《《金融学》第三版第十三章金融发展、金融监管与金融.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《金融学》第三版第十三章金融发展、金融监管与金融.pptx（35页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、2021/9/111第十二章第十二章 金融发展、金融监管金融发展、金融监管 与金融安全与金融安全第一节第一节 金融发展理论金融发展理论第二节第二节 金融压抑、金融深化金融压抑、金融深化与金融约束与金融约束第三节第三节 金融创新与金融监管金融创新与金融监管第四节第四节 金融开放与金融安全金融开放与金融安全 回目录回目录 2021/9/112第一节第一节第一节第一节 金融发展理论金融发展理论金融发展理论金融发展理论一、一、一、一、金融发展与经济发展金融发展与经济发展金融发展与经济发展金融发展与经济发展二、二、二、二、金融结构与经济发展金融结构与经济发展金融结构与经济发展金融结构与经济发展三、三、三
2、、三、金融发展理论的局限性金融发展理论的局限性金融发展理论的局限性金融发展理论的局限性回本章回本章 至下节至下节2021/9/113一、金融发展与经济发展一、金融发展与经济发展 金融金融学研究的学研究的“终极归宿终极归宿”在于如何通过金融市在于如何通过金融市场机制和金融制度的建立来促进经济的发展，金融与场机制和金融制度的建立来促进经济的发展，金融与经济之间的关系于是就成为金融学研经济之间的关系于是就成为金融学研究的主题。究的主题。金融发展理论所要研究的应是一切有关金融发展与金融发展理论所要研究的应是一切有关金融发展与经济发展关系的理论。经济发展关系的理论。在金融发展与经济发展的关系分析上，以美
3、国的格在金融发展与经济发展的关系分析上，以美国的格利和萧、戈德史密斯的理论最为著名。利和萧、戈德史密斯的理论最为著名。格利和萧认为，经济发展是金融发展的前提和基础，格利和萧认为，经济发展是金融发展的前提和基础，而金融发展是推动经济发展的动力和手段。而金融发展是推动经济发展的动力和手段。2021/9/114 1.1.1.1.初始经济与金融限制初始经济与金融限制初始经济与金融限制初始经济与金融限制格利和肖指出：格利和肖指出：格利和肖指出：格利和肖指出：“初始经济对实际产出增长设置初始经济对实际产出增长设置初始经济对实际产出增长设置初始经济对实际产出增长设置了严重的金融限制。不成熟的金融制度本身就是
4、经济了严重的金融限制。不成熟的金融制度本身就是经济了严重的金融限制。不成熟的金融制度本身就是经济了严重的金融限制。不成熟的金融制度本身就是经济进步的羁绊。进步的羁绊。进步的羁绊。进步的羁绊。”实际产出的增长能力来源于两个方面：一是资本实际产出的增长能力来源于两个方面：一是资本实际产出的增长能力来源于两个方面：一是资本实际产出的增长能力来源于两个方面：一是资本存量的规模；二是资本存量的分配。资本存量的规模存量的规模；二是资本存量的分配。资本存量的规模存量的规模；二是资本存量的分配。资本存量的规模存量的规模；二是资本存量的分配。资本存量的规模取决于储蓄的规模。取决于储蓄的规模。取决于储蓄的规模。取
5、决于储蓄的规模。金融资产的单一化限制了储蓄的规模，从而也限金融资产的单一化限制了储蓄的规模，从而也限金融资产的单一化限制了储蓄的规模，从而也限金融资产的单一化限制了储蓄的规模，从而也限制了投资的水平；同时还限制了储蓄的投向，从而使制了投资的水平；同时还限制了储蓄的投向，从而使制了投资的水平；同时还限制了储蓄的投向，从而使制了投资的水平；同时还限制了储蓄的投向，从而使既定的储蓄不能根据投资效益的高低实行最有效、最既定的储蓄不能根据投资效益的高低实行最有效、最既定的储蓄不能根据投资效益的高低实行最有效、最既定的储蓄不能根据投资效益的高低实行最有效、最合理的配置。合理的配置。合理的配置。合理的配置。
6、2021/9/115 2.2.2.2.金融创新与金融技术金融创新与金融技术金融创新与金融技术金融创新与金融技术 格利和肖认为，格利和肖认为，格利和肖认为，格利和肖认为，“在任何经济社会，要克服由金融制在任何经济社会，要克服由金融制在任何经济社会，要克服由金融制在任何经济社会，要克服由金融制度的缺陷而造成的困难，支出单位就必须有能力冲破现存度的缺陷而造成的困难，支出单位就必须有能力冲破现存度的缺陷而造成的困难，支出单位就必须有能力冲破现存度的缺陷而造成的困难，支出单位就必须有能力冲破现存金融格式的限制与束缚。金融格式的限制与束缚。金融格式的限制与束缚。金融格式的限制与束缚。”“在金融发展的初期，
