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1、第四章基于价值评估的现金流量表分析第四章议题1现金流量表回顾2准备现金流量表的意义3现金流量表与其他会计报表的关系4从现金流量表分析企业发展周期5本章小结西工大管院财务分析王京芳41现金流量表介绍（回顾）n现金流量表定义现金流量表定义反映某一个会计期间内基于现计制的企业经反映某一个会计期间内基于现计制的企业经营业绩。营业绩。反映企业在一定会计期间现金及现金等价物反映企业在一定会计期间现金及现金等价物流入和流出的报表流入和流出的报表（注意现金口径）（注意现金口径）。n阅读要点与案例阅读要点与案例西工大管院财务分析王京芳现金流量表阅读要点现金流量表阅读要点 经营性经营性CFCF、筹资性、筹资性CF
2、CF、投资性、投资性CFCF 现金净流量（现金净流量（NCFNCF）股权自由现金流量股权自由现金流量（FCFE)FCFE)营业营业NCFNCF限制的限制的CFCF资本性支出资本性支出公司自由现金流量公司自由现金流量（FCFF)营业营业NCF资本性支出资本性支出库存现金库存现金货币资金货币资金现金及现金等价物现金及现金等价物相关概念：现金相关概念：现金 企业现金流量组成企业现金流量组成西工大管院财务分析王京芳自由现金流的计算自由现金流的计算科普兰教授科普兰教授(1990)(1990)阐述了自由现金流量的计算方法阐述了自由现金流量的计算方法:“自由现自由现金流量等于企业的税后净营业利润金流量等于企
3、业的税后净营业利润(即将公司不包括利息即将公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额)加上折加上折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本的追加和物业厂旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。房设备及其他资产方面的投资。它是公司所产生的税后现它是公司所产生的税后现金流量总额金流量总额，可以提供给公司资本的所有供应者，包括债可以提供给公司资本的所有供应者，包括债权人和股东权人和股东。”自由现金流量自由现金流量=(税后净营业利润税后净营业利润+折旧及摊销折旧及摊销)一一(资本支出资本支出+营运资本增加营运资本
4、增加)净营运利润净营运利润-税金税金 =自由现金流量自由现金流量=NOPAT=NOPAT税后净营运利润税后净营运利润-净投资净投资-营运资金变化净值营运资金变化净值西工大管院财务分析王京芳企业现金流量的经验企业现金流量的经验：n现金为王现金为王n企业生存的重要因素之一，经理能作出有企业生存的重要因素之一，经理能作出有效决策以效决策以生成足够的现金生成足够的现金。只有能迅速实。只有能迅速实现现金的利润才有意义。现现金的利润才有意义。n发达国家发达国家4/5的破产企业是获利企业。其的破产企业是获利企业。其倒倒闭闭不是因为亏损，而是不是因为亏损，而是现金不足现金不足。西工大管院财务分析王京芳企业现金
5、流量规则规则期初与期末之差期初与期末之差n资产负债表资产负债表余额的变化余额的变化导致如下结果：导致如下结果：资产增加（借方）资产增加（借方）现金流出现金流出资产减少（贷方）资产减少（贷方）现金现金流入流入负债增加（贷方）负债增加（贷方）现金现金流入流入负债减少（借方）负债减少（借方）现金现金流出流出西工大管院财务分析王京芳现金流量表与资产负债表的联系n资产=负债+股东权益n现金+非现金资产=负债+股东权益n现金=负债-非现金资产+股东权益跟据简单的代数原理等式两端的变化总额肯定也相等n现金=负债-非现金负债+股东权益公司的现金状况在两个连续资产负债表日间发生变化情况的报表，同时解释了其他三要
