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1、摘要企业并购是企业实现扩张发展的一项重要途径，是资源重新整合的改进过程。随着社会经济发展越来越快，市场机制更加完备，经济市场繁荣促使企业向更大更强发展。企业并购有助于提高企业的生产效率、降低生产成本，从而获取更大的利润，达到增强自身经济实力的目的。为了扩大企业规模，企业重视并购活动，并购现象层出不穷。得到企业并购带来的好处，自然不能忽略企业并购所带来的风险。本文先对企业并购进行理论分析，分析企业并购中的风险，对并购风险进行几个方面的分析，以此为依据，提出相对应的防范措施。其次，以阿里巴巴收购饿了么为案例，对该企业并购中存在的风险进行分析，提出防范措施。最后做出总结，得出能用于我国企业进行并购活
2、动时可参考的风险防范意见。关键词：企业并购；并购风险；防范措施AbstractEnterprise M&A is an important way for enterprises to achieve expansion and development, and it is an improvement process of resource re-integration. With the rapid development of social economy, the market mechanism is more complete, and the prosperity of the
3、economic market has prompted enterprises to develop stronger and stronger. Corporate mergers and acquisitions can help improve the production efficiency of enterprises, reduce production costs, and thus obtain greater profits, and achieve the purpose of enhancing their economic strength. In order to
4、 expand the scale of the company, the company attaches importance to M&A activities, and the phenomenon of mergers and acquisitions is endless. Obtaining the benefits of mergers and acquisitions, naturally can not ignore the risks brought by corporate mergers and acquisitions. This paper first analy
5、zes the mergers and acquisitions of enterprises, analyzes the risks in mergers and acquisitions, and analyzes the risks of mergers and acquisitions. Based on this, the corresponding preventive measures are proposed. Secondly, taking Alibabas acquisition of Hungry as a case, this paper analyzes the r
6、isks existing in the merger and acquisition of the company and proposes preventive measures. Finally, a summary is made, and the risk prevention opinions that can be used for the M&A activities of Chinese enterprises can be obtained.Keywords: Mergers and acquisitions; M&A risk; preventive measures第一
