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1、金 融 技术分析 金融学院金融学院 猫否网猫否网 第一部分：技术分析的基础 第二部分：趋势判定的技巧 第三部分：技术分析理论 其中：操作课23次 第一章第一章 技术分析的基础技术分析的基础第一节第一节 引言引言一、股票价格的随机漫步与预测一、股票价格的随机漫步与预测何何何何谓随机谓随机谓随机谓随机漫步漫步漫步漫步？l凡凡是是未未來來的的发发展展和和方方向向不不能能依依据据过过去去行行为为加加以以推推测测者，就是所者，就是所谓谓“随机随机漫步漫步”(Random Walk)Random Walk)。依据依据：猴子猴子掷飞镖选掷飞镖选出的出的投资组合业绩等同于专业经理投资组合业绩等同于专业经理人人
2、价格是可以预测的价格是可以预测的价格是可以预测的价格是可以预测的 l看月亮盈亏看月亮盈亏l掷硬币掷硬币l自行车指数自行车指数l茶叶蛋指数茶叶蛋指数二、两种投资理论：二、两种投资理论：“磐石”与“空中楼阁”磐石磐石理论（稳固价值或内在价值理论）理论（稳固价值或内在价值理论）创立者：厄格拉姆创立者：厄格拉姆 稳稳固固基基础础理理论论认认为为，每每一一种种投投资资对对象象，无无论论是是普普通通股股票票还还是是不不动动产产，都都有有某某种种被被称称为为内内在在价价值值的的稳稳固固基基点点，可可以以通通过过仔仔细细分分析析现现状状和和预预测测未未来来而而确确定定，分分析析者者只只要要将将市市场场价价格格
3、与与内内在在价价值值进进行行比比较较，当当市市场场价价格格高高于于内内在在价价值值时时卖卖出出；当当市市场场价价格格低低于于内内在在价价值值时时买买入入即即可可，因因为为价价格格最最终终会回归价值，波动最终会被纠正。会回归价值，波动最终会被纠正。“空中楼阁理论”l发表人：1936年凯恩斯l专业投资者不应把精力花费在估算内在价值上，而应该分析大众投资者未来可能的投资行为，以及他们如何乐观地把希望建筑在“空中楼阁”上。成功的投资者应估计何种投资形势、何种金融商品适宜公众建筑“空中楼阁”，并抢先下手，买进这种商品。l“空中楼阁理论”完全抛开了商品的内在价值，强调对投资者心理因素的分析。它认为所有的价
4、格走势都是投资大众的心理如期待、知识、恐惧、贪婪、乐观、悲观的综合反映。历史上的历史上的“空中空中楼阁楼阁”1、郁郁金香狂金香狂热热l郁金香狂热是是历史历史上最上最壮观壮观的的“一夜致富一夜致富”的的 热热潮之一。潮之一。事件事件发发生生于于十七世紀初的荷十七世紀初的荷兰兰，因，因郁郁金香感染金香感染 病毒而在花瓣上病毒而在花瓣上显显現現美丽美丽的花的花纹纹，吸引了，吸引了投资投资 者者花商花商囤积囤积球球茎茎使得使得价格上涨价格上涨 大大众认为值众认为值 得投资得投资 越越来来越多人投入越多人投入并并出現出現买进选择权买进选择权 更促使大更促使大众众投入投入 球球茎高于天齐茎高于天齐,暴暴涨
5、涨二十倍二十倍,花商花商开始获开始获利了利了结结水手水手当洋葱当洋葱吃掉吃掉 恐慌恐慌 球球茎价格一泻茎价格一泻千里千里2、市场狂热u 90年代网络的非理性繁荣u 美国市场P/E比的历史平均值大概是15左右，而1990年底，Yahoo!的P/E比高达1300，eBay的P/E比更高达3300。解释：现在是一个经济新革命的时代，需要一个新的评价方法。3 3、概念股、概念股uu 只是改个名字便让股价狂飙只是改个名字便让股价狂飙uu 从从19981998年中到年中到19991999年中，有年中，有147147家上市公家上市公司名字改成司名字改成.comcom或或.netnet，或是加上，或是加上in
