《智能电表行业报告（三）：国网公布第二批智能电表预中标结果新标准将进入功能测试阶段-20191117-招商证券-15页.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《智能电表行业报告（三）：国网公布第二批智能电表预中标结果新标准将进入功能测试阶段-20191117-招商证券-15页.pdf（16页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 工业工业 | 电力设备电力设备 推荐推荐（维持维持） 智能电表行业报告（智能电表行业报告（三三） 2019年年11月月17日日 国国网网公公布布第二批第二批智能智能电表电表预中标预中标结果结果，新标准新标准将将进入进入功能功能测测试试阶段阶段 上证指数上证指数 2891 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 168 4.5 总市值（亿元） 10582 1.9 流通市值 （亿元） 8178 1.8 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -7.9 -5.7 2.5 相对表现 -6.4 -9.7 -1
2、7.1 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 国网第二批电表招标继续放量，电表可能成为泛在电力物联网最重要的终端智能电表行业报告 （二） 2019-09-26 2、招标量开始回升，智能电表在2020 年进入规模更换时期智能电表行业深度报告2019-09-04 3、思源电气（002028）业绩强劲恢复，全年有望实现较快增长2018-10-24 国网发布 2019 年第二批智能电表预中标结果，2019 年第二批招标金额达 76.92亿元， 加上第一批的82.82亿元， 2019年合计招标金额达160亿元， 同比增长31.15%，实现高增长。第二批预中标企业中，威盛集团、东方威思顿、
3、炬华科技分别以 3.00、2.99、2.50 亿元的中标金额排名前三。智能电表 8 年的轮换周期到来，主要电表企业业绩回升明显，预计经营将继续加速。国网尚未大面积展开新一轮智能电表改造，可能与其新标准推出计划有关，我们推测今年底或明年初，兼容国际法制计量组织 IR4 标准并支持国网泛在电力物联网要求的电表新标准有望出台。新标准下， 智能电表将有更丰富、 高级的功能， 单表价值量会更高 （估算高 50-100%） ，并将是泛在电力物联网体系下最重要的终端（之一）。 2019 年智能电表招标金额实现高增长。年智能电表招标金额实现高增长。国网发布 2019 年第二批智能电表预中标结果，2019 年第
4、二批智能电表、集中器、采集器、专变采集终端合计招标金额达 76.92 亿元， 加上第一批的 82.82 亿元， 2019 年合计招标金额达 160亿元，同比增长 31.15%，实现高增长。第二批预中标企业中，威盛集团、东方威思顿、炬华科技分别以 3.00、2.99、2.50 亿元的中标金额排名前三。 电表新标电表新标准有望出准有望出台，智能电表台，智能电表有望有望成为泛在电力物联网最重要的终端成为泛在电力物联网最重要的终端（之（之一）一）。国网未大面积展开新一轮改造，可能与其新标准有关。兼容国际法制计量组织 IR4 标准，并支持国网泛在电力物联网要求的电表新标准有望在年底或明年初出台。新标准一
5、方面可能增加控制功能（遥控实现断电/复电）,另一方面，计量芯片与管理芯片分离后，预计可能会增强通信功能以支持管理软件远程升级，进而可实现更丰富的多步制电价计费、三/四表合一、电气防火、节能响应等增值功能。新标准下的电表不只是计量仪表，其功能将更丰富和智能， 硬件、 软件成本更高， 电表单价应该也会更高 （有望高 50-100%） 。 优质电表企业业绩明显回升，有望在下一轮更换周期中获得更高份额。优质电表企业业绩明显回升，有望在下一轮更换周期中获得更高份额。2018年第二批、2019 年第一、第二批智能电表招标量提升明显；同时，上游电子元器件价格有所回归，电力仪表企业盈利情况已在恢复。2019
6、年 2、3 季度开始，主要电表企业炬华科技、海兴电力（3 季度海外影响）、三星医疗、威胜控股业绩明显回升。在下一轮新标准电表轮换的周期中，由于新电表的功能模块更多，技术难度更高，具备相关能力、资质的企业数量将会明显下降，优势企业有望乘产品换代的机会获得更高的份额。 投资建议。投资建议。推荐与关注：炬华科技、海兴电力、国电南瑞、林洋能源、三星医疗、正泰电器。相关元器件企业：宏发股份（电力继电器）、亿纬锂能（锂原电池）、上海贝岭（招商电子，芯片）。 风险提示：风险提示：竞争激烈导致盈利不及预期，新标准推出时间不及预期。 游家训游家训 021-68407937 S1090515050001 研究助理
