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1、www.C北京瑞盟博思管理咨询有限公司北京瑞盟博思管理咨询有限公司(8610)6567 7160/3186/4363北京朝阳区建国路北京朝阳区建国路88号现代城号现代城5-2905广州地铁广州地铁2号线通信资源开发研究项目号线通信资源开发研究项目2001-03-161I.项目的基本目标项目的基本目标市场分析市场分析市场分析市场分析:(移动移动.寻呼寻呼)运营商运营商需要路由的客户需要路由的客户市场定位市场定位市场定位市场定位:地铁通讯资源定位地铁通讯资源定位开发现状及评估开发现状及评估投资分析投资分析投资分析投资分析:可能的开发可能的开发方案的投资分析方案的投资分析开发模式开发模式开发模式开发
2、模式:经营模式和经营模式和定价策略定价策略地下空间地下空间-地铁站-隧道2I.项目的基本目标项目的基本目标:包括的研究内容包括的研究内容 移动通信制式,运营商发展 趋势；光纤光缆管孔资源的现状及 发展趋势；与地铁相关的通讯业务的 发展前景 市场供应和需求情况地下空间地下空间-地铁站-隧道市场市场分析分析 市场资源分析与合作策略 推荐的开发策略和定价策略 重点解决移动通信地铁组网的 模式、涵盖的通信制式、移动 通信收费的策略选择及收费与 建设、经营的衔接；解决光纤、光缆及管孔资源的开发模式 几种可能的开发方案假设 以及依据 不同开发方案的投资分析 各种通讯运营商常规的 经营模式 市场需求和盈利分
3、析 地铁通讯资源的市场定位 开发现状与评估开发开发模式模式投资投资分析分析市场市场定位定位3II.对地铁通讯资源的认识对地铁通讯资源的认识项目项目开发方式开发方式经营状态经营状态问题问题移动通信广州移动和广州联通租用站台空间建设微蜂窝系统就撤除微蜂窝系统，租用新建GSM统等问题，和广州移动和广州联通谈判协商中新建系统是否满足客户需求？如何制定租金标准（含投资回收和话费分享）？地铁建设GSM系统，向广州移动和广州联通出租接入设施寻呼合资成立讯东通讯公司，建设寻呼系统，向寻呼台出租频点效益差，现考虑如何利用2号线协同作用，改善经营2号线是否继续开发寻呼项目？如果继续开发，如何利用1号线的富余资源？
4、固定电话广州电信获得1、2号线的独家经营权光纤和路由出租寻呼系统用光纤中剩余能力光纤因价格问题与需求方谈判期过长，迟迟不能决策，资源空置对资源如何定位？如何制定租金标准？广州地铁广州地铁1号线通讯资源开发现状号线通讯资源开发现状但现状表明地铁在投资介入时，并未充分考虑移动通信客户的需求和对寻呼市场但现状表明地铁在投资介入时，并未充分考虑移动通信客户的需求和对寻呼市场过于乐观过于乐观4II.对地铁通讯资源的认识对地铁通讯资源的认识项目项目开发形式开发形式地铁利益来源地铁利益来源主要决策问题主要决策问题移动电话出租场地，由广州移动和广州联通自行投资设施场地租金话费分享已投资设施如何处理租金标准如何
5、制定话费如何分享地铁建设GSM系统，向广州移动和广州联通出租平台设施设施租金话费分享投资如何回收如何制定租金标准话费如何分享寻呼由讯东自建场地使用租金缆线能否和移动共用重审与讯东的分配办法由地铁投资缆线，租售给讯东缆线租金2号线追加投资规模固定电话广州电信获得1、2号线的独家经营权按话机安装数量收取租金履行与广州电信的合同路由出租路由路由租金租金标准投资铺设光纤出租光纤租金市场需求租金标准广州地铁广州地铁2号线通讯资源可能的开发模式号线通讯资源可能的开发模式移动通信和寻呼主要是投资决策行为，在移动通信和寻呼主要是投资决策行为，在1号线的号线的投资行为将影响投资行为将影响2号线的开发决策。号线的
6、开发决策。路由资源开发主要是市场行为路由资源开发主要是市场行为5II.对地铁通讯资源的认识对地铁通讯资源的认识移动通信资源的制约因素移动通信资源的制约因素地铁不能独自开发，必须连同运营商联合开发基于社会性效益的政府行为，迫使地铁必须允许运营商进入地铁目前客流量小，在短期内无法体现资源价值移动通信的寡头垄断现状和产权性质，地铁难以使用竞争性定价策略资源具有共有性，开发行为受制于运营商难以利用竞争谋求溢价客流规模对运营商没有短期利益吸引力劣势劣势优势和机会优势和机会是地铁衍生性资源，能为地铁产生边际效益与与运营商的互相依存关系，决定了寻求双方利益的平衡点是资源开发的指导原则。运营商的互相依存关系，
