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1、最新资料推荐企业财务危机防范研究王娟05春会计学（本科）关键词：财务危机 现金流量 存量 防范措施一、财务危机概述风险是市场经济的重要特征之一。从财务层面上讲，企业发生财务风险是由于举债导致的，一个全部用自有资本从事经营的企业只有经营风险而没有财务风险 。而财务危机常常潜伏于财务风险之中，主要是指企业财务活动处于失控或遭受严重挫折的危险与紧急状态。主要表现为公司资本循环周转被打乱而导致的支付危机。财务危机一般是指企业没有足够的偿债能力，不能及时偿还到期债务。许多企业都可能遇到财务危机的困扰，如果不能及时采取措施加以解决，就会破产、清算。本文认为财务危机是指企业无法产生足够的现金流量来满足资本所
2、有者的要求，包括债权人的偿付要求和投资者的报酬要求时，而引起的债务危机。财务危机一般会引起不良后果，包括企业对合同违约、利润下滑、企业亏损、股价暴跌，导致企业破产清算或者重组行为发生，以及它们之间各种困难处境的总称。财务危机的显性表现：.资料搜索网财务危机的显性表现是指企业发生财务危机的不同状态或类型，它也是我们判断和识别财务危机的标志。财务危机的显性表现主要有亏损型财务危机、偿付型财务危机和破产型财务危机。1.亏损型财务危机亏损型财务危机是指以企业发生严重亏损或连续亏损为主要表现的财务机，它是企业财务危机的主要类型之一。企业是投资者出资成立的以盈利为目的的经济组织。企业进行生产经营和对外投资
3、活动所发生的成本、费用，只有在其取得的收益或收入中得到足额的补偿，才能使投资者投入企业的资本得以保全，并使企业再生产过程得以顺利进行。收入如果补偿不了成本就是亏损，如果企业发生亏损不是很严重，虽不表明企业已陷入财务危机的困境，但岁企业相关利益各方来说，确实是一个危险的信号；企业连续两年及两年以上发生亏损则意味着亏损累积会严重侵蚀企业净资产，致使企业财务状况恶化。企业如果不能扭转这种势头，将会陷入更严重的财务危机。2.偿付型财务危机偿付型财务危机是以企业履行义务受阻，无力支付到期债务和费用为主要表现形式的财务危机，它是财务危机的基本类型。市场经济是一种信用经济。企业作为市场经济活动的主体在其生存
4、和发展的过程中，以各种契约为基础，与相关各方结成了债权债务关系网，它是企业资金循环系统的重要组成部分。企业要按契约的规定偿还债务与费用，企业在到期日时必须有足够的资金储备或有同样的资金流入，否则，就会发生无力支付的困难局面。3.破产型财务危机破产型财务危机是企业最严重的财务危机。企业破产的基本含义就是破产还债，即以破产方式了结不能清偿的债权债务关系。按照企业破产的原因，一般分为两种类型：第一，会计破产，是指企业由于资不抵债即账面净资产出现负数而导致的企业破产；第二，技术性破产，企业由于财务管理失败即企业无法偿还到期债务而导致的破产。.资料搜索网必须指出，以上所阐述的财务危机的三种显性表现，只是
5、说明财务危机的主要显性特征，实际上它们之间是互相联系、相互转化的。企业发生持续亏损，除了削弱内生现金流的能力外，还会使企业信用资质下降，削弱企业的筹资能力，从而导致企业偿付能力削弱。破产型财务危机是企业资不抵债、不能偿还债务或处于清算条件下的财务危机，它是最严重的财务危机，是前两者演变和不断恶化的结果。二、财务危机的成因分析公司财务危机的原因很多，每一家亏损公司都有其亏损的理由，对于百余家亏损公司来说，就有百余个亏损的理由。百种理由诊释的无非一个“亏”字。而管理不善往往加速了公司最后走向破产。如果能及早认识并采取行动加以预防，是可以挽救公司或避免公司破产的。财务危机，从资产存量的角度静态来看，