7、 普绍增普绍增 重点公司主要财务指标（部分公司参照市场一致预期）重点公司主要财务指标（部分公司参照市场一致预期） 股价 18EPS 19EPS 20EPS 19PE 20PE PB 炬华科技 12.30 0.33 0.54 0.73 22.6 16.8 2.3 强烈推荐-A 海兴电力 15.74 0.67 1.12 1.45 14.1 10.9 1.5 强烈推荐-A 宏发股份 28.40 0.94 0.99 1.28 28.6 22.2 3.3 强烈推荐-A 亿纬锂能 39.70 0.59 1.72 2.04 23.0 19.4 5.2 强烈推荐-A 国电南瑞 23.70 0.90 0.96
8、1.16 24.6 20.3 3.7 强烈推荐-A 三星医疗 6.36 0.37 0.70 0.84 9.1 7.6 1.1 未有评级 林洋能源 4.33 0.43 0.51 0.59 8.5 7.3 0.7 审慎推荐-A 正泰电器 22.95 1.67 1.81 2.11 12.6 10.9 2.1 强烈推荐-A 上海贝岭 14.30 0.14 0.3 0.4 47.7 35.8 3.4 未有评级 资料来源：公司数据、招商证券 -20-10010203040Nov/18Mar/19Jul/19Oct/19(%)电力设备沪深300终生学习成长计划立即扫码获取更多报告、方案、文档、模板一切报告均
9、为公开发行版本，一切权力归原作者所有，仅作内部使用！每日分享报告！每周更新报告、方案、文档、模板目录 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、国网发布一、国网发布 2019 年第二批智能电表预中标结果年第二批智能电表预中标结果 . 4 1.1 2019 年智能电表招标金额实现高增长 . 4 1.2 优势企业份额有望再下一轮电表更换周期中获得提升 . 6 1.3 主要电表企业业绩、盈利能力开始回升 . 10 二、二、 新一代智能电表即将进入功能测试阶段， 有望成为泛在电力物联网最重要的终端 （之新一代智能电表即将进入功能测试阶段， 有望成为泛在电力物联网最重要的终端
10、 （之一）一）. 11 投资建议 . 14 风险提示 . 14 相关报告 . 14 图表目录 图图 1 国网智能电表（含采集器）历年招标金额情况国网智能电表（含采集器）历年招标金额情况 . 4 图图 2 国网智能电表（含采集器）各批次招标金额情况国网智能电表（含采集器）各批次招标金额情况 . 4 图图 3 智能电表招标量大幅回升智能电表招标量大幅回升 . 5 图图 4 国网智能电表历年招标量情况国网智能电表历年招标量情况 . 6 图图 5 国网智能电表各年招标批次数量国网智能电表各年招标批次数量 . 6 图图 6 国网智能电表招、中标企业数量变化情况国网智能电表招、中标企业数量变化情况 . 6
11、 图图 7 下一代智能电表将搭载更多功能下一代智能电表将搭载更多功能 . 12 表表 1：国网：国网 2019 年第二批智能电表相关中标金额情况年第二批智能电表相关中标金额情况 . 4 表表 2：2019 年智能电表招标量大幅回升年智能电表招标量大幅回升 . 4 表表 3：2019 年第二批智能电表招标同比情况年第二批智能电表招标同比情况 . 5 表表 4：2019 年第二批智能电表招标环比情况年第二批智能电表招标环比情况 . 5 表表 5：2019 年第年第 2 批国网招标整体预中标排名情况（单位，百万元）批国网招标整体预中标排名情况（单位，百万元） . 7 表表 6：2019 年第年第 1
12、 批国网招标整体中标排名情况（单位，百万元）批国网招标整体中标排名情况（单位，百万元）. 7 表表 7：2018 年第年第 2 批国网招标整体中标排名情况（单位，百万元）批国网招标整体中标排名情况（单位，百万元）. 8 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 表表 8：2018 年第年第 1 批国网招标整体中标排名情况（单位，百万元）批国网招标整体中标排名情况（单位，百万元）. 8 表表 9：2017 年第年第 2 批国网招标整体中标排名情况（单位，百万元）批国网招标整体中标排名情况（单位，百万元）. 9 表表 10：2017 年第年第 1 批国网招标整体中标排名情况（单位，百
