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1、四川长虹应收账款梦魇【公司简介公司简介】780厂（1958年）国营长虹机器厂（1965年）四川长虹电子集团公司（1987年）四川长虹电器股份有限公司（1988年）四川长虹（600839）上市（1994年）【公司标签公司标签】“中国最大彩电基地中国最大彩电基地”“中国彩电大王中国彩电大王”“中国驰名商标中国驰名商标”“中国中国500500最具价值家电品牌第二位最具价值家电品牌第二位”彩电大王彩电大王 背投霸主背投霸主【公司变脸公司变脸】净利润净利润-3,684,668,191.21-3,684,668,191.21元元（20042004）218,702,971.64218,702,971.64元
2、元（20032003）长长虹虹到到底底发发生生了了什什么么？一、问题引入一、问题引入行业不景气？行业不景气？长虹品质问题？长虹品质问题？管理层决策问题？管理层决策问题？行业不景气？行业不景气？-家电行业景气指数家电行业景气指数长虹品质问题？长虹品质问题？长虹长虹产品产品质量质量过硬多次获得中国名牌商品称号价格价格满意掌握核心技术，成本低售后售后服务称心连续十年消费者满意产品品牌品牌影响力大2004年品牌估值约330亿元管理层决策问题？管理层决策问题？-管理决策三宗罪管理决策三宗罪第一宗 公司多元化战略之败第二宗 资源管理之败第三宗 营销机制之败第一宗 公司多元化战略之败85年97年00年98年
3、04年购买最后一条彩电生产线进军空调VCD行业进军化学电源行业投资数字视听，激光读书，网络产品形成13大产业群第一宗 公司多元化战略之败长虹电器 资产报酬率 0.68 空调产业资产报酬率 3.30电视产业资产报酬率 2.46第一宗 公司多元化战略之败第二宗 资源管理之败囤积彩管大战第三宗 营销机制之败紧密携手郑百文销售方式：点对面19951995至至19971997三年，长虹三年，长虹通过郑百文实现的销售通过郑百文实现的销售额约占总额的一半。额约占总额的一半。二、衰败历程二、衰败历程主主 营营 业业 务务 收收 入入净利润净利润净资产净资产总资产总资产净资产收益率净资产收益率销售净利率销售净利
4、率主主 营营 业业 务务 收收 入入单位：亿元单位：亿元收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。长虹前收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。长虹前3 3年高速增长年高速增长,98,98、9999年下降幅度不小，显示其市场占有率下降，而康佳收入是稳步增长，年下降幅度不小，显示其市场占有率下降，而康佳收入是稳步增长，19991999年首年首次超过长虹。次超过长虹。净净 利利 润润单位：亿元单位：亿元长虹长虹1995-19971995-1997年净利润大幅增长，年净利润大幅增长，9898年首次下降，均保持较高的利润，但年首次下降，均保持较高的利润，但9999年净利润大幅下降，相对而
5、言，康佳净利润水平一直保持较低水平，但平缓年净利润大幅下降，相对而言，康佳净利润水平一直保持较低水平，但平缓增长，比较稳定。增长，比较稳定。单位：亿元单位：亿元总总 资资 产产总资产显示企业规模的大小，长虹总资产显示企业规模的大小，长虹5 5年来总资产增长较快，年均增长年来总资产增长较快，年均增长39.3%39.3%，康佳也处于高速增长状态，年均增长康佳也处于高速增长状态，年均增长71.8%71.8%，但总的来说，长虹规模远远大于，但总的来说，长虹规模远远大于康佳。康佳。单位：亿元单位：亿元净净 资资 产产由于长虹连年高额的净利润，再加上股东的再投入，使企业净资产高速增由于长虹连年高额的净利润
6、，再加上股东的再投入，使企业净资产高速增长，年均增长长，年均增长80.9%80.9%，康佳虽绝对数较小，但增幅也很大，年均增长，康佳虽绝对数较小，但增幅也很大，年均增长87.5%87.5%。净净 资资 产产 收收 益益 率率净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力。两家公司自净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力。两家公司自9595年以来都呈下年以来都呈下降态，但长虹的下降幅度更大，并且降态，但长虹的下降幅度更大，并且9898年开始净资产收益率低于康佳。年开始净资产收益率低于康佳。销销 售售 净净 利利 率率销售净利率反映企业销售收入的获利能力。长虹销售净利率反映企业销售收入的获利能力。长虹
