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1、 毕 业 论 文 论文题目股权激励对公司业绩的影响研究以青岛海尔为例 专业名称财务管理 班级名称1503 学生姓名刘莉 学生学号2015010682 指导教师刘丽芝 二零一九年 五月 二十日原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包括任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究做出重要贡献的个人或集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。 论文作者签名： 日期：关于毕业论文使用授权的声明本人完全了解济南大学泉城学院有关保留、使用毕业论文的规定，同意学校保留或向国家有关部门或机
2、构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅或借阅；本人授权济南大学泉城学院可以将毕业论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文和汇编本毕业论文。（保密论文在解密后应遵守此规定）论文作者签名： 导师签名： 日期：济南大学泉城学院毕业论文 摘 要在以市场经济为基础下，通过股份制改革，我国的企业制度逐渐迈向现代化，专业的人做专业的事成为了社会的共识，企业的经营权和所有权的分离由此产生。但与此同时也给企业带来了很多挑战，由于所有者和职业经理人都会本着追求自身利益最大化的原则，所以他们之间不可避免会产生利益上的冲突，这就导致了有的经理人通过牺牲企业的长期利益来获
3、取短期高额回报，因此股权激励的出现就适应了时代发展的需要。股权激励的实施，让职业经理人的利益和企业所有者的利益捆绑在一起，由此避免了二者的利益冲突。股权激励在青岛海尔集团身上的成功实施，一定能够给其他企业提供有价值的参考意义。本文运用财务指标，对青岛海尔2008年至2014年的财务数据以及激励对象的考核指标完成情况和离职率进行分析，用数据来直观评价青岛海尔的股权激励方案，并针对实施过程中的不利影响，提出改变单一的激励方式、业绩考核指标多元化、优化公司内部治理结构、提高上市公司披露水平等建议，为股权激励在以后的实施过程中提供丰富的经验。关键词：股权激励；绩效评价；青岛海尔 IIABSTRACTB
4、ased on the market economy and through the shareholding system reform, Chinas enterprise system has gradually moved towards modernization. Professional people have become the consensus of the society to do professional work. The separation of the right to operate and the ownership of enterprises has
5、 resulted. However, at the same time, it also brings many challenges to the enterprise. As owners and professional managers will follow the principle of maximizing their own interests, conflicts of interests will inevitably arise between them, which leads some managers to obtain short-term high retu
6、rns by sacrificing the long-term interests of the enterprise. Therefore, the emergence of equity incentive meets the needs of the development of the times. The implementation of equity incentive has bound the interests of professional managers with those of business owners, thus avoiding conflicts o