6、通常表现为企业总资产账面价值低于总负债账面价值，即企业净资产为负值；从现金流量的角度动态来看，通常表现为企业缺乏偿还即将到期债务的现金流入，现金总流入小于总流出，即企业现金净流量为负值。就财务层面上看，诱发财务危机最为直接的原因，可能是由于资源配置缺乏效率或对竞争应对不当，而导致了企业在竞争中处于劣势地位，未来现金流入能力低下；也可能是企业一味地追求销售数额的增长，却忽略了对销售质量现金流入的有效支持程度及其稳定可靠性与时间分布结构等的关注，由此导致企业陷入了过渡经营状态与现金支付能力匮乏的困境。（一）现金流量产生危机分析 导致一个企业的现金流量不足以抵偿到期债务的原因很多，从纯粹财务角度来看
7、，亏损缘由主要体现在以下几个方面：1、经营性现金流量不足即企业的生产和销售状况陷入困境毛利率减少，导致直接由产品生产和销售形成的主营业务利润不足以生成足够的现金，从而影响到期债务本金和利息的支付。一是由于资源配置缺乏效率或对竞争应对不当，而导致了企业在竞争中处于劣势地位，未来现金流入能力低下；二是企业一味地追求销售数额的增长，却忽略了对销售质量现金流入的有效支持程度及其稳定可靠性与时间分布结构等的关注，由此导致企业陷入了过渡经营状态与现金支付能力匮乏的困境。三是三费增长成本提高，造成企业整体业绩的滑坡甚至亏损。市场竞争加剧导致的主营业务收入下降或者主营业务成本提高，由此导致主营业务出现较大幅度
8、的滑坡。2.短期流动性不足 即在特定的时间内由于到期债务压力迅速膨胀，而短期资金周转不足以应付到期债务，即使生产和销售状况正常，也无力支付到期的债务本息。3.应收账款增加 应收帐款是造成资金回收风险的重要方面，有必要降低它的成本，它的成本有：一是机会成本，常用有价证券利息收入表示；二是应收帐款管理成本；三是坏帐损失成本。应收帐款加速现金流出，它虽使企业产生利润，然而并未使企业的现金增加，反而还会使企业运用有限的流动资金垫付未实现的利税开支，加速现金流出。一般情况下，如果货款拖欠的时间越长，公司就越有可能再也拿不到钱了。所以专家们建议，一旦有逾期欠款发生，就要立即采取行动，不要观望等待。（二）资
9、产存量因素分析1.债务比例严重失衡 一方面，长期债务比重过大，或者面临重大的或有债务，容易形成特定时间内本息支付压力陡增，从而最终影响债务的支付。对于担保而言，其本质是“或有事项”，对企业财务的影响程度和影响时间具有不确定性，风险较难评估，一旦整个经营环境出现大的波折或变化，令担保对象的经营状况出现滑坡，或者担保对象蓄意转嫁风险，问题和风险就会逐渐显现出来。越来越多的上市公司倒在了担保与诉讼的风险下，甚至影响到证券市场的稳定，中小投资者成为受害的主体。另一方面，如果债权人已经注意到企业的财务状况不佳的话，长期债务的融资能力将被侵蚀，企业可使用的长期资金不足，从而严重影响企业的债务支付能力。.资
10、料搜索网2.资本结构不合理 一个日常经营正常的企业，如果一旦整体的资产负债结构失去平衡，自有资本偏低，过度举债经营，当经济进入衰退萧条期，由于经营策略无法有效适应转变，企业因营业额降低，获利衰退，加上自有资本比率偏低，导致周转不灵，造成财务危机，损害企业的偿债能力，并将企业拖入财务危机的困境之中。（三）综合因素分析1.在多元化发展中的投资决策失误多元化经营，也称为多样化经营或多角化经营，指的是企业在多个相关或不相关的产品领域同时经营多项不同业务的战略。近年来，企业多元化经营一直是理论界和企业界研究的课题。从目前看，存在两种截然不同的观点：一种认为利用现有资源，开展多元化经营，可以规避风险，实现
11、资源共享，产生1+12的效果，是现代企业发展的必由之路；另一种认为企业开展多元化经营会造成人、财、物等资源分散、管理难度增加，效率下降。2.抗风险能力不强上市公司一般是行业龙头，但除了金融、电力等存在进入壁垒之外，一般性行业均已进入了高度竞争状态，民营企业的崛起对老牌绩优公司的行业地位是一个强有力的震撼。产业没有得到升级，产品结构没有及时调整的公司都在竞争中败下阵来。此外，由于全球经济的一体化，上市公司具体经营中的风险也越来越大，比如原材料的价格上涨、出口渠道被控制等都有可能将公司拉下马。3.财务政策变更企业的会计政策及会计估计方法在具体执行中有很大的人为性，上市公司可以变更会计核算和会计估计
