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1、第十四章第十四章 产品市场和货币市场的产品市场和货币市场的一般均衡一般均衡 一、一、投资的决定投资的决定二、二、IS曲线曲线 三、利率的决定三、利率的决定四、四、LM曲线曲线 五、五、IS-LM分析分析 六、凯恩斯有效需求理论的基本框架六、凯恩斯有效需求理论的基本框架 第一节第一节投资的决定投资的决定 一、一、实际利率与投资实际利率与投资1 1、经济学中投资的含义、经济学中投资的含义指指实实际际资资本本的的形形成成，即即社社会会实实际际资资本本的的增增加。加。2、投资类型投资类型投资主体：国内私人投资和政府投资。投资主体：国内私人投资和政府投资。投资形态：固定资产投资和存货投资。投资形态：固定
2、资产投资和存货投资。投资动机：生产性投资和投机性投资。投资动机：生产性投资和投机性投资。问题的提出问题的提出 假设某台机器设备购价为假设某台机器设备购价为3000美元，美元，正常使用三年报废，在没有其它投入的情正常使用三年报废，在没有其它投入的情况下，该设备预期每年能获得况下，该设备预期每年能获得1100美元的美元的收益，如果银行的年利率为收益，如果银行的年利率为3%，是否投资，是否投资？如果是？如果是10%呢？呢？求求该投资者愿意投资的该投资者愿意投资的临界年利率为多少？临界年利率为多少？提示：用机会成本解答。提示：用机会成本解答。这种临界状态的利率也被称之为资本的边际效率（MEC），它是使
3、一项资本预期收益的现值之和正好等于资本供给价格的贴现率。资本的边际效率是资本的自有特征。二、资本边际效率二、资本边际效率1.1.资本边际效率（资本边际效率（MEC)MEC)是是一一种种贴贴现现率率,这这种种贴贴现现率率正正好好使使一一项项资资本本物物品品的的使使用用期期内内各各预预期期收收益益的的现现值值之之和和等等于于这这项项资资本本品品的的供供给给价价格格或或者者重置成本。重置成本。假定有本金假定有本金100元，年利率元，年利率5%，那么：，那么：第第1年本利和为：年本利和为：100*(1+5%）=$105 第第2年本利和为：年本利和为：100*(1+5%)2=$110.25 第第3的本利
4、和为：的本利和为：100*(1+5%)3=$115.70 Rn=R0*(1+r)n如现值为如现值为R0第第n 年的收益是年的收益是Rn，则它们之间的关系是：，则它们之间的关系是：R0=Rn/(1+r)n贴现率贴现率:又称又称“折现率折现率”,指今后收到或支付的款项折算为现值的利率指今后收到或支付的款项折算为现值的利率2、资本边际效率的计算、资本边际效率的计算 如果资本物品在几年中使用完，且有残值，则资如果资本物品在几年中使用完，且有残值，则资本边际效率公式为：本边际效率公式为：R=RR=R1 1/(1+r)+R/(1+r)+R2 2/(1+r)/(1+r)2 2+R+Rn n/(1+r)/(1
5、+r)n n+J/(1+r)+J/(1+r)n n（R为资本供给价格为资本供给价格，R1、R2.Rn等为不同年等为不同年份的预期收益，份的预期收益，J为残值。为残值。）MEC=r资本边际效率资本边际效率 r r 的数值取决于资本物品供给价格的数值取决于资本物品供给价格 R R和预期收益和预期收益RiRi。预期收益既定时，供给价格越大，预期收益既定时，供给价格越大，r r 越小；越小；供给价格既定时，预期收益越大，供给价格既定时，预期收益越大，r r 越大。越大。如果如果r大于市场利率，就可行。大于市场利率，就可行。三、资本边际效率曲线三、资本边际效率曲线MEC：不同数量的资本供给，其不同边际：
6、不同数量的资本供给，其不同边际效率形成的曲线。效率形成的曲线。ri0根据根据Keynes的观点，资本的观点，资本的的MEC是递减的是递减的.这是因为：这是因为：投资越多，对投资越多，对资本设备的需求越多，资资本设备的需求越多，资本设备的价格也越高；为本设备的价格也越高；为此付出的成本也就越大，此付出的成本也就越大，所以投资预期利润率将下所以投资预期利润率将下降；降；投资越多，产品未来投资越多，产品未来的供给越多，产品的销路的供给越多，产品的销路越受到影响，所以投资的越受到影响，所以投资的预期利润率将下降。预期利润率将下降。资本边际效率资本边际效率%投资量（万美元）投资量（万美元）0100200
