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1、经济增长值（EVA）管理学习笔记目前，我国许多公司都在推行经济增长值（EVA）管理方式，国资委也准备对下属的中央公司采用EVA评价体系，一些大型的民营公司在征询过程中也提出了这方面的需求。什么是EVA，以及如何在公司中实行EVA成了大家比较感爱好的话题，下面我想通过论坛这个园地，共同学习、交流EVA知识和实行经验，达成共同提高的目的。欢迎大家参与讨论。一、 好公司的判断标准 1二、 对EVA的理解 2三、 建立以经济增长值为核心的公司价值管理体系（思腾思特公司认为，包含四个方面：1，评价指标和业绩考核。2，管理体系。3，激励制度。4，理念意识和价值观） 6四、 EVA计算财务数据各项调整 公式
2、与例 五、 如何在公司中推行经济增长值管理体系 16一，好公司的判断标准什么样的公司是好公司？不同的时期，人们对公司的判断标准也不尽相同，这重要是在社会发展的各个阶段，人们对公司的性质、发展目的、经营方式都有不同的理解、观点，这些都涉及到现代公司理论研究的一些前沿的问题，理论的东西较多。经济增长值是上世纪80 年代在公司管理实践中逐渐发展起来的公司价值管理工具，因此在对公司的结识上，仍然以股东价值最大化为公司目的，但既然是学习经济增长值，我们就接受和认可这个目的。从19世纪，真正现代意义上的公司出现以来，公司目的经历了利润最大化、效益最大化、股东价值最大化三个阶段。在利润最大化阶段，投资者普遍
3、追求利润的绝对值，这时候的公司规模比较小，投资者和管理者并没有分离，因此也不存在“委托代理”的机制问题。到了20世纪初，由于金融资本市场的发展，出现了许多巨型规模的公司，公司的所有者已经不能有效的管理和控制公司，公司的所有权和经营权分离逐步成为趋势。特别是经济学中资源禀赋概念的扩展，投资者越来越关注公司资源的使用效率，显然，简朴的利润判断已不能准确全面的反映公司的经营状况，为此，人们发展了总资产收益率、股本收益率、每股赢利等指标作为公司经营状况的判断标准。20世纪80 年代后，越来越多的公司结识到，效益最大化判断工具也有局限性，由于其中的重要指标信息采集、分析都基于公司财务报表（基于已发生的权
4、责），反映的是公司的发生成本，没有考虑到股东投资的机会成本，因此很也许激励公司管理者的短期行为，忽视公司的长期价值的发明。具体表现在片面追求公司规模和公司利润会导致公司过度投资和过度的扩大生产，国内的长虹就是这样的一个典型例子。1982年，美国思腾思特公司提出了经济增长值（Economic Value Added）概念。思腾思特公司认为：公司在评价其经营状况时通常采用的会计利润指标存在缺陷，难以对的反映公司的真实经营状况，由于他忽视了股东资本投入的机会成本，公司赢利只有在高于其资本成本（含股权成本和债务成本）时才为股东发明价值。经济增长值（EVA）高的公司才是真正的好公司。二，对经济增长值的理
5、解我们通过对成熟股票市场（这点必须把我国股市排除）上市公司的排名观测，经常发现两种奇怪现象：许多资产价值相近的公司发明的利润却大相径庭；资产价值悬殊的公司，市场价值却相近。为了对这两种现象有很好的解释，我们引入市场增长值概念（Market Value Added ，MVA），市场增长值（MVA）就是市值与股东投入资本（净资产）的差值，换句话说，市场增长值是公司变现价值与原投入资本之间的差额，它直接表白了一家公司累计为股东发明了多少财富。1988年思腾思特公司使用MVA工具对美国的通用汽车和默克制药公司的经营表现进行了分析，结果发现，通用汽车的股东对公司投入了450亿美元的资本，而默克制药的股东