6、素的变化。西工大管院财务分析王京芳现金流量表基本格式概要现金流量表基本格式概要项项 目目行次行次 金额金额经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量流入量流入量流出量流出量经营活动产生的现金净流量经营活动产生的现金净流量 投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量流入量流入量流出量流出量投资活动产生的现金净流量投资活动产生的现金净流量筹资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量流入量流入量流出量流出量筹资活动产生的现金净流量筹资活动产生的现金净流量现金及现金等价物净增加额现金及现金等价物净增加额西工大管院财务分析王京芳现 金 流 量 表项 目金 额一、经营活动产生的现金流量 经营活动现金流
7、入 经营活动现金流出经营活动产生的现金流量净额净额二、投资活动产生的现金流量 投资活动现金流入 投资活动现金流出投资活动产生的现金流量净额净额三、筹资活动产生的现金流量 融资活动现金流入 融资活动现金流出筹资活动产生的现金流量净额净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额净额净额现金流量表的补充资料：间接法编制！西工大管院财务分析王京芳现金流量表的内容现金流量表的内容营业活动营业活动投资活动投资活动筹资活动筹资活动现金流入：销售商品、提供劳务收到的现金现金流出：购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费现金流入：收回投资所收到的现金；取得投资收
8、益所收到的现金；处置固定资产、无形资产和其他长 期资产所收回的现金净额现金流出：购建长期资产所支付的现金现金流入：吸收投资所收到的现金：借款所收到的现金；收到的其他与筹资活动有关的现金现金流出：偿还债务所支付的现金分配股利、利润和偿付利息所支付的现金西工大管院财务分析王京芳图解图解：现金流及其来源与运用现金流及其来源与运用营业活动营业活动销售商品和提销售商品和提供劳务供劳务投资活动投资活动出售固定出售固定/长期金融资产长期金融资产 利利息及红利收入息及红利收入 收回收回长期外借款项长期外借款项筹资活动筹资活动发行股票和债券发行股票和债券 长期借款长期借款 短期借款短期借款现金现金营业活动营业活
9、动购货购货/发工资发工资 销售及管理费销售及管理费税金税金投资活动投资活动资本性支出及并购资本性支出及并购长期金融投资长期金融投资筹资活动筹资活动回购股票和债券回购股票和债券 偿还长期借款偿还长期借款 支付利息支付利息 支付股利支付股利 现现金金流流入入来来源源现现金金流流出出去去向向营业净现金流营业净现金流 投资净现金流投资净现金流 筹资净现金流筹资净现金流西工大管院财务分析王京芳经营现金净流量经营现金净流量投资现金净流量投资现金净流量筹资现金净流量筹资现金净流量 输输 血血 造造 血血流流 血血现现 金金 流流 量量 表表 的的 内内 在功能在功能 西工大管院财务分析王京芳案例：美国在线公
10、司（America Online）n该公司该公司2000年报显示：其年报显示：其19992000会计年度会计年度现金账户从现金账户从$9.36亿增至亿增至$24.90亿。亿。$15.54亿亿n Why1.其经营活动为企业提供的其经营活动为企业提供的CF净流入净流入$18.08亿。亿。同年同年经营性盈余经营性盈余$13.98亿，表明企业经营状况亿，表明企业经营状况良好。前者大于后者所说明企业有相当大额度良好。前者大于后者所说明企业有相当大额度当年成本费用不是当期以现金支付的，如折旧当年成本费用不是当期以现金支付的，如折旧西工大管院财务分析王京芳案例：美国在线公司（America Online）2
11、.投资活动现金净流出：$20.01亿，其中购买设备等支出$6.42亿现金；购债券等投资产品支出$12.48亿；出售股票债券等收到$5.13亿现金。3.融资活动带来净流入：$17.47亿，其中发行新股$4.29亿，发行债券$12.82亿。$18.08亿$20.01亿$17.47亿$15.54亿你可以将现金装在口袋里，但是不能把盈余装在口袋里西工大管院财务分析王京芳42准备现金流量表的意义n企业被要求准备现金流量表美国1988年开始；中国1998年开始n功能与案例：弥补损益表反映企业业绩之不足，同时表明现金账户余额的变化现金为王将现金流量表与损益表放在一起分析企业健康状况，能够使投资者更好地了解现
