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1、第七章 投资项目的财务评价投资项目的财务评价本本 章章 目目 录录p财务评价概述财务评价概述p项目现金流量的构成项目现金流量的构成p投资项目财务预测投资项目财务预测p投资项目的资金筹措和规划投资项目的资金筹措和规划p财务效果计算和分析财务效果计算和分析p改扩建项目的决策改扩建项目的决策第第2节节 财务评价概述财务评价概述一一.财务评价的概念财务评价的概念（一）涵义（一）涵义 财务评价是根据财务评价是根据国家现行财税制度和价格体国家现行财税制度和价格体系系，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的的盈编制财务报表，计算
2、评价指标，考察项目的的盈利能力、偿债能力和财务生存能力等，判断项目利能力、偿债能力和财务生存能力等，判断项目的财务可行性，明确项目对财务主体的价值和对的财务可行性，明确项目对财务主体的价值和对投资者的贡献，为投资决策、融资决策以及银行投资者的贡献，为投资决策、融资决策以及银行审贷提供依据。审贷提供依据。（二）两种财务评价（二）两种财务评价影响影响投资项目经济效果的投资项目经济效果的因素因素来自以下两个方面：来自以下两个方面：p由由项目方案项目方案本身的本身的特性特性所决定的因素所决定的因素项目本身项目本身的的技术方案、规模、市场条件技术方案、规模、市场条件等一经决定，项目等一经决定，项目的的投
3、资、产量、成本、价格投资、产量、成本、价格等也就得以确定，它等也就得以确定，它们是是影响项目经济效果的们是是影响项目经济效果的主要因素主要因素。p由由融资方案融资方案（条件）决定的因素（条件）决定的因素项目项目资金的来资金的来源及构成比例、借贷资金源及构成比例、借贷资金的偿还方式，它们影响的偿还方式，它们影响项目的现金流，因此而影响项目的经济效果。项目的现金流，因此而影响项目的经济效果。分两步走分两步走1.融资融资前分析前分析融资前财务效果评价融资前财务效果评价（排除融资条件影响）（排除融资条件影响）考察项目方案本身考察项目方案本身的可行性的可行性进行方案比选进行方案比选初步决策初步决策2融资
4、融资后分析后分析融资后财务效果评价融资后财务效果评价（考虑融资条件影响）（考虑融资条件影响）考察项目在融资条件下考察项目在融资条件下的合理性的合理性（盈利能力、偿债能力、（盈利能力、偿债能力、财务生存能力等）财务生存能力等）比选融资方案进行比选融资方案进行融资决策和最终决策融资决策和最终决策（三）财务评价的作用：（三）财务评价的作用：1.考察和了解以下内容：考察和了解以下内容：（1）项目的盈利能力项目的盈利能力 项目（方案）本身的盈利能力（项目（方案）本身的盈利能力（融资前融资前）考察：考察：A.财务可行性财务可行性 B.方案的优劣（初步决策）方案的优劣（初步决策）项目在融资条件下（项目在融资
5、条件下（融资息税后融资息税后）的盈利能力）的盈利能力 考察：考察：A.融资方案合理性（融资决策）融资方案合理性（融资决策）B.最终决策最终决策 （2）项目的）项目的偿债偿债能力；能力；（3）项目的）项目的生存生存能力；能力；（4）项目的）项目的利润与利润分配利润与利润分配情况；情况；（5）各）各投资方投资方的的盈利能力盈利能力。财务评价的作用财务评价的作用2.为企业制定为企业制定资金规划资金规划 为项目进行资金筹措和使用的安排为项目进行资金筹措和使用的安排3.为协调企业和国家利益提供依据为协调企业和国家利益提供依据 对于对于宏观宏观（国民经济评价）效果（国民经济评价）效果好好，微观微观（财（财
6、务评价）效果务评价）效果不理想不理想的项目，通过：的项目，通过：（1）“再设计再设计”（2）寻找经济调节方式、幅度）寻找经济调节方式、幅度 达到宏、微关观利益的统一。达到宏、微关观利益的统一。二二.财务评价的内容和财务报表财务评价的内容和财务报表（一）财务评价的（一）财务评价的主要内容主要内容1.财务预测和资金规划财务预测和资金规划2.计算和分析财务效果计算和分析财务效果3.不确定性分析不确定性分析4.作出财务评价结论作出财务评价结论（二）财务报表（二）财务报表 使用财务报表进行财务分析使用财务报表进行财务分析是财务评价方法的是财务评价方法的特特点点之一。报表种类：之一。报表种类：p基本报表基
