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1、个股期权价值变动的影响因素汤震宇汤震宇汤震宇汤震宇 博士博士博士博士 CFA FRM CTP CAIA CMA RFPCFA FRM CTP CAIA CMA RFPCFA FRM CTP CAIA CMA RFPCFA FRM CTP CAIA CMA RFP金程教育首席培训师金程教育首席培训师金程教育首席培训师金程教育首席培训师2-16（一）程大叔买股票认购期权先来回顾一下之前课程中的例子：l对于看涨X股票的预期，程大叔决定购买X股票认购期权合约。l股票认购期权中规定：如果程大叔现在愿意支付1元权利金，3个月之后有权按10元/股的价格买入X股票。3-16程大叔发现不同的价格水平会产生不同的
2、收益水平：结论：l标的证券价格越高，股票认购期权的期权价值越高。（一）程大叔买股票认购期权到期日股价行权价格收益1410412102101004-16程大叔发现不同的行权价格会产生不同的收益水平：结论：l行权价格越低，股票认购期权的期权价值越高。（一）程大叔买股票认购期权到期日股价行权价格收益128412102121205-16程大叔发现不同的波动率水平会产生不同的收益水平：结论：l波动越大，股票认购期权的期权价值越高。（一）程大叔买股票认购期权X股票Z股票到期日股价行权价格收益到期日股价行权价格收益12102181081010010100810021006-16程大叔发现到期日剩余时间会影响
3、股票认购期权的价值：l一般来讲，由于在期权的价值中，其中一部分是时间价值，而期权到期日剩余时间越长，它的时间价值就越大，相应的，认购期权的价值就越大。结论：l到期日剩余时间越长，股票认购期权价值越大。（一）程大叔买股票认购期权7-16程大叔发现市场无风险利率会影响期权的价值：l买入股票认购期权，相较于直接购买股票而言，原计划用于购买股票的资金可以进行投资，从而获得无风险收益。l因此，无风险利率越高，股票认购期权的价值越大。结论：l无风险利率越高，股票认购期权的价值越大。（一）程大叔买股票认购期权8-16（二）程大叔买股票认沽期权先来回顾一下之前课程中的例子：l对于看跌Y股票的预期，程大叔决定购
4、买Y股票认沽期权合约。l股票认沽期权中规定：如果程大叔现在愿意支付1元权利金，3个月之后有权按20元/股的价格卖出Y股份。9-16程大叔发现不同的价格水平会产生不同的收益水平：结论：l标的证券价格越低，股票认沽期权的期权价值越高。（二）程大叔买股票认沽期权到期日股价行权价格收益16204182022020010-16程大叔发现不同的行权价格会产生不同的收益水平：结论：l行权价格越高，股票认沽期权的期权价值越高（二）程大叔买股票认沽期权到期日股价行权价格收益18224182021818011-16程大叔发现不同的波动率水平会产生不同的收益水平：结论：l波动越大，股票认沽期权的期权价值越高。（二）
5、程大叔买股票认沽期权Y股票Z股票到期日股价行权价格收益到期日股价行权价格收益18202122082020020200222002820012-16程大叔发现到期日剩余时间会影响股票认沽期权的价值：l一般来讲，由于在期权的价值中，其中一部分是时间价值，而期权到期日剩余时间越长，它的时间价值就越大，相应的，认沽期权的价值就越大。结论：l到期日剩余时间越长，股票认沽期权价值越大。（二）程大叔买股票认沽期权13-16程大叔发现市场无风险利率会影响期权的价值：l直接卖出股票，相较于买入股票认沽期权而言，通过卖出股票得到的资金可以进行投资，从而获得无风险收益。l因此，无风险利率越高，直接卖出股票更划算，相应的，股票认沽期权的价值越小。结论：l无风险利率越高，股票认沽期权的价值越小。（二）程大叔买股票认沽期权14-16（三）总结影响因素股票认购期权的价值股票认沽期权的价值标的证券价格行权价格波动率到期日剩余时间市场无风险利率15-16 免责声明该课件仅为会员培训之目的使用，不构成对投资者的任何投资建议。上海证券交易所（以下简称“本所”）力求课件所涉内容真实可靠，但不对该等信息的真实性、准确性、完整性做出任何保证。任何直接或间接使用本课件信息所造成的损失或引致的法律纠纷，本所不承担任何责任。谢谢！谢谢！