7、300400108642某企业可供选择的投资项目某企业可供选择的投资项目项目项目A投资量投资量$100万万,MEC=10%项目项目B投资量投资量$50万万,MEC=8%项目项目C投资量投资量$150万万,MEC=6%项目项目D投资量投资量$100万万,MEC=4%一项投资决定的做出取决于一项投资决定的做出取决于MEC是否大于是否大于利率水平利率水平三、资本边际效率曲线与投资边际效率曲线三、资本边际效率曲线与投资边际效率曲线当当利率下降时，如果每个企业都增加投资，利率下降时，如果每个企业都增加投资，会导致资本品的价格上涨，资本品的供给价会导致资本品的价格上涨，资本品的供给价格格R R0 0将会提
8、高，在相同的预期收益前提下，将会提高，在相同的预期收益前提下，资本边际效率资本边际效率 r r 必然会缩小。必然会缩小。由于资本品价格上升而缩小了的由于资本品价格上升而缩小了的 r r 数值称数值称为为投资的边际效率投资的边际效率（MEIMEI）。）。r0IMEIMECr0r1I0MEI即是投资函数曲线3.决定投资的经济因素决定投资的经济因素 1）利率。投资反向变动，是影响投资的首要因素。）利率。投资反向变动，是影响投资的首要因素。2）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。利率与利润率反方向变动。利率与利润率反方向变动。3）折旧。与投资同向变动。
9、折旧是现有设备、厂房的损）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。4）预期通货膨胀率。与投资同向变动，通胀下，短期内）预期通货膨胀率。与投资同向变动，通胀下，短期内对企业有利，可增加企业的实际利润，减少工资，企业会对企业有利，可增加企业的实际利润，减少工资，企业会增加投资。增加投资。通胀等于实际利率下降，会刺激投资。通胀等于实际利率下降，会刺激投资。实际利率名义利率通货膨胀率实际利率名义利率通货膨胀
10、率 凯凯恩恩斯斯认认为为，投投资资取取决决于于预预期期利利润润率率和和为为购购买买这这些些资资产产款款项的利率之间比较。项的利率之间比较。如果预期利润率利率，投资是值得的如果预期利润率利率，投资是值得的如果预期利润率利率，投资不值得。如果预期利润率利率，投资不值得。3、投资函数。投资函数。投投资资函函数数：只只有有利利率率发发生生变变化化，其其他他因因素素都都不不变变，投投资资与与利利率率之之间间的的函函数数关系。关系。ii（r）投投资资i是是利利率率r的的减减函函数数，即即投投资资与与利利率率反反向向变变动动。线线性性投投资资函函数数：I=I(r)=e dr利率越低就意味着投资的机会成本越低
11、，只要MEC高于利率水平，该项投资就会变得有利可图。对于整个社会而言，由于投资的项目非常多，就可以将不同利率水平对应的投资量连成一条平滑的曲线投资函数。通常假定投资函数为线性的：自主投资利率对投资的影响系数实际利率四、托宾的四、托宾的“q”说说核心观点：企业的市场价值与其重置资本核心观点：企业的市场价值与其重置资本之比，可作为衡量要不要进行新投资的标之比，可作为衡量要不要进行新投资的标准，此比率为准，此比率为“q”.q=企业股票市场价值企业股票市场价值/新建造企业的成本新建造企业的成本q1,进行新投资。进行新投资。例题：假设一个企业是由发行股票建立，例题：假设一个企业是由发行股票建立，每股所得
12、（每股的收益）每股所得（每股的收益）E E为为2.52.5元元,市场市场利率为利率为Kr=20%,Kr=20%,共发行了共发行了1000010000股股,厂商真厂商真实资产的置换成本为实资产的置换成本为125000125000元元.（1 1）求该企业的市价和求该企业的市价和q q值值 （2 2）市场利率市场利率KrKr从从20%20%降至降至18%18%时时,求求该企业的市价和该企业的市价和q q值值第二节第二节 ISIS曲线曲线(产品市场的均衡产品市场的均衡)一一.IS.IS曲线及其推导曲线及其推导1.1.定义定义:IS:IS曲线是产品市场均衡时曲线是产品市场均衡时,总需总需求等于总供给的点
