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1、建筑工程经济建筑工程经济张建新张建新本课程学习内容本课程学习内容第一章 建筑业第二章 建筑产品与工程建设项目第三章 建筑生产第四章 建筑市场第五章 建设项目的技术评价 第六章 建设项目经济评价方法第六章 建设项目经济评价方法n第一节 技术经济分析的基本原理n第二节 建设项目财务评价n第三节 资金时间价值的计算n第四节 建设项目技术经济分析第一节 技术经济分析的基本原理一、技术经济分析与经济效果的评价 1.技术经济分析就是研究技术方案、技术规则和技术政策等技术实践活动的经济效果问题。2.经济效果是人们在使用技术的社会实践中所得与所花费用的比较。二、经济效果的概念1.经济效果，指人们在工程建设领域
2、中的劳动成果B与劳动消耗C的比较。（1 1）比率法）比率法 E=B/C E=B/C 单位投入产出比单位投入产出比n效率型指标：经济效果收益效率型指标：经济效果收益/费用费用 1 1（2 2）差值法）差值法E=B-C E0E=B-C E0n价值型指标：经济效果收益费用价值型指标：经济效果收益费用 0 0（3 3）差值）差值-比率法比率法 E=E=（B-CB-C）/C /C 单位消耗所创造的净单位消耗所创造的净收益收益n收益率收益率指标：经济效果收益费用指标：经济效果收益费用 0 0n 2.经济效益反映劳动消耗C转化为有用或有效的劳动成果B的程度，即 经济效益=有用的劳动成果B/劳动消耗Cn经济效
3、果与经济效益 n两者是既有联系又有区别的。但由于技术经济评价的预测性，二者在许多场合往往通用。如在评价某拟建项目的经济效益时，是假定项目的产品适销对路（先有用户，后有生产），其全部劳动成果都是有效的。三、技术经济分析的基本程序n1.调查研究，确定目标；n2.寻找关键要素；n3.建立方案；n4.评价方案四、技术方案经济效果评价的基本原则1.1.预测分析的原则预测分析的原则2.2.动态分析的原则动态分析的原则n将项目建设和生产不同时间阶段上资金的流入、流出折算成同一时点的价值，为不同项目或方案的比较提供同等的基础。3.3.定量分析的原则定量分析的原则4.4.适当满足的原则适当满足的原则n把定量分析
4、和定性分析结合起来，把数值计算与决策者的主观判断结合起来，依据目标计算结果较好、能满足决策目标要求、决策者认为合适的原则来选择方案。5.5.全过程效益分析的原则全过程效益分析的原则五、建设项目经济评价的内容宏观经济宏观经济国民经济评价国民经济评价 （国家、社会）（国家、社会）风险风险 决策决策本项目对社会本项目对社会 和环境的影响和环境的影响费费用用 效效益益投资人的投资人的 投资额和效益投资额和效益投资人投资后投资人投资后 可能存在的风险可能存在的风险贡献贡献代价代价项项目目国国民民经经济济微观经济微观经济财务评价财务评价 （企业、项目）（企业、项目）六、经济评价指标及指标体系投资收益率投资
5、收益率动态投资回收期动态投资回收期静态评价指标静态评价指标项目评价指标项目评价指标静态投资回收期静态投资回收期内部收益率内部收益率动态评价指标动态评价指标偿债能力偿债能力借款偿还期借款偿还期利息备付率利息备付率偿债备付率偿债备付率净现值净现值净现值率净现值率净年值净年值第二节 建设项目财务评价一、建设项目的资金来源当前基本建设投资资金的来源渠道主要有以下几方面：财政预算投资自筹资金投资银行贷款投资利用外资利用有价证券市场筹措建设资金n有效证券主要指债券和股票。二、现金流量 1.1.现金流量是指拟建项目在整个项目计算期内各个时点现金流量是指拟建项目在整个项目计算期内各个时点上实际所发生的现金流入
6、、现金流出，以及流入与流上实际所发生的现金流入、现金流出，以及流入与流出的差额（又称为净现金流量）。出的差额（又称为净现金流量）。n现金流量一般以计息期（年、季、月等）为时间量的现金流量一般以计息期（年、季、月等）为时间量的单位，用现金流量图或现金流量表表示。单位，用现金流量图或现金流量表表示。2.2.对于一个建设项目来说，对于一个建设项目来说，投资、折旧、成本、销售收投资、折旧、成本、销售收入、税金和利润入、税金和利润等经济量是构成经济系统现金流量的等经济量是构成经济系统现金流量的基本要素，也是进行技术经济分析最重要的基础数据。基本要素，也是进行技术经济分析最重要的基础数据。现金流量图1.现
