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1、随着我国经济社会的高速发展，各行业的上市公司也随之衍生而出，当然， 每个成功经营的企业都离不开其内部体制的合理运营与财务管理的应用。本文以 杜邦分析体系在财务管理中的应用为出发点，分析国内外使用该理论的现状为基 础，阐述了杜邦分析体系的概念及理论，深入企业内部经营体制及现代化财务管 理的方式，采用杜邦分析法着重探讨企业内部的财务状况，从而指出中小型企业 财务管理在杜邦分析法体系的基础上存在的问题并提出相应的改善措施。其科学 意义在于，杜邦分析法的使用有助于管理层更加清晰的看到资本收益率的决定因 素，以及销售净利润率与总资产周转率、财务比率之间的关系，给管理层提供一 张清晰明了的考察公司资产管理
2、效率和股东投资回报是否最大化的路线图。关键词：杜邦分析体系；企业财务指标；权益净利率（单位：千元）资产2014 年2013 年2012 年流动资产货币资金22,274,46824,806,28430,067,365发放贷款及垫款505,866142,242交易性金融资产2,644,7052,862,077应收票据5772,987应收账款535,579671,0751,270,502预付款项3,851,8044,121,1583,104,874应收利息75,20066,71287,729其他应收款1,913,8681,059,718425,728存货16,038,52218,258,35517,
3、222,484其他流动资产2,807,4022,323,9841,245,460流动资产合计50,647,41454,312,18253,427,129非流动资产可供出售金融资产1,549,505804,019982长期应收款502,784482,296499,675长期股权投资1,346,8531,553,548574,279投资性房地产1,014,0571,014,7311,270,242固定资产12,155,37810,749,5998,579,277在建工程3,230,8343,939,8942,478,083工程物资14,85910,4977,772无形资产7,015,4136,72
4、3,2866,039,735开发支出36,02388,42442,297商誉461,852419,756185,094长期待摊费用1,265,1121,072,382839,352递延所得税资产1,664,3611,130,944756,221其他非流动资产1,289,284742,0971,461,363非流动资产合计31,546,31528,731,47322,734,372资产总计82,193,72983,043,65576,161,501（单位：千元）负债及股东权益2014 年2013 年2012 年流动负债短期借款1,836,5291,109,8931,752,492口交易性金融资产
5、137,20090,400应付票据22,442,13225,235,84924,229,852应付账款8,427,39710,531,49310,457,733预收款项1,451,732507,651542,171应付职工薪酬353,563290,361258,838应交税费1,082,560838,817123,312应付利息42,08940,82813,810其他应付款5,442,0374,931,2103,346,992一年内到期的非流动负债217,18754,26644,868其他流动负债684,486593,335475,188流动负债合计42,116,91244,224,10341
6、,245,256非流动负债长期借款914,214593,838应付债券7,961,1777,945,9254,465,405预计负债61,24456,20862,915长期应付职工薪酬17,23316,440递延所得税负债159,356185,530163,175其他非流动负债4,8732,9151,113,215非流动负债合计10,540,01510,134,3805,804,710负债合计52,656,92754,358,48347,049,966股东权益股本7,383,0437,383,0437,383,043资本公积4,679,5674,679,5674,679,471盈余公积1,16
7、0,7351,160,7351,154,866未分配利润16,125,53215,264,82415,272,189股东权益合计29,281,85528,351,52328,459,130少数股东权益254,947333,649652,405股东权益合计29,536,80228,685,17229,111,535负债及股东权益总计82,193,72983,043,65576,161,501College of Information. Shanxi Agricultural University（二）偿债能力分析1 .短期偿债及趋势分析a.流动比率二流动资产流动负债X 100%苏宁 2014
