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1、第五章第五章 现代西方金融理论与商业银行现代西方金融理论与商业银行 资产负债管理理论的内在关系资产负债管理理论的内在关系 本章研究了两个重要的西方现代金融理论与商本章研究了两个重要的西方现代金融理论与商业银行资产负债管理理论的若干内在关系，旨在从中业银行资产负债管理理论的若干内在关系，旨在从中得到一些与金融发展相关的启示。得到一些与金融发展相关的启示。第一节第一节 信贷配给论与西方商业银行资信贷配给论与西方商业银行资 产负债管理理论的内在关系产负债管理理论的内在关系 一、信息经济学与博弈论进入了西方主流经济一、信息经济学与博弈论进入了西方主流经济学学(一一)博弈论进入了西方经济学博弈论进入了西
2、方经济学 博弈表示参与某一博弈表示参与某一“竞争竞争”过程的两方或多方相过程的两方或多方相互作用的形式，各方以得到来自其他方的随机信息来互作用的形式，各方以得到来自其他方的随机信息来决定自己的对策。决定自己的对策。博弈论进入西方主流经济学是博弈论进入西方主流经济学是20世纪世纪70年代以年代以后。后。博弈论经济学（本书将运用博弈论研究经济问博弈论经济学（本书将运用博弈论研究经济问题的经济理论统称为博弈论经济学）研究的基本前提题的经济理论统称为博弈论经济学）研究的基本前提在于：在于：(1)经济行为的衡定性。经济行为的衡定性。(2)经济信息的不完全性或不对称性。经济信息的不完全性或不对称性。(3)
3、最佳对策是经济学意义上的最佳，即在给定最佳对策是经济学意义上的最佳，即在给定的约束条件下，追求经济效益最大化。的约束条件下，追求经济效益最大化。与传统的西方经济理论不同，博弈论经济学研与传统的西方经济理论不同，博弈论经济学研究经济主体行为直接相互作用时的均衡问题。究经济主体行为直接相互作用时的均衡问题。传统的西方经济学只考虑价格的作用，不考虑传统的西方经济学只考虑价格的作用，不考虑别人对自己经济行为的约束，不考虑直接的相互作用。别人对自己经济行为的约束，不考虑直接的相互作用。博弈论经济学既研究自己的选择对别人的影响，博弈论经济学既研究自己的选择对别人的影响，反之也考虑别人的选择对自己的影响；不
4、仅研究间接反之也考虑别人的选择对自己的影响；不仅研究间接相互作用的均衡问题，还注重研究包括直接相互作用相互作用的均衡问题，还注重研究包括直接相互作用均衡的多态均衡问题。均衡的多态均衡问题。(二二)信息经济学与博弈论相互融合产生了新凯信息经济学与博弈论相互融合产生了新凯恩斯主义的信贷配给论恩斯主义的信贷配给论 信息理论进入经济学是信息理论进入经济学是20世纪世纪60年代以后的事年代以后的事情情 20世纪世纪70年代和年代和80年代，信息经济学与博弈论年代，信息经济学与博弈论逐渐融合起来，构成了西方主流经济学的前沿。逐渐融合起来，构成了西方主流经济学的前沿。新凯恩斯主义的信贷配给论充满了博弈论和信
5、新凯恩斯主义的信贷配给论充满了博弈论和信息经济学色彩。息经济学色彩。新凯恩斯主义的信贷配给论认为在信贷市场中，新凯恩斯主义的信贷配给论认为在信贷市场中，利率机制与配给机制同时在起作用，市场存在多态均利率机制与配给机制同时在起作用，市场存在多态均衡。衡。由于信贷市场出现多重均衡态，市场机制失灵，由于信贷市场出现多重均衡态，市场机制失灵，市场利率不能使信贷市场出清，政府有必要干预，政市场利率不能使信贷市场出清，政府有必要干预，政府应利用贷款补贴或提供贷款担保等手段去降低市场府应利用贷款补贴或提供贷款担保等手段去降低市场利率，以提高还贷概率，改善资源配置，使那些有社利率，以提高还贷概率，改善资源配置
6、，使那些有社会效益的项目能够获得贷款。会效益的项目能够获得贷款。二、商业银行资产负债管理理论与信贷配给论二、商业银行资产负债管理理论与信贷配给论的内在一致性的内在一致性(一一)产生于相同的经济背景产生于相同的经济背景 两种理论都是在两种理论都是在2020世纪世纪8080年代得到全面发展。年代得到全面发展。西方国家当时都面临着新的国际国内经济发展形势，西方国家当时都面临着新的国际国内经济发展形势，金融自由化、世界经济一体化占经济发展的主导地位。金融自由化、世界经济一体化占经济发展的主导地位。(二二)具有同样的经济研究模式具有同样的经济研究模式 在信贷配给论中，新凯恩斯主义者是以银行和在信贷配给论