7、决定了寻求双方利益的平衡点是资源开发的指导原则。客流规模导致的运营商短期风险，决定了双方必须着眼于中长期利益客流规模导致的运营商短期风险，决定了双方必须着眼于中长期利益因政府和竞争的压力，运营商有合作需求1号线已基本完成GSM系统投资，但运营商不急于更换微蜂窝系统一旦运营商进入，将因竞争和服务期望被长期锁定6II.对地铁通讯资源的认识对地铁通讯资源的认识路由路由/光纤资源的制约因素光纤资源的制约因素因位置和长度的限制，只能作为经过同路段的地下路由和光纤需求的局部选择与地铁同路段或相邻路段已存在廉价光纤资源（如长城宽带和军网等），且有网络优势运营商有较高的时间要求取得路面开挖沟渠权的网络运营商希
8、望从路由资源中获利，因而难以比较路由获得成本使用者重置和更新周期长1号线路由客户选择性差，2号线会有改善竞争性强，主要竞争形式是价格竞争2号线开通前，对市场机会难以预测受制于市场机会，资源空置可能性大劣势劣势优势和机会优势和机会是地铁衍生性资源，从边际效益考虑，在满足同路径需求的情况下，具有低成本优势出口少，增加使用者引出成本因其衍生性决定，除了价格，其他劣势无法避免，通过竞争性定价方法，才能发挥因其衍生性决定，除了价格，其他劣势无法避免，通过竞争性定价方法，才能发挥其低成本资源优势其低成本资源优势数据和通讯市场带来的地下路由资源需求增加维护方便7II.对地铁通讯资源的认识对地铁通讯资源的认识
9、地铁乘客对通讯服务的需求地铁乘客对通讯服务的需求资源价值实现过程资源价值实现过程通讯运营商提供通讯服务通讯运营商提供通讯服务通讯运营商通讯运营商的利益评估的利益评估地铁的利益地铁的利益评估评估两者共同认可的价值两者共同认可的价值地铁通讯业务资源价值实现过程和实现条件分析地铁通讯业务资源价值实现过程和实现条件分析地铁和通讯运营商都有满足需求和合作愿望，问题是在相互依存的情况下如何寻地铁和通讯运营商都有满足需求和合作愿望，问题是在相互依存的情况下如何寻找利益平衡点，实现双赢找利益平衡点，实现双赢资源价值实现的条件资源价值实现的条件地铁和运营商都有满足需求的愿望地铁和运营商都有满足需求的愿望地铁和运
10、营商都有合作的愿望地铁和运营商都有合作的愿望地铁和运营商通过谈判，满足各自地铁和运营商通过谈判，满足各自利益需求利益需求地铁和运营商达成协议地铁和运营商达成协议8II.对地铁通讯资源的认识对地铁通讯资源的认识地下缆线路由和光纤的市场需求地下缆线路由和光纤的市场需求资源价值实现过程资源价值实现过程地下缆线路由地下缆线路由和光纤的市场和光纤的市场租金水平租金水平地铁对资源价地铁对资源价值判断和对边值判断和对边际效益的期望际效益的期望具有竞争力的市场价值具有竞争力的市场价值地铁路由资源价值实现过程和实现条件地铁路由资源价值实现过程和实现条件因因现有路由资源的开发主要是市场行为，问题是如何评定资源价值
11、，制定合理的现有路由资源的开发主要是市场行为，问题是如何评定资源价值，制定合理的租金水平租金水平资源价值实现的条件资源价值实现的条件地铁希望出租路由资源地铁希望出租路由资源根据路由资源定位，评定资源价值，根据路由资源定位，评定资源价值，制定租金标准制定租金标准实现租赁和提高资源的使用率实现租赁和提高资源的使用率9III.评估及建议评估及建议 移动通讯：移动通信市场行业竞争结构移动通讯：移动通信市场行业竞争结构行业竞争格局：双寡头竞争。行业竞争格局：双寡头竞争。广州地区移动电话拥有量已接近饱和，广州地区移动电话拥有量已接近饱和，行业内竞争由争夺用户向提高用户忠行业内竞争由争夺用户向提高用户忠诚度
12、，提高通话量转变。诚度，提高通话量转变。移动通信技术发展很快。新的技术、新的应用、新的功能层出不穷。-对降低话费的要求 对提高服务质量的要求 对通话质量和新的功能和新 的应用的要求固定电话、IP电话、寻呼机等虽然在话费价格上有优势。但在功能性，方便性上有很大不足。行业存在政策性进入壁垒。短期内发放第三张移动运营牌照的可能 性很小。从长期来看，随着入关和电信市场开放，不排除向其它运营商开放市场的可能移动和联通的竞争地位将在较长时期内保持不变，不会产生恶性竞争局面移动和联通的竞争地位将在较长时期内保持不变，不会产生恶性竞争局面新进入者的威胁新进入者的威胁替代产品的威胁替代产品的威胁技术环境技术环境