7、一些不发达国家曾采用过各种在金融发展的初期，一些不发达国家曾采用过各种在金融发展的初期，一些不发达国家曾采用过各种在金融发展的初期，一些不发达国家曾采用过各种不同的金融办法来弥补现存金融制度的缺陷。这些办法的不同的金融办法来弥补现存金融制度的缺陷。这些办法的不同的金融办法来弥补现存金融制度的缺陷。这些办法的不同的金融办法来弥补现存金融制度的缺陷。这些办法的应用，既缓解了金融限制，促进了经济增长，又为金融制应用，既缓解了金融限制，促进了经济增长，又为金融制应用，既缓解了金融限制，促进了经济增长，又为金融制应用，既缓解了金融限制，促进了经济增长，又为金融制度的创新和发展奠定了基础。度的创新和发展奠
8、定了基础。度的创新和发展奠定了基础。度的创新和发展奠定了基础。”“在较成熟的社会里，在较成熟的社会里，在较成熟的社会里，在较成熟的社会里，金融技术的发展创造了金融技术的发展创造了金融技术的发展创造了金融技术的发展创造了代替面对面贷款的方法，从而使借款人和贷款人或者双代替面对面贷款的方法，从而使借款人和贷款人或者双代替面对面贷款的方法，从而使借款人和贷款人或者双代替面对面贷款的方法，从而使借款人和贷款人或者双方都能从可贷资金的交易中获得利益。方都能从可贷资金的交易中获得利益。方都能从可贷资金的交易中获得利益。方都能从可贷资金的交易中获得利益。”2021/9/116 3 3 3 3经济增长与金融积
9、累经济增长与金融积累经济增长与金融积累经济增长与金融积累 格利和萧认为，在经济增长过程中，随着人均收入格利和萧认为，在经济增长过程中，随着人均收入格利和萧认为，在经济增长过程中，随着人均收入格利和萧认为，在经济增长过程中，随着人均收入的提高，金融资产的增长率将超过产出或实际收入的增的提高，金融资产的增长率将超过产出或实际收入的增的提高，金融资产的增长率将超过产出或实际收入的增的提高，金融资产的增长率将超过产出或实际收入的增长率。长率。长率。长率。“在任一时间的两个国家之间，以及在一个国家在任一时间的两个国家之间，以及在一个国家在任一时间的两个国家之间，以及在一个国家在任一时间的两个国家之间，以
10、及在一个国家的两个发展阶段之间，金融积累不仅对产出的水平敏感，的两个发展阶段之间，金融积累不仅对产出的水平敏感，的两个发展阶段之间，金融积累不仅对产出的水平敏感，的两个发展阶段之间，金融积累不仅对产出的水平敏感，而且对产出的增长率敏感。而且对产出的增长率敏感。而且对产出的增长率敏感。而且对产出的增长率敏感。”2021/9/117二、金融结构与经济发展二、金融结构与经济发展 戈德史密斯在其著作戈德史密斯在其著作金融结构与金融发展金融结构与金融发展中，中，运用运用金融相关比率金融相关比率（FIR），论证了金融发展与经济增），论证了金融发展与经济增长之间的关系。长之间的关系。所谓金融相关比率是指金融
11、资产价值与全部实物资所谓金融相关比率是指金融资产价值与全部实物资产（即国民财富）价值之比。产（即国民财富）价值之比。戈德史密斯总结了戈德史密斯总结了12个金融发展的要点：个金融发展的要点：（1）在一国的经济发展进程中，金融上层结构的增）在一国的经济发展进程中，金融上层结构的增长比国民财富所表示的经济基础结构的增长更为迅速长比国民财富所表示的经济基础结构的增长更为迅速 （2）一国金融相关比率的提高并不是无止境的。当金）一国金融相关比率的提高并不是无止境的。当金融相关比率达到融相关比率达到11.5之间时，该比率就将趋于稳定之间时，该比率就将趋于稳定 2021/9/118（3 3）经济欠发达国家的金
12、融相关比率比发达国家要低得）经济欠发达国家的金融相关比率比发达国家要低得）经济欠发达国家的金融相关比率比发达国家要低得）经济欠发达国家的金融相关比率比发达国家要低得多多多多（4 4）金融相关比率是由一国经济结构的基本特征决定的）金融相关比率是由一国经济结构的基本特征决定的）金融相关比率是由一国经济结构的基本特征决定的）金融相关比率是由一国经济结构的基本特征决定的（5 5）随着经济发展水平的提高，大多数国家金融机构发）随着经济发展水平的提高，大多数国家金融机构发）随着经济发展水平的提高，大多数国家金融机构发）随着经济发展水平的提高，大多数国家金融机构发行和拥有的金融资产的比重在不断加大行和拥有的
