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1、-第 1 页公司金融试题及公司金融试题及答案答案-第 2 页公司金融综合练习公司金融综合练习已知已知：(P/A,10%,5)=3.7908，(P/A,6%,10)=7.3601，(P/A,12%,6)=4.1114，(P/A,12%,10)=5.6502，(P/S,10%,2)=0.8264，(P/F,6%,10)=0.5584，(P/F,12%,6)=0.5066(P/A,12%,6)=4.1114，(P/A,12%,10)=5.6502一、单项选择题（下列每小题的备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。请将你选定一、单项选择题（下列每小题的备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。请将你选定
2、的答案字母填入题后的括号中。本类题共的答案字母填入题后的括号中。本类题共 30 个小题，每小题个小题，每小题 2 分）分）1.反映债务与债权人之间的关系是（）A、企业与政府之间的关系B、企业与债权人之间的财务关系C、企业与债务人之间的财务关系D、企业与职工之间的财务关系2.根据简化资产负债表模型，公司在金融市场上的价值等于：（）A、有形固定资产加上无形固定资产B、销售收入减去销货成本C、现金流入量减去现金流出量D、负债的价值加上权益的价值3.公司短期资产和负债的管理称为（）A、营运资本管理B、代理成本分析C、资本结构管理D、资本预算管理4.反映股东财富最大化目标实现程度的指标是（）A、销售收入
3、B、市盈率C、每股市价D、净资产收益率5.企业财务管理的目标与企业的社会责任之间的关系是（）A、两者相互矛盾B、两者没有联系C、两者既矛盾又统一D、两者完全一致6.财务管理的目标是使（）最大化。A、公司的净利润B、每股收益C、公司的资源D、现有股票的价值7.下列陈述正确的是（）。A、合伙制企业和公司制企业都有双重征税的问题B、独资企业和合伙制企业在纳税问题上属于同一类型C、合伙者企业是三种企业组织形式忠最为复杂的一种D、各种企业组织形式都只有有限的寿命期8.公司制这种企业组织形式最主要的缺点是（）A、有限责任B、双重征税C、所有权与经营权相分离D、股份易于转让9.违约风险的大小与债务人信用等级
4、的高低（）A、成反比B、成正比C、无关D、不确定10.反映企业在一段时期内的经营结果的报表被称为（）A、损益表B、资产负债表C、现金流量表D、税务报表11.将损益表和资产负债表与时间序列某一时点的价值进行比较的报表称为（）。A、标准化报表B、现金流量表C、定基报表D、结构报表12.杜邦财务分析法的核心指标是（）。A、资产收益率B、EBITC、ROED、负债比率13.普通年金属于（）A、永续年金B、预付年金C、每期期末等额支付的年金D、每期期初等额支付的年金14.企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其最有利的复利计息期是（）A、1 年B、半年C、1 季D、1 月15.有一项年金，前 3 年无
5、现金流入，后 5 年每年初流入 500 元，年利率为 10%，其现值为-第 3 页（）元。A、1994.59B、1565.68C、1813.48D、1423.2116.甲方案在五年中每年年初付款 2000 元，乙方案在五年中每年年末付款 2000 元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（）A、相等B、前者大于后者C、前者小于后者D、可能会出现上述三种情况中的任何一种17.如果两个项目预期收益的标准差相同，而期望值不同，说明这两个项目（）A、预期收益相同，B、标准离差率不同，C、预期收益不同，D、未来风险报酬相同18.相关系数衡量的是：（）A、单项证券收益变动的大小B、两种证券之间收益变动的