7、章 绪论一、研究背景及意义（一）研究背景我国企业实行并购的情况在近几年迅速增加。但是，当我们回顾一下我国的并购历史，我们会发现我国的企业并购成功的情况并不如人意。2010年，根据毕武威、埃森哲和麦肯锡三家咨询公司对于并购研究数据表明，75的企业并购完全没有成功。在并购发生后的6到8个月之间，企业生产力下降了50，并且47的并购企业的高管在合并后的一年内离开了企业。经过三年的整合，62的企业经济出现了各种情况下降或停止增长。目前，中国的并购研究仍处于前期阶段，从一些并购案例不难发现，并购风险对并购活动的影响相对明显。目前对中国市场经济的持续多元化发展，与并购相关的并购风险不确定性也有所增加，事实
8、上，一些并购活动的健康发展受到一定程度的限制。并购并不是简单的商业交易。并购过程具有复杂且不同的变动和不确定性。此交易过程会产生一定的成本负担。企业在享受到并购所带来的相关利益的同时，不能忘记并购所带来的风险，特别要记住并购是一项资本交易。并购企业将支出大量资金，为企业的财务带来了一定的风险。因此，企业管理者必须对并购计划中产生的并购风险进行详细分析和调查，并确定关键的影响因素。采取有效的预防措施，加强对重要风险的控制，促进并购的完美实施，达到最优成本。（二）研究意义我国企业并购在近几年广泛出现，就目前来看，成功的并购案例也是经常出现。但是，企业并购真的很容易实现吗?成功的案例也不断成为业界学
9、习的标杆，但是，成功是不能复制的。在企业并购中，每一个企业都会面临着不同的并购风险，面临着并购所带来的“后遗症”。有研究表明，许多企业由于他们管理与并购的方式不对，忽略了许多并购风险，使得企业没有达到预期的战略目标，没有改变在行业中的地位，更严重的会使企业遭遇到财务状况恶化的情况，有些企业甚至面临破产。在寻找原因时，并购失败的主要原因是企业忽视了合并中涉及的并购风险。因此，本文详细分析了企业并购的主要内容，并且重点分析企业并购中会遇到的并购风险，提出相对应的防范措施。另外本文将以阿里巴巴收购饿了么为案例，分析企业在并购过程中面临的并购风险并提出应对措施。二、国内外研究现状近几年国内外相关学者以
10、及科研团队一直重视并购理论的研究，参与到具体的公司并购的实例中，增长实践经验。特别是，对企业并购风险驱动因素的分析，并购风险的定义，并购风险的识别以及风险的预防和控制有更详细的阐述。（一）国外研究现状美国学者Ansoff（1965）在Corporate Strategy一书中最先提出协同概念，他认为并购的协同效应就是公司并购后所实现的最优整合。根据Mark L. Rovo（2001）的观点，并购的金融风险与合并和收购对资本需求造成的融资，支付和资本结构风险有关。合并融资导致金融危机，可能导致破产。Gennaro Berniley（2013）分析了企业并购的协同效应，结论是：同类企业的自由并购可
11、以实现行业有效竞争，有利于行业发展。国外学者对公司并购财务风险来源与识别的研究中，Comell（2014）认为现在企业并购的准备阶段过程缺少技术、资本以及市场共享，完成并购之后也缺乏双方的沟通，产生并购风险。Lauri Haapanen在International Business Review（2019）认为企业并购成功的主要因素也在于并购双方企业的职能是否可以融合，在并购中，收购公司必须将两家公司的资源和能力结合起来，以使结果产生价值。在各个公司中，营销和销售以及研发职能通常会随着时间的推移而发展出相互交织和复杂的关系。这些多方面的依赖关系可能会掩盖企业及其职能的整合。Kathleen M