13、万元）批国网招标整体中标排名情况（单位，百万元） . 9 表表 11：部分主流电表企业收入情况（单位，百万元）：部分主流电表企业收入情况（单位，百万元） . 10 表表 12：部分主流电表企业归上净利润情况（单位，百万元）：部分主流电表企业归上净利润情况（单位，百万元） . 10 表表 13：部分主流电表企业毛利率情况（单位，：部分主流电表企业毛利率情况（单位，%） . 10 表表 14：国网新一代智能电表推进情况预计：国网新一代智能电表推进情况预计 . 11 表表 15：新一代智能电表研发相关信息：新一代智能电表研发相关信息 . 11 表表 16：物联网智能电表功能介绍：物联网智能电表功能介
14、绍 . 12 表表 17：新一代智能电表成本价：新一代智能电表成本价格估算（单位，元格估算（单位，元/只）只） . 12 表表 18：南网深圳供电局：南网深圳供电局“智慧能源网关智慧能源网关”招标中标情况招标中标情况 . 12 表表 19：南网深圳供电局：南网深圳供电局“智慧能源网关智慧能源网关”与现有智能电表功能对比与现有智能电表功能对比 . 13 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 一、国网发布 2019 年第二批智能电表预中标结果 1.1 2019 年智能电表招标金额实现高增长 2019 年智能电表招标金额实现高增长年智能电表招标金额实现高增长。 国网发布 2019
15、年第二批智能电表预中标结果，2019 年第二批智能电表、集中器、采集器、专变采集终端合计招标金额达 76.92 亿元，加上第一批的 82.82 亿元，2019 年合计招标金额达 160 亿元，同比增长 31.15%，实现高增长。 从从招标招标量量看，看，国网第二批智能电表招标电表合计 3564 万只，终端约 140 万只。加上2019 年第一批招标 3816 万只， 2019 年国网已累计集中招标 7380 万只， 较 2018 年增长 39.8%。 智能电表如期进入更换期。智能电表如期进入更换期。 智能电表服役寿命一般 8-10 年， 主要因电子器件寿命有限，另外仪表锂原电池寿命一般为 8-
16、10 年。国网在 2009-2015 年完成上一轮智能电表改造（约 4.6 亿只），目前该批电表开始进入更换期（本次约 5.5 亿只）。 2017-2018年国网智能电表集中招标总量分别3778、 5279万只， 2019年招标量近7400万只，已经如期进入更换周期。 表表 1：国网国网 2019 年第二批智能电表相关中标金额情况年第二批智能电表相关中标金额情况 分分标标 物资名称物资名称 中标金额（百万元）中标金额（百万元） 分标 1 2 级单相智能电能表 4723.16 分标 2 1 级三相智能电能表 1578.70 分标 3 0.5S 级三相智能电能表 157.76 分标 4 0.2S
17、级三相智能电能表 3.25 分标 5 集中器、采集器 834.48 分标 6 专变采集终端 395.12 合计合计 7692.47 资料来源：国家电网、招商证券 图图 1 国网智能电表（含采集器）历年招标金额情况国网智能电表（含采集器）历年招标金额情况 图图 2 国网智能电表（含采集器）各批次招标金额情况国网智能电表（含采集器）各批次招标金额情况 资料来源：国家电网、招商证券 资料来源：国家电网、招商证券 表表 2：2019 年智能电表招标量大幅回升年智能电表招标量大幅回升 物资名称物资名称 2018 年合计年合计 2019 年合计年合计 同比（同比（%） 包数 需求总数 包数 需求总数 分标
18、 1 2 级单相智能电表 105 45,956,012 210 65,095,455 41.65 50.0 46.2 (16.6)44.1 (9.9)(17.2)(41.0)19.6 31.1 (60)(40)(20)020406005010015020025020092010201120122013201420152016201720182019智能电表、用电信息采集设备招标总金额（亿元）同比（%）94.352.662.782.123.167.863.339.052.269.682.976.90102030405060708090100智能电表、用电信息采集设备招标总金额（亿元） 行业研究行
