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1、第六章第六章 国际储备国际储备 n本章重点本章重点u 国际储备的概念、特征、构成及作用；u 国际储备规模管理的内容、目标及确定适度规模大小的影响因素；u外汇储备结构管理的主要内容；u我国国际储备资产的构成及储备资产的管理。第六章第六章 国际储备国际储备 n讲授内容讲授内容u第一节第一节 国际储备概述国际储备概述u第二节第二节 国际储备资产管理国际储备资产管理u第三节第三节 我国的国际储备我国的国际储备n思考题思考题n（一）定义u国际储备国际储备(international reserve)是一国货币当局为平衡国际收支、维持其货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的资产
2、。第六章第一节一、国际储备的概念n（二）国际储备资产的特征u一个国家用于国际储备的资产，通常被称作国际储备资产。国际储备资产一般应该具备以下特性：1.普遍接受性普遍接受性 国际储备资产应该是能为世界各国在事实上普遍承认和接受的资产。2.流动性流动性 国际储备资产必须具有充分的流动性，能随时直接用于或变现后用于弥补国际收支逆差或用来干预外汇市场平衡汇率。3.官方性官方性 国际储备又称官方储备，其资产必须是由一国政府或货币当局所持有的，能够随时自由支配使用的。非官方金融机构、企业和私人持有的资产均不算国际储备资产。第六章第一节一、国际储备的概念n（三）国际清偿力u国际清偿力国际清偿力(intern
3、ational liquidity)指一国无须采取任何影响本国经济正常运行的特别调节措施即能平衡国际收支逆差和维持其汇率的总体能力，即该国政府在国际经济活动中所能动用的一切外汇资源的总和。国际清偿能力包括自有储备自有储备和借入储备借入储备，自有储备就是国际储备，借入储备主要来源于国际借贷。因此，国际清偿力除了包括国际储备的内容外，还包括一国政府机构向国际金融机构或他国政府临时筹措资金的能力。第六章第一节一、国际储备的概念n国际储备构成指用于充当国际储备资产的资产种类。在不同的历史时期，充当国际储备资产的资产种类有所不同。目前，按照IMF的统计口径，一国的国际储备由黄金储备黄金储备、外汇储备外汇
4、储备、在国际货币在国际货币基金组织的储备头寸基金组织的储备头寸和特别提款权特别提款权四个部分构成。其中，前两种储备资产各国不同程度地普遍拥有，后两种资产的拥有是有条件的，只有IMF的成员国才拥有。第六章第一节二、国际储备的构成n（一）黄金储备（一）黄金储备u作为国际储备的黄金是指一国政府所持有的货币性黄金，非货币用途的黄金不在此列，因而并不是一国政府所持有的全部黄金都是国际储备。u世界各国在制定黄金储备政策时，主要是依据黄金在世界储备中的地位、本国货币在国际货币体系中的作用等综合考虑的。二战后尤其是20世纪70年代以来，西方主要工业国家基本上采取维持黄金储备的实物量不变的政策，广大发展中国家则
5、普遍采取有限增加黄金储备的政策。第六章第一节二、国际储备的构成n（二）外汇储备（二）外汇储备u外汇储备外汇储备是指一国政府所持有的外国可兑换货币及其他短期金融资产，它是当前国际储备中最重要、最活跃的部分。二战后国际储备总额的迅速增长主要就是由于外汇储备的膨胀，这是因为黄金储备几乎很少使用，储备头寸与特别提款权的规模和作用有限，而外汇储备实际使用的频率最高、规模最大，因此外汇储备已成为当今最主要形式的国际储备资产。据统计，在世界所有国家的国际储备总额中，外汇储备占比达到85以上，外汇储备的年平均增长率近10。第六章第一节二、国际储备的构成u并非任何国家的货币都可作为储备货币，一国货币要充当国际储
6、备资产必须具备下列条件：能自由兑换成其他储备货币；在国际结算中使用较多，在国际货币体系中占据重要地位；其购买力必须具有相对的稳定性。u目前，国际储备货币已包括美元、欧元、英镑、日元等近五十种可自由兑换货币以及特别提款权等篮子货币。第六章第一节二、国际储备的构成n（三）在国际货币基金组织（三）在国际货币基金组织（IMF）的储）的储备头寸备头寸u在国际货币基金组织的储备头寸，又称普通提款权，指一国在IMF的储备档头寸储备档头寸和债权债权头寸头寸，包括基金组织的会员国按规定向基金组织缴纳份额中的外汇部分、基金组织用去会员国的货币份额部分以及基金组织向会员国的借款。这部分储备的比重相对较小。u按照国际
