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1、第三章第三章 财务分析财务分析第一节第一节 财务分析概述财务分析概述第二节第二节 财务比率分析财务比率分析第三节第三节 财务趋势分析财务趋势分析第四节第四节 财务综合分析财务综合分析第一节第一节 财务分析概述财务分析概述一、财务分析框架一、财务分析框架二、财务分析的目的二、财务分析的目的三、财务分析的（信息）基础三、财务分析的（信息）基础四、财务分析的方法四、财务分析的方法 一、财务分析框架一、财务分析框架 1、含义 财务分析财务分析是以财务报表和其他信息资料为依据，采用专是以财务报表和其他信息资料为依据，采用专门的技术与方法，系统地评价企业过去和现在的财务质量、门的技术与方法，系统地评价企业
2、过去和现在的财务质量、财务业绩及其变动，揭示企业面临的风险，分析企业未来的财务业绩及其变动，揭示企业面临的风险，分析企业未来的发展前景，为信息使用者的决策提供依据。发展前景，为信息使用者的决策提供依据。财务分析的核心财务分析的核心是将财务相关数据与信息转换为财务分析是将财务相关数据与信息转换为财务分析人员需要的直接管理信息，发现企业存在的财务问题及影响人员需要的直接管理信息，发现企业存在的财务问题及影响企业经营管理和企业价值的因素，为信息使用者提供判断问企业经营管理和企业价值的因素，为信息使用者提供判断问题的依据。题的依据。2、财务分析的作用 （参见教材第（参见教材第7070页）页）3 3、公
3、司经营分析与财务报表分析框架、公司经营分析与财务报表分析框架 二、财务分析的目的二、财务分析的目的 1、债权人分析的目的 2、股权投资者分析的目的 3、管理层财务分析的目的 4、审计师财务分析的目的 5、政府部门财务分析的目的 （参见教材第（参见教材第7171页至页至7373页）页）三、财务分析的信息来源三、财务分析的信息来源 财务分析的信息来源财务分析的信息来源宏宏 宏宏观观 观观经经 经经济济 济济运运 政政行行 策策情情 等等况况 信信 息息经经营营信信息息及及公公告告 年度报告年度报告 财务报告财务报告1.1.审审 计计 报报告告2.2.财财 务务 报报表表3.3.报报 表表 附附注注
4、 企业基本情况企业基本情况1.1.主要财务数据主要财务数据2.2.主要财务指标主要财务指标3.3.内部控制信息内部控制信息4.4.治理结构信息治理结构信息专专业业财财务务数数据据库库开放性网络资源开放性网络资源1.1.相相关关行行业业的的经经营营状状况况和和财财务务状状况研究报告况研究报告2.2.行行业业景景气气指指数数分析报告分析报告3.3.其他网络资源其他网络资源小资料小资料 “收入收入”这一术语有精确的含义。当一个天真的读者阅读审这一术语有精确的含义。当一个天真的读者阅读审计过的收入数字时，他也许会认为这个数字可以和计算到小数计过的收入数字时，他也许会认为这个数字可以和计算到小数点后许多
5、位的圆周率一样精确。但实际上，如果提供报表的公点后许多位的圆周率一样精确。但实际上，如果提供报表的公司是由一个冒充内行的人来管理的，收入数据会和油灰一样具司是由一个冒充内行的人来管理的，收入数据会和油灰一样具有可塑性。虽然真相最终会大白于天下，但同时大量的金钱可有可塑性。虽然真相最终会大白于天下，但同时大量的金钱可能已经倒手。美国有大量的财富是通过会计方法产生的假象而能已经倒手。美国有大量的财富是通过会计方法产生的假象而得到的。得到的。因此，必须真正因此，必须真正“透视透视”公司财务报表中的数字，理解会公司财务报表中的数字，理解会计实践的微妙差异及其对报告收入所产生的影响。利用会计报计实践的微
6、妙差异及其对报告收入所产生的影响。利用会计报表分析公司经营状况并不是机械的过程，它要求分析者不仅仅表分析公司经营状况并不是机械的过程，它要求分析者不仅仅堆砌数据，而是要真正明白数据的由来。堆砌数据，而是要真正明白数据的由来。（美）（美）Warren Buffett 摘自摘自Berkshire Hathaway（1990年度报告）年度报告）1 1 1 1、财务报告构成与特征、财务报告构成与特征、财务报告构成与特征、财务报告构成与特征 财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。会计期间经
7、营成果、现金流量的文件。财务报告财务报告基本报表基本报表 资产负债表 损益表 现金流量表 股东权益变动表报表附注报表附注 底注 旁注应符合公认的会计原则或会计准则的要求应符合有关管理机构（证券）的规定和要求财务报表财务报表财务情况说明书财务情况说明书 企业经营基本情况 利润实现与分配情况 资本增减与周转情况 潜在的经营和财务风险 资产负债表资产负债表 资资产产负负债债表表是是用用来来反反映映公公司司某某一一特特定定日日期期（月月末末、季季末末、年末）年末）财务状况财务状况的一种的一种静态报表静态报表。编制依据：资产编制依据：资产 =负债负债 +所有者权益所有者权益 作用：了解公司拥有的经济资源