7、f interest between the two. The successful implementation of equity incentive in Qingdao Haier Group will certainly provide valuable reference for other enterprises that want to implement equity incentive.This paper uses financial indicators to analyze Qingdao Haiers financial data from 2008 to 2014
8、, as well as the completion and turnover rate of the assessment indicators of the incentive objects. The data are used to intuitively evaluate Qingdao Haiers equity incentive scheme. In view of the adverse effects in the implementation process, the paper proposes to change the single incentive metho
9、d, diversify the performance assessment indicators, optimize the internal corporate governance structure, and improve the disclosure level of listed companies, etc., providing rich experience for the implementation process of equity incentive in the future.Key words:Equity incentive; performance eva
10、luation; Qingdao Haier目录摘 要IABSTRACTII一、引言1（一）研究背景及意义11.研究背景12.国内外研究现状13.研究意义2（二）研究内容与方法31.研究内容32.研究方法3（三）本文拟解决的关键问题3二、股权激励的相关理论及其内涵和类型3（一）相关理论31.两权分离理论32.委托代理理论43.双因素理论4（二）股权激励的内涵及类型41. 股权激励的内涵42. 股权激励的主要类型4三、青岛海尔股权激励案例简介5（一）青岛海尔的发展历程5（二）青岛海尔股权激励的主要内容及实施情况5四、青岛海尔股权激励案例分析6五、青岛海尔股权激励中的问题及提升建议10六、结论12
11、参考文献13致 谢14IV一、引言（一）研究背景及意义1.研究背景随着企业股份制改革的不断深入，企业制度开始走向规范，企业的两权也趋向于分离，对于发展壮大的公司而言，企业的规模扩大带来了管理难度的加大。委托代理的出现使得专业的经理人来代替所有者高效的管理公司，但委托双方往往有着不同的立场，两者在实现各自利益的过程中存在矛盾和冲突；并且由于信息的不对称，所有者往往处于劣势的地位。为了缓解两者的利益冲突，使两者存在共同的利益关系，同时留住企业的核心人才，激发企业核心管理人员的工作效率，股权激励这种激励方式变得越来越流行。2.国内外研究现状（1）国内研究现状盛明泉，蒋伟（2011）对符合条件的上市公
12、司研究的过程中提出，在股权激励的影响下，企业员工的工作效率会得到较大提升，进而能在提升公司经营业绩方面取得明显的效果1。李振华，冯琼诗等（2012）运用委托代理理论，选取了实施股权激励的上市公司为研究对象，研究股权激励模式下的公司治理效应，结果发现股权激励带来企业的资产报酬率和净资产收益率的明显上升，并且发现通过高管持股的方式更加能发挥股权激励的效果2。刘佑铭（2012）选取了93家实施股权激励的公司为研究对象，结果表明：随着股权激励中股权的比例的变 动，公司的绩效和委托代理成本也会随之变化3。张敦力，阮爱萍（2013）在前人研究的基础上，以上市公司为视角在探索中指出，与其他激励对象相比，股权
