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1、 中山大学中山大学 SUN YAT-SEN UNIVERSITY 岭南岭南(大学大学)学院学院 LINGNAN(U)COLLEGE1人民币汇率制度改革的方向人民币汇率制度改革的方向:一个量化分析一个量化分析王王 曦曦中山大学岭南（大学）学院中山大学岭南（大学）学院副院长、教授副院长、教授 中山大学中山大学 SUN YAT-SEN UNIVERSITY 岭南岭南(大学大学)学院学院 LINGNAN(U)COLLEGE2n本文基于122个国家19802009年的数据，以RR汇率四分类法的数据为被解释变量，运用考虑了个体异质的一般有序Probit模型，并以不同样本口径探讨了国际汇率制度选择的经验规律
2、。n经研究发现：经济规模越大，经济发展水平越高，经济开放度越高、越一体化，外汇储备越低，金融发展水平越高，则该国家（地区）越倾向于选择更灵活的汇率制度，同时，发达国家（地区）和发展中国家（地区）对这些因素的敏感度并不相同。n基于国际经验，中国宜实行更有弹性的管理浮动汇率制度。摘要摘要摘要摘要 中山大学中山大学 SUN YAT-SEN UNIVERSITY 岭南岭南(大学大学)学院学院 LINGNAN(U)COLLEGE3n关于人民币汇率制度改革的方向性问题，尚缺乏细致的量化分析。n王曦和朱洁瑜（2008）、梅冬州和龚六堂（2011）均是利用有序Probit模型利用截面数据来探讨国际汇率制度选择
3、的经验规律。但仍有不足。n本文的汇率制度分类更细致、样本国家更多、样本期限更长，而且考虑了国家的异质性，使用panel数据，从根本上保证了分析结果的可靠性。研究现状与意义研究现状与意义研究现状与意义研究现状与意义 中山大学中山大学 SUN YAT-SEN UNIVERSITY 岭南岭南(大学大学)学院学院 LINGNAN(U)COLLEGE4n被解释变量：被解释变量：RR分类法的汇率制度分类分类法的汇率制度分类n解释变量如下：解释变量如下：基本模型基本模型基本模型基本模型 中山大学中山大学 SUN YAT-SEN UNIVERSITY 岭南岭南(大学大学)学院学院 LINGNAN(U)COLL
4、EGE5样本统计特征样本统计特征样本统计特征样本统计特征 中山大学中山大学 SUN YAT-SEN UNIVERSITY 岭南岭南(大学大学)学院学院 LINGNAN(U)COLLEGE6国际经验国际经验国际经验国际经验 中山大学中山大学 SUN YAT-SEN UNIVERSITY 岭南岭南(大学大学)学院学院 LINGNAN(U)COLLEGE7 中山大学中山大学 SUN YAT-SEN UNIVERSITY 岭南岭南(大学大学)学院学院 LINGNAN(U)COLLEGE8 中山大学中山大学 SUN YAT-SEN UNIVERSITY 岭南岭南(大学大学)学院学院 LINGNAN(U)
5、COLLEGE9n（1）经济规模越大，一国越倾向选择弹性更大的汇率制度，发达国家的汇率制度选择对经济总量大小更敏感。n（2）经济愈开放、愈一体化、国际间的投资和贸易量愈大，更具弹性的汇率制度则更有利。发达国家更加敏感。n（3）一国外汇储备水平越高，其将越会选择更加固定的汇率制度，发展中国家汇率制度选择对外汇储备水平的弹性不及发达国家。n（4）金融不发达的国家更倾向选择比较固定的汇率制度，金融发展水平对发展中国家的汇率制度选择的边际影响更大。n（5）人均GDP越高，将更趋于选择浮动汇率制度，发展中国家的汇率制度偏好对这一因素更加敏感。n（6）通胀水平对汇率制度的选择也有显著作用，但对发达和发展中
6、国家的作用方向相反。实证结论实证结论实证结论实证结论 中山大学中山大学 SUN YAT-SEN UNIVERSITY 岭南岭南(大学大学)学院学院 LINGNAN(U)COLLEGE10模型预测与中国应用模型预测与中国应用模型预测与中国应用模型预测与中国应用 中山大学中山大学 SUN YAT-SEN UNIVERSITY 岭南岭南(大学大学)学院学院 LINGNAN(U)COLLEGE11图图1：中国经济特征（：中国经济特征（2005-2009均值）均值）中国适用何种规律？中国适用何种规律？中国适用何种规律？中国适用何种规律？中山大学中山大学 SUN YAT-SEN UNIVERSITY 岭南岭南(大学大学)学院学院 LINGNAN(U)COLLEGE12nRR分类法对我国汇率制度的定义是接近固定汇率制。n本文发现，我国应采用更接近浮动汇率制度的管理浮动制度。n这意味着，人民币汇率制度应该更有弹性。详细措施略。结论结论结论结论 中山大学中山大学 SUN YAT-SEN UNIVERSITY 岭南岭南(大学大学)学院学院 LINGNAN(U)COLLEGE13谢 谢！