7、95-9895-98年基本保持不变，但年基本保持不变，但9999年大幅跳水，康佳呈现稳中有降状态，但幅度很小，两家公司年大幅跳水，康佳呈现稳中有降状态，但幅度很小，两家公司19991999年销售年销售净利率基本持平。净利率基本持平。三、长虹巨亏三、长虹巨亏37亿亏损亿亏损 对对APEXAPEX提留提留3.13.1亿美元的坏账准备亿美元的坏账准备对积压的存货提留了对积压的存货提留了1111亿元的存货减值准备亿元的存货减值准备对南方证券委托理财提留对南方证券委托理财提留1.8281.828亿的减值准备亿的减值准备 对对APEXAPEX提留提留3.13.1亿美元的坏账准备亿美元的坏账准备APEX 何
8、方神圣？为什么前面不提取？对积压的存货提留了对积压的存货提留了1111亿元的存货减值准备亿元的存货减值准备囤积彩管后遗症？为什么前面不提取？对南方证券委托理财提留对南方证券委托理财提留1.8281.828亿的减值准备亿的减值准备现金流为负的情况下理财？理财回扣？四、案例小结四、案例小结以风险评估视角以风险评估视角目标设定风险识别风险分析风险应对多元化战略“点对面”营销战略垄断战略成本费用激增营销商垮台(张百文张百文）应收账款激增库存激增1+12私心作祟存货风险发挥优势风险规避风险分散风险转移（信用证信用证）搞垄断神马的就算了吧五、对五、对“冰棍理论冰棍理论”的思考的思考“冰棍理论”意思是说一些
9、国企的资产就像是冰棍，在慢慢地融化，如果不赶紧卖掉，它就会越变越小，最终化为乌有。课后思考：课后思考：结合本案例分析，大家怎么结合本案例分析，大家怎么看待冰棍理论及国企改革？看待冰棍理论及国企改革？六、实事链接六、实事链接加油加油“中国制造中国制造”长虹实现数字视技术实现全面升级长虹实现数字视技术实现全面升级长虹创新设计中心已累计获得专利长虹创新设计中心已累计获得专利500500余项，其中发明专利余项，其中发明专利5050余项。余项。APEC普京送习近平手机：俄国品牌中国制造四川长虹：目前营业收入增长良好四川长虹：目前营业收入增长良好 公司已形成集数字电视、空调、冰箱、IT、通讯、数码、网络、
10、商用系统电子等产业一体多元化消费电子系统供应商和内容服务提供商。值得关注的是：公司“数字家庭”三网融合应用系统通过展示融合性技术及产品、数字电视平台以及智能家居等生活应用场景，诠释“随心所欲”数字生活，在融合性终端产品领域，自主研发嵌入式操作系统，已经融入到各类融合性终端研发，在网络传输领域，已有面向广电网改造各种无源光网络（PON）接入网设备、各种基于Cable双向化接入网设备和基于塑料光纤（POF）FTTD技术设备，还自主研发多种扩展技术及应用系统，正进一步探索基于三屏融合音视频服务，加大以电视屏为终端的家庭增值服务。预计2010-2012年每股收益分别为0.07元、0.10元和0.14元
11、。四川长虹四川长虹 数字电视技术实现全面升级数字电视技术实现全面升级 2010年11月14日，中国证券报记者从四川长虹（600839）获悉，通过对集成电路设计、嵌入式软件设计、工业设计及可靠性技术四大技术能力的培育，公司数字电视技术全面提升并步入收获期。目前公司的数字核心显示技术、数字技术应用系统已达到行业内领先，产业话语权和主导权进进一 步增强。在芯片方面，长虹数字电视SoC芯片、大尺寸平板电视显示驱动芯片自主研发项目已被列为国家“核高基”科技重大专项，有望填补国内空白，改变中国彩电业“缺芯少屏”的被动局面；可靠性方面，通过建立中国家电业首家可靠性技术研究所，建立了从元器件、板件到整机的完整
12、可靠性技术体系，使长虹电视呈现“恒”定视界的优美品质；设计理念上，依托工业设计、用户界面设计、以用户为中心的设计三大平台，通过创意推动创新，用设计提升电视产品的附加值，目前长虹创新设计中心已累计获得专利500余项，其中发明专利50余项。四川长虹三网融合解决方案亮相四川长虹三网融合解决方案亮相 据了解，今年初三网融合战略一经出台，绵阳即入选全国第一批12个三网融合试点城市，是西部唯一入围的试点城市。作为绵阳电子信息产业的代表，长虹担当起绵阳三网融合的主推手。在融合性终端产品领域，长虹自主研发了嵌入式操作系统，已经融入到各类融合性终端的研发。在网络传输领域，长虹已有面向广电网改造的各种无源光网络（
13、PON）接入网设备、各种基于Cable的双向化接入网设备和基于塑料光纤（POF）的FTTD技术设备，以及面向电信网改造的各种光纤宽带接入设备、大功率无线接入网设备和融合型多功能家庭网关等。此外，长虹还自主研发了多种扩展技术及应用系统，包括条件接收系统（CAS）、数字版权管理（DRM）、内容覆盖网技术（iCDN）、开放媒资管理系统、数字家庭服务支撑系统、互联网多媒体广告系统，以及面向城市信息化的服务平台及开发等。目前，长虹正进一步探索基于三屏融合的音视频服务，加大以电视屏为终端的家庭增值服务。同时，公司将进一步定义用户需求，围绕数字政务、行业信息化和企业信息化提供增值服务，培育三网融合新的业务增长点。六、思考题1、如何理解应收账款给企业产生潜在风险；2、如何有效消除应收账款潜在风险的对策案例分析结束案例分析结束再再 见见