8、及其分布状况；作用：了解公司拥有的经济资源及其分布状况；分析公司的资本来源及其构成比例；分析公司的资本来源及其构成比例；预测公司资本的变现能力、偿债能力和财务弹性。预测公司资本的变现能力、偿债能力和财务弹性。（1）基本财务报表）基本财务报表 利润表利润表 总括反映公司一定期间（月份、年份）内生产总括反映公司一定期间（月份、年份）内生产经营成果经营成果的的动态报表动态报表。编制依据：收入编制依据：收入 费用费用 =利润利润 作用：了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果；作用：了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果；分析公司的发展趋势和盈利能力；分析公司的发展趋势和盈利能力；考核公司考核公
9、司 管理人员的经营业绩。管理人员的经营业绩。现金流量表现金流量表 现现金金流流量量表表是是反反映映公公司司在在一一定定会会计计期期间间内内现现金金的的流流入入量量、流流出量以及净流量出量以及净流量的的动态报表动态报表。编制依据：现金流入量编制依据：现金流入量现金流出量现金净流量现金流出量现金净流量 作用：分析公司在一定时期内现金生成能力和使用方向；作用：分析公司在一定时期内现金生成能力和使用方向；反映现金在流动中的增减变动状况，说明资产、负反映现金在流动中的增减变动状况，说明资产、负 债、所有者权益变动对现金的影响；债、所有者权益变动对现金的影响；现金流量的角度揭示公司的财务状况和经营成果。现
10、金流量的角度揭示公司的财务状况和经营成果。股东权益增减变动表股东权益增减变动表 股东权益增减变动表是反映上市公司本期（年度或股东权益增减变动表是反映上市公司本期（年度或中期）内截止期末股东权益增减变动情况的报表。中期）内截止期末股东权益增减变动情况的报表。报表附注是指对财务报表编制基础、编制依据、编制原则和方法及主报表附注是指对财务报表编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目所作的解释。要项目所作的解释。基本内容：会计政策和会计估计及其变更情况的说明；基本内容：会计政策和会计估计及其变更情况的说明；重大会计差错更正的说明；重大会计差错更正的说明；关键计量假设的说明；关键计量假设的说明；或有
11、事项和承诺事项的说明；或有事项和承诺事项的说明；资产负债表日后事项的说明；资产负债表日后事项的说明；关联方关系及其交易的说明；关联方关系及其交易的说明；重要资产转让及其出售的说明；重要资产转让及其出售的说明；公司合并、分立的说明；重大投资、融资活动的说明；公司合并、分立的说明；重大投资、融资活动的说明；财务报表重要项目的说明；财务报表重要项目的说明；有助于理解和分析财务会计报表需要说明的其他事项。有助于理解和分析财务会计报表需要说明的其他事项。（2）报表附注）报表附注 财务情况说明书基本内容：财务情况说明书基本内容：公司生产经营的基本情况；公司生产经营的基本情况；利润实现和分配情况；利润实现和
12、分配情况；资本增减和周转情况；资本增减和周转情况；对公司财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的对公司财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的 其他事项等。其他事项等。（3）财务情况说明书）财务情况说明书 2 2、财务报表与公司经济活动的关系、财务报表与公司经济活动的关系 四、财务分析的方法四、财务分析的方法 参见教材第参见教材第74页页（一）比率分析法（一）比率分析法（二）比较分析法（二）比较分析法第二节第二节 财务比率分析财务比率分析一、一、短期偿债能力分析二、二、长期偿债能力分析三、资产管理能力分析 四、四、盈利能力分析 从从价值创造价值创造的角度出发，财务比率分析的逻辑起点是公司的角度
13、出发，财务比率分析的逻辑起点是公司的盈利能力和可持续增长能力。的盈利能力和可持续增长能力。盈利能力和增长能力盈利能力和增长能力收入与费用收入与费用管理管理营运资本与营运资本与长期资产管理长期资产管理负债与股权负债与股权管理管理股利支付率股利支付率经营管理经营管理投资管理投资管理资本结构资本结构股利政策股利政策经营战略经营战略财务战略财务战略盈利能力盈利能力资产营运效率资产营运效率偿债能力偿债能力增长能力增长能力一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析1 1、流动比率、流动比率 （1 1）含义含义 流动比率是流动资产除以流动负债的比值。其公式为：流动比率是流动资产除以流动负债的比值。其公式为：（
