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1、第六章第六章 利率理论利率理论n n第一节 利息和利率n n第二节 利率变动影响经济的途径n n第三节 西方利率决定理论n n第四节 我国的利率市场化改革第一节第一节 利息与利率利息与利率n n一、利率与利息的定义；一、利率与利息的定义；n n1、利息是资金所有者由于借出资金而获、利息是资金所有者由于借出资金而获得的报酬或者说是资金需求者由于借入资得的报酬或者说是资金需求者由于借入资金而应支付的代价。金而应支付的代价。n n2、利率是在一定借贷期内债权人所获得、利率是在一定借贷期内债权人所获得的利息额与借贷资金本金的比率的利息额与借贷资金本金的比率3、西方学者关于利息本质的观点n n（1）利息
2、是贷者因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬（威廉配第）由地租的存在论证利息的合理性n n（2）洛克：利息是对贷者所承担风险的补偿。n n（3）利息是资本的租金。（达德利诺思）认为贸易产生利润，借贷产生利息。n n（4）利息是借贷资本家节欲的报酬（西尼尔）n n（5）利息从贷者来看是等待的报酬，从借者来看是使用资本的代价。（阿弗里德马歇尔）n n（6）利息来源于资本的边际生产力。（约翰克拉克）n n（7）利息是未来财富对现在财富的时间贴水。（庞巴维克）n n（8）利息是放弃货币流动性偏好的报酬。（凯恩斯）二、利率的表示方法n n年利率年利率n n月利率月利率n n日利率。日利率。n n这是按计算利
3、息的时间长短划分的，又这是按计算利息的时间长短划分的，又称年息、月息和日息。称年息、月息和日息。中国传统计息方法n n中国的习惯，不论是年息、月息、拆息都用中国的习惯，不论是年息、月息、拆息都用“厘厘”作单位，如年息作单位，如年息5厘，月息厘，月息4厘厘,拆息拆息2厘，等。厘，等。n n虽然都叫虽然都叫“厘厘”，但差别极大。，但差别极大。n n年息的厘是指年息的厘是指1%，月息的厘为，月息的厘为1，拆息的厘则，拆息的厘则为万分之一为万分之一。n n借贷本金借贷本金10000元，月息元，月息4厘，一月的利息为厘，一月的利息为40元；元；拆息拆息2厘，每日利息为厘，每日利息为2元。元。n n过去和
4、现在的民间，也常用过去和现在的民间，也常用“分分”作为利率的单作为利率的单位。分是厘的位。分是厘的10倍，如倍，如“月息月息3分分”就是月利率就是月利率为为3%。三、利息的计算三、利息的计算（一）单利计息法（一）单利计息法（一）单利计息法（一）单利计息法n n单利：仅按本金和借贷时间的长短计算利息。本金单利：仅按本金和借贷时间的长短计算利息。本金单利：仅按本金和借贷时间的长短计算利息。本金单利：仅按本金和借贷时间的长短计算利息。本金所生利息不加入本金重复计算。所生利息不加入本金重复计算。所生利息不加入本金重复计算。所生利息不加入本金重复计算。n n I=P*R*nI=P*R*n n n S=I
5、+P=P*(1+R*n)S=I+P=P*(1+R*n)n n优点：计算简便优点：计算简便优点：计算简便优点：计算简便n n1 1笔为期笔为期笔为期笔为期3 3年，单利率为年，单利率为年，单利率为年，单利率为5%5%的的的的1010万元贷款。万元贷款。万元贷款。万元贷款。n n利息总和为利息总和为利息总和为利息总和为I=10I=10万万万万*5%*3=150005%*3=15000元元元元n n本利和为本利和为本利和为本利和为100000+15000=115000100000+15000=115000（二）复利计息法（二）复利计息法n n复利：指在一定时期（如年、季或月）按本金计复利：指在一定时