6、大小和方向C、单项证券收益变动的方向D、股票价格的波动性19.债券持有人对债券要求的报酬率一般被称为（）A、息票率，B、面值，C、期限，D、到期收益率20.其他情况不变，若到期收益率（）票面利率，则债券将（）。A、高于、溢价出售，B、等于、溢价出售，C、高于、平价出售，D、高于、折价出售21.预期下一年分配的股利除以当期股票价格得到的是（）A、到期收益率，B、股利收益率，C、资本利得收益率，D、内部收益率22.Jacks Construction Co.有 80,000 份流通在外的债券，这些债券均按照面值进行交易，市场中具有相同特征的债券的税前到期收益率为 8.5。公司同时有 4 百万流通在
7、外的普通股，该股票的贝塔系数为 1.1，市场价格为 40 美元每股。若市场中无风险利率为 4，市场风险溢价是 8，税率为 35，则该公司的加权平均资本成本是（）。A、7.10%，B、7.39%，C、10.38%，D、10.65%23.Delta Mare 公司总经理收到各部门下一年度资本投资的项目申请，他决定按各项目净现值由高到低进行选择，以分配可用的资金。这种决策行为被称为（）。A、净现值决策，B、收益率决策，C、软性资本预算，D、硬性资本预算24.Tonis Tool 公司正准备购买设备，可供选择的设备在价格、营运成本、寿命期等方面各不相同，这种类型的资本预算决策应（）。A、使用净现值法B
8、、同时使用净现值法和内部收益率法C、使用约当年金成本法D、使用折旧税盾方法25.认为公司的价值独立于资本结构的理论是（）。A、资本资产定价模型没，B、MM 定理 1，C、MM 定理 2，D、有效市场假说26.下述关于破产成本的描述哪一项是正确的？A、破产过程中涉及的管理费用属于间接的破产成本B、公司的债权人比股东更有动力阻止企业破产C、当公司陷入财务危机时，其资产会变得更有价值D、有价值员工的流失是一种间接的破产成本27.信号模型主要探讨的是（）。A、金融契约事前隐藏信息的逆向选择问题，B、金融契约事后隐藏行动的道德风险问题，C、公司的股利政策向管理层传递的信息，D、公司的管理层通过投资决策向
9、资本市场传递的信息28.公司发行新股会导致（）。-第 4 页A、公司的控制权被稀释B、公司的股价上升C、公司的融资成本提高D、公司投资机会的增加29.如果股利和资本利得适用相同的所得税率，两者的纳税效果仍然会不同，因为：（）A、资本利得纳税是实际发生的，而股利纳税只在帐面体现B、股利纳税是实际发生的，而资本利得纳税只在帐面体现C、股利所得税在股利分派之后交纳，而资本利得税可以延迟到股票出售的时候D、资本利得税在股利分派之后交纳，而股利所得税可以延迟到股票出售的时候30.某钢铁企业并购某石油公司，这种并购方式属于（）A、杠杆收购，B、横向收购，C、混合收购，D、纵向收购二、多项选择题（下列每小题
10、的备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。请二、多项选择题（下列每小题的备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。请将你选定的答案字母按顺序填入题后的括号中。本类题共将你选定的答案字母按顺序填入题后的括号中。本类题共 15 个小题，每小题个小题，每小题 2 分分,）1.下列属于公司的资金来源的有（）A、发行债券取得的资金B、累计折旧C、购买政府债券D、取得银行贷款E、购买其他公司的股票2.企业通过筹资形成的两种不同性质的资金来源是（）A、流动资金，B、存货，C、债务资金，D、权益资金，E、应收帐款3.股东财富最大化作为企业财务管理的目标，其优点有（）A、有利于克服企业在追求利润上
11、的短期行为，B、考虑了风险与收益的关系，C、考虑了货币的时间价值，D、便于客观、准确地计算，E、有利于社会资源的合理配置4.金融市场利率的决定因素包括（）A、纯利率，B、通货膨胀补偿率，C、流动性风险报酬率，D、期限风险报酬率，E、违约风险报酬率5.下列哪些是公司财务计划的基本元素：（）A、股利政策，B、净营运资本决策，C、资本预算决策，D、资本结构决策，E、公司促销决策6.完整地描述一项现金流通常需要具备以下要素（）A、现金流的引致主体，B、现金流的金额，C、现金流的用途，D、现金流的性质，E、现金流的发生时间7.下列收益率属于尚未发生的有（）A、实际收益率，B、无风险收益率，C、要求的收益