12、arshall Park 在Business Horizons（2019）认为大多数的并购发起公司所承担的风险来源于两方面：一个是并购双方的发展战略不同；另一个是并购发起者不能预见到并购过程中的风险，所以应对风险的能力以及措施不全面。（二）国内研究现状国内学者对于企业并购的研究也有很多，其中对于企业并购的成因有以下几种观点；市场推动，技术追求创新，寻求新的资源，公司经济发展必然需求。沈泽琴在论企业并购的财务风险及其规避（2018）中认为“并购是实现产权重组、优化资源配置的重要手段,是企业迅速扩张的有效途径。”【4】梁艳霞在企业并购财务风险及防范措施研究（2019）中认为企业并购被企业认为是扩大
13、企业规模的重要途径之一【10】。能在资源配置中发挥协调作用，优化发展环境。公司并购已成为当今公司重视和运用的发展模式之一。对于公司并购所带来的财务风险，我国学者张馨元、孙圆、黄文宣在企业并购财务风险的原因分析（2018）中认为，财务管理对于企业并购来说是重要的。产生风险原因很多，支付手段单一，融资渠道不稳定，并购者盲目自信。王志亮、霍成帅在企业并购绩效的影响因素及评价方法研究（2019）中，提出并购的表现受到许多因素的影响。企业通常基于获取竞争优势、企业资源、核心竞争能力、市场控制权等动因实施并购。企业并购绩效受文化差异、政府关联度、并购方式等多种因素的影响,因此,评价企业并购是否实现了预期目
14、标、取得了满意的并购效果是一个重要且复杂的问题。三、研究内容和研究方法（一）研究内容本文对企业并购中出现的并购风险种类、成因进行分析，提出并购风险的防范措施，最后结合阿里巴巴收购饿了么的案例进行分析。第一章为绪论，介绍了本文的研究内容，提及并购风险的预防和应对不充分导致并购失败。第二章是本文理论部分。具体讲述了企业并购是什么，有什么具体表现形式，企业并购风险的主要类型。另外还介绍了企业并购动因的理论：经济协同效应、管理协同效应、财务协同理论等。这一章主要就是对理论知识的介绍，及相关内容的拓展以及意义和运用。第三章和第四章是本文的重点章节。主要讲述了企业并购中存在的并购风险。主要从定价风险、融资
15、风险、支付风险、整合风险四大方面，以及如何应对做出说明，并且提出有针对性的防范措施。从根本上降低并购风险，提升企业并购成功率。第五章以阿里巴巴收购饿了么为案例，简述并购发生的情况，并对并购活动中的风险进行分析并提出防范意见，对以后的并购案例提供借鉴依据。第六章是对全文的总结展望和自我评价。（二）研究方法本文的研究方法有文献综述法和案例分析法。根据调研，明确了企业并购的相关概念，分析并购风险的成因，介绍了企业并购风险并提出问题，提出防范措施。通过分析阿里巴巴收购饿了么的案例对并购风险进行分析，分析其产生的原因，提出防范措施。第二章 企业并购的相关内容概述一、 企业并购的定义企业并购是两个或两个以
16、上的企业合并，标志是目标企业的经营权被并购企业接收，从而形成新的企业，同时并购企业对被收购企业的原有业务进行接收，如签订合同以开展新的业务【16】。二、企业并购的动因美国科学家弗雷德威斯顿研究企业并购的动机，他指出，根据并购的内部动机，可以分为：追求更大的生产规模，追求规模效益；想要提高企业的市场份额占有率而选择进行企业并购；从多个角度实现分散业务风险的目的；追求企业业务实现一体化。我国学者许崇正(2002)认为企业并购的动因：地方政府为追求政绩盲目扩大企业规模；出台有利于上市公司的政策，使许多并不是上市公司的企业去并购上市公司以享受该政策带来的优惠。【6】对于企业并购，有的学者提出企业并购的
17、主要原因是为了提高企业的工作效率。这两种观点，从市场，政府、企业来分析企业实施并购的原因，总体来说，企业并购促进企业的发展，带动经济的前进。三、企业并购的类型横向并购是指竞争对手之间的合并【16】。原企业的各方费用成本较高，不能适应企业规模发展，反而由于规模效应，新成立的企业的运行成本将会下降，市场占比将会增加，市场影响力增强，技术有待进一步融合提高。但会形成垄断局面，因此不被提倡。纵向并购是指企业与供应商或客户的合并，是生产同一产品的上下游的企业之间的并购【8】。纵向并购的根本原因是降低企业成本。纵向并购可以减少企业交易费用，促进企业内部协同发展，资源合理配置。混合并购是指没有竞争可能的供应