7、本报表p辅助报表辅助报表p基础报表基础报表 三三.财务评价的价格、汇率和计算期财务评价的价格、汇率和计算期（一）财务评价的价格（一）财务评价的价格1.采用以市场价格体系为基础的采用以市场价格体系为基础的预测价格预测价格 2.影响市场价格变动的影响市场价格变动的因素因素（1）相对价格变动相对价格变动因素（政策、供求关系、生产率因素（政策、供求关系、生产率变化）变化）（2）商品和服务）商品和服务价格总体上涨价格总体上涨inflation（需（需求拉动论、成本推动论、过分就业论、过多货币发求拉动论、成本推动论、过分就业论、过多货币发行论行论）3.对市场价格变动的简化处理对市场价格变动的简化处理原则上
8、原则上两类因素两类因素都要考虑都要考虑，但，但简化简化为：为：（1）建设期建设期：较较长长的建设期的建设期不考虑通货膨胀不考虑通货膨胀；较较短短的建设期的建设期以预留涨价预备费的形式考虑以预留涨价预备费的形式考虑。（2）运营期运营期：一般使用预测到一般使用预测到运营期初的价格运营期初的价格，以后各年，以后各年采用不变价格（不考虑通货膨胀）。但应对物价采用不变价格（不考虑通货膨胀）。但应对物价总体变化对评价指标的影响进行敏感性分析。总体变化对评价指标的影响进行敏感性分析。4.一般定价方法一般定价方法（1）价格比较稳定价格比较稳定的可参考国际同类产品进口价。的可参考国际同类产品进口价。出厂价出厂价
9、 目标市场目标市场 国际进口价国际进口价 运费、贸易费运费、贸易费 （终点价）（终点价）运费、贸易费运费、贸易费 基本相当或略低基本相当或略低（2）价格频繁变动价格频繁变动的可以变动价格预测，但应由的可以变动价格预测，但应由权威和咨询机构认定。权威和咨询机构认定。（成本中的原材料、燃料、工资的变动，应当分项（成本中的原材料、燃料、工资的变动，应当分项考虑，不应当同一个上升率）考虑，不应当同一个上升率）汇率和项目计算期汇率和项目计算期（二）（二）汇率汇率 应当采用国家应当采用国家适时公布的外汇牌价适时公布的外汇牌价（预测到（预测到建设期初）建设期初）（三）项目的（三）项目的计算期计算期 一般为项
10、目一般为项目寿命期寿命期。但。但不宜过长不宜过长（价格不易（价格不易估计，折现系数值渐微）。但部分公共项目可适估计，折现系数值渐微）。但部分公共项目可适当延长。当延长。第第2节节 项目现金流量的构成项目现金流量的构成 销售收入销售收入现金现金流入流入 回收固定资产余值回收固定资产余值 回收流动资金回收流动资金 总投资总投资现金现金流出流出 经营成本经营成本 销售税金及附加销售税金及附加 所得税所得税工业项目现金流量组成示意图工业项目现金流量组成示意图一一.费用费用现金流出项现金流出项（一）投资（参见案例报表（一）投资（参见案例报表1）建筑工程费建筑工程费 工程费用工程费用 设备购置费设备购置费
11、 建设投资建设投资 固定资产投资固定资产投资 安装工程费安装工程费 固定资产其他费用固定资产其他费用 无形资产投资无形资产投资 其他资产投资其他资产投资总投资总投资 建设期利息建设期利息 预备费预备费 基本预备费基本预备费 流动资金投资流动资金投资 涨价预备费涨价预备费 图图7-4 工业项目总投资构成（工业项目总投资构成（P142）1.固定资产投资固定资产投资（1）固定资产固定资产指同时具有下列指同时具有下列特征特征的有形资产：的有形资产：1）为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而）为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有持有的的 2）使用寿命）使用寿命超过一个会计年度超过一个会计年度（2）
12、关于固定资产）关于固定资产其他费用其他费用 包括：建设用地费（土地征用、迁移补偿、土地使用权包括：建设用地费（土地征用、迁移补偿、土地使用权出让年金等）建设单位管理费、可行性研究费、研究试验出让年金等）建设单位管理费、可行性研究费、研究试验费、勘察设计费、环境影响评价费、场地准备及临时设施费、勘察设计费、环境影响评价费、场地准备及临时设施费、引进技术和引进设备其他费、工程保险费、联合试运费、引进技术和引进设备其他费、工程保险费、联合试运转费、特殊设备安全监督检验费和市政公用设施及绿化费转费、特殊设备安全监督检验费和市政公用设施及绿化费等。等。（3）固定资产原值固定资产原值=固定资产投资固定资产
