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1、银联信中小企业金融服务研究系列WWW.UNBANK.INFO北京银联信投资顾问有限责任公司银行中高层管理者决策参考知环境 懂政策 看同业 学前沿经营环境透析：11月份我国经济运行总体平稳，“双十一”的火爆对零售增速起到了一定拉动作用。全球经济加速复苏进程，美国经济踏上周期繁荣之路。经济发展动态将在本期集中为您呈现。监管政策速递：回顾2013全年，各金融监管机构针对中小企业与小微企业群体的发展，出台了一系列的鼓励性扶持政策。针对时下发展热的利率市场化、“三农”贷款、支付结算业务、互联网金融业务、直接融资建设等，都给予了明确指引。同业发展追踪：对于各大银行来说，业务模式创新是发展道路上不容忽视的核
2、心内容，在竞争日趋激烈的现实环境下，银行业对于中小金融业务模式的变革与探索就从来没有停止过，他们都在摸索中探求着属于自己的创新之路。前沿决策视点：时至年末，我们发现这一年里非银金融机构获得了突飞猛进的发展，监管部门下发金融牌照的种类也日益增多。在推进利率市场化的过程中，从贷款端与存款端两方面共同发力，未来市场化发展进程将会快速拓展。本期中小企企业市场开开发结论互联网金融融新模式对对传统金融融体系的影影响，经过过这一年的的高歌猛进进，已经不不限于简单单的试水，而而是形成了了全面的冲冲击。阿里里金融、PP2P借贷贷、余额宝宝等各种新新玩法层出出不穷，加加上移动互互联网浪潮潮袭来，OO2O、移移动支
3、付更更富想象力力。不管被被认为是“搅局者”还是新兴兴力量，互互联网金融融时代已经经来了。中国银行行业协会表表示，未来来的商业银银行主体形形势可能将将由实体机机构演化为为网络平台台，实现互互联网式的的支付结算算、投融资资业务、信信用评估、风风险管理等等功能模板板。20113年以来来，商业银银行纷纷尝尝试推出类类余额宝产产品，平安安银行的“平安赢”、交通银银行的“快溢通”均在此列列。12月份，继继十八届三三中全会、中中央经济工工作会议的的成功召开开，央行、银银监会以及及各地政府府争相出台台一系列的的政策文件件，为20014年度度业务提前前规划。各各家银行也也加进布局局，为中小小微企业量量身定制方方
4、案，打造造金融服务务升级版，加强信贷管理。经济数据方方面：我国国11月经经济运行总总体平稳。其其中，工业业增速小幅幅回落，总总需求相对对平稳，出出口金额创创历史新高高，但中国国再度而临临“虚假贸易易”和热钱流流入的压力力。全球经经济加速复复苏，只是是日本经济济虽在短期期踏上增长长轨道，但但在根本上上却缺乏长长期保持稳稳定增长的的政策手段段。金融市市场方面，融融资平稳，但但政策难松松。货币市市场利率111月出现现较大震荡荡，月中资资金面紧张张，月末市市场利率出出现回落。宏观政策方方面：回顾顾20133全年，各各金融监管管机构针对对中小企业业与小微企企业群体的的发展，出出台了一系系列的鼓励励性扶持
5、政政策。央行行首先对于于中小企业业贷款利率率市场化积积极推进，对对于“三农”贷款、互互联网金融融业务创新新规范等，给给出了明确确的指引。银银监会在下下半年，对对于各地小小微企业的的金融政策策出台与落落地实施空空前密集，增增加了“小企业贷贷款客户数数量不低于于上年同期期水平”的考核指指标。保监监会、证监监会也出台台措施防范范风险，推推进直接融融资建设。同业创新方方面：20013年，银银行受到的的挑战和冲冲击是以往往任何一年年都无法相相比的，在在这一年中银银行经受了了利率市场场化的考验验，百度、阿阿里巴巴、腾腾讯等互联联网企业的的竞争。为了摆脱脱这种困境境，银行的的变革与创创新势在必必行。通过过一
6、年的尝尝试和努力力，银行中中小业务的的创新还是是取得了一一些突出的的成就，值值得业界总总结。前沿视点方方面：借助助20133年末刚刚刚召开的中中央经济工工作会议，存存款端利率率市场化问问题成为业业界关注要要点，对于于国有银行行来讲，机机遇大于挑挑战。随着着民间借贷贷、尤其是是P2P借借贷平台逐逐步在中小小微企业群群体之中盛盛行，直接接融资渠道道的参与主主体日益拓拓展。中国中小小企业金融融服务跟踪踪分析报告告产品说说明在利率市场场化、金融融脱媒化大大趋势下，中中小企业逐逐步成为银银行业的战战略核心客客户，现代代化中小企企业金融服服务团队规模日益庞庞大。“细分市场场、批量开开发、名单单式营销”是挖