18、商或客户之间的并购。企业通过并购实现多元化发展，增加回报并降低风险【16】。随着企业混合并购进行，并购企业通过使用目标公司的原料、销售渠道和目标企业的现有市场，能直接迅速形成生产规模。混合并购能有效突破新兴产业的资金，技术和分销渠道的障碍，能实现新的企业的快速发展。企业在完成并购后，企业效率将有很大的提升，可以形成新的竞争优势。四、企业并购的风险类型并购风险涉及企业不同业务活动中可能出现的风险，特别是一系列金融活动，例如：股权投资，委托贷款，融资担保等，因为这些无法控制的因素，使得金融活动更加复杂和多变，会使企业产生经济上的损失。企业在进行并购时，面临的并购风险有四种【16】：定价风险定价也指
19、并购价格，并购价格是并购过程中双方关注的重点地方【16】。在并购前协商的时候，关于并购价格会进行激烈的讨论，最主要的是对目标企业的评估，这是确定并购价格的基础。融资风险企业并购需要大笔的资金，单一的融资方式是满足不了并购所需要的资金，所以并购企业要采取多种融资方式来取得足够的资金【16】。并购企业要对于资金来源及组成进行足够的分析，确保资金来源的合理性、安全性。并且能够保障后续偿还的安全。支付风险企业在进行并购时主要使用现金支付和股票支付【16】。支付风险体现在使用现金支付时，并购企业因自身流动资金不足，需要向外界筹措资金，这一举措所带来的风险。现金支付会带来资金流动性风险和债务风险，股票支付
20、使企业的原有股权减少，出现经营危机【13】。整合风险整合风险是指企业在并购后，由于原来两个企业经营方式、财务制度、工作流程存在不同，在并购后会带来工作上的摩擦，会因此产生财务风险。因此，要及时对新企业的财务机制做出统一规定，对于因为操作人员的问题而产生的财务损失，也需要及时处理，否则会造成更严重的财务风险。五、企业并购的相关理论（一）效率理论效率理论强调通过企业并购，经济体系可以获得更高的效率。企业并购扩大企业的规模，形成规模经济；扩大了经营范围，形成范围经济，即协同效应【14】。1、经营协同效应。关联度很好的经济体系，规模经济和范围经济的结合可以相互协调，在并购后实现更高的经营效率。2、管理
21、协同效应。是指并购后企业的管理能力得到提升，规模越大，管理完善的企业作用越能彰显，自身管理能力得到很好的运用发展。3、财务协同效应。这主要是指企业在投资和现金流动上的协同，就像企业想要避免借款产生的经济风险，可以通过并购的方式，得到自有资金充足的企业的帮助，这样可以很好的避免风险。（二）价值低估理论价值低估理论认为并购的动因是并购企业认为目标企业的实际价值高于并购价值。这是因为目标企业的生产力没有得到充分发挥或由于管理不善造成的市场短期冲击等原因造成企业对其真实价值的低估【14】。第三章 企业并购风险问题分析一、定价风险及问题分析定价风险指的是并购价格，这个价格高低，是要通过并购企业对于被并购
22、企业的综合评估来确定。对于并购双方而言，合理的并购价格是并购计划成功的一半，定价过高，使并购企业的日常经营出现问题，甚至会取消并购。定价过低，导致目标企业利益减少。因为信息沟通差，评估方式不对会对目标企业的价值估计产生偏差，产生风险，特别是评估过高，会造成并购企业的财务风险。因为这样主要进行以下两个方面研究：1、评估目标企业不全面、不详细专业在企业进行并购之前没有做好充足的准备。行动之前，并购企业仅仅是利用一些老旧的数据资料进行企业评估，甚至是并购企业所雇用的评估机构等级不足，造成并购企业对被并购企业的评估出现误差，使企业的并购价格出现偏差。另外对于被并购企业的财务状况没有做好调查，产生漏洞，
23、这也会对并购价格的确定产生误差。2、企业评估方法过于单一有的企业在选择进行并购时，仅仅是考虑被并购企业的市场价值和市场占有率，没有考虑到被并购企业的资产负债、企业的现金流和折现等。这样一来，所考察的方面窄，使得对被并购企业的真正价值估计错误。二、融资风险及问题分析融资风险包括资金供应风险和资本结构风险。供应风险指企业能否在限定时间收集到目标资金。如果企业不能及时收集到足够的资金，会丧失企业并购的最佳时机。同时，企业的资金链条既不能断裂也不能提前，这样都会给企业造成财务损失【12】。而资本结构是由债务资本和权益资本构成。融资方式、筹措的资金到位时间不合适都会对资金连续性带来影响，严重的话容易事情
