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1、公共物质资本投资的经济增长效应公共物质资本投资的经济增长效应 贾俊雪贾俊雪（一）理论分析（一）理论分析（二）实证分析（二）实证分析（三）中国实证分析（三）中国实证分析（一）理论分析（一）理论分析基本思想：将政府作为一个经济主体引入模型中，给基本思想：将政府作为一个经济主体引入模型中，给出相应的经济稳定均衡增长率；通过将此增长率与哈出相应的经济稳定均衡增长率；通过将此增长率与哈罗德罗德多马基本增长模型，即不包括政府部门经济的多马基本增长模型，即不包括政府部门经济的稳定均衡增长率加以比较，从而对公共物质资本投资稳定均衡增长率加以比较，从而对公共物质资本投资的经济增长效应进行分析（的经济增长效应进行
2、分析（Sardoni and Palazzi，2000）。）。哈罗德哈罗德多马增长模型框架分析：多马增长模型框架分析：1.包含政府部门的均衡增长率包含政府部门的均衡增长率均衡增长率是整个经济平均投资生产率的增函数，是政府消费性均衡增长率是整个经济平均投资生产率的增函数，是政府消费性支出比率支出比率a a的减函数。的减函数。这意味着，政府可以通过减少消费性支出，或提高财政投资潜在这意味着，政府可以通过减少消费性支出，或提高财政投资潜在生产率来提高整个经济的稳定均衡增长率。生产率来提高整个经济的稳定均衡增长率。增加财政投资能否提高均衡增长率，取决于财政投资潜在生产率增加财政投资能否提高均衡增长率，
3、取决于财政投资潜在生产率和民间投资潜在生产率的大小：和民间投资潜在生产率的大小：若财政投资潜在生产率高于民间投资潜在生产率，增加财政若财政投资潜在生产率高于民间投资潜在生产率，增加财政投资一方面会提高整个社会投资潜在生产率，另一方面在政投资一方面会提高整个社会投资潜在生产率，另一方面在政府总支出不变的情况下，势必会减少政府消费性支出，从而府总支出不变的情况下，势必会减少政府消费性支出，从而提高经济的均衡增长率；提高经济的均衡增长率；若财政投资潜在生产率低于民间投资潜在生产率，问题将变若财政投资潜在生产率低于民间投资潜在生产率，问题将变得较为复杂：一方面财政投资增加会降低整个社会投资潜在得较为复
4、杂：一方面财政投资增加会降低整个社会投资潜在生产率从而降低经济均衡增长率，另一方面，政府消费性支生产率从而降低经济均衡增长率，另一方面，政府消费性支出减少又会提高经济均衡增长率，所以最终经济均衡增长率出减少又会提高经济均衡增长率，所以最终经济均衡增长率是否提高取决于这两方面影响力度的对比。是否提高取决于这两方面影响力度的对比。2.2.不含政府部门的均衡增长率：不含政府部门的均衡增长率：3.3.对比分析：对比分析：新古典增长理论模型框架分析：新古典增长理论模型框架分析：基本思想：基本思想：新古典增长理论暗含着传统的财政政策对经济只具有水平效应，而新古典增长理论暗含着传统的财政政策对经济只具有水平
5、效应，而对经济的长期均衡增长路径没有影响。对经济的长期均衡增长路径没有影响。但正如但正如Mankiw,Romer and Weil（1992）、）、Barro and Sala-i-Martin（1995）与）与Ortigueira and Santos（1997）所指出的，经济从所指出的，经济从非稳定状态收敛到稳定状态即动态过渡（非稳定状态收敛到稳定状态即动态过渡（dynamic transition）时间很时间很长，收敛率的典型估算大约为每年长，收敛率的典型估算大约为每年2%。这意味着，对于现实宏观经。这意味着，对于现实宏观经济而言，动态过渡也是十分重要的，而财政投资可以影响经济动态济而言
6、，动态过渡也是十分重要的，而财政投资可以影响经济动态过渡。过渡。在新古典增长模型框架下分析财政投资的经济增长效应，重点在于在新古典增长模型框架下分析财政投资的经济增长效应，重点在于分析财政投资对宏观经济动态过渡的影响，尤其是分析它对资本存分析财政投资对宏观经济动态过渡的影响，尤其是分析它对资本存量积累时间路径的影响。量积累时间路径的影响。分析框架多为新古典典型主体跨时优化模型，基本做法是将公共资分析框架多为新古典典型主体跨时优化模型，基本做法是将公共资本存量或公共资本流量引入企业的生产函数，从而分析财政投资对本存量或公共资本流量引入企业的生产函数，从而分析财政投资对经济的动态影响。经济的动态影