13、投资+预备费预备费+建设期利息建设期利息2.无形资产无形资产投资投资 指企业指企业长期使用长期使用，为企业提供某些权利、利，为企业提供某些权利、利益，但益，但不具备事物形态不具备事物形态的资产（专利权、非专利的资产（专利权、非专利技术、商标权、版权、土地使用权、商誉等）。技术、商标权、版权、土地使用权、商誉等）。3.其他资产（递延）其他资产（递延）投资投资 指集中在项目指集中在项目筹建期间筹建期间发生，先作为待摊费发生，先作为待摊费归集，在生产经营后摊销的各项费用。主要指除归集，在生产经营后摊销的各项费用。主要指除生产准备费、开办费、样品样机购置费和农业项生产准备费、开办费、样品样机购置费和农
14、业项目的开荒费等。目的开荒费等。4.预备费预备费 是是为了防止出现投资资金缺口而预留的资金为了防止出现投资资金缺口而预留的资金。p基本预备费是为难以预料的工程费用和其他费用基本预备费是为难以预料的工程费用和其他费用预留的费用。预留的费用。基本预备费基本预备费=固定资产投资（工程费用固定资产投资（工程费用+其他费其他费用）用）预备费率预备费率p 涨价预备费指考虑项目建设期内工程费用部分物涨价预备费指考虑项目建设期内工程费用部分物价上涨而预留出来的投资费用。价上涨而预留出来的投资费用。5.建设期利息建设期利息 指指建设投资中建设投资中的的长期负债长期负债部分，在建设期应当支付的部分，在建设期应当支
15、付的利息（不论这部分利息在建设期内是否必需偿还）。利息（不论这部分利息在建设期内是否必需偿还）。基于基于“负债费用资本化负债费用资本化”的原则，即的原则，即负债费用作为购负债费用作为购置某些资产的一部分历史成本，应列为资本支出置某些资产的一部分历史成本，应列为资本支出。p建设期利息中还应当包括其他融资费用建设期利息中还应当包括其他融资费用某些债务融资某些债务融资中发生的手续费、承诺费、管理费、信贷保险费等。中发生的手续费、承诺费、管理费、信贷保险费等。p单独立项计入总投资中。单独立项计入总投资中。p同时还应计入固定资产或无形资产原值中。同时还应计入固定资产或无形资产原值中。6.流动资金投资流动
16、资金投资p指指项目建成投产前预先垫付项目建成投产前预先垫付，为投产后维持正常，为投产后维持正常生产，所使用的经常性的周转资金。生产，所使用的经常性的周转资金。p在项目的生产经营中，它以在项目的生产经营中，它以现金（包括存款）、现金（包括存款）、存货、应收和应付帐款等形态存货、应收和应付帐款等形态出现。出现。p在项目的整个寿命期内，它在项目的整个寿命期内，它始终被占用，并且循始终被占用，并且循 环周转环周转。直到项目寿命期结束，全部流动资金才。直到项目寿命期结束，全部流动资金才能退出生产和流通，以货币的形式，作为能退出生产和流通，以货币的形式，作为“流动流动资金回收资金回收”列入现金流人项。列入
17、现金流人项。（二）营业税金及附加（二）营业税金及附加 指从指从营业收入中扣除的销售税营业收入中扣除的销售税。包括：。包括：p营业税营业税p消费税消费税p资源税资源税p城市维护建设税城市维护建设税p教育费附加教育费附加（注：因增值税现均为价外税，注：因增值税现均为价外税，故规定不包括在营故规定不包括在营业税金及附加中业税金及附加中）（三）经营成本（三）经营成本是为了便于进行经济评价，从总成本中分离出来的一部分费用。是为了便于进行经济评价，从总成本中分离出来的一部分费用。经营成本经营成本=总成本总成本折旧和摊销折旧和摊销借款利息支出借款利息支出 1.总成本的组成：总成本的组成：（1）总成本总成本=
18、生产费用生产费用+管理费管理费+财务费财务费+销售费销售费 外购原材料、燃料、动力外购原材料、燃料、动力 工资与福利费工资与福利费 （2）总成本）总成本 修理费修理费 经营成本经营成本 其它费用其它费用 利息支出（包括汇兑损失）利息支出（包括汇兑损失）折旧、摊销费、维简费折旧、摊销费、维简费 图图7-5 总成本及经营成本的构成示意图总成本及经营成本的构成示意图2有关说明有关说明（1）固定资产折旧费：）固定资产折旧费：折旧指固定资产折旧指固定资产在使用过程中在使用过程中，伴随着伴随着固定资固定资产的产的损耗而产生的价值转移损耗而产生的价值转移。折旧费是一笔具有独立经济意义的资金。折旧费是一笔具有
19、独立经济意义的资金。它它不是真正的现金流出不是真正的现金流出，故将其从总成本中减故将其从总成本中减掉掉。（在项目评价中，折旧费应当首先用于偿还借款的（在项目评价中，折旧费应当首先用于偿还借款的本金）本金）（2）摊销费）摊销费 p无形资产摊销费无形资产摊销费：无形资产与固定资产类似，其：无形资产与固定资产类似，其价值也要在其有效服务期内，价值也要在其有效服务期内，逐年转移到产品价逐年转移到产品价值中去值中去。故从其使用日起，须根据有关的合同、。故从其使用日起，须根据有关的合同、协议，协议，在其有效期（或受益期）内平均摊销在其有效期（或受益期）内平均摊销。没。没有受益期的须按相应税法要求（有受益期