6、ternetinternet之类的字眼，在宣告改名后的三个之类的字眼，在宣告改名后的三个礼拜之内，这些公司的股票超越大盘的幅度平礼拜之内，这些公司的股票超越大盘的幅度平均高达均高达3838。uu 很多公司完全没有或者是仅有有限的网络经很多公司完全没有或者是仅有有限的网络经验，却只因为改名就享受了大幅度的股票涨幅，验，却只因为改名就享受了大幅度的股票涨幅，这些公司的核心事业其实都与网络无关，也没这些公司的核心事业其实都与网络无关，也没有证据显示他们拥有足够的专业与经验可使他有证据显示他们拥有足够的专业与经验可使他们成功。们成功。大陆股市大陆股市1999199920002000年科技股价格泡沫年科
7、技股价格泡沫 三、专家与赢三、专家与赢家家 两种两种分析分析方法方法n技术分析n n技技术术分分析析是是信信仰仰空空中中楼楼阁阁者者用用来来预预测测适适当当买买卖卖时时机机的的方方法法。主主要要工工作作是是制制作作价价格格图图并并分分析析它它们。们。n n基本分析基本分析n基本分析则是应用磐石理论来选择个股的技巧。相信市场是理性的，分析公司的基本价值。n技术分析市场行为，涨跌的后果，知其然事物的表象：价格空中楼阁理论投机理念n基本分析影响涨跌的原因，知其所以然事物的本质：内在价值稳固基础理论投资理念1、技术分析与基本分析的区别技术分析与基本分析的区别2 2、技术分析与基本分析的有用性、技术分析
8、与基本分析的有用性 技术分析：技术分析：马尔基尔：技术分析无用马尔基尔：技术分析无用，唯一的用处是唯一的用处是帮经纪商赚手续费。帮经纪商赚手续费。道氏、艾略特：技术分析是大自然的规律。道氏、艾略特：技术分析是大自然的规律。江恩：技术分析是圣经的启示，信则灵江恩：技术分析是圣经的启示，信则灵基本分析：基本分析：基本分析：基本分析：信息和分析可能不正确信息和分析可能不正确证券分析师对价值的估计可能不当证券分析师对价值的估计可能不当市场可能不会回头矫正错误，而价市场可能不会回头矫正错误，而价 格也格也可能始终未反映出估计的价值。可能始终未反映出估计的价值。通过通过计算过去的盈余成长来预测未来却不见得
9、计算过去的盈余成长来预测未来却不见得真的有用。真的有用。结结结结 论论论论：n n无论是技术分析或基本分析都很难持续击败市无论是技术分析或基本分析都很难持续击败市场获得高报酬，唯一可以确定的是承担较大的场获得高报酬，唯一可以确定的是承担较大的风险可以得到平均以上的报酬。风险可以得到平均以上的报酬。n相同点：预测价格变动的方向n主要不同点：理论基础与研究内容n两派一直争论不休，互相攻击。n但运用时都互相借鉴，两手兼备。用技术分析选时，用基本分析看大势，选股，两者结合，灵活使用。第二节第二节 技术分析概述技术分析概述一、技术分析的基础一、技术分析的基础1、含义：含义：以证券过去价格的变化为基础，使
10、用统计方法预测未来价格变动趋势的一种分析方法。目的目的：预测市场价格变化的未来趋势；手段手段：图表研究对象：研究对象：市场行为。市场行为：市场行为：市场的实际交易过程，包含：价格、成交量及达到这些价格和成交量所用的时间。时间价格成交量2、理论基础：空中楼阁理论、理论基础：空中楼阁理论股价是一种建造在空中的楼阁，无内在价值，投资者不应把精力化在估算股票的内在价值上，而应该推测其他投资者的行为，推测他们对经济的期望值，推测他们喜欢哪一类股票，并抢先成交。“选美论”或“博傻论”3、技术分析的优势、技术分析的优势领先优势反映经济领先，反映趋势领先反映经济领先，反映趋势领先选时优势：预测阶段两者均可，入
11、市时机选预测阶段两者均可，入市时机选择上技术分析优择上技术分析优灵活性优势：适用任何时间和任何交易媒介适用任何时间和任何交易媒介可以反映市场的心理和情绪：自信、预期自信、预期包容性：历史、现在和未来，基本面长安汽车长安汽车上证综指4、技术分析的分类、技术分析的分类 图表分析派图表将始终是其最基本的工具，其他均为次要；分析的成败与否很大程度上取决于图表分析家个人的技巧；对图表的说明也仍旧是凭个人的经验 系统交易派利用计算机将股价以及成交量进行运算处理成各种技术指标，再根据这些指标发出的买卖信号进行操作；排除主观因素的干扰，使交易判断更加科学。5、技术分析的疑问、技术分析的疑问 “预言自我应验预言