7、金流量图是描述现金流量作为时间函数的图形，它能表示资金在不同时间点流入与流出的情况。2.现金流量图包括三大要素：大小（资金数额）、流向（现金流入或流出）、时间点（现金流入或流出所发生的时间）。n图中，横轴称为时间轴，0代表时间序列的起始点，从1到n分别代表各计息期的终点。箭头向上表示现金流入，向下表示现金流出。现金流入标示在年（期）末，现金流出标示在年（期）初。三、固定资产投资固定资产投资n固定资产投资：包括建筑工程费用、设备购置费、安装工程费、建设期贷款利息、工程建设其它费用和预备费用。n建设项目投资回收的形式n1.流动资金：为维持生产所占用的全部周转资金。在项目寿命期结束时收回。n2.项目
8、建成后，建设投资转化为固定资产、无形资产和递延资产。(1)固定资产：使用期限超过一年的房屋及建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产经营有关的设备、器具、工具等。(2)无形资产：企业长期使用但没有实物形态的资产，包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术、商誉等。无形资产原则上按取得时的实际成本计价，非专利技术和商誉的计价，应当经法定评估机构评估确认。(3)递延资产：不能全部计入当年损益，应当在以后年度内分期摊销的各项费用。包括开办费、以经营租赁方式租入的固定资产改良支出，摊销期在一年以上的固定资产修理支出以及其他超过一年的待摊费用等。四、资金的时间价值 1.资金的时间价值的概念n资
9、金的时间价值，是指资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增值。n资金的时间价值是以一定量的资金在一定时期内的利息来度量的。2.资金时间价值的影响因素（1）投资额：其他条件不变，投资额越大，资金的时间价值越大。（2）利率：其他条件不变，利率越高，资金时间价值越大。（3）时间：其他条件不变，时间越长，资金时间价值越大。（4）通货膨胀因素：出现通货膨胀，资金贬值。（5）风险因素：风险发生对项目产生净损失，资金时间价值减少。3.资金的时间价值的度量（表现形式）（1）利息（2）盈利或收益第三节 资金时间价值的计算一、资金时间价值的相关概念1.本金、利息与本利和 P期初本金；Fn期末的本利和；利息有单
10、利和复利两种方式2.现值、终值与时值 现值发生在某一特定时间序列始点上的价值，P；终值发生在某一特定时间序列终点上的价值，F；时值发生在某一特定时间序列时点上的价值，3.等值与折现 为了进行财务评价，须将发生在不同时点上的资金转换为某个固定时点上的值，这些不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值，又叫等效值。4.利率与折现率 5.单利和复利n利息有单利和复利两种方式。n单利是仅按本金计算利息，n复利是将本期利息转为下期本金重复计息。n采用单利计息时：F=P(1+in)n采用复利计息时：F=P(1+i)nn 式中：Fn期末的本利和；P期初本金；i利率；n计息周期例题：有一笔50000元的
11、借款，借期3年，按每年8的单利率计息，试求到期应归还的本利和。若按复利计息，则到期应归还的本利和是多少？n解答：按单利计息时 F50000(1+38)62000元n 按复利计息时 F50000(1+8)362985.6元 二、复利计算公式1.一次支付终值公式已知 P、i、n，求FF=P(1+i)n=P（F/P，i，n）一次支付终值系数（F/P，i，n）2.一次支付现值公式已知 F、i、n，求PnP=F(1+i)-n=F（P/F，i，n）一次支付现值系数（P/F，i，n）二、复利计算公式3.等额支付序列终值公式已知 A、i、n，求F 等额支付序列终值系数（F/A，i，n）4.等额支付序列偿债基金
