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1、长期计划与财务预测长期计划与财务预测第1页，本讲稿共38页第二节 财务预测财务预测（狭）财务预测（狭）指估计企业未来的融资需求指估计企业未来的融资需求 （广）：全部的预计财务报表（广）：全部的预计财务报表步骤：步骤：经营资产经营资产-经营负债经营负债销售预测销售预测估计各项费用、净利与保留盈余估计各项费用、净利与保留盈余资金总需求量资金总需求量内部资金来源内部资金来源估计所需融资估计所需融资外部融资需求外部融资需求第2页，本讲稿共38页 一、销售百分比法一、销售百分比法（短期预测）（短期预测）销售百分比法是假定销售百分比法是假定：经营资产、经营负债经营资产、经营负债 销售收入销售收入间存在稳定
2、间存在稳定的百分比关系，根据这种关系可以预计经营资产、的百分比关系，根据这种关系可以预计经营资产、经营负债及所有者权益，进而预计资金的需求。经营负债及所有者权益，进而预计资金的需求。第3页，本讲稿共38页1、确定资产和负债的销售百分比确定资产和负债的销售百分比 销售百分比销售百分比=基期某项资产（或负债）基期某项资产（或负债）/基期销售总额基期销售总额2、计算预计销售额下的经营资产和经营负债、计算预计销售额下的经营资产和经营负债 各项经营资产（负债）各项经营资产（负债）=预计销售额预计销售额X各项目销售百分比各项目销售百分比 资金总需求资金总需求=净经营资产的增加额净经营资产的增加额 =预计净
3、经营资产的合计预计净经营资产的合计-基期净经营资产合计基期净经营资产合计筹资的优先顺序：筹资的优先顺序：动用现存的金融资产动用现存的金融资产 增加留存收益增加留存收益 增加增加金融负债金融负债 增加股本增加股本 第4页，本讲稿共38页3 3、预计可动用的金融资产、预计可动用的金融资产尚需筹集的资金尚需筹集的资金 =资金总需求资金总需求-可动用的金融资产可动用的金融资产 4 4、预计增加的留存收益、预计增加的留存收益留存收益增加额留存收益增加额 =预计销售额预计销售额计划销售净利率计划销售净利率（1 1股利支股利支付率）付率）5 5、预计外部融资需求、预计外部融资需求外部融资需求外部融资需求 =
4、尚需筹集的资金尚需筹集的资金-留存收益增加留存收益增加例：例：8181第5页，本讲稿共38页根据销售增加量确定根据销售增加量确定融资需求融资需求 融资需求融资需求=经营资产增加经营资产增加-经营负债增加经营负债增加 -可动用的金融资可动用的金融资产产-留存收益增加留存收益增加=（经营资产销售百分比（经营资产销售百分比新增销售额）新增销售额）-（经营（经营负债销售百分比负债销售百分比新增销售额）新增销售额）-可动用的金融可动用的金融资产资产-留存收益增加留存收益增加=(=(资产销售百分比资产销售百分比-负债销售百分比负债销售百分比)新增销售新增销售额额-可动用的金融资产可动用的金融资产-销售净利
5、率销售净利率计划销售计划销售额额（1-1-股利支付率）股利支付率）第6页，本讲稿共38页n n例：某公司例：某公司2005年销售收入为年销售收入为800万元，获税万元，获税后净利后净利53.6 万元，发放股利元，发放股利37.52万元该公司元该公司2005年设备利用率为年设备利用率为80%，根据经验，设备充，根据经验，设备充分利用后，销售每增加分利用后，销售每增加10万元，设备投资也将万元，设备投资也将随之增加随之增加0.5万元。该公司元。该公司2005年年12月月31日的资日的资产负债表如下：产负债表如下：设备利用率为设备利用率为100%时时 80080%=1000万元万元n n 1080-
6、1000=80万元万元n n需增加的设备投资需增加的设备投资 （8010）0.5=4万元万元第7页，本讲稿共38页资产资产金额金额负债及所负债及所有者权益有者权益金额金额现现 金金应收账款应收账款存存 货货设备原值设备原值累计折旧累计折旧设备净值设备净值长期投资长期投资无形资产无形资产 25000123000245000400000 80000320000150000 30000应付账款应付账款应交税金应交税金长期负债长期负债普通股本普通股本优先股本优先股本留存收益留存收益 89000 27000240000300000100000137000合合 计计893000合合 计计893000第8页