24、并购时机。所以对融资风险主要的原因进行一下两个方面研究： 1、企业融资没有遵照自身实际，脱离自身并购企业没有考虑到市场经济环境和自身融资需求，没有及时更新市场情况，企业的融资进度没有做好预算。有的企业为了追求并购进度，会短时间挪动本企业的自留资金，这样会导致企业的的日常工作的正常进行或者是会导致企业的债务数额超过预期，所产生的并购成本不可控。不能合理安排并购进度，成本上升。2、融资方式没有得到优化没有根据并购企业的自身财务状况选择合适的融资方式，选择的融资渠道过于狭窄，融资成本上升。企业可能为达到并购成功目的，选择非法融资渠道，导致融资方式不能符合企业正常发展的进度。三、支付风险及问题分析在并
25、购中，支付方式有现金支付、股权支付、混合支付等。定价的高低，融资的快慢，能改变现金支付能力。现金支付短期内会对并购企业的流动资金产生影响，短期内支出大额资金，会对并购之后的企业资金流动情况带来影响，严重的话会影响企业日常业务的正常进行。而对于股权支付来说，带给企业的不利影响就是稀释股权，会使并购公司原有股东在公司影响力降低，并购公司的原管理层出现变动，甚至出现掌握不了控制权的现象。就目前企业并购而言，混合并购是比较常用的支付方式，采用“现金+股权”的方式，一定程度上会起到扬长避短的优势，但是，也应注意在并购后公司在财务管理上的问题。而引起支付风险的原因主要有以下两个方面：1、支付方式单一企业仅
26、仅只是选择单一的支付方式，在当今社会市场经济条件下，是非常不利的。一个并购企业仅仅是凭借现金支付或者是股权支付，会给本企业带来很多问题。仅仅是使用现金支付，使得本企业的现金流转出现短缺，本企业的日常工作不能顺利完成，若是本企业的现金难以支撑的话，需要向其他金融机构进行融资活动，这也会产生一系列的问题。若是本企业仅仅使用股权支付，使得本企业的股权遭到稀释，原本企业的管理者的控股能力降低，给企业带来重大隐患。2、没有做好支付防范措施 在并购中，并购方没有对并购方式进行合理规划，对于用何种方式进行支付没有事先进行讨论，没有根据被并购企业的实际情况选择适合本企业的支付方式。另外，并购企业对于支付时间、
27、进度没有具体安排，支付方式没有做好应对措施，都会产生并购风险。四、整合风险及问题分析整合风险存在于企业并购后，并购企业和被并购企业在企业运营、企业文化、企业财务上的交集。其中企业运营的整合风险是双方在经营上不同理念之间的碰撞，在并购后初期会对整体企业的正常运营产生一定的不利影响。对于企业文化上的整合风险主要是指企业不同价值观之间的冲突，对于长期接受一种企业价值的员工来说，不能突然认同另一种不同的价值观，这对于双方工作人员之间的合作会产生一定的不利影响。而整合风险中重要的就是财务整合，这是指在企业双方共同签订了并购合同后，并购企业通过正规方法对于被并购企业的全部财务工作进行细致的检查整理，构建有
28、效的监督体系，使得双方企业不断融合，最终形成一个统一的财务管理体系。而企业在财务整合方面会产生比较严重的风险问题，其中双方企业的财务制度不同，对于今后工作中财务活动会产生不同的观点，会导致企业的日常工作进度缓慢。另外就是企业的内部的现金流转问题，不同的现金流会对于企业资金使用效率造成影响，影响日常工作进度。所以对整合风险进行具体原因分析。1、财务管理体系没有进行优化，整合计划不完善企业在自身实力增长后，部分企业会选择企业并购来提升自身股价，而制定的财务整合计划方案和实际情况并不相符，也不健全。同时，部分企业在并购时受到当地政府的大力扶持，对并购后的财务整合缺乏重视，导致财务整合方面缺乏保证性。