12、率，D、持有其收益率，E、预期收益率8.市场投资组合是（）。A、收益率为正数的资产构成的组合，B、包括所有风险资产在内的资产组合，C、由所有现存证券按照市场价值加权计算所得到的组合，D、一条与有效投资边界相切的直线，E、市场上所有价格上涨的股票的组合9.下列不属于优先股股东的权利的是（）A、投票表决权，B、股利优先权，C、剩余索取权，D、优先认股权，E、股票转让权10.决定债券收益率的因素主要有（）A、债券的票面利率，B、期限，C、购买价格，D、市场利率，E、发行人11.在对独立项目的决策分析中，净现值（NPV）、获利能力指数（PI）和内部收益率（IRR）之间的关系，以下列示正确的是（）-第
13、5 页A、当 NPV0 时，IRR设定贴现率，B、当 NPV0 时，IRR0 时，PI1，D、当 NPV=0 时，PI=1，E、当 IRR0 时，PI112.代理成本论认为债务筹资可能降低由于两权分离产生的代理问题，主要表现在A、减少股东监督经营者的成本，B、可以用债权回购股票减少公司股份，C、增加负债后，经营者所占有的份额可能增加，D、破产机制会减少代理成本，E、可以改善资本结构13.下列哪些因素影响公司的资本结构决策（）。A、公司的经营风险，B、公司的债务清偿能力，C、管理者的风险观，D、管理者对控制权的态度14.公司是否发放股利取决于（）。A、公司是否有盈利，B、公司未来的投资机会，C、
14、公司管理层的决策，D、投资者的意愿，E、政府的干预15.收购的会计处理通常有（）等方法。A、约当年金成本法，B、购买法，C、权益集合法，D、周期匹配法，E、销售百分比法三、判断题（本类题共三、判断题（本类题共 30 小题，每小题小题，每小题 2 分）分）1.财务管理对资金营运活动的要求是不断降低营运的成本和风险。2.广义资本结构包括负债权益比的确定以及股利支付率的确定两项主要内容。3.股东财富最大化目标与利润最大化目标相比，其优点之一是考虑了取得收益的时间因素和风险因素。4.经营者与股东因利益不同而使其目标也不尽一致，因此两者的关系在本质上是无法协调的。5.企业在追求自己的目标时，会使社会受益
15、，因此企业目标和社会目标是一致的。6.在有限合伙企业中，有限合伙人比一般合伙人享有对企业经营管理的优先权。7.通货膨胀溢价是指已经发生的实际通货膨胀率而非预期未来的通货膨胀率。8.次级市场也称为二级市场或流通市场，这类市场是现有金融资产的交易场所，可以理解为“旧货市场”。9.杜邦分析系统图的核心是总资产报酬率。10.企业的销售增长率越高，反映企业的资产规模增长势头越好。11.营运资本持有量的高低，影响着企业的收益和风险水平。12.无风险报酬率就是加上通货膨胀率以后的货币的时间价值。13.2 年后的 1000 元按贴现率 10%折成现值时，按年折现的现值比按半年折现的现值大。14.相关系数介于-
16、1 和 1 之间；其数值越大，说明其相关程度越大。15.投资组合的有效集是最小方差组合向下的一段曲线。16.权益性投资比债券型投资的风险低，因而其要求的投资收益率也较低。17.由于债券投资只能按债券的票面利率得到固定的利息，所以公司的盈利状况不会影响该公司债券的市场价格，但会影响该公司的股票价格。18.对于同一债券，市场利率下降一定幅度引起的债券价值上升幅度往往要低于由于市场利率上升同一幅度引起的债券价值下跌的幅度。19.项目每年净经营现金流量既等于每年营业收入与付现成本和所得税之差，又等于净利润与折旧之和。20.决策树分析是一种用图表方式反映投资项目现金流序列的方法，特别适用于在项目周期内进
17、行一次决策的情况。21.风险调整贴现率法就是通过调整净现值计算公式的分子，将贴现率调整为包括风险因素-第 6 页的贴现率，然后再进行项目的评价。22.在考虑公司所得税的情况下，公司负债越多，或所得税税率越高，则公司的加权平均资本成本就越大。23.企业的最佳资本结构是使公司每股收益最大化的资本结构。24.西方资本市场的实证研究表明，如果存在信息不对称，则对于异常盈利的投资项目，公司一般会发行新股筹资。25.达到每股收益无差别点时，公司选择何种资本结构对股东财富没有影响。26.在投资既定的情况下，公司的股利政策可以看作是投资活动的一个组成部分。27.套利定价理论用套利概念定义均衡，不需要市场组合的