7、货币基金组织的规定，成员国缴纳份额的25须以可兑换货币缴纳，其余75用本国货币缴纳。储备档头寸储备档头寸就是指成员国以可兑换货币认缴的25%部分。第六章第一节二、国际储备的构成u当成员发生短暂性的国际收支困难时，有权以本国货币抵押的形式随时无条件地向基金组织提用，不需要IMF的批准，所以构成了一国的储备资产。u基金组织对某一成员国的贷款是通过向其提供另一成员国的货币来实现的，这样做的结果是：获得贷款国形成了对基金组织的债务，而货币提供国则形成对基金组织的债权，贷款货币的使用额就构成货币供应国的债权头债权头寸寸。债权头寸的发生是以基金组织使用该国货币进行贷款为前提条件的。第六章第一节二、国际储备
8、的构成n（四）特别提款权（四）特别提款权u特别提款权特别提款权(SDR)是国际货币基金组织对会员国根据其份额分配的，可用以归还基金组织贷款和会员国政府之间偿付国际收支赤字的一种账面资产。u同普通提款权一样，特别提款权是由基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利，因而也是国际储备的一个构成部分，且是重要的储备资产。由于它既不是货币，也不能兑换黄金，但可同黄金和外汇一样作为会员国的国际储备，故又称为“纸黄金”。第六章第一节二、国际储备的构成u特别提款权与其他储备资产不同，有其自身的特点：第一，作为国际结算的信用资产，它只是一种记账单位，不像黄金那样具有内在价值，且它是集体创造的，只能由中央银行持有
9、，不像储备货币那样以一国的政治、经济实力为后盾，因而是一种“有名无实”的储备资产。第二，它不同于基金组织的普通提款权，无须预先缴纳基金；会员国无条件享有其分配额，无须偿还，但用途严格限制于国际支付目的，不能作为国际流通手段和支付手段。第六章第一节二、国际储备的构成第三，它是一种人为资产，不是通过贸易盈余、投资和贷款收入得来的，而是由基金组织按份额比例分配给成员国的。第四，它取值于欧元、日元、英镑和美元等四种货币的加权平均，不受任何一国政策的影响而贬值，因此是一种比较稳定的储备资产。uSDR在发行之初的定价是1SDR等于1美元。后来采用一篮子货币加权平均计价，根据每日几种篮子货币的汇价确定与美元
10、的比价。现在，篮中货币有四种：欧元、日元、英镑和美元。第六章第一节二、国际储备的构成n（一）调节国际收支逆差，维持对外支（一）调节国际收支逆差，维持对外支付能力付能力u当一国发生国际收支困难时，政府需采取措施加以纠正。如果国际收支逆差是短暂性的，货币当局可以动用国际储备予以弥补，而不必采取影响整个宏观经济正常运行的一系列限制性政策来调节。如果国际收支逆差是长期的、巨额的，或根本性的，则国际储备可以起到一定的缓冲作用，缓和经济调整过程的外部冲击，使政府有时间渐进地推进其财政货币调节政策，避免因猛烈的调节措施而带来国内社会震荡。第六章第一节三、国际储备的作用n（二）干预外汇市场，调节本国货币汇（二
11、）干预外汇市场，调节本国货币汇率率u当本国货币汇率在外汇市场上发生波动时，尤其是因非稳定性投机因素引起本国货币汇率波动时，政府可动用国际储备来缓和汇率的波动，甚至改变其变动的方向。如果一国货币汇率下跌幅度太大，造成国民经济产生不利影响时，货币当局可以动用储备资产购入本币，促使本国货币汇率上升；反之则用本币购入外汇，增加市场上本币的供应，从而使本国货币汇率下跌。第六章第一节三、国际储备的作用n（三）信用保证（三）信用保证u国际储备的信用保证作用包含两层意思：一是可以作为政府向外借款的保证。充裕的储备资产可以增强一国的国际资信，能较容易地在国际金融市场上以较优惠的条件筹措资金，国际储备作为备用的国
12、际支付手段，是向外举债和偿债能力的保证。二是可以支持对本国货币价值稳定性的信心。比较充足的国际储备有助于提高公众对本币的信心，有利于其货币的稳定性。第六章第一节三、国际储备的作用n国际储备资产管理国际储备资产管理是指一国政府和货币当局根据一定时期内本国经济发展的状况和要求，对国际储备的规模、结构及储备资产的运用等进行计划、调整、控制，以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过程。n国际储备资产管理的目标国际储备资产管理的目标为：保持储备资产的价值不受损失，并在可能的情况下实现价值的增值。第六章第二节一、国际储备资产管理的目标与原则 n各国对储备资产的管理通常遵循四个原则：安全性原