13、金融资产的比重在不断加大行和拥有的金融资产的比重在不断加大行和拥有的金融资产的比重在不断加大（6 6）储蓄与金融资产所有权的机构化倾向，必然使金融）储蓄与金融资产所有权的机构化倾向，必然使金融）储蓄与金融资产所有权的机构化倾向，必然使金融）储蓄与金融资产所有权的机构化倾向，必然使金融机构和金融工具向多样化发展机构和金融工具向多样化发展机构和金融工具向多样化发展机构和金融工具向多样化发展（7 7）现代意义上的金融发展都是始于银行体系的建立及）现代意义上的金融发展都是始于银行体系的建立及）现代意义上的金融发展都是始于银行体系的建立及）现代意义上的金融发展都是始于银行体系的建立及法定货币的发行法定货
14、币的发行法定货币的发行法定货币的发行2021/9/119（8 8）随着经济的发展，银行体系在金融机构资产总额中的）随着经济的发展，银行体系在金融机构资产总额中的）随着经济的发展，银行体系在金融机构资产总额中的）随着经济的发展，银行体系在金融机构资产总额中的比例会趋于下降，而其他各种新型的金融机构的这一比例比例会趋于下降，而其他各种新型的金融机构的这一比例比例会趋于下降，而其他各种新型的金融机构的这一比例比例会趋于下降，而其他各种新型的金融机构的这一比例却相应上升却相应上升却相应上升却相应上升（9 9）对大多数国家而言，国际金融活动在经济发展的某些）对大多数国家而言，国际金融活动在经济发展的某些
15、）对大多数国家而言，国际金融活动在经济发展的某些）对大多数国家而言，国际金融活动在经济发展的某些时候起着关键的作用时候起着关键的作用时候起着关键的作用时候起着关键的作用（1010）国际资金转移的重要形式是资金从发达国家向发展）国际资金转移的重要形式是资金从发达国家向发展）国际资金转移的重要形式是资金从发达国家向发展）国际资金转移的重要形式是资金从发达国家向发展中国家的流动中国家的流动中国家的流动中国家的流动（1111）金融发展水平越高，融资成本（包括利息与各种费）金融发展水平越高，融资成本（包括利息与各种费）金融发展水平越高，融资成本（包括利息与各种费）金融发展水平越高，融资成本（包括利息与各
16、种费用）越低用）越低用）越低用）越低（1212）从长期看，各国金融与经济发展大多存在着平行关）从长期看，各国金融与经济发展大多存在着平行关）从长期看，各国金融与经济发展大多存在着平行关）从长期看，各国金融与经济发展大多存在着平行关系系系系2021/9/1110三、金融发展理论的局限性三、金融发展理论的局限性l l金融发展理论，大致可分为两个阶段：金融发展理论，大致可分为两个阶段：金融发展理论，大致可分为两个阶段：金融发展理论，大致可分为两个阶段：第一阶段，第一阶段，第一阶段，第一阶段，2020世纪世纪世纪世纪7070年代年代年代年代中期到中期到中期到中期到8080年代末期年代末期年代末期年代末
17、期 主要研究内容是金融深化理论的实证和扩充，主要代表主要研究内容是金融深化理论的实证和扩充，主要代表主要研究内容是金融深化理论的实证和扩充，主要代表主要研究内容是金融深化理论的实证和扩充，主要代表人物有加尔比斯、卡普、马西森和弗莱等。人物有加尔比斯、卡普、马西森和弗莱等。人物有加尔比斯、卡普、马西森和弗莱等。人物有加尔比斯、卡普、马西森和弗莱等。第二阶段，从第二阶段，从第二阶段，从第二阶段，从9090年代开始到现在年代开始到现在年代开始到现在年代开始到现在 主要代表人物有艾伦、摩洛、罗比尼等。针对主要代表人物有艾伦、摩洛、罗比尼等。针对主要代表人物有艾伦、摩洛、罗比尼等。针对主要代表人物有艾伦
18、、摩洛、罗比尼等。针对80808080年代以后年代以后年代以后年代以后发展中国家金融深化改革暴露出的一些问题，将金融稳定与金发展中国家金融深化改革暴露出的一些问题，将金融稳定与金发展中国家金融深化改革暴露出的一些问题，将金融稳定与金发展中国家金融深化改革暴露出的一些问题，将金融稳定与金融危机理论、国际金融政策、证券市场发展等纳入金融发展研融危机理论、国际金融政策、证券市场发展等纳入金融发展研融危机理论、国际金融政策、证券市场发展等纳入金融发展研融危机理论、国际金融政策、证券市场发展等纳入金融发展研究框架，尤其着重于金融发展的外部环境与发展顺序等有关金究框架，尤其着重于金融发展的外部环境与发展顺