12、方法、改变费用计提和预计收益的原则等进行追诉调整。 2002年上市公司致亏的一个显著特点是，坏帐计提成为亏损，甚至是巨亏的重要原因。针对上市公司由于计提导致的亏损，投资者要特别引起注意并区分由于计提而引起的上市公司经营业绩方面出现的新变化。当初，股份有限公司会计制度和补充规定出台，规定企业要计提四项准备，并赋予企业较多的职业判断权利，目的在于使企业更稳健地确认当期收益，更真实公允地反映财务状况。但是，该政策的出台，被部分上市公司利用成为从事利润调节的新工具。准备的计提比例由公司自己决定，存在较大的弹性。不少上市公司出于种种目的，有进行利润调节的强烈动机。.资料搜索网4.虚假财务报告虚假财务报告
13、是我们现有的一系列制度失衡下的产物，即上市公司质量控制制度引发了上市公司管理当局虚假披露的压力和动机，会计信息披露的行为制度给管理当局以从事虚假披露的机会，而会计信息的监控制度掩饰了他们作假行为被发现或处罚的概率。虚假财务报告不容易发现，但却造成极大危害。 从某种意义上讲，筹资动因是我国上市公司财务数据操纵的直接动因，具体经历了四个阶段：(1)IPO阶段。公司法对上市有着严格的规定，如必须在近三年内连续盈利。为取得上市资格，企业便采用财务数据操纵，通过财务包装，合规合法地”骗”得上市资格(李志文，2000)。同时，盈余粉饰后的报表还有助于企业获得较高的股票定价，有利于较多地筹集资金，降低筹资成
14、本。(2)配股阶段。中国证监会规定，上市公司配股，要求”最近三年内净资产平均收益率在10%以上，计算期内任何一年都必须高于6%。为了达到配股资格线，上司公司积极利用财务数据操纵调整净资产收益率，10%现象引人注目(蒋义宏，1998 ) 。(3)增发新股。上市公司增发新股的定价政策由承销商与发行公司协商，这也会导致财务数据操纵行为。(4)退市压力。公司法规定，“最近三年连续亏损”的上市公司应暂停其股票上市。研究表明：上市公司在首次出现亏损年度明显地非正常调减盈余；而在扭亏为盈的年度，又明显地存在调增收益的行为。三、中国企业财务危机的现状财务危机客观存在于企业财务管理工作的各个环节。财务危机的存在
15、，无疑会对企业生产经营产生重大影响。因此，对中国企业财务风险的现状、成因及其防范措施进行探讨，以期降低风险、提高效益就显得具有十分重要的意义。企业财务活动，一般分为筹资活动、投资活动、资金营运和收益分配四个方面。相应地，财务风险也就包括筹资风险、投资风险、资金营运风险、收益分配风险。具体来说，中国企业财务风险主要表现在以下几方面。（一）资金结构不合理资本结构是指企业长期资本构成及其比例关系。资本结构的不合理将使企业财务负担沉重，偿付能力严重不足，导致财务风险的产生。中国企业大部分生产经营资金的来源为自有资金和借入资金。从国有企业财务结构来看，普遍存在着资产负债率较高、银行贷款过多的问题。据国务
16、院国资委公布的消息，2005年上半年，169家中央企业中净资产同比增长不足1%或下降的有69家，资本积累严重不足；过度负债的有52家，不少企业流动比率不足国际警戒标准（200%）。有的企业资产负债率达80%以上，还有的甚至超过100%.一旦市场销售缩减，很难靠借新债还旧债的方式维持资金运转。从企业负债结构来看，长期负债较少，短期负债过多，企业对银行的依赖很大。企业过分依赖银行，当出现支付危机时，一方面使自己失去信任而加大其财务风险，另一方面又因逾期借款而使融资成本加大。可见，中国企业资本结构存在比较大的问题。（二）投资缺乏科学性.资料搜索网企业投资包括对内投资和对外投资。在对外投资上，很多企业