14、2 2）指标分析）指标分析 一般认为，生产企业合理的最低流动比率是一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2 2。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。货的周转速度是影响流动比率的主要因素。2 2、速动比率、速动比率（1 1）含义）含义 速动比率是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的速动比率是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值。其计算公式为比值。其计算公式为：（2 2）指标分析）指标分析 通常认为正常的速动比率为通常认为正常的速动比率为1，低于，低于1的速动比率被认为是短的速动比
15、率被认为是短期偿债能力偏低。但因为行业不同，其速动比率会有很大差别，期偿债能力偏低。但因为行业不同，其速动比率会有很大差别，没有统一的标准的速动比率。没有统一的标准的速动比率。3 3、现金比率、现金比率（1 1）含义）含义 现金比率，是公司的现金及现金等价物与流动负债的比率。现金比率，是公司的现金及现金等价物与流动负债的比率。其计算公式为：其计算公式为：（2 2）指标分析）指标分析 现金比率反映公司直接支付的能力现金比率反映公司直接支付的能力.指标越高，公司的直接指标越高，公司的直接支付能力越强。支付能力越强。4 4、现金流量比率、现金流量比率5 5、到期债务本息偿付比率、到期债务本息偿付比率
16、 （参见教材第参见教材第8181页至页至8282页）页）二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析1 1、资产负债率、资产负债率 （1 1）含义）含义 （2)2)指标分析指标分析 从债权人的立场看，债务比例越低越好从债权人的立场看，债务比例越低越好;从股东的角度看，从股东的角度看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好；在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好；反之，在全部资本利润率低于借款利息时，负债比例越低越反之，在全部资本利润率低于借款利息时，负债比例越低越好好;从经营者的立场看，举债比例过大，超出债权人的心理承从经营者的立场看，举债比例过大，超出债权人的心理承受程度
17、，企业就可能借不到钱；如果企业不举债，或负债比受程度，企业就可能借不到钱；如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。资本进行经营活动的能力很差。2 2、股东权益比率与权益乘数、股东权益比率与权益乘数（1 1）含义）含义 产权比率是负债总额与股东权益总额的比率，也叫做债务产权比率是负债总额与股东权益总额的比率，也叫做债务股权比率。其计算公式如下：股权比率。其计算公式如下：产权比率（负债总额产权比率（负债总额股东权益总额）股东权益总额）100%100%（2 2）指标分析）指标分析 第一
18、，该指标反映债权人提供的资本与股东提供的资本的第一，该指标反映债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。报酬的财务结构。第二，该指标也同时表明债权人投入的资本受到股东权益第二，该指标也同时表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或是企业清算时对债权人利益的保障程度。保障的程度，或是企业清算时对债权人利益的保障程度。3 3、产权比率、产权比率（1 1）含义）含义 偿债保障比率也称
19、债务偿还期，是负债总额与经营活动产偿债保障比率也称债务偿还期，是负债总额与经营活动产生现金流量净额的比值。其计算公式如下：生现金流量净额的比值。其计算公式如下：偿债保障比率负债总额偿债保障比率负债总额经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额（2 2）指标分析）指标分析 偿债保障比率反映了企业用生产经营活动产生的现金流量偿债保障比率反映了企业用生产经营活动产生的现金流量净额偿还全部债务所需的时间。该比率越低，说明企业偿还债净额偿还全部债务所需的时间。该比率越低，说明企业偿还债务的能力越强。务的能力越强。4 4、偿债保障比率、偿债保障比率（1）含义 利息保障倍数是指企业经营业务收益与利
