项目八外汇期货与期权易.ppt

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1、项目八 外汇期货与期权 （课时：6）主讲：邓永平主讲：邓永平财经系金融教研室财经系金融教研室教学目标教学目标一二三工作任务工作任务活动设计活动设计1.熟悉外汇期货交易的概念、报价方式及报价计算熟悉外汇期货交易的概念、报价方式及报价计算2.熟悉远期外汇期权交易的类别与操作程序熟悉远期外汇期权交易的类别与操作程序3.能进行远期期货交易的套期与套利能进行远期期货交易的套期与套利促成目标促成目标:最终目标：最终目标：会使用外汇期货与期权交易进行各种外汇投资活动会使用外汇期货与期权交易进行各种外汇投资活动 教学目标教学目标1认识外汇期货货交易认识外汇期货货交易234期货外汇交易套期保值和投机活动期货外汇

2、交易套期保值和投机活动使用外汇期权交易进行投资使用外汇期权交易进行投资工作任务工作任务认识外汇期货权交易认识外汇期货权交易1认识远外汇期货交易认识远外汇期货交易2345别外汇期货交易合约与流程别外汇期货交易合约与流程认识外汇期权交易认识外汇期权交易外汇期货交易的运用与分析外汇期货交易的运用与分析外汇期货交易的运用与分析外汇期货交易的运用与分析外汇期权交易分析外汇期权交易分析项目设计项目设计n 19721972年年5 5月，月，美国芝加哥商业交易所美国芝加哥商业交易所成立国际货币市场分部，推出成立国际货币市场分部，推出n 了七种外汇期货合约，从而揭开了期货市场创新发展的序幕。从了七种外汇期货合约

3、，从而揭开了期货市场创新发展的序幕。从 n 19761976年以来，年以来，外汇期货市场外汇期货市场迅速发展，交易量激增了数十倍。迅速发展，交易量激增了数十倍。n 目前除美国外，目前除美国外，澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡等国家和地区也澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡等国家和地区也 n 开设了外汇期货交易市场，从此，外汇期货市场便蓬勃发展起来。开设了外汇期货交易市场，从此，外汇期货市场便蓬勃发展起来。n国际货币市场主要进行国际货币市场主要进行澳大利亚元澳大利亚元、英镑英镑、加拿大元加拿大元、德国马克德国马克、法国法郎法国法郎、日元日元和和瑞士法郎瑞士法郎的期货合约交易；的期货合约交易；n 模块一

4、模块一认识外汇期货交易认识外汇期货交易n 外汇期货是交易双方约定在未来某一时间，依据现在外汇期货是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。是指以交易。是指以汇率汇率为标的物的为标的物的期货合约期货合约，用来回避，用来回避汇率风汇率风险险。它是。它是金融期货金融期货中最早出现的品种中最早出现的品种 1.外汇期货定义外汇期货定义 2、货币期货市场的组成、货币期货市场的组成期货交易所期货交易所期货清算所期货清算所期货经纪行期货经纪行期货交易者期货交易者套期保值者投机者3、外币期货合约的特征、外币期货

5、合约的特征1、外币期货合约是一种标准化的合约。、外币期货合约是一种标准化的合约。2、期货合约的结算与保证金。、期货合约的结算与保证金。初始保证金一般：合约价值的初始保证金一般：合约价值的15%最低保证金：一个交易日可能遭受的潜在损失最低保证金：一个交易日可能遭受的潜在损失3、清算事务所的作用：、清算事务所的作用：期货合约的买方的卖方期货合约的买方的卖方 期货合约的卖方的买方期货合约的卖方的买方期货交易的类型期货交易的类型4 4、外汇期货交易分类、外汇期货交易分类外汇期货交易外汇期货交易远期外汇交易远期外汇交易交易合约规范交易合约规范程度程度标准化合约标准化合约非标准化合约非标准化合约交易金额交

6、易金额每份合约交易金额固定每份合约交易金额固定每份合约交易金额不固定每份合约交易金额不固定交易币种交易币种较较少少较较多多交易者交易者法人和自然人均可参加交易法人和自然人均可参加交易主要是金融机构和大企业主要是金融机构和大企业交易方式交易方式场内交易场内交易多数是场外交易多数是场外交易交割方式交割方式绝大多数是现金交割绝大多数是现金交割绝大多数是实物交割绝大多数是实物交割流动性流动性外汇期货合约可以流通转让外汇期货合约可以流通转让远期外汇合约不可以流通转让远期外汇合约不可以流通转让保证金要求保证金要求双方必须按规定交保证金双方必须按规定交保证金无须缴纳保证金无须缴纳保证金4、远期外汇交易与外汇

