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1、美的电器营运资金策略分析美的电器营运资金策略分析主要内容AA美的电器概况美的电器概况BB营运资金的基本理论营运资金的基本理论C C美的营运资金分析美的营运资金分析DD总结与启示总结与启示重要！重要！一、美的电器概况 除除顺德顺德总部外，美的集团还在国总部外，美的集团还在国内的广州、中山、重庆、安徽合肥及芜湖、内的广州、中山、重庆、安徽合肥及芜湖、湖北武汉及荆州、江苏淮安及苏州、山西临湖北武汉及荆州、江苏淮安及苏州、山西临汾等地建有生产基地；并在越南、泰国、白汾等地建有生产基地；并在越南、泰国、白俄罗斯建有生产基地；总占地面积超过俄罗斯建有生产基地；总占地面积超过750750万万平方米。美的集团
2、在全国各地设有强大的营平方米。美的集团在全国各地设有强大的营销网络，并在海外各主要市场设有近销网络，并在海外各主要市场设有近3030个分个分支机构。支机构。v美的集团一直保持着健康、稳定、快速增长。20世纪80年代平均增长速度为60，90年代平均增长速度为50，2000年以来，年均增长速度超过30。2008年，美的集团整体实现销售收入900亿元，同比增长20。美的集团2010年销售额将向1100亿元冲刺，届时将跻身全球白色家电制造商前五名。v在“2008中国最有价值品牌”评定中，美的品牌价值达412.08亿元，名列全国最有价值品牌第六位；2008年9月，在中国企业联合会、中国企业家协会发布的“
3、中国企业500强”中，美的集团列第六十九位；2008年9月，在广东省经贸委发布的“广东省百强民营企业”中，美的集团列第一位。二、营运资金的基本理论v营运资金是指流动资产减去流动负债（短期负债等）后的余额。如果流动资产流动负债，则与此相对应的“净流动资产”是以长期负债和投资人权益的一定份额为资金来源；如果流动资产流动负债，则占用在流动资产上的资金都是流动负债融资；如果流动资产流动负债，则流动负债融资，由流动资产和固定资产等长期资产共同占用，偿债能力差。v营运资金与流动比率指标密切相关。按照资金使用与长、短期资金来源的配比关系不同，主要有三种可供选择的营运资金筹集政策：配合性融资政策、激进型融资政
4、策、稳健型融资政策。营运资金持有政策按照营运资金持有量的高低分为三种:宽松型营运资金持有政策、紧缩型营运资金持有政策和适中型营运资金持有政策。OPM战略v营运资金管理的OPM（Other Peoples Money）战略，是指公司充分利用做大规模的优势，增强与供应商的讨价还价能力，利用供应商在货款结算上的商业信用政策，将占用在存货和应收账款上的资金成本转嫁给供应商，用供应商的资金经营自身事业，从而谋求公司价值最大化的营运资本管理战略。v营运资金管理的OPM战略是一种高风险和低成本的经营战略，属于营运资本管理中的风险性决策方法，能使公司处于较高的盈利水平，但同时也承担较大的风险。三、美的营运资金
5、分析3.1 营运资金规模问题分析营运资金规模问题分析3.2 营运资金速度分析营运资金速度分析3.3 营运资金结构分析营运资金结构分析3.4 营运资金与经营现金流量的相关分析营运资金与经营现金流量的相关分析3.5 营运资金经营绩效与风险分析营运资金经营绩效与风险分析 指标指标20042004年年20052005年年20062006年年20072007年年 20082008年年20092009年年流动资产流动资产732463688191124651378621131流动负债流动负债741456727938116661601518859流动比率流动比率0.991.121.031.070.861.12
6、营运资金营运资金-90696253799-22292272v在现实公司运营中，大量信用销售的存在使得企业货款支付和产品销售现金不在同一时间发生，还会形成一个时间缺口，这个时间缺口就是现金周转期（即从支付货款到应收款到收到现金的周期）。v现金周转期的计算如下：现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期v美的电器2001-2009年现金周转期如表2-2。3.2 3.2 营运资金速度分析营运资金速度分析年份200120022003200420052006200720082009存货周转期836249556068745853应收款项周转期375044322425131728应付款项周转期6