8、年流动比率=50, 647, 414 42, 116,912=1.20%b.速动比率二速动资产流动负债;（流动资产-存货）流动负债X 100%苏宁 2014 年速动比率=（50, 647,414-16,038, 522） +42, 116,912=0. 82%c.现金流量比率二经营活动现金净流量+流动负债X 100%苏宁 2014 年现金流量比率=1,381, 419 42, 116,912=0. 033%表2. 3苏宁2012年-2014年短期偿债能力比率（单位：%）,年份财务指标2014 年年末2013 年年末2012 年年末流动比率1.201.241. 31速动比率0. 820. 760
9、. 84现金:流量比率0. 0330. 0520. 129从上表不难看出，苏宁电器2014年的流动比率和速动比率较2013年分别有 0.04%和0.06%的轻微浮动，现金流量比率有逐年递减的情况，企业现金流量比率 越高说明该企业的资金流动性较强，其偿债能力就越强，相较于苏宁电器3年间的 比率分析来看，12年的现金比率0. 129%较13年的0.052%有较大浮动，企业内效 益是有效提高的；而13年的0.052%较14年的现金流量比率0.033%有下降的 趋 势，苏宁的偿债能力相应的有所下降，此时应做好企业财务内控的相关措施，提高 企业在行业内的竞争力，降低企业内耗，全面迈进具有潜力的2015年
10、新局面。2 .长期偿债及趋势分析a.资产负债率=负债总额-资产总额X 100%2014 年苏宁的资产负债率=52, 656, 927 82, 193, 729=64. 06%b.股东权益比率二股东权益总额+资产总额X 100%2014 年苏宁的股东权益比率=29, 536, 802 82, 193, 729=0. 3594%表2. 4苏宁电器2012年-2014年长期偿债能力（单位：%）份财务指标2014 年年末2013 年年末2012 年年末资产负债率64. 0665. 4561. 76股东权益比率35. 9434. 5338.23所示指标整体上是趋于平稳的，以3年资产负债率的数据相互比较可
11、以看 出，2013年的资产负债率是这一时期的最高峰，相较12年的资产负债率有 3. 69%的大幅度提升，说明企业在过去的债务融资能力还是越来越强的，与之相 对的，其偿债能力却在变弱。从13年到14年的比率数据来看，仅有1.39%的变 化，其趋势则说明了企业盈利能力虽有轻微变动但仍有较大的投资空间。从数据 分析中了解到股东权益比率的不断提高，对于广大的权益者来说是喜迎乐见的， 但是对于企业来说，承担的债务风险也是必然存在的，二者相互影响，调控市场 经济的发展。（三）营运能力及趋势分析表2. 5苏宁2013年及2014年自身资产营运能力分析数据 （单位：天）年份财务指标、2014年12月31日20
12、13年12月31日增减变动应收账款周转天数2.013.37-1.36存货周转天数62.0169.72-7.71流动资产周转天数176.16185.69-9.53总资产周转天数277.03275.321.71企业自身的资产运营情况从企业的各个相关政策中就可以层层分析出来，企业 供应链的优化以及物流系统的逐步完善，使得企业的存货规模有整体下降的趋 势, 但不可否认的是随着企业专业化的不断提升，存货周转率也就是销货成本与平均存 货所除得到的比率也在不断提高，流动资产周转率的提高也在潜移默化中影响着物 流运作能力，这样的进步意味着企业的资产运营环境会有很大的改善，在企业未来 的蓝图中增强了企业内外部投
13、资者及债权人对企业自身资产营运能力 高速发展的 信心。（四）获利能力及趋势分析a.销售毛利率=销售毛利销售收入净额X 100%苏宁电茗称 2014 年度：15,904,386,703 93,886,580,300=16.94% 苏宁电器 2013 年度：16,014,948,031 + 105,292,229,000=15.21% 苏宁电器 2012 年度：17,468,231,794 - 98,357,161,000=17.76%b.销售净利率=净利润+销售收入净额X 100%苏宁电器 2014 年度：3,032,536,541 + 93,886,580,200=3.23%苏宁电器 2013
14、 年度:368,522,802- 105,292,229,000=0.35%苏宁电器 2012 年度：2,675,314,779+ 98,357,161,000=2.72%C.成本费用利润率=利润总额成本费用总额X 100%苏宁电器 2014 年度:2,968,542,962 87,567,639,000=3.39%苏宁电器 2013 年度：146,754,215- 104,824,439,000=0.14%苏宁电器 20宇 年度:3,241,058,165- 95,045,694,000=3.41%d.资产报酬率=净利润总资产平均额X 100%苏宁电器 2014 年度:3,032,536,5