6、期（如年、季或月）按本金计算利息，随即将利息并入本金，作为下一期计算算利息，随即将利息并入本金，作为下一期计算利息的基础，俗称利息的基础，俗称“利滚利利滚利”。n n其计算公式为：其计算公式为：n nS=P (1+r)n n；I=SPn n如上例，在复利的情况下，如上例，在复利的情况下，n n 本利和为本利和为:S=100000*(1+5%)3 3=115762.5 元元n n利息为利息为I=SP=15762.5元元n n特点：更能体现资金的时间价值，但计算复杂。特点：更能体现资金的时间价值，但计算复杂。（三）复利计息法原理的应用（三）复利计息法原理的应用n n1 1、有利于形成合理的存款利率
7、结构，稳定存款。、有利于形成合理的存款利率结构，稳定存款。通过使按复利计算的短期存款利率低于按单利计通过使按复利计算的短期存款利率低于按单利计算的长期存款利率的方法。算的长期存款利率的方法。n n2 2、有利于形成合理的贷款利率结构，提高资金使、有利于形成合理的贷款利率结构，提高资金使用效益。通过使按复利计算的短期贷款利率低于用效益。通过使按复利计算的短期贷款利率低于按单利计算的长期贷款利率的方法。按单利计算的长期贷款利率的方法。n n3 3、有利于进行投资的可行性分析（求现值法）。、有利于进行投资的可行性分析（求现值法）。n n例：有一项工程需例：有一项工程需10 10 年间建成。有甲、乙两
8、套方年间建成。有甲、乙两套方案。假定市场利率为案。假定市场利率为10%10%（贴现率），请选择最（贴现率），请选择最优方案。优方案。年份年份甲年初甲年初投资额投资额现值现值乙年初投乙年初投资额资额现值现值1 1500050005000500010001000100010002 2500500454.55454.5510001000909.09909.093 3500500413.22413.2210001000826.45826.454 4500500375.66375.6610001000751.31751.315 5500500341.51341.5110001000683.01683.0
9、16 6500500310.46310.4610001000620.92620.927 7500500282.24282.2410001000564.47564.478 8500500256.58256.5810001000513.16513.169 9500500233.25233.2510001000466.51466.511010500500212.04212.0410001000424.10424.10950095007879.517879.5110000100006759.026759.021、固定利率与浮动利率、固定利率与浮动利率 固定利率（固定利率（Fixed Rate）是指在融
10、资期限）是指在融资期限内不随借贷资金供求状况而变动的利率。适用内不随借贷资金供求状况而变动的利率。适用于短期贷款。于短期贷款。浮动利率（浮动利率（Floating Rate）通常是指在）通常是指在融资期限内，融资利率不固定，每过一定时间融资期限内，融资利率不固定，每过一定时间根据市场利率的变化重新确定利率。根据市场利率的变化重新确定利率。四、利率的种类四、利率的种类n在我国，浮动利率还有另一种含义，就是在我国，浮动利率还有另一种含义，就是指金融机构在中央银行规定的浮动幅度内，指金融机构在中央银行规定的浮动幅度内，以基准利率为基础自行确定的利率。以基准利率为基础自行确定的利率。n如扩大农信社的贷