29、盲目将两个企业的财务进行整合，会使得双方企业工作人员积极性不高，导致财务危机。2、没有完备的整合评价和考核机制整合是企业并购后不能缺少的重要部分，整合指标和准则对于一个并购后的企业来说是很重要的，没有这个指标，很多财务上的问题乃至日常业务都将难以进行。一个企业如果缺乏绩效评价和考核机制，将不利于企业的发展。3、对被并购企业缺少全面审查并购企业对于被并购企业的部分投资没有做到全方位的分析，这给并购企业带来损失，严重的导致企业破产。对于目标企业的全部信息收集不到位，会影响并购企业判断。4、对被并购企业文化和管理调查不到位对于并购企业来说，选择一个与自己企业文化和管理方式相似的企业进行并购是合适的。
30、但是，部分企业在进行并购时，只是追求被并购企业的规模大，想象并购后发展前景好，进行盲目并购。结果在并购后，因为双方企业的价值观和管理方式的不同，造成企业的日常工作不能正常进行，企业产生种种冲突。第四章 企业并购风险的防范措施一、定价风险防范措施对于并购企业来说，合理评估被并购企业的市场价值，确定一个并购双方都认可的并购价格是并购过程中的关键之处。对于一些失败的并购案例来说，失败的原因之一就是双方对于并购价格的不认同，这可以说是并购企业对于目标企业的实际价值没有做到真实评估而造成的定价过高或者偏低。并购环境，信息充分性、真实性，评估机构的专业素养、甚至并购公司并购的动机和被并购企业的不配合都会对
31、评估参数造成影响，进而不能真实反映目标企业的实际价值。所以基于以上原因提出一些措施：1、评估目标企业要全面，详细、专业做事之前要有详细的规划。在并购行动开始之前，并购企业要利用一切可利用的资源特别是一些专业评估机构对目标企业多角度、全方位的进行调查和核对。财务调查是重中之重，重点应排查财务状况，排查有无误点、疑点，找到容易隐藏在报表之后的“黑幕”。根据项目的特殊性，在运用专业评估方法的同时，创新思维方式充分考虑并购动因，科学区分资产评估与价值评估，达到降低并购定价风险的目的。2、企业评估方法要多样价值评估的方法有很多，主要有资产负债、市场价值、可比公司和现金流折现等，在这四个基本方法上，每个方
32、法都会引申出很多变型。这样来看，可以使用不同的评估方法评估目标公司，并总结目标公司的最合适的并购价格。二、融资风险防范措施上一章讲述了企业融资风险的相关内容，并购企业在实施并购之前往往会进行融资，增加自身企业的可动用的流动资金，这就需要并购企业采取多种方式进行企业融资。常见的融资方式有贷款、发行股票等，但是并购企业在选择融资方式的时候应该选择安全可靠的方式进行，不能因为并购期限到期，就盲目选择。所以提出以下几点措施：1、 企业融资要量入为出，科学布局并购融资要充分考虑金融市场环境，自身融资需求等多方面因素，要随着市场变化及时合理地调整并购公司的融资进度。在对于常用的债务融资方面，首先要做的就是
33、尽可能地控制债务的总量，既能确保并购企业日常工作的正常进行和并购项目的资金需求，又能保证债务数额在可以把控的范围内，同时应该考虑到成本的原因，保证筹措到的资金所产生的债务成本和其他成本能在企业所涉及的并购预算中。另外，并购企业要合理安排并购时间和融资时间，达到并购顺利进行和所需成本最低的目的。2、 优化融资方式结合并购企业自身情况选择最优的融资方式，扩大融资渠道，合理规划融资成本，利用各种融资渠道获取并购交易所需的营运资金，简化融资结构，达到融资结构合理化的目的。三、支付风险防范措施在结合多种支付方式的情况下，企业应该合理安排资金的支付，通过使用不同的支付方法对收益进行分类，并可以分散风险。并
34、购企业应结合所有权结构分析，目标企业税收筹划，资本结构改进和混合支付方式的使用，同时满足并购企业的需求。另外，提出防范措施：1、 支付方式要多变支付方式多种多样可以降低企业并购风险。在并购中，可以根据并购双方谈判筹码、资金实力等实际情况进行灵活支付。最大限度地降低现金成本，可以采用股权和现金结合方式进行支付，使得公司可以处在较为安全的位置，是资本结构达到最优状态，尽最大可能减少出现财务风险和管理危机的现象。2、 做好支付风险的防范在并购中，并购企业应该安排一个合理的支付方式，预测和评估支付风险，选择最明智的支付方式。这样不仅可以增加并购成功的机率，还能有效预防支付过程中发生的风险。此外，并购企