19、序等有关金究框架，尤其着重于金融发展的外部环境与发展顺序等有关金究框架，尤其着重于金融发展的外部环境与发展顺序等有关金融发展成败的政策组合研究。融发展成败的政策组合研究。融发展成败的政策组合研究。融发展成败的政策组合研究。2021/9/1111 l 经过经过30多年的发展，金融发展理论虽取得一系列多年的发展，金融发展理论虽取得一系列成果，但也存在一些缺陷：成果，但也存在一些缺陷：对金融机构的研究过多地偏重于商业银行研究，而对金融机构的研究过多地偏重于商业银行研究，而很少对其他金融机构的相关问题进行深入研究；很少对其他金融机构的相关问题进行深入研究；在对金融中介与经济发展关系的实证研究中过多地在
20、对金融中介与经济发展关系的实证研究中过多地考虑商业银行与经济发展的关系，而很少考虑其他金考虑商业银行与经济发展的关系，而很少考虑其他金融中介，特别是政策性金融机构与经济发展的关系；融中介，特别是政策性金融机构与经济发展的关系；在对金融市场与经济增长关系的研究中过多地放在在对金融市场与经济增长关系的研究中过多地放在股票市场与经济增长的关系上，而很少考虑债券市场股票市场与经济增长的关系上，而很少考虑债券市场与经济增长的关系。与经济增长的关系。至下节至下节2021/9/1112第二节第二节 金融压抑、金融深化与金融压抑、金融深化与 金融约束金融约束一、一、一、一、金融压抑与金融深化金融压抑与金融深化
21、金融压抑与金融深化金融压抑与金融深化二、二、二、二、金融约束理论金融约束理论金融约束理论金融约束理论回目录回目录 至下节至下节2021/9/1113l l 金融压抑理论是由美国著名经济学家麦金农金融压抑理论是由美国著名经济学家麦金农金融压抑理论是由美国著名经济学家麦金农金融压抑理论是由美国著名经济学家麦金农（Ronald I.Mckinnon)Ronald I.Mckinnon)首创首创首创首创l l 麦金农认为，发展中国家的政府对金融的过度管麦金农认为，发展中国家的政府对金融的过度管麦金农认为，发展中国家的政府对金融的过度管麦金农认为，发展中国家的政府对金融的过度管制才抑制了储蓄的增长并导致
22、资源配置的低效率制才抑制了储蓄的增长并导致资源配置的低效率制才抑制了储蓄的增长并导致资源配置的低效率制才抑制了储蓄的增长并导致资源配置的低效率l l麦金农提出了废除金融管制、实现金融自由化的麦金农提出了废除金融管制、实现金融自由化的麦金农提出了废除金融管制、实现金融自由化的麦金农提出了废除金融管制、实现金融自由化的政策建议政策建议政策建议政策建议 l l 传统的货币理论基础只适用于发达国家，而对发传统的货币理论基础只适用于发达国家，而对发传统的货币理论基础只适用于发达国家，而对发传统的货币理论基础只适用于发达国家，而对发展中国家货币金融问题的研究，必须分析发展中国展中国家货币金融问题的研究，必
23、须分析发展中国展中国家货币金融问题的研究，必须分析发展中国展中国家货币金融问题的研究，必须分析发展中国家货币金融制度的特点。家货币金融制度的特点。家货币金融制度的特点。家货币金融制度的特点。1.1.1.1.金融压抑与麦金农金融压抑与麦金农金融压抑与麦金农金融压抑与麦金农 一、金融压抑与金融深化2021/9/11142.2.2.2.发展中国家金融的特征发展中国家金融的特征发展中国家金融的特征发展中国家金融的特征 总的看来，发展中国家的经济存在着以下特征：总的看来，发展中国家的经济存在着以下特征：总的看来，发展中国家的经济存在着以下特征：总的看来，发展中国家的经济存在着以下特征：（1 1 1 1）
24、货币化程度低）货币化程度低）货币化程度低）货币化程度低（2 2 2 2）金融的二元性）金融的二元性）金融的二元性）金融的二元性 （3 3 3 3）缺乏完善的金融市场）缺乏完善的金融市场）缺乏完善的金融市场）缺乏完善的金融市场 （4 4 4 4）规模的不经济性）规模的不经济性）规模的不经济性）规模的不经济性 （5 5 5 5）货币与实际资本无法相互替代）货币与实际资本无法相互替代）货币与实际资本无法相互替代）货币与实际资本无法相互替代 2021/9/11153.3.3.3.金融压抑的几何模型金融压抑的几何模型金融压抑的几何模型金融压抑的几何模型E.S.E.S.肖认为，造成发展中国家金融压抑的根本
25、原因在肖认为，造成发展中国家金融压抑的根本原因在肖认为，造成发展中国家金融压抑的根本原因在肖认为，造成发展中国家金融压抑的根本原因在于制度上的缺陷和当局政策上的错误，特别是政府对利率于制度上的缺陷和当局政策上的错误，特别是政府对利率于制度上的缺陷和当局政策上的错误，特别是政府对利率于制度上的缺陷和当局政策上的错误，特别是政府对利率的强制规定，使其低于市场均衡水平，同时又未能有效控的强制规定，使其低于市场均衡水平，同时又未能有效控的强制规定，使其低于市场均衡水平，同时又未能有效控的强制规定，使其低于市场均衡水平，同时又未能有效控制通货膨胀，使实际利率变为负数。于是一方面，政府无制通货膨胀，使实际