6、对公司投入的资本仅有50亿美元，但他们的市值都是250亿美元左右，从MVA的观点看，通用汽车事实上损失了200亿美元的股东价值，相反，默克制药则发明了200亿美元的股东价值，假如按MVA的大小来拟定业绩排名，默克远在通用汽车之上。这个分析促使我们思考：股东对公司的任何一项投资，都希望最终实现的价值比其投入的所有资本要多（这是资本的天生逐利性而决定的），满足了了这个条件，才是在发明财富，否则就是在毁灭财富。这个分析也使我们思考：通常意义上的公司规模（可以用市值来表达），利润已经不能满足分析鉴定的需要，我们必须找到产生公司价值的真正因素。MVA对于上市公司而言是一个公司价值分析的好工具，但在分析非
7、上市公司时就无能为力了，由于无法获得非上市公司的市场价值数据。基于增长值的思想，思腾思特公司开发了经济增长值（EVA）工具，它是建立在对一些财务数据进行调整的基础上的。1，经济增长值（EVA）定义：公司的税后净营运利润减去涉及股权和债务的所有投入资本的机会成本后的所得。对概念得理解：该概念明确强调，公司经营所使用的资本和债务是有成本的，第一次把机会成本和实际成本结合起来，强化了提高资本使用效率这个目的。2，经济增长值计算公式：EVA税后净营业利润资本成本（机会成本）税后净营业利润资本占用加权平均资本成本率3，税后净营业利润：含义和通常意义上的税后利润不同，指的是财务报表中的税后净利润加上债务利
8、息支出，也就是公司的销售收入减去除利息支出以外的所有经营成本和费用后（包含所的税）的净值。4，资本占用（资本总额）：是指所有投资者（包含债权人）投入公司经营的所有资金的账面价值，涉及债务和股本资本。其中债务是包含所有应付利息的长短期贷款，不包含应付账款等无利息的流动负债（通称为无息流动负债）5，加权资本成本率：是指公司债权资本和股权资本的加权资本成本率。我们在这里把债务和股本都当作是资本。加权资本成本率（股权资本成本率股权占总资本比例）（债权资本成本率债务占总资本的比例） 1、 EVA其实就是我们常说的economic profit；2、 关于EVA和MVA的关系，EVA是个绩效指标（perf
9、ormance metric）而MVA是个价值指标（wealth metric）；前者属于当前或者历史事实，后者涉及到未来，如同EPS跟P/E； MVA内在价值等于未来EVA的贴现值， 从市场上观测、计算出的MVA应当接近MVA内在价值 3、对于EVA，德鲁克曾经说过如下一段话： “ 你一定要赚到超过资本成本的钱才算有利润。 Alfred Marshall 早在1896年就说过这句话，我在 1954年和 1973年也这么说过，感谢上帝现在 EVA (经济增长值) 使得这个理念得以系统化。”钞票科目到经济概念非经常项目冲销计提到钞票标准营业外收支会计制度下一些钞票成本被视为期间费用，EVA则视其
10、为投资，需若干年摊销强调实际钞票资本变动情况，淡化单纯会计冲销计提事件主营业务以外收支不影响公司长期价值变化研发费用、培训费用、营销费用和征询费用坏帐准备、商誉摊销资产出售证券交易收益、损失将会计结果转化成经济结果,减少会计扭曲,反映经济现实鼓励对的的经营决策三，建立以经济增长值为核心的公司价值管理体系思腾思特公司认为，以经济增长值为核心的公司价值管理体系包含四个方面：1，评价指标和业绩考核。2，管理体系。3，激励制度。4，理念意识和价值观。1、对于评价指标和业绩考核的理解：业绩考核的核心指标就是经济增长值。对经济增长值的考核要注意：1） 以公司的长期和连续价值发明为业绩考核导向。2） 考核时