12、金的来龙去脉，预测企业的生命力和价值。西工大管院财务分析王京芳案例：美国Montgomry Ward公司失血n创建于1872年，是一家通过邮寄商品目录进行直销的公司，其创新的销售方式带来巨大成功。但1998年因无法偿还到期债务进入破产保护程序，2000年正式破产。n如果只看损益表，94年以前盈余状况很好，95年企业还汇报了盈余。但现金流量表展现了不同的前景。西工大管院财务分析王京芳MontgomryMontgomry Ward Ward公司盈余和现金流比较公司盈余和现金流比较19891995年长达7年的时间企业在失去血液现金流量表提供了企业经营成果和健康状况不可或缺的信息西工大管院财务分析王京
13、芳43现金流量表与其他会计报表的关系现金流量表与其他会计报表的关系n企业CF循环轨迹nCF与资产负债表;经营CF与净利;n现金盈余与应计盈余企业融资企业融资CF企业投资企业投资长期资产长期资产企业投资企业投资流动资产流动资产经营支出经营支出经营经营CF弥补消耗扩大规模股股东东与与债债权权人人归还负债，向股东回报西工大管院财务分析王京芳现金流量表与资产负债表的关系现金流量表与资产负债表的关系资产负债股东权益资产负债股东权益资产资产负债负债股东权益股东权益现金现金非现金流动资产非现金流动资产长期资产长期资产流动负债流动负债长期负债长期负债股东权益股东权益现金现金流动负债流动负债非现金流动资产非现金
14、流动资产长期资产长期资产长期负债长期负债权益权益 公式公式4.1 经营活动现金经营活动现金流量相关科目流量相关科目投资活动现金流量相关科目投资活动现金流量相关科目筹资活动现金流量相关科目筹资活动现金流量相关科目西工大管院财务分析王京芳现金流量表与资产负债表的关系某时点数与一个会计期间变化数的钩稽关系，某时点数与一个会计期间变化数的钩稽关系，三类活动净三类活动净CF现金及其等价物现金及其等价物t 现金及其等价物现金及其等价物t-1西工大管院财务分析王京芳经营活动现金流与净利润（间接法）净利润流动资产增加流动资产减少流动负债减少流动负债增加折旧经营现金流 公式（4.2）n净利润净利润现金利润现金利
15、润应计利润应计利润（公式4.3）n应计利润应计利润应计制调整项目产生的利润应计制调整项目产生的利润西工大管院财务分析王京芳表表4.2 4.2 应计盈余和现金盈余的区别应计盈余和现金盈余的区别“十鸟在林，不如一鸟在手”西工大管院财务分析王京芳44从现金流量表分析企业发展周期表4.2不同企业发展阶段三部分现金流结构比较 假定个阶段净现金流0 由示例特征可推断企业所处的发展阶段西工大管院财务分析王京芳45本章小结n介绍了现金流量表及其功能n补充：自由现金流（FCF）整体是经营现金流与投资现金流之和，代表企业创造的现金在弥补了扩大再生产之后的剩余是企业的投资者可以作为投资回报收回的资金。FCFF表示企
16、业处于成熟阶段，在给投资者创造价值；而分FCFF表示企业正处于发展阶段，自己产生的CF还不足以满足扩大再生产的需要，还需要从投资者那里继续筹集资金，还不能给投资者提供现金回报。西工大管院财务分析王京芳本章作业1.在Excel中制作“现金流量表”，录入分析对象公司与对比公司的年度数据（0803年），对象公司在前，对比公司在后。可适当合并不重要的项目。在同一个Spreadsheet中对两家公司的现金流量的构成作出分析，判断企业大体处于哪个发展阶段。西工大管院财务分析王京芳本章作业2.介绍对象公司现金流量表情况报告重点：对象企业经营现金流与净盈余，尤其是经营性盈余之间的差别及这些差别的主要成因是什么应计盈余与现金盈余之间的差别反映了什么企业现金流量表的构成有什么特点，企业大体处于什么样的发展阶段企业自由现金流历年发展趋势及其对企业的影响适当加入与对比公司同类数据的比较西工大管院财务分析王京芳