13、的轨迹求等于总供给的点的轨迹,或表示投资等于或表示投资等于储蓄时国民收入和利率的函数关系。储蓄时国民收入和利率的函数关系。IS:y=f(r)IS:y=f(r)2.IS曲线的逻辑推导 I(r)=S(y)rISyySIr3.IS曲线的数学推导y=C+I,C=a+y,I=edr于是得:y=a+e+ydrr=(a+e)/d(1-)y/dy=(a+e-dr)/(1-)4.IS曲线的图形推导rriiyyss45iSr1I1S1y1ISr2y2I2s2IS曲线i1y1r1例：格林斯潘的王牌例：格林斯潘的王牌 美联储主席格林斯潘在美国被称为美联储主席格林斯潘在美国被称为是仅次于总统的第二号人物，在经济界，是仅
14、次于总统的第二号人物，在经济界，他更是绝对的大腕。为什么？因为他能操他更是绝对的大腕。为什么？因为他能操纵美国经济，而美国的经济又左右着世界。纵美国经济，而美国的经济又左右着世界。格林斯潘操纵美国经济的武器就是利率。格林斯潘操纵美国经济的武器就是利率。低利率能对投资进而是国民收入产生巨大低利率能对投资进而是国民收入产生巨大的刺激作用。所以，当世界经济低迷时，的刺激作用。所以，当世界经济低迷时，各国政府会象嗷嗷待哺的婴儿一样渴盼格各国政府会象嗷嗷待哺的婴儿一样渴盼格林斯潘下调利率，而格林斯潘的一句话、林斯潘下调利率，而格林斯潘的一句话、一个动作、一个眼神就能让全球股市发生一个动作、一个眼神就能让
15、全球股市发生根本性逆转，这就是利率的威力。根本性逆转，这就是利率的威力。二、二、ISIS曲线的斜率曲线的斜率二部门模型中，均衡收入的表达式为：二部门模型中，均衡收入的表达式为：y=(+ey=(+edr)/(1-)dr)/(1-)可化为：可化为：1.1.如如果果d d值值较较大大,即即投投资资对对于于利利率率变变化化比比较较敏敏感感,IS,IS曲曲线线的的斜斜率率绝绝对对值值就就较较小小,即即ISIS曲线较平缓。曲线较平缓。2.2.如如果果值值较较大大,ISIS曲曲线线的的斜斜率率绝绝对值就较小对值就较小,即即ISIS曲线较平缓。曲线较平缓。IS曲线的斜率r0YISISr0r1rYY三、三、IS
16、曲线的经济含义曲线的经济含义 1）描述产品市场达到均衡，即）描述产品市场达到均衡，即i=s时，总产出与时，总产出与利率之间的关系。利率之间的关系。2）总产出与利率之间存在着反向变化的关系，即）总产出与利率之间存在着反向变化的关系，即利率提高时总产出水平趋于减少，利率降低时总利率提高时总产出水平趋于减少，利率降低时总产出水平趋于增加。产出水平趋于增加。3）处于）处于IS曲线上的任何点位都表示曲线上的任何点位都表示i=s，偏离，偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡。曲线的任何点位都表示没有实现均衡。4)如果某一点位处于如果某一点位处于IS曲线右曲线右上方上方，表示，表示is，即，即现行的利率水
17、平过高，从而导致投资规模小于储现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。如果某一点位处于蓄规模。如果某一点位处于IS曲线的左曲线的左下方下方，表，表示示is，即现行的利率水平过低，从而导致投资，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。规模大于储蓄规模。四四、商品市场的不均衡状态商品市场的不均衡状态产品市场的超额需求产品市场的超额需求(ED)和超额供给和超额供给(ES)RYIS I=SE=YA(Y ,S )C(Y ,S )BSIYEESSIY0）五、货币的需求曲线r0六、六、货币供需均衡和利率的决定货币供需均衡和利率的决定 1.货币的市场均衡货币的市场均衡v货币市场上货币需求
18、等于货币供给的货币市场上货币需求等于货币供给的状态状态 M=L Ms=Md=（ky-hr）P (m=MO/P)=L=ky hr2货币需求和供给曲线的变动货币需求和供给曲线的变动3利率与国民收入水平（凯恩斯的有效需求原理）1）总需求价格指全体企业家（厂商）雇佣一定数量工人进行生产时，预期社会对其产品愿意支付的最高价格。2)总供给价格指全体企业家（厂商）雇佣一定数量工人进行生产时，要求得到的产品总量的最低卖价。3）有效需求(EffectiveDemand)指总需求价格与总供给价格达到均衡时的总需求，即国民收入达到均衡时的总需求。4）有效需求决定社会就业量5）有效需求的构成 ADCa0YdIrMEC