7、响。特诺夫斯基和费希尔（特诺夫斯基和费希尔（Turnovsky and Fisher,1995）利用新古典利用新古典典型主体跨时优化模型框架详细分析政府支出对宏观经济的影典型主体跨时优化模型框架详细分析政府支出对宏观经济的影响。响。结论：结论：政政府府资资本本性性支支出出对对资资本本存存量量的的长长期期均均衡衡值值的的影影响响包包括括两部分：两部分：一一是是资资源源撤撤出出效效应应（resources withdrawal effect）。这这反反映映出出政政府府的的资资本本性性支支出出在在一一定定程程度度上上会会减减少少民民间间部部门门所所使使用用的的资资源源，从从而而产产生生一一个个负负的
8、的财财富富效效应应。这这将将引引起起工工作作努努力力的的跨跨时时替替代代，从从而而鼓鼓励励资资本本积积累累，并并最最终导致经济活力的总体扩张。终导致经济活力的总体扩张。二是政府的资本性支出对私人决策的影响。这主要是二是政府的资本性支出对私人决策的影响。这主要是由于政府的资本性支出对民间生产要素的边际产量的由于政府的资本性支出对民间生产要素的边际产量的影响。影响。内生增长框架分析：内生增长框架分析：基本思想基本思想内生增长理论的政策含义十分明显：一方面，政府可以通过内生增长理论的政策含义十分明显：一方面，政府可以通过公共资本投资来克服可以积累的生产要素收益递减性质，而公共资本投资来克服可以积累的
9、生产要素收益递减性质，而使经济增长内生化；另一方面，通过相应政策来解决人力资使经济增长内生化；另一方面，通过相应政策来解决人力资本积累外部性、科研开发外部性和知识积累外部性等问题。本积累外部性、科研开发外部性和知识积累外部性等问题。在内生增长理论框架下研究财政投资的经济增长效应，主要在内生增长理论框架下研究财政投资的经济增长效应，主要集中在财政投资如何通过影响民间物质资本积累、人力资本集中在财政投资如何通过影响民间物质资本积累、人力资本积累、科研开发水平和知识积累等因素来促进经济长期持续积累、科研开发水平和知识积累等因素来促进经济长期持续增长。增长。Barro(1990)提出的提出的AK内生增
10、长模型、内生增长模型、Lucas(1988)提出的包含提出的包含人力资本积累的两部门内生增长模型和人力资本积累的两部门内生增长模型和Romer(1989)提出的包提出的包含科学研究的三部门内生增长模型。含科学研究的三部门内生增长模型。两两部门内生增长模型部门内生增长模型Lucas(1988)提出提出“干中学干中学”的思想的思想结论结论政府物质资本投资对经济平衡增长具有两种效应：政府物质资本投资对经济平衡增长具有两种效应：一是对经济平衡增长的直接正效应一是对经济平衡增长的直接正效应二是对经济平衡增长的间接效应，这种间接效应源于政府二是对经济平衡增长的间接效应，这种间接效应源于政府物质资本投资对民
11、间人力资本积累的影响，是正还是负取物质资本投资对民间人力资本积累的影响，是正还是负取决于经济主体的消费跨时替代弹性的大小。决于经济主体的消费跨时替代弹性的大小。最终的结论是：当经济主体的消费跨时替代弹性较大时，最终的结论是：当经济主体的消费跨时替代弹性较大时，政府物质资本对经济平衡增长具有正效应；当经济主体的政府物质资本对经济平衡增长具有正效应；当经济主体的消费跨时替代弹性较小时，政府物质资本投资对经济平衡消费跨时替代弹性较小时，政府物质资本投资对经济平衡增长具有负效应。增长具有负效应。由上述不同经济增长理论框架下的分析可知：理论由上述不同经济增长理论框架下的分析可知：理论上，公共物质资本投资
12、对经济增长具有正负两种影上，公共物质资本投资对经济增长具有正负两种影响，最终的影响取决于它们的大小对比，并不能给响，最终的影响取决于它们的大小对比，并不能给出一个明确的判断。出一个明确的判断。（二）实证分析（二）实证分析生产函数法（生产函数法（production function approach）行为方法（行为方法（behavioural approach）向量自回归法向量自回归法（vector auto-regressive(VAR)approach）横截面回归法或面板数据模型（横截面回归法或面板数据模型（cross-section regression approach，panel d
13、ata model）1.1.生产函数法生产函数法生产函数法最早是由阿绍尔（生产函数法最早是由阿绍尔（Aschauer，1989a,1989b,1989c,1990）所提出的，并从此掀起学所提出的，并从此掀起学术界关于财政投资经济增长效应的研究热潮。这种术界关于财政投资经济增长效应的研究热潮。这种方法的基本思路是将公共资本存量作为一种投入要方法的基本思路是将公共资本存量作为一种投入要素，加入到柯布素，加入到柯布道格拉斯生产函数中，然后用全道格拉斯生产函数中，然后用全国性或地区性时间序列数据进行回归，从而分析公国性或地区性时间序列数据进行回归，从而分析公共资本存量增加是否会提高全要素生产率。共资本