13、则安全性原则，指储备资产不因存放不当而遭受损失；流动性原则流动性原则，指储备资产能根据需要随时提取，灵活调拨；保值性原则保值性原则，指储备资产的价值不因各种因素的影响而受损失；盈利性原则盈利性原则，指储备资产在保值的基础上价值能够增值。n国际储备资产管理的内容包括储备资产的规模管理规模管理和结构管理结构管理。第六章第二节一、国际储备资产管理的目标与原则 n（一）确定适量的国际储备区间u一国持有的国际储备并不是越多越好，而应该是适量的，既不能过多，又不能太少。保持国际储备的适度规模，是国际储备资产管理的首要问题。u国际储备资产量的下限下限应该保证该国最低限度对外贸易总量的需要，称为经常储备量；上
14、限上限为在该国经济发展最快时可能出现的外贸量及其他金融支付所需要的储备量，也称保险储备量。经常储备量与保险储备量之间为一国适量的国际储备区间。第六章第二节二、国际储备资产的总量控制n（二）影响一国最适量储备的主要因素 u1.经济规模大小经济规模大小如果一国的经济规模大，发展速度快,则该国的投资规模就大,进口需求也可能增多，所需的国际储备量就较多；反之，所需的国际储备量就较少。u2.国际收支流量大小国际收支流量大小如果一国国际收支流量越大，可能发生的逆差就越大，需要的国际储备量就越多；反之，需要的国际储备量就越少。第六章第二节二、国际储备资产的总量控制u3.经济对外开放程度和外贸依存度大小经济对
15、外开放程度和外贸依存度大小一国对外开放程度越高，外贸依存度(国民经济对对外贸易的依赖程度，以进出口额在国民生产总值中所占的比重来表示)也越大，则所需的国际储备量就越多；反之，就越少。u4.外债总额大小外债总额大小一国外债总额较大,而且近期内面临偿债高峰，那么外债到期偿还的压力就大，所需的国际储备量就要多；反之，就少。u5.对外资信的高低对外资信的高低一国对外资信高，在国际金融市场上就容易筹措到各种外汇资金，则所需的国际储备量就少；反之，就多。第六章第二节二、国际储备资产的总量控制u6.外汇管制宽严程度外汇管制宽严程度一国外汇管制较严且控制能力较强，则可保持较少的国际储备量；反之，则需较多的国际
16、储备量。u7.汇率制度和汇率政策的选择汇率制度和汇率政策的选择固定汇率制度下，中央银行为了维持汇率的稳定，需要不断地干预外汇市场，需要持有较多的国际储备量；浮动汇率制度下，汇率可以随市场供求自由波动，持有的国际储备量可以少些。u8.持有国际储备的机会成本持有国际储备的机会成本如果一国持有储备的机会成本相对较高，储备的需求量就应低些；反之，储备的需求量可相应高些。第六章第二节二、国际储备资产的总量控制n（三）国际上常用的衡量适量储备的三个指标u国际储备需求量无法用一个固定的模式进行准确计算，目前，国际上常用下列几个指标作为衡量适量储备的参考：u1.国际储备量与进口额的比率国际储备量与进口额的比率
17、该指标最为常用，目前国际上公认的标准为一国的国际储备以满足该国当年平均3个月的进口支付为最低限。第六章第二节二、国际储备资产的总量控制u2.国际储备量与外债总额的比率国际储备量与外债总额的比率一个国家债务总额越高，出口收益变动越大，经济调整越不灵活，国际信贷越难得到，它就越需要保持较高的国际储备。一般来说，一国的国际储备与外债总额的比例以12为宜。u3.国际储备量与国民生产总值的比例国际储备量与国民生产总值的比例国际储备与国内生产总值比率，大部分国家掌握在4%12之间，其中国民经济进口依存度较大、对外负债较轻及人均国民收入较高者，这一比率一般较高；反之，则较低。从理论和实践来说，防止国际储备不
