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1、山东轻工业学院经济管理学院山东轻工业学院经济管理学院金融衍生工具教程1山东轻工业学院经济管理学院山东轻工业学院经济管理学院交割程序交割程序oSAFE实实际际上上包包括括一一组组综综合合外外汇汇协协议议，其其中中应应用用最最普普遍遍的的是是汇汇率率协协议议(Exchange Rate Agreement，简简称称 ERA)和和 远远 期期 外外 汇汇 协协 议议（Forward Exchange Agreement，简称简称FXA）。）。oERA只只考考虑虑协协议议的的结结算算日日的的远远期期汇汇差差CFS与与结结算算日日的的交交割割远远期期汇汇差差SFS之之间间的的差差异异，其其结结算算金金额
2、额只只取取决决于于结结算算日日与与到到期期日日间间汇汇差差的的变变动动，其其结结算算金金额额的的计计算算公公式式与与FRA的的计计算算公公式式很很相相似似。而而FXA不不仅仅考考虑虑合合约约期期汇汇率率的的变变化化，而而且且考考虑虑汇汇率率绝绝对对水水平平的的变变化化，也也就就是是既既考考虑虑CFS与与SFS的的差差额额，也也考考虑虑了了协协议议结结算算日日直直接接远远期期汇汇率率OER和和结结算算日日即即期期汇汇率率SSR之间的差额。之间的差额。2山东轻工业学院经济管理学院山东轻工业学院经济管理学院交割方式 o 同远期利率协议同远期利率协议FRA一样，在每种情况一样，在每种情况下，由于在原先
3、约定的协议汇率与在基准下，由于在原先约定的协议汇率与在基准日那天的市场主要汇率之间存在着差额，日那天的市场主要汇率之间存在着差额，协议一方就根据这个差额向另一方支付交协议一方就根据这个差额向另一方支付交割额。割额。3山东轻工业学院经济管理学院山东轻工业学院经济管理学院两种类型SAFE的应用条件o在在实实践践中中，应应用用哪哪种种协协议议将将视视情情况况而而定定。希希望望对对传传统统的的外外汇汇互互换换交交易易进进行行避避险险的的人人倾倾向向于于使使用用FXA，而而仅仅仅仅面面临临利利差差波波动动风风险险的的人人则则倾倾向向于于使使用用ERA。因因为为ERA可可以将汇率波动的大部分都回避掉。以将
4、汇率波动的大部分都回避掉。4山东轻工业学院经济管理学院山东轻工业学院经济管理学院进一步的术语表达oAS指指在在结结算算日日交交换换的的初初级级货货币币（基基准准货币）的名义数额（货币）的名义数额（A1）；）；oAM指指在在到到期期日日交交换换的的初初级级货货币币（基基准准货币）的名义数额（货币）的名义数额（A2）；）；oK K指指在在协议中中原原先先约定定的的结结算算日日的的汇汇率（率（OER）；）；oK K*指指在在协协议议中中原原先先约约定定的的到到期期日日的的汇汇率率(OER+CFS)；5山东轻工业学院经济管理学院山东轻工业学院经济管理学院oFR指指在在确确定定日日决决定定的的结结算算日
5、日的的直直接接汇汇率率（SSR）；）；oF*R 指指在在确确定定日日决决定定的的到到期期日日的的直直接接汇汇率率（SSR+SFS）；）；oWK指指在在协协议议中中原原先先约约定定的的协协议议期期间间的的换换汇汇汇率（汇差）汇率（汇差）(CFS)；oWR指指在在基基准准日日决决定定的的协协议议期期间间的的换换汇汇汇汇率率（汇差）（汇差）（SFS）；）；6山东轻工业学院经济管理学院山东轻工业学院经济管理学院oi次级货币（报价货币）的利率；次级货币（报价货币）的利率；oD合同期的天数；合同期的天数；oB指指次次级级货货币币按按年年转转换换成成的的天天数数（一一年年360天或天或365天）。天）。7山
6、东轻工业学院经济管理学院山东轻工业学院经济管理学院8山东轻工业学院经济管理学院山东轻工业学院经济管理学院9山东轻工业学院经济管理学院山东轻工业学院经济管理学院FXA结算公式结算公式10山东轻工业学院经济管理学院山东轻工业学院经济管理学院o(1)(1)结结算算数数额额以以次次级级货货币币来来定定义义的的。这这是是SAFE交易的国际惯例。交易的国际惯例。o（2 2）因因此此一一个个正正的的结结算算额额表表示示卖卖方方需需向向买买方方支支付付一一笔笔钱钱，而而负负的的结结算算额额则则表表示示买买方方需需向向卖卖方方支支付付一一笔笔钱钱。我我们们上上面面的的例例子子则表示买方要向卖方支付款项则表示买方
7、要向卖方支付款项o这两点同样适用于这两点同样适用于ERA11山东轻工业学院经济管理学院山东轻工业学院经济管理学院ERA12山东轻工业学院经济管理学院山东轻工业学院经济管理学院EAR和和FXA的区别的区别 o把把FXA的公式右边的第二项除以的公式右边的第二项除以o（1+1+）o既既为为ERA。也也就就是是说说，ERA把把结结算算日日已已实现的汇率差额结算额也贴现了。实现的汇率差额结算额也贴现了。13山东轻工业学院经济管理学院山东轻工业学院经济管理学院如果14山东轻工业学院经济管理学院山东轻工业学院经济管理学院15山东轻工业学院经济管理学院山东轻工业学院经济管理学院oERA-13.6516山东轻工
8、业学院经济管理学院山东轻工业学院经济管理学院公式总结公式总结oFXA四个汇率，一个利率四个汇率，一个利率o两笔结算，一段时间两笔结算，一段时间o如是如是ERA，右边二项需贴现右边二项需贴现17山东轻工业学院经济管理学院山东轻工业学院经济管理学院SAFE 的优点的优点 o回避信贷和汇率风险回避信贷和汇率风险 o交易方式灵活交易方式灵活o减少交割风险减少交割风险18山东轻工业学院经济管理学院山东轻工业学院经济管理学院作业作业o甲乙于甲乙于2004年年10月月12日（星期二）双方达日（星期二）双方达成一份成一份14远期外汇协议。合同约定甲方在远期外汇协议。合同约定甲方在结算日以英镑按结算日以英镑按1US1.6040向乙方买向乙方买入入100万美元，在到期日再将万美元，在到期日再将100万美元按万美元按1US1.6080 出售给乙方，并约定合同出售给乙方，并约定合同期内英镑利率为期内英镑利率为2.5，美元利率为，美元利率为3。假。假定确定日外汇市场报价为：即期汇率定确定日外汇市场报价为：即期汇率1US1.6045，3个月远期汇率个月远期汇率1US1.6070。请计算请计算FXA,ERA结算金。结算金。19