14、存量增加是否会提高全要素生产率。结论结论阿阿绍绍尔尔采采用用这这种种生生产产函函数数法法，利利用用美美国国19491985年年的的年年度度数数据据，分分析析了了美美国国财财政政投投资资与与生生产产率率增增长长之之间间的的关关系系，得得到到的的结结论论是是，美美国国从从20世世纪纪70年年代代开开始始，生生产产率率增增长长下下降降的的主主要要原原因因是是财财政政投投资资减减少少：公公共共资资本存量增加本存量增加1%会使全要素生产率提高会使全要素生产率提高0.39%。许多学者利用这种方法，采用整个国家或地区数据，许多学者利用这种方法，采用整个国家或地区数据，对不同国家不同期间的财政投资对经济增长的
15、影响进对不同国家不同期间的财政投资对经济增长的影响进行了分析，得到的结论基本上为财政投资显著地促进行了分析，得到的结论基本上为财政投资显著地促进全要素生产率的提高，产出的公共资本弹性在全要素生产率的提高，产出的公共资本弹性在0.030.54之间之间 不足不足因果性（内生性）问题。所谓因果性问题是指，生产函数法因果性（内生性）问题。所谓因果性问题是指，生产函数法无法给出是公共资本存量减少降低了产出增长还是产出增长无法给出是公共资本存量减少降低了产出增长还是产出增长下降减少了对公共资本的需求下降减少了对公共资本的需求（Eisner,1991;Gramlich,1994）？广义矩估计（广义矩估计（g
16、eneralized method of moments,GMM）解决因解决因果性问题。果性问题。模型设定问题。所谓模型设定问题主要涉及到生产函数中是模型设定问题。所谓模型设定问题主要涉及到生产函数中是否应包含能源价格和能力利用程度（否应包含能源价格和能力利用程度（Tatom,1991;Duggal et al.,1995）。）。数据的非平稳性问题。所谓数据的非平稳性问题是指由于数数据的非平稳性问题。所谓数据的非平稳性问题是指由于数据的非平稳可能会导致公共资本存量与产出增长之间的伪回据的非平稳可能会导致公共资本存量与产出增长之间的伪回归（归（Aaron,1990;Tatom,1991）。）。2
17、.行为方法行为方法行行为为方方法法的的基基本本思思路路是是通通过过构构建建企企业业的的经经济济行行为为最最优优化化模模型型（即即利利润润最最大大化化或或成成本本最最小小化化模模型型），并并把把公公共共资资本本存存量量包包括括在在成成本本函函数数或或利利润润函函数中，从而估计财政投资对民间部门产出的影响。数中，从而估计财政投资对民间部门产出的影响。利利用用似似不不相相关关回回归归方方法法（seemingly unrelated regression，SUR）估估算算出出这这些些一一阶阶优优化化条条件件和和成成本本函函数数或或利利润润函函数数，这这样样就就可可以以估估算算出出公公共共资资本本存存量
18、量的的成成本本弹弹性性和和利利润润弹弹性性。行行为为方方法法还还可可以以估估算算出出公公共共资资本本存存量量的的影影子子价价格格，从从而而给给出出公公共共资资本本的的期期望望水水平平，这这样样就就可可以以对对公公共共资资本本存存量量是是不不足还是过多做出评估。足还是过多做出评估。利利用用这这种种方方法法的的经经验验研研究究得得到到的的基基本本结结论论是是，财财政政投投资资增增加加降降低低民民间间部部门门的的成成本本或或增增加加民民间间部部门门的的利利润润（Berndt and Hansson,1991;Dalamagas,1995），），提高劳动生产率（提高劳动生产率（Lynde and Ri
19、chmond,1993a;1993b）。）。多重共线性问题多重共线性问题 和数据的非平稳性问题和数据的非平稳性问题 3.向量自回归方法向量自回归方法基本思路是将公共资本存量或公共投资、产出和民间资本存量或基本思路是将公共资本存量或公共投资、产出和民间资本存量或民间投资等变量纳入一个向量自回归模型中，在给出模型估计的民间投资等变量纳入一个向量自回归模型中，在给出模型估计的基础上，通过格兰杰因果检验（基础上，通过格兰杰因果检验（Granger causality test）、）、脉冲响脉冲响应函数应函数(impulse response function)和方差分解（和方差分解（variance