12、自我应验”当当图图形形发发出出“看看涨涨”或或“看看跌跌”的的信信号号时时，买买者者或或卖卖者者一一涌涌而而上上，当当大大家家都都同同步步动动作作时时，任任何何买买进进或或卖卖出出讯讯号号都都是是没没有有意意义义的的,这这就就是预言的自我应验。是预言的自我应验。“众信不灵众信不灵”一旦某种规律广为人知，大众的集体行动一旦某种规律广为人知，大众的集体行动将会使这种现象再也没有发生的机会了。如果将会使这种现象再也没有发生的机会了。如果这种规律只有一人知道，他会自行利用直到累这种规律只有一人知道，他会自行利用直到累积巨富为止，他当然不会将真正有用的技巧与积巨富为止，他当然不会将真正有用的技巧与别人分
13、享。任何成功的技术策略迟早都会自食别人分享。任何成功的技术策略迟早都会自食其果。其果。二、技术分析理论的三大基本假设二、技术分析理论的三大基本假设1、市场行为涵盖一切、市场行为涵盖一切这一假设是所有技术分析理论的基础。一切能够影响价格的因素都已经完全反映在价格之中，因而研究价格就够了。推论推论：没有一种趋势会永远持续下去。此假设实质此假设实质：价格必定反映供求关系。2、价格以趋势方式演变、价格以趋势方式演变这一假设是技术分析最根本最核心的因素。必须接受这一前提，即市场确实有趋势可循。推论推论：趋势有惯性，行情的转折不宜过早猜测；上证指数200103年走势上证指数200104年走势趋势是波浪式的
14、。A风险大D风险最小C比B风险小BA、B、C、D买入及数量由经验确定3、历史往往重演历史往往重演打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，或者说将来是过去的翻版。主要表现主要表现：时间周期与价格形态的不断重复。原因原因：江山易改，本性难移，虽然不是简单的重复，但有共同的特征。凌钢股份2000凌钢股份2003200301200311200311200407 历史惊人地相似历史惊人地相似1929年华尔街股灾n时间1929.10.29,农历9月27日n春季低点:4.23周五n夏季高点:8.1周三n秋季高点:9.9周五n崩盘:9.27周二1987年华尔街股灾n时间87.10.19,农历8月27日n春季低点:4.
15、23周三n夏季高点:7.2周三n秋季高点:8.10周五n崩盘:8.27周一1987年农历闰6月中国大陆股市的四年周期n19911994n19951999n19992003第三节 技术分析常用术语n骗线n趋势n多头与空头n大涨小回n大跌小涨n反弹与回档n支撑与阻力v盘档与盘局v整理v反转v突破v关v头与底v做头与打底v探底v跳空o买空与卖空o死多与死空o长多与短多o多杀多o轧空o套牢o抢帽子o坐轿与抬轿第四节第四节 技术指标的分类技术指标的分类一、一、趋向类趋向类：特点：至少有两条线；两线交叉为买卖信号包含：MACD，DMA，DMI，EXPMA，TRIX 二、能量类二、能量类：特点：测量股价热度与投资者情绪包含：BRAR，CR，VR三、量价类三、量价类：特点：量与价的关系，分N字波动和0轴波动包含：OBV，ASI，EMV，WVAD四、超买超卖类：n特点：以天线、地线为买卖信号，分0轴和50轴两种，穿越为信号n包含：KDJ，CCI，ROC五、相对强弱类五、相对强弱类：n特点：50为强弱分界线n包含：RSI，W%RRSI六、停损类六、停损类：SAR特点：突破某一点买进，跌破某一点卖出七、支撑压力类七、支撑压力类：特点：图形区分上、下限，分别代表压力与支撑包含：MIKE，BOLL