20、的须按相应税法要求（一般不少于一般不少于10年年）的期限平均摊销，没有残值。的期限平均摊销，没有残值。p其他资产摊销费其他资产摊销费：其他资产也应在项目投产起，：其他资产也应在项目投产起，按税法要求，按税法要求，一般不少于一般不少于5年年的期限平均摊销。的期限平均摊销。没有残值。没有残值。（3）借款利息支出）借款利息支出p利息支出利息支出包括：长期借款利息、流动资金借款利包括：长期借款利息、流动资金借款利息以及必要的短期贷款利息。息以及必要的短期贷款利息。p它们当然是它们当然是真正的现金流出真正的现金流出。但是，融资前评价中，不考虑借款，但是，融资前评价中，不考虑借款，融资后融资后评价中，借款
21、利息是被单独列出（评价中，借款利息是被单独列出（p288表表14）。）。因此，在融资前、融资后评价中，使用同一因此，在融资前、融资后评价中，使用同一个不包含借款利息的经营成本，是很方便的。个不包含借款利息的经营成本，是很方便的。（4）其他费用）其他费用p其他制造费其他制造费p其他管理费其他管理费p其他营业费组成其他营业费组成 它们是原制造费、管理费和营业费中扣除相它们是原制造费、管理费和营业费中扣除相应的工资福利、折旧摊销和修理费后剩余的部分应的工资福利、折旧摊销和修理费后剩余的部分（四）所得税（四）所得税p概念概念是以单位（法人）或个人（自然人）在是以单位（法人）或个人（自然人）在一定时期内
22、的一定时期内的纯所得额为征税对象的税种纯所得额为征税对象的税种。p税率：税率：一般为一般为25%；国家重点扶持的高新企业税率为；国家重点扶持的高新企业税率为15%。二二.项目收益项目收益 现金流入项现金流入项p销售收入：是企业获得收入的主要形式，它包括销售收入：是企业获得收入的主要形式，它包括提供服务的收入。提供服务的收入。p资产回收：指在项目的资产回收：指在项目的寿命期末寿命期末，可，可回收回收的的固定固定资产残值资产残值和应回收的和应回收的全部流动资金全部流动资金。p补贴：指国家为鼓励或扶持某些项目的开发，所补贴：指国家为鼓励或扶持某些项目的开发，所给予的补贴（不包括价格、汇率、税收上的优
23、惠）给予的补贴（不包括价格、汇率、税收上的优惠）。项目得到的捐赠款，也是现金流入。项目得到的捐赠款，也是现金流入。第第3节节 投资项目财务预测投资项目财务预测一一.投资估算投资估算（一）固定资产投资估算（一）固定资产投资估算 1.扩大指数估算法扩大指数估算法 套用套用已有类似企业的已有类似企业的实际投资参数实际投资参数进行进行粗略估算粗略估算（在机会研究和初步可行性研究中使用（在机会研究和初步可行性研究中使用）p单位生产能力估算法单位生产能力估算法p生产能力指数估算法生产能力指数估算法p比例估算法比例估算法 2.逐项详细估算法逐项详细估算法（1）基本预备费的）基本预备费的估算方法估算方法：基本
24、预备费基本预备费=（工程费用（工程费用+固定资产其他费用）固定资产其他费用）*预备费率预备费率注：一般工程项目的预备费率约为注：一般工程项目的预备费率约为12%至至15%涨价预备费涨价预备费（只计算国内部分工程费用的涨价预备费）（只计算国内部分工程费用的涨价预备费）公式：公式：式中：式中：Gt项目建设期第项目建设期第 t 年的国内工程费用。年的国内工程费用。（用编制可行性研究报告当年价格计算）（用编制可行性研究报告当年价格计算）n自编制可行性研究报告当年，至项目建设期前的自编制可行性研究报告当年，至项目建设期前的 年份数年份数 m建设期年份数建设期年份数 t建设期第建设期第 t 年年 X设备、
25、材料价格上涨指数设备、材料价格上涨指数例例7-2 某项目在建设期某项目在建设期3年中，分别投入国内工程费年中，分别投入国内工程费30、40、50万元，设万元，设n=0。试求出该项目的涨价预备费（价格上。试求出该项目的涨价预备费（价格上涨指数为涨指数为6%）。）。解：解：C=30(1+0.06)1-1+40(1+0.06)2-1 +50(1+0.06)3-1 =30(1.061-1)+40(1.062-1)+50(1.063-1)=1.8+4.94+9.5 =16.29(万元万元)（二）建设期借款利息（二）建设期借款利息 建设期年利息额建设期年利息额 本年借款额本年借款额 =（年初借款累计（年初