35、业应确定好合适的支付时间，选择合适的支付方式，做好防范措施。四、整合风险防范措施企业在实行并购活动后，需要进行各方面的整合。而财务整合是最主要的，财务整合主要是针对企业所有的财务工作进行统一安排，设置完备监督机制，尽快把并购双方企业的优势进行整合，形成统一的财务计划。对于企业运营和企业文化，也需要进行整合，这是并购后双方企业及其工作人员能一起工作的因素之一，只有统一的管理制度和相同企业文化，才能形成认同感，所以提出以下的几点防范措施：1、优化财务管理体系，制定完善整合计划优化财务体系是保证并购后财务资源合理整合的重要手段，起到基础性作用。企业要针对公司经营的实际情况，对并购后企业财务管理组织构
36、成进行适当调整。企业规模适中的，可以依据政府要求的规模基础上，进行适当地缩减；对于企业规模较大的，则要从内部对财务管理进行分工，使得企业财务机构能优化发展，对于公司业务繁杂的企业来说，要对不同会计职能进行细化分工。另外就是针对并购双方经营管理现状，综合原来企业的财务管理优势进行充分整合，设计完善的公司整合计划，积极消除一系列矛盾，确保财务管理效果最优化。2、制定完备的整合评价和考核机制财务整合指标与企业并购后的效绩评价体系的整合程度有密切的联系，在并购之后，企业要全面开展财务整合，并且要对并购后的企业设置统一的全面的绩效评价和考核机制。3、 对被并购企业实际财务状况进行全面审查企业实行并购，需
37、要确定合并后被收购企业的实际财务状况。通过综合分析，并购企业能够及时了解企业财务管理的各种问题，并深入调查和分析这些问题产生的原因。同时，并购企业制定科学，详尽，可行的解决方案和对策，确保财务整合工作的顺利实施。4、 对企业文化和管理方式进行调查对于并购企业来说，要在并购之前对于目标企业的全部资料进行分析，尤其是在企业文化上。并购之前选择相似的企业文化对于并购后的文化整合是有帮助的，能够使被并购企业的工作人员尽快的融入并购企业，加快产生认同感。另外，在管理方式上，要结合企业的现状和企业的整体发展策略，进行调整，让并购双方企业能尽快融合在一起。第五章 阿里巴巴收购饿了么的案例分析一、 并购的原因
38、（一）阿里巴巴实施并购的原因阿里巴巴集团是在1999年以马云为首的18人在浙江杭州创立的。阿里巴巴旗下经营多项业务。2014年9月19日，阿里巴巴集团正式在纽约证券交易所挂牌上市。2018年7月19日，阿里巴巴集团在全球发行的财富世界500强排行榜中排名300位【16】。另外，对于阿里巴巴并购成因也可以细分以下几个方面：1、 巨大外卖市场的吸引力我国餐饮业目前正处于平稳上升的阶段，在线外卖市场发展前景比较好，综合考虑，2018年外卖是餐饮行业值得投入的巨大市场。2、 可以帮助阿里完成新零售布局自2016年马云提出“新零售”的理念后，阿里巴巴对于购置新零售新版图投入大量资金。阿里的新零售物流拥有
39、一套线上线下结合的系统，可在3公里内创建理想的生活区。拥有300万的蜂鸟配送员的饿了么，是现在各大城市中短距离配送的主力军，饿了么的这一优势将成为阿里新零售业务中不可或缺的配送力量。这一配送商品范围不仅仅局限于餐饮，能为阿里巴巴线下各业务商品选择配送，能扩大阿里的业务范围，增加业绩。3、 打造本优质生活服务平台，对抗新美大阿里巴巴曾试图发展本地生活服务平台，打造过一款生活服务类APP，但是，仍无法和新美大（新美大是指美团携手大众点评）抗衡。因此，对于阿里来说，在短时间内缩小与新美大的差距的方法，最好是购买一个发展势头良好且正处于发展上升期的生活服务商，这样才能满足阿里的需求。（二）饿了么被并购
40、的原因饿了么是2008年创立的本地生活平台，主营外卖、新零售、即时配送和餐饮供应等业务。饿了么外卖平台经营范围广，分布在全国大部分城市。2017年收购百度外卖。2018年4月2日，阿里巴巴、蚂蚁金服与饿了么联合宣布，阿里巴巴将联合蚂蚁金服以95亿美元对饿了么完成全资收购【16】。本地生活市场未来阶段的竞争更加残酷和激烈，美团联手大众点评多占据的市场对于饿了么产生不利影响，仅靠自身资源无法帮助饿了么平台更快发展，所以饿了么需要一个更大型平台、大型系统和大型生态系统。阿里巴巴在新零售和生活领域拥有非常完美的布局，这是中国新零售业最完备的布局。饿了么加入阿里巴巴可以作为阿里巴巴向本地生活餐饮行业进军