18、存在性，而且所需的假设比资本资产定价模型(CAPM 模型)更少、更合理。28.以股东财富最大化作为财务管理的目标有益于社会资源的合理配置，从而实现社会效益最大化。29.独资企业的利润被征收了两次所得税。30.金融资产的价值主要取决于市场预期的不确定性。四、简答题（本类题共四、简答题（本类题共 6 小题，每小题小题，每小题 5 分）分）1.公司金融学与财务管理学之间是什么关系？2.企业筹集长期资金的方式有哪些？3.公司财务管理的目标是什么？为什么？4.为什么说公司这种企业组织形式融资比较便利？5.简述影响债券价值的因素。6.用于解释合理资本结构的权衡理论主要思想是什么？五五、计算题（、计算题（本
19、类题共本类题共 15 小题，每小题小题，每小题 5 分分，写出计算过程）写出计算过程）1.AD 公司的业务是销售计算机软件。公司在上一年度中的销售额是 500 万美元，销售成本为 300 万美元，营业费用为 175 000 美元，折旧费用为 125 000 美元。公司债务的利息费用为 200 000 美元。试计算公司的应税所得。2.给定下列关于 Givens 公司的信息：资产净收益率 12%，权益资本收益率 25%，总资产周转率 1.5。计算公司的销售净利润率和负债比率。3.Selzer Inc.公司所有的销售收入都是赊销。公司的销售净利润率 4%，平均收帐期为 60 天，应收帐款$150,0
20、00，总资产为$3,000,000，负债比率为 0.64，公司的权益资本收益率为多少？4.假设你打算 10 年后买一套住房，这种户型的住房当前价格为 100000 美元，预计房价每年上涨 5%，如果你计划今后 10 年每年末都存入一笔钱，年收益率为 10%，则每年末应存入多少钱才能在 10 年后买下那种户型的住房？5.按照债务合同，Aggarwal 公司每年末必须从税后利润中提取固定数额的钱存入一家投资公司作为偿债基金，以便在 10 年后偿还一笔 1000 万美元的抵押贷款，投资公司保证这笔偿债基金每年能获得 9%的收益，Aggarwal 公司每年应存入多少钱才能在第 10 年末偿还 1000
21、万美元的抵押贷款？6.你计划在接下来的 30 年中为退休而进行储蓄。为此你将每月在一个股票账户上投资 700美元，在一个债券账户上投资 300 美元。预计股票账户的报酬率是 11%，债券账户的报酬率是 7%。当你退休时，你将把你的钱归总存入一个报酬率为 9%的账户中。假设提款期为 25年，你每个月能从你的账户中提取多少钱？7.一支股票的贝塔系数是 1.3，市场的期望报酬率是 14%，无风险报酬率是 5%。这支股票期望报酬率是多少？8.DTO公司在市场上有一支票面金额为1000元，票面利率为8%，还剩10年到期的债券。该债券每年付息一次。如果该债券的YTM为6%，则目前的债券价格是多少？-第 7
22、 页9.Raines制伞公司在2年前发行了一支12年期的债券，票面利率为8.6%。该债券每半年付息一次。如果这些债券目前是以面值的97%出售，YTM是多少？10.假定你知道一家公司的股票目前每股销售价格为70美元，必要报酬率为12%。你还知道，该股票的总报酬均等地分为资本利得收益率和股利收益率。如果该公司目前的政策为固定股利增长率，那么目前的股利每股是多少？11.Old Country公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？（金额单位：美元）年份现金流量（A）现金流量（B）050,000-70,000130,0009,000218,
23、00025,000310,00035,00045,000425,00012.Say Hey!公司刚刚对它的普通股派发每股2.45美元的股利。公司预计将永远维持6%的固定的股利增长率。如果股票每股销售价格是45美元，公司的权益成本是多少？13.某公司目前使用的 P 型设备 10 年前购置的，原始购价为 30000 元，使用年限为 12 年，预计还可使用 6 年，每年经营成本为 5600 元，期末残值为 1000 元。目前市场上有一种较为先进的 Q 型设备，价值为 40000 元，预计可使用 10 年，年经营成本为 4400 元，期末无残值。如果购买 Q 设备，P 设备的变现价值为 10000 元