26、借款累计+）年利率年利率 2 它是通过它是通过编制借款还本付息计划表编制借款还本付息计划表(报表报表A-6)得出的。得出的。例例7-3 已知项目在建设期已知项目在建设期2年中各借款年中各借款100及及50万元，万元，利率为利率为10%，如果，如果 建设期不必交付利息；建设期不必交付利息；建设期必须交付利息。建设期必须交付利息。试计算项目的建设期利息。试计算项目的建设期利息。解：解：建设期不必交付利息建设期不必交付利息第第1年建设期利息：年建设期利息：100/210%=5010%=5 第第2年初本息累计：年初本息累计：100+5=105第第2年建设期利息年建设期利息：（105+50/210%=1
27、3 第第3年初本息累计：年初本息累计：105+50+13=168所以在建设期不必交付利息的条件下，项目的建设期利息：所以在建设期不必交付利息的条件下，项目的建设期利息：5+13=18（万元）（万元）建设期必须交利息建设期必须交利息第第1年建设期利息年建设期利息：100/210%=5010%=5；因须将利息偿还（使用自有资金偿还），所以第因须将利息偿还（使用自有资金偿还），所以第2年初年初 本息累计：本息累计：100第第2年建设期利息：年建设期利息：（100+50/2）10%=12.5第第3年初本息累计：年初本息累计：100+50=150 在建设期必须交付利息的条件下项目的建设期利息在建设期必须
28、交付利息的条件下项目的建设期利息 5+12.5=17.5（三）流动资金及其投资估算（三）流动资金及其投资估算1.流动资金投资的流动资金投资的估算方法估算方法p扩大指标估算法扩大指标估算法p分项详细估算法分项详细估算法分项详细估算法分项详细估算法p主要公式：主要公式：流动资金流动资金=流动资产流动资产流动负债流动负债p步骤：步骤：（1）利用成本估算表的有关要素数据）利用成本估算表的有关要素数据（2）确定相关要素的最低周转天数和年周转次数）确定相关要素的最低周转天数和年周转次数（3）通过流动资金估算表，按各构成部分的相应）通过流动资金估算表，按各构成部分的相应公式，计算各年所需流动资金，公式，计算
29、各年所需流动资金，（4）计算流动资金投资额）计算流动资金投资额流动资产流动资产=应收账款应收账款+予付账款予付账款+存货存货+现金现金 其中：其中：p应收账款应收账款=年经营成本年经营成本/应收账款年周转次数；应收账款年周转次数；周转次数周转次数=360/最低周转天数，最低周转天数，最低周转天数最低周转天数=在途天数在途天数+供应间隔天数供应间隔天数+检验验收天数检验验收天数+整理入整理入 库天数库天数+保险天数保险天数p存货存货=外购原材料、燃料外购原材料、燃料+其他材料其他材料+在产品在产品+产成品产成品 外购原材料、燃料外购原材料、燃料=年外购原材料、燃料费用年外购原材料、燃料费用/分项
30、年周转次数分项年周转次数 其他材料其他材料=年其他材料费年其他材料费/其他材料年周转次数其他材料年周转次数 在产品在产品=（年外购原材料、燃料、动力（年外购原材料、燃料、动力+年工资及福利年工资及福利+年修理费年修理费 +其他制造费用）其他制造费用）/在产品年周转次数在产品年周转次数 产成品产成品=（年经营成本（年经营成本-年其他经营费用）年其他经营费用）/产成品年周转次数产成品年周转次数 p现金现金=（年工资与福利费（年工资与福利费+年其他费用）年其他费用）/现金年周转次数现金年周转次数p预付账款预付账款=预付外购商服务年费用金额预付外购商服务年费用金额/预付年周转次数预付年周转次数流动负债
31、流动负债=应付账款应付账款+予收账款予收账款p应付账款应付账款=年外购原材料、燃料、动力及其他材料年费用年外购原材料、燃料、动力及其他材料年费用 /应付账款年周转次数应付账款年周转次数p预收账款预收账款=预收的营业收入年金额预收的营业收入年金额/预收账款年周转次数预收账款年周转次数二二.成本估算成本估算按制造成本法计算按制造成本法计算 生产费用生产费用 直接材料（含燃料和动力）直接材料（含燃料和动力）直接费用直接费用 直接工资直接工资 （直接计入产品成本）（直接计入产品成本）其他直接支出其他直接支出 总成本总成本 制造费用制造费用间接费用（分摊记入）间接费用（分摊记入）管理费用管理费用 期间费