7、掘中中小企业群群体的主流流模式，当当前各家银银行的中小小企业条线线人员迫切需需要了解市市场，掌握握市场的外外围环境与与最新变化化趋势，同同时有效防防控业务风风险。为此此，银联信信提供中中国中小企企业金融服服务跟踪分分析报告，帮帮助中小企企业条线人人员快速掌掌握市场需需求并拓展展自身业务务。中国中小小企业金融融服务跟踪踪分析报告告从集群群营销开发发策略、金金融监管政政策解决、产产业经济机机遇挖掘、中中小金融创创新研究、技技能提升拓拓展训练等等五个维度度出发，服服务群体准准确锁定为为银行中小小企业条线线的中、高高级客户经经理，具体体版块设计计如下：【中小企业业经营环境境】该部分分主要研究究中小企业
8、业经营的宏宏观经济环环境、金融融运行环境境，从中小小企业经营营环境角度度，辨析市市场需求满满足程度与与变化趋势势。【金融监管管政策解读读】该部分主主要分析当当月中小企企业相关的的金融监管管政策，结结合当月央央行、银监监会等监管管部门最新新出台政策策，解读中中小企业营营销的机会会与风险。【产业经济济机遇挖掘掘】该部分针对对全国及重重点省份出出台的当月月产业政策策，剖析银银行中小企企业市场开开发的思路路，为银行行批量化营营销细分市市场提供辅辅助支持。同同时，对于于部分落后后淘汰行业业的风险点点进行解读读。【同业中小小金融跟踪踪】该部分是对对每月同业业中小金融融服务情况况的监测，分为产品跟踪、授信合
9、作、市场营销三大版块，从而帮助各银行了解同业都在中小企业领域做什么，从而达到知己知彼。【中小金融融前沿视点点】该部分主主要提示国国内外中小小企业金融融服务的前前沿视点，具具体涉及组组织结构设设置、岗位位职责设置置、中小企企业产品创创新思路、营营销思路、服服务思路等等，帮助银银行推进中中小企业金金融服务的的精细化管管理。中国中小小企业金融融服务跟踪踪分析报告告产品以以月刊形式式提供，出出刊时间为为每月300日，全年年12期，全全年定价66600元元。本产品品定位于中中小企业条条线的总经经理、营销销推动经理理、客户经经理，帮助助开展批量量客户开发发细分市场场机遇挖掘掘、授信风风险识别与与管控、明明
10、确市场最最新前沿观观点，促使使有的放矢矢地展开营营销工作。银联信中小小及小微金金融服务系系列在金融监管管层二次降降息、金融融脱媒化趋趋势渐强的的背景下，国国内银行业业的利润源源迅速出现现滑坡，纷纷纷将业务务增长点锁锁定在中小小企业领域域。同时，面面对着白热热化的同业业竞争，传传统的贷款款业务已无无法满足市市场需求，必必须树立“把中小企企业当作中中高端客户户培育”的发展理理念。本白白皮书中的的中小金融融业务是指指商业银行行对中型企企业、小型型企业、微微型企业客客户提供的的金融服务务总称。按按照中小企企业市场的的工作流程程，一般经经历“市场细分分与客户定定位金融产品品设计与营营销制定经营营和销售策
11、策略服务方案案执行及贷贷后管理客户满意意度提升和和授信政策策”五阶段，根根据每一阶阶段的工作作内容需要要完成下述述核心任务务。中小金融业业务工作流流程及各阶阶段任务1市场细分与客户定位 定义细分客户要素 细分客户类型 优质客户/最终优质客户 优质客户定位原则客户需求细分市场2金融产品设计与营销产品开发市场营销核心工作 产品线管理 新产品开发 各产品对银行收益测算 客户拓展分布与产品交叉营销联系3制定经营和销售策略客户拓展业务审批 批量化客户营销方案设计 营销平台搭建 信贷业务审批 在线化、电子化营销渠道拓展4服务方案执行及贷后管理信贷作业贷后管理 风险环节识别 分批、分笔贷款业务定价 行业授信