20、decomposition）来考察财政投资对产出和民间投资的动态影响。来考察财政投资对产出和民间投资的动态影响。结结论论不不甚甚一一致致：克克莱莱里里达达(Clarida,1993)的的结结论论是是公公共共资资本本与与全全要要素素生生产产率率是是协协整整的的，但但因因果果关关系系的的方方向向不不明明确确；麦麦克克米米林林等等(McMillin and Smyth,1994；Otto and Voss,1996)的的结结论论是是公公共共资资本本的的影影响响不不明明显显；而而斯斯图图尔尔姆姆等等(Sturm and Haan,1995)发发现现了了公公共共资资本本支支出出影影响响产产出出或或生生产
21、产率率的的明明显显证证据据，特特别别是是佩佩里里拉拉(Pereira,2001)认认为为美美国国的的公公共共投投资资不不仅仅没没有有排排挤挤私私人人投投资资，反反而而拉拉动动了了私私人人投投资资，这这种种拉拉动动效效应应主主要要是是上上下下水水系统等基础设施投资的拉动效应非常明显所致。系统等基础设施投资的拉动效应非常明显所致。优优点点：（1）向向量量自自回回归归法法典典型型地地以以数数据据为为导导向向，从从而而避避免免了了预预先先对对模模型型添添加加一一些些不不必必要要的的理理论论约约束束。（2）向向量量自自回回归归法法是是一一种种动动态态分分析析，它它可可以揭示出，公共资本投资对产出影响的动
22、态时间轨迹。以揭示出，公共资本投资对产出影响的动态时间轨迹。4.横截面回归或面板数据模型横截面回归或面板数据模型横截面回归法主要依据内生增长理论，利用不同国家或不同地区的横截横截面回归法主要依据内生增长理论，利用不同国家或不同地区的横截面数据（面板数据），把公共投资包括在横截面增长回归方程中，估计面数据（面板数据），把公共投资包括在横截面增长回归方程中，估计财政投资的增长效应。财政投资的增长效应。结论：运用这种方法所做的研究，其结论大都表明政府的许多投资活动结论：运用这种方法所做的研究，其结论大都表明政府的许多投资活动构成了民间生产的投入，同时也提高了民间资本的边际产量构成了民间生产的投入，同
23、时也提高了民间资本的边际产量（Barro,1989b,1991；Mas et al.,1995）。）。缺陷：变量的遗漏、逆因果性问题（缺陷：变量的遗漏、逆因果性问题（Levine and Renelt,1992;Levine and Zervos,1993）、）、样本选择问题（样本选择问题（De Long,1988）以及测度问题以及测度问题(Baltagi and Pinnoi,1995;Dowrick,1992)等，尤其是对异质国家的横截面回归很不等，尤其是对异质国家的横截面回归很不稳健（稳健（Levine and Renelt,1992）。）。（三）中国实证研究（三）中国实证研究公共物质资
24、本投资对产出增长的动态影响公共物质资本投资对产出增长的动态影响公共物质资本投资对民间投资的动态影响公共物质资本投资对民间投资的动态影响参考文献参考文献 郭庆旺、鲁昕、赵志耘，公共经济学大辞典，经济科学出版社，1999年。郭庆旺、赵志耘，财政学，中国人民大学出版社，2002年。郭庆旺、贾俊雪，中国潜在产出与产出缺口的估算，经济研究，2004年第5期。郭庆旺、贾俊雪，政府公共资本投资的长期经济增长效应，经济研究，2006年第7期。郭庆旺、赵志耘、贾俊雪，财政投资的经济增长效应，公共经济学评论，2005年第1期。刘国亮，政府公共投资与经济增长，改革，2002年第4期。张中华，论我国财政投资的效率即期
25、制约因素，中南财经大学学报，2002年第2期。张中华、谢升峰，我国财政投资效率评价，财政经济评论，2003年第1期。吴国权、杨义群，通货紧缩时期国债的公共资本供给实效评估，财经科学，2003年第2期。Aaron,H.J.,“Why is Infrastructure Important?”Discussion,In A.H.Munnell(ed.)Is There A Shortfall in Public Capital Incestment?,Conference Series,Boston:Federal Reserve Bank of Boston,1990,34,51-63.Abel
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