20、息费用的比率，利息保障倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能，也叫已获利息倍数。用以衡量偿付借款利息的能，也叫已获利息倍数。（2）指标分析 已获利息倍数指标反映企业经营收益为所需支付的债务利已获利息倍数指标反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业就有充分的能息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业就有充分的能力偿付利息，否则相反。力偿付利息，否则相反。合理确定企业的已获利息倍数时，需要将该企业的这一指标合理确定企业的已获利息倍数时，需要将该企业的这一指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比较，来分析决定与其他企业，特别是本行业平均
21、水平进行比较，来分析决定本企业的指标水平。本企业的指标水平。5、利息保障倍数与现金利息保障倍数、利息保障倍数与现金利息保障倍数现金利息保障倍数：现金利息保障倍数反映了企业一定时期经营活动所取得的现现金利息保障倍数反映了企业一定时期经营活动所取得的现金是现金利息支出的多少倍，它更明确地表明了企业用经营金是现金利息支出的多少倍，它更明确地表明了企业用经营活动取得的现金偿付债务利息的能力。活动取得的现金偿付债务利息的能力。影响长期偿债能力的其他因素 长期租赁长期租赁 担保责任担保责任 或有项目或有项目 可用的银行授信额度可用的银行授信额度 三、资产管理能力分析三、资产管理能力分析 资产运营能力比率，
22、是用来衡量公司在资产管理方面的资产运营能力比率，是用来衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率。包括：营业周期、存货周转率、应收账款效率的财务比率。包括：营业周期、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、和总资产周转率等指标。周转率、流动资产周转率、和总资产周转率等指标。（1 1）什么是存货周转率（天数）？）什么是存货周转率（天数）？存货周转率是销售成本被平均存货所除而得到的比率，又称存货周转率是销售成本被平均存货所除而得到的比率，又称为存货周转次数。用时间表示的存周转率就是存货周转天数。为存货周转次数。用时间表示的存周转率就是存货周转天数。其计算公式其计算公式 为：为：存货周转率销售成本存
23、货周转率销售成本平均存货平均存货 存货周转天数存货周转天数360360存货周转率存货周转率（2 2）指标分析）指标分析 一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，而存货周转速度周转率可以提高企业的变现能力，而存货周转速度 越慢则变越慢则变现能力越差。现能力越差。1 1、存货周转率（天数）、存货周转率（天数）（1 1）什么是应收账款周转率（天数）？）什么是应收账款周转率（天数）？应收账款周转率（天数）是
24、年度内应收账款转为现金的应收账款周转率（天数）是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动的速度。用时间表示的周转平均次数，它说明应收账款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收账款的周转天数，也称为平均应收账款回收期或速度是应收账款的周转天数，也称为平均应收账款回收期或平均收现期。其计算公式为：平均收现期。其计算公式为：应收账款周转率销售收入应收账款周转率销售收入平均应收账款平均应收账款 应收账款周转天数应收账款周转天数360360应收账款周转率应收账款周转率 （2 2）指标分析）指标分析 一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短
25、，说明应收账款的收回速度越快。否则，企业的营运资金会过多地应收账款的收回速度越快。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。3 3、应收账款周转率（天数）、应收账款周转率（天数）4 4、流动资产周转率、流动资产周转率（1 1）什么是流动资产周转率？什么是流动资产周转率？流动资产周转率是销售收入与全部流动资产的平均余额流动资产周转率是销售收入与全部流动资产的平均余额的比值。其计算公式为：的比值。其计算公式为：流动资产周转率销售收入流动资产周转率销售收入平均流动资产平均流动资产（2 2）指标分析）指标分析 流动资产周转率反映流动资产的周