11、要根据公司的规模、发展阶段、经营实际、行业特点选择合适的参照公司，从而拟定目的值。3） 结合传统财务指标进行考核，适当考虑和选择一些关键的非财务指标。2、对于管理体系的理解：经济增长值作为公司的总体目的，必须有相应的管理体系去贯彻。这个管理体系必须以经济增长值作为核心价值观和经营思想，包含所有指导营运流程，制定战略的政策方针、方法过程。管理者在经营公司的过程中，必须对自己公司的现状和未来发展趋势保持清醒的结识和把握。这就规定管理者瞻前启后，做好战略回顾和计划预算。战略回顾和计划预算是管理体系的关键组成部分，详述如下：1）战略回顾，涉及价值诊断、战略规划管理、资源配制管理和业务单元组合策略、投资
12、决策管理、设计价值提高策略、财务风险管理六个方面。（1）价值诊断。运用经济增长值指标对公司的整体业绩状况和各业务单元的价值发明情况进行分析，把握公司的现状。价值诊断涉及两部份：本公司价值发明分析和行业标杆公司价值发明分析。通过价值诊断，可以使我们了解到：那些业务单元占用了公司的大量资本，资本占用和价值发明是否匹配；那些业务单元正在发明和毁灭价值。这些信息是我们进一步分析和制定战略的依据。（2）基于经济价值的战略规划管理。为了克服公司战略计划和经营计划相脱节，经营计划又和预算相脱节这个大多数公司常碰到的问题。必须通过有效的管理工具把战略、计划、预算有机的联系起来。许多公司推行的平衡计分卡就是一个
13、好工具。战略规划管理要注意一下几点：a， 实现公司的长期价值和连续发展为战略规划设计、选择的基础。b， 股东价值最大化是战略规划、选则的原则。c， 要实现既定的战略目的，管理重点须放在年度目的分解、资源配置、阶段执行计划等匹配工作上。（3）资源配置管理和业务单元组合策略。通过对不同业务单元的价值分析，制定出倾斜性的资源配置计划，将资源集中配置在能发明更多价值的业务单元中去。业务单元组合管理要以价值发明为重要鉴定原则，通过市场增长潜力经济增长值回报率矩阵对现有业务单元进行价值分析，从而作出：出售（或清算）、扩张、调整决策。（4）投资决策管理。我们在进行投资决策时，一般比较重视投资项目的可行性评估
14、，但是在方法论上却存在缺陷：其一，评估普遍采用的是静态的定点钞票流NPV分析，缺少对项目风险的量化分析；其二，缺少对资本的机会成本分析，这使我们在评估一开始就陷入“做与不做”的狭窄思维模式中去，忽视其他也许选择。经济增长值分析方法由于充足考虑了资本的机会成本分析，可以在一定限度上解决上述的缺陷。同时，经济增长值方法有助于投资者对管理者实现有效的资本节制，避免盲目扩张。（5）设计价值提高策略。这重要是针对现有资产和未来也许投资设计不同的价值提高策略。现有资产的管理重点在于使用效率和业绩的提高上，通过减少存货，提高资产周转率；优化流程，增强协同等手段实现。对于不符合公司战略规划及长远资本报告率低于
15、资本成本率的业务单元，采用缩减生产规模、业务外包或退出等手段处置。对于尚未介入的投资回报率高于资本成本率的项目，要加大投资力度，提高公司整体发明价值的能力。（6）财务风险管理。经济增长值管理方法提醒管理者，任何资本的使用都是有成本的，避免管理者为了片面追求股本收益率而采用高财务杠杆的经营手段，促使经营者在负债和利润追求上找到平衡点，从而在一定限度上减小了公司财务风险。2）完善计划预算。基于价值的计划预算应当从战略规划和年度战略目的出发，涉及预算分析、预算执行预警，预算实行评估与修改三部份。我们分别从财务和运营方面讨论：（1）财务方面。直接影响公司经济增长值的关键指标有资本回报率、税后净营业利润