32、用期间费用 财务费用财务费用 （不计入产品成本，直接抵减当期损益）（不计入产品成本，直接抵减当期损益）销售费用销售费用 以生产费用要素为基础计算以生产费用要素为基础计算在项目评价中，多以该种方法计算项目成本在项目评价中，多以该种方法计算项目成本 可变可变 外购原材料、燃料、动力外购原材料、燃料、动力 工资与福利费工资与福利费（计件）（计件）总成本总成本 修理费修理费 经营成本经营成本 其它费用（含销售费用）其它费用（含销售费用）固定固定 利息支出（包括汇兑损失）利息支出（包括汇兑损失）折旧、摊销费、维简费折旧、摊销费、维简费总成本及经营成本的构成示意图总成本及经营成本的构成示意图1.外购原材料
33、和燃料动力费外购原材料和燃料动力费 它们的价格应按入库价格计，即到厂价并考虑途库损它们的价格应按入库价格计，即到厂价并考虑途库损耗。注意在成本估算时，其价格为不含税价格。耗。注意在成本估算时，其价格为不含税价格。2.工资及福利费工资及福利费 该费用指企业为获得职工提供的服务而给予各种形式该费用指企业为获得职工提供的服务而给予各种形式的报酬，通常包括职工工资、奖金、津贴、补贴及福利费。的报酬，通常包括职工工资、奖金、津贴、补贴及福利费。各类保险和住房公积金中由企业缴付的部分，应按规定计各类保险和住房公积金中由企业缴付的部分，应按规定计入其他管理费中。入其他管理费中。3.修理费修理费 是为保持项目
34、固定资产的正常运转和使用，进行必要是为保持项目固定资产的正常运转和使用，进行必要修理的费用（包括大、中、小修）。修理的费用（包括大、中、小修）。可以按固定资产原值（扣除所含的建设期利息）的一可以按固定资产原值（扣除所含的建设期利息）的一定百分比估算。定百分比估算。4.折旧费折旧费项目可以采取：项目可以采取：p个别折旧法个别折旧法以每一项固定资产为对象，分别以每一项固定资产为对象，分别计算折旧费，计算折旧费，再加以汇总再加以汇总p分类折旧法分类折旧法以每一类固定资产为对象，再加以每一类固定资产为对象，再加以汇总。以汇总。p综合折旧法综合折旧法以全部固定资产为对象，确定平以全部固定资产为对象，确定
35、平均均 综合折综合折 旧率，综合计算折旧额。旧率，综合计算折旧额。折旧费的计算方法：折旧费的计算方法：（1）直线折旧（平均年限）法直线折旧（平均年限）法 运算简便，但固定资产在使用的前期效率高，运算简便，但固定资产在使用的前期效率高，维修费少，带来利润多未反映。维修费少，带来利润多未反映。（2）快速折旧法快速折旧法双倍余额递减法双倍余额递减法 年数总和法年数总和法 在固定资产使用前期多提折旧，相对加快折在固定资产使用前期多提折旧，相对加快折旧速度，使生产成本加快得以补偿。（我国税法旧速度，使生产成本加快得以补偿。（我国税法允许某些机器设备的折旧可以采用上述两种快速允许某些机器设备的折旧可以采用
36、上述两种快速折旧法）折旧法）折旧计算的方法和折旧年限，应当在税法允折旧计算的方法和折旧年限，应当在税法允许的范围内，由企业自行确定。许的范围内，由企业自行确定。3种方法比较种方法比较p静态上静态上看：看：折旧总额相同、少缴所得税的总金额相同。折旧总额相同、少缴所得税的总金额相同。p动态上动态上看：看：快速折旧前期折旧额大，少缴所得税的现值比较多。快速折旧前期折旧额大，少缴所得税的现值比较多。帐面价值帐面价值 平均年限法平均年限法 原值原值 年数总合法年数总合法 双倍余额递减法双倍余额递减法 残值残值 年年 平均年限（直线）法平均年限（直线）法 p年折旧额年折旧额=固定资产原值固定资产原值年折旧
37、率年折旧率p折旧率折旧率=（1-预计残值率）预计残值率）/折旧年限；折旧年限；残值率一般取残值率一般取3-5%p固定资产原值固定资产原值=总投资总投资无形和递延资产无形和递延资产流动流动 资金投资资金投资 =固定资产投资固定资产投资+预备费预备费+建设建设 期利息期利息5.摊销费摊销费p无形资产无形资产从从使用日起使用日起，按税法的要求，在收益或，按税法的要求，在收益或有效期内平均摊销有效期内平均摊销p其他资产其他资产：自投产营业之日起，按照不少于：自投产营业之日起，按照不少于5年年的期限分期摊销的期限分期摊销6.利息支出利息支出（1）长期借款利息长期借款利息 借助长期借款借款还本付息表借助长