15、41 (29,786,773,000+43,907,380,000)X2=2.30%宁电器 2013 年度:368,522,802 + (82,251,761,000+76,161,501,000)X2=0.46% 苏宁 电器 2012 年度：2,675,314,779+ (76,161,501,040+59,786,473,000)X2=3.94% 已资本 增值保值率=期末所有者权益期初所有者权益x 100%苏宁电器2014年度： 29,536,802- 28,946,066X 100%=0.98% 苏宁电器 2013 年度：28,685,172-28,398,320X100%=0.99%
16、苏宁电器 2012 年度：29,111,535-36,971,649X100%= 1.27%表2. 6苏宁2012年-2014年的获利能力分析（单位：%）年度财务指标2014年度2013年度同比增减2012年度销售毛利率16.9415.21增加1.7317.76销售净利率3.230.35增加2.882.72成本费用利润率3.390.14增加3.253.41资产报酬率2.300.46增加1.843.94资本增值保值率0.980.99减少0.011.27销售毛利率和销售净利率两个财务指标同比有1%-3%的浮动增加，说明商品 销售收入净额的获利能力有所提升；而销售净利率低于销售毛利率，说明企业财务
17、的管理费用、财务费用等明显增加；成本费用利润率与资产报酬率同比增加，说明 企业流动的资产的利用效率也在持续呈上升趋势；从13年开始至今企业的资本保 值增值率均小于1,说明企业的所有者权益有所减少。对于此种情况的发生，企业 应该趁着苏宁现在运行的020 （online to office,即线上销售购买、线下消费交易） 电子商务模式正发挥着其全方位的优势，加大创新产品的力度，做好推广与售后服 务，有效把握各季度的销售旺季,提高产品在市场上的竞争力，搞活企业内部经济。（五）苏宁的综合财务分析2014年净资产收益率=资产净利率X权益乘数X 100%二销售净利率X总资产周转率X （1+ （1 一资产负
18、债率）XI00%二销售净利率X （360总资产周转天数）X （1+ （1-资产负债率）XI00%=3.23%X (360- 277.03%) X (1+ (1-64.06%) = 11.67%表2.7苏宁综合财务数据 （单位：%）年度财务指标2014年度2013年度同比增减销售净利率3.230.35增加2.88总资产周转率1.301.31减少0.01资产负债率64.0665.45减少1.39净资产收益率11.671.33增加11.73从以上数据中明显可以看出，销售净利率的高低是影响苏宁电器的净资产收益 率最重要的因素之一，其销售净利率同比增加了 2.88%时，苏宁电器的净资产收益 率同比增加了
19、 11.73%,其增长幅度之大足以看出销售净利率在企业财务中所处的 地位；一般而言，企业的资产负债率越高，其权益乘数与之成正比增大，从数据分 析中反应出苏宁的负债率同比减少了 1.39%,此时说明该企业的权益乘数减小，投 资者投入资本在企业生产运营过程中有效资产减少，其较低的负债率也显示出企业 对外承担的风险相对降低，苏宁未来的发展潜力是不容小觑的。三、杜邦分析体系的局限性及改进事无完事，作为存在于世间万事万物之一的杜邦分析体系同样也并非万能的。 传统的杜邦分析体系存有的缺陷在企业运营过程中逐渐显露，对于企业资本自身所 具有的逐利性，以及资本总是流入报酬率相对较高的行业或企业中，使得权益净利率
20、这个特殊的财务指标在杜邦分析法的不断演变中始终承担着核心角色，这也 直.观地反映股东所投入的既定资本是可以得到预期的报酬率的，并以股东权益可以 获得利润作为企业盈利能力的衡量标准。随着时间的推移，杜邦分析体系也经历了数代人的延用，它的广泛使用也为日 后在企业管理经营中所暴露出的不足之处埋下了伏笔。(-)未能合理区分企业运营活动和金融活动从企业财务管理方面来看，企业的金融资产的正常运营是依赖于企业进行投资 经营活动之后所剩余的资产净额，这部分资产是企业目前为止还未投入到实际生产 营运中的，同时，这部分资产应当从企业的经营资产中减去，这样才能在企业管理 会计中达到资产负债表的平衡。与之类似情况处理
21、的还有企业的金融成本耗用，亦 是相同的道理，当成本耗用从企业的经营收益中扣除后，企业的经营资产和收益才 能达到一定程度上的匹配。(-)忽视了企业现金流量的分析杜邦财务分析法中的财务指标主要是分析企业财务报表中的资产负债表、利润 表，资产负债表反映的是企业在一段时间内企业的财务状况，利润表则表示的是企 业在特定时间段内所反映的企业经营成果，二者均是以权责发生制为基础编制而成 的。在财务报表中占其一的还有现金流量表，该表是以收付实现制为依据而编制的, 但是很显然，在杜邦分析法中对其的关注度远没有资产负债表和利润表多，事实上 现金流量表反应的是企业内部既定资产的流动性强弱，更是企业应当重视的财务指
22、标分析。一般企业在对外提供的财务报表中并未展示现金流量表的详细分析，忽视 了其存在的重要性，通过现金流量表的分析，企业可以在很大程度上减少人为因素 影响企业的营业收入和净利润等财务指标，企业内部资金流动去向清晰明了，直观 地反映出企业的盈利能力，使得企业财务报表所反映的情况更真实，有助于投资者及企业间合作更加融洽。（三）过分渲染财务杠杆的效应从杜邦分析体系的出发点来看，企业最可能出现的情况就是忽视其内部组织结 构的财务风险，在其他财务指标既定的基础上，所有者权益获益愈多，其资产负债 率就会越高，相应的财务杠杆的效应就会在企业的财务管理当中体现的淋漓 尽致。 反观在分析传统的杜邦分析体系时并未考