26、利率变为负数。于是一方面，政府无制通货膨胀，使实际利率变为负数。于是一方面，政府无制通货膨胀，使实际利率变为负数。于是一方面，政府无法充分动员社会资金；另一方面，过低的贷款利率或负利法充分动员社会资金；另一方面，过低的贷款利率或负利法充分动员社会资金；另一方面，过低的贷款利率或负利法充分动员社会资金；另一方面，过低的贷款利率或负利率刺激了对有限资金的需求，政府依靠配给造成了资金使率刺激了对有限资金的需求，政府依靠配给造成了资金使率刺激了对有限资金的需求，政府依靠配给造成了资金使率刺激了对有限资金的需求，政府依靠配给造成了资金使用的低效率。用的低效率。用的低效率。用的低效率。肖通过几何模型来说明
27、金融压抑的影响（见下图）。肖通过几何模型来说明金融压抑的影响（见下图）。肖通过几何模型来说明金融压抑的影响（见下图）。肖通过几何模型来说明金融压抑的影响（见下图）。2021/9/1116 利率bbbOP*aFACcdda 金融压抑的几何模型2021/9/11174.4.4.4.金融深化的正效应分析金融深化的正效应分析金融深化的正效应分析金融深化的正效应分析 l 金融深化理论的政策建议在于开放金融市场、实行金融深化理论的政策建议在于开放金融市场、实行金融自由化，但实践证明，过度或贸然推行的金融自由金融自由化，但实践证明，过度或贸然推行的金融自由化不仅不会带来预期的好处，反而会酿成金融危机。化不仅
28、不会带来预期的好处，反而会酿成金融危机。l 根据麦金农和肖的理论，金融深化对经济发展的正根据麦金农和肖的理论，金融深化对经济发展的正效应可以归结为以下四种：效应可以归结为以下四种：（1）收入效应）收入效应 （2）储蓄效应）储蓄效应 （3）投资效应）投资效应 （4）就业效应）就业效应2021/9/11185.5.5.5.金融深化的负效应分析金融深化的负效应分析金融深化的负效应分析金融深化的负效应分析 金融深化对经济发展的逆效应主要表现在：金融深化对经济发展的逆效应主要表现在：（1）冲击银行体系的稳定性）冲击银行体系的稳定性 （2）债务危机）债务危机 （3）经济滞胀）经济滞胀 （4）可能导致破坏性
29、的资本流动）可能导致破坏性的资本流动 2021/9/1119l l金融深化理论表面上是针对发展中国家提出来的，但其政金融深化理论表面上是针对发展中国家提出来的，但其政金融深化理论表面上是针对发展中国家提出来的，但其政金融深化理论表面上是针对发展中国家提出来的，但其政策主张实际上只适用于发达国家。策主张实际上只适用于发达国家。策主张实际上只适用于发达国家。策主张实际上只适用于发达国家。l l进入进入进入进入2020世纪世纪世纪世纪9090年代，随着信息经济学的发展，经济学家开年代，随着信息经济学的发展，经济学家开年代，随着信息经济学的发展，经济学家开年代，随着信息经济学的发展，经济学家开始注意到
30、信息不完全条件下金融领域的逆向选择和道德损始注意到信息不完全条件下金融领域的逆向选择和道德损始注意到信息不完全条件下金融领域的逆向选择和道德损始注意到信息不完全条件下金融领域的逆向选择和道德损害等问题。为此，赫尔曼等人于害等问题。为此，赫尔曼等人于害等问题。为此，赫尔曼等人于害等问题。为此，赫尔曼等人于19961996年提出了金融约束理年提出了金融约束理年提出了金融约束理年提出了金融约束理论。论。论。论。l l金融约束是一种选择性政策干预政策，政府金融政策制定金融约束是一种选择性政策干预政策，政府金融政策制定金融约束是一种选择性政策干预政策，政府金融政策制定金融约束是一种选择性政策干预政策，政
31、府金融政策制定的目的是在金融部门和生产部门创造租金机会，刺激金融的目的是在金融部门和生产部门创造租金机会，刺激金融的目的是在金融部门和生产部门创造租金机会，刺激金融的目的是在金融部门和生产部门创造租金机会，刺激金融部门和生产部门的发展，并以此促进金融深化。部门和生产部门的发展，并以此促进金融深化。部门和生产部门的发展，并以此促进金融深化。部门和生产部门的发展，并以此促进金融深化。二、金融约束理论 2021/9/1120l l在实践中，金融约束理论所提倡的政策措施包括：在实践中，金融约束理论所提倡的政策措施包括：在实践中，金融约束理论所提倡的政策措施包括：在实践中，金融约束理论所提倡的政策措施包