12、风险预警评级 贷后不良率测算和现金流分析5客户满意度提升和授信政策售后服务关系维护 营销团队售后客户关怀方式 形成授信政策/方案 信贷人员培训及考核激励 构建中小金融专营团队在发展中小小企业市场场的上述的的五大环节节中，针对对于每一阶阶段银行核核心任务，银银联信专项项提供了对对应的解决决方案，经经过市场验验证已与多多家银行客客户展开合合作。我司司在每一阶阶段可提供供的服务如如下，这些些要素也是是银行在发发展中面临临的重大困困境，通过过与银行诉诉求的对接接能够较好好地满足银银行的需求求。中小金融业业务发展各各阶段所对对应的服务务发展阶段银联信产品配套产品价值服务价格目标客户市场细分与与客户定位位
13、中小金融融市场营销销与授信专专题价值点一：寻找市场场未发现利利润区，把把中小企业业市场做大大，借助园园区、税务务局等渠道道，提供跨跨部门营销销的服务模模式；价值点二：分析中小小企业信贷贷风险防控控举措，借借助多种渠渠道、授信信技术拓展展业务发展展思路，帮帮助产品经经理提升产产品设计能能力，获取取组合产品品的综合收收益；价值点三：提供其他他银行的典典型成功或或失败案例例，从中挖挖掘信贷风风险防控要要点及营销销方案设计计中的渠道道营销关键键环节，帮帮助客户经经理准确营营销目标市市场。120000元/年客户经理主主管、中小小部经理、公公司部经理理、战略部部经理金融产品设设计与营销销中小企业业产品创新
14、新案例分析析价值点一：帮助产品品经理了解解类企业需需求，明确确产品功能能与企业需需求点的对对接；价值点二：提供国内内外银行对对类企业需需求的创新新产品、介介绍产品竞竞争现状及及担保物情情况；价值点三：帮助客户户经理在设设计金融服服务方案时时提供产品品组合依据据，从他行行案例和产产品运用中中寻求差异异化竞争优优势。9800元/年产品营销经经理、产品品经理、客户经理中国信用用担保行业业跟踪研究究报告价值点一：把握市场场宏观经营营环境，分分析市场资资金流动及及货币政策策影响；价值点二：点评担保保领域热点点事件，揭揭示担保服服务市场机机遇和业务务风险；价值点三：解读银担担合作典型型案例，从从实操角度度
15、透析合作作业务关键键要点。6600元/年信贷管理部部、风险管管理部、综综合业务部部、零贷部部、小微金金融部、小小企业银行行部风险经经理、担保保业务经理理小微金融融产品及服服务模式创创新价值点一：关注小微微金融产品品和营销服服务创新，把把握小微金金融服务趋趋势；价值点二：挖掘小微微业务其他他增值服务务空间，探探索小微产产品交叉销销售方式；价值点三：解析产品品服务典型型案例，提提炼小微同同类产品营营销实战操操作方法。128000元/年小微金融部部产品研发发及营销经经理，小微微服务中心心及支行中中高层专职职营销和管管理人员制定经营和和销售策略略商业银行行小微业务务创新专题题价值点一：聚焦小微微业务领
16、域域银行同业业创新热点点，解读业业务发展问问题；价值点二：解读国内内外银行小小微企业创创新服务模模式，研讨讨实践经验验借鉴；价值点三：探究小微微领域创新新发展趋势势及可行途途径，揭示示市场机遇遇及风险。8800元/年小微金融部部、零售部部、小微服服务中心、各各支行、信信贷管理部部（小微方方面）经营营管理层中国中小小企业金融融服务跟踪踪分析报告告价值点一：帮助银行行全面分析析中小企业业宏观环境境。分析当当月国内经经济环境整整体情况，配配合中小企企业评价指指标，帮助助银行战略略规划部、行行长办公室室准确把握握商机；价值点二：提示全国国重点区域域的金融需需求。每月月监测国内内主要银行行的最新中中小金
17、融业业务动态，分分析相关业业务的切入入点；价值点三：提供市场场前沿观点点，把握政政策机遇。每每期分析与与中小企业业相关的政政策，从社社会视角分分析市场需需求，对于于宏观导向向、市场运运作及团队队管理提出出可实施规规划与建议议。6600元/年中小企业条条线总经理理、客户经经理、营销销经理国内商业业银行中小小企业业务务经营举措措与竞争年年报价值点一：回顾上一一年度国内内银行业中中小金融业业务发展的的整体情况况，综合把把脉市场细细分整体格格局；价值点二：逐一判别别国内主要要中、外资资商业银行行的中小金金融产品服服务体系、经经营模式和和进展动态态，帮助了了解同业；价值点三：阐述中小小金融领域域的各类市