12、公式已知 F、i、n，求A等额支付序列偿债基金系数（A/F，i，n）二、复利计算公式5.等额支付序列资金回收公式已知 P、i、n，求A 等额支付序列资金回收系数（A/P，i，n）6.等额支付序列偿债基金公式已知 F、i、n，求A等额支付序列偿债基金系数（A/F，i，n）例题：某企业向银行借款1000万元，期限为5年，年利率为12，则到期企业应归还银行多少钱？n解答：F1000（1+12）51762.34（万元）例题：某企业6年后需要一笔500万元的资金，以作为某项固定资产的更新款项，若已知年利率为8，问现在应存入银行多少钱？n解答：P500（1+8）-6315.08（万元）例题：为设立某项基金
13、的需要，每年年末存入100万元，若年利率为10，问3年后该基金内有多少钱？n解答：F例题：某企业5年后需要一笔50万元的资金用于固定资产的更新改造，如果年利率为5，问从现在开始该企业每年末应存入银行多少钱？n解答：A例题：某项目投资100万元，计划在8年内全部回收投资，若已知年利率为8，问该项目每年平均净收益至少应达到多少？n解答：A例题：设立一项资金，计划在从现在开始的10年内，每年年末从基金中提取50万元，若已知年利率为10，问现在应存入基金多少钱？n解答：A四、名义利率与实际利率n当利率所标明的计息周期单位，与计算利息实际所用的计息周期单位不一致时，就出现了名义利率与实际利率的差别。n名
14、义利率以一年为计息基础，实际利率是采用复利计算的方法，把各种不同计息期的利率换算成以年为计息期的利率。n名义利率与实际利率的关系式为：名义利率与实际利率的关系式为：式中：式中：i实际利率；r名义利率；n名义利率所标明的计息周期内，实际上复利计息的次数例题：某企业向银行借款，某企业向银行借款，有两种有两种 计息方式，分别是计息方式，分别是A A：年利率：年利率8 8，按月计息；，按月计息；B B：年利率：年利率9 9，按半年计息。，按半年计息。问企业应选择哪一种计息方式？问企业应选择哪一种计息方式？等值的计算n把在一个（一系列）时间点发生的资金额转换成另一个（一系列）时间点的等值的资金额，这样一
15、个转换过程就是等值计算。例题例题：设现金流量为第：设现金流量为第3年年末支付年年末支付100元，第元，第5、6、7年年末各支付年年末各支付80元，第元，第9、10年年末各支付年年末各支付60元，如果年利率为元，如果年利率为8，问与此等，问与此等值的现金流量的现值是多少？值的现金流量的现值是多少？例题例题：某企业：某企业5 5年内每年初需要投入资金年内每年初需要投入资金100100万元用于技术改造，企万元用于技术改造，企业准备存入一笔钱设立一项基金，提供每年技改所需的资金。如业准备存入一笔钱设立一项基金，提供每年技改所需的资金。如果已知年利率为果已知年利率为6 6，问企业应该存入基金多少钱？，问
16、企业应该存入基金多少钱？第四节 技术经济分析的基本方法一、静态评价方法n在工程经济分析中，把不考虑资金的时间价值的经济效益评价指标称为静态评价指标，主要包括静态投资回收期和投资收益率。n采用静态评价指标对投资方案进行评价时由于没有考虑资金的时间价值，因此它主要适用于对方案的粗略评价，如应用于投资方案的机会鉴别和初步可行性研究阶段，以及用于某些时间较短，投资规模与收益规模均比较小的投资项目的经济评价等。投资回收期法n以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间，是考察项目财务上投资回收能力的重要指标，计算简便，但是只考虑了投资回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，无法正确衡量项目投资收益
17、的大小。A.项目建成投产后各年的净收益均相同时，静态投资回收期的公式为：Pt=K/Rn 式中：K全部投资；R每年的净收益例题：某投资方案一次性投资500万元，估计投产后其各年的平均净收益为80万元，求该方案的静态投资回收期。n解答：Pt500806.25（年）B.项目建成投产后各年的净收益不相同时，静态投资回收期的公式为：nPt=累计净现金流量开始出现正值的年份-1 +上一年累计净现金流量绝对值/当年净现金流量解答：列出该投资方案的累计现金流量情况表。解答：列出该投资方案的累计现金流量情况表。例题：某投资方案的净现金流量如例题：某投资方案的净现金流量如图所示，试计算其静态投资回收期。图所示，试