7、期货交易的区别远期外汇交易与外汇期货交易的区别n规定有期货合约每日价格的最高最低波动幅度规定有期货合约每日价格的最高最低波动幅度n每张合约的交易量为固定的标准数量、交割日由交易每张合约的交易量为固定的标准数量、交割日由交易所统一规定（交割月份的第所统一规定（交割月份的第3 3个星期三）个星期三）n执行美元报价制度执行美元报价制度模块二模块二 识别外汇期货交易合约与流程识别外汇期货交易合约与流程场内交易商场内交易商场内交易商场内交易商交易操作台交易操作台买入买入/卖出交易卖出交易交易台报价员交易台报价员报价板报价板行情报价网络行情报价网络清算所清算所订单订单会员公司会员公司买方买方提交交易提交交

8、易经经纪纪返返单单回回公公司司订单订单会员公司会员公司卖方卖方提交交易提交交易经经纪纪返返单单回回公公司司1、IMM外汇期货交易流程图外汇期货交易流程图 2 2、IMMIMM的期货合约内容的期货合约内容（1 1）英镑期货合约：）英镑期货合约：合约数量：合约数量：2500025000英镑英镑 价格增减量：每英镑为价格增减量：每英镑为0.00050.0005美元的倍数（即每张合美元的倍数（即每张合 约最小变动约最小变动12.512.5美元）美元）每日限价：升降幅度不超过每日限价：升降幅度不超过0.050.05美元（即每张合约美元（即每张合约 12501250美元）美元）交易终止点：交割之前的第交易

9、终止点：交割之前的第2 2个营业日个营业日 交割月份：交割月份：3 3、6 6、9 9、12 12 n加拿大元期货合约：加拿大元期货合约：合约数量合约数量：100000100000加元加元 价格增减量：每英镑为价格增减量：每英镑为0.00010.0001美元的倍数（即每张合美元的倍数（即每张合 约最小变动约最小变动1010美元）美元）每日限价：升降幅度不超过每日限价：升降幅度不超过0.00750.0075美元（即每张合约美元（即每张合约 750750美元）美元）交易终止点：交割之前的第交易终止点：交割之前的第1 1个营业日个营业日 交割月份：交割月份：3 3、6 6、9 9、12 12 （2

10、2）加拿大元期货合约：）加拿大元期货合约：n德国马克期货合约：德国马克期货合约：合约数量：合约数量：1250012500德国马克德国马克 价格增减量：每英镑为价格增减量：每英镑为0.00010.0001美元的倍数（即每张合美元的倍数（即每张合 约最小变动约最小变动12.512.5美元）美元）每日限价：升降幅度不超过每日限价：升降幅度不超过0.0060.006美元（即每张合约美元（即每张合约 750750美元）美元）交易终止点：交割之前的第交易终止点：交割之前的第2 2个营业日个营业日 交割月份：交割月份：3 3、6 6、9 9、12 12 （3 3）德国马克期货合约：）德国马克期货合约：n法国

11、法郎期货合约：法国法郎期货合约：合约数量：合约数量：250000250000法国法郎法国法郎 价格增减量：每英镑为价格增减量：每英镑为0.000050.00005美元的倍数（即每张合美元的倍数（即每张合 约最小变动约最小变动12.512.5美元）美元）每日限价：升降幅度不超过每日限价：升降幅度不超过0.0050.005美元（即每张合约美元（即每张合约 12501250美元）美元）交易终止点：交割之前的第交易终止点：交割之前的第2 2个营业日个营业日 交割月份：交割月份：3 3、6 6、9 9、12 12 （4）法国法郎期货合约：）法国法郎期货合约：合约数量：合约数量：1250000012500

12、000日元日元 价格增减量：每英镑为价格增减量：每英镑为0.0000010.000001美元的倍数（即每张美元的倍数（即每张 合约最小变动合约最小变动12.512.5美元）美元）每日限价：升降幅度不超过每日限价：升降幅度不超过0.000060.00006美元（即每张合约美元（即每张合约 750750美元）美元）交易终止点：交割之前的第交易终止点：交割之前的第2 2个营业日个营业日 交割月份：交割月份：3 3、6 6、9 9、12 12 （5 5）日元期货合约）日元期货合约3、外汇交易所场内报价、外汇交易所场内报价手势图手势图汇率变动的风险（即套期保值和投机）其中套期保值卖出套期保值卖出套期保值