18、市场参与主主体、外部部环境、营营销模式与与风控技术术，并对下下一年度的的发展前景景进行综合合展望，对对于中小业业务条线相相关人员制制度年度规规划提供帮帮助。7800元/年中小企业部部、公司银银行部、小小微金融部部、战略管管理部服务方案执执行及贷后后管理全国中小小企业优质质行业评价价与风险预预警季度报报告以大类工业业行业（两两位代码行行业）为筛筛选依据，每每季度将对对全国中小小企业数量量排名前115名的工工业行业，销销售收入排排名前155名的工业业行业以及及利息支出出排名前115名的工工业行业进进行监测。分分别从中小小企业竞争争格局、中中小企业经经营水平、行行业发展前前景及融资资需求以及及行业风
19、险险等不同角角度，全方方位的对中中小型工业业行业在每每季度的运运行情况进进行监测。9300元/年中小企业业业务部、授授信审批部部、风险管管理部客户满意度度提升和授授信政策中小金融融营销法眼眼与经营解解码一周播播报价值点一：“营销法眼眼”是商业银银行准确锁锁定目标市市场的必备备技能，尤尤其是在日日新月异的的中小企业业市场十分分关键；价值点二：“经营解码码”是在当前前经济形势势下，面对对着业界日日趋激烈、同同质化的竞竞争格局，要要求中小金金融条线人人员保持较较为灵活的的市场敏感感性；价值点三：根据国内内商业银行行开发中小小企业市场场所面临的的困惑点，提提供的一项项动态追踪踪信息服务务产品。9800
20、元/年中小企业部部、公司银银行部、小小微金融部部、战略管管理部本期看点：互联网金金融引爆金金融业态创创新第一部分 中小小企业经营营环境1第一节 经济环环境1一、宏观经经济运行1（一）111月工业增增加值增速速小幅回落落1（二）制造造业投资回回落带动固固投下滑2（三）商品品销售大幅幅提升带动动消费走强强3（四）贸易易顺差创近近5年新高热热钱流入压压力大4二、全球经经济运行4（一）美国国经济踏上上周期繁荣荣之路4（二）欧元元区走出史史上最长衰衰退期5（三）日日本经济虚虚弱复苏尚尚可维持6第二节 金融环环境7一、货币市市场运行7（一）融资资总量增加加源于表内内信贷7（二）企业业和居民中中长贷同比比均
21、上升8（三）M22增速下降降至14.2%仍超超年初目标标8二、银行间间市场运行行9（一）111月份货币币市场利率率出现较大大震荡9（二）中债债收益率曲曲线整体上上行10（三）111月人民币有有效汇率指指数环比上上涨1.33%11第二部分 金融融监管政策策解读12第一节 月度综综述12一、20113全年监监管机构对对中小微企企业划分标标准界定12（一）中小小企业划分分标准12（二）小微微企业划分分标准13二、20113年“一行三会会”扶持性金金融政策14（一）中国国人民银行行出台政策策14（二）银监监会出台政政策15（三）保监监会出台政政策16（四）证监监会出台政政策18三、20114年政府府扶
22、植中小小微企业政政策指向分分析19（一）政府府部委对于于中小微企企业扶持19（二）监管管机构对于于中小微企企业扶持22第二节 政策解解读23一、央行：划界三类类P2P涉嫌嫌非法集资资24（一）央行行界定三类类P2P网络络借贷非法法集资行为为24（二）提议议将建立“平台资金金第三方托托管机制”24（三）银行行提出也对对进军P22P平台“兴趣十足足”25（四）监管管难在第三三方资金托托管和清结结算分离机机制25二、央行：下属协会会成立互联联网金融专专业委员会会26（一）互联联网金融专专业委员会会成员单位位达75家26（二）审议议通过互联联网金融章章程拟规范范行业运行行27（三）国内内商业银行行积极
23、探索索互联网金金融创新模模式28（四）央行行官员定调调“观察期”内并不直直接性监管管29三、银监会会：出台新新规封杀社社区银行金金融漏洞30（一）筹办办“社区银行行”被股份制制银行争相相效仿30（二）通通知出台台后指引社社区银行两两模式运行行31（三）商业业银行开办办社区银行行网点速度度将下降33（四）下一一步对社区区银行监管管必须多举举措并举33四、吉林省省政府：337条细则则支持文化化企业融资资34（一）文化化产业与金金融业信息息不对称问问题严重34（二）意意见出台台后紧抓融融资关键与与薄弱环节节35（三）银银行、证券券、保险三三方解决企企业融资难难36（四）下一一步将加快快文化产业业投融