13、激励效果对管理层的效果明显要好4。付东（2013）选取2006年之后以及2011年之前的实施股权激励的公司为研究对象，发现公司的业绩受股权激励方案中的激励有效期、激励模式和激励强度等因素的影响，而且股权激励实施强度越大，公司的经营绩效越好，股权激励效果也就越明显5。李春玲，张好圆（2014）变换分析角度，选择了2008年至2013年实施股权激励比较典型的企业为研究对象，研究民营企业实施股权激励对公司业绩的影响，结果表明：民营上市公司的经营业绩随着管理层股权激励力度的增加而显著改善6。宋丽丽（2014）从在深圳交易所上市的公司中选取了符合条件的136家公司为研究对象，研究我国中小板上市企业股权激
14、励与公司绩效之间的关系，得出两者之间存在较为明显的正相关关系的结论7。刘仲文、刘迪（2009）从央企角度出发，利用统计软件将高管持股比例和央企的经营业绩进行回归分析和相关分析。最后发现对企业中高管进行股权激励并不会有明显的改善公司经营业绩的作用，公司的绩效也不会受公司高管持股数量变化而影响8。张东坡（2012）以中小板市场中的企业为研究样本，选择2006年以后四年间在中小板市场上市的公司为切入点，发现在实施股权激励的一定时期内，公司的业绩与股权激励并不是简单成线型分布的关系，由此得出股权激励并不能长期对公司业绩产生显著影响的结论9。肖淑芳、金田、刘阳（2012）选择了2009年以前三年间的企业
15、为研究对象，运用回归模型进行模型分析，研究股权激励与其他因素之间是否存在某种相关性与相关程度，最后发现股权激励的程度、股权的集中度与企业经营水平之间不存在明显的影响关系10。（2）国外研究现状Berle和Means认为通过实施股权激励能够使企业管理层与所有者目标一致，能够提高管理层的工作积极性，从而进一步改善公司的经营业绩。随后Jensen和Meckling（1976）在二人研究的基础上进行进一步的研究分析，认为公司高管的持股比例的上升，更有利于企业高管与所有者的利益实现一致，企业高管为了实现自身利益最大化的目的，会关注公司的长期发展，同时实现了委托代理成本的降低，更好的实现企业的长足发展11
16、。Fama和Jensen（1983）提出：公司高管的持股不仅不会提升公司的价值，反而会从负面影响公司的经营业绩。因为管理层的持股比例的加大会削弱股东对公司的控制权，企业高管会为了攫取公司的控制权而牺牲企业价值最大化的目标，因而不利于公司经营业绩向利好方向发展12。通过对上述文献的总结，我们可以发现对于股权激励与公司业绩的关系并未实现完全一致的意见。但是对于两者持正相关关系的结论占据主流，一部分认为由于其他因素的影响，两者的关系并没有明显的关联性，仅仅很少部分的人提出两者成负相关关系的结论。因此，股权激励对于公司的经营业绩确实有着一定程度的影响作用。3.研究意义股权激励作为一种长期的分配激励制度
17、，改善了传统的企业所有权与管理权相分离而造成所有者与高管利益相冲突的现状，越来越多的企业感受到了股权激励带来的利好情况，我国企业也是如此。但是由于我国股权激励的探索与实施与其他发达国家相比开始的较晚，我国的学者也一直在探讨如何更加有效的实施股权激励制度，一方面要借鉴国外好的经验教训，一方面又要结合中国的国情与实际情况，找到更加适合中国发展的股权激励方案。因此，本文对国内和国外的股权激励的参考文献进行了对比，梳理出股权激励研究的发展，在理论上为股权激励的实施提供强有力的理论支持。除此之外，虽然通过参考以往专家的研究结果，无法证明公司的业绩与股权激励一定成正相关关系，但是值得提出的是，股权激励的实
18、施效果受多方面的因素影响，如何完善股权激励方案是成功实施股权激励机制的关键。因此，本文将选取青岛海尔实施多次股权激励计划的案例，通过实际数据分析股权激励方案对公司具体业绩的影响，对其实施方案进行评价，找到其中的优点与不足，从而提出自己的建议，找到更合适的方法。（二）研究内容与方法1.研究内容文章分为六章进行论述。第一章介绍了本文的研究背景、国内外股权激励的研究现状和研究意义，并简要说明了本文所采用的研究方法和手段；第二章介绍股权激励的相关理论和股权激励类型；第三章为青岛海尔股份有限公司简介及股权激励实施情况；第四章主要对青岛海尔股权激励效果进行案例分析；第五章根据青岛海尔股权激励存在问题提出相
19、应的对策与建议；第六章是对文章提出总结。 2.研究方法（1）文献分析法：收集查找与股权激励相关的研究文献，站在不同视角思考问题，研究股权激励对公司业绩的影响，通过对比总结梳理出两者之间的联系。（2）对比分析法：本文运用对比分析的方法来对股权激励方案进行研究，来评价实施效果如何，最后找出其中的优点与不足，提出修改意见，为其他企业实施股权激励计划提供更多的参考意见。（3）案例分析法：本文选取青岛海尔股权激励计划为案例，将理论与实际结合起来，对青岛海尔实施股权激励以来的公司经营业绩进行数据分析，对实施效果进行客观评价，找到存在的问题提出自己的改进建议，完善该体系。（三）本文拟解决的关键问题本文通过对