19、业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 分标 2 1 级三相智能电表 54 5,935,592 102 7,827,268 31.87 分标 3 0.5S 级三相智能电表 18 870,322 20 864,408 (0.68) 分标 4 0.2S 级三相智能电表 7 23,826 5 14,758 (38.06) 分标 5 集中器、采集器 72 2,703,178 80 2,482,820 (8.15) 分标 6 专变采集终端 42 1,017,098 42 923,161 (9.24) 智能电表合计智能电表合计 52,785,752 73,801,889 39.81 合计合计 56,
20、506,028 77,207,870 36.64 资料来源：国家电网、招商证券 表表 3：2019 年第二批智能电表招标同比情况年第二批智能电表招标同比情况 物资名称物资名称 2018 年第二次招标年第二次招标 2019 年第二次招标年第二次招标 同比同比（%） 需求网省需求网省 包数包数 需求总数需求总数 需求网省需求网省 包数包数 需求总数需求总数 分标 1 2 级单相智能电表 23 54 27,309,724 22 105 31,152,066 14.07 分标 2 1 级三相智能电表 24 28 3,146,558 29 51 4,073,848 29.47 分标 3 0.5S 级三相
21、智能电表 19 9 402,798 16 10 414,622 2.94 分标 4 0.2S 级三相智能电表 10 4 12,885 4 1 2,650 (79.43) 分标 5 集中器、采集器 21 37 1,439,551 19 40 975,371 (32.24) 分标 6 专变采集终端 19 22 629,385 16 21 423,240 (32.75) 智能电表合计智能电表合计 30,871,965 35,643,186 15.45 合计合计 32,940,901 37,041,797 12.45 资料来源：国家电网、招商证券 表表 4：2019 年第二批智能电表招标环比情况年第二
22、批智能电表招标环比情况 物资名称物资名称 2019 年第一次招标年第一次招标 2019 年第二次招标年第二次招标 环比环比（%） 需求网省 包数 需求总数 需求网省 包数 需求总数 分标 1 2 级单相智能电表 26 105 33,943,389 22 105 31,152,066 (8.22) 分标 2 1 级三相智能电表 26 51 3,753,420 29 51 4,073,848 8.54 分标 3 0.5S 级三相智能电表 22 10 449,786 16 10 414,622 (7.82) 分标 4 0.2S 级三相智能电表 7 4 12,108 4 1 2,650 (78.11)
23、 分标 5 集中器、采集器 21 40 1,507,449 19 40 975,371 (35.30) 分标 6 专变采集终端 18 21 499,921 16 21 423,240 (15.34) 智能电表合计智能电表合计 38,158,703 35,643,186 (6.59) 合计合计 40,166,073 37,041,797 (7.78) 资料来源：国家电网、招商证券 图图 3 智能电表招标量大幅回升智能电表招标量大幅回升 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002011-1批2011-2批2011-3批2011-4批2011-5批20
24、12-1批2012-2批2012-3批2012-4批2013-1批2013-2批2013-3批2013-4批2014-1批2014-2批2014-3批2014-4批2015-1批2015-2批2015-3批2016-1批2016-2批2016-3批2017-1批2017-2批2018-1批2018-2批2019-1批2019-2批招标数量（万只）历史平价每批次招标量（万只） 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 资料来源：国家电网、招商证券 图图 4 国网智能电表历年招标量情况国网智能电表历年招标量情况 图图 5 国网智能电表各年招标批次数量国网智能电表各年招标批次数量 资料