26、转速度。周转速度快，流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资的投入，增强企业盈会相对节约流动资产，等于相对扩大资的投入，增强企业盈利能力。利能力。5 5、总资产周转率、总资产周转率（1 1）什么是总资产周转率？）什么是总资产周转率？总资产周转率是销售收入与平均资产总额的比值。其计总资产周转率是销售收入与平均资产总额的比值。其计算公式为：算公式为：总资产周转率销售收入总资产周转率销售收入平均资产总额平均资产总额（2 2）指标分析）指标分析 该项指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销该项指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可
27、以通过薄利多销的办法，加速资产的周售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。转，带来利润绝对额的增加。盈利能力是指企业赚取利润的能力。盈利能力是指企业赚取利润的能力。在分析企业盈利能力时，应当排除：在分析企业盈利能力时，应当排除：证券买卖证券买卖等非正常项目；等非正常项目；已经或将要停止的营业项目；已经或将要停止的营业项目；重大事故或法律更改等特别项目；重大事故或法律更改等特别项目；会计准则和财会计准则和财务制度变更带来的累积影响。反映企业盈利能力的务制度变更带来的累积影响。反映企业盈利能力的指标主要有：销售净利率、销售毛利率、资产净利指标主要有：销售净利率
28、、销售毛利率、资产净利率、净值报酬率等。率、净值报酬率等。四、盈利能力分析四、盈利能力分析（1 1）什么是销售净利率？）什么是销售净利率？销售净利率是指净利与销售收入的百分比。计算公式为：销售净利率是指净利与销售收入的百分比。计算公式为：销售净利率（净利销售净利率（净利销售收入）销售收入）100%100%（2 2）指标分析）指标分析 该指标反映每一元的销售收入带来的净利润的多少，表示该指标反映每一元的销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。销售收入的收益水平。销售净利率可以分解成为销售毛利率、销售税金率、销售销售净利率可以分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等
29、，作进一步的分析。成本率、销售期间费用率等，作进一步的分析。1 1、销售净利率、销售净利率（1 1）什么是销售毛利率？）什么是销售毛利率？销售毛利率是指毛利占销售收入的百分比。计算公式为：销售毛利率是指毛利占销售收入的百分比。计算公式为：销售毛利率毛利销售毛利率毛利销售收入）销售收入）100%100%（2 2）指标分析）指标分析 销售毛利率表示每一元的销售收入扣除销售成本后，有多销售毛利率表示每一元的销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是销售净少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。利率的最初基础
30、，没有足够大的毛利率便不能盈利。2、销售毛利率（1 1）什么是资产净利率？）什么是资产净利率？资产净利率是企业净利润与平均资产总额的百分比。资产净利率是企业净利润与平均资产总额的百分比。资产净利率（净利润资产净利率（净利润平均资产总额）平均资产总额）100%100%（2 2）指标分析）指标分析 资产净利率表企业资产利用的综合效果。指标越高，表明资产净利率表企业资产利用的综合效果。指标越高，表明资产的利用效率越高；资产净利率是一个综合指标，企业的资资产的利用效率越高；资产净利率是一个综合指标，企业的资产是由投资人投入或举债形成的。净利的多少与企业资产的多产是由投资人投入或举债形成的。净利的多少与
31、企业资产的多少、资产的结构、经营管理水平有着密切的联系；可以利用资少、资产的结构、经营管理水平有着密切的联系；可以利用资产净利率来分析经营中存在的问题，提高销售利润率，加速资产净利率来分析经营中存在的问题，提高销售利润率，加速资金周转。金周转。3、资产净利率（资产收益率）（1 1）什么是净资产收益率？）什么是净资产收益率？净资产收益率是净利润与平均净资产的百分比，也叫净值净资产收益率是净利润与平均净资产的百分比，也叫净值报酬率或权益报酬率。其计算公式为：报酬率或权益报酬率。其计算公式为：净资产收益率（净利润净资产收益率（净利润平均净资产）平均净资产）100%100%或：净资产收益率（净利润或：
32、净资产收益率（净利润年度末股东权益）年度末股东权益）100%100%（2 2）指标分析）指标分析 净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性；该指标的分析需要用杜邦财务分析体系。其基本强的综合性；该指标的分析需要用杜邦财务分析体系。其基本原理是将净资产收益率分解成为若干指标进行分析。原理是将净资产收益率分解成为若干指标进行分析。净资产收益率销售净利率净资产收益率销售净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数4 4、净资产收益率、净资产收益率 权益乘数权益乘数 表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越表示企业的负债程