23、虑到此时企业所面临的偿债能力逐步降 低，随之衍生出的还有财务风险的不断增加，这种过分渲染财务杠杆效应的现象对 于企业的发展可能会增加一定的阻力，情况严重的可能会影响到企业的股份上下波 动以及企业财务管理层对企业财务处理方面做出的决策。因此，对于夸大财务杠杆 的效应，企业更应当在调整内部结构的同时，减少财务杠杆对其的消极影响，加快 企业的良性发展。）不能完全体现股东财富最大化的目标在如今企业的大局势下，股份制企业所占比重尤其之重，杜邦分析体系本身作 为一种绩效考核标准，在上市企业中的股东权益最大化中应更有地位，但是，杜邦 财务分析法并非适用于各行各组织体系的，股东权益最大化虽然是各个企业最为注
24、重的一方面，在企业中的每股权益盈余的比重仍比所有者权益净利润所占比重更具 关注力。在如今上市企业股市一片大好之际，假设在普通股股数保持稳定的前提下, 股票的每股盈余以及股票型基金被大经济体系刺激增长的财务信息中，才能直观地 表明股东财富最大化的目标。（五）企业的财务分析中未涉及到可持续发展能力随着经济的进一步发展，相应的大市场经济体制的竞争环境日益激烈，杜邦分 析体系已经逐渐无法满足信息使用者对财务信息质量的要求，在这种环境趋势 下,企业对其自身未来的可持续发展越来越重视，在对企业进行财务指标分析时，不仅 要顺应时代的发展评价过去及现在的财务状况和经营成果，更要对其未来是否能适 应日益剧烈的市
25、场竞争做出一定的评估，及时提出改善，毕竟机会总是青睐有准备 的企业。结语本文通过对苏宁云商集团股份有限公司的杜邦体系的财务综合分析，针对该企 业提出的杜邦分析现存的一些问题，从杜邦分析图中分析了解到权益净利率在该理 论中所占的核心地位。那么如何解决企业在应用杜邦分析体系时发现的问题所在呢？笔者借用前人 经验，从企业管理角度为出发点对传统的杜邦体系做出改进，其改进方式是将权益 净利率进一步分解如下形式：权益净利率=销售净利率义资产周转率义权益乘数二利润销售收入义（1-所得税率）X资产周转率X权益乘数二：（销售量-盈亏临界点销售量）销售量X （单价-单价变动成 本单价）X资产周转率X权益乘数二安全
26、边际率X边际贡献率X （1-所得税率）X资产周转率X权益 乘数其中，安全边际率表明的是企业销售量与企业保本价值所比较出的大小程度， 安全边际越大，企业的销售量超出保本价值的销量就越大，企业的正常生产运营情 况就较安全，反之，企业则会陷入产品滞销的威胁中。边际贡献率是用来衡量企业 的经营效益以及资产周转效率的，该财务指标越大，说明该企业的产品质量满意度 较高，随之带来的是企业的高盈利。对于改进后杜邦分析所引入的企业管理会计相关财务指标，将这些指标层层分 解后，使得企业的财务分析不只是局限于对外提供的财务报表，同时可以让企业内 部财务组织结构更加完善，充分利用其自身优势，改善企业财务管理，开拓了杜
27、邦College of Information. Shanxi AAcultural UniversityABSTRCTAlong with our country economy high speed development of the society, the industry of listed companies has been derived out, of course, every successful business is inseparable from its internal system of the application of reasonable opera
28、tion and financial management. Based on DuPont analysis system application in financial management as a starting point, the basis of the analysis using the theory of the status at home and abroad, expounds the concept and theory of DuPont analysis system, in-depth internal management system and mode
29、rn enterprise financial management way, DuPont analysis focus on the financial status of enterprise internal. Points out that small and medium-sized enterprise financial management in the DuPont analysis system on the basis of existing problems and put forward the corresponding improvement measures.