25、来源：国家电网、招商证券 资料来源：国家电网、招商证券 1.2 优势企业份额有望再下一轮电表更换周期中获得提升 国网国网 2019 年年第二批第二批预中标预中标前前 6 名名企业企业分别分别为：为：威盛集团预中标 3 亿元，排名第 1，占比为 3.90%；东方威思顿预中标 2.99 亿元，排名第 2，占比为 3.89%；炬华科技预中标 2.50 亿元，排名第 3，占比为 3.26%；三星医疗预中标 2.38 亿元，排名第 4，占比为 3.09%； 许继电气预中标 2.38 亿元， 排名第 5， 占比为 3.09%； 林洋能源预中标 2.36亿元，排名第 6，占比为 3.07%。 门槛提升，优势
26、企业份额有望获得提升。门槛提升，优势企业份额有望获得提升。在下一轮智能电表轮换的周期中，优势企业的份额有望获得提升。主要原因是：第一，过去几年行业招标下行的过程中，部分电表企业可能已经逐渐推出行业，2015 年约有 120 家企业参与国网招标，目前已经下降至 90家左右；第二，下一代智能电表的功能模块更多，技术难度更高，具备相关能力、资质的企业数量将会明显下降，优势企业有望乘产品换代的机会获得更高的份额。 图图 6 国网智能电表招、中标企业数量变化情况国网智能电表招、中标企业数量变化情况 资料来源：国家电网、招商证券 31.7 27.2 (19.6)50.0 (0.6)(27.8)(42.5)
27、39.7 39.8 (60)(40)(20)02040608001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00020092010201120122013201420152016201720182019招标数量（万只）同比（%）14544433222012345620092010201120122013201420152016201720182019智能电表招标批次数1181131071081111039794919494546359466148485151606020406080100120投标企业数量中标企业数量 行业研究行业研究 敬请阅
28、读末页的重要说明 Page 7 表表 5：2019 年第年第 2 批国网招标整体预中标排名情况（单位，百批国网招标整体预中标排名情况（单位，百万元）万元） 排名排名 预中标人预中标人 中标金额中标金额 占比占比 排名变化排名变化 1 威胜集团有限公司 300.00 3.90% 1 2 东方威思顿电气有限公司 299.07 3.89% 1 3 杭州炬华科技股份有限公司 250.39 3.26% 6 4 宁波三星医疗电气股份有限公司 237.96 3.09% -3 5 河南许继仪表有限公司 237.52 3.09% 0 6 江苏林洋能源股份有限公司 235.94 3.07% 2 7 华立科技股份有
29、限公司 233.33 3.03% -3 8 安徽南瑞中天电力电子有限公司 231.26 3.01% 4 9 中电装备山东电子有限公司 214.47 2.79% 1 10 浙江正泰仪器仪表有限责任公司 214.21 2.78% -4 11 宁波迦南智能电气股份有限公司 188.52 2.45% 3 12 北京博纳电气股份有限公司 182.93 2.38% 4 13 杭州海兴电力科技股份有限公司 182.29 2.37% 4 14 国电南瑞三能电力仪表(南京)有限 176.00 2.29% 1 15 浙江万胜智能科技股份有限公司 162.45 2.11% -2 16 杭州西力智能科技股份有限公司
30、149.69 1.95% 7 17 深圳市思达仪表有限公司 146.95 1.91% 32 18 宁夏隆基宁光仪表股份有限公司 144.67 1.88% 1 19 武汉盛帆电子股份有限公司 140.92 1.83% -8 20 积成电子股份有限公司 140.52 1.83% 2 其他 3623.38 47.10% 总计 7692.47 100.00% 资料来源：国家电网、招商证券 表表 6：2019 年第年第 1 批国批国网招标整体中标排名情况（单位，百万元）网招标整体中标排名情况（单位，百万元） 排名排名 中标人中标人 中标金额中标金额 占比占比 排名变化排名变化变化变化 1 宁波三星医疗电
31、气股份有限公司 343.09 4.14% 1 2 威胜集团有限公司 341.38 4.12% 2 3 烟台东方威思顿电气股份有限公司 331.50 4.00% -2 4 华立科技股份有限公司 290.48 3.50% 2 5 河南许继仪表有限公司 270.03 3.26% 5 6 浙江正泰仪器仪表有限责任公司 267.45 3.23% 10 7 深圳市科陆电子科技股份有限公司 254.63 3.07% 5 8 江苏林洋能源股份有限公司 240.36 2.90% -5 9 杭州炬华科技股份有限公司 237.48 2.86% 2 10 中电装备山东电子有限公司 236.37 2.85% 3 11