20、青岛海尔发展现状的了解，对青岛海尔的相关数据进行搜集、比较，找到股权激励的实施效果如何，针对案例对股权激励方案提出有价值的建议，从而对其他同类型的企业提供更好的参考。二、股权激励的相关理论及其内涵和类型（一）相关理论1.两权分离理论 上世纪三十年代就有学者发现，企业的所有者与实际经营者往往存在不一致的现象。由于实际经营者有着更好的管理公司的职业素质和有关能力，公司股东会倾向于将公司的决策权给职业经理人，但是职业经理人又没有公司的股份，并不会为公司的长期利益负责，而且很有可能会为了实现自己的长期利益损害股东利益。两权分离理论虽然存在着缺陷，但是两权分离理论可以使公司的经营权从股东转移到职业经理人
21、手中，职业经理的雇佣使公司的管理效率大大提高，因此在一段时间内受到了很多追捧。 2.委托代理理论委托代理理论的出现是社会生产力提高，社会分工越来越精细的结果。委托代理就是利用被委托人的专业技能与知识来帮助委托者实现某一目标，但不可避免的是，可能会存在一些对委托者不利的情况出现。因此，如何建立有效的契约联系，将委托者与代理人的切身利益联系在一起，保障委托者的合法权益就显得十分必要。3.双因素理论保健和激励是影响公司员工工作动机的两大因素，满足员工的保健因素只能达到降低员工消极情绪的效果，要想提高员工的工作满意度，激发员工的工作热情还必须需要激励因素的调剂。若企业职员的工资待遇长期内没有变化，员工
22、不免会产生消极怠工的情绪，如果只是简单的给予加薪的激励，激励效果往往只能在短期内生效，长期来看，其激励效果会越来越小。而如果实施股权激励的激励措施，为了实现自身利益最大化，企业员工会以更加积极的心态投入到工作中，竭尽全力为公司创造价值。（二）股权激励的内涵及类型1. 股权激励的内涵股权激励就是将激励对象与企业长期利益结合在一起，给予激励对象目标比例的股份，使其能够共享企业特定比例的利润，这种做法一方面避免了由于股东和高管的利益不一致而损害公司利益的现象发生，另一方面也能提高员工的工作参与度，使得积极的为公司的发展贡献力量。2. 股权激励的主要类型(1)股票期权：实质上是公司给予激励对象的一种选
23、择权，激励对象可以对以优惠价格获得公司股票的行为选择接受或者拒绝。但是一般在指定的时间内不能将该种权利转让，也不能得到股息。(2)限制性股票：限制性股票是授予激励对象一定比例的股票，但是顾名思义，这种股票的取得和出售均存在一些限制条件。要想通过出售从股票中获得收益必须要满足一定的工作年限和业绩目标。(3)股票增值权：激励对象在不拥有公司股票的情况下能够享受公司股票增值部分的权益，其方式实质是股票期权的一种特殊表现形式。三、青岛海尔股权激励案例简介（一）青岛海尔的发展历程2006年以来青岛海尔发展阶段阶段的目标变为了提高企业产品的竞争和运作，这是企业走向国际化舞台的必经之路。2012到现在，海尔
24、集团宣布进入网络化发展阶段，这是青海海尔紧抓时代机遇的第五个阶段。互联网时代的到来颠覆了传统的商业模式，这让海尔意识到只有做互联网时代的平台型企业，才能做好资源的整合，获得竞争优势。近几年青岛海尔在整个行业面临转型的十字路口，即青岛海尔正在朝着互联网模式发展，同时开展线下与线上销售。海尔集团将品牌战略定位为互联智能家居，但是产品及战略的推广效果不太突出，青岛海尔的产品销量仍处于单一的状态。（二）青岛海尔股权激励的主要内容及实施情况1.青岛海尔2009年股权激励方案及实施情况2009年青岛海尔推出了第一期股权激励方案，激励对象包括高管和核心技术人员，共计49人合计1771万份股票期权。表3.1
25、青岛海尔股权激励行权情况行权日行权数量（万份）可行权数量（万份）占激励对象授予股权比例相比于2008年复合净利润增长率2010-12-10144.30144310%38.93%2011-11-18520.40307016.95%54.31%2012-12-21718.44269026.71%46.96%2013-1-20971.04266636.42%42.61%资料来源：青岛海尔股权激励行权日公告2.青岛海尔2011年股权激励方案及实施情况第二期股权激励方案的激励对象一共有83名，其中同样包括高管和核心技术人员，共计有1080万份股票期权，行权价格为22.31元。表3.2 青岛海尔股权激励行