7、中，新凯恩斯主义者是以银行和厂商分别追求各自的利润最大化作为分析的前提的，厂商分别追求各自的利润最大化作为分析的前提的，这与商业银行资产负债管理理论分析的出发点一样。这与商业银行资产负债管理理论分析的出发点一样。两种理论都重视微观的金融、经济分析，只是两种理论都重视微观的金融、经济分析，只是侧重点不一样。侧重点不一样。(三三)“逆向选择效应逆向选择效应”实质上是两种理论的共实质上是两种理论的共同基点同基点 商业银行作为经营货币的金融中介企业，要与商业银行作为经营货币的金融中介企业，要与方方面面的经济主体打交道，涉及的客户多，直接交方方面面的经济主体打交道，涉及的客户多，直接交易面广，存在着十分
8、广泛的信息不对称。易面广，存在着十分广泛的信息不对称。商业银行的逆向选择效应是与信息不对称紧密商业银行的逆向选择效应是与信息不对称紧密联系在一起的。联系在一起的。正是逆向选择效应在商业银行的普遍存在和愈正是逆向选择效应在商业银行的普遍存在和愈加突出，才产生了抑制这种负向效应的资产负债管理加突出，才产生了抑制这种负向效应的资产负债管理理论。事实上，资产负债管理理论的各种方法和手段理论。事实上，资产负债管理理论的各种方法和手段能够抑制和减小商业银行经营过程中的各种逆向选择能够抑制和减小商业银行经营过程中的各种逆向选择效应。效应。新凯恩斯主义者针对信贷市场的新凯恩斯主义者针对信贷市场的“逆向选择效逆
9、向选择效应应”提出了信贷配给论，西方金融理论家针对日益突提出了信贷配给论，西方金融理论家针对日益突出的出的“金融风险金融风险”提出了商业银行资产负债管理理论。提出了商业银行资产负债管理理论。如上分析，在实质上，如上分析，在实质上，“逆向选择效应逆向选择效应”是这是这两种理论的共同基点。两种理论的共同基点。(四四)资产负债管理中的资产负债管理中的“信贷配给信贷配给”信贷配给论所提出的银行工作方式，大致符合信贷配给论所提出的银行工作方式，大致符合商业银行资产负债管理的基本方式。商业银行资产负债管理的基本方式。商业银行实施资产负债管理战略时确实采取了商业银行实施资产负债管理战略时确实采取了“信贷配给
10、信贷配给”方式，但这种方式，但这种“信贷配给信贷配给”要比新凯恩要比新凯恩斯主义者提出的概念更为广泛，不仅仅是信贷额度在斯主义者提出的概念更为广泛，不仅仅是信贷额度在客户中的合理分配，讲究资产与负债规模的对称、资客户中的合理分配，讲究资产与负债规模的对称、资产与负债结构的对称、偿还期的对称都属于产与负债结构的对称、偿还期的对称都属于“信贷配信贷配给给”的范畴，的范畴，“配给配给”的方式则多种多样。的方式则多种多样。三、几点启示三、几点启示(一一)资产负债管理是现代商业银行开展经营的资产负债管理是现代商业银行开展经营的一种博弈方式一种博弈方式 资产负债管理理论与信贷配给论的内在一致性资产负债管理
11、理论与信贷配给论的内在一致性表明，资产负债管理是现代商业银行面对新的复杂的表明，资产负债管理是现代商业银行面对新的复杂的金融市场开展经营的一种博弈方式。金融市场开展经营的一种博弈方式。(二二)两种理论相互得到了印证两种理论相互得到了印证 资产负债管理理论印证了银行逆向选择效应和资产负债管理理论印证了银行逆向选择效应和信贷配给的存在，并从实用的角度提供了银行在业务信贷配给的存在，并从实用的角度提供了银行在业务操作过程中信贷配给的各种具体形式操作过程中信贷配给的各种具体形式。信息配给论通过博弈论、信息经济学以及经济信息配给论通过博弈论、信息经济学以及经济学基础理论直接解释了信贷市场的逆向选择效应，
12、说学基础理论直接解释了信贷市场的逆向选择效应，说明了银行实行信贷配给的必要性，这实际上对商业银明了银行实行信贷配给的必要性，这实际上对商业银行为维持资金行为维持资金“三性三性”平衡而进行资产负债比例管理平衡而进行资产负债比例管理的合理性提供了基础理论方面的证明。的合理性提供了基础理论方面的证明。(三三)中央银行对商业银行的监管是市场经济条中央银行对商业银行的监管是市场经济条件下政府干预经济的一种形式件下政府干预经济的一种形式 正是商业银行在国民经济运行中的特殊地位及正是商业银行在国民经济运行中的特殊地位及其自身不可避免的其自身不可避免的“脆弱性脆弱性”，再加上金融市场激励，再加上金融市场激励和
13、约束机制的局限性，商业银行监管才愈来愈显示其和约束机制的局限性，商业银行监管才愈来愈显示其重要性。所以说，商业银行监管重要性。所以说，商业银行监管(作为广义的资产负作为广义的资产负债管理的一部分债管理的一部分)是现代市场经济条件下政府干预经是现代市场经济条件下政府干预经济的一种形式。济的一种形式。第二节第二节 金融深化论与商业银行资产负金融深化论与商业银行资产负 债管理理论的内在关系债管理理论的内在关系 一、金融深化论的要点及该理论产生的作用一、金融深化论的要点及该理论产生的作用(一一)金融深化论的要点及作用金融深化论的要点及作用 该理论认为，发展中国家金融体制存在严重的该理论认为，发展中国家