13、买进套期保值买进套期保值模块三、外汇期货交易的运用与分析模块三、外汇期货交易的运用与分析某美国公司预计某美国公司预计6 6月月5 5日将要支付日将要支付150150万美元，当前即期汇率：万美元，当前即期汇率：$1.6/$1.6/,按按此汇率计算，美元支付的预期成本为此汇率计算，美元支付的预期成本为93.7593.75万英镑（万英镑（1501501.61.6），但该公），但该公司担心，从现在到司担心，从现在到6 6月月5 5日这段时间英镑将贬值。因此，希望通过期货合约日这段时间英镑将贬值。因此，希望通过期货合约套期保值。套期保值。1、案例、案例8-1若预期升值：达到$1.55/,那么，应套期保值

14、。行动：当前，交易所英镑期货合约的即期价格为1.5950美元，那么150万美元相当于940439英镑（15000001.5950）每份英镑合约金额为62500英镑，所以，该公司需出售15份（94043962500）通过签订期货合约。该公司将汇率锁定在1.5950。：损益计算：损益计算：6 6月份期货合约出售价格：月份期货合约出售价格：1.5950，为扎平头寸合约买入价扎平头寸合约买入价1.6330每英镑期货合约交易损失每英镑期货合约交易损失$0.0380/$0.0380/1515份合约总损失份合约总损失=15=15625000.038=35625美元美元案例分析：日期日期 现货市场现货市场 期

15、货市场期货市场6 6月月1414日日当日即期汇率当日即期汇率GBP1=USD1.5678GBP1=USD1.5678，3 3个个月期汇率月期汇率GBP1=USD1.60GBP1=USD1.60买入买入9 9月月1616日交割合约日交割合约5 5张，成交汇张，成交汇率率GBP1=USD1.60GBP1=USD1.609 9月月1414日日即期汇率升至即期汇率升至GBP1=USD1.645GBP1=USD1.645，买入，买入现汇现汇125000125000英镑付货款，英镑付货款，支付成本为：支付成本为：1250001.6451250001.645=205625=205625美元美元当月交割英镑期

16、货汇率升至当月交割英镑期货汇率升至GBP1=USD1.65GBP1=USD1.65，先卖掉，先卖掉6 6月月1414日购日购入的期货合约，价格为：入的期货合约，价格为：GBP1=USD1.65GBP1=USD1.65，获利：，获利：（1.65-1.65-1.601.60）125000=6250 125000=6250美元美元 盈盈 亏亏买入英镑的净成本为：买入英镑的净成本为：(205625-6250)=199375(205625-6250)=199375美元。美元。单位成本为单位成本为GBP1=USD1.595.GBP1=USD1.595.即成本锁定即成本锁定 2、买入套期保值案例分析年月，外

17、汇期权交易在年月，外汇期权交易在美国美国费城股票费城股票交易所首先进行，其后交易所首先进行，其后芝加哥芝加哥商品交易所、商品交易所、阿姆斯特丹阿姆斯特丹的欧洲期权交的欧洲期权交易所和加拿大的蒙特利尔交易所、伦敦国易所和加拿大的蒙特利尔交易所、伦敦国际金融期货交易所等都先后开办了外汇期权交易。目前，际金融期货交易所等都先后开办了外汇期权交易。目前，美国费城股票交易所和芝加哥期权交易所是世界上具有美国费城股票交易所和芝加哥期权交易所是世界上具有代表性的外汇期权市场，经营的外汇期权种类包括英镑、代表性的外汇期权市场，经营的外汇期权种类包括英镑、瑞士法郎、西德马克、加拿大元、法国法郎等。瑞士法郎、西德

18、马克、加拿大元、法国法郎等。模块四模块四 认识外汇期权交易认识外汇期权交易又叫选择权交易，指期权买方通过支付一笔较小的又叫选择权交易，指期权买方通过支付一笔较小的费用（期权费）而买到一种权力，这种权利使得他有权费用（期权费）而买到一种权力，这种权利使得他有权在合约的到期前以预先确定的价格买入或者卖出某种外在合约的到期前以预先确定的价格买入或者卖出某种外汇的交易形式。汇的交易形式。在期权交易中在期权交易中:期权的买方具有买与不买，卖与不卖的选择权期权的买方具有买与不买，卖与不卖的选择权 期权的卖方只有义务，而无权力期权的卖方只有义务，而无权力1、外汇期权交易的概念外汇期权交易的概念看涨期权看涨期