24、，公司要求的最低投资收益率为 12%。请用月当年金成本法评价是否用 Q 设备取代 P 设备。14.下面是 Outbox 制造公司的市场价值资产负债表。Outbox 公司已经宣告 25%的股票股利，股票将在明天除息（股票股利的顺序表和现金股利相似）。目前有 15 000 股股票流通在外。除息价格是多少？市场价值资产负债表（单位：美元）现金190000债务160000固定资产330000权益360000总计520000总计52000015.Britton 公司正在考虑 4 个投资项目，有关信息如下表。公司的加权平均资本成本为 14%，融资结构为：债务资本占 40%，普通股权益资本占 60%；可用于
25、再投资的内部资金总额为75 万美元。问：公司以满足未来投资需求为首要原则，有多少可以用于支付现金股利？项目ABCD投资规模275,000325,000550,000400,000IRR17.50%15.72%14.25%11.65%六六、案例分析案例分析（本类题共本类题共 3 小题小题，每小题每小题 15 分分，请根据下面的内容请根据下面的内容，按要求进行阐述或解按要求进行阐述或解答）答）1.Winnebagel 公司目前每年以每辆 45 000 美元的价格销售 30 000 辆房车，并以每辆 85 000美元的价格销售 12 000 辆豪华摩托艇。公司想要引进一种轻便型车以填补它的产品系列，
26、他们希望能每年卖 21 000 辆，每辆卖 12 000 美元。一个独立的顾问判定，如果引进这种新车，每年将使目前的房车多销售 5 000 辆，但是，摩托艇的销售每年将减少 1 300 辆。在评估这个项目时，年销售收入额应该是多少？为什么？2.Massey 机器商店为了提高生产效率，正在考虑一个 4 年期的项目。购买一台 480 000 美元的新机器，估计每年税前可以节约成本 160 000 美元。该机器适用 MACRS 的 5 年折旧率，项目结束时，机器的残值为 70 000 美元。此外，刚开始时，它必须在零件存货上投资 20 000-第 8 页美元；此后，每年需要追加 3 000 美元。如
27、果该商店的税率为 35%，贴现率为 14%，Massey是否应该购买这台机器？3.某企业正在评估一项购置生产设备的投资项目。如果企业购置该生产设备需要 1000000元，预计使用年限为 5 年，采用直线法计提折旧，到期无残值收入。购入设备后可使企业每年产品销售量增加 180000 件，产品单价为 20 元，单位变动成本为 12 元。增加的固定成本（不含折旧）为 750000 元，所得税税率为 33%，投资者要求的收益率为 12%。要求：（1）计算购置该设备的现金流量和 NPV 值。（2）当销售量减少 1000 件时，检测 NPV 相对于销售量变化的敏感程度。参考答案参考答案一、单项选择题一、单
28、项选择题1-5BDACC 6-10DBBAA11-15CCCAB 16-20BCBDD 21-25BCCCB 26-31DAACBC二、多项选择题二、多项选择题1.ABD2.CD3ABCE.4.ABCDE5.ABCDE6BDE.7.CE8.BC9.ACDE10.ABC11.ACD12.ABCD13.ABCD14.ABC15.BC三、判断题三、判断题1-56-1011-1516-2021-25 26-30四、简答题四、简答题1.财务管理是关于资产的购置、融资和管理的科学（1 分）；从内容上看，财务管理学有四个主要的分支：公共财务管理、私人财务管理、公司财务管理和国际财务管理（2 分）；由于公司财
29、务管理包含了所有的理财原理和思想在内，在实践中的用途最广，因而狭义的财务管理学就是指公司财务管理即公司金融学（2 分）。2.折旧内部筹资（分）；留存受益内部筹资（分）；银行长期贷款外部间接债务筹资（分）；发行公司债券外部直接债务筹资（分）；发行股票外部直接权益筹资（分）。3.股东财富最大化，其载体是股票的市场价格（2 分）；因为股东财富最大化考虑了风险因素（1 分），考虑了货币的时间价值（1 分），考虑了股东所提供的资金的成本（1 分）。4.有限责任；股份容易转让；永续经营；融资比较便利。5.债券价值与投资者要求的收益率(当前市场利率)成反向变动关系（1 分）；当债券的收益率不变时，债券的到期