13、用户用户10III.评估及建议评估及建议 移动通讯：移动电话市场移动通讯：移动电话市场中国移动在移动电话市场占有中国移动在移动电话市场占有80%的市场份额（广州地区这一比例更高），并在高通的市场份额（广州地区这一比例更高），并在高通话量用户群这一细分市场上占压倒性优势。中国移动的这种优势使其在同地铁公司的话量用户群这一细分市场上占压倒性优势。中国移动的这种优势使其在同地铁公司的谈判中处于强势地位，联通将追随移动。地铁公司在通信资源的经营中难以利用两者谈判中处于强势地位，联通将追随移动。地铁公司在通信资源的经营中难以利用两者的竞争牟利。的竞争牟利。11III.评估及建议评估及建议 移动通信：移动
14、通信技术变迁移动通信：移动通信技术变迁GSM作为成熟技术和市场主流，还会存在相当长的时间。GPRS是叠加在GSM之上的，作为GSM向3G的过渡技术。它解决了GSM的部分缺点。（窄带）CDMA技术上比GPRS要先进，因而生存期要长于后者。功能和技术先进性GSMGPRS窄带窄带CDMA3G宽带宽带CDMA移动多媒体移动多媒体短期中期长期移动通讯技术处于发展变化中移动通讯技术处于发展变化中12III.评估及建议评估及建议 移动通讯：移动通讯：广州广州地区手机用户数现状及地区手机用户数现状及预测预测A：目前广州地区中国移动（加神州行）用户约300万，未来将维持这一水平，不会有太大变动。B：广州地区联通
15、用户数目前约40万。联通未来的用户数会有一定增长，但幅度会相当有限。C：联通CDMA建成后用户数会有何种程度的增长现在还难以预测。它取决于联通和中国移动双方的竞争战略。手机用户数（万）时间（年）5010015020035020002001200220032004250300ABC广州地区的手机市场增长缓慢，增加通话量将是移动和联通的主要营销目标广州地区的手机市场增长缓慢，增加通话量将是移动和联通的主要营销目标13AIII.评估及建议评估及建议 移动通讯：移动通讯：广州地铁客流量广州地铁客流量A：一线地铁可行性分析报告对客流的预测B：二线地铁预可行性分析报告对客流的预测C：目前地铁客流约17万人
16、次/日，预计到2004年二线地铁未开通的客流可达51.3万，若二线地铁开通总客流可达66.1万。平均日客流量（万人次）时间（年）19992008202229.0676.67113.0520052014202975.5694.43116.9325507510012520002005201020152020ABC14AIII.III.评估及建议评估及建议 移动通讯：移动通讯：广州地铁客流量（续）广州地铁客流量（续）1999200820226.917.48.225.226.989.6115III.评估及建议评估及建议移动通讯移动通讯：地铁移动通信资源定位：地铁移动通信资源定位地铁公司地铁公司寻呼运营
17、商寻呼运营商现实现实收益收益舆论舆论政策政策用户满意用户满意企业形象企业形象同业同业竞争竞争地铁移动通信资源定位地铁移动通信资源定位可带来一定附加价值、有可带来一定附加价值、有成长潜力的一般性资源成长潜力的一般性资源同业同业竞争竞争16III.评估及建议评估及建议 移动通讯：移动通讯：1 1号线移动电话系统投资情况号线移动电话系统投资情况17III.评估及建议评估及建议 移动通讯：投资分析移动通讯：投资分析 话费增长率话费增长率存续期存续期(年年)0%5%10%15%20%25%30%3686.9719.2752.5786.8822.1858.4895.84868.7929.6994.4106
18、3.21136.21213.41295.151031.01126.912321347.01472.71609.61758.661175.91311.81465.41638.51833.22051.82296.671305.21485.21694.51937.72219.52545.32921.181420.71647.71919.62245.02633.43096.13645.991523.91800.12140.72560.53076.93710.94487.2101616.01815.82185.32653.93248.44002.24957.0NPV（万元）万元）情景分析假设：情景分析假
19、设：目前话费收入286万。移动和联通的通话量增长保持同步。贴现率为12%。地铁收入为地铁内实际通话量的1倍。1 1号线号线GSMGSM系统投资收益的情景分析系统投资收益的情景分析18III.评估及建议评估及建议 移动通讯：投资分析移动通讯：投资分析 话费增长率话费增长率存续期存续期(年年)0%5%10%15%20%25%30%3-30.47-27.97-25.54-23.18-20.89-18.65-16.464-16.86-13.44-10.14-6.94-3.84-0.792.185-8.07-4.00-0.093.707.3710.9614.466-2.162.386.7210.9114