24、资体体系建设37五、十八届届三中全会会：私企老老板眼中决决定利好好点38（一）三三中全会关关键词锁定定“深化制度度改革”38（二）私企企老板眼中中决定带带来六点利利好39（三）商业业银行紧抓抓改革机遇遇创新中小小金融40（四）改革革亮点促使使中小企业业破解融资资难题41第三部分 同业业中小金融融跟踪42第一节 产品跟跟踪42一、招商商银行携手手招商基金金推出“e+账户”服务42二、兴业为为中小企业业开专属网网银平台43三、广发银银行为中小小微企业量量身订造方方案43四、兴业银银行绿色金金融助力中中小企业44第二节 市场营营销45一、建设银银行为中小小企业提供供“一站式”护航45二、华润润银行“
25、伙伴成长长计划”解中小企企贷款难45三、上海银银行打造中中小企业金金融服务“升级版”47四、民生银银行再造小小微金融新新流程48第三节 风险识识别49一、阿里“微金融”坏账率为为何低于传传统银行？49二、银行行行长年底密密集调研温温州企业互互保怪圈50三、银行行应加强产产能过剩行行业信贷管管理51第四部分 中小小金融发展展前沿视点点52第一节 市场前前瞻52一、多元元化市场开开拓融资新新途径52（一）信用用担保机构构：时运多多舛下谋求求创新52（二）小额额贷款公司司：电商化化运作实现现增值54二、互联联网金融引引爆金融业业态创新57（一）“互互联网金融融”引发特色色组织架构构形成57（二）20
26、013年度度金融业各各类新颖互互联网架构构59第二节 业务发发展61一、同业聚聚焦热点：金融牌照照种类繁多多下充分竞竞争61（一）银行行业金融机机构：混业业经营格局局形成62（二）金金融租赁公公司：银行行综合经营营新机遇65（三）PEE/VC机机构：利率率市场化推推动新增长长67二、市场转转型路径：存款端利利率市场化化再进一步步68（一）NCCDs是推推进市场化化有效手段段68（二）存款款利率市场场化的突破破口69（三）对国国有银行机机遇大于挑挑战70第三节 团队建建设72一、组织架架构重塑：银行中小小企业金融融服务专营营机构72（一）事业业部制72（二）特特色分支行行试点73（三）传统统职能
27、型组组织架构75二、学习组组织构造：学招行做做好微信内内容营销75（一）精准准的信息传传达75（二）清晰晰的逻辑思思路77（三）外部部的对接整整合77第一部分 中小企业业经营环境境第一节 经济环境境小贴士：我国11月经济运行总体平稳。其中，工业增速小幅回落，主要由于2012年同期基数较高、投资需求减弱所致；总需求相对平稳，消费加速，投资放缓，经济结构改善，且“双11”的继续火爆对零售增速起到了一定拉动效果；而出口金额创历史新高，进口低于市场预期。中国再度而临“虚假贸易”和热钱流入的压力，未来对“虚假贸易”的监管力度将上升。11月全球经济加速复苏进程。尤其是美国，经济增长逐季攀升，主要体现在地产
28、复苏稳步向好，消费信心回暖等方面。欧元区制造业连续第五个月扩张，德国继续拉动欧元区从长期衰退中逐步复苏。日本方面，经济维持虚弱复苏，从安倍经济学执行近一年的情况来看，积极财政政策规模有限，刺激民间投资，鼓励竞争的产业政策几乎没有任何实质性的举措。安倍经济学过度依赖激进货币政策的“强心剂”本质已经非常明显。一、宏观经经济运行（一）111月工业增增加值增速速小幅回落落11月规模模以上工业业增加值同同比增速110%，较较10月下下降0.33个百分点点；工业增增速符合市市场预期的的10%。从从环比增长长看，111月工业增增加值环比比增速由上上月0.886%降至至0.766%，折年年环比增速速由10.7