18、足比避免国际储备过多更重要，因为前者对国民经济造成的损害将远远超过后者。第六章第二节二、国际储备资产的总量控制n国际储备资产的结构管理国际储备资产的结构管理是指一国如何安排和运作其储备资产,以优化结构发挥最大的效能。国际储备的结构管理本质上是追求其安全性、流动性、盈利性三者的最优搭配，内容上包括具体确定黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸及特别提款权在国际储备中所占比重，对外汇储备的币种结构及外汇储备资产形式进行选择和调整。第六章第二节三、国际储备资产的结构管理 n（一）合理安排国际储备资产的构成（一）合理安排国际储备资产的构成u国际储备资产结构管理的首要任务和内容就是合理安排国际储备的构成
19、，即各国中央银行和其他官方机构根据本国国际储备的现状和发展趋势，对各种储备资产在国际储备中的比例进行合理安排，以最大限度地发挥各种储备资产的作用。u一般而言，一国出现国际收支逆差时，首先动用的是外汇储备，而其他储备资产如特别提款权、储备头寸和黄金储备等则主要用于保值和最后的支付手段。第六章第二节三、国际储备资产的结构管理 u世界各国关于国际储备结构管理的普遍做法：(1)坚持以外汇储备为主，黄金储备、特别提款权和储备头寸为辅的原则。世界上绝大多数国家自1980年以来的通行做法是保持外汇储备在国际储备中占80以上的比例。(2)当黄金价格波动和不稳定因素增加时，各国中央银行倾向于减少黄金储备在国际储
20、备资产中所占的比重而增加外汇储备的持有比例。(3)在确保必需时能够灵活调度应用的前提下，将国际储备表现为不同的持有形式，如可随时兑换的有价证券等，以增加国际储备资产收益，避免因国际市场价格变动而遭受不必要的损失。第六章第二节三、国际储备资产的结构管理 n（二）确定外汇储备的货币结构（二）确定外汇储备的货币结构u外汇储备的货币结构管理是指合理确定各种储备货币在一国外汇储备额中所占的比重。浮动汇率制度下各主要货币之间汇率的波动造成了以不同货币持有储备资产的收益和风险的不确定性，因此，如何合理安排外汇储备的币种结构，就成了各国货币当局面临的重要任务之一。u国际上通用的选择外汇储备货币的方式，是排除单
21、一货币结构，实行以坚挺的货币为主的多元货币结构。第六章第二节三、国际储备资产的结构管理 u各国确定外汇储备币种结构的基本原则是：(1)储备货币的币别和数量要与对外支付的币别和数量保持大体平衡；其货币构成应与弥补国际收支赤字和干预市场所需要用的货币构成基本保持一致。(2)在外汇头寸上应尽可能多地持有汇价坚挺的硬货币储备，而尽可能少地持有汇价疲软的软货币储备；并要根据软硬货币的走势，及时调整和重新安排币种结构。(3)储备货币一定要多元化，切忌单一化，做到在一些货币贬值时遭受的损失，能从另一些货币升值带来的好处中得到补偿。第六章第二节三、国际储备资产的结构管理 n（三）确定储备资产的流动性结构（三）
22、确定储备资产的流动性结构u储备资产按照流动性的高低可划分为三个档次：(1)一级储备或流动储备资产一级储备或流动储备资产，是指流动性非常高的资产，如活期存款和短期票据，平均期限为3个月；(2)二级储备资产二级储备资产，是指收益率高于一级储备，而流动性低于一级储备但仍具很高流动性的储备资产，如中期国库券，平均期限为25年；(3)收益率高但流动性低的储备资产收益率高但流动性低的储备资产，如长期公债和其他信誉良好的债券，平均期限为410年。第六章第二节三、国际储备资产的结构管理 u总体而言，一国应当拥有足够的一级储备满足交易性需求；在满足了交易性需求之后，货币当局应将剩余的储备资产主要在各种二级储备与
23、高收益储备之间进行分散组合投资，以期在保持适度流动性条件下获取尽可能高的预期收益率。u另外，确定储备资产的流动性结构时，还应将黄金储备、储备头寸和特别提款权考虑进去，以保持整个国际储备较优的流动性结构。第六章第二节三、国际储备资产的结构管理 n我国建立国际储备的工作起始于20世纪70年代后期。1977年我国开始对外公布国际储备状况。1980年国际货币基金组织和世界银行恢复了我国的合法席位。n从此，我国国际储备的构成同世界上绝大多数国家一样，由黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的储备头寸以及特别提款权四部分构成。第六章第三节一、我国国际储备的构成n（一）黄金储备（一）黄金储备u我国黄金储备主