18、计算其静态投资回收期。年序年序0123456净现金流量净现金流量-100-804060606090累计净现金流量累计净现金流量-100-180-140-80-2040130可得静态投资回收期可得静态投资回收期5-1+20604.33年年 投资效果系数法n又称投资回收率法、投资收益率法，是投资回收期的倒数。例题：某投资方案一次性投资500万元，估计投产后其各年的平均净收益为80万元，求该方案的静态投资回收率。n解答：Pt805000.16（年）二、动态评价方法n考虑了资金的时间价值，能够更加直观地反映项目的盈利能力。n在项目的可行性研究阶段，进行项目经济评价时一般是以动态评价指标作为主要指标，以
19、静态评价指标作为辅助指标。n动态评价指标一般有：净现值、内部收益率、净年值、动态投资回收期等。净现值法n在项目的经济寿命周期内，根据某一规定的基准收益率或贴在项目的经济寿命周期内，根据某一规定的基准收益率或贴现率，将各期的净现金流量折算为基准期的现值，然后求其现率，将各期的净现金流量折算为基准期的现值，然后求其代数和。代数和。n净现值净现值 NPVNPV=-P+F(P/F,i,n)+A(P/A,i,n)=-P+F(P/F,i,n)+A(P/A,i,n)n若若NPVNPV0 0，说明方案可行；若，说明方案可行；若NPVNPV0 0，说明方案可考虑接受；，说明方案可考虑接受；若若NPVNPV0 0
20、，说明方案不可行。对于多个方案比较，在净现值，说明方案不可行。对于多个方案比较，在净现值大于零的前提下，以净现值最大者为优来选择方案。大于零的前提下，以净现值最大者为优来选择方案。例题：某建筑机械，可以用18000元购得，净残值是3000元，年净收益是3000元，如果要求15的基准收益率，而且建筑公司期望使用该机械至少10年，问是否购买该机械？n解答：NPV-18000+3000(P/F,15%,10)+3000(P/A,15%,10)n -18000+30000.2472+30005.019-2201.40n 故，不应购买该机械。例题：某项目的各年现金流量 如表所示，试用净现值指标 判断项目
21、的经济性。（i15，单位：万元）解答：各年的净现金流量如表所示解答：各年的净现金流量如表所示nNPVNPV-40+-40+(-10-10)()(P/F,15%,1P/F,15%,1）+8(P/A,15%,2)(P/F,15%,1)+8(P/A,15%,2)(P/F,15%,1)n +13(P/A,15%,16)(P/F,15%,3)+33(P/F,15%,20)+13(P/A,15%,16)(P/F,15%,3)+33(P/F,15%,20)n 15.5215.52（万元）（万元）0 0n 故，该项目在经济效果上可以接受。故，该项目在经济效果上可以接受。年序年序012341920投资支出投资支
22、出4010经营成本经营成本17171717收入收入25253050年序年序012341920净现金流量净现金流量-40-10881333n净现值与折现率的关系：折现率越大，净现值就越小；折现率越净现值与折现率的关系：折现率越大，净现值就越小；折现率越小，净现值就越大。随着折现率的逐渐加大，净现值将由大变小，小，净现值就越大。随着折现率的逐渐加大，净现值将由大变小，由正变负。由正变负。n标准折现率又称基准收益率，代表了项目投资应获得的最低财务标准折现率又称基准收益率，代表了项目投资应获得的最低财务盈利水平，其数值确定的合理与否，对投资方案的评价结果有直盈利水平，其数值确定的合理与否，对投资方案的
23、评价结果有直接的影响，定得过高或过低都会导致投资决策的失误。标准折现接的影响，定得过高或过低都会导致投资决策的失误。标准折现率的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综和考虑资金成率的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综和考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。n 净现值指标用于多个方案的比选时，没有考虑各方案投资额的大净现值指标用于多个方案的比选时，没有考虑各方案投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用率，为了考察资金的利用效率，小，因而不能直接反映资金的利用率，为了考察资金的利用效率，通常采用净现值率作为净现值的辅助指标。净