7、，本讲稿共38页n n若该公司若该公司2006年销售总额增至年销售总额增至1080万万元，货币资金、长期投资、无形资产不元，货币资金、长期投资、无形资产不变，可动用的金融资产为，销售净利变，可动用的金融资产为，销售净利率和股利发放率不变（其中现金股利为率和股利发放率不变（其中现金股利为70%，股票股利为，股票股利为30%），该公司综合），该公司综合折旧率为折旧率为10%，当年折旧计提数中，当年折旧计提数中60%用于设备改造。用于设备改造。第9页，本讲稿共38页外部筹资额外部筹资额外部筹资额外部筹资额=（变动经营资产的销售百分比（变动经营资产的销售百分比（变动经营资产的销售百分比（变动经营资产的
8、销售百分比变动经营变动经营变动经营变动经营 n n 负债的销售百分比）负债的销售百分比）负债的销售百分比）负债的销售百分比）新增销售额新增销售额新增销售额新增销售额n n +设备增加而增长的资金需求设备增加而增长的资金需求设备增加而增长的资金需求设备增加而增长的资金需求-（折旧计提数（折旧计提数（折旧计提数（折旧计提数n n 折旧使用数）折旧使用数）可动用金融资产可动用金融资产-留存收益增加留存收益增加 =（12.3+24.512.3+24.5）/800-/800-（8.9+2.78.9+2.7）/800/800 （1080-8001080-8001080-8001080-800）+4-4-4
9、-4-（40+440+440+440+4）10%10%（1-60%1-60%1-60%1-60%）-（53.6/80053.6/80053.6/80053.6/800）10801-10801-10801-10801-（37.52/53.637.52/53.637.52/53.637.52/53.6）0.70.70.70.7 =9.=9.=9.=9.+4-1.76-36.9096+4-1.76-36.9096+4-1.76-36.9096+4-1.76-36.9096=-2=-2=-2=-2.（万元）（万元）（万元）（万元）第10页，本讲稿共38页 第三节 增长率与资金需求 企业实现增长的的方式
10、主要有：企业实现增长的的方式主要有：1、完全依靠内部资金支持的增长完全依靠内部资金支持的增长 内含增长率内含增长率 2、主要依靠外部资金支持的增长主要依靠外部资金支持的增长不能长期保持不能长期保持 负债负债 财务风险财务风险 可能无法偿债可能无法偿债外部资金外部资金 筹资能力下降筹资能力下降 股东资本股东资本 会分散控制权会分散控制权 稀释每股盈余稀释每股盈余 3、平衡增长平衡增长保持财务结构（负债比率）不变保持财务结构（负债比率）不变 经营效率不变经营效率不变 资金资金 负债负债 持续的筹资能力持续的筹资能力 留存收益留存收益 第12页，本讲稿共38页n n一、销售增长与外部融资的关系n n
11、外部融资额占销售额增长的百分比n n 既然销售增长会带来资金需求的增加，那么销售增长和融资需求之间就会有函数关系。这种函数关系可以表达为每增加一元销售需增加多少外部融资额（或者可以归还多少贷款）。外部融资销售增长比指每增加一元销售额需要增加的外部融资额.=外部融资额（需求）/新增销售额假定：金融资产为0第13页，本讲稿共38页 融资需求融资需求=(=(经营资产销售百分比经营资产销售百分比-经营负债销售百经营负债销售百分比分比)新增销售额新增销售额 -计划销售净利率计划销售净利率计划销计划销售额售额（1-1-股利支付率）股利支付率）融资需求融资需求=【(经营资产销售百分比经营资产销售百分比-经营
12、负债销售经营负债销售百分比）百分比）销售增长率销售增长率 基期销售额基期销售额】-【计【计划销售净利率划销售净利率基期销售额基期销售额 （1+1+增长率）增长率）X X（1-1-股利支付率）】股利支付率）】新增销售额新增销售额=基期销售额基期销售额销售增长率销售增长率.外部融资销售增长比外部融资销售增长比=经营资产销售百分比经营资产销售百分比-经营负债销售百分比经营负债销售百分比-计划计划销售净利率销售净利率X（1+增长率）增长率）/增长率增长率X（1-股利股利支付率）支付率）第14页，本讲稿共38页 n n用途：（1 1）外部融资额外部融资额 =外部融资销售增长比外部融资销售增长比销售增长额
13、销售增长额例：某公司资产销售百分比和负债销售百分比分别为例：某公司资产销售百分比和负债销售百分比分别为例：某公司资产销售百分比和负债销售百分比分别为例：某公司资产销售百分比和负债销售百分比分别为0.66670.66670.66670.6667和和和和0.06170.06170.06170.0617，销售净利率为，销售净利率为，销售净利率为，销售净利率为4.5%4.5%4.5%4.5%，股利支付率，股利支付率，股利支付率，股利支付率0.30.30.30.3，公司预计，公司预计，公司预计，公司预计销售增长销售增长销售增长销售增长33.33%33.33%33.33%33.33%（上年销售为（上年销售