38、期借款借款还本付息表 与还款的方式有关与还款的方式有关（2）流动资金借款利息流动资金借款利息 流动资金借款本金偿还：在期末一次付清流动资金借款本金偿还：在期末一次付清 流动资金借款利息偿还流动资金借款利息偿还（3）短期借款利息短期借款利息：一般是在项目运营期为了弥补资金短缺而发生的。一般是在项目运营期为了弥补资金短缺而发生的。三三.营业收入及利润估算营业收入及利润估算（一）营业收入估算（一）营业收入估算 营业收入营业收入=产品产量产品产量价格价格 1.在项目评价中假设：在项目评价中假设：产品产量产品产量=销售量销售量 2.销售价格一般应销售价格一般应采用出厂价采用出厂价 需要时，可加入运费、贸
39、易费，即采用达到需要时，可加入运费、贸易费，即采用达到用户的价格或离岸价。用户的价格或离岸价。（二）营业税金及附加的估算（二）营业税金及附加的估算1.增值税增值税应纳增值税额应纳增值税额=当期销项税当期进项税当期销项税当期进项税p增值税是价外税，以不含增值税税额的价格为计税依据。增值税是价外税，以不含增值税税额的价格为计税依据。销项税额销项税额=销售收入销售收入税率税率 进项税额进项税额=购进货物或应税劳务应纳税额购进货物或应税劳务应纳税额p当销售收入为含税销售额，或购入货物的费用为含税价格，当销售收入为含税销售额，或购入货物的费用为含税价格，需要进行还原。需要进行还原。注意：注意：增值税本身
40、不包括在销售税金及附加中，但仍然需要计算，增值税本身不包括在销售税金及附加中，但仍然需要计算，作为城市维护建设税和教育费附加的计算基数。作为城市维护建设税和教育费附加的计算基数。2.营业税营业税p对交通、建筑、金融保险、邮政、文化体育、娱对交通、建筑、金融保险、邮政、文化体育、娱乐、服务业等征收乐、服务业等征收p税率：根据行业，税率：根据行业，3%-20%不等不等3.消费税消费税p在征收增值税的基础上，有选择地对部分消费品在征收增值税的基础上，有选择地对部分消费品加收消费税（发挥特殊调节作用，体现国家消费加收消费税（发挥特殊调节作用，体现国家消费和产业政策）。和产业政策）。4.城市维护建设税城
41、市维护建设税p为满足我国城乡建设规模日益扩大的资金需求，对为满足我国城乡建设规模日益扩大的资金需求，对缴纳增值税、消费税或营业税的项目征收的附加税缴纳增值税、消费税或营业税的项目征收的附加税p税额税额=（增值税（增值税+消费税消费税+营业税）营业税）税率税率p税率为：市区税率为：市区7%；县、镇；县、镇5%；其它；其它1%。（案例中取（案例中取7%）5.教育费附加教育费附加p为发展我国中小学教育事业，对缴纳销售税金的为发展我国中小学教育事业，对缴纳销售税金的项目征收的费用。项目征收的费用。p税额税额=（增值税（增值税+消费税消费税+营业税）营业税）税率税率p税率为税率为3%6.资源税资源税p
42、对开采矿产、原油、天然气、煤炭、其他非金属对开采矿产、原油、天然气、煤炭、其他非金属矿原矿、黑色金属和有色金属矿原矿，以及生产矿原矿、黑色金属和有色金属矿原矿，以及生产盐的项目等征收。盐的项目等征收。p应纳税额应纳税额=课税数量课税数量单位税额单位税额p依资源生成和开发条件的差异形成的级差收入不依资源生成和开发条件的差异形成的级差收入不同，征收不同的单位税额。同，征收不同的单位税额。（三）项目利润估算（三）项目利润估算1.利润总额利润总额 =产品销售收入产品销售收入销售税金及附加销售税金及附加总成本总成本2.所得税所得税 =应纳税所得额（利润总额）应纳税所得额（利润总额）税率税率3.法定盈余公
43、积金法定盈余公积金 法定盈余公积金原则上偿清债后，以税后利法定盈余公积金原则上偿清债后，以税后利润的润的10%提取。提取。公积金达注册资金的公积金达注册资金的50%时不再提取。它时不再提取。它可用于弥补亏损，或转增为资本金（但不应低于可用于弥补亏损，或转增为资本金（但不应低于注册资金的注册资金的25%）。）。4.应付利润应付利润 指该付给投资者的利润，如缺乏依据可不予测算。指该付给投资者的利润，如缺乏依据可不予测算。5.未分配利润未分配利润 =税后利润法定盈余公积金应付利润税后利润法定盈余公积金应付利润 它是项目暂未作分配的净利润。可用于偿还长它是项目暂未作分配的净利润。可用于偿还长期借款的本
44、金。期借款的本金。6.累积未分配利润，在资产负债表中使用累积未分配利润，在资产负债表中使用第第4节节 投资项目的资金筹措和规划投资项目的资金筹措和规划 资金资金筹措筹措选择筹资方式和确定各方式筹措数量选择筹资方式和确定各方式筹措数量资金资金规划规划资金的投入、贷款和利息的偿还计划资金的投入、贷款和利息的偿还计划一一.资金结构和财务风险资金结构和财务风险从投资者角度从投资者角度:希望投入较少的资本金，获得较多的债务资金。但财希望投入较少的资本金，获得较多的债务资金。但财务杠杆务杠杆K贷贷/K自产生的效应，贷款比例越大，有可能利自产生的效应，贷款比例越大，有可能利润更高，但也可能亏损更大。即要承担