24、现值率（通常采用净现值率作为净现值的辅助指标。净现值率（NPVRNPVR）是）是指项目的净现值与投资总额现值的比较。指项目的净现值与投资总额现值的比较。例题：某企业拟购买一台设备，其购置费用为35000元，使用寿命4年，第4年末的残值为3000元，在使用期内，每年的收入为19000元，经营成本为6500元，标准折现率为10，试计算该设备购置方案的净现值率。解答：nNPV-35000+3000(P/F,10%,4)+(19000-6500)(P/A,10%,4)n -35000+30000.683+125003.170n 66745（元）nNPVRNPV/P667453500019.07 净年值
25、（NAV）法n把项目经济寿命期中发生的不均匀的净现金流量，通过基准把项目经济寿命期中发生的不均匀的净现金流量，通过基准收益率换算成与其等值的各年年度等值。净年值与净现值、收益率换算成与其等值的各年年度等值。净年值与净现值、净终值代表相同的评价尺度。净年值指标主要用于寿命期不净终值代表相同的评价尺度。净年值指标主要用于寿命期不同的多方案评价与比较，特别是寿命周期相差较大，或寿命同的多方案评价与比较，特别是寿命周期相差较大，或寿命周期的最小公倍数较大时的多方案评价与比较。周期的最小公倍数较大时的多方案评价与比较。例题：某项目投资100万元，年净收益50万元，使用期为5年，净残值5万元，ic 10，
26、试用净年值指标分析投资的可行性。解答：NAV-100+50(P/A,10%,5)+5(P/F,10%,5)(A/P,10%,5)n (-100+503.791+50.6209)0.263824.44（万元）0n 故，该项目可行。内部收益率（IRR）法n内部收益率就是净现值为零时的折现率，是项目投资的盈利内部收益率就是净现值为零时的折现率，是项目投资的盈利率。率。IRRIRR基准折现率时，可以接受；基准折现率时，可以接受；IRR IRR 基准折现率时，基准折现率时，不可接受。不可接受。n内部收益率的计算是一个求解一元多次方程的过程，难以精内部收益率的计算是一个求解一元多次方程的过程，难以精确地求
27、出方程的解。在实际应用中，一般是采用线性插值试确地求出方程的解。在实际应用中，一般是采用线性插值试算的近似方法来求得内部收益率的近似解。算的近似方法来求得内部收益率的近似解。n根据经验。选定一个适当的折现率，算出对应的净现值，若根据经验。选定一个适当的折现率，算出对应的净现值，若NPVNPV0 0，则使，则使i i增大，继续计算；若增大，继续计算；若NPVNPV0 0，则使，则使i i减小，继减小，继续计算。直至找到这样两个折现率，它们所对应的净现值分续计算。直至找到这样两个折现率，它们所对应的净现值分别为正值和负值，且两折现率之差不超过别为正值和负值，且两折现率之差不超过3 3。再用线性插。
28、再用线性插值公式求出内部收益率的近似解。值公式求出内部收益率的近似解。例题：某项目净现金流量如表所示，当基准收益率为12时，试用内部收益率指标判断该项目的可行性。解答：解答：n当i12时，nNPV-100+20(P/F,12%,1)+30(P/F,12%,2)+20(P/F,12%,3)+40(P/F,12%,4)+40(P/F,12%,5)n -100+200.8929+300.7972+200.7118+400.6355+400.5674n 4.126（万元）n当i15时，nNPV-100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+20(P/F,15%,3)+40(P/F,1
29、5%,4)+40(P/F,15%,5)n -4.015（万元）nIRR12+(1512)(-4.0154.126)(04.126)n 13.5212n故，该项目可行。故，该项目可行。年年 序序012345净现金流量净现金流量-1002030204040 动态投资回收期n在考虑了资金时间价值的情况下，以项目每年的净收益回收项目全在考虑了资金时间价值的情况下，以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间。部投资所需要的时间。例题：某项目有关数据见下表，计算该项目的动态投资回收期。设i10解答：故，动态投资回收期故，动态投资回收期61+118.5141.15.84（年）（年）年序年序0123456