14、金融体制存在严重的缺陷，必须逐步消除金融压制，在金融业引入市场机缺陷，必须逐步消除金融压制，在金融业引入市场机制，促进金融深化即金融市场的自由化，运用市场的制，促进金融深化即金融市场的自由化，运用市场的功能实现资金要素的合理配置。功能实现资金要素的合理配置。金融深化论对不少发展中国家的金融改革产生金融深化论对不少发展中国家的金融改革产生了重要的影响，了重要的影响，2020世纪整个世纪整个8080年代直至年代直至9090年代中期，年代中期，发展中国家的金融发展是在不断地走向金融自由化。发展中国家的金融发展是在不断地走向金融自由化。(二二)金融深化论在实践中出现的负效应金融深化论在实践中出现的负效
15、应 金融深化论在发展中国家金融改革中产生的效金融深化论在发展中国家金融改革中产生的效应有正面的，也有负面的。应有正面的，也有负面的。正面效应主要表现在推动了发展中国家金融市正面效应主要表现在推动了发展中国家金融市场化进程，促进了这些国家在一定时期内的经济发展。场化进程，促进了这些国家在一定时期内的经济发展。为了揭示该理论与资产负债管理理论的内在关为了揭示该理论与资产负债管理理论的内在关联性，本书着重说明金融深化论在实践中导致的负效联性，本书着重说明金融深化论在实践中导致的负效应。应。负效应主要表现在：负效应主要表现在：(1)利率放开、信贷自由与金融业对外开放结合利率放开、信贷自由与金融业对外开
16、放结合在一起，再加上发展中国家商业银行的脆弱性，它们在一起，再加上发展中国家商业银行的脆弱性，它们的自律性不强，于是信贷业务中的各种逆向选择效应的自律性不强，于是信贷业务中的各种逆向选择效应加大了这些国家商业银行的风险程度。加大了这些国家商业银行的风险程度。(2)金融自由化增加了发展中国家金融体系的不金融自由化增加了发展中国家金融体系的不稳定性。稳定性。金融深化论产生的负效应说明了这一理论有一金融深化论产生的负效应说明了这一理论有一定的局限性。定的局限性。二、资产负债管理理论与金融深化论的内在关二、资产负债管理理论与金融深化论的内在关系系(一一)市场经济是两种理论产生的基本前提市场经济是两种理
17、论产生的基本前提(二二)两种理论都与金融自由化相关联两种理论都与金融自由化相关联(三三)两种理论具有互补性两种理论具有互补性 三、几点启示三、几点启示(一一)金融危机爆发不是偶然的金融危机爆发不是偶然的 当西方发达国家的金融业采用资产负债管理战当西方发达国家的金融业采用资产负债管理战略等对策从而加强行业的自律与监管的时候，发展中略等对策从而加强行业的自律与监管的时候，发展中国家大都正在接受金融深化战略从而积极推行金融自国家大都正在接受金融深化战略从而积极推行金融自由化。东南亚金融危机，南美金融危机，美国金融危由化。东南亚金融危机，南美金融危机，美国金融危机。机。因金融深化理论本身偏向于放开市场
18、，它并不因金融深化理论本身偏向于放开市场，它并不提及行业的自律与监管，许多发展中国家的金融业对提及行业的自律与监管，许多发展中国家的金融业对资产负债管理等与金融自由化相辅相成的战略没有引资产负债管理等与金融自由化相辅相成的战略没有引起足够的重视，在实现金融自由化、经济一体化以后，起足够的重视，在实现金融自由化、经济一体化以后，发展中国家爆发金融危机就不是偶然的了。发展中国家爆发金融危机就不是偶然的了。(二二)在发展中国家推行商业银行资产负债管理在发展中国家推行商业银行资产负债管理势在必行势在必行 基于资产负债管理理论对金融深化论具有很强基于资产负债管理理论对金融深化论具有很强的互补性，以及发达
19、国家与发展中国家金融业在金融的互补性，以及发达国家与发展中国家金融业在金融危机中的表现，发展中国家在金融自由化过程中推行危机中的表现，发展中国家在金融自由化过程中推行商业银行资产负债管理势在必行。商业银行资产负债管理势在必行。(三三)发展中国家不能盲从西方发展经济学和西发展中国家不能盲从西方发展经济学和西方商业银行资产负债管理理论方商业银行资产负债管理理论 通过资产负债管理理论、金融深化论、信贷配通过资产负债管理理论、金融深化论、信贷配给论等理论之间的分析比较，总结现实中金融发展的给论等理论之间的分析比较，总结现实中金融发展的经验与教训，我们可以得出结论：对西方发展经济学经验与教训，我们可以得出结论：对西方发展经济学（金融深化论）和西方商业银行资产负债管理理论等（金融深化论）和西方商业银行资产负债管理理论等西方经济理论都不能盲从。西方经济理论都不能盲从。