20、.9818.9522.8371.966.8511.515.9820.3324.5728.7384.9310.0714.9619.6524.2028.6533.0097.1212.4617.5122.3727.0731.6736.17108.7814.2719.4524.4229.2433.9538.57IRR(%)情景分析假设：情景分析假设：初始投资1400万。年维护费为投资额的5%。地铁收入为地铁内实际通话量的1倍。1 1号线号线GSMGSM系统投资收益的情景分析（续）系统投资收益的情景分析（续）19III.评估及建议评估及建议 移动通讯：投资分析移动通讯：投资分析 话费增长率话费增长率存续
21、期存续期(年年)0%5%10%15%20%25%30%3-12.05-9.35-6.72-4.14-1.630.843.2641.024.588.0511.4414.7618.0221.2258.9013.0517.0821.0224.8828.6632.38613.9018.4522.8727.1931.4135.5639.65717.2022.0426.7431.3235.8140.2244.56819.4624.5229.4134.1938.8643.4547.98921.0526.2631.3136.2241.0345.7750.431022.1927.5232.6837.7042.6
22、147.4552.22IRR(%)情景分析假设：情景分析假设：初始投资1400万。年维护费为投资额的5%。地铁收入为地铁内实际通话量的1.5倍。1 1号线号线GSMGSM系统投资收益的情景分析（续）系统投资收益的情景分析（续）20行业行业移动正处于其生命周期由快速增长期向成熟期转化的阶移动正处于其生命周期由快速增长期向成熟期转化的阶段段投资策略投资策略慎重慎重扩大投资扩大投资维持性投资维持性投资撤退撤退可选可选不可取不可取III.评估及建议评估及建议 移动通讯：投资策略选择移动通讯：投资策略选择资源资源可带来一定附加价值、有成长潜力的可带来一定附加价值、有成长潜力的一般性资源一般性资源21II
23、I.评估及建议评估及建议 移动通信：开发方式决策基本过程移动通信：开发方式决策基本过程广州移动和广州联通愿意投资（包括广州移动和广州联通愿意投资（包括投资通话计时系统）投资通话计时系统）出租场地，由运营商自行投资设施出租场地，由运营商自行投资设施地铁建设地铁建设GSMGSM系统，向运营商出租系统，向运营商出租广州移动和广州联通同意地铁提成在广州移动和广州联通同意地铁提成在地铁内发生的话费地铁内发生的话费广州移动和广州联通愿意在合理的期广州移动和广州联通愿意在合理的期限内（如限内（如5年）平均分摊地铁投资（包年）平均分摊地铁投资（包括投资通话计时系统）括投资通话计时系统）广州移动和广州联通同意地
24、铁提成在广州移动和广州联通同意地铁提成在地铁内发生的话费地铁内发生的话费双方接受的话费提成比例双方接受的话费提成比例双方接受的话费提成比例双方接受的话费提成比例22III.评估及建议评估及建议 移动通讯：收益分析移动通讯：收益分析投资投资GMS系统情况下影响移动市场收益的因果模型系统情况下影响移动市场收益的因果模型客流量客流量通话量通话量价格价格租金租金话费收入话费收入设施投资设施投资客流量影响话费收入,租金应随客流量变化价格虽影响话费收入，但价格相对稳定，可不考虑对租金的影响租金考虑投资收益租金构成：租金构成：设施租金：投资回收设施租金：投资回收资源租金：分享话费资源租金：分享话费租金包含投
25、资回报和资源效益两部分因素租金包含投资回报和资源效益两部分因素23III.评估及建议评估及建议 移动通讯：移动通讯：移动电话租费定价模型移动电话租费定价模型A：预计地铁内实际通话费变动曲线B：运营商愿意支付的超额费用不变C：运营商愿意支付的超额倍数不变D：运营商愿意支付的话费（D线下面积应 大于成本现值）E：按用户数收费的定价原则为：透支部分（面积1）等于机会成本（面积2）金额（百万）时间（年）时间（年）30060090012001500ACDBE24III.评估及建议评估及建议 寻呼：现状分析寻呼：现状分析单位：万元单位：万元注：1999年实际运营时间只有半年 2001年数据为按目前资源出租