30、7投资投资20500100经营成本经营成本300450450450450销售收入销售收入450700700700700年序年序01234567净现金流量净现金流量-20-500-100150250250250250现值系数现值系数10.90910.82640.75130.68300.62090.56450.5132净现金流量现值净现金流量现值-20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.1128.3累计净现金流量现值累计净现金流量现值-20-474.6-557.2-444.5-273.7-118.522.6150.9三、投资方案经济效益评价n单方案检验的基本内容前面已经介绍
31、过，这里介绍多方案比单方案检验的基本内容前面已经介绍过，这里介绍多方案比选的有关内容。选的有关内容。n备选方案之间的关系不同，所采用的评价方法也会有所不同。备选方案之间的关系不同，所采用的评价方法也会有所不同。一般来讲，方案之间存在着三种关系：一般来讲，方案之间存在着三种关系：n互斥关系：各个方案之间互不相容、互相排斥，在多个备选互斥关系：各个方案之间互不相容、互相排斥，在多个备选方案之间只能选择一个，其余的必须放弃。方案之间只能选择一个，其余的必须放弃。n独立关系：各个投资方案的现金流量是独立的，任一方案的独立关系：各个投资方案的现金流量是独立的，任一方案的采用与否只与自身的可行性有关，与其
32、它方案是否采用没有采用与否只与自身的可行性有关，与其它方案是否采用没有关系。关系。n相关关系：某一方案的采用与否会对其它方案的现金流量带相关关系：某一方案的采用与否会对其它方案的现金流量带来一定的影响，进而影响其它方案的采用或拒绝。来一定的影响，进而影响其它方案的采用或拒绝。寿命期相同的互斥方案的比选n寿命期相同的互斥方案的比选方法一般有净现值法、净现值率法、差额内部收益率法、最小费用法等。n净现值法是对寿命期相同的互斥方案进行比选时最常用的方法。有时我们在采用不同的评价指标对方案进行比选时，会得出不同的结论，这时往往采用净现值指标为最后衡量的标准。n内部收益率是衡量项目综合能力的重要指标，但
33、在进行互斥方案的比选时，如果直接用各个方案的内部收益率的高低来作为衡量方案优劣的标准，往往会导致错误的结论。由于互斥方案的比选，实质上是分析投资大的方案所增加的投资能否用其增量收益来补偿，也即对增量的现金流量的经济合理性进行判断，因此我们可以通过计算增量净现金流量的内部收益率即差额内部收益率来比选方案，这样就能保证方案比选结论的正确性。例题：某建设项目有三个设计方案，其寿命期均为 10年，各方案的初始投资和年净收益如表所示，试选择最佳方案。（ic=10，单位：万元）解答：采用净现值法进行比选nNPVA-170+44(P/A,10%,10)-170+446.144100.34（万元）nNPVB-
34、260+59(P/A,10%,10)-260+596.144102.50（万元）nNPVC-300+68(P/A,10%,10)-300+686.144117.79（万元）n故，方案C最优。n采用内部收益率法进行比选n -170+44(P/A,IRRA,10)0 求出IRRA22.47n -260+59(P/A,IRRB,10)0 求出IRRB18.49n -300+68(P/A,IRRC,10)0 求出IRRC18.52n三个方案的内部收益率均大于ic，且方案A的最大，故方案A最优。这与净现值法的计算结果相矛盾，故应采用差额内部收益率法进行比选。年份年份0110方案方案A-17044方案方案