30、Its scientific significance is that the DuPont analysis to help management to more clearly see the determinants of return on capital, and the sales net profit margin and the total asset turnover, the relationship between financial ratios, to management to provide a clear examine whether the company
31、assets management efficiency and to maximize shareholder returns road map.Keywords: DuPont analysis system； the enterprise financial indicators ； the net interest rate of the rights and interests分析体系改进之后在企业的全面应用0由于我国市场经济体系尚未有一个特定的完善进程，随着其不断的发展，其潜力也在不断向各方面开始拓展。杜邦分析体系虽然是有所改进了，但是对于直接 适应我国新经济形式难免还需要一个过渡
32、期，在过去的80多年里，杜邦分析没有 被淘汰，反而经过了社会经济体制的各种考验以及时间的磨练。随着现代管理明确 的目标不断发展，人们也加深了对企业管理体系的了解和认知，相信只要杜邦分析 体系一直保持着与时俱进的态度，结合社会背景及自身优良的条件，定能够实现最 终的权益最大化，使之更好地为各类企业服务。参考文献1财政部.中小企业会计准则第33号一合并财务报表2014.北京:经济科学出版 社.柴才合并财务报表准则一国际趋同差异分析.财会通讯，2013, 105-108.3宋茜.关于合并财务报表合并范围的中外比较探析.财会研究，2011,47-49.杨绮.论合并财务报表的合并范围一基于我国上市企业样
33、本的统计分析.5厦门大学学报(哲学社会科学版),2012,116-123.叶琦.浅析杜邦财务分析体系的改进与应用商业会计,2011(23).赵睿霞.财务报表分析方法研究口辽宁经济，2010.(6).网王倩.我国企业财务绩效评价方法文献综述J.经营管理者.2014(03).9中国注册会计师协会主编.财务成本管理北京，经济科学出版社，2012.10姚刚.企业财务状况的综合分析一杜邦分析体系J.财务与会计，2010.11李杰.管理视角下传统杜邦分析体系局限性及改进初探J.财会通讯，2010.12任建国.杜邦财务分析模型在企业中的运用J.会计之友，2010年，(07).13王秀琴.浅议企业财务综合分析
34、法一杜邦分析法J.科学之友，2010 (8).14闻晓芳.我国物流企业财务会计分析一以杜邦分析法为例J.物流术.2011(11).15 Angela, Default Risk, Interest-rate Risk, and Off-balance Sheet Banking. Journal of Banking and Finance, 2010, 21.(P55-87).16 Miguel Caroline-Cass Jordi. Multiple goals and ownership structure: Effects on the performance of Spanish
35、savings bank. J. European Journal of Operational Research.2011 (2).致谢经过了一段时间的学习和工作，终于完成了杜邦分析体系在财务管理中的应 用一文。从开始接到论文题目到系统的实现，再到论文文章的完成，每走一步对 我来说都是新的尝试与挑战，这也是我在大学期间独立完成的篇幅最大的文章。在 这段时间里，我学到了很多知识也有很多感受，开始了独立的学习和试验，查看相 关的资料和书籍，让自己头脑中模糊的概念逐渐清晰，使自己稚嫩的作品逐步完善 起来，每一次改进都让我的学习有所收获。然而，这篇论文也有很多不足之处，数据的获取来源有限，在计算中可