33、度，权益乘数越大，企业负债程度越高。高。权益乘数权益乘数1 1（1 1资产负债率）资产负债率）公式中的资产负债率是指全年平均资产负债率，它是企公式中的资产负债率是指全年平均资产负债率，它是企业全年平均负债总额与全年平均资产总额的百分比。业全年平均负债总额与全年平均资产总额的百分比。5 5、每股收益、每股收益 对于上市公司来说，最重要的财务指标是每股收益、每股对于上市公司来说，最重要的财务指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。净资产和净资产收益率。1 1、什么是每股收益？、什么是每股收益？每股收益是指本年净收益与年末普通股份总数的比值。其每股收益是指本年净收益与年末普通股份总数的比值。其计算
34、公式为：计算公式为：每股收益净利润每股收益净利润年末普通股总数年末普通股总数2 2、计算每股收益时要注意的问题、计算每股收益时要注意的问题 合并报表问题：合并报表问题：编制合并报表的公司，应以合并报表数据计算该指标。编制合并报表的公司，应以合并报表数据计算该指标。优先股问题：优先股问题：如果公司发行了不可转换优先股，则计算时要扣除优先如果公司发行了不可转换优先股，则计算时要扣除优先股数及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益状况。股数及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益状况。这时的计算公式为：这时的计算公式为：年度中普通股增减问题：年度中普通股增减问题：年度内在普通股发生增减变化时
35、该公式的分母应使用按月年度内在普通股发生增减变化时该公式的分母应使用按月计算的计算的“加权平均发行在外普通股股数加权平均发行在外普通股股数”：平均发行在外的普通股股数平均发行在外的普通股股数 (发行在外普通股股数发行在外普通股股数发行在外月份数发行在外月份数)12123 3、指标分析、指标分析 每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。在分析时，可以进行公司间的比较，反映普通股的获利水平。在分析时，可以进行公司间的比较，评价该公司相对的盈利能力；可以进行不同时期的比较，了解评价该公司相对的盈利能力；可以进行不同时期
36、的比较，了解该公司盈利能力的变化趋势；可以进行经营实绩和盈利预测的该公司盈利能力的变化趋势；可以进行经营实绩和盈利预测的比较，掌握该公司的管理能力。比较，掌握该公司的管理能力。4 4、使用每股收益分析盈利性应注意的问题、使用每股收益分析盈利性应注意的问题 第一，每股收益不反映股票所含的风险；第一，每股收益不反映股票所含的风险；第二，股票是一个第二，股票是一个“份额份额”概念，不同股票的每一股在概念，不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含的净资产和市价不同即换取每股收益经济上不等量，它们所含的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不同。的投入量不同。第三，每股收益多，并不意味着分红多，还要看公
37、司的第三，每股收益多，并不意味着分红多，还要看公司的股利分配政策。股利分配政策。（1）什么是市盈率？市盈率是指变通股每股市价为每股收益的倍数。市盈率是指变通股每股市价为每股收益的倍数。市盈率普通股每股市价市盈率普通股每股市价普通股每股收益普通股每股收益 （2）指标分析 A A、该指标反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可、该指标反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期以用来估计股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。望指标，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。B B、在市价确定的情况