26、情 况的预测地铁地铁1 1号线寻呼资源开发现状号线寻呼资源开发现状受市场影响，频点租金收入下降受市场影响，频点租金收入下降25III.评估及建议评估及建议 寻呼：现状分析寻呼：现状分析频点数频点数：64光纤：光纤：96芯芯地铁地铁1 1号线寻呼资源开发现状（续）号线寻呼资源开发现状（续）频点资源利用率低频点资源利用率低26III.评估及建议评估及建议 寻呼：现状分析寻呼：现状分析1999年年2000年年2001年年收益率（收益率（%）16.8215.898.0450%股权（股权（%）8.417.954.02投资收益不理想、系统利用率不高投资收益不理想、系统利用率不高按广州地铁一号线寻呼引入系统
27、方案可行性分析报告投资所用贴现率为按广州地铁一号线寻呼引入系统方案可行性分析报告投资所用贴现率为11%，而实际收益率小于贴现率，表明投资净现值为负，投资回收困难。而实际收益率小于贴现率，表明投资净现值为负，投资回收困难。地铁地铁1 1线寻呼系统投资评价线寻呼系统投资评价投资效益不理想，投资回收困难投资效益不理想，投资回收困难27III.评估及建议评估及建议 寻呼：行业分析寻呼：行业分析租费已接近盈亏平衡点，难以租费已接近盈亏平衡点，难以再有大的下调空间。竞争将由再有大的下调空间。竞争将由过去的同行竞争变为整个寻呼过去的同行竞争变为整个寻呼业同手机的竞争业同手机的竞争-寻呼受技术限制难有大 的
28、突破-全国联网功能都由于手 机的普及变得没有意义用户收入增加，对更高档次和功能更多的移动通信产品（如手机）的需求增加-手机越来越便宜，话费越来-越低，支付选择多样化，功-能越来越强大-移动多媒体、PDA-限制性政策壁垒几乎不存在。-大型电信运营商（如铁通）进入这 一领域，将使寻呼市场由近似完全 竞争向多寡头竞争转变寻呼市场行业竞争结构寻呼市场行业竞争结构寻呼业进入衰退期寻呼业进入衰退期新进入者的威胁新进入者的威胁用户用户 技术环境技术环境 替代产品的威胁替代产品的威胁28III.评估及建议评估及建议 寻呼：行业分析寻呼：行业分析A：目前广州寻呼机用户约200万，随着手机话费的下调和多种话费支付
29、方式（如神州行卡）的推出，寻呼用户开始大量流失。B：寻呼用户预计在2-3年内将降到100万户甚至以下，但行业仍将存在，寻呼机在学生、民工、股民中仍将有一定市场。预计用户数会维持在50-100万之间。C：寻呼业的中长期走势要看移动通信（手机）的发展，不排除进一步萎缩或行业消失的可能。寻呼机用户数（万）时间（年）5010015020025020002001200220032004ABC广州广州地区地区寻呼市场预测寻呼市场预测广州寻呼市场将在一定时期内，稳定在广州寻呼市场将在一定时期内，稳定在50万万-100万的保有量，尚有经营空间万的保有量，尚有经营空间29III.评估及建议评估及建议 寻呼：行业
30、分析寻呼：行业分析A：从1999年到2000年，广州地区寻呼台数由130多家下降到90多家只用了约1年的时间。B：1、2年内，受行业萎缩影响，大量中、小寻呼台会从市场上消失。C：最终可能只剩下5-10家大寻呼台来分割萎缩后的寻呼市场。寻呼台数时间（年）25507510012519992000200120022003ABC广州广州地区地区寻呼市场预测（续）寻呼市场预测（续）广州寻呼市场的同业竞争将日趋激烈广州寻呼市场的同业竞争将日趋激烈30III.评估及建议评估及建议 寻呼：资源定位寻呼：资源定位地铁公司地铁公司寻呼运营商寻呼运营商现实收益现实收益舆论舆论政策政策用户满意用户满意企业形象企业形象
31、同业竞争同业竞争地铁寻呼资源定位地铁寻呼资源定位能为寻呼运营商带来一能为寻呼运营商带来一定无形收益、丰富运营定无形收益、丰富运营商服务的补充资源商服务的补充资源地铁寻呼资源定位地铁寻呼资源定位地铁频点资源的收益将取决于寻呼运营商对地铁的寻呼服务提高其竞争力的评价地铁频点资源的收益将取决于寻呼运营商对地铁的寻呼服务提高其竞争力的评价31III.评估及建议评估及建议 寻呼：业务定位寻呼：业务定位A：寻呼业产业吸引力下降B：寻呼市场急剧萎缩。C：地铁优势有一定提高但幅度有限。地铁优势提高原因：地铁形成网络后客流增加 多寡头竞争局面下，一家寻 呼台进入地铁，其它家必须 跟进。行业吸引力地铁相对优势高弱