26、权情况行权日行权数量（万份）可行权数量（万份）占激励对象授予股权比例相比于2008年复合净利润增长率2012-10-21359.76129627.76%33.29%续表3.2行权日行权数量（万份）可行权数量（万份）占激励对象授予股权比例相比于2008年复合净利润增长率2013-11-20361.80127628.35%31.76%2014-11-11477.92125638.05%27.16%资料来源：青岛海尔股权激励行权日公告3.青岛海尔2012年股权激励方案及实施情况2012年的第三期股权激励方案激励对象增长为222名，全部为企业的核心技术人员，共计2600万份股票期权。值得一提的是，本期
27、激励计划并不包含企业高管。表3.3 青岛海尔股权激励行权情况行权日行权数量（万份）可行权数量（万份）占激励对象授予股权比例相比于2008年复合净利润增长率2013-11-201159.80244447.45%30.31%2014-11-111122.60232048.39%54.18%资料来源：青岛海尔股权激励行权日公告四、青岛海尔股权激励案例分析（一）青岛海尔股权激励实施效果纵向研究1.盈利能力分析表4.1 青岛海尔股份有限公司盈利能力指标财务指标2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年营业利润率（%）3.844.944.935.526.607.138.71成本
28、费用利润率（%）3.885.536.626.327.248.329.80销售净利润（%）3.224.174.664.955.466.427.54资料来源：据青岛海尔股份有限公司年报统计据表4.1我们可以清楚的看到，2008年至2014年期间衡量青岛海尔盈利能力的三个指标均呈现显著的增长。第一，营业利润率：营业利润率在2008年至2014年六年间普遍增加，只有2009至2010年期间略有下降，而且只下降了0.01%。2008年，这一数据仅为3.84%，到了2014年达到了8.71%。营业利润率值越大，说明企业每单位商品销售额取得的营业利润越大，企业的盈利水平越高。第二，成本费用利润率：从2008
29、到2014年，这一数据从3.88%到9.8%，整个6年间增长了接近6%。成本费用利润率是利润总额与成本费用总额的比率，它表示了每付出亿元的成本费用可以获得多少的利润。成本利润率的增长，代表了企业的利润越高，企业效益也就越好。第三，销售净利率：从2008年至2014年，该指标每一年都实现了稳定增长，从3.22%变化到7.54%共计增长了4.32%。销售净利率是净利润与销售收入的比值，反映了单位销售收入能够带来的净利润是多少。销售净利率的增加表示企业销售收入的利润水平有所增加，公司的经营状况不断提高。2.营运能力分析表4.2 青岛海尔股份有限公司营运能力指标财务指标2008年2009年2010年2
30、011年2012年2013年2014年应收账款周转率（次）44.2832.9936.2128.2121.9420.2918.45存货周转率（次）9.7813.5017.5211.819.149.258.92资料来源：据青岛海尔股份有限公司年报统计由表4.2中可知，自实施股权激励以来，青岛海尔的两项营运能力指标，无论是应收账款周转率还是存货周转率都出现了下降趋势。第一，应收账款周转率的变化：应收账款周转率从2008年的44.28次下降至2014年的18.45次，六年间应收账款周转率下降了25.83次，出现了显著的变化。应收账款周转率表示了企业一段时间内应收账款从获得到实际收回的次数，青岛海尔的应
31、收账款周转率出现的显著下降，说明了该公司收账速度变慢，收账期加长，资金的利用效率不高。第二，存货周转率的变化：2008至2010年，存货周转率呈现逐年上升的趋势，而在2010至2014年，该数据呈下降趋势。这说明了青岛海尔自2011年之后，在一定时期内存货这一资产的周转速度有所降低，企业的变现能力下降。3.偿债能力分析表4.3 青岛海尔股份有限公司偿债能力指标财务指标2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年流动比率1.771.481.261.211.271.31.43速动比率1.351.281.070.981.041.121.2 续表4.3财务指标2008年200