19、L=L1+L2m=M0/PRCrYE第四节LM曲线一、LM曲线及其推导1定义：LM曲线是表示货币市场均衡时，货币供给等于货币需求的点的轨迹，或表示货币供求平衡时国民收入与利率的关系。LM:Y=f(r)2 2 LM LM 曲线的推导曲线的推导数学推导数学推导 m=LM/P=L1(y)+L2(r)m=MO/P=L1(y)+L2(r)y=hr/k+m/k(y=hr/k+Mo/Pk)r=ky/hm/h(r=ky/h-Mo/Ph)其其中中：k k为为货货币币需需求求对对国国民民收收入入的的反反应应，-h-h为为货货币币需需求求对对利利率率的的反反应应，m m为为实实际际的的货货币量，币量，M Mo o为
20、名义的货币量。为名义的货币量。(k,ho)(k,ho)逻辑推导逻辑推导yL1L2rrL2L1y（图形推导）见书本（图形推导）见书本P501。RRM2YYM1L2L1R1A1T1Y1LMR2Y2A2T2OHKMs=m1+m2M1M2LM曲线投机需求3、LM曲线的经济含义曲线的经济含义（1）LM曲线：描述货币市场达到宏观均曲线：描述货币市场达到宏观均衡，即衡，即 L=m时，总产出与利率之间关系的时，总产出与利率之间关系的曲线。曲线。（2）货币市场上，总产出与利率之间存在）货币市场上，总产出与利率之间存在着正向关系，利率提高时总产出趋于增加，着正向关系，利率提高时总产出趋于增加，利率降低时总产出趋于
21、减少。利率降低时总产出趋于减少。（3）LM曲线上的任何点都表示曲线上的任何点都表示 L=m，即，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示曲线的任何点位都表示 Lm，即货币市场，即货币市场没有实现均衡。没有实现均衡。4、货币市场的失衡RYLMMd=MsA(Y,L1)C(Y,L1)BMdMsESMdMsED二、二、LM LM 曲线的斜率曲线的斜率r=ky/hm/h1、经济意义：总产出对利率变动的敏感程、经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。度。斜率越小，总产出对利率变动的反应斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感，反之，斜率越大，总产出对利率变
22、越敏感，反之，斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。动的反应越迟钝。rY0LM0LM1斜率斜率=0,曲线水平，曲线水平，凯恩斯凯恩斯(萧条萧条)区域区域，0斜率斜率LMP =LM左移；左移；P =LMP =LM右移右移货币供给量增加导致的LM曲线的移动(1)rymm2LM1m2R1m1A1T1y1LM2货币供给量增加导致的LM曲线移动(2)RLM1YY1R1ALM2B保持Y不变,Ms,MsMd,R,LM曲线右移例题：例题：假定名义货币供给量用假定名义货币供给量用M M表示表示,价格水平价格水平P=1,P=1,实际货币需求用实际货币需求用L=kYL=kYhrhr表示表示.(1)(1)求求LML
23、M曲线的代数表达式曲线的代数表达式,找出找出LM LM 曲线斜率表达式曲线斜率表达式 (2)(2)找出找出k=0.20,h=20,k=0.10,h=10k=0.20,h=20,k=0.10,h=10时时,LM,LM斜率的值斜率的值 (3)(3)当当k k变小时变小时,LM,LM曲线的斜率如何变化曲线的斜率如何变化,h h增大时增大时,LM,LM曲线的斜率如何变化曲线的斜率如何变化?(4)(4)若若k=0.2,h=0,LMk=0.2,h=0,LM曲线变化如何曲线变化如何练习练习：假定对货币的交易需求函数是：假定对货币的交易需求函数是L1（y）0.5y,对货币投机需求函数是对货币投机需求函数是L2
24、（r）=1000-250r，货币供给量货币供给量m=1250,试试求求LM曲线的代数表达式并画出图形。曲线的代数表达式并画出图形。解：解：m=L1+L2=ky-hr1250=0.5y+1000-250rr=0.002y-1或或y=500+500r例题：已知L1=0.3Y，L2=10015r，MS=1000，P=1，问：（1）LM曲线的方程；（2）当名义货币供给增加到1090时，LM曲线怎样移动？（3）如果该经济体系物价水平翻了一倍，LM曲线怎样移动？第五节LM-IS分析一、两个市场同时均衡的利率和收入产品市场vC=100+0.8YvI=200400R均衡条件：Y=E=C+IIS曲线：Y=150