32、强低地铁寻呼业务定位地铁寻呼业务定位地铁地铁2号线开通后将提高资源价值号线开通后将提高资源价值32结论结论寻呼正处于其生命周期由成熟期向衰退期转化的阶段寻呼正处于其生命周期由成熟期向衰退期转化的阶段投资策略投资策略不不可取可取扩大投资扩大投资维持性投资维持性投资撤退撤退可选可选可选可选III.评估及建议评估及建议 寻呼：投资策略建议寻呼：投资策略建议投资策略选择投资策略选择建议采用维持性甚至撤退投资策略建议采用维持性甚至撤退投资策略33III.评估及建议评估及建议 寻呼：投资策略建议寻呼：投资策略建议维持性投资维持性投资 终端不用再建，2号线只需增 加漏缆和光缆，投资大约只需1线总投资的1/3
33、（300-400）。客流量增加后可适当提高频点租金，使1线投资有望收回 寻呼市场有可能进一步萎缩甚至行业消失，使2线新增投资面临风险撤退撤退 无需现金支出 寻呼系统所占资源（如机房、光纤）可用于其它用途。对乘客满意度不利，可能受舆论压力。1线寻呼系统现有用户可能流失，使1线投资更加难以收回。利利弊弊投资策略的比较投资策略的比较维持性投资是较为积极的策略选择维持性投资是较为积极的策略选择34III.评估及建议评估及建议 寻呼：投资分析寻呼：投资分析 频点容量频点容量寻呼用户寻呼用户2345678950251713109876603020151210987703524181412109880402
34、7201614121099045302318151312101005034252017151312频点容量和寻呼用户的单位均为万人频点容量和寻呼用户的单位均为万人情景分析变量假设：寻呼用户数维持在50万-100万之间 频点设计满容用户数为8-10万 频点很少有满容的情况，利用率在20%-80%不等频点需求的情景分析频点需求的情景分析1号线的频点容量可以提供给号线的频点容量可以提供给2号线使用号线使用35III.评估及建议评估及建议 寻呼：投资分析寻呼：投资分析 出租频点出租频点频点租金频点租金(万万)3031323334353637383.32.142.212.282.352.422.492.
35、572.642.713.64.284.424.564.74.854.995.135.275.423.96.416.636.847.057.277.487.77.918.124.28.558.849.129.419.699.9810.2610.5510.874.510.6911.0411.411.7612.1112.4712.8313.1813.544.812.8713.2513.6814.1114.5414.9615.3915.8216.255.114.9615.4615.9616.4616.9617.4617.9618.4518.955.417.117.6718.2418.8119.3819
36、.9520.5221.0921.665.719.2419.8820.5221.1621.822.4423.0923.7324.376.021.3822.0922.823.5124.2324.9425.6526.3627.08收益率（收益率（%）情景分析假设：情景分析假设：投资额400万，营运成本不增加，维护费取营业收入的5%。永续经营 由于2线客流增加，频点租金会有所提高。频点出租量在现有水平窄幅波动。2 2号线寻呼系统投资收益的情景分析号线寻呼系统投资收益的情景分析在在5万左右的租金价格期望条件下，重要的是万左右的租金价格期望条件下，重要的是2号线是否能维持号线是否能维持30个以上频点出租数
37、个以上频点出租数36III.评估及建议评估及建议 寻呼：投资分析寻呼：投资分析 存续期存续期(年年)频点租金频点租金(万万)3456789103.323.9630.335.9641.0145.5249.5553.1556.363.647.9260.671.9282.0291.0599.1106.3112.723.971.8798.89107.87123.03136.57148.66159.45169.084.295.83121.19143.83164.05182.09192.21212.6225.444.5119.75151.49179.79205.06227.62247.76265.7528