19、权看跌期权看跌期权美式期权美式期权欧式期权欧式期权即期外币期权即期外币期权外币期货期权外币期货期权期货式期权期货式期权2、外汇期权交易的分类外汇期权交易的分类 协定价格与到期的即期汇价的关系（期权的内在价值）协定价格与到期的即期汇价的关系（期权的内在价值）到期时间（时间价值）到期时间（时间价值）汇价的波动幅度汇价的波动幅度 利率差别利率差别 远期汇率远期汇率 期权价格期权价格=期权的内在价值期权的内在价值+时间价值时间价值3、影响期权价格的因素影响期权价格的因素 例：例：假设某人预期未来英镑汇率将上涨，于假设某人预期未来英镑汇率将上涨，于3 3月月5 5日买进日买进1 1份份6 6月底到期的英

20、镑看涨期权合约，合约的协议价格为月底到期的英镑看涨期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.60GBP1=USD1.60，期权价格为每期权价格为每1 1英镑英镑4 4美分，一份期权合约美分，一份期权合约的金额为的金额为2.52.5万英镑，那么该人花万英镑，那么该人花10001000美元美元（0.040.042500025000）便买进了一种权力，即在）便买进了一种权力，即在6 6月底以前，无月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按论英镑是涨还是跌，该人始终有权按GBP1=USD1.60GBP1=USD1.60价格从价格从卖方手中买进卖方手中买进2500025000英镑。英镑。模块五模块

21、五外汇期权交易分析外汇期权交易分析 （1）买方的盈亏）买方的盈亏 看涨期权的买方获得了在到期日或之前按协定价格购买合同规定的货币的权利，他为此而支付了一定的期权费，即权力金。买方之所以会购买这种合同是因为他预测市场价格将上涨。当市场价格确实上涨时，他将获得无限的受益；但如果市场价格朝相反的方向变动，他的损失是有限的，最大的损失就是所支付的期权费；当市场变化到协定价格加上期权费时，买方不赢不亏。此时称为盈亏平衡点。1、看涨期权的盈亏计算看涨期权的盈亏计算 客户客户A有有120万日元，由于担心美元万日元，由于担心美元/日元汇率上涨，日元汇率上涨，在在120.00买入买入1万美元看涨期权，期权费为万

22、美元看涨期权，期权费为1%，损益，损益情况如下图（情况如下图（1）：）：n因此，该客户买入的看涨期权具有以下特点：因此，该客户买入的看涨期权具有以下特点：涨期涨期权具有以下特点：权具有以下特点：n（1）最大风险：亏损）最大风险：亏损12000日元日元n（2）最大利润：无限）最大利润：无限n（3）盈亏平衡点：）盈亏平衡点：120.00+（120.00*1%）=121.20（2 2）买方的盈亏买方的盈亏案例：案例：例：例：假设某人预期未来英镑汇率将上涨，于假设某人预期未来英镑汇率将上涨，于3 3月月5 5日买进日买进1 1份份6 6月底到期的英镑看涨期权合约，合约的协议价格为月底到期的英镑看涨期权

23、合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.60GBP1=USD1.60，期权价格为每期权价格为每1 1英镑英镑4 4美分，一份期权合约美分，一份期权合约的金额为的金额为2.52.5万英镑，那么该人花万英镑，那么该人花10001000美元美元（0.040.042500025000）便买进了一种权力，即在）便买进了一种权力，即在6 6月底以前，无月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按论英镑是涨还是跌，该人始终有权按GBP1=USD1.60GBP1=USD1.60价格从价格从卖方手中买进卖方手中买进2500025000英镑。英镑。图图1：买方的盈亏：买方的盈亏案例图示案例图示n 由于期权交易是

24、零和交易，期权买方的由于期权交易是零和交易，期权买方的盈利等于期权卖方的亏损；期权买方的亏盈利等于期权卖方的亏损；期权买方的亏损等于期权卖方的盈利。损等于期权卖方的盈利。（3）卖方的盈亏卖方的盈亏还是以客户还是以客户A为例，则在为例，则在120.00处卖出处卖出1万美元看涨期权，万美元看涨期权，期权费为期权费为1%的损益情况如图：的损益情况如图：n因此，与客户因此，与客户A相对应的，卖出看涨期权具有以下特点：相对应的，卖出看涨期权具有以下特点：n（1）最大风险：无限）最大风险：无限n（2）最大利润：盈利）最大利润：盈利12000日元日元n（3）盈亏平衡点：）盈亏平衡点：120.00+（120.