32、武汉盛帆电子股份有限公司 225.33 2.72% 3 12 安徽南瑞中天电力电子有限公司 222.66 2.69% -5 13 浙江万盛智能科技股份有限公司 215.96 2.60% -8 14 宁波迦南智能电气股份有限公司 206.83 2.49% -5 15 国电南瑞三能电力仪表（南京）有 202.34 2.44% 3 16 北京博纳电气股份有限公司 195.72 2.36% -8 17 杭州海兴电力科技股份有限公司 186.96 2.25% 0 18 深圳友讯达科技股份有限公司 159.91 1.93% 27 19 宁夏隆基宁光仪表股份有限公司 155.68 1.88% 0 20 江苏
33、华鹏智能仪表科技股份有限公 152.45 1.84% 2 其他 3555.14 42.88% 总计 8291.75 100.00% 资料来源：国家电网、招商证券 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 表表 7：2018 年第年第 2 批国网招标整体中标排名情况（单位，百万元）批国网招标整体中标排名情况（单位，百万元） 排名排名 中标人中标人 中标金额中标金额 占比占比 排名变化排名变化 1 烟台东方威思顿电气有限公司 285.73 4.10% 4 2 宁波三星医疗电气股份有限公司 274.83 3.95% 2 3 江苏林洋能源股份有限公司 254.59 3.66% 8 4 威
34、胜集团有限公司 243.67 3.50% -3 5 浙江万胜智能科技股份有限公司 225.06 3.23% 1 6 华立科技股份有限公司 215.62 3.10% 8 7 安徽南瑞中天电力电子有限公司 211.19 3.03% 0 8 北京博纳电气股份有限公司 205.75 2.95% 上批未中标 9 宁波迦南智能电气股份有限公司 203.00 2.92% 8 10 河南许继仪表有限公司 202.87 2.91% -8 11 杭州炬华科技股份有限公司 201.87 2.90% -8 12 深圳市科陆电子科技股份有限公司 185.59 2.67% 4 13 中电装备山东电子有限公司 174.56
35、 2.51% 4 14 武汉盛帆电子股份有限公司 174.11 2.50% -1 15 北京煜邦电力技术股份有限公司 167.84 2.41% 0 16 浙江正泰仪器仪表有限责任公司 165.31 2.37% 6 17 杭州海兴电力科技股份有限公司 157.10 2.26% -9 18 国电南瑞三能电力仪表南京有限公司 150.21 2.16% -6 19 宁夏隆基宁光仪表股份有限公司 149.28 2.14% 0 20 杭州西力智能科技股份有限公司 144.46 2.07% 2 其他 8948.19 42.67% 总计 12940.82 100.01% 资料来源：国家电网、招商证券 表表 8
36、：2018 年第年第 1 批国网招标整体中标排名情况（单位，百万元）批国网招标整体中标排名情况（单位，百万元） 排名排名 中标人中标人 中标金额中标金额 占比占比 排名变化排名变化 1 威胜集团有限公司 280.28 5.37% 1 2 河南许继仪表有限公司 247.79 4.75% 4 3 杭州炬华科技股份有限公司 211.20 4.05% 2 4 宁波三星医疗电气股份有限公司 210.54 4.04% -3 5 烟台东方威思顿电气有限公司 209.30 4.01% -1 6 浙江万胜智能科技股份有限公司 198.19 3.80% 8 7 安徵南瑞中天电力电子有限公司 187.63 3.60
37、% 1 8 杭州海兴电力科技股份有限公司 165.99 3.18% 4 9 中电装备山东电子有限公司 164.62 3.16% -6 10 浙江正泰仪器仪表有限责任公司 154.95 2.97% 5 11 江苏林洋能源股份有限公司 147.98 2.84% -1 12 国电南瑞三能电力仪表（南京）有限公司 140.47 2.69% 4 13 武汉盛帆电子股份有限公司 133.92 2.57% -6 14 华立科技股份有限公司 122.61 2.35% -1 15 北京煜邦电力技术股份有限公司 117.63 2.26% 2 16 深圳市科陆电子科技股份有限公司 115.42 2.21% 2 17