32、9年2010年2011年2012年2013年2014年资产负债率（%）37.0349.9867.5870.9568.9567.2361.18资料来源：据青岛海尔股份有限公司年报统计本案例选取了流动比率、速动比率和资产负债率三个指标来分析青岛海尔的偿债能力，其中流动比率和速动比率可以用来衡量短期偿债能力，资产负债率能够反映企业偿还债务的综合能力。而且，对于现代企业来说，适当比例负债可以利用财务杠杆效应来为企业获得好处。当企业有较强的偿债能力的时候，面临的财务风险相对较小，企业也更容易获得投资或者借款。相反，当偿债能力较弱时，不仅面临融资难、筹资成本高等问题，还容易发生债务危机，甚至发生债务清算或
33、破产的危机。从表4.3可以看出，从2008年至2011年流动比率从1.77下降到了1.21，之后到了2014年又逐年回升至1.43；速动比率的变化同流动比率一样，也是先从1.35下降到了0.98，而后升至1.25；反观资产负债率出现了先上升后下降的变化，这一变化正好与流动比率和速动比率的变动吻合。这一波动变化说明了青岛海尔在实施了股权激励之后，公司经营者更好的利用了负债所带来的财务杠杆效应，通过提高负债比例，适当吸纳资金发展壮大自己。虽然流动资产与流动负债的比例并没有达到2:1的理想比例，但是青岛海尔的速动比率一直高于1:1的水平，说明企业提高负债比率的行为并不是盲目的，企业是有一定能力来按期
34、偿还债还的。4.发展能力分析表4.4 青岛海尔股份有限公司发展能力指标财务指标2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年主营业务收入增长率（%）3.198.4283.7221.586.688.302.65净利润增长率（%）29.7540.45105.4629.1519.5527.3120.55总资产增长率（%）9.3143.0667.2735.7325.0922.8022.93资料来源：据青岛海尔股份有限公司年报统计由表4.4可以看出，实施股权激励以来青岛海尔的三项发展能力指标均发生了显著的变化。其中，2009至2010年间，主营业务增长率出现了接近10倍的增长，从
35、8.46%到达了83.72%；净利润增长率出现了2.6倍的增长，从40.45%达到105.46%；总资产增长率也出现了增长，从43.06%到了67.27%。一年的时间出现了如此规模的增长，不得不与实施的股权激励政策联系在一起，由于股权激励对高管和核心技术人员的激励作用，极大的激发了员工的工作热情，使得他们想方设法为公司的利益出谋划策，完善公司制度，从而促进企业的成长与发展。（二）青岛海尔股权激励实施效果横向分析1.激励对象绩效考核指标完成情况青岛海尔实施股权激励时设置了行权条件，只有激励对象的年度绩效考核达到合格时才能行权。以下为青岛海尔股权激励时期绩效考核的合格率：表4.5 2009年首期股
36、权激励总人数不合格人数合格人数合格百分比第一个行权期4434193.18%第二个行权期4334093.02%第三个行权期4153687.80%第四个行权期3823694.74%资料来源：行权公告整理表4.6 2011年第二期股权激励总人数不合格人数合格人数合格百分比第一个行权期7337095.90%第二个行权期6916898.56%第三个行权期68068100%资料来源：行权公告整理表4.7 2012年第三期股权激励总人数不合格人数合格人数合格百分比第一个行权期207720096.62%第二个行权期200419698.00%资料来源：行权公告整理从以上绩效考核的合格率可以看出，激励对象年度绩效
37、考核合格率除了第一期中的第三个行权期达到了87.80%外，其余均高于90%，这说明了青岛海尔实施的股权激励收到了很好的效果。2.离职率表4.8 激励对象离职率年度2009年2010年2011年2012年2013年首期股权激励对象离职率10.20%2.27%4.65%7.32%N/A第二期股权激励对象离职率N/AN/A12.05%5.48%1.45%第三期股权激励对象离职率N/AN/AN/A6.76%3.38%资料来源：行权公告整理据有关数据记载，2009年为五年来员工离职率最低的一年，从多行业来看员工离职率平均为15.9%。而之后的经济不景气更加加剧了员工离职率。反观青岛海尔，青岛海尔激励对象
