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1、第二章 习题参考答案（P65）1. （1）2014年年初投资额的终值F =100000（1+10%）2 =121000（元）（2）2014年年初各年预期收益的现值P =30000（1+10%）1+40 000（1+10）2+60 000（1+10）3 = 105409（元）2.(1)解法一：分别计算第13年年末所支付现金的终值F1200000（F/A，12%,10）(F/P,12%,3)=4930833（元）F2250000（F/A，12%,10）=4387175（元）由计算可知，方案一实际支付的金额比方案二要多，该开发商应选择方案二。（2）解法二：分别计算第1年年初所支付现金的现值 P1=2
2、00000+200000（P/A,12%,9）=1265640（元） P2=250000（P/A,12%,10）（P/F,12%,2）=1126085（元）由计算可知，方案一实际支付的金额比方案二要多，该开发商应选择方案二。3. 实际利率=(1+8%/4)4-1=8.24% 设B银行复利利率为i，则有，(1+i/12)12=(1+8%/4)4 i=7.94%4. （1）A项目的期望报酬率=0.260%+0.620%+0.2（-20%）=20% B项目的期望报酬率=0.230%+0.620%+0.210%=20%（2）A项目的标准离差=25.30%B项目的标准离差=6.32%（2）A项目的标准离
3、差=25.30%B项目的标准离差=6.32% （3）由于A、B项目期望报酬率相同，但A项目的标准离差高于B项目标准离差，说明相同收益率下A项目风险更高，所以选择B项目进行投资。第三章 习题参考答案(P139-140)1. 解：普通股资金成本留存收益资金成本债券资金成本银行借款资金成本综合资金成本2. 解：按现行企业所得税税率为25%计算。该短期融资券的成本为： （一年按360天计算）3解：按照平均分摊法：4. 解：（1）解得：（2）由于该公司的息税前利润为4000万元，大于每股收益无差别点的息税前利润2040万元，所以应该第二种筹资方式，即选择发行债券筹资。5. 解：该公司债券的资金成本为：6
4、解： 根据公式当时，当时，当时， 规律：在一定的范围内，随着销售额的减少，经营杠杆系数先增加后减少。可见，存在一个销售额，可以使得营业杠杆系数最大。7. 解：（1） （2） 税前收益增长=1.6730%=50.1%净收益增长=1.8530%=55.5%第四章 习题参考答案(P196-197)1. 解：首先，计算两方案每年的折旧额：甲方案每年的折旧额=30000/5 =6000（元）乙方案每年的折旧额=（36000-6000）/5 =6000（元）先计算两个方案的营业现金流量，再结合初始现金流量和终结现金流量编制两方案的全部现金流量。 两个方案的营业现金流量表 （金额单位：元）第2年第3年第4年
5、第5年第6年甲方案：销售收入（1）1500015000150001500015000付现成本（2）50005000500050005000折旧（3）60006000600060006000税前利润（4）=（1）-（2）-（3）40004000400040004000所得税（5）=（4）25%10001000100010001000税后利润=（4）-（5）30003000300030003000营业现金流量（7）=（3）+（6）90009000900090009000乙方案：销售收入（1）1700017000170001700017000付现成本（2）60006300660069007200折旧
6、（3）60006000600060006000税前利润（4）=（1）-（2）-（3）50004700440041003800所得税（5）=（4）25%1250117511001025950税后利润=（4）-（5）37503525330030752850营业现金流量（7）=（3）+（6）97509525930090758850 两个方案的现金流量表（金额单位：元）CF0CF1CF2CF3CF4CF5CF6甲方案：固定资产投资-30000营业现金流量90009000900090009000甲方案现金流量合计-3000090009000900090009000乙方案：固定资产投资-36000流动资产
7、投资-3000营业现金流量97509525930090758850固定资产残值营运资金回收乙方案现金流量合计-36000-3000975095259300907588502. 解：首先计算该方案的名义内含报酬率（IRR1）由于每年的净现金流量不相等，故需要先估计一个折现率，假设为24%，进行第1次测试如下表所示：表1 内含报酬率测试表（1）年次各年净现金流量复利现值系数现值=第1年400000.80632240第2年500000.65032500第3年600000.52431440未来报酬总现值96180初始投资额100000净现值NPV-3820 在第1次测试中，净现值为负数，说明应降低折现