29、%降至至9.5%。工业增增速同比、环环比均呈现现不同程度度下降，这这主要由于于20122年同期基基数较高、投投资需求减减弱所致。投资需求减减弱抑制工工业增速。从从三大需求求增长看，消消费、出口口同比增速速呈现不同同程度的提提升，而投投资增速稍稍有放缓。此此外，从产产销率数据据看，111月产销率率继续下降降，较上月月回落0.3个百分分点，降幅幅略低于历历史同期均均值；111月PMII产成品指指数较上月月环比涨幅幅超过近年年历史同期期，结合产产销率和PPMI产成成品指数变变化显示，库库存需求上上升。图表 1：主要行业业工业增加加值增速数据来源：国家统计计局 银银联信整理理下游交运、机机电设备制制造
30、业等行行业生产有有所改善。从从11月国国家统计局局公布数据据看，三大大类工业行行业中，在在制造业盈盈利能力改改善驱动下下，制造业业工业增速速持续上升升，而采矿矿业、电力力燃气和水水公用事业业行业生产产增速持续续回落。具具体到细分分行业，111月电气气机械及器器材制造业业、汽车、铁铁路船舶航航空航天、通通用设备等等制造业工工业增速呈呈现不同程程度上升，而而黑色金属属冶炼及加加工业、非非金属矿物物制品业、通通信设备计计算机电子子设备制造造业、电力力热力行业业工业增速速显著下降降。（二）制造造业投资回回落带动固固投下滑11月固定定资产投资资累计增速速为19.9%，比比上月小幅幅回落0.2个百分分点，
31、投资资季调环比比为1.447%，比比上月小幅幅回升0.5个百分分点，上升升幅度放缓缓。从结构构看，带动动投资回落落的主要是是制造业投投资和服务务业及其他他投资，而而房地产新新开工投资资较上月有有较大幅度度提升，基基础设施投投资则保持持平稳。图表 2：固定资产产投资累计计增速数据来源：国家统计计局 银银联信整理理11月份制制造业投资资扭转此前前连续3个个月回升走走势，较上上月大幅回回落0.55个百分点点降至188.6%，成成为带动投投资下滑的的主要动因因。从公布布主要行业业看，黑色色金属冶炼炼和压延加加工业和有有色金属冶冶炼和压延延加工业分分别回落11个百分点点和0.88个百分点点；通用设设备制
32、造业业回落幅度度最大，比比上月降低低1.3个个百分点，汽汽车制造和和铁路、船船舶、航空空航天和其其他运输设设备制造业业比上月回回落0.77个百分点点和0.88个百分点点。而计算算机、通信信和其他电电子设备制制造业和电电气机械和和器材制造造业分别比比上月提高高0.4个个百分点和和0.8个个百分点。（三）商品品销售大幅幅提升带动动消费走强强2013年年11月社社会消费品品零售总额额210112亿元，同同比名义增增长13.7%，成成为20113年年内内新高。季季调后环比比增速为11.32%，比上月月回升0.14个百百分点，创创20133年4月以以来新高。2013年商品销售占全部社零比重较2012年平
33、均提高约0.4个百分点至89.15%，当月商品销售大幅增加成为11月消费较上月出现大幅增长的主要原因。图表 3：社零消费费整体保持持平稳数据来源：国家统计计局 银银联信整理理值得关注的的是，由于于零售总额额统计中包包含了一定定的网购产产品，20013年“双11”的继续火火爆也对零零售增速起起到了一定定拉动效果果。“双11”的继续火火爆对零售售增速起到到了重要拉拉动效果。111月各项项产品零售售数据均有有所回升，我我们认为“双11”网购的持持续火爆起起到了重要要的拉动效效果。20012年网网络零售市市场交易总总额占社会会消费品零零售总额的的6.1%，20113年上半半年中国网网络零售市市场交易规
34、规模占社会会消费品零零售总额的的6.8%，这一比比例还将保保持扩大态态势，20013年年年底有望突突破7%。网网购份额在在发达地区区尤为显著著，例北京京前9个月月的网上零零售额超越越20122年全年总总数，在社社会零售总总额中的占占比也达到到了10.5%。我我们认为在在整体经济济平稳的大大环境中，新新型购物业业态的兴起起对消费起起到了重要要的拉动作作用。（四）贸易易顺差创近近5年新高热热钱流入压压力大据海关统计计，11月月份当月我我国进出口口总值37706.009亿美元元，同比增增长9.33%。其中中，出口22022.05亿美美元，增长长12.77%；进口口16844.04亿亿美元，增增长5.