38、的离职率平均约为6%，离职率很低，这也说明了青岛海尔实施的股权激励产生了不错的效果，在促进了企业业绩增长的同时也挽留住了大部分人才。五、青岛海尔股权激励中的问题及提升建议（一）青岛海尔股权激励中存在的问题1.缺乏了对新员工的激励青岛海尔实施的三期股权激励，每一期激励人数都有所上涨，2009年首期确认参与对象为49人，2011年第二期的激励对象为83人，到了2012年第三期，激励对象扩大至了222人。而且从首期到第三期股权激励，核心技术人员在激励对象中所占的比重越来越大，第三期的222人甚至全部为核心技术人员。虽然青岛海尔的股权激励对象在扩大，其对象范围和授予的数量也在一个比较合理的范围内，但是
39、却缺乏了对新员工的激励，激励对象主要倾向于老员工，这对新员工来说既不公平也不合理，会损耗员工的工作热情，不利于企业长远发展。2. 固定行权价格的激励效果易受市场波动的影响企业股价的涨跌变化受多种因素的影响，主要分为两个方面，其一，内部因素，主要看企业的业绩和发展的潜力；其二，外部因素，主要是经济环境，国家政策等因素。激励对象要想获得股权激励所带来的额外收益，必定会想方设法提高公司的经营业绩，提高公司的盈利能力，以便促进股价上涨，赚取差价收益。但是由于外部环境的影响，往往使得激励对象的劳动成果与收益不成比例，当市场情况好的时候，激励对象获得的收益一部分是市场利好带来的额外报酬，并不完全是自身努力
40、的结果，由此造成了激励过度。当市场情况不好的时候，激励对象的付出得不到等额回报，导致积极性受到打击。3. 考核体系不完善青岛海尔实施股权激励的评价方式十分的单一，基本就是从企业的业绩出发来评价激励对象的指标完成情况。在这种方式中，企业高管为了达到激励指标，很可能做出损害公司长期利益的决策，这样就违背了公司实施股权激励的初衷。（二）青岛海尔股权激励的提升建议实施股权激励是为了实现股权激励对象和企业利益的一致，从而在给予高管等更多自主权的同时，企业高管也能主动的维护公司的利益，不断改善企业的经营状况，提高企业的经营业绩。我们从青岛海尔股权激励的案例中可以看出，该方案在短期内确实起到了刺激激励对象工
41、作积极性的作用，但是在这一过程中也确实存在或多或少的问题。针对这一情况，我将给出如下建议：1.改变单一的股权激励方式青岛海尔实施的股权激励方式考察的是企业的业绩，但这种单一的方式可能会使激励对象为了达到行权条件而忽略其他方面的利益。企业应该根据自己的需要尝试新的股权激励方式，最好是能将多种股权激励方案有效地结合在一起，取长补短，这种方式不仅能适应自身的条件，而且还能更加有效的激励企业员工，真正实现股权激励的最终目的。2.业绩考核指标多元化青岛海尔股权激励所选择的业绩考核指标是加权平均资产收益率（扣除非经常性损益）和复合利润增长率，只有激励对象完成这两项指标的要求，才能行权而获得收益。但是这两项
42、业绩考核指标只能很好的反映出企业的短期经营业绩，而短期的业绩也容易被高管所控制，会在一定程度上损害企业的长期利益，所有企业一定要将短期业绩指标和长期业绩指标根据自身条件结合在一起，这样才能实现股权激励的最终目的。3.优化公司内部治理结构完善的内外部约束和监督机制是实施股权激励的必要条件。在很多情况下，股权激励的实施往往是由公司的经营者实际控制，企业所有者缺少了对股权激励方案的约束和监督，这样缺乏内外部监督的股权激励往往是“自我激励”，也容易造成各种企业短期行为的发生，损害公司的长期可持续发展。因此，我们在实施股权激励的同时，也要注重独立董事、监事等的约束和监督作用，继续优化公司内部治理结构，创
43、造一个公正透明的内部环境。4.提高上市公司信息披露水平由于信息的不对称，上市公司在经营过程中可能会出现很多的问题。比如盈余管理的存在。经研究发现，较高的盈余管理程度就越高是资本市场的有效性降低的主要原因，也使得股权激励所起到的效果减小。企业在实施股权激励的时候，通常会扣除非经常性损益，这在根本上杜绝了利用非经常性损益来操作盈余管理的可能。但是由于信息不够透明，还存在其他的风险会导致盈余管理问题的发生。因此，国家的相关部门应该出台完善的法规从而督促上市公司进行信息披露，减少盈余管理的空间。六、结论本文通过对股权激励理论和评价方法的回顾，以青岛海尔股权激励计划为个案研究，来反映上市企业特别是民营企业股权激励的总体情况。我国本土企业股权激励整体进行效果较好，根据本文的案例我们可以得出以下结论:1.公司业绩的提升。股权激励在激励持股人的同时也起到约束作用，持股人会自觉的更加努力工作，从而推动企业的整体快速发展。2.留住优秀员工。企业能否留住优秀人才在一定程度上决定了企业是否能走向发展壮大。股权激励制度可以通过激励作用，提高员工薪资水平，降低员工人员流动性。参考文献 1 盛明泉,蒋伟.我国上市公司股权激励对公司业绩的影响基于20062008年度的面板数据J.经济管理