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1、2023年关于上市公司高管薪酬的文献综述上市公司高管薪酬榜 【摘要】高管薪酬始终以来都是探讨股东与管理者之间代理成本问题的重要组成部分，有效的高管薪酬机制可以激励管理者，提高公司的价值，增加股东财宝。本文对国内外关于上市公司高管薪酬的文献进行综述，总结影响高管薪酬的因素。 【关键词】上市公司 高管薪酬 影响因素 随着市场经济的不断发展，公司治理机制的不断完善，高管薪酬成为人们日益关切的话题。人们在强调公允与效益原则基础上，始终在探讨如何科学合理地设计高管薪酬激励与约束机制，从而实现剩余索取权和限制权的匹配，促使企业管理当局的目标函数能够尽量与股东的目标函数趋同，削减代理成本。本文在回顾国内外探
2、讨的基础上总结影响高管薪酬的因素，希望为以后的有关探讨供应参考。 一、对国外相关文献的回顾与评述 国外的有关探讨起源于新古典经济学，成熟于现代组织理论探讨。产权理论认为高管人员的薪酬取决于高管人员生产率大小，并通过公司绩效来衡量高管人员的劳动生产率(Gibbons & Murphy，1990；Korr & Kron，1992)，但由于当时企业业绩受政策因素影响较大，很难评价公司业绩，因此众多学者证明薪酬水平与公司业绩并不存在显著的相关性。供求理论认为高管人员薪酬水平是由高级管理人员的供应和需求确定，但这种理论假设是完全竞争市场，对于非竞争性行业并不适合。人力资本理论从高管人员的人力资本特性视角
3、，提出高管人员薪酬水平取决于剩余索取权(Mehran，1995；Mechiling，1976)，但剩余索取权很难计量，应用价值不大，并且这种理论没有考虑公司外部因素，也没有通过实证的检验。行为理论学派主见高管人员的行为确定其薪酬水平，但高级高管人员的行为并不是一个定性指标，目前为止还没有找到能精确测量高管人员行为的成熟指标体系。 更多的学者认为高管人员的薪酬取决于个人、组织和环境三个要素，如Kostiuk (1990)的探讨表明CEO薪酬与公司的规模有关。Jensen和Murphy(1990a)总结得出股权结构的改变与CEO的财宝之间的存在极其微小的关系，并且这种关系在不断的减弱。但两人在此后
4、的探讨都分别得出，以权益酬劳为基础的激励（如限制性股票、股票期权等）是联系股东利益和经理利益的有效机制。Almazan（2023）探讨认为不同类型的机构投资者对高管薪酬存在显著影响。在其探讨中，整个机构投资者团体对董事薪酬激励并没有统计意义上显著的影响，但将机构投资者划分为“专注型”和“短暂型”后，发觉只有专注型明显地限制了董事的酬劳水平、增加薪酬绩效敏感度。Joscow、Rose（1993）发觉任职期间里的前几年，CEO所得酬劳和股票市场收益率之间的关系非常亲密。当CEO在企业留任多年时，随着其年龄的增加，其所得酬劳对企业绩效的敏感度下降了。 二、对国内相关文献的回顾与评述 我国国内关于高管
5、薪酬的实证探讨比西方晚，是在西方探讨成果的基础上，结合我国国情，在近十几年才兴起的。 我国早期探讨高管薪酬的是魏刚（2000）和李增泉（2000），他们探讨表明高管薪酬与公司业绩不存在明显关系。如魏刚以816家A股上市公司1998年年报为样本，对其公布的董事会成员、总经理和监事会成员的酬劳状况和持股状况进行了考察。探讨表明高级管理人员的年度酬劳与上市公司的经营业绩并不存在显著的正相关关系。高级管理人员的持股也没有达到预期的激励效果，它仅仅是一种福利制度支配。 刘斌（2023）、张俊瑞（2023）等却发觉，高管货币薪酬同公司业绩之间存在显著的正相关关系，高管薪酬发挥了肯定的激励效应。导致现有探讨
6、结果不一样的缘由是探讨方法差异以及样本期间的不同。因此基于更大范围、更新样本的实证探讨就成为必要。 周嘉南、黄登仕（2023）探讨发觉，对于那些增长机会很小或没有增长机会的公司，高管的酬劳业绩敏感度与风险存在负相关关系，而对于那些增长机会大的公司，高管酬劳业绩敏感度与风险之间存在正相关关系。这一探讨发觉在肯定程度上拓展了经典代理理论的预料。 辛清泉、林斌、王彦超（2023）在代理理论框架下，基于中国国有企业薪酬管制的制度背景，就经理薪酬对投资过度和投资不足的影响进行了理论分析，探讨结果表明，地方政府限制的上市公司存在着因薪酬契约失效导致的投资过度现象。 方军雄（2023）从薪酬业绩敏感性角度更
7、全面地考察了我国上市公司高管薪酬机制的效果，随后进一步探讨我国上市公司高管薪酬的粘性特征以及影响因素。实证探讨表明，随着薪酬制度改革的深化，我国上市公司高管的薪酬已经呈现显著的业绩敏感性，但是，高管薪酬的业绩敏感性存在不对称的特征，业绩上升时薪酬的增加幅度显著高于业绩下降时薪酬的削减幅度，即存在粘性特征；而同为公司员工的一般员工其薪酬是否存在粘性并没有稳定的一样结论。 吴育辉、吴世农（2023）考察了高管薪酬与公司绩效、高管限制权、政府管制及代理成本之间的关系。探讨发觉：高管薪酬仅与会计盈余有关，而与公司的现金绩效和股东利益的相关性较小，并且随着高管限制权的增加而显著提高。同时得出相对于国有公
8、司，非国有公司的高管更简单利用其限制权来提高自身的薪酬水平。因此作者得出结论：我国上市公司的高管在其薪酬制定中存在明显的自利行为，且这种自利行为降低或者消退了薪酬的激励作用。 通过对上市公司高管薪酬这些文献的综述，我们可以看出国内外很多学者通过实证探讨都表明白高管薪酬与公司业绩有显著的相关关系，同时一些学者探讨表明白高管存在自利行为，管理者的目标和全部者的目标并不一样，增加了代理成本。在影响股东薪酬的其他因素方面，学者们并没有形成统一的相识，同时对各因素的重要程度缺乏深化的探讨，须要作进一步的探讨。 参考文献： 1辛清泉、林斌、王彦超，政府限制、经理薪酬与资本投资J，经济探讨2023(8) 2方军雄，我国上市公司高管的薪酬存在粘性吗? J，经济探讨，2023(3) 3吴育辉、吴世农，高管薪酬：激励还是自利?来自中国上市公司的证据J，会计探讨，2023(11) 作者简介： 宋萧，（1989.05.22）,女，汉族，四川泸州人，就读于西南财经高校会计学院。探讨方向：会计理论与实务。