11、款浮动权，央行现在重如扩大农信社的贷款浮动权，央行现在重点是管好存款利率上限和贷款利率下限。点是管好存款利率上限和贷款利率下限。n n2、法定利率、行业公定利率与市场利率、法定利率、行业公定利率与市场利率 n n 法定利率又称法定利率又称“官定利率官定利率”，是指金融管理，是指金融管理当局或中央银行确定的利率当局或中央银行确定的利率n n公定利率是由非政府部门的民间组织确定的公定利率是由非政府部门的民间组织确定的利率，只对其会员有约束作用，对其他无用。利率，只对其会员有约束作用，对其他无用。n n市场利率是指在某一时点，金融市场上由借市场利率是指在某一时点，金融市场上由借贷资金的供求关系直接决
12、定并由借贷双方自贷资金的供求关系直接决定并由借贷双方自由议定的利率。由议定的利率。n nn n 3、存款利率、贷款利率、同业拆放利率、存款利率、贷款利率、同业拆放利率、国债利率、再贴现利率等国债利率、再贴现利率等n n4、基准利率基准利率指在多种利率并存的条指在多种利率并存的条件下，在整个金融市场上和整个利率体系件下，在整个金融市场上和整个利率体系中处于关键地位、起决定性作用的利率。中处于关键地位、起决定性作用的利率。它的变动会引起其他利率的相应变动。它的变动会引起其他利率的相应变动。nn n n5 5、名义利率与实际利率名义利率与实际利率n n名义利率是以名义货币表示的利率，即名义利率是以名
13、义货币表示的利率，即不考虑物价变动情况。不考虑物价变动情况。n n实际利率是名义利率剔除了通货膨胀因实际利率是名义利率剔除了通货膨胀因素影响以后的真实利率。素影响以后的真实利率。n n一般地：实际利率等于名义利率减去通货膨一般地：实际利率等于名义利率减去通货膨胀率。胀率。n n还有几个重要的利率概念：平均利率、还有几个重要的利率概念：平均利率、市场利率。市场利率。n n平均利率平均利率是指一定时期内不断波动的市场是指一定时期内不断波动的市场利率的平均水平，它在较长的时间内表现利率的平均水平，它在较长的时间内表现为不变的量，具有相对稳定性。为不变的量，具有相对稳定性。n n市场利率市场利率则具有
14、多变性。则具有多变性。五、决定和影响利率水平的主要因素五、决定和影响利率水平的主要因素n n1、社会平均利润率、社会平均利润率n n2、借贷资金供求状况、借贷资金供求状况n n3、国家的经济政策、国家的经济政策n n4、国际市场利率、国际市场利率n n5、预期和当前物价变动率、预期和当前物价变动率n n6、汇率等、汇率等第二节第二节 利率变动影响经济的途径利率变动影响经济的途径 n n一、利率储蓄经济运行（古典经济利率储蓄经济运行（古典经济学的观点）学的观点）n n当利率提高时，一方面，资本的收益提当利率提高时，一方面，资本的收益提高，居民会减少即期消费，增加储蓄；高，居民会减少即期消费，增加
15、储蓄；n n这一方面会减少总需求，减少国民收入；这一方面会减少总需求，减少国民收入；n n另一方面，当储蓄转化为投资时，又会带另一方面，当储蓄转化为投资时，又会带来国民收入的增加。来国民收入的增加。icADYSY利率储蓄经济运行利率储蓄经济运行二、利率投资经济运行（凯二、利率投资经济运行（凯恩斯学派的观点）恩斯学派的观点）n n利率提高，投资利率提高，投资成本加大，投资规成本加大，投资规模会减少，反之，模会减少，反之，投资规模加大。投资规模加大。n n传导机制见托宾传导机制见托宾q理理论和布伦纳等的四论和布伦纳等的四市场和三价格说。市场和三价格说。1981年诺贝尔经济学奖年诺贝尔经济学奖获得者