14、为（上年销售为（上年销售为3000300030003000万元）万元）万元）万元）外部融资销售增长比外部融资销售增长比外部融资销售增长比外部融资销售增长比=0.6667-0.0616-4.5%=0.6667-0.0616-4.5%（1.3333/0.33331.3333/0.3333）（1-0.31-0.3）=0.605-0.126=47.9%=0.605-0.126=47.9%外部融资额外部融资额=47.9%3000 33.33%=479=47.9%3000 33.33%=479=47.9%3000 33.33%=479=47.9%3000 33.33%=479（万元）（万元）（万元）（万元
15、）（2 2）调整股利政策调整股利政策当外部融资销售增长比当外部融资销售增长比 0 0时，表明资金有剩余，时，表明资金有剩余，可用于增加股利或短期投资可用于增加股利或短期投资第15页，本讲稿共38页 上例中假定公司销售增长上例中假定公司销售增长上例中假定公司销售增长上例中假定公司销售增长5%5%5%5%，则：，则：，则：，则：外部融资销售增长比外部融资销售增长比外部融资销售增长比外部融资销售增长比 =0.605-4.5%=0.605-4.5%=0.605-4.5%=0.605-4.5%（1.05/0.051.05/0.05）0.7=-5.65%0.7=-5.65%0.7=-5.65%0.7=-5
16、.65%外部融资额外部融资额=-5.65%=-5.65%3000 3000 3000 3000 5%=-8.475 5%=-8.475（万元（万元）n n(3)(3)预计通货膨胀对融资的影响预计通货膨胀对融资的影响n n销售名义增长率销售名义增长率n n =（1+1+销量增长率）销量增长率）（1+1+通货膨胀率）通货膨胀率）-1-1n n按销售名义增长率计算需要补充的资金按销售名义增长率计算需要补充的资金例如上例中，预计明年通货膨胀率为例如上例中，预计明年通货膨胀率为例如上例中，预计明年通货膨胀率为例如上例中，预计明年通货膨胀率为10%10%10%10%，公司销量增长，公司销量增长，公司销量增
17、长，公司销量增长5%5%5%5%：销：销：销：销售名义增长率售名义增长率售名义增长率售名义增长率=（1+5%1+5%1+5%1+5%）X X X X（1+10%1+10%1+10%1+10%）-1=15.5%-1=15.5%-1=15.5%-1=15.5%外部融资销售增长比外部融资销售增长比=0.605-4.5%X=0.605-4.5%X=0.605-4.5%X=0.605-4.5%X（1.155/0.1551.155/0.1551.155/0.1551.155/0.155）X0.7X0.7X0.7X0.7 =37.03%=37.03%=37.03%=37.03%外部融资额外部融资额外部融资额
18、外部融资额=37.03%=37.03%3000 3000 15.5%=172.19 15.5%=172.19 15.5%=172.19 15.5%=172.19（万元）（万元）（万元）（万元）第16页，本讲稿共38页外部融资需求的敏感性分析 销售增长率越高，外部融资越多 销售净利率越高，外部融资越少 股利支付率越高，外部融资越多二.内含增长率外部融资为零时的销售增长率n n如果不能或不打算靠外部融资，则只能靠内部积累，从而限制了销售增长，此时的销售增长率，称为“内含增长率”。n n上例中：0=0.6666-0.0617-4.5%X（1+增长率）/增长率X0.7 增长率=5.493%第17页，本
19、讲稿共38页 三三 可持续增长率可持续增长率1.1.可持续增长率可持续增长率-是指不增发新股并保持目前是指不增发新股并保持目前 经营效率和财务政策条件下，公司所能增长的最经营效率和财务政策条件下，公司所能增长的最大比率。大比率。2.2.假定条件：假定条件：财务政策不变财务政策不变-不发行新股，增加负债是唯一不发行新股，增加负债是唯一 的外部资金来源的外部资金来源 股利政策（股利支付率）不变股利政策（股利支付率）不变 资本结构是目标资本结构，资本结构是目标资本结构，即资产负债率固定即资产负债率固定经营效率不变经营效率不变-资产周转率维持当前水平资产周转率维持当前水平 销售净利率维持当前水平销售净
20、利率维持当前水平第18页，本讲稿共38页3.3.计算计算(1)(1)按期初股东权益计算按期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率=股东权益增长率股东权益增长率 =按期初权益计算的资本净利率按期初权益计算的资本净利率收益留存率收益留存率 =资产周转率资产周转率销售净利率销售净利率期初权益期末总期初权益期末总资产乘数资产乘数收益留存率收益留存率7373第19页，本讲稿共38页n n（2）按期末股东权益计算）按期末股东权益计算n n可持续增长率可持续增长率=资产周转率销售净利率权益乘数留存率1-资产周转率销售净利率权益乘数留存率4.4.可持续增长率与实际增长率的关系可持续增长率与实际增长率的关系 可