45、更大的风险。润更高，但也可能亏损更大。即要承担更大的风险。从债权人角度：从债权人角度：考察借贷方的财务状况，是否有一定的偿债能力；希考察借贷方的财务状况，是否有一定的偿债能力；希望项目资本金具有一定的比例，由借贷方承担一定的风险。望项目资本金具有一定的比例，由借贷方承担一定的风险。关于资本金制度关于资本金制度 资本金有资本金有“准抵押准抵押”的性质，意味着项目法人必须承担的性质，意味着项目法人必须承担一定的风险。我国固定资产投资项目资本金制度既是宏观调一定的风险。我国固定资产投资项目资本金制度既是宏观调控手段，也是风险约束机制。控手段，也是风险约束机制。我国该制度自我国该制度自1996年建立以
46、来年建立以来，对改善宏观调空、促，对改善宏观调空、促进结构调整、控制企业投资风险、保障金融机构稳健经营、进结构调整、控制企业投资风险、保障金融机构稳健经营、防范金融风险发挥了积极作用。防范金融风险发挥了积极作用。为助推为助推“保增长、扩内需、调结构保增长、扩内需、调结构”，国务院于，国务院于2009年年5月月26日发布了关于调整固定资产投资项目资本金比例的日发布了关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知。通知。二二.资金筹措资金筹措（一）项目资金的筹措（一）项目资金的筹措来源和筹资方式：来源和筹资方式：p企业再投资资金企业再投资资金p增发股票取得的股票融资：公募和私募增发股票取得的股票融资：公
47、募和私募p股东直接投资股东直接投资p项目接受捐赠项目接受捐赠p以资本金注入等方式投入的政府投资资金以资本金注入等方式投入的政府投资资金（二）债务资金的筹措（二）债务资金的筹措 债债务资金是项目投资中以负债方式从金融机构、务资金是项目投资中以负债方式从金融机构、证券市场等资本市场取得的资金。证券市场等资本市场取得的资金。1.渠道渠道p国内：各级地方政府、企业、集体、商业和政策性国内：各级地方政府、企业、集体、商业和政策性 银行以及个人等渠道。银行以及个人等渠道。p国外：外国政府、财团、国际金融机构、外国银行国外：外国政府、财团、国际金融机构、外国银行 和外国企业等渠道。和外国企业等渠道。2.方式
48、方式 各类银行和金融机构贷款、发行债券、融资租赁、各类银行和金融机构贷款、发行债券、融资租赁、补偿贸易、出口信贷、合资、合作经营等。补偿贸易、出口信贷、合资、合作经营等。（三）正确进行资金的筹措与规划（三）正确进行资金的筹措与规划 在项目财务评价中，需要通过编制投资使用计在项目财务评价中，需要通过编制投资使用计划与资金筹措表。安排各种资金来源的各种数量，划与资金筹措表。安排各种资金来源的各种数量，以保证满足各年度各类投资的需求。以保证满足各年度各类投资的需求。三三.债务偿还债务偿还（一）偿还本金的（一）偿还本金的资金来源资金来源 主要为生产期各年的未分配利润、折旧费、摊销费。主要为生产期各年的
49、未分配利润、折旧费、摊销费。（二）（二）还款方式还款方式 1.等额利息法等额利息法：每期付息额相等，于最后一期归还本金和当期利息。每期付息额相等，于最后一期归还本金和当期利息。如：流动资金还本付息如：流动资金还本付息 2.等额本金法等额本金法：每期归还相等的本金和相应的利息。每期归还相等的本金和相应的利息。如：如：10章案例章案例A国外还款部分国外还款部分还款方式还款方式3.偿债基金法偿债基金法：每期付息额每期付息额=借款额借款额利率，同时每期向银行存利率，同时每期向银行存入一笔等入一笔等 额资金额资金A，使期末取出终值，使期末取出终值F等于所借本金。等于所借本金。4.等额摊还法等额摊还法：以
50、借款为现值以借款为现值P，每期偿还相等，每期偿还相等A（包括本利）。（包括本利）。5.一次性偿付法一次性偿付法：仅在最后一期偿还所有的本息（即借款的终值仅在最后一期偿还所有的本息（即借款的终值F）。）。方式的选择方式的选择6.“气球法气球法”：根据项目最大的偿还能力（即使用每年全部的折旧、摊根据项目最大的偿还能力（即使用每年全部的折旧、摊销费、未分配利润等）偿还借款本金，以显示项目的偿还销费、未分配利润等）偿还借款本金，以显示项目的偿还能力的方法。能力的方法。在实际中，我们也可以在满足债权人所要求的偿还期在实际中，我们也可以在满足债权人所要求的偿还期的前提下，安排自己的偿还计划。的前提下，安排