16、获得者 J.Tobin,托宾q理论MSiP股股q1IY布伦纳的四市场和三价格说布伦纳的四市场和三价格说MSiP证券证券贷款贷款银行超额银行超额准备金准备金银行出银行出售证券售证券新产品新产品开发开发真实真实资本资本价格价格新产品市新产品市场扩大场扩大YI三、利率国际收支经济运行三、利率国际收支经济运行n n逆差使本币贬值，外币升值，所以可通过提高逆差使本币贬值，外币升值，所以可通过提高逆差使本币贬值，外币升值，所以可通过提高逆差使本币贬值，外币升值，所以可通过提高本币的短期利率，吸引短期外资流入；同时下调本币的短期利率，吸引短期外资流入；同时下调本币的短期利率，吸引短期外资流入；同时下调本币的
17、短期利率，吸引短期外资流入；同时下调长期利率，促进长期投资；逐渐消除逆差。长期利率，促进长期投资；逐渐消除逆差。长期利率，促进长期投资；逐渐消除逆差。长期利率，促进长期投资；逐渐消除逆差。n n顺差时可调低短期利率，限制外资流入。顺差时可调低短期利率，限制外资流入。顺差时可调低短期利率，限制外资流入。顺差时可调低短期利率，限制外资流入。n n 对出口的影响对出口的影响对出口的影响对出口的影响 ：i i 上升上升上升上升 出口价格上涨出口价格上涨出口价格上涨出口价格上涨 出口出口出口出口竞争力下降竞争力下降竞争力下降竞争力下降 国际收支逆差国际收支逆差国际收支逆差国际收支逆差n n 对资本的影响
18、对资本的影响对资本的影响对资本的影响 ：i i 上升上升上升上升 外国资金流入外国资金流入外国资金流入外国资金流入 国际国际国际国际收入顺差收入顺差收入顺差收入顺差四、利率物价经济运行四、利率物价经济运行n n包括总量调节和结构调节两方面。包括总量调节和结构调节两方面。n n通过上浮或下调利率水平及实行差别利率通过上浮或下调利率水平及实行差别利率结构等。结构等。三、利率发挥作用必须具备的条件。三、利率发挥作用必须具备的条件。1、稳定的货币环境，避免过度通胀或通缩。2、银行、企业都是自主的经济主体，讲求效益和有硬预算约束。3、企业在资金上与银行的关系密切4、合适的利率水平。5、灵活的利率政策，避
19、免僵化6、健全的金融市场，多样化的金融工具。使投资者有多种选择，避免负利率下的强制储蓄。7、间接调控为主的宏观调控体制。第三节第三节 西方利率理论西方利率理论n n西方经济学关于利率决定的分析实际上西方经济学关于利率决定的分析实际上都是论证利率水平为什么趋高、趋低，而都是论证利率水平为什么趋高、趋低，而不是论证决定平均利息率必然处于哪一点不是论证决定平均利息率必然处于哪一点的规律。的规律。一、古典利率理论、n n1 1、古典利率理论：流行于、古典利率理论：流行于1919世纪末世纪末2020世纪世纪3030年代的西方经济学中。年代的西方经济学中。代表人物主要有庞巴维克、代表人物主要有庞巴维克、马
20、歇尔和费雪。马歇尔和费雪。n n基本观点是：利率由投资需求和储蓄意愿的均衡基本观点是：利率由投资需求和储蓄意愿的均衡所决定。投资是对资金的需求，随利率上升而减所决定。投资是对资金的需求，随利率上升而减少；储蓄是对资金的供应，随利率上升而增加。少；储蓄是对资金的供应，随利率上升而增加。利率是资金需求与供给相等时的价格。利率是资金需求与供给相等时的价格。储储 蓄蓄投投 资资资金需求资金需求资金供给资金供给利利 率率古典利率理论图解古典利率理论图解S(r)I(r)S,IIIeIe=Sen n该理论的特点：该理论的特点：n n（1 1）古典利率理论是实际利率理论，认为）古典利率理论是实际利率理论，认为
21、利率与货币因素无关。利率与货币因素无关。n n（2 2）认为利率的功能仅仅是促使储蓄与投）认为利率的功能仅仅是促使储蓄与投资达到均衡，而不影响其它变量。资达到均衡，而不影响其它变量。二、凯恩斯的流动性偏好利率理论n n这种理论认为，这种理论认为，利率不是在产品市场利率不是在产品市场上由储蓄和投资决定上由储蓄和投资决定的，而是在货币市场的，而是在货币市场上由货币的供给和货上由货币的供给和货币的需求决定的。币的需求决定的。n n即利率决定于货币供即利率决定于货币供求数量。求数量。约翰约翰梅纳德梅纳德凯凯恩斯英国经济学家恩斯英国经济学家n n当货币需求大于货币供给，利率上升；反之，当货币需求大于货币