32、括：（1 1）将存款利率控制在一个较低的水平上（但要保）将存款利率控制在一个较低的水平上（但要保）将存款利率控制在一个较低的水平上（但要保）将存款利率控制在一个较低的水平上（但要保证实际存款利率为正值）证实际存款利率为正值）证实际存款利率为正值）证实际存款利率为正值）（2 2）实行市场准入限制，对现有商业银行实施特定）实行市场准入限制，对现有商业银行实施特定）实行市场准入限制，对现有商业银行实施特定）实行市场准入限制，对现有商业银行实施特定保护保护保护保护 （3 3）限制居民将存款转化成诸如证券、外汇和实物）限制居民将存款转化成诸如证券、外汇和实物）限制居民将存款转化成诸如证券、外汇和实物）限
33、制居民将存款转化成诸如证券、外汇和实物资产等其他资产资产等其他资产资产等其他资产资产等其他资产至下节至下节2021/9/1121第三节第三节第三节第三节 金融创新与金融监管金融创新与金融监管金融创新与金融监管金融创新与金融监管一、一、一、一、金融创新及其理论金融创新及其理论金融创新及其理论金融创新及其理论二、二、二、二、金融创新与金融监管的关系金融创新与金融监管的关系金融创新与金融监管的关系金融创新与金融监管的关系三、三、三、三、金融创新与金融监管的博弈金融创新与金融监管的博弈金融创新与金融监管的博弈金融创新与金融监管的博弈回目录回目录 至下节至下节2021/9/1122一、金融创新及其理论
34、所谓金融创新（所谓金融创新（Financial Innovation）是指金融）是指金融领域内各种金融要素实行新的组合。领域内各种金融要素实行新的组合。l 金融创新的主体是金融机构金融创新的主体是金融机构l 金融创新的目的是盈利和效率金融创新的目的是盈利和效率l 金融创新的本质是金融要素的重要组合金融创新的本质是金融要素的重要组合l 金融创新的表现形式是金融机构、金融业务、金融金融创新的表现形式是金融机构、金融业务、金融工具、金融制度的创新工具、金融制度的创新 2021/9/11231金融创新的原因金融创新的原因（1）“技术推进论技术推进论”：这种理论认为，新技术的出现及其这种理论认为，新技术
35、的出现及其在金融业的应用，是促成金融创新的主要原因在金融业的应用，是促成金融创新的主要原因（2）“货币促成论货币促成论”：这种理论认为，金融创新的出现，这种理论认为，金融创新的出现，主要是货币方面因素的变化所引起的主要是货币方面因素的变化所引起的（3）“财富增长论财富增长论”：财富的增长是决定金融创新的主要财富的增长是决定金融创新的主要因素的理论因素的理论（4）“约束诱导论约束诱导论”：金融业回避和摆脱内部和外部制约金融业回避和摆脱内部和外部制约的目的是金融创新的根本原因的目的是金融创新的根本原因（5）“制度改革论制度改革论”：金融创新是一种与经济制度相互影金融创新是一种与经济制度相互影响、互
36、为因果的制度改革响、互为因果的制度改革（6）“规避管制论规避管制论”：金融创新是金融机构为了获取利润金融创新是金融机构为了获取利润而回避政府监管所引起的而回避政府监管所引起的（7）“交易成本论交易成本论”：金融创新的成因归于交易成本的下金融创新的成因归于交易成本的下降降 2021/9/11242 2 2 2金融创新的内容金融创新的内容金融创新的内容金融创新的内容（1）金融业务的创新）金融业务的创新 负债业务的创新负债业务的创新 资产业务的创新资产业务的创新 中间业务的创新中间业务的创新 清算系统的创新清算系统的创新（2）金融市场的创新）金融市场的创新 欧洲货币市场上的金融工具创新欧洲货币市场上
37、的金融工具创新 金融衍生市场上的金融工具创新金融衍生市场上的金融工具创新（3）金融制度的创新）金融制度的创新 2021/9/1125二、金融创新与金融监管的关系1金融监管对金融创新的诱发作用金融监管对金融创新的诱发作用l 由于监管实际上是对金融机构的一种成本追加，或由于监管实际上是对金融机构的一种成本追加，或称隐含的税收，追求利润最大化的金融机构必然会想称隐含的税收，追求利润最大化的金融机构必然会想方设法来规避政府监管，于是，金融创新应运而生。方设法来规避政府监管，于是，金融创新应运而生。l 当金融创新危及金融稳定和货币政策时，政府会更当金融创新危及金融稳定和货币政策时，政府会更加严厉地监管。