16、、资本周转率，对这些关键指标进行分析，找出薄弱的环节。（2）运营方面。根据关键指标，从公司运营的角度找到所有的价值驱动要素。如将税后净营业利润分解为主营业务收入、销售毛利、管理费用等要素，通过度析掌握公司价值变动的重要因素，也就是价值驱动要素。改善这些价值驱动要素，公司的经济增长值就会提高。 3、对于激励制度的理解：假如经济增长值业绩考核不同激励制度联系起来，经济增长值管理指标将很难实现。激励制度可以有效的将管理层和员工获得的报酬与他们为股东发明的财富紧密结合，避免传统激励制度下所出现的过度关注短期目的的行为，实现以激励长期价值发明为核心的激励制度。经济增长值激励制度。薪酬制度是激励制度的核心
17、，薪酬制度涉及4部分：基本工资、年度奖金、中长期奖金和股票期权。1）基本工资：属于固定性收入，反映了人才市场竞争性的基本工资水平，一般由员工的教育背景、技能经验、同类人员平均薪资水平决定。2）年度奖金：激励年度目的的完毕情况，核心是公司经济增长值年度目的。3，中长期奖金：公司长期目的和阶段战略的实现，核心是公司一定期期经济增长值目的。中长期奖金重要通过“岗位奖金库”的形式体现，考虑到管理者中长期决策行为影响的“滞后性”和“复杂性”，中长期奖金超额部分并不是一次性所有发放，只有经济增长值在一个既定阶段内连续达成目的，才也许所有发给管理者。“岗位奖金库”的设立使管理者要考虑已实现的但仍保存在“岗位
18、奖金库”的超额奖金被取消的风险，从而鼓励管理者作出有力于公司长期连续发展的决策，避免短期行为。4， 股票期权：为保持公司核心能力优势的持久性，对优秀人才和公司核心人员的长期激励。4、对于理念意识和价值观的理解（略）四，经济增长值的计算我们提倡简朴有效的计算方法，这也增强是经济增长值可执行性的重要因素。经济增长值的计算不是否认财务报表的数据，相反是对财务报表数据的重新组合、调整和使用。在计算经济增长值的过程中，通过进行相应的会计调整，消除会计方法的一些不能真实反映公司经营业绩的部分，突出核心业务，促使管理者意识到资本的综合成本，从而更关注公司的长期价值发明能力。1，经济增长值重要指标计算公式：资
19、本回报率税后净营业利润/资本总额经济增长值回报率经济增长值/资本总额销售利润率税后净营业利润/销售收入资本周转率销售收入/资本总额注意：以上的税后净营业利润和资本总额和通常会计定义是不同的，参见学习笔记的第二部分的说明。2，财务数据调整说明：计算经济增长值，必须对公司财务数据进行必要的调整，但是我们反对大范围的调整，由于这会是经济增长值计算变得非常复杂，实际执行起来也增长了不少难度。我们提倡简朴、适度、易于理解的调整。根据一些公司的实际经验，我们总结如下：有价证券 从资本和NOPAT 中剔除坏帐 用净坏帐损失替代坏帐准备 存货将LIFO调为FIFO 在建工程 从资本中剔除商誉摊销 调回商誉摊销
20、收购时产生的商誉包含在资本中研究开发费用 资本化,在5年以上的期限内摊销营销和广告费用 资本化,在3年以上的期限内摊销非经常项目 正常化并资本化非营业项目 收入正常化并资本化税负只计入营业利润的钞票税负期权在NOPAT计为费用,在市场价值中计入当前期权价值汇兑损益调整 计入NOPAT 注: 来自Stern Stewart公司公司税后净营业利润的调整。在计算时不能简朴的用利润表中的税后利润代替，必须对会计净利润作出调整后得出税后净营业利润，从字面上理解，这个利润不涉及营业外收支。对于那些虽然是一次性支出但收益期长的费用，进行资本化解决，如研发费用、长期的广告支出等，这些支出有助于公司未来的连续发