24、要是用作国际后备战略资源和国家向外借债的基础与保证,由国家专营并统一管理,一般不随意动用。由于我国一直实行稳定的黄金储备政策，1981年至2001年11月底我国黄金储备一直维持在1 267万盎司，以后黄金储备逐年增加。u另外，近年来由于外汇储备增长速度快，致使黄金储备占我国国际总储备的比重则呈现明显下降的趋势。第六章第三节一、我国国际储备的构成n（二）外汇储备（二）外汇储备u外汇储备是我国国际储备的主体，长期占我国国际储备总额90以上。u近几年来，我国外汇储备总量迅猛增长，2006年2月底我国外汇储备余额达8 536.7亿美元，外汇储备规模首次超过日本，成为世界第一。2006年12月末，外汇储
25、备余额突破万亿美元，达到10 663亿美元。截至2007年3月末，外汇储备余额为12 020亿美元，同比增长37.36%。第六章第三节一、我国国际储备的构成n（三）在国际货币基金组织的储备头寸（三）在国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权和特别提款权u我国在IMF的储备头寸和持有的特别提款权数量相对较小。u1980年4月我国恢复在IMF席位伊时，分别只有1.5亿储备头寸和0.72亿特别提款权。2004年4月30日，我国认缴的份额为63.692亿特别提款权，居美国、日本、德国、英国、法国和意大利之后，与加拿大并列第7位。第六章第三节一、我国国际储备的构成n（一）我国国际储备管理和经营的机构u改革
26、开放以后，我国的国内经济形势发生了重大变化，对外经济往来迅猛发展，国际收支规模逐年扩大。1982年中国人民银行成为中央银行后，我国国际储备的管理体制发生了很大的变化，实行集中管理下的分工负责制，形成了中国人民银行中国人民银行、中国银行中国银行、国国家外汇管理局家外汇管理局三家共管的局面。第六章第三节二、我国国际储备的管理u其中，中国人民银行负责制定国家的国际储备宏观管理政策和经营原则，并直接掌管和经营国家黄金储备、特别提款权、在国际货币基金组织中的储备头寸和外汇储备。u中国银行作为国家外汇专业银行，主要负责外汇储备的技术性运营；u国家外汇管理局受托于中国人民银行，具体制定有关外汇储备管理的制度
27、、法规和规章，并全面监督外汇收支活动。这就确立了以中国人民银行为主体的国际储备宏观管理体制。第六章第三节二、我国国际储备的管理n（二）我国国际储备管理的目标与原则u我国国际储备管理的目标：我国国际储备管理的目标：(1)确保储备资产的安全确保储备资产的安全。一方面要确保国际储备资产在国内保管或存放国外银行的安全；另一方面要确保国际储备资产在资金营运上的安全。这是我国国际储备管理最基本、最重要的目标。(2)应付对外支付的需要。应付对外支付的需要。保有一定的外汇供应量，不仅要满足正常支付如进口商品、外债本息及对外援助的支付，还要满足非正常支付如战争、自然灾害等突发事件的支付。第六章第三节二、我国国际
28、储备的管理(3)确保储备资产的保值与增值。确保储备资产的保值与增值。在国际金融市场动荡不安、汇率波动频繁的情况下，应充分利用国际金融市场机制，对国际储备资产加以经营运用，努力避免遭受储备货币贬值的损失，在保值的基础上谋求国际储备的增值，力求实现收益最大化。第六章第三节二、我国国际储备的管理u我国国际储备管理的原则：我国国际储备管理的原则：(1)安全性原则。安全性原则。我国国际储备资产管理应以安全为首位,在确保安全的前提下,追求较高的流动性和适度的赢利性。(2)流动性原则。流动性原则。国际储备中的外汇储备应保持较高的流动性，易于兑现，随时都可充当支付手段，用作国际支付。(3)赢利性原则。赢利性原
29、则。在保证安全性和流动性原则的前提下，追求并实现国际储备资产收益的最大化。第六章第三节二、我国国际储备的管理n（三）我国国际储备的结构管理u1.坚持实行稳定的黄金储备政策坚持实行稳定的黄金储备政策虽然黄金储备的重要性随着国际货币体系的变迁而几度沉浮，但黄金储备的安全性是显而易见的。鉴于黄金所具有的安全性特点，因而在国际储备的结构安排中，保持适量的黄金储备是十分必要的。u2.正确选择我国外汇储备中的货币构成正确选择我国外汇储备中的货币构成外汇储备是我国国际储备的绝对主体，因而选择和安排好外汇储备中的货币构成就显得尤为重要。第六章第三节二、我国国际储备的管理n（四）我国外汇储备适度规模的确定u1.