35、33%；贸易易顺差3338亿美元元。11月出口口增长122.7%，大大幅高于市市场预期55.1个百百分点，比比上月提高高7.1个个百分点；进口增长长5.3%，分别低低于市场预预期和上月月进口增速速1.7个个百分点和和2.3个个百分点。出出口大幅增增加带动当当月贸易顺顺差迅猛提提升至3338亿美元元，比上月月增加266.94亿亿美元，创创下20009年2月月以来新高高，贸易顺顺差已连续续两个月处处于高位。图表 4：贸易顺差差已连续两两个月处于于高位数据来源：国家统计计局 银银联信整理理受美国QEE退出推迟迟以及人民民币汇率升升值等多重重因素影响响，10月月“热钱”大幅流入入，带动金金融机构和和央
36、行口径径外汇占款款大幅增加加。11月月贸易顺差差再度创下下新高，不不排除当月月仍有“热钱”通过贸易易渠道跨境境流入我国国。为此，外外管局出台台关于完完善银行贸贸易融资业业务外汇管管理有关问问题的通知知，在增增强贸易便便利性同时时，再度出出手遏制无无真实交易易背景的虚虚假贸易融融资行为，防防范异常外外汇资金跨跨境流动。二、全球经经济运行（一）美国国经济踏上周周期繁荣之之路美国商务部部12月55日公布的的数据显示示，美国第第三季度实实际国内生生产总值(GDP)年化季率率增幅自22.8%上上修至3.6%，高高于市场预预期的3.0%，并并创下20012年第第一季度以以来最大增增幅。美国国第二季度度增长
37、2.5%，第第一季度增增长1.11%，20012年44季度增长长0.1%。经济景气循循环持续，增增长逐季攀攀升图表 5：美国经济济增长折年年率环比资料来源：国家统计计局 银银联信整理理虽然20113年前三三季度美国国经济增长长表现出了了节节攀升升的态势，但但是消费支支出对经济济增长的贡贡献却是逐逐步下降的的，对折年年环比增长长率的拉动动从1季度度的1.554%，到到2季度11.24%，又到22季度为00.96%。我们认认为美国消消费的持续续不给力应应该是受到到年初财政政悬崖僵局局以及由此此所造成的的美国中产产家庭税收收上涨，以以及9月份美国国政府关门门等因素的的制约。当当然也和美美国经济复复苏
38、依旧较较为艰难而而给消费者者信心造成成压力有关关。展望明明年，我们们认为随着着美国经济济景气循环环的不断深深化，消费费者对美国国经济复苏苏可持续性性的信心以以及切切实实实地可支支配收入都都将不断增增强，带动动消费支出出回升的概概率很大。（二）欧元元区走出史史上最长衰衰退期欧盟统计局局：9月份份发布的数数据显示，二二季度欧元元区GDPP环比增长长0.3%，为20011年第第四季度以以来的首次次增长，从从而结束了了欧元区成成立以来历历时最长的的经济衰退退。11月月公布的数数据显示，欧欧元区第三三季度GDDP初值季季率增长00.1%，预预期增长00.2%。图表 6：欧元区GGDP同比比资料来源：国家
39、统计计局 银银联信整理理11月份，欧欧元区制造造业连续第第五个月扩扩张，德国国继续拉动动欧元区从从长期衰退退中逐步复复苏。数据据编撰机构构Markkit称，欧欧元区制造造业采购经经理人指数数（PMII）从100月份的551.3上上升至511.5，与与彭博调查查37位经经济学家所所得的预期期值一致。欧欧元区服务务业PMII却出人意意料地从551.6跌跌至50.9。德国国领衔欧元元区扩张，其其制造业PPMI增至至29个月月最高水平平的52.5，而服服务业PMMI达到99个月最高高水平的554.5。欧洲经济复复苏的进程程确实超出出了此前国国际社会的的普遍预期期，结束持持续18个月之之久的衰退退对欧洲
40、乃乃至全球都都是一个巨巨大的喜讯讯。但是对对于欧洲复复苏的未来来前景，国国际社会，尤尤其是欧洲洲人自己依依旧保持着着谨慎。对对于第二季季度的经济济数据是否否象征着欧欧元区和欧欧盟已彻底底走出衰退退并确立复复苏势头，欧欧盟官员和和大多数专专家都持谨谨慎态度。欧欧盟委员雷雷恩说，“虽然这些些略显积极极的数据值值得欢迎，但但我们并没没有自满的的空间。现现在还不是是发出危机已经经结束之类的自我祝贺贺式声明的的时候。”（三）日本本经济虚弱弱复苏尚可可维持日本首相安安倍晋三22012年年底上台后后加速实施施的大胆的的货币政策策、机动的的财政政策策、刺激民民间投资为为中心的经经济产业成成长战略是是安倍经济济