7、06576847989706090现金周期6047173541715-93.3 3.3 营运资金的结构分析营运资金的结构分析科目金额占总资产比%科目金额占负债比%应收账款466614.7%应付账款921648.7%应收票据544817.2%应付票据298615.8%其他应收款3581.1%其他应付款3231.7%存货582718.4%资产合计31657100%负债合计18929100%v美的电器经营活动现金净流量变化如表2-4：表3-4 美的电器2006-2009年现金流量表构成（单位：百万元）2006年2007年2008年2009年经营活动净现金流量1043163337522056投资活动净
8、现金流量-721-1044-3851-1112筹资活动净现金流量-515-208263743v美的电器营运资金规模的扩大给公司带来了好处，使其处于产业价值链的有利位置，并且可以利用这一优势与关键性资源供应商建立战略合作伙伴关系，充分利用供应商的资金。v理论上看，营运资金大于零和流动比率大于1.5或2的稳健财务要求，也就产生了财务上不能“短贷长投（即短期贷款用于长期性的固定资产和并购类投资）”。然而，越来越多的企业极力推行“零营运资本”的策略。显然，这种“流动资产与流动负债”的匹配要求具有极高的风险性，这对物流、资金流、信息流的速度提出了极高的挑战和要求。“短贷长投短贷长投”金额控制在适度水平金
9、额控制在适度水平流动负债比较高，长期负债比较低流动负债比较高，长期负债比较低安排比较保守的现金准备安排比较保守的现金准备企业流动资金周转快于行业平均水平企业流动资金周转快于行业平均水平四、总结与启示1OPMOPM战略战略风险控风险控制制2“净现净现金需求金需求”分析分析v营运资金管理的OPM战略强调在加速流动资产周转的同时大 量运用流动负债融资，其成功实施能够带来较高的公司盈利和股东回报，但同时也蕴涵着极大的风险。vOPM战略对传统的营运资金管理提出了极大的挑战，认为保持流动性并不意味着必然要维持很高的营运资金和流动比率，只要企业能够加速应收账款和存货的周转，合理安排流动资产和流动负债的数量及
10、期限以保证它们的衔接与匹配，就可以动态地保证企业的偿债能力。vOPM战略是企业无成本甚至低成本的资金来源,可以减少企业长期资本的占用,进而提升企业的投资回报率。然而，对于那些通过OPM战略来进行融资的企业来说,过度使用这一融资方式会导致与供应商的关系恶化,引发供应商挤兑,同时带来巨大的财务风险。v保留大量的现金储备。企业不会真正去用应收账款、存货、短期投资等流动资产去偿还债务，其实质上的偿债能力完全取决于现金储备、流动资产质量、资金周转速度以及流动负债的债务弹性等,所以现金比率是一个真正意义上衡量偿债风险的指标。一般来讲,企业在流动资产中至少应有10-15的货币资金作底线,才能有效防范营运资金
11、的风险。v缩短现金周转期。一是缩短经营周转期,一是尽量延长应付款或预收款的周转时间。延长应付款的支付时间必然使企业的流动负债增加,使其短期偿债风险加大。如果加快存货、应收账款的周转,就会释放用在这部分流动资产上的资金,使得其现金供应量增加,能够应对延时支付潜在的偿债风险,所以加快流动资产的周转是风险控制的有效防线。4.2 4.2“净现金需求（营运资金需求）净现金需求（营运资金需求）“分分析析行业因素行业因素规模因素规模因素利息率因素利息率因素经营决策因素经营决策因素4.2.14.2.24.2.34.2.4v不同行业的经营内容与经营范围有显著的区别，导致不同行业的流动资产比例、流动负债比例、流动
12、比率等有较大差异，因此，可以以本行业的营运资金规模作为参考，尤其是本行业的统计值或优秀企业的统计值，作为营运资金的融资战略参考。v规模大的企业相对于规模小的企业，有较强的筹资能力而使流动资产比例可以适当降低；因为规模大的企业筹集长期资金的能力较强而可以有较低的流动负债比例。据此推算，可以根据行业内所处的规模水平推算本企业恰当的营运资金融资比例，也可以作为参考值，并考虑历史数据的作用。v利息率较高时，企业倾向于降低流动资产比例，以减少对流动资产投资，降低利息支出；当长短期利息率相关较小时，企业倾向于降低流动负债比例，以更多地利用长期资金。反之，流动资产的比例或流动负债的比例则会作出相反的变动。据此，企业也可以利用此方法，在维持较佳营运资金规模的基础上，降低企业财务风险及财务费用。v生产决策、信用政策、股利政策、长期投资决策等各项有关生产经营决策或政策，都明显地影响着营运资金水平，根据历史资料的显示，这些因素都应该考虑在内。