8、率再测算，现用20%进行第2次测试如下表2所示：表2 内含报酬率测试表（2）年次各年净现金流量复利现值系数现值=第1年400000.83333320第2年500000.69434700第3年600000.57934740未来报酬总现值102760初始投资额100000净现值NPV2760通过以上第2次测试，可以知道A方案的内含报酬率在20%与24%之间，采用插值法计算得出A方案的名义内含报酬率为21.68%，由于IRR1资金成本，故方案可行。其次，剔除通货膨胀因素，计算实际内含报酬率（IRR2）通过公式1+r名义=（1+r实际)（1+通货膨胀率）得出IRR2=10.62%，由于IRR2经营成本
9、投资5.解：单位产品变动成本V= 盈亏平衡产量 盈亏平衡价格 盈亏平衡单位产品变动成本6.解：因为项目净现值NPV=P0A（P/A，10，4）= P0A3.7908，具体方案组合如下表所示：序号组合状态014投资额（万元）NPV（万元）A B1 B2 C1 C2123451 0 0 0 01 1 0 0 01 0 1 0 01 1 0 1 01 1 0 0 140120200566024488018204016024021622036.068.089.669.0671.6通过上面5个组合方案可以得知，第三种方案净现值最大，但是超过了资金限额220万，不符合条件。因此应该选择第5种组合方案，此时
10、净现值最大，而且没有超过资金限额。第五章 习题参考答案（P248）1.解：其计算结果见下表所示：现金持有量方案成本计算分析表 （金额单位：元）方案项目甲乙丙丁机会成本30000384004800060000管理成本20000200002000020000短缺成本9500450015000总成本59500629006950080000通过分析比较上表各方案的总成本可知，甲方案的总成本最低，因此，当企业现金持有量为250000元时，总成本最低，故企业的最佳现金持有量为250000元。2.解：因为每次订货800kg，则订货成本为504000800=250元 材料采购成本为304000=120000元
11、 材料储存成本为80052=2000元 则甲材料全年存货成本为12000+20000+8000+250+120000+2000=162250元3.解：企业的经济订货量Q=kg 年最佳订货次数为= 存货最佳总成本为=元 最佳订货周期=经济订货量占用资金=4.解：（1）现销与赊销比例为1：4，所以现销额赊销额/4，即赊销额赊销额/44500，所以赊销额3600（万元） （2）应收账款的平均余额日赊销额平均收账天数3600/36060600（万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额应收账款的平均余额变动成本率60050300（万元） （4）应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资金资金成本率30010
12、30（万元） （5）应收账款的平均余额日赊销额平均收账天数3600/360平均收账天数400， 所以平均收账天数40（天）5.解：（1）单价75元大于单位变动成本70元，可接受订货。 （2）差量收入：500075=375000（元） 差量成本：500070+40000=390000（元） 差量收益=375000-390000=-15000元，不可接受订货。 （3）差量收入：500075=375000（元） 差量成本：500070+15000+20000=385000（元） 差量收益=375000-385000=-10000（元），不可接受订货。 （4）接受订货，将因产量减少而减少收益：600（
13、105-75）=18000元 增加收益4 400（75-70）=22000元 增加的收益超过减少的收益4 000元，可接受订货。第六章 习题参考答案（P281-282）1. 解：年折旧率=210100%=20% 2015年应计提折旧=(240)* 20%*9/12=36万元 2025年应计提折旧=20.13*3/12=5.03万元具体计算过程如下所示：表6-1 双倍余额递减法计算表年度固定资产年初固定资产账面净值年折旧率年折旧额累计折旧额原价2015.32016.3240.00 240.00 0.20 48.00 48.00 2016.32017.3240.00 192.00 0.20 38.