21、展，属于长远决策。然而根据会计稳健性原则，这些费用必须当年作为期间费用一次性核销，这会影响公司的当年利润，因此管理者减少这种长期投入，从长远看是损害公司未来价值的。经济增长值方法将这些费用调整为资本支出，允许在一个时期内摊销（一般为3-5年左右），解决了这个矛盾。（1）债务利息支出不作为期间费用扣除。由于资本成本的计算涉及了债务部分的成本，在计算税后净营业利润时，支出的利息、相关费用不计入期间费用，否则将导致债务成本利息和费用的反复计算。而公司的利息收入和汇兑收益由于不属于经营收益，也不计入税前经营利润。+债务利息支出；-利息收入和汇兑收益（2）营业外收入与营业外支出，由于不反映主营业务业绩，
22、必须扣除。-与+（3）补贴收入，由于不反映主营业务业绩，必须扣除。比如按政策减免的增值税就属于此类。- （4）会计准备由于不反映公司的真实损失，容易被管理者操纵，不从资本内扣除。会计准备涉及：坏账准备、存货跌价准备、投资减值准备等。进行经济增长值计算时，从资产负债表中提取当期准备金加回税前营业利润，按照实际的坏账发生额、实际的跌价减值损失计入。+坏账准备、存货跌价准备、投资减值准备等（5）递延税金由于不反映实际的税务支出，不扣除。由于大多数公司永远也不会缴纳他们递延税款，递延税款事实上形同公司资本。+（6）商誉等无形资产不向利润摊销。 资本占用的调整。现代财务制度规定，资产负债表中的资产是指过
23、去的交易、事项形成的并有公司拥有或控制的资源，该资源预期会给公司带来收益。资产负债表中的资产却不能真实代表公司可实际用于生产经营的所有资产，这些资产项目并不完全反映公司当期生产经营实际占用的资本，也许涉及那些公司并未投入的资产，这就不能真实的反映公司的投入资本，因此必须作出调整。（1）无息流动负债由于不占用公司资本，必须从资本中扣除。无息流动负债是指除短期借款和一年内到期的长期借款外的所有流动负债。-（2）在建工程，由于其收益在未竣工前无法体现，从资本中扣除。-（3）会计准备，由于不反映公司的真实损失，不从资本中扣除。涉及坏账准备、投资减值准备等。+（4）商誉作为资本占用，不作摊销。（5）递延
24、税项由于不反映实际的负债和资产，不予以扣除。递延税项贷方余额和借方余额的差值计入资本占用。（6）非正常营业收支，由于占用了资本，必须将支出与收入的差额计入资本。 如何拟定公司的资本成本率？在对公司的财务会计报表进行一系列的调整，并得出较为准确的的反映公司正常经营活动所产生的税后净营业利润和资本占用后，还需要拟定加权平均资本成本率，从而计算出资本成本和经济增长值。前面我们说过，资本成本是由已发生的成本和机会成本构成，资本成本率的实质是将预期的投资回报同项目的风险限度互相相应。股东的风险承受限度通过资本成本率来体现，较高的风险自然需要较高的预期回报来补偿，而这个预期回报也就是我们所说的资本成本率。
25、一般来说，公司资本重要来源于两个方面：权益资本融资和债务融资。公司资本成本取决于三个因素：债务资本的成本、权益资本的成本以及以上两种资本在总资本中所占的权数，我们用资本成本率来体现。加权平均资本成本率实际计算公式：加权平均资本成本率（债务资本成本率债务占总资本比例）（1所得税率）（股权资本成本率股权占资本比例）（1）债务资本成本率得计算方法：债务资本的成本率不是基于账面价值，而是基于市场价值。公司债务一般都有多种组成，每种债务的利率也不尽相同，所以债务成本率应当使用加权平均值。所得税率不要遗忘，由于支付的债务利息是可以免税的。（2）股权资本成本率计算方法：股权资本成本率代表了股东对投资所规定的
26、最低回报率。一般采用资本资产定价模型（CAPM）来拟定。该模型认为股权投资回报率和风险是线性关系。该模型对投资者的行为有两个重要的假设：投资者一方面是一个风险的规避者；投资者通过多元化投资（或投资组合）来规避风险。这里的风险来源包含两个部分：市场固有风险（系统风险）和自身经营风险（非系统风险），对正常股市的研究表白，其中的自身经营风险约占总风险的70左右，只有30%风险来自于市场。自身经营风险可以通过度散投资来消化分解。但是系统风险（市场风险）是难以通过多元化来化解的，理论上说，资本市场必须对承担市场风险的投资者进行补偿。基于CAPM模型，我们可以拟定股权资本成本率的计算公式：ReRfBeta