38、加严厉地监管。l 结果是监管结果是监管创新创新监管，两者互为因果。监管，两者互为因果。2021/9/11262.2.2.2.金融创新对完善金融监管的作用金融创新对完善金融监管的作用金融创新对完善金融监管的作用金融创新对完善金融监管的作用(1)(1)(1)(1)金融创新改变了商业银行的经营策略，给银行金融创新改变了商业银行的经营策略，给银行金融创新改变了商业银行的经营策略，给银行金融创新改变了商业银行的经营策略，给银行体系注入了不稳定因素体系注入了不稳定因素体系注入了不稳定因素体系注入了不稳定因素(2)(2)(2)(2)金融创新改变了金融体系的结构，加大了金融体金融创新改变了金融体系的结构，加大
39、了金融体金融创新改变了金融体系的结构，加大了金融体金融创新改变了金融体系的结构，加大了金融体系的风险因素系的风险因素系的风险因素系的风险因素(3)(3)(3)(3)金融创新加大了金融市场的易变性，从根本上增加金融创新加大了金融市场的易变性，从根本上增加金融创新加大了金融市场的易变性，从根本上增加金融创新加大了金融市场的易变性，从根本上增加了金融动荡的可能性了金融动荡的可能性了金融动荡的可能性了金融动荡的可能性 从金融创新对金融体系的冲击2021/9/1127三、金融创新与金融监管的博弈l 金融创新与金融监管之间的关系，就像金融创新与金融监管之间的关系，就像“猫抓老鼠猫抓老鼠”的游戏。的游戏。l
40、 一方面，金融市场的主体为了逃避监管而一方面，金融市场的主体为了逃避监管而“被迫被迫”进行金融创新；进行金融创新；l 另一方面，金融当局为了防止金融创新影响金融监另一方面，金融当局为了防止金融创新影响金融监管的有效性，也管的有效性，也“被迫被迫”改进金融监管政策，甚至实改进金融监管政策，甚至实行金融监管创新。行金融监管创新。2021/9/1128l 具体体现：具体体现：1监管目标从单纯强调安全向安全与效率并重转变监管目标从单纯强调安全向安全与效率并重转变 2随着监管目标的调整，监管出现了放松化的趋势随着监管目标的调整，监管出现了放松化的趋势 3伴随着混业经营的趋势，监管的体制和内容亦许伴随着混
41、业经营的趋势，监管的体制和内容亦许多相应改变多相应改变 4伴随着创新和变革，监管方式不断作相应改革伴随着创新和变革，监管方式不断作相应改革 5监管逐渐走向国际化，监管的国际合作也越来越监管逐渐走向国际化，监管的国际合作也越来越密切密切 2021/9/1129l需要强调的是，加强全球统一监管比加强一国内部监需要强调的是，加强全球统一监管比加强一国内部监管难度要大得多，因受经济水平的差异、国家主权的管难度要大得多，因受经济水平的差异、国家主权的限制、民族传统的不同等因素的影响，决定了不同国限制、民族传统的不同等因素的影响，决定了不同国家对待国际金融监管合作的态度会有千差万别。家对待国际金融监管合作
42、的态度会有千差万别。l全球金融监管至少面临三大挑战：全球金融监管至少面临三大挑战：一是执行机构的挑战一是执行机构的挑战 二是法律标准的挑战二是法律标准的挑战 三是政治意愿的挑战三是政治意愿的挑战l 种种挑战使全球金融监管合作前景不容乐观。种种挑战使全球金融监管合作前景不容乐观。至下节至下节2021/9/1130第四节第四节 金融开放与金融安全金融开放与金融安全一、一、一、一、金融全球化下的金融开放金融全球化下的金融开放金融全球化下的金融开放金融全球化下的金融开放二、二、二、二、金融开放条件下的金融安全金融开放条件下的金融安全金融开放条件下的金融安全金融开放条件下的金融安全回本章回本章 2021
43、/9/1131一、金融全球化下的金融开放l l经济一体化和经济全球化是经济一体化和经济全球化是经济一体化和经济全球化是经济一体化和经济全球化是2020世纪以来特别是二战以世纪以来特别是二战以世纪以来特别是二战以世纪以来特别是二战以来广泛影响人类经济活动的重大现象。来广泛影响人类经济活动的重大现象。来广泛影响人类经济活动的重大现象。来广泛影响人类经济活动的重大现象。l l全球化水平取决于人类经济活动规模和技术发展程度。全球化水平取决于人类经济活动规模和技术发展程度。全球化水平取决于人类经济活动规模和技术发展程度。全球化水平取决于人类经济活动规模和技术发展程度。l l历史上，全球化先后经历了三次高
44、潮：第一次高潮历史上，全球化先后经历了三次高潮：第一次高潮历史上，全球化先后经历了三次高潮：第一次高潮历史上，全球化先后经历了三次高潮：第一次高潮（1919世纪末至世纪末至世纪末至世纪末至2020世纪初），是贸易与人口迁徙推动下的世纪初），是贸易与人口迁徙推动下的世纪初），是贸易与人口迁徙推动下的世纪初），是贸易与人口迁徙推动下的经济融合；第二次高潮（经济融合；第二次高潮（经济融合；第二次高潮（经济融合；第二次高潮（“二战二战二战二战”结束至结束至结束至结束至19701970年），是年），是年），是年），是国际贸易与国际投资的相互替代与融合；第三次高潮国际贸易与国际投资的相互替代与融合；第三次