17、投资决策者对投资风险的认识不足，盲目投资，导致企业投资损失巨大，从而财务风险不断。企业对内投资主要是固定资产投资。在固定资产投资决策过程中，很多企业对投资项目的可行性缺乏周密系统的分析和研究，加之决策所依据的经济信息不全面、不真实以及决策者决策能力低下等原因，使得投资决策失误频繁发生，投资项目不能获得预期的收益，投资无法按期收回，这也给企业带来了巨大的财务风险。（三）资金回收策略不当现代社会企业间广泛存在着商业信用。一些企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量采用赊销方式销售产品。从会计核算的角度看，这可以增加企业利润，但相当多的企业在信用销售过程中对客户的信用等级了解不够，盲目赊销，造成大量应
18、收账款失控，相当比例的应收账款长期无法收回，直至成为坏账。另一方面，在中国企业流动资产中，存货所占比重相对较大，且很多表现为超储积压存货。2005年上半年中央企业应收账款和存货占用资金1.42万亿元，占流动资金的36%.在全部中央企业中，应收账款和存货占流动资金比重超过50%的有37家。资产长期被债务人和存货占用，使得企业缺少足够的流动资金进行再投资或归还到期债务，严重影响企业资产的流动性及安全性。（四）收益分配政策不规范股利分配政策对企业的生存和发展有很大的影响。分配方法的选择会影响投资者对企业状况的判断和企业的声誉，从而影响企业资金的来源，也可能影响企业潜在投资者的投资决策。如果企业的利润
19、分配政策缺乏控制制度，不结合企业的实现情况，不进行科学的分配决策，必将影响企业的财务结构，从而形成间接的财务风险。与国际上广泛采用的股利政策相比，中国企业较少分配现金股利，代之以配股或送红股的分配方法，这一方面有意无意间助长了证券市场上的投机气氛，另一方面无助于投资者形成正确的投资理念。不仅如此，中国企业股利政策的制定也往往无章可循，股利分配方案常常朝令夕改，令投资者无所适从。四、财务危机的防范措施.资料搜索网企业应根据自身的风险情况，采用正确的风险管理方法，制定严格的控制计划，降低风险。在财务活动过程中，有些风险能够在计划阶段进行预测控制的，可以将实际状况与计划状况相比较，分析控制效果。有些
20、风险是突发、未能预测到的，应查明风险的来源及性质，测算损失、力求找出最优方法来控制或削弱风险。（一）建立财务危机预警体系进行预测 产生财务危机的根本原因是财务风险处理不当，财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，尤其是在我国市场经济发育不健全的条件下更是不可避免。危机管理的重点应放在危机发生前的预防，而非危机发生后的处理。因此，加强企业财务风险管理，建立和完善财务预警分析指标体系尤其必要。1、建立短期财务预警系统由于企业理财的对象是现金及其流动，就短期而言，企业能否维持下去，并不完全取决于是否盈利，而取决于是否有足够现金用于各种支出。预警的前提是企业有利润，对于经营稳定的企业，由于其应收，应
21、付账款及存货等一般保持稳定，因此经营活动产生的现金流量净额一般应大于净利润。企业现金流量预算的编制，是财务管理工作中特别重要一环，准确的现金流量预算，可以为企业提供预警信号，使经营者能够及早采取措施。2、建立长期财务预警系统对企业而言，在建立短期财务预警系统的同时，还要建立长期财务预警系统。（1）依据建立财务会计风险的基本思路与方法及应遵循的原则，结合我国企业的现有状况，设置财务预警评价指标体系。将企业财务会计风险的综合情况进行量化，以判断其所处的状态。财务会计风险报警系统是通过对影响企业财务会计风险的一些指标进行历史、现状、趋势的分析评价，并与企业所处的行业、地区等比较，确定这些指标变化的正