30、时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系（1 分）；债券的票面利率与债券价格的波动幅度成反比关系（不适用于 1 年期债券或永久债券）（1 分）；当市场利率变动时，长期债券价格的波动幅度大于短期债券的波动幅度（1 分）；债券价值对市场利率的敏感性与债券所要产生的预期未来现金流的期限结构有关（1 分）。6.MM 模型和米勒模型的一些假设条件可以放宽而不会改变其基本结论；然而当引入财务困境成本和代理成本时，负债企业的价值可以如下表示：（公式略）在这个公式中，随着负债节税的增加，两种成本的现值也随负债一同增加：当 TB=()+()时，负债的规模使公司的价值最大，资本结构最佳。五、计算题五、计算题1.答：
31、应税收入=5000000-3000000-175000-125000-200000=1500000（题中公司发生了资本净损失，即 40000-60000=-20000，不能抵减当年营业收入的纳税）所得税负债=7500+6250+8500+91650+396100=5100002.NINIA11PMROA12%8%SalesASalesTATO1.53.AR150,000DSO60DDAAPM(360)4%(360)NIPM SalesROE3.33%ETA(1-)TA(1-)3,000,000(1-0.64)-第 9 页4.5.10910FVPMTFVIFA1000PMT658 197.851
32、5.193%，根据（）万得=，6.答：由题得知：前 30 年储蓄现金流在第 30 年的终值，等于后 25 年提款期所提现金额的在第 30 年的现值03055提款现金流的现值储蓄现金流的终值股票投资的终值为：债券投资的终值为由题SB30FVFVPV1963163.82365991.302329155.117.解：()5%1.3(14%5%)16.7%ifimfRRRR8.由题得，每年支付利息1000 8%80I 9.由题得，目前市场价格为97%1000970P 根据公式1(1)(1)nttntIMPYTMYTM得2020111000 8.6%10002970(1)(1)22ttYTMYTM解得9
33、.0625%YTM 10.根据股利增长模型1csCSDV=kg得1CS0DkPg，又因为10DPgCSk12%，得10D6%Pg因为，010D(1 6%)D6%P70解得0D3.96即目前股利每股为3.96美元。11.（1）项目A：前两年的现金流入量=30,000+18,000=48,000（美元）由于其初始现金流出量为$50,000，因此，项目 A 还需$2,000(=50,000-48,000)的现金流入量-第 10 页才能收回全部投资，因此，项目 A 的回收期为：因为 2.20 年小于预设的取舍时限 3 年，所以根据回收期法，项目 A 可以被接受。（2）项目 B：前三年的现金流入量=9,
34、000+25,000+35,000=69,000（美元）由于其初始现金流出量为$70,000，因此，项目 B 还需$1,000(=70,000-69,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目 B 的回收期为：因为 3.002 年大于预设的取舍时限 3 年，所以根据回收期法，项目 B 应该被放弃。综上所述，若设定的取舍时限为 3 年，则应选择项目 A 而放弃项目 B。12.由题可得，002.45,6%,45DgP，根据股利持续增长的股票估价模型1cscsDVkg，得13.(12%,6)(12%,6)P(12%,6)100005600 PVIFA1000 PVIFEAC7909.04()P
35、VIFA元EACQEACP=11479.407909.04=3570.36 元上述计算表明，使用 P 设备的约当年金成本低于使用 Q 设备的约当年金成本 3570.36 元，因此公司应继续使用 P 设备。14.股票当前的市场价格等于股票的总市值除以流通在外的普通股股数P0=$360,000 equity/15,000 shares=$24 per share发放股票股利后，公司流通在外的股数增加 25%，因而新的股数为New shares outstanding=15,000(1.25)=18,75发放股票股利后的每股市价为PX=$360,000/18,750 shares=$19.2015.