14、40 86.40 2017.32018.3240.00 153.60 0.20 30.72 117.12 2018.32019.3240.00 122.88 0.20 24.58 141.70 2019.32020.3240.00 98.30 0.20 19.66 161.36 2020.32021.3240.00 78.64 0.20 15.73 177.09 2021.32022.3240.00 62.91 0.20 12.58 189.67 2022.32023.3240.00 50.33 0.20 10.07 199.73 2022.32024.3240.00 40.27 20.13
15、219.87 2024.32025.3240.00 20.13 20.13 240.00 2.（1）解：两种方法每年计提折旧额计算过程如表：直线折旧法：年折旧额=（570-10）/7=80万元年数总和法具体计算如表6-2所示：表6-2 年数总和法折旧计算表（金额单位：万元）年度固定资产原价应计折旧年折旧率年折旧额累计折旧额2015.62016.6570.00 560.00 0.25 140.00 140.00 2016.62017.6570.00 560.00 0.21 120.00 260.00 2017.62018.6570.00 560.00 0.18 100.00 360.00 201
16、8.62019.6570.00 560.00 0.14 80.00 440.00 2019.62020.6570.00 560.00 0.11 60.00 500.00 2020.62021.6570.00 560.00 0.07 40.00 540.00 2021.62022.6570.00 560.00 0.04 20.00 560.00 （2）两种方法税收差异对比表6-3 税收差异对比表年度2015.62016.62016.62017.62017.62018.62018.62019.62019.62020.62020.62021.62021.62022.6直线折旧额80.00 80.00
17、 80.00 80.00 80.00 80.00 80.00年数总和法折旧额140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00折旧费差异60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00利润差异-60.00 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 60.00税收差异-15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.003.解：混凝土搅拌量=7200/（1+20%）*12=72000 m3混凝土平均运输量=2.5*72000*1.3=234000 t公里 需要混凝土搅拌机=
18、72000/5000=15台需要1t机械翻斗车=234000/7000=34台4.具体计算过程如下所示：表6-4 旧机械营业现金流量计算表项目第一年第二年第三年销售收入1300000300000300000付现成本2200000200000200000折旧费383333.3383333.3383333.33税前利润416666.6716666.6716666.67所得税5=425%4166.66754166.6684166.668税后利润6=4-512500.00251250012500营业现金净流量7=6+395833.332595833.3395833.33表6-5 新机械营业现金流量计算
19、表项目编号第一年第二年第三年第四年第五年销售收入1750000750000750000750000750000付现成本2200000200000200000200000200000折旧费33400002040001224009180091800税前利润4210000346000427600458200458200所得税5=425%5250086500106900114550114550税后利润6=4-5157500259500320700343650343650营业现金净流量7=6+3497500463500443100435450435450表6-6 新旧机械差额现金流量分析表项目旧施工机械
20、新施工机械初始现金流量-200000-900000营业现金流量第一年95833.333497500第二年95833.333463500第三年95833.333443100第四年435450第五年435450终结现金流量050000（1）新机械年均净现值流量：ACF=497500*（1+12%）-1+463500*（1+12%）-2+443100*（1+12%）-3+435450*（1+12%）-4+435450*（1+12%）-5+50000（1+12%）-5-900000/(P/A,12%,5)=781279.33/3.604=216781.17元（2）旧设备年均净现金流量：ACF=9583
21、3.33*(P/A, 12%, 3)-200000/ (P/A,12%,3) =12534.70元上述计算分析表明，继续使用旧施工机械的年均现金流量12534.70元小于购置新施工机械的年均现金流量216781.17元。由此可见，应购置新施工机械。第七章 习题参考答案(P341)习题1.（1）由题上表7.25可知，业务量最高点为4月份的1500台班，机械费总额为220000元，业务量最低点为1月份的1000台班，机械费总额为170000元。根据高低点法的原理可得：220000=a+1500b170000=a+1000b求解得：a=70000元,b=100元/台班，即机械使用费总额中，固定成本部
22、分为70000元，单位变动成本为每台班100元。因此，机械使用费与业务量的关系可表述为：y=70000+100x （2）当机械作业量为2000台班时，代入公式得 y=70000+2000100=270000，因此此时机械作业费为270000元。习题2.解：（1）根据题上表7.26可知，对相关数据的计算如下表所示：月份（n）工程量（X）维修费（Y）XYX2Y21612172636146412813510806418225351055252511025461257503615625591451305812102534631438624280541将上表中相关数据代入上述公式可得：=则Y=66.29