38、1.84.8143.72181.79215.75246.07273.14297.31318.9338.175.1167.71212.08251.7287.08318.66346.87372.05394.535.4191.67242.38287.66328.09364.19396.42425.19450.895.7215.62272.68323.62369.1409.71445.97478.34507.256.0239.58302.98359.58410.11455.23495.52531.49563.61净现值（万元）净现值（万元）情景分析假设：情景分析假设：营运成本不增加，维护费取营业收入的
39、5%。频点出租数维持现有水平（35个）。寻呼业存续期为3-10年。贴现率为12%。2 2号线寻呼系统投资收益的情景分析（续）号线寻呼系统投资收益的情景分析（续）37III.评估及建议评估及建议 寻呼：投资方式建议寻呼：投资方式建议 可统一规划铺设光纤、电缆可统一规划铺设光纤、电缆 可供出租的光纤资源掌握在自可供出租的光纤资源掌握在自 己手里。己手里。需现金投入需现金投入 未来不确定因素较多，经营风险大未来不确定因素较多，经营风险大 重复投资重复投资 同同1号线的衔接困难号线的衔接困难 不需现金投入，经营风险不大。不需现金投入，经营风险不大。便于同便于同1号线衔接号线衔接 可统一规划铺设光纤、电
40、缆可统一规划铺设光纤、电缆 可供出租的光纤资源掌握在自可供出租的光纤资源掌握在自 己手里。己手里。不需现金投入，经营风险不大。不需现金投入，经营风险不大。便于同便于同1号线衔接号线衔接 光纤、电缆部分重复投资光纤、电缆部分重复投资 可供出租的光纤资源掌握在讯东手可供出租的光纤资源掌握在讯东手里里利利弊弊地铁自己建设地铁自己建设自己经营自己经营地铁自己建设地铁自己建设租给讯东租给讯东讯东投资建设讯东投资建设不同开发方式比较不同开发方式比较38III.评估及建议评估及建议 寻呼：投资方式建议寻呼：投资方式建议 地铁地铁2号线应继续引入寻呼系统号线应继续引入寻呼系统 2线寻呼系统只建光纤和漏缆，前端
41、共用线寻呼系统只建光纤和漏缆，前端共用1线现系统线现系统 系统引入方式为地铁建设并租售给讯东公司系统引入方式为地铁建设并租售给讯东公司寻呼市场的变迁寻呼市场的变迁宏观经济环境宏观经济环境合作方的态度合作方的态度对对无形收无形收益的评价益的评价外界压力外界压力地铁空间资源地铁空间资源的机会成本的机会成本结论及影响因素结论及影响因素39III.III.评估及建议评估及建议 路由：地铁路由：地铁1 1号线路由资源开发现状号线路由资源开发现状34万万46万万注：路由资源收入包括向电信出租路注：路由资源收入包括向电信出租路 由的由的 租费和代维护费租费和代维护费40III.III.评估及建议评估及建议
42、路由：地铁路由：地铁1 1线路由资源开发评价线路由资源开发评价路由路由光纤光纤收益率（收益率（%）6.6718.79 表及里路由资源的定价偏低，收益不理想表及里路由资源的定价偏低，收益不理想 光纤资源收益尚可，但考虑到光纤资源由讯东公司经营，地铁公光纤资源收益尚可，但考虑到光纤资源由讯东公司经营，地铁公 司只占一半股份，收益也不太理想司只占一半股份，收益也不太理想注：地铁路由资源属沉没成本，但为便于比较，取重置成本作为路由资源注：地铁路由资源属沉没成本，但为便于比较，取重置成本作为路由资源 的机会成本。重置成本取的机会成本。重置成本取6万万/子管子管.公里公里 光纤资源成本取光纤材料费（光纤资
43、源成本取光纤材料费（1200芯芯/公里）的公里）的1.5倍，既倍，既1800芯芯/公里公里 这里只是对收益率的估算，准确计算需要详细财务数据的支持这里只是对收益率的估算，准确计算需要详细财务数据的支持 41III.III.评估及建议评估及建议 路由：路由：地铁路由资源竞争结构地铁路由资源竞争结构拥有路由资源的单位有十及家，拥有路由资源的单位有十及家，其中合法、可用的有其中合法、可用的有5、6家，家，如市政、电信、联通、有线等。如市政、电信、联通、有线等。市政规划对开挖的限制，市政规划对开挖的限制，市政府的净空工程等。市政府的净空工程等。用户对路由位置、布局、用户对路由位置、布局、出口、安全性、
44、同自由出口、安全性、同自由网络的衔接等的要求。网络的衔接等的要求。需要路由资源的潜在用需要路由资源的潜在用户增加。户增加。其它线路安置方式或信号传输方式。其它线路安置方式或信号传输方式。如：架空明线、微波等。如：架空明线、微波等。如市政府牵头成立的广州宽带主干如市政府牵头成立的广州宽带主干网络有线公司可能被授权仿照上海网络有线公司可能被授权仿照上海模式统一开挖、统一实施、统一分模式统一开挖、统一实施、统一分配、资源共享配、资源共享政策政策新进入者的威胁新进入者的威胁用户用户替代产品的威胁替代产品的威胁42III.III.评估及建议评估及建议 路由：地铁路由资源的路由：地铁路由资源的SWOTSW