36、项目ABCD投资规模275,000325,000550,000400,000IRR17.50%15.72%14.25%11.65%应选择 IRR 大于 WACC 的投资项目，即项目 A、B 和 C；这三个项目的投资总额为275.000325,000550,000=1,150,000根据公司的资本结构，该投资总额中权益资本额为 1,150,00060%=690,000内部资金中可用于支付现金股利的金额为 750,000690,000=60,000六、案例分析（本类题共六、案例分析（本类题共 3 小题，每小题小题，每小题 15 分，共分，共 45 分。请根据下面的内容，按要求进分。请根据下面的内容
37、，按要求进行阐述或解答）行阐述或解答）1.由题，预计新产品-轻便型车的销售额为：引进新产品导致的原有房车增加的销售额为：引进新产品导致的原有摩托艇减少的销售额为：根据相关现金流确认原则中的“增强作用”与“侵蚀作用”，在评估这个项目时，相关年销售收入额为：2.（1）初始现金流量：资本化支出：480,000 美元的新机器；净营运资本变动：在零件存活上投资 20,000 美元；所以，0N480,00020,000500,000CF （2）经营现金流量：-第 11 页根据 MACRS 的折旧率计算的年折旧额年份5 年折旧年末帐面价值120%96,000384,000232%153,600230,400
38、319%92,160138,240411.52%55,29682,944第 1 年第 2 年第 3 年第 4 年A、节约的税前成本160,000160,000160,000160,000B、年折旧额（由上表得）96,000153,60092,16055,296C、节约的税后成本【（A-B）*（1-35%）】41,6004,16044,09668,057.6D、NWC-3,000-3,000-3,000-3,000E、净经营现金流量（C+B+D）134,600154,760133,256120,354（3）终结现金流量 资产的变卖收入：清理和搬运费：0；收回的净营运资本：20,000+3,000
39、+3,000+3,000+3,000=32,000 美元所以74 530.432 000106 530.4终结现金流量，（4）综上所述，该项目各期的相关净现金流量为NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4-500,000134,600154,760133,256226,884.4（5）若贴现率为 14%，则根据0(1)ntttNCFNPVk得，因为项目的 NPV 小于 0，所以 Massey 不应该购买这台机器。3.（1）企业初始投资的现金流出量为 1000000 元；经营现金流量=180000（2012）-750000200000（1-33%）200000=528300（元）项目的净现值=528300PVIFA（12%，5）1000000=904415.8（元）（2）当销售量减少 1000 件时，每年的净现金流量为 522940 元。项目的净现值=522940PVIFA（12%，5）1000000=885094.1（元）敏感性分析：（-1000）180000100%=-0.56%（885094.1904415.8）904415.8=-2.14%（-2.14%）（-0.56%）=3.82即销售量变动一个百分点，净现值变动 3.82 个百分点。