsd）C（ic=sc）rr1r2Oy幻灯片588l 2、货币市市场的非均均衡：A（La
27、=ma）B（Lbmd）（Lc=mc）CyrOr1r2ma=mb=mc=md幻灯片599区域产品市场货币市场is有超超额产品供供给is有超超额产品需需求is有超超额产品需需求LM有超超额货币需需求LM有超超额货币需需求LMM有超额货货币供给幻灯片600yrLMIS（%）432101000150020002500EABCDF产品市场和货币市场的一般均衡图幻灯片611二、均衡收收入和利率率的变动l 产品市场与与货币市场场均衡不一一定是充分分就业的均均衡。l 财政政策和和货币政策策来调节实实现充分就就业的均衡衡l 增加政府支支出，或降降低税收，或或同时使用用，IS曲曲线向右移移动l 增加货币供供给，L
28、MM曲线向右右移动l 同时使用财财政政策与与货币政策策ry0Ey*ISLM均衡收入和均衡利率的变动图E1 第六六节 凯恩恩斯的基本本理论框架架l 1、国民收收入决定于于消费和投投资l 2、消费由由消费倾向向和收入决决定l 3、消费倾倾向稳定，国国民收入的的波动主要要来自投资资的变动l 4、投资由由利率和资资本边际效效率决定l 5、利率决决定于流动动偏好（货货币需求）与与货币数量量（货币供供给）l 6、资本边边际效率由由预期收益益和资本资资产的供给给价格或重重置成本决决定l 凯恩斯认为为，经济萧萧条的根源源是由于消消费需求和和投资需求求所构成的的总需求不不足。l 消费需求不不足是由于于边际消费费倾向小于于1。l 投资需求不不足来自资资本边际效效率在长期期内递减。l 解决有效需需求不足，用用财政政策策和货币政政策来实现现充分就业业。l 财政政策：增加支出出，减税以以增加总需需求。l 货币政策：增加货币币供给量降降低利率，刺刺激投资从从而增加收收入。l 存在流动性性陷阱，财财政政策比比货币政策策更有效幻灯片677幻灯片688