38、 宁波迦南智能电气股份有限公司 112.13 2.15% 2 18 积成电子股份有限公司 98.90 1.90% 38 19 宁夏隆基宁光仪表股份有限公司 96.90 1.86% 14 20 漂阳市华鹏电力仪表有限公司 96.19 1.84% 3 其他 2002.76 38.39% 总计 5215.37 99.99% 资料来源：国家电网、招商证券 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 表表 9：2017 年第年第 2 批国网招标整体中标排名情况（单位，百万元）批国网招标整体中标排名情况（单位，百万元） 排名排名 中标人中标人 中标金额中标金额 占比占比 排名变化排名变化 1
39、宁波三星医疗电气股份有限公司 216.28 5.55% 0 2 威胜集团有限公司 196.97 5.06% 2 3 中电装备山东电子有限公司 173.76 4.46% -1 4 烟台东方威思顿电气有限公司 173.06 4.44% -1 5 杭州炬华科技股份有限公司 163.82 4.21% 2 6 河南许继仪表有限公司 146.13 3.75% -1 7 武汉盛帆电子股份有限公司 145.15 3.73% 18 8 安徽南瑞中天电力电子有限公司 142.08 3.65% 2 9 杭州西力智能科技股份有限公司 134.49 3.45% 15 10 江苏林洋能源股份有限公司 133.50 3.4
40、3% 5 11 北京博纳电气股份有限公司 127.09 3.26% -5 12 杭州海兴电力科技股份有限公司 114.14 2.93% -4 13 华立科技股份有限公司 108.20 2.78% -4 14 浙江万胜智能科技股份有限公司 92.69 2.38% -3 15 浙江正泰仪器仪表有限责任公司 89.45 2.30% -2 16 国电南瑞三能电力仪表(南京)有 88.45 2.27% -4 17 北京煜邦电力技术股份有限公司 87.77 2.25% -1 18 深圳市科陆电子科技股份有限公 87.77 2.25% -4 19 宁波迦南智能电气股份有限公司 78.53 2.02% 0 2
41、0 南京能瑞自动化设备股份有限公 75.36 1.93% 上批未中标 其他 1320.88 33.94% 总计 3895.54 100.04% 资料来源：国家电网、招商证券 表表 10：2017 年第年第 1 批国网招标整体中标排名情况（单位，百万元）批国网招标整体中标排名情况（单位，百万元） 排名排名 中标人中标人 中标金额中标金额 占比占比 排名变化排名变化 1 宁波三星医疗电气股份有限公司 318.97 5.04% 2 2 中电装备山东电子有限公司 276.16 4.36% 8 3 烟台东方威思顿电气有限公司 266.51 4.21% -1 4 威胜集团有限公司 255.35 4.03%
42、 9 5 河南许继仪表有限公司 240.16 3.79% -4 6 北京博纳电气股份有限公司 227.35 3.59% 2 7 杭州炬华科技股份有限公司 225.23 3.56% 2 8 杭州海兴电力科技股份有限公司 199.09 3.14% 3 9 华立科技股份有限公司 198.48 3.13% -2 10 安徽南瑞中天电力电子有限公司 185.47 2.93% -6 11 浙江万胜智能科技股份有限公司 181.69 2.87% 12 12 国电南瑞三能电力仪表(南京)有限公司 177.59 2.80% 2 13 浙江正泰仪器仪表有限责任公司 176.71 2.79% 3 14 深圳市科陆电
43、子科技股份有限公司 169.03 2.67% -9 15 江苏林洋能源股份有限公司 165.65 2.62% -9 16 北京煜邦电力技术股份有限公司 147.87 2.33% 3 17 青岛高科通信股份有限公司 121.89 1.92% -5 18 浙江八达电子仪表有限公司 119.37 1.88% 9 19 宁波迦南智能电气股份有限公司 113.14 1.79% -1 20 深圳赫美集团股份有限公司 109.85 1.73% 2 其他 2457.46 38.83% 总计 6333.01 100.01% 资料来源：国家电网、招商证券 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 10
44、1.3 主要电表企业业绩、盈利能力开始回升 主要电表企业主要电表企业业绩、业绩、盈利盈利能力能力开始开始回升回升。2018 年第二批、2019 年第一、第二批智能电表招标量提升明显；同时，上游电子元器件价格有所回归，电力仪表企业盈利情况已在恢复。 2019 年上半年， 海兴电力、 三星医疗、 威胜控股营业收入同比分别增长 16.69%、 18.71%、16.25%， 归上净利润分别同比增长 72.65%、 168.40%、 45.83%， 毛利率分别达 42.10%、29.88%、30.20%，较 2018 年下半年上升 0.88、2.60、0.82 个百分点。 2019 年 3 季度，炬华科