25、00*1%）=121.20n（4 4）卖方的盈亏卖方的盈亏计算：计算：例：例：假设某人预期未来英镑汇率将上涨，于假设某人预期未来英镑汇率将上涨，于3 3月月5 5日买进日买进1 1份份6 6月底到期的英镑看涨期权合约，合约的协议价格为月底到期的英镑看涨期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.60GBP1=USD1.60，期权价格为每期权价格为每1 1英镑英镑4 4美分，一份期权合约美分，一份期权合约的金额为的金额为2.52.5万英镑，那么该人花万英镑，那么该人花10001000美元美元（0.040.042500025000）便买进了一种权力，即在）便买进了一种权力，即在6 6月底以前，无

26、月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按论英镑是涨还是跌，该人始终有权按GBP1=USD1.60GBP1=USD1.60价格从价格从卖方手中买进卖方手中买进2500025000英镑。英镑。图图2：卖方的盈亏：卖方的盈亏案例图示案例图示 （1）买方的盈亏）买方的盈亏 买入看跌期权，买方就获得了在到期日或之前按协定的价格出售合同规定的某种货币的权利。为了获得这种权利，买方必须支付一定的权利金。买方之所以购买看跌期权，是因为它预期市场价格将会下跌。如果市场价格下跌，买方将会获得收益；如果市场价格朝相反的方向变动，买方的损失也是有限的，最大的损失就是所支付的权利金；当市场价格变化到履约价格减去权力

27、金时，买方不赢不亏，此时成为盈亏平衡点。2、看跌期权的盈亏计算看跌期权的盈亏计算 例如，客户例如，客户B有有1万美元，由于担心美元万美元，由于担心美元/日元汇率下跌，在日元汇率下跌，在120.00买入买入1万美元看跌期权，期权费为万美元看跌期权，期权费为1%，损益情况如图，损益情况如图（3）：）：n因此，客户因此，客户B买入的看跌期权具有以下特点：买入的看跌期权具有以下特点：n（1）最大风险：亏损）最大风险：亏损12000日元日元n（2）最大利润：无限）最大利润：无限n（3）盈亏平衡点：）盈亏平衡点：120.00-（120.00*1%）=118.80（2 2）买方的盈亏买方的盈亏案例：案例：例

28、：例：假设某人预期未来英镑汇率将上涨，于假设某人预期未来英镑汇率将上涨，于3 3月月5 5日买进日买进1 1份份6 6月底到期的英镑看涨期权合约，合约的协议价格为月底到期的英镑看涨期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.60GBP1=USD1.60，期权价格为每期权价格为每1 1英镑英镑4 4美分，一份期权合约美分，一份期权合约的金额为的金额为2.52.5万英镑，那么该人花万英镑，那么该人花10001000美元美元（0.040.042500025000）便买进了一种权力，即在）便买进了一种权力，即在6 6月底以前，无月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按论英镑是涨还是跌，该人始终有

29、权按GBP1=USD1.60GBP1=USD1.60价格从价格从卖方手中买进卖方手中买进2500025000英镑。英镑。图图3：买方的盈亏：买方的盈亏案例图示案例图示n 同理，期权买方的盈利等于期权卖方的亏损；期权买方的亏损等于期权卖方的盈利。（3）卖方的盈亏卖方的盈亏还是以客户还是以客户B为例，则在为例，则在120.00处卖出处卖出1万美元看跌期权，期权万美元看跌期权，期权费为费为1%的损益情况如图：的损益情况如图：n因此，与客户因此，与客户B相对应的，卖出看跌期权具有以下特点：相对应的，卖出看跌期权具有以下特点：n（1）最大风险：无限）最大风险：无限n（2）最大利润：盈利）最大利润：盈利1

30、2000日元日元n（3）盈亏平衡点：）盈亏平衡点：120.00-（120.00*1%）=118.80n（4 4）卖方的盈亏卖方的盈亏计算：计算：例：例：假设某人预期未来英镑汇率将上涨，于假设某人预期未来英镑汇率将上涨，于3 3月月5 5日买进日买进1 1份份6 6月底到期的英镑看涨期权合约，合约的协议价格为月底到期的英镑看涨期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.60GBP1=USD1.60，期权价格为每期权价格为每1 1英镑英镑4 4美分，一份期权合约美分，一份期权合约的金额为的金额为2.52.5万英镑，那么该人花万英镑，那么该人花10001000美元美元（0.040.042500025000）便买进了一种权力，即在）便买进了一种权力，即在6 6月底以前，无月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按论英镑是涨还是跌，该人始终有权按GBP1=USD1.60GBP1=USD1.60价格从价格从卖方手中买进卖方手中买进2500025000英镑。英镑。图图4：卖方的盈亏：卖方的盈亏案例图示案例图示