45、OT分析分析局限性局限性优势优势机会机会威胁威胁出口不灵活出口不灵活单一线路单一线路无规模效应无规模效应经过城市主要干道经过城市主要干道安全安全永续经营永续经营有有丰富资源的大型运营商丰富资源的大型运营商价格低廉的路由拥有者价格低廉的路由拥有者政府支持的新进入者政府支持的新进入者对开挖的限制性规定对开挖的限制性规定城市净空要求城市净空要求新的中小运营商的出现新的中小运营商的出现地铁路由资地铁路由资源定位源定位有有一定特色的替代性资源一定特色的替代性资源43III.III.评估及建议评估及建议 路由：路由：不同开发方式比较不同开发方式比较 无须现金支出，风险小无须现金支出，风险小 无须维护费用支
46、出无须维护费用支出 不会出现闲置情况不会出现闲置情况 附加价值低附加价值低 无法利用寻呼和移动电话无法利用寻呼和移动电话 资源开发的规模效应资源开发的规模效应 无法满足时效性要求高的用户无法满足时效性要求高的用户 附加价值高附加价值高 满足对时间要求高的用户满足对时间要求高的用户 投资大，风险大投资大，风险大 光缆可能闲置光缆可能闲置 技术进步可能使所设光缆过时、技术进步可能使所设光缆过时、被淘汰被淘汰利利弊弊直接出租直接出租管孔管孔投资铺设投资铺设光缆出租光缆出租44III.III.评估及建议评估及建议 路由：路由：影响开发策略选择的因素影响开发策略选择的因素影响因素影响因素对对风险的评价，
47、风险报酬的确定风险的评价，风险报酬的确定市场竞争因素，如电信光纤资源的定价市场竞争因素，如电信光纤资源的定价对对潜在需求的预测潜在需求的预测对对环境变化（如技术环境、政策环境）的预测环境变化（如技术环境、政策环境）的预测对对用户的需求价格弹性的预测用户的需求价格弹性的预测45III.III.评估及建议评估及建议 路由：路由资源定价模型路由：路由资源定价模型 路由租费路由租费重置成本重置成本1.51.61.71.81.92.0207.508.008.509.009.5010.00256.006.406.807.207.608.00305.005.335.676.006.336.67354.294
48、.574.865.145.435.71403.754.004.254.504.755.00453.333.563.784.004.224.44503.003.203.403.603.804.00552.732.913.093.273.453.64602.502.672.833.003.173.33IRR(%)注：未考虑维护费用注：未考虑维护费用租费和成本单位均为万租费和成本单位均为万/孔孔.公里公里46III.III.评估及建议评估及建议 路由：光纤资源定价模型路由：光纤资源定价模型 租金租金投资投资5006007008009001000180027.7833.3338.8944.4450.0
49、055.56200025.0030.0035.0040.0045.0050.00220022.7327.2731.8236.3640.9145.45240020.8325.0029.1733.3337.5041.67260019.2323.0826.9230.7734.6238.46280017.8621.4325.0028.5732.1435.71300016.6720.0023.3326.6730.0033.33320015.6318.7521.8825.0028.1331.25340014.7117.6520.5923.5326.4729.41360013.8916.6719.4422.
50、2225.0027.78IRR(%)注：未考虑维护费用注：未考虑维护费用投资单位：元投资单位：元/芯芯/公里公里租金单位：元租金单位：元/芯芯/公里公里/年年47III.III.评估及建议评估及建议 路由：路由：结论和建议结论和建议结论结论光纤正处于产品生命周期的上升阶段，光纤正处于产品生命周期的上升阶段，未来需求潜力大，但由于众多企业看好未来需求潜力大，但由于众多企业看好这一领域，竞争也将加剧这一领域，竞争也将加剧地铁路由和光纤资源存在技术上的缺陷地铁路由和光纤资源存在技术上的缺陷光纤产品的更新换代相对较慢，存续期光纤产品的更新换代相对较慢，存续期长且应用广泛长且应用广泛地铁建光纤后出租由于