36、能无法 完全精确；在关于杜邦分析的改进方面由于自己学识有限，也无法做出最优的改进 方案。当然，此篇论文的完成离不开温继锦老师的悉心教导以及舍友们提供的良好 创作环境，在此，郑重地对你们说一声：谢谢！一、杜邦分析体系相关理论1（一）杜邦分析体系概述1（二）杜邦分析体系中各财务指标的相关信息2.权益净利率21 .资产净利率3.销售净利率32 .资产总额3.权益乘数4二、杜邦分析体系应用实例4（-）苏宁云商集团股份有限公司简介4（二）偿债能力分析8.短期偿债及趋势分析81 .长期偿债及趋势分析8（三）营运能力及趋势分析9（四）获利能力及趋势分析10（五）苏宁的综合财务分析 11三、杜邦分析体系的局限
37、性及改进12（一）未能合理区分企业运营活动和金融活动 13（二）忽视了企业现金流量的分析 13（三）过分渲染财务杠杆的效应 14（四）不能完全体现股东财富最大化的目标 14（五）企业的财务分析中未涉及到可持续发展能力 14结语15参考文献17致谢18财务指标说明了指标之间的信息收集、沟通并及时显示企业融资的活动，反 映 企业生产经营过程和经济指标的产生过程。由于企业管理者使用财务指标这一标准 来严格控制企业内部的财务营运，因此自企业投资决策者使用财务指标来评 价企业 绩效以来，在一定程度上已经表明了财务指标成为经济学家和投资者的指明灯。随 着人们加深对财务指标的理解，对于可以想更彻底的了解公司
38、财务状况的人们来说, 分解财务指标这一方式赢得了一定的好评。在众多的金融指标中，权益净利率是反 映一家企业经济效益好坏与经营能力高低的综合指标。与杜邦分析体系相比较，通 过将权益净利率分解为多个财务比率，以反映企业经营的各方面性能和变化，为企 业管理者改善经营业绩，提高权益净利率指明方向，因而在广大的权益使用者及企 业财务管理中受到瞩目。本文以实际上市企业为例，阐述了在财务管理中如何运用 杜邦财务分析体系来比较各因素变动对企业权益净利率变动的影响程度，从而进一 步找到提高企业权益净利率的途径。同时指出了该分析体系在财务管理中存在的局 限性，并做出相应的改进。-、杜邦分析体系相关理论(-)杜邦分
39、析体系概述杜邦财务分析法是由美国著名化学制品的生产商杜邦企业所创，其企业创始者 皮埃尔.杜邦和唐纳森于1910年为考核集团下属企业的业绩而量身定做的财务比率 考核体系。杜邦分析法是一种系统化的财务体系，突出的表现出传统的财务指标理 论对综合评价企业总体财务状况的限制，以权益净利率为核心，建立一个如金字塔 般的财务指标分析体系，简单直观的反映了企业偿债能力、营运能力及 盈利能力， 从而通过各个财务指标间的关系了解企业的财务状况和经济效益，杜邦分析法以灵 活多变的方法简化了企业的财务管理，使评价者也对企业财务状况有了更进一步的 认识，有益于企业管理者及决策者及时发现企业财务管理环节中显示的各类财务
40、状 况反应和管理体系的缺陷，有效的提高企业内部经济管理效益。图1杜邦财务分析体系图从杜邦分析图我们可以看出权益净利率在其中的重要性，如若收益率有所浮 动，管理层及决策层可以及时做出对企业有益的调整来平衡财务体系。（二）杜邦分析体系中各财务指标的相关信息随着市场经济环境的不断变化，杜邦分析体系作为一种用来评价企业综合财务 能力的方法，在企业财务分析与业绩评价中被广泛使用。一个完整的指标体系，离 不开其内在各指标间的有机结合，概括性的来说，杜邦分析法一般是从a.内部管理 分析；b.资本结构和风险分析两方面对企业财务进行分析的。1 .权益净利率提高权益净利率这一措施是所有企业财富最大化的基本保证。其