41、学的三个个主轴，这这三大主轴轴又被称之之为安倍政政权的三只只利箭，一一系列刺激激经济政策策，其中最最引人注目目的就是宽宽松货币政政策，日元元汇率开始始加速贬值值。图表 7：日本景气气动向指数数资料来源：国家统计计局 银银联信整理理安倍经济学学的“强心剂”本质虽然然在短期内内使日本经经济“回光返照照”踏上增长长轨道，但但在根本上上却缺乏使使日本经济济长期保持持稳定增长长的政策手手段。近乎乎纯粹的强强力货币刺刺激虽然通通过汇率途途径，货币币幻觉以及及虚拟财富富效应可以以在短期内内启动景气气循环，但但对于长期期制约日本本经济增长长的结构性性问题，如如“政府债务务化”、“产业空心心化”和“人口老龄龄化
42、”和“就业市场场僵化”等没有任任何实质性性的触碰。第二节 金融环境境小贴士：央行公布11月金融统计数据：11月社会融资规模为1.23万亿元，同比增加1053亿元。M2同比增14.2%，M1同比增9.4%。总体判断融资平稳，但政策难松。11月投资增速回落意味着融资需求下降，但代表资金供给的融资余额增速也出现小幅下降，投融资矛盾并未得到缓解。加杠杆维持短期经济，而去杠杆下政策难松，高利率下融资存回落风险。货币市场利率11月出现较大震荡，月中资金面紧张，再加上公开市场逆回购数次停发，月中市场利率大幅拉升，月末随着资金面逐渐宽松，市场利率出现回落。11月份在基本面稳定、资金面紧张、需求有限等因素的影响
43、下，债券市场大幅下挫，各类券种全线回调，上半月利率债大调，下半月利率债趋稳信用债加速下跌。一、货币市市场运行（一）融资资总量增加加源于表内内信贷11月社会会融资规模模为1.223万亿元元，同比增增加10553亿元。同同比看，人人民币贷款款和委托贷贷款同比增增长，外币币贷款、信信托贷款、未未贴现承兑兑汇票以及及企业债券券减少，反反映表外融融资逐步收收缩至表内内。中长期融资资占比略有有下降。至至11月底底，中长期期融资累计计占比为550.644%，较上上月略有下下降。主要要是由于111月份委委托贷款增增长较快，为为27044亿元，同同比多增了了14866亿元；同同时企业债债券净融资资受市场利利率波
44、动影影响，恢复复较慢，企企业债券净净融资累计计占比为111.055%，与上上月持平。中中长期融资资占比目前前仍处于22012年年以来的较较高水平，有有利于为实实体经济提提供期限较较长的稳定定资金。初步统计，22013年年1-111月社会融融资规模为为16.006万亿元元，比20012年同同期多1.92万亿亿元。111月份社会会融资规模模为1.223万亿元元，比20012年同同期多10053亿元元。其中，当当月人民币币贷款增加加62466亿元，同同比多增11026亿亿元；委托托贷款增加加27044亿元，同同比多增11486亿亿元；信托托贷款增加加10188亿元，同同比少增7784亿元元；未贴现现
45、的银行承承兑汇票增增加57亿亿元，同比比多增5446亿元；企业债券券净融资11383亿亿元，同比比少4377亿元；非非金融企业业境内股票票融资1447亿元，同同比多400亿元。图表 8：新增社会会融资各项项月度变化化（亿元）资料来源：国家统计计局 银银联信整理理（二）企业业和居民中中长贷同比比均上升11月新增增信贷62246亿，同同比多增11026亿亿元，信贷贷在融资总总量中的占占比小幅回回落至500.8%。预预计12月月新增信贷贷至60000亿，预预测全年新新增信贷99万亿。图表 9：企业贷款款同比多增增额（亿元元）资料来源：国家统计计局 银银联信整理理从贷款结构构看，111月居民和和企业中
46、长长贷同比均均多增。居居民新增中中长期贷款款18188亿，同比比多增3003亿元。企企业中长贷贷858亿亿元，同比比多增8889亿元，2013年前11个月，居民户贷款已占据新增贷款的44.87%，其中主要贡献即为居民中长期贷款。但在房贷利率大幅上升的背景下，未来居民长贷将会减少，这将成为14年主要风险点之一。（三）M22增速下降降至14.2%仍超超年初目标标11月M22增速144.2%，MM1同比增增9.4%，M2增增速稳定主主要源于信信贷和外汇汇占款增加加。预测112月M11增速为88.4%、MM2增速为为13.55%，目前前M2虽有有下降，但但仍高于113%的年年初目标，加加之外汇流流入，判断断未来货币币政策依然然难以放松松。图表 10：货币同同比增速资料来源：国家统计计局 银银联信整理理11月M22增速基本本符合预期期；M2存存量增加99058亿亿，多于20112年同期期。11月月财政存款款投放4335亿(22012年年11499)，但贷贷款投放稍稍微好于22012年年同期，央央行现金净净投放8446亿（22