27、MRP其中，Re为股权成本率，Rf为零风险回报率，通常是以同期国债利率代替。Beta为公司股票市场风险系数。MRP为资本市场整体回报率溢价，是股票市场预期回报和国债回报率之差。明显，如何拟定Beta值非常重要，Beta值体现了公司所面临的市场风险，一般我们把整个市场的Beta值定义为1，大于1表达公司股价比股市整体波动大，相应市场风险就越高。反过来，小于1表达公司股价比股市整体波动小，相应市场风险就越低。Beta值计算必须进行时序回归分析，比较麻烦，我们也可以参照同行业的一些公司数据拟定Beta值，这些信息可以从一些投资机构（高盛等）和证券公司公开信息中获得。对于一些非上市公司，可以参照同行业
28、规模相似的上市公司的Beta值。Beta值反映的是一个较长时间段的系统风险系数，除非市场发生重大变化，所以Beta值一经拟定，通常保持三年不变。当计算出Beta值后，就可以计算出股权资本成本率，并最终得出加权平均资本成本率。资本成本率的经验计算公司价值可以理解为是公司债务和股票的现值。公式表达：V=B+S式中：V公司价值；B债务的现值，即长期债券和长期借款的现值，假定其为面值或本金；S股票的现值，其按股票未来净收益计算的贴现值。计算公式如下：S=(EBIT-1)(1-t)/ Re 式中：EBIT息税前赚钱；I债务年利息额；t公司所得税税率；Re权益资本成本率。在公司总价值最大的资本结构情况下，
29、其综合资本成本率也是最低的。公司的所有资本由债务资本和权益资本组成，其综合资本成本率的计算公式如下： Kw = KB (B/V)(1t)+ Re (S/V) 式中：Kw公司加权平均资本成本率；KB税前债务资本成本率；Re 权益资本成本率；B/V债务资本占总资本的比重；S/V权益资本占总资本的比重。 假如考虑财务风险的话，权益资本成本率可采用资本资产定价模型计算： Re = rf + rp = RfBetaMRP =零风险报酬率+市场风险报酬率式中，p股票组合投资的贝塔系数；MRP既是(rmrf )股票市场平均风险溢价。例如，某公司所有资本均为普通股资本，帐面价值2023万元。该公司认为目前的资
30、本结构不合理，拟通过增长债务资本予以调整。该公司预计年息税前赚钱为500万元，所得税率为33%。经测算，目前的债务利率和权益资本成本资料如下： 不同债务规模对债务资本成本和权益资本成本的影响计算表 B(万元)KB(%)p rf (%)rm(%)Re(%)01.20101414.8200101.25101415.0400101.30101415.2600121.40101415.6接上：当B=0时， rm=14% Re = rf + rp= RfBetaMRP = Rf + Beta (rmrf ) =10%+1.2(14%10%) =14.8%当B=200万元时， rm=14% Re =10%
31、+1.25(14%10%) =15%其余同理计算。 根据上表中的资料，运用前面所提供的计算公式，即可测算出不同债务规模情况下的公司价值及其综合资本成本率。不同债务规模的公司价值和综合资本成本率计算表 B(万元)S(万元)V(万元)KB (%) Re (%)KW (%) 02264226414.814.8200214423441015.014.29400202824281015.213.79600183824381215.613.74接上：当B=0时，EBIT=500万元，I=0，t=33%，Re =14.8% S=(EBIT-1)(1-t)/Ks=(500-0)(1-33%)/(14.8%)=