38、下，每股收益越高，市盈率越低，投、在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险就越小。反之投资风险就越大；在每股收益确定的情况资风险就越小。反之投资风险就越大；在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，投资风险就越大。反之投资风险下，市价越高，市盈率越高，投资风险就越大。反之投资风险就越小。就越小。5 5、市盈率、市盈率3 3、使用市盈率指标时应注意的问题、使用市盈率指标时应注意的问题 A A、该指标不能用于不同行业公司的比较。、该指标不能用于不同行业公司的比较。B B、在每股收益很小或亏损时，市价不会降至零，很高的、在每股收益很小或亏损时，市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明
39、任何问题。市盈率往往不说明任何问题。C C、市盈率高低受净利润的影响，而净利润受可选择的会、市盈率高低受净利润的影响，而净利润受可选择的会计政策的影响，从而使公司间的比较受到限制。计政策的影响，从而使公司间的比较受到限制。D D、市盈率高低受市价的影响，市价变动的影响因素很多，、市盈率高低受市价的影响，市价变动的影响因素很多，包括投机炒作等，因此观察市盈率的长期趋势很重要。包括投机炒作等，因此观察市盈率的长期趋势很重要。6 6、每股股利、每股股利 每股股利是股利总额与期末普通股份总数之比。其计算每股股利是股利总额与期末普通股份总数之比。其计算公式为：公式为：每股股利股利总额每股股利股利总额年末
40、普通股份总数年末普通股份总数 其中：股利总额是指用于分配普通股现金股利的总额其中：股利总额是指用于分配普通股现金股利的总额 5 5、股利支付率和股利保障倍数、股利支付率和股利保障倍数（1 1）股利支付率）股利支付率 是指净收益中股利所占的比重，它反映公司的股利分配是指净收益中股利所占的比重，它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。其计算公式为：政策和支付股利的能力。其计算公式为：股利支付率（每股股利股利支付率（每股股利每股净收益）每股净收益）100%100%（2 2）股利保障倍数）股利保障倍数 股利支付率的倒数，称为股利保障倍数。倍数越大，支股利支付率的倒数，称为股利保障倍数。倍数越大，支付
41、股利的能力越强。其计算公式为：付股利的能力越强。其计算公式为：股利保障倍数普通股每股收益股利保障倍数普通股每股收益普通股每股股利普通股每股股利7 7、每股净资产、每股净资产（1 1）什么是每股净资产）什么是每股净资产？每股净资产是期末净资产与年度末普通股份总数的比值，每股净资产是期末净资产与年度末普通股份总数的比值，也称为每股账面价值或每股益。其计算公式为：也称为每股账面价值或每股益。其计算公式为：每股净资产年度末股东权益每股净资产年度末股东权益年度末普通股数年度末普通股数 （2 2）指标分析）指标分析 该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资
42、产成本即账面权益。在投资分析时，只能有限地使用这个指标。即账面权益。在投资分析时，只能有限地使用这个指标。每股净资产，在理论上提供了股票的最低价值。如果公每股净资产，在理论上提供了股票的最低价值。如果公司的股票价格低于净资产的成本，成本又接近变现价值，说司的股票价格低于净资产的成本，成本又接近变现价值，说明公司已无存在价值，清算是股东最好的选择。明公司已无存在价值，清算是股东最好的选择。1、销售增长率 2、资产增长率 3、股权资本增长率 4、利润增长率 （参见教材第97页至98页）五、成长能力分析五、成长能力分析第三节第三节 财务趋势分析财务趋势分析一、比较财务报表一、比较财务报表二、比较百分
43、比财务报表二、比较百分比财务报表三、比较财务比率三、比较财务比率四、图解法四、图解法 （参见教材（参见教材9999页至页至105105页）页）第四节第四节 财务综合分析财务综合分析一、财务比率综合评分法一、财务比率综合评分法二、杜邦分析法二、杜邦分析法1 1、财务比率综合评分法的含义、财务比率综合评分法的含义2 2、综合评分法的程序、综合评分法的程序（参见教材第（参见教材第105105页至页至107107页）页）一、财务比率综合评分法一、财务比率综合评分法二、杜邦财务分析体系二、杜邦财务分析体系（财务比率评价指标框架）（财务比率评价指标框架）经营利润率总资产周转率总资产收益率财务成本比率权益乘数财务杠杆乘数税收效应比率即：分析：分析：总资产收益率总资产收益率（经营利润率总资产周转率）综合反映了公司投资和经营决策对总体盈利能力的影响 提高公司销售利润率途径：提高销售收入或降低各种成本费用；分析总资产周转率需要进一步分析资产结构及质量等。财务杠杆乘数财务杠杆乘数（财务成本比率权益乘数）反映了公司筹资政策对总体盈利能力的影响 公司负债越多，财务成本比率就越小，反之亦然；如果公司全部为股权筹资，则财务成本比率等于1。公司负债越多，权益乘数越大，反之亦然。税收效应比率税收效应比率 反映税收对股权收益的作用 税率越高，这一比率越小，公司股权收益率就越低。