41、的关键点。饿了么将会给给阿里巴巴带来无与伦比的利益和巨大的前景。二、并购中的并购风险及防范措施阿里巴巴通过现金收购饿了么，虽然现金支付可以避免股权被稀释、控制权转移，也能避免债务过高造成的债务危机，但是通过巨额现金支付也会引起阿里巴巴内部资金链断裂的财务风险。根据网上公布的数据，截至2017年12月31日，阿里巴巴拥有资产折合美元约335.05亿，95亿美元的现金占比约为28.35%【15】。这说明，此次并购所需要的资金对于阿里巴巴来说，也是一把巨额支出，存在一定的财务风险。此外，阿里巴巴收购饿了么，也应注意融资风险、整合风险。新的两个公司的合并，必然会带来两个公司的接触和配合，尤其是在两个公
42、司在财务组织结构方面进行合理安排，进行会计核算的统一安排。资源整合是通过组织和协调优化资源分配。如果饿了么已经加强了阿里巴巴集团的线下零售商的力量，但无法与新零售提高协同能力的话，并不能提高阿里的竞争力，阿里巴巴此次并购就以失败告终。就阿里巴巴而言，参与线下外卖零售业务使企业能够实现各种业务，但如果规模过大，核心竞争力就不够。并购完成后，能否占领共同市场并扩大市场占比，是否获得更多消费者是之后要面临的问题。所以说，阿里巴巴会协同两个公司的优势力量，在与新美大抗衡方面，表现出强势一面。阿里巴巴，用独到的眼光选择饿了么进行并购，使得两者优势互补，并且强势参与到餐饮外卖市场来，甚至在其他线下业务配送
43、上，阿里巴巴将利用饿了么短程配送的便利之处，扩大市场占比数额，拓展业务。第六章 结论与展望本文对于企业进行并购时所发生的风险进行研究分析，概括总结了并购的相关概念和理论依据，然后对于并购风险进行分析，了解其发生的情况及原因，针对以上情况提出相关防范措施。本文对于企业并购风险的研究，是针对目前经济发展形势下的，企业并购对于全世界范围内的企业来说，是扩大自身经营规模的一条“捷径”，能提高并购企业的市场地位、创新能力。但是，也有一些情况是部分企业在进行并购时并没有重视并购中存在的风险，盲目并购，造成对自身企业的重大损失。就此，本文对于企业并购风险提出一些防范建议，希望能对今后企业并购活动提供帮助。另
44、外，本文在写作中存在不足之处。首先是自身的实践经验非常有限，自身对企业并购的认知也只是停留在理论知识上，缺乏实践经验，也没有真实的参与企业并购中，对于案例的分析不够透彻和深入，许多看问题的角度和剖析问题的深度没有达到，仅仅停留在在表面。再者，对于案例分析掌握的资料并不具体，即使是上市公司，不是所有的资料都是公开的，能获取的资料都只能停留在表面，存在着局限性。最后，本文对于企业并购风险的更深层度的探讨也没有进行，自身能力不足，今后要抓紧对于此类问题的研究，增强自身能力。参考文献1张子煜,谭诗琪.浅谈连续并购的动因及绩效分析以阿里巴巴集团为例J.现代营销(信息版),2019(04):105-106
45、.2张明敏.互联网企业并购动机及风险分析以阿里巴巴并购饿了么为例J.中国管理信息化,2018,21(22):66-67.3张启越,康晓娜.阿里巴巴并购饿了么案例分析与思考J.中国乡镇企业会计,2019(02):84-85.4沈泽琴.论企业并购的财务风险及其规避J.国际商务财会,2018(12):39-41.5徐振宇.企业并购财务风险分析与防范J.全国流通经济,2018(26):48-49.6王乔祎.企业并购中的风险控制研究D.山东财经大学,2016.7阿里联合蚂蚁金服95亿美元全资收购饿了么J.中国战略新兴产业,2018(17):48.8 胡洁迎.外资并购我国境内企业法律规制研究D.郑州大学,
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