32、2264（万元） 当B=200万元时，EBIT=500万元，I=20010%=20万元，t=33% S=(500-20)(1-33%)/15%=2144 其余同理计算。 V=B+S 即V1 =0+2264=2264(万元) V2 =200+2144=2344(万元) 其余同理计算。 KW1 = 0+14.8%(2264/2264)=14.8% KW2 = 10%(200/2344)(133%)+15%(2144/2344)=14.29% 其余同理计算。 从表1932中可以看出，在没有债务的情况下，公司价值就是其原有权益资本总额，即V=S。当公司用债务资本部分地替换权益资本时，公司的价值便开始上
33、升，综合资本成本率开始下降。当债务资本达成600万元时，公司的价值最大为2438万元，综合资本成本率最低为13.74%；而当债务资本超过600万元时，公司的价值开始下降，综合资本成本率又开始上升。由此，可以判断该公司债务资本为600万元，即资产负债率为25%时的资本结构为最佳资本结构。五，如何在公司中推行经济增长值管理体系一方面，公司的高层管理者要统一思想，明确“为股东发明价值”是公司经营的首要目的。这一点非常重要，由于只有员工在确信EVA加值观念已经得到高层的承诺和完全认可，他们才会把EVA价值观念看作是一场全面变革的驱动力量。公司高层最佳在公司的各项活动中，不遗余力的向公司员工传达这个信息
34、。通过不断的宣传、强化，才干将EVA价值观念深刻植入公司公司文化，成为文化价值核心。另一方面，基于EVA价值观和分析方法，拟定公司的战略。必须明确的是，EVA是公司战略分析、制定、实行的工具，EVA不能替代公司战略。基于EVA方法制定公司战略重要有以下6步：1， 以“为发明股东价值”为核心价值观，明确把EVA作为公司经营活动的评判工具。2， 使用EVA对公司战略进行评估，拟定公司总体战略和各单元战略指标。涉及：重新拟定公司的核心业务、在拟定的核心业务基础上对公司资源进行整合（退出、并购、内部资源纵向和横向整合）。3， 对战略目的进行分解，并拟定目的的关键驱动因素，针对这些因素，设定经济增长值目
35、的，贯彻责任者，并制定实行计划。经济增长值目的经济增长值基准值经济增长值盼望改善值经济增长值的基准值设定很重要，它关系到对公司现状的判断和对公司一定期期环境的理解。一般以公司上一年度经济增长值实际值作为基准值，也可以采用上一年度的实际值和目的值的算数平均值。4， 针对每一环节，实行人员培训计划，促使员工理解和掌握EVA理念和方法。特别是要让每一个员工明确：我在公司EVA价值管理体系中要但当什么角色？为了提高公司EVA，我应当如何去做？假如提高了EVA，对我自己有什么好处？5， 根据公司的各层级目的实现必需的关键驱动因素，拟定相应的EVA业绩指标。将经济增长值应用于各个管理层级，促使员工关注价值发明。在贯彻指标时，必须确认各职能单位实现经济增长价值的关键驱动要素，并且与该职能单元的业绩考核挂钩。6， 制定并实行EVA薪酬和价值考核体系。一， 将会计结果转化成经济结果,减少会计扭曲,反映经济现实二， 鼓励对的的经营决策证券交易收益、损失资产出售坏帐准备、商誉摊销研发费用、培训费用、营销费用和征询费用主营业务以外收支不影响公司长期价值变化强调实际钞票资本变动情况，淡化单纯会计冲销计提事件会计制度下一些钞票成本被视为期间费用，EVA则视其为投资，需若干年摊销营业外收支冲销计提到钞票标准非经常项目钞票科目到经济概念