25、02000RR=0.1（10%）Y=1300货币市场vMs=300vMt=0.2YMa=50100R均衡条件：Ms=Md=Mt+MaLM曲线：Y=1250+500R第五节LM-IS分析一、两个市场同时均衡的利率和收入商品市场：vC=100+0.75YdvI=3007000RvG=525vT=20%(Y-100)IS曲线货币市场：vMs=800vMt=120+0.4YvMa=240-3000rLM曲线R=0.05（5%）Y=1475Y=235017500RY=1100+7500RIS-LM模型（2）两市场的相互影响：v货币市场：v产品市场：ISLM模型：vIS与LM相交：表示产品市场和货币市场同
26、时均衡。例题：例题：假定某经济中消费函数为假定某经济中消费函数为C=0.8(1t)Y,税率税率为为t=0.25,投资函数为投资函数为I=90050r,政府购买政府购买G=800,货币需求为货币需求为L=0.25Y62.5r,实际实际货币供给为货币供给为M/P=500,试求试求:(1)IS曲线曲线(2)LM曲线曲线(3)两个市场同时均衡时的利率和收入两个市场同时均衡时的利率和收入YYRorELMISI IIIIIIIIIIIIVIVABrarb产品市场和货币市场的非均衡：1:IS,超额产品供给2:IS,超额产品需求4:IS,超额产品需求1:LM,超额货币需求3:LM,超额货币需求4:LM,超额货
27、币供给图中四个区域的非均衡状态可总结如下：区域产品市场货币市场（1）（2）（3）（4）is供不应求is供不应求LM供大于求LM供不应求LM供不应求二、两个市场的失衡与均衡LMIS0YrIS,LSLS,LM(4)IMEABCD 二、均衡国民收入和均衡利率的变动IS0IS1LM0LM1E0E1Yr0r0Y0Y1例：宏观经济学的精髓例：宏观经济学的精髓 凯恩斯完成就业、利息与货币通论虽然凯恩斯完成就业、利息与货币通论虽然意味着宏观经济体系的诞生，但宏观经济一直不意味着宏观经济体系的诞生，但宏观经济一直不能与微观经济学相媲美，因为凯恩斯的理论思想：能与微观经济学相媲美，因为凯恩斯的理论思想：两个市场的
28、相互影响和非充分就业的均衡是很难两个市场的相互影响和非充分就业的均衡是很难用一个简洁明了的供求图分析出来的。感谢希克用一个简洁明了的供求图分析出来的。感谢希克斯爵士，他设计的斯爵士，他设计的IS-LM模型无疑是宏观经济学模型无疑是宏观经济学历史上最成功的教科书模型，并使得宏观经济学历史上最成功的教科书模型，并使得宏观经济学能够成为与微观经济学相似的体系，甚至于比微能够成为与微观经济学相似的体系，甚至于比微观的供求模型更为精巧。观的供求模型更为精巧。IS-LM包容了整个凯恩包容了整个凯恩斯主义。正如教会鹦鹉供求就培养了一个经济学斯主义。正如教会鹦鹉供求就培养了一个经济学家一样，如果你能够熟练运用
29、家一样，如果你能够熟练运用IS-LM模型，你比模型，你比厉以宁、吴敬琏之流也差不了多少了。希望大家厉以宁、吴敬琏之流也差不了多少了。希望大家能多花点时间搞清楚这个模型的每一个细节！能多花点时间搞清楚这个模型的每一个细节！凯恩斯的基本理论框架APC=C/YMPC=C/Y消费倾向收入(Y)消费C投资I利率(R)资本的边际效率MEC流动偏好L=L1+L2货币供给预期收益R重置成本凯凯恩恩斯斯的的Y决决定定理理论论C=C(Y)乘数相关概念KI=1/(1-MPC)=1/MPSC=a+bYM=M1+M2交易动机谨慎动机投机动机L1=L1(Y)+L2=L2(R)L1=kYL2=-hRMEC=RS(y)S(y)=I(r)I(r)M/p=m=mM/p=m=m1 1+m+m2 22.储蓄函数储蓄函数1.投资函数投资函数3.均衡条件均衡条件SS=S(y)S(y)I I=I(r)I(r)IS曲线曲线4.流动偏好流动偏好5.货币供给货币供给L=LL=L1 1(y)+L(y)+L2 2(r)(r)m=L=Lm=L=L1 1(y)+L(y)+L2 2(r)(r)6.均衡条件均衡条件LM曲线曲线均衡的(r，y)当当当当 L L1 1=ky=kyL L2 2=-hr=-hr时时时时凯恩斯的基本理论框架