22、常界限，如某指标接近临界值即出现警情，这时就必须及时采取有效措施，避免出现不利后果。（2）利用己开发的预警系统。目前，有些企业已开发出一些较完备、实用的财务预测、监视软件，作为一种财务分析、运营监控、管理预测平台，综合企业各类指标，满足使用者不同要求，可进行单项或综合的财务分析、监控和预测。(3)其他辅助方法。美国安然公司在危机爆发之前的4、5个月就相继出现CEO辞职、CFO(首席财务官)离去的现象说明，有些“非量化”的指标也能起到危机的预普作用，主要包括：管理层重要人员、董事或财务会计人员的突然或连续变更。其他的一些非量化指标包括：无法按时编制财务报表、信用额度或信用评级降低、资产注销、企业
23、主要领导人的反常行为(不接电话或总难以找到人)、全新的竞争对手的出现、组织士气的低落等。（二）结合实际采取适当的防范措施 在建立了风险预警指标体系后，企业对风险信号监测，如出现产品积压，质量下降，应收帐款增大，成本上升，要根据其形成原因及过程，制定相应切实可行的风险管理策略，降低危害程度。.资料搜索网1、现金流量因素防范措施主营业务收入的下降或者是主营业务成本的提高的原因是多方面的，要改变这种现象，主要是靠公司转变经营机制，增收节支，或者采取壮士断腕的态度，退出所处行业，更改主营业务，因此对此类亏损公司主要关注其市场变化及资产重组的动作。经营费用、财务费用、管理费用是上市公司调节利润的重要工具
24、，一些微利公司的年报往往用降低这三项费用的方式避免亏损局面，而一旦亏损成为定局，又通过大幅度提高这三项费用的支出，将以前的潜亏一次性处理，因此投资者在分析上市公司报表，特别是微利上市公司报表时要密切注意这三项费用的变化，分析其是否在这三项费用方面有不正常的变动，以规避风险。提高财务资金运转效率，减少资金占用。企业集团一般规模较大，运营资金占用量也大。同时，子公司分散、独立经营，增大了资金的需求面，资金管理难度加大，可能出现资金不良.亏用。为了降低日常营运资金占用风险：一是要求母公司充分运用好财务管理和财务调控手段，加速资金周转，减少资金占用，降低利息支出；二是要求集团在时机成熟的情况下，成立资
25、金结算中心，统一平衡调度使用资金；三是对子公司的资金需求，要按照有偿使用原则进行安排，严格核算，严格考核。强化应收帐款的管理。一是建立稳定的信用政策；二是确定客户的资信等级，评估企业的偿债能力；三是确定合理的应收帐款比例；四是建立销售责任制。2、针对资产存量因素所采取的防范措施优化财务结构是企业财务稳健的关键，其具体标志是综合资金成本低，财务杠杆效益高，财务风险适度。企业应当根据经营环境的变化，不断通过存量调整和变量调整(增量或减量)的手段确保财务结构的动态优化。企业财务结构管理的重点是对资本、负债和资产等进行结构性调整，使其保持合理的比例：优化资本结构。企业应在权益资本和债务资本之间确定一个
26、合适的比例结构，使负债水平始终保持在一个合理的水平上，不能超过自身的承受能力。负债经营的临界点是全部资金的息、税前利润等于负债利息。在达到临界点之前，提高负债将使股东获得更多的财务杠杆利益。一旦超过临界点，加大负债比率会成为财务危机的前兆。优化负债结构。负债结构性管理的重点是负债的到期结构。由于预期现金流量很难与债务的到期及数量保持协调一致，这就要求企业在允许现金流量波动的前提下，确定负债到期结构应保持安全边际。企业应对长、短期负债的盈利能力与风险进行权衡，以确定既使风险最小、又能使企业盈利能力最大化的长、短期负债比例。（三）综合因素防范措施1、多元化经营认识新进入行业与主业的相关性是成败的关
27、键因素。相关性可分为有形关联和无形关联，有形关联是建立在共同的市场、营销渠道、生产、技术、采购、信用、人才等方面，相关业务之间的价值活动能够共享。无形关联则指建立在管理、品牌、商誉等方面的共享。当企业将多元化经营建立在有形关联而不是无形关联上时，其多元化成功的机会较大些。谈企业的多元化经营，一定要提到企业的核心竞争能力问题。国外优秀的企业，大多数只投资一个行业，在这个行业里逐步培养自身的核心竞争力，以此为基础再逐步考虑多元化经营。不管企业实施何种形式的多元化，培养和壮大核心竞争能力都至关重要。稳定而具有相当竞争优势的主营业务，是企业利润的主要源泉和企业生存的基础。企业应该通过保持和扩大自己所熟