23、+8.81X（2） 当工程量为15时，代入公式得Y=66.29+8.8115=198.44， 即工程量为15时，维修费为198.44。第八章 习题参考答案（P397）1、（1）预收备料款的额度=60%（24080）=20% 预收备料款=2000020%=4000（2）备料款起扣点已完工程价值=20000-400060%=13334万元 由表可知，起扣月份为7月份.（3）7月份应扣还备料款：（14100-13334）60%=460万元 8、10月份应扣还备料款：200060%=1200万元 9月份应扣还备料款：190060%=1140万元2、 （1）本施工项目预付款：1200025%=3000万
24、元（2）起扣点：12000-300065%=7385万元由表可得应从10月起扣。10月份应扣还金额：（7385-7200）65%=120万元11月份应扣还金额：96065%=624万元12月份应扣还金额：90065%=585万元13月份应扣还金额：99065%=644万元14月份应扣还金额：96065%=624万元（3）12月份：工程师应签证的工程款：900（1-3%）=873万元实际签发的付款凭证金额：873-585=288万元13月份：工程师应签证的工程款：990万元实际签发的付款凭证金额：990-644=346万元14月份：工程师应签证的工程款：960万元实际签发的付款凭证金额：960+
25、9003%-624=363万元3、2013年：完工进度=3000/8500100%=35.29% 确认合同收入=1000035.29%=3529元 合同毛利=（10000-8500）35.29%=529.35元 合同费用=3529-529.35=2999.65元2014年：完工进度=（3000+2800）/8500100%=68.24% 合同收入=1000068.24%-3529=3295元 合同毛利=（10000-8500）68.24%-529.35=494.25元 合同费用=3259-494.25=2764.75元2015年：完工进度=（3000+2800+2700）/8500100%=1
26、00% 合同收入=10000-3529-3295=3176元 合同毛利=（10000-8500）-529.35-494.25=476.40元 合同费用=8500-2999.65-2764.75=2735.60元4、（1）年度201320142015销售增长率20%22.22%20.45%三年平均销售增长率=2016年主营业务收入=(万元)（2）年度2012201320142015销售净利率13.33%15%15.90%16.98%四年销售净利率平均值=（13.33%+15%+15.90%+16.98%）=15.30%2016年净利润=640.7215.30%=71.71（万元）第九章 习题参考
27、答案（P465-468）1、(1)某施工企业 共同比报表 单位：百万元项目名称2012年2013年2014年营业收入100.00%100.00%100.00%减：营业成本89.06%90.96%88.96%营业税金及附加0.61%0.31%0.21%销售费用0.49%0.56%0.47%管理费用2.28%2.36%2.11%财务费用1.18%1.43%0.33%资产减值损失2.73%0.43%0.08%投资收益0.26%1.12%0.94%营业利润4.12%4.98%8.79%营业外收入0.14%0.21%0.24%减：营业外支出0.23%0.12%0.06%利润总额4.03%5.06%8.9
28、7%减：所得税1.01%1.27%2.24%净利润3.02%3.80%6.72% 比较报表 单位：百万元项目名称13年增减变动额增减变动14年增减变动额增减变动营业收入-34241-22.75%4472638.46%减：营业成本-28285-21.10%3746635.42%营业税金及附加-560-61.20%-23-6.48%销售费用-80-10.94%10916.74%管理费用-677-19.76%64923.61%财务费用-108-6.10%-1131-68.01%资产减值损失-3607-87.93%-372-75.15%投资收益902227.20%21216.32%营业利润-421-6
29、.78%8365144.57%营业外收入2813.21%14861.67%减：营业外支出-215-60.91%-35-25.36%利润总额-179-2.95%8549145.22%减：所得税-44-2.90%2137145.18%净利润-135-2.97%6412145.23%(2)201220132014营业利润（百万元）62075786141511.增长量（万元）累计增长量-4217944逐期增长量-42183652.发展速度（%）定基发展速度10093228环比发展速度100932453.增长速度（%）定基增长速度-7128环比增长速度-7151从营业利润趋势报表分析可知，该公司13年盈
30、利状况较12年差，14年的盈利状况较好。2、解：某上市建筑公司各项财务指标计算如下：（1）2014年年末普通股股数：（万股）2014年年末每股股利：（元）（2）2014年发行在外普通股加权平均数：2014年年末基本每股收益：（元）（3）2014年年末股利支付率：（4）市盈率：3、解：（1）偿债能力：短期偿债能力流动比率1.82速动比率0.38长期偿债能力资产负债率0.78利息保障倍数17.34 短期偿债能力分析：保该地产的流动比率数据维持在2附近，是很合理的；每1元流动负债有0.38元的速动资产作为偿还保障。可以得出企业有能力偿还短期债务本息，但偿还能力还取决于存货的变现能力。长期偿债能力分析
31、：从地产的角度出发该企业的资产负债率水平接受，且利息保障倍数较高，具有较强的还债能力。盈利能力：资产净利率0.04销售毛利率0.32销售净利率0.13成本费用净利率0.15营业利润率0.17从以上数据可知该地产企业具有较强的盈利能力。运营能力：应收账款周转率43.85存货周转率0.29流动资产周转率0.34固定资产周转率54.92总资产周转率0.33 该地产总体运营能力较强，处于较高的管理水平。（2）从以上各方面分析可知，该企业的总体财务状况较好。但同时应注意企业存货的变现能力，这直接影响到企业的现金流。（3）根据上述有关数据编制杜邦分析图如下：净资产收益率17.16%总资产收益率4.2% *
32、 总资产周转率0.3269权益乘数4.5398销售净利率0.1285% *销售收入9235552税后净利1186446所有者权益6915318资产总额31393985 / / /销售收入9235552总成本7698375流动资产30300805长期资产1093180所得税423723其他利润9487 - + - +管理费用157582营业成本6265522其他9582019销售费用218518财务费用98553 + + + +其他资产555014无形资产1454固定资产198504长期投资338208 + + +其他流动资产0短期投资0存货23990730应收预付款项2934456货币资金3375297 + + + +（4）可以通过提高收益率的方法提高该企业的净资产收益率，具体分析略。