30、我国国际收支状况和经济发展规模的变化我国国际收支状况和经济发展规模的变化 我国正是一个经济处于起飞阶段的发展中大国，在经济高速增长的现阶段，尽管我国的国际收支状况在总量上保持了基本平衡乃至较大顺差，但作为我国国际收支经常项目最基本部分的贸易收支状况存在着明显的不合理性。同时，我国国际收支资本项目的状况也存在不稳定因素，其资本项目的顺差主要来源于外资的大量流入，而引进外资毕竟要受国际经济大环境的制约。第六章第三节二、我国国际储备的管理鉴于我国经济高速增长过程中国际收支状况仍有诸多不确定性因素，尤其是在我国进出口贸易结构尚没有从根本上得到改善之前，保持我国外汇储备的较高规模是较为明智的选择。u2.
31、我国的外债还本付息规模和对外融资能力我国的外债还本付息规模和对外融资能力由于我国长期以来对外债实施严格管理，外债的规模和结构都较合理，偿债能力的各项指标均低于国际公认的警戒线，在一定程度上可以减少我国对外汇储备的需求。但必须注意到，我国已进入外债还本付息的高峰期，且随着我国经济的发展和国际经济环境的改变，我国的外债规模将持续扩大，平均期限可能逐步缩短，债务成本可能持续攀升。第六章第三节二、我国国际储备的管理从对外融资能力看，改革开放以来，我国经济的高成长率、巨大的市场潜力、一定的出口创汇能力以及良好的偿债信誉，使我国的对外融资能力迅速提高，国际上一些权威性的债信评级公司对我国债信的评级均在中上
32、等水平。但总的说来，我国进入国际资本市场融资的能力还较弱。鉴于我国外债还本付息规模的持续扩大和对外融资能力尚有限的现实，我们在确定外汇储备的适度规模时，必须充分考虑其不利影响。第六章第三节二、我国国际储备的管理u3.我国的汇率制度及其调节机制我国的汇率制度及其调节机制一般而言，一国只要建立一个公开交易的外汇市场，央行为平抑市场的波动、维持汇率的稳定，就有必要确定一定规模的干预性储备，以便随时入市干预。而我国外汇市场的发展还处于极初级的阶段，中国人民银行的入市干预只是被动地吸纳外汇，尚未有从事大量抛售外汇以稳定汇率的实践，因而如何设定干预性外汇储备的数量尚处于斟酌和探索之中。有鉴于此，并考虑到我
33、国出口贸易的实力和资本流动因素，我国有必要保持较高的外汇储备规模。第六章第三节二、我国国际储备的管理u4.我国的国外经济及政治环境的变化我国的国外经济及政治环境的变化加入世界贸易组织(WTO)后，对外经济协调必然加强。拥有较多的外汇储备无疑有利于我国积极主动地参与国际经济协调，拥有平等参与制定国际经济竞争规则的决策权，为我国在21世纪营造更加良好的国际经济环境。这就需要我们在确定外汇储备的规模时，不能简单地以成熟的市场经济国家的储备水平为标准，而应当尽量避免一些转轨国家和东南亚国家因缺乏充足的外汇储备而无力应对突发性经济动荡的不利局面。另外，我国外汇储备适度规模的确定还要考虑一些特殊的政治因素
34、。第六章第三节二、我国国际储备的管理u当然，上述分析并非意味着我国外汇储备水平越高越好。一方面，持有外汇储备就等于放弃了相应的投资和消费需求，因而不适当地盲目扩大我国外汇储备的规模，意味着我国必须付出过高的持有外汇储备的机会成本，从而造成国民经济福利的净损失；另一方面，持有过量的外汇储备意味着由外汇占款形成的基础货币投放量的增加，基础货币的增加将通过乘数效应而大大增加本国的货币供给，造成通货膨胀的压力。第六章第三节二、我国国际储备的管理n1.比较国际储备与国际清偿力的不同，简述各自包括的内容。n2.简述国际储备资产的构成。n3.特别提款权有哪些性质和特点？n4.影响确定适度国际储备量的因素有哪些？n5.简述外汇储备结构管理的内容。第六章第三节思考题