45、高潮国际贸易与国际投资的相互替代与融合；第三次高潮国际贸易与国际投资的相互替代与融合；第三次高潮（19701970年至今），是金融全球化与金融自由化浪潮。年至今），是金融全球化与金融自由化浪潮。年至今），是金融全球化与金融自由化浪潮。年至今），是金融全球化与金融自由化浪潮。l l在当今时代，金融全球化已成为推动经济全球化的引在当今时代，金融全球化已成为推动经济全球化的引在当今时代，金融全球化已成为推动经济全球化的引在当今时代，金融全球化已成为推动经济全球化的引擎，甚至可将之视为经济全球化的核心内容。擎，甚至可将之视为经济全球化的核心内容。擎，甚至可将之视为经济全球化的核心内容。擎，甚至可将之视
46、为经济全球化的核心内容。2021/9/1132二、金融开放条件下的金融安全二、金融开放条件下的金融安全 l l金融自由化是经济一体化和经济全球化的最高级金融自由化是经济一体化和经济全球化的最高级金融自由化是经济一体化和经济全球化的最高级金融自由化是经济一体化和经济全球化的最高级形态。形态。形态。形态。l l金融自由化可分为对内自由化和对外自由化。前金融自由化可分为对内自由化和对外自由化。前金融自由化可分为对内自由化和对外自由化。前金融自由化可分为对内自由化和对外自由化。前者指政府对国内金融机构和金融市场放松管制，以者指政府对国内金融机构和金融市场放松管制，以者指政府对国内金融机构和金融市场放松
47、管制，以者指政府对国内金融机构和金融市场放松管制，以及推进国内利率的市场化。后者即金融国际化，表及推进国内利率的市场化。后者即金融国际化，表及推进国内利率的市场化。后者即金融国际化，表及推进国内利率的市场化。后者即金融国际化，表示一国放松对于外资金融机构的市场准入，并取消示一国放松对于外资金融机构的市场准入，并取消示一国放松对于外资金融机构的市场准入，并取消示一国放松对于外资金融机构的市场准入，并取消外汇管制。外汇管制。外汇管制。外汇管制。l l金融自由化只是导致全球危机的必要条件，但它金融自由化只是导致全球危机的必要条件，但它金融自由化只是导致全球危机的必要条件，但它金融自由化只是导致全球危
48、机的必要条件，但它并不会必然导致金融危机。并不会必然导致金融危机。并不会必然导致金融危机。并不会必然导致金融危机。2021/9/1133l金融国际化从以下五个方面加剧了金融体系脆弱性：金融国际化从以下五个方面加剧了金融体系脆弱性：一是金融国际化加剧了信息的不完全性和不对称性一是金融国际化加剧了信息的不完全性和不对称性 二是金融国际化延长了支付系统的链条二是金融国际化延长了支付系统的链条 三是金融国际化削弱了金融机构抵御危机的能力三是金融国际化削弱了金融机构抵御危机的能力 四是金融国际化加剧了金融监管的复杂性四是金融国际化加剧了金融监管的复杂性 五是金融国际化削弱了国内货币政策的独立性并加五是金
49、融国际化削弱了国内货币政策的独立性并加剧了短期资本的投机性。剧了短期资本的投机性。2021/9/1134 l 不仅对外金融自由化绝非是不仅对外金融自由化绝非是“免费午餐免费午餐”，即使对内金，即使对内金融自由化其副作用也不可小视。融自由化其副作用也不可小视。世界银行于世界银行于1998年专门就金融自由化招致金融危机的可年专门就金融自由化招致金融危机的可能性进行了实证研究。能性进行了实证研究。结果显示，印尼、印度等发展中国家以及几乎所有南美结果显示，印尼、印度等发展中国家以及几乎所有南美国家都在推行利率市场化一年之内发生了银行危机。美国、国家都在推行利率市场化一年之内发生了银行危机。美国、日本、
50、意大利、瑞典和挪威等发达国家同样未能独善其身。日本、意大利、瑞典和挪威等发达国家同样未能独善其身。2021/9/1135l l 金融自由化的风险和收益在不同国家之间的分布是极金融自由化的风险和收益在不同国家之间的分布是极金融自由化的风险和收益在不同国家之间的分布是极金融自由化的风险和收益在不同国家之间的分布是极不均衡的。对于发达国家来说，自由化的收益远远超出不均衡的。对于发达国家来说，自由化的收益远远超出不均衡的。对于发达国家来说，自由化的收益远远超出不均衡的。对于发达国家来说，自由化的收益远远超出风险。对于发展中国家而言，自由化的收益远远不能弥风险。对于发展中国家而言，自由化的收益远远不能弥