45、技收入、归上净利率分别为 2.29、0.63 亿元，分别同比增长11.98%、37.59%，同时，毛利率上升 1.81 个百分点。 表表 11：部分主流电表企业收入情况（单位，百万元）：部分主流电表企业收入情况（单位，百万元） 15H1 15H2 16H1 16H2 17H1 17H2 18H1 18H2 19H1 19Q3 炬华科技 524.0 562.8 562.6 631.4 489.9 483.2 433.9 438.1 350.0 228.8 海兴电力 930.5 1250.3 1341.8 1683.6 1177.7 1375.2 1374.3 615.86 三星医疗 1615.0
46、 2543.1 1909.4 3012.3 2004.1 3364.3 2586.2 3284.3 3070.2 1793.91 威胜控股 1603.0 1366.0 1516.0 1092.0 1428.0 1500.0 1655.0 1685.0 1924.0 同比（同比（%） 炬华科技 24.92 (1.06) 7.36 12.18 (12.92) (23.46) (11.44) (9.35) (19.33) 11.98 海兴电力 44.20 34.65 (12.23) (18.32) 16.69 (6.97) 三星医疗 18.23 18.45 4.96 11.68 29.04 (2.3
47、8) 18.71 10.49 威胜控股 (5.43) (20.06) (5.80) 37.36 15.90 12.33 16.25 资料来源：Wind、招商证券 注：海兴电力 3 季度业绩主要是海外业务拖累所致。 表表 12：部分主流电表企业归上净利润情况（单位，百万元）：部分主流电表企业归上净利润情况（单位，百万元） 15H1 15H2 16H1 16H2 17H1 17H2 18H1 18H2 19H1 19Q3 炬华科技 105.54 130.59 127.29 128.2 80.15 77.16 82.73 53.09 88.07 62.83 海兴电力 228.0 293.3 271.
48、5 291.3 162.6 167.4 280.7 90.28 三星医疗 195.3 368.7 203.8 590.5 231.6 659.0 209.9 298.2 563.3 238.28 威胜控股 255.0 162.0 208.0 120.0 157.0 129.0 120.0 116.0 175.0 同比（同比（%） 炬华科技 11.24 9.73 20.61 (1.83) (37.03) (39.81) 3.22 (31.19) 6.45 37.59 海兴电力 19.11 (0.66) (40.13) (42.55) 72.65 (22.42) 三星医疗 4.37 60.15 1
49、3.65 11.61 (9.37) (54.75) 168.40 16.03 威胜控股 (18.43) (25.93) (24.52) 7.50 (23.57) (10.08) 45.83 资料来源：Wind、招商证券 表表 13：部分主流电表企业毛利率情况（单位，：部分主流电表企业毛利率情况（单位，%） 15H1 15H2 16H1 16H2 17H1 17H2 18H1 18H2 19H1 19Q3 炬华科技 32.11 34.71 36.37 36.83 32.77 31.23 34.83 36.69 38.02 38.71 海兴电力 47.43 42.21 48.08 48.07 41.21 41.22 42.10 41.96 三星医疗 32.59 33.39 33.34 32.55 32.98 33.90 31.71 27.28 29.88 31.63 威胜控股 31.00 29.21 30.08 33.06 29.27 27.80 29.97 29.38 30.20 环比百分点环比百分点变动（变动（%） 炬华科技 (6.33) 8.10 4.78 1.26 (11.02) (4.70) 11.53 5.34 3.62 1.81 海兴电力 0.00 47.43 (5.22) 5.87 (0.01) (6.86) 0.01 0.88 (0.36) 三星医疗 0.80 (