35、B-26059方案方案C-30068n采用差额内部收益率法进行比选的步骤如下：nA.计算各备选方案的IRRnB.将IRR ic的方案按投资额由小到大依次排列nC.计算排在最前面的两个方案的差额内部收益率IRR，若IRR ic，则说明投资大的方案优于投资小的方案，保留投资大的方案；反之，若IRR ic，则保留投资小的方案。nD.将保留的较优方案依次与相邻方案两两逐对比较，直至全部方案比较完毕，则最后保留的方案就是最优方案。采用差额内部收益率法进行比选n三个方案的IRR均大于ic，将它们按投资额由小到大排列为A、B、C，n先对方案A和B进行比选。n-260(-170)+(59-44)(P/A,IR
36、RB-A,10)）=0 n求出IRRB-A10.58ic10n 故保留故保留B方案，继续进行比较。方案，继续进行比较。n-300(-260)+(68-59)(P/A,IRRC-B,10)=0 n求出IRRC-B14.48ic10n 故保留故保留C方案。最后，可得出结论，方案方案。最后，可得出结论，方案C为最佳方案。为最佳方案。n差额内部收益率就是使两个方案净现值相等的折现率，或者说是使两个方案优劣相等的折现率。寿命期不同的互斥方案的比较与选择n对于互斥方案，如果寿命期不相同，那么就不能直接采用净对于互斥方案，如果寿命期不相同，那么就不能直接采用净现值法等评价方法对方案进行比选。为了满足时间可比
37、的要现值法等评价方法对方案进行比选。为了满足时间可比的要求，就需要对各备选方案的计算期和计算公式进行适当的处求，就需要对各备选方案的计算期和计算公式进行适当的处理，使各个方案在相同的条件下进行比较，才能得出合理的理，使各个方案在相同的条件下进行比较，才能得出合理的结论，常用的有年值法、最小公倍数法和研究期法等。结论，常用的有年值法、最小公倍数法和研究期法等。n年值年值(AW)(AW)法法：分别计算各备选方案净现金流量的等额年值并：分别计算各备选方案净现金流量的等额年值并进行比较，以进行比较，以AW0AW0，且，且AWAW最大者为最优方案。最大者为最优方案。n最小公倍数法最小公倍数法：又称方案重
38、复法，是以各备选方案寿命期的：又称方案重复法，是以各备选方案寿命期的最小公倍数作为进行方案比选的共同的计算期，并假设各个最小公倍数作为进行方案比选的共同的计算期，并假设各个方案均在这样一个共同的计算期内重复进行，对各方案计算方案均在这样一个共同的计算期内重复进行，对各方案计算期内各年的净现金流量进行重复计算，直至与共同的计算期期内各年的净现金流量进行重复计算，直至与共同的计算期相等。相等。例题：某建设项目有A、B两个方案，其净现金流量情况如表所示，ic10，试用最小公倍数法对方案进行比选。n解答：A方案计算期10年，B方案计算期5年，则共同的计算期为10年，即B方案重复实施两次。nNPVA-3
39、00+80(P/A,10%,8)(P/F,10%,1)+100(P/F,10%,10)n (-300+805.335)0.9091+1000.3855n 153.82（万元）nNPVB-100+50(P/A,10%,4)(P/F,10%,1)-100(P/F,10%,6)+50(P/A,10%,4)(P/F,10%,6)n （-100+503.17）0.9091-1000.5645+503.170.5645n 86.21（万元）n故，方案A为最佳方案。1年年25年年69年年10年年方案方案A-3008080100方案方案B-10050四、不确定性分析n不确定性分析是项目经济评价中的一个重要内容
40、，因为前面我们对项目进行评价时，都是以一些确定的数据为基础的，认为它们都是确定的、已知的，但实际上，由于项目数据的统计偏差、通货膨胀、技术进步等因素的影响，这些指标值与实际值之间往往存在着差异，这样就对项目评价的结果产生了一定的影响。因此，为了有效地减少不确定性因素对项目经济效果的影响，提高项目的风险防范能力，进而提高项目投资决策的科学性和可靠性，除对项目进行确定性分析外，还很有必要对项目进行不确定性分析。n不确定性分析包括盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析三种方法。盈亏平衡分析n根据建设项目正常生产年份的产量（销售量）、固定成本、变动成本、税金等，研究建设项目产量、成本、售价、利润之间变化与