41、公式表示为：权 益净利率=资产净利率又权益乘数，其中，权益净利率这一财务指标具有很强的综合 性，有效的依据资产负债表和利润表进行逐步分析，反映出企业的投资报酬率的高 低，权益乘数则反映了企业的负债比率，资产净利率则表明了企业综合利用自身资产所产生的有效权益，也就是企业通过资产直接获取利润的有效水平。2 .资产净利率资产净利率也是投资人和债权人最关注的指标之一，其公式为：资产净利率二销 售净利率X总资产周转率，资产周转率反映一个企业对自身资源能否有效利用以及 企业通过资产获取销售利润能力的一个不可或缺的财务指标。如若资产周转率基本 稳定，在一定程度上表明了企业在资产管理水平方面的收效颇丰，管理层
42、与决策层 如果加以分析企业的流动资产周转率和固定资产周转率，就可以深入了解到导致总 资产周转率有所变动的原因。3 .销售净利率销售净利率反映的是企业利润在每单位的销售收入中的变动，表示企业的一种 获利能力，其公式表达为：销售净利率=净利润销售收入，销售净利率的高低取决 于销售成本率和销售期间费用率。从公式中可以看出，企业若想提高销售净利率， 一方面需要开拓市场，在保证产品品质的标准下，加强销售推广手段，努力提高市 场占有率的份额；另一方面则需降低产品成本和耗用，增强竞争力，严 格控制企业 各种支出，降低企业财务资本的耗费，使净利润的增长率高于销售收入的增长率， 达到企业获利的理想目标。当然二者
43、之间笔者本人更倾向于后者，更是所有企业中 的财务管理者最为忠实的指标之一，通过控制成本和费用的开支，从而在最大程度 上平衡成本费用的财务结构，提高企业的销售净利率。4 .资产总额资产总额=非流动资产+流动资产。其中，非流动资产包括长期股权投资、持有 至到期投资、固定资产及其他资产等；流动资产包括货币资金、交易性金融资产、 应收账款、存货、其他流动资产等。总资产周转率:销售收入资产总额、资产负债 率=负债总额资产总额。从以上公式中可知，资产总额是影响资产周转率和资产负 债率的一个重要指标，资产总额是由流动资产合计和非流动性资产合计，他们的财 务组成结构是否合理，直接影响着企业内部资产的有效周转次
44、数。其中，资产周转 次数是分析流动资产的综合因素，周转速度越快，固定资产流动性和存货的流动性 就越强，可节约的流动资金就越多，企业资金的利用率相应的就会越高。5 .权益乘数权益乘数=1+ （1-资产负债率）。从公式中可以看出，资产负债率是影响权益乘 数的最主要因素，它反映了企业的负债水平，一般来说，在企业的资产总额不变的 条件下，负债率越高，权益乘数就越大，同时说明投资者投入的资本在企业生产营 运过程中有效参与的资产越多，然而高收益率下掩藏的是高负债率与高风险率并存, 所以说权益乘数是企业财务的一把双刃剑，财务杠杆不可能永远保持平衡，这时候 就需要采取一定的措施去维持其平衡性，当市场上资金成本
45、率低于股东权益报酬率 即权益净利率时，企业应适当开展负债经营的局面，相对削弱股东所占企业的资产 份额，利用杠杆原理，令权益乘数提高，当然，企业此时也需要承担相应的偿债风 险，以使企业能够正常运行。二、杜邦分析体系应用实例杜邦分析体系自使用至今已有一百多年的历史，期间随着社会大经济环境的不 断变化而逐渐成熟并发展，奠定了其在企业财务管理应用中的必要性。下面以苏宁 云商集团股份有限公司2012年-2014年的相关财务指标为例分析说明杜邦分 析体系 在企业财务管理中的实际作用。（一）苏宁云商集团股份有限公司简介苏宁云商集团股份有限公司是原苏宁电器股份有限企业演变而来，该企业创立 于1990年，苏宁电器（002024）于2004年7月21日在深圳证券交易所上市。经过 企业管理层以及技术人员辛勤运作23年的创业发展，获得国家商务部择优评选出 “全国15家大型商业企业集团”之一的荣誉。苏宁电器是当之无愧的中国3c （家电、电脑、通讯）连锁零售企业的领先者， 在创立企业3年后实现了近900亿元的销售目标。直至09年5月份，在中国的29个 省直辖市、200多个城市拥有850多家苏宁电器连锁店，员工近12万名。于2008年 销售规模突破了 1000亿元，品牌价值423.37亿元，在中国企业500强的市场角 逐 中位居第53位，在激烈的竞争中入选中国企业50强福布斯排行榜。