22、供给，利率上升；反之，利率下降。利率下降。n n关于货币供给和货币需求各自的变动，凯恩斯关于货币供给和货币需求各自的变动，凯恩斯认为，货币供给是由货币当局决定的外生性变认为，货币供给是由货币当局决定的外生性变量，货币需求则取决于人们对货币的量，货币需求则取决于人们对货币的“流动性流动性偏好偏好”。n n货币需求动机：交易、预防、投机货币需求动机：交易、预防、投机中央银行中央银行流动偏好流动偏好货币供给货币供给货币需求货币需求利利 率率流动性偏好利率理论图解流动性偏好利率理论图解Mii1i2i3MD=L1(Y)+L2(i)MS1MS2MS3MS4流动性陷阱流动性陷阱n n特点：特点：n n（1）
23、是完全的货币决定理论，认为利率纯）是完全的货币决定理论，认为利率纯粹是货币现象，与实际因素无关。粹是货币现象，与实际因素无关。n n（2）货币可以影响实际经济活动水平，但）货币可以影响实际经济活动水平，但只是在它首先影响利率这一限度之内。只是在它首先影响利率这一限度之内。n n（3 3）是一种存量理论，认为利率是由某一）是一种存量理论，认为利率是由某一时点的货币供求量所决定的。时点的货币供求量所决定的。三、可贷资金理论三、可贷资金理论n n新古典学派的利率理论，产生于新古典学派的利率理论，产生于2020世纪世纪3030年代后期。年代后期。代表人物是罗伯逊和俄林。代表人物是罗伯逊和俄林。该理论认
24、为，利率决定过程中既有实际因素该理论认为，利率决定过程中既有实际因素-储蓄和投资，又有货币因素储蓄和投资，又有货币因素-货币货币供给和货币需求。供给和货币需求。n n一定期间内的利率是由同期可贷资金的供一定期间内的利率是由同期可贷资金的供给给-储蓄储蓄 S 加新增的货币供给加新增的货币供给 M加反加反窖藏窖藏D 和可贷资金的需求和可贷资金的需求-投资投资 I 加货加货币窖藏币窖藏 H 共同决定的。共同决定的。n n即即 S+D+M=I+H。n n基本观点是：利率决定于可贷资金供给与基本观点是：利率决定于可贷资金供给与需求的均衡点。需求的均衡点。可贷资金理论图解可贷资金理论图解MiEieMD=I
25、(i)+H(i)MD=S(i)+M(i)+D(i)四、四、ISLM分析的利率理论分析的利率理论n nIS-LM模型是希克斯、汉森对凯恩斯利模型是希克斯、汉森对凯恩斯利率理论的修正。率理论的修正。n n希克斯认为，凯恩斯强调利率决定于货币希克斯认为，凯恩斯强调利率决定于货币的供求关系是对的，但将生产率、储蓄等的供求关系是对的，但将生产率、储蓄等古典因素撇而不顾则是错误的。古典因素撇而不顾则是错误的。n n希克斯认为，货币因素与实物因素对收入希克斯认为，货币因素与实物因素对收入和利率同时起作用。即收入与利率是在投和利率同时起作用。即收入与利率是在投资、储蓄、流动性偏好、货币供给四个因资、储蓄、流动
26、性偏好、货币供给四个因素相互影响下由它们同时、共同决定的。素相互影响下由它们同时、共同决定的。ISLM曲线模型曲线模型ISLMEYIYeie点评点评n n在这四种理论中：前两者是局部均衡分析，后二者是一般均衡分析。n五、利率结构理论n利率风险结构n利率期限结构n n知识链接：收益率的衡量指标n n名义收益率，是金融工具的票面收益与票面金额的比率；n n当期收益率，是金融工具的票面收益与市场价格的比率n n实际收益率，是到期时金融工具的票面收益及其资本损益与买入价格的比率n n持券期收益率，是持有期内金融工具的年票面收益及其年均资本损益与买入价格和卖出价格的均价的比率n n到期收益率：是金融工具