28、悉与擅长的主营业务，尽力扩展市场占有率以求规模经济效益最大化，要把增强企业的核心竞争能力作为第一目标，并视作为企业的生命。在此基础上兼顾多元化。抑制”投资饥渴症”。多元化企业要确保成功应当有效抑制下属业务单位的“投资饥渴症”和强烈的投资冲动，首先要根据企业的资源情况、经营管理水平、资产质量，特别是根据现在和预期现金流量的配比情况，确定企业整体投资水平，以免造成整个企业的投资膨胀。其次，总部应当重点加强对投资的管理，投资中心不可太过分散，应由总部直接控制或向总部集中。与此同时，发展新产业要充分考虑进入门槛是否在企业的承受范围内，企业能否利用现有资源建立竞争优势，将来的退出成本如何，有哪些退出途径
29、。此外，企业应当充分考虑投资的机会成本。.资料搜索网优化业务组合。多元化经营应该从持续经营的战略角度来构思业务组合，并不断进行优化。对纳入组合的业务应当有怎样的要求呢?通用电气前总裁韦尔奇提出”N0.1, N0.2, Fix. Sell, Close，亦即要么第一、第二，要么把它整合成为第一、第二，否则就卖掉、关闭，可说为业务组合提供了筛选的标准。当然，通用以全球市场来定位业务组合，这点中国企业大都难以做到，但在国内市场至少所在地区的市场，应该致力成为行业的领导者，否则就很难提高多元化业务的利润水平。2、防范和控制出资者财务风险必须制定一系列监督、激励措施以约束和激励经营者，使经营者自身的财务
30、目标与出资者财务目标趋于一致。第一，建立财务监督机制。企业的财务监督机制包括三个层次：一是股东大会对董事会的授权和监督；二是代表股东利益的董事会对经营者的监督；三是经营者的内部牵制与监督。第二，建立指标考核体系。第三，建立激励机制。3、防范经营者在筹资、投资和收益分配中所面临的财务风险筹资风险防范。一方面，要充分利用规模、实力等优势，广开融资渠道，在多方案中选择最有利的举债方案；另一方面，要对资金集中管理，统一调度和使用资金，统一对外举债。此外，公司要根据资金优化配置，选择适当的筹资规模，保持合理的资金结构。投资风险的防范。长期投资风险的控制主要通过投资组合来实现。只有进行组合投资，使各项导致
31、现金流量不确定性的因素相互抵消，才能降低风险，实现增量现金流量。对于短期投资，可通过存货项目分析，制定合理的信用政策等来加强存货转化为现金的速度以及加强应收账款向现金的转化，从而提高存量资产的流动性。此外，选择适宜的长、短期资产的数量结构也是防范投资风险的有效方法。收益分配风险的防范。收益分配风险的防范要从现金流入和流出两方面着手：一方面要对现金流入实行控制，另一方面要考虑股利政策的现金流出。两方面相互结合，达到现金流入与流出相互配合、协调，降低风险。总之，企业只有研究财务危机，防范财务危机，才能在变幻莫测的市场竞争中立于不败之地，牢牢把握企业发展的主动权。.资料搜索网参考文献：1谷祺、刘淑莲
32、：财务危机企业投资行为分析与对策 J会计研究 1999.102陈晓、陈志鸿：中国上市公司的财务困境 J中国会计与财务研究 2000.9 3吴世农、卢贤义：我国上市公司财务困境的预测模型研究 J经济研究 2001.6 4侯向丽等：企业战略的逻辑：安然破产带来的思考 J经济管理 2002.9 5陈余有：财务危机运营 M合肥工业大学出版社 2004.56高民杰、袁兴林：企业危机预警 M中国经济出版社 20037朱延智：企业危机管理 M中国纺织出版社 2003点评：该同学以企业财务风险为研究对象进行论文的撰写，选题大小适中，严格遵照论文规范书写，论文观点突出，逻辑层次清晰，结构安排得当，语言表达能力较强。整篇论文布局合理。但整篇论文没有深入研究，缺乏自己的分析。综观全文，该篇论文为一篇较好的本科毕业论文。最新精品资料整理推荐，更新于二二年十二月十九日2020年12月19日星期六20:27:47