41、平衡关系，找出盈亏平衡点。盈亏平衡点（BEP）是项目盈利与亏损的分界点，它标志着项目不盈不亏的生产经营临界水平，反映了在达到一定的生产经营水平时该项目的收益与成本的平衡关系。盈亏平衡点越低，项目盈利的可能性越大，抗风险能力越强。n固定成本是指在一定的产量范围内不随产量的增减变动而变化的成本，如辅助人员工资、职工福利费、折旧及摊销费、维修费等。n变动成本是指随产量的增减变动而成正比例变化的成本，如原材料消耗、直接生产用辅助材料、燃料、动力等。n由于项目的收益与成本都是产品产量的函数，根据它们之间的函数关系，可将盈亏平衡分析分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。线性盈亏平衡分析的方法一般有图解
42、法和数解法两种。例题：某项目设计生产能力为年产50万件产品，根据资料分析，估计单位产品价格为100元，单位产品可变成本为80元，固定成本为300万元，试用产量、生产能力利用率、单位产品价格分别表示项目的盈亏平衡点。已知该产品销售税金及附加的合并税率为5。n解答:设产量盈亏平衡点为X万件n 100（1-5）X300+80X 解得X20（万件）n 生产能力利用率盈亏平衡点205040n 设单位产品价格 盈亏平衡点为Y元n 50（1-5）Y8050+300 n 解得Y90.53（元）例题：现有一挖土工程，有两个挖土方案：一是人力挖土，单价为3.5元/m3，另一是机械挖土，单价为2元/m3，但需购置机
43、械费1万元，问在什么情况下（土方量为多少时），应采用人力挖土？n解答：设土方量为X m3，人工挖土费用A3.5X，机械挖土费用B2X+10000，当AB时，解得X6667；当 AB时，解得X6667n故，土方量大于6667 m3时应采用机械挖土，反之则采用人工挖土。n盈亏平衡分析虽然能够度量项目风险的大小，但并不能揭示产生项目风险的根源，提出解决的方法。敏感性分析n敏感性分析是经济决策中最常用的一种不确定性分析方法，它通过分析、预测项目主要影响因素发生变化时对项目经济评价指标（如净现值、内部收益率等）的影响，从中找出敏感因素，并确定其影响程度。n单因素敏感性分析的步骤：n 确定敏感性分析的指标
44、。经常用到净现值和内部收益率。n 选择影响项目指标的不确定性因素。经常选择项目总投资、建设年限、经营成本、产品价格、标准折现率等。n 按预先给定的变化幅度计算该因素的变化对经济效益指标的影响程度。n 确定敏感因素。n 综合分析，采取对策。概率分析n概率分析又称风险分析，是利用概率来研究和预测不确定因素对项目经济评价指标的影响的一种定量分析方法，它的目的在于确定影响方案投资效果的关键因素及其可能的变动范围，并确定关键因素在此变动范围内的概率，然后进行概率期望值的计算，得出定量分析的结果。n期望值是反映随机变量取值的平均值，但这个平均值不是一般意义上的算术平均值，而是以随机变量各种取值的概率为权重
45、的加权平均值。n项目净现值的期望值及净现值0时的累计概率值越大，项目亏损的概率越小，承担的风险越小。例题：已知某投资方案各种因素可能出现的数值及其对应的概率如下表，标准折现率为10，求净现值的期望值。解答：共有9种不同的组合状态。（P/A,10%,10）6.1446净现值投资额+6.1446年净收益 n净现值的期望值净现值的期望值nE(NPV)E(NPV)2.892.890.075+52.050.075+52.050.12+82.770.12+82.770.1050.105-27.1127.110.1250.125 +22.05+22.050.2+52.770.2+52.770.1750.17
46、552.1152.110.050.052.952.950.08+27.770.08+27.770.070.07n 24.5124.51（万元）（万元）投资额（万元）投资额（万元）年净收益（万元）年净收益（万元）寿命期寿命期数值数值概率概率数值数值概率概率数值数值概率概率1200.3200.251011500.5280.41750.2330.35投资额（万元）投资额（万元）120150175年净收益（万元）年净收益（万元）202833202833202833组合概率组合概率0.0750.120.1050.1250.20.1750.050.080.07净现值（万元）净现值（万元）2.8952.0582.77-27.1122.0552.77-52.11-2.9527.77