27、的各期现金流现值的和等于市场价格的利率（贴现率）。一定意义上，到期收益率是债券市场价格的另一种表述。n n例如：一张五年期国债，面值100元，年票面收益10元，甲投资者按90元的发行价格买进；持有两年后按94元的价格卖出；试计算他的各种收益率。n n利率的期限结构是指不同期限利率的期限结构是指不同期限债券债券利率之间的关系，利率之间的关系，n n它可用债券的回报率曲线来表示（一它可用债券的回报率曲线来表示（一般以无风险债券为例）。般以无风险债券为例）。n n回报率曲线的形状通常可以分为向上回报率曲线的形状通常可以分为向上倾斜、水平、及向下倾斜三种基本类倾斜、水平、及向下倾斜三种基本类型。型。i
28、tAC水 平 型期限期限利率利率渐渐 升升 型型利率利率期限期限渐渐 降降 型型期限期限利率利率 可以观察到两个事实可以观察到两个事实：事实事实1 1：各种期限债券的利率往往同方向各种期限债券的利率往往同方向波动；波动；事实事实2 2：收益率曲线几乎总是向上倾斜，收益率曲线几乎总是向上倾斜，即长期利率高于短期利率。即长期利率高于短期利率。解释利率期限结构的理论有三种。解释利率期限结构的理论有三种。1、预期假说、预期假说n n假定整个证券市场是统一的，不同期限的证假定整个证券市场是统一的，不同期限的证券之间具有完全的替代性；假定投资者是没券之间具有完全的替代性；假定投资者是没有特定偏好的有特定偏
29、好的n n基本观点：长期债券的利率等于当期利率与基本观点：长期债券的利率等于当期利率与长期债券到期之前人们对短期利率预期的平长期债券到期之前人们对短期利率预期的平均值。均值。知识链接：即期利率与远期利率知识链接：即期利率与远期利率n n即期利率：指对不同期限的债权债务所标示即期利率：指对不同期限的债权债务所标示的利率；的利率；n n远期利率：隐含在给定的即期利率中需要推远期利率：隐含在给定的即期利率中需要推算的从未来某一时点到另一时点的利率算的从未来某一时点到另一时点的利率n n预期理论认为，预期理论认为，利率的期限结构是由人们对未来利率的期限结构是由人们对未来短期利率的预期决定的短期利率的预
30、期决定的。n n作用机制：作用机制：n n当人们预期未来的短期利率将上升时，长期利率当人们预期未来的短期利率将上升时，长期利率就高于短期利率，即收益曲线向上倾斜；就高于短期利率，即收益曲线向上倾斜；n n反之，若人们预期未来的短期利率将下降，则长反之，若人们预期未来的短期利率将下降，则长期利率低于短期利率，即收益曲线向下倾斜；期利率低于短期利率，即收益曲线向下倾斜；n n只有当人们预期未来的短期利率将保持不变时，只有当人们预期未来的短期利率将保持不变时，收益曲线才是水平的。收益曲线才是水平的。n n预期理论将不同期限的证券视为一个密切预期理论将不同期限的证券视为一个密切联系的统一体，从而为证券
31、市场上不同期联系的统一体，从而为证券市场上不同期限证券利率的同向波动提供了解释。限证券利率的同向波动提供了解释。n n但是，预期理论也面临着一个重要的经验但是，预期理论也面临着一个重要的经验事实的挑战，那就是市场上长期证券的利事实的挑战，那就是市场上长期证券的利率一般要高于短期证券，率一般要高于短期证券，n n针对这一矛盾，有的经济学家提出了利率针对这一矛盾，有的经济学家提出了利率期限结构的市场分割理论期限结构的市场分割理论。2、市场分割理论、市场分割理论n n假定各种期限的证券之间毫无替代性，它们的假定各种期限的证券之间毫无替代性，它们的市场是相互分割、彼此独立的。市场是相互分割、彼此独立的
32、。n n市场分割理论对收益曲线通常向上倾斜，即长市场分割理论对收益曲线通常向上倾斜，即长期利率高于短期利率的经验事实提供了一种直期利率高于短期利率的经验事实提供了一种直截了当的解释，那就是人们一般更愿意持有短截了当的解释，那就是人们一般更愿意持有短期证券，而不愿意持有长期证券，因而短期利期证券，而不愿意持有长期证券，因而短期利率相对较低。率相对较低。n n但是由于这种理论将不同期限的证券市场看成但是由于这种理论将不同期限的证券市场看成是分割的，所以它无法解释为什么不同期限的是分割的，所以它无法解释为什么不同期限的证券利率往往是同向波动的，因此这一理论也证券利率往往是同向波动的，因此这一理论也有
33、局限性有局限性。3、期限选择和流动性升水理论、期限选择和流动性升水理论n n该理论认为：长期债券的利率等于当期短该理论认为：长期债券的利率等于当期短期债券利率与长期债券到期前短期利率预期债券利率与长期债券到期前短期利率预期的平均值加上长期债券随供求条件的变期的平均值加上长期债券随供求条件的变化而变化的流动性升水。化而变化的流动性升水。n n其分析前提是不同期限的债券是替代品；其分析前提是不同期限的债券是替代品；投资者对不同期限的债券有偏好。投资者对不同期限的债券有偏好。第四节第四节 我国利率体制及其改革我国利率体制及其改革n n一、我国的利率管理体制一、我国的利率管理体制n n1949年年19
34、78年，高度集中的利率管理体制，年，高度集中的利率管理体制，一切利率均由国家计划制定，由中国人民一切利率均由国家计划制定，由中国人民银行统一管理。银行统一管理。n n1982年至今，利率管制下的有限浮动利率制年至今，利率管制下的有限浮动利率制度。度。二、利率市场化的国际经验二、利率市场化的国际经验n n一般分为三个阶段：一般分为三个阶段：n n1、通过将利率提高到市场均衡状态附近来保、通过将利率提高到市场均衡状态附近来保持经济金融运行的稳定。持经济金融运行的稳定。n n2、完善利率浮动制，扩大利率浮动范围，下、完善利率浮动制，扩大利率浮动范围，下放利率浮动权。放利率浮动权。n n3、实行基准利
35、率引导下的市场利率体系。、实行基准利率引导下的市场利率体系。三、我国利率市场化改革的思路三、我国利率市场化改革的思路n n1、推动货币市场的发展与统一。、推动货币市场的发展与统一。n n2、根据市场利率及时调整贷款利率，进一、根据市场利率及时调整贷款利率，进一步扩大商业银行贷款利率的浮动范围。步扩大商业银行贷款利率的浮动范围。n n3、推动银行间利率体系的建立与完善。、推动银行间利率体系的建立与完善。n n4、推动贷款利率的市场化。、推动贷款利率的市场化。n n5、在利率市场化的币种选择上，应当优先、在利率市场化的币种选择上，应当优先放开对外币利率的管制。放开对外币利率的管制。先外币后本先外币
36、后本币币n n6、简化利率种类，建立合理的利率体系。、简化利率种类，建立合理的利率体系。案例：日本利率市场化进程案例：日本利率市场化进程n n截至截至1994.10，日本实现利率完全市场化的过程：，日本实现利率完全市场化的过程：n n第一步：国债交易利率和发行利率的自由化第一步：国债交易利率和发行利率的自由化n n第二步：丰富短期资金市场交易品种第二步：丰富短期资金市场交易品种n n第三步：交易品种小额化，将自由利率从大额交第三步：交易品种小额化，将自由利率从大额交易导入小额交易易导入小额交易n n第四步：法律形式的确认。第四步：法律形式的确认。n n日本的利率自由化的基本特点可归纳如下：日本的利率自由化的基本特点可归纳如下：n n(1)先国债、后其他品种先国债、后其他品种；n n(2)先银行同业，后银行与客户先银行同业，后银行与客户；n n(3)先长期利率后短期利率；先长期利率后短期利率；n n(4)先大额交易后小额交易。先大额交易后小额交易。