21、持续增长率是企业在当前经营效率和财可持续增长率是企业在当前经营效率和财务政策所决定的内在增长能力；而实际增长率务政策所决定的内在增长能力；而实际增长率是本年销售额比上年销售额的增长百分比。是本年销售额比上年销售额的增长百分比。他们之间有一定联系：他们之间有一定联系：第20页，本讲稿共38页 经营效率和经营效率和 财务政策财务政策 关关 系系 不变不变 一个以上增长一个以上增长一个以上减少一个以上减少实际增实际增 本年本年可持可持 上年上年可持可持长长 率率 续增长率续增长率 续增长率续增长率实际增长率实际增长率 上年可持续增长上年可持续增长 超常增长超常增长实际增长率上年可持续增长实际增长率上
22、年可持续增长 减速增长减速增长7575=平衡平衡平衡平衡增长增长=第21页，本讲稿共38页达到极限值达到极限值 单纯的销售增长无助于增加单纯的销售增长无助于增加 增加股东财富增加股东财富 可持续增长率的高低，取决于公式中的可持续增长率的高低，取决于公式中的4项项财务比率。其中：财务比率。其中：销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率=资产净利率资产净利率它体现了企业运用资产获取收益的能力，决定于它体现了企业运用资产获取收益的能力，决定于企业的综合实力。企业的综合实力。7575第23页，本讲稿共38页教材教材P78超常增超常增长额长额 440超常增长超常增长所需资金所需资金 171.6超常增长产
23、生的留存超常增长产生的留存收益收益 13.2增加负债增加负债 158.4权益乘数提高到权益乘数提高到1.5607年的超常增长是通过提高年的超常增长是通过提高负债率负债率来实现的来实现的第24页，本讲稿共38页n n 第四节 财务预算n n 一、全面预算体系一、全面预算体系n n 全面预算是一个相互联系的整体，财务全面预算是一个相互联系的整体，财务预算是全面预算的一部分。财务预算的编制预算是全面预算的一部分。财务预算的编制以营业预算为基础，并且制约着营业预算的以营业预算为基础，并且制约着营业预算的规模，所以本节不可避免地会涉及其他预算规模，所以本节不可避免地会涉及其他预算的编制的编制n n 财务
24、预算的核心财务预算的核心现金预算现金预算n n 现金预算是对企业现金流转的计划，现金预算是对企业现金流转的计划，所以熟悉企业的现金流转是编好现金预算的所以熟悉企业的现金流转是编好现金预算的前提。前提。第25页，本讲稿共38页n n二、现金预算的编制程序和方法二、现金预算的编制程序和方法销售预算（起点）销售预算（起点）生产预算生产预算材料预算材料预算人工预算人工预算制造费用预算制造费用预算生产成本预算（汇总）生产成本预算（汇总）销售及管理销售及管理费用预算费用预算资本预算资本预算现金预算现金预算预计报表预计报表“以销定产以销定产”原则原则第26页，本讲稿共38页n n现金预算由四部分组成：现金预
25、算由四部分组成：现金收入现金收入：期初余额期初余额 经营现金收入经营现金收入=当期现销当期现销+收回前期应收帐款收回前期应收帐款 经营现金支出经营现金支出：材料采购支出材料采购支出=当期现购支出当期现购支出+支付前期应付帐款支付前期应付帐款 人工支出人工支出=预算数预算数 制造费用支出制造费用支出=预算数预算数-非付现成本非付现成本 销售管理费支出销售管理费支出=预算数预算数-非付现成本非付现成本 资本支出、支付所得税、股利资本支出、支付所得税、股利 现金余（缺）额现金余（缺）额=-余：运用余：运用 /缺：筹集缺：筹集第27页，本讲稿共38页在现金预算的编制中，应着重注意资金筹措和运用在现金预
26、算的编制中，应着重注意资金筹措和运用部分。部分。在此应注意以下几点在此应注意以下几点：资金筹措与运用的方式有两种：资金筹措与运用的方式有两种：一是运用借款调整现金余缺，一是运用借款调整现金余缺，二是利用有价证券调整现金余缺；二是利用有价证券调整现金余缺；各种借款通常按期初借款、期末还款来确各种借款通常按期初借款、期末还款来确定借款期间，并据以计算借款利息；定借款期间，并据以计算借款利息；期末现金余额通常为企业最佳现金持有量，期末现金余额通常为企业最佳现金持有量，并按并按“现金余缺现金余缺”栏数字减栏数字减“期末现金余额期末现金余额”栏数字，栏数字，进行资金筹措与运用；进行资金筹措与运用；“现金
27、收入现金收入”与与“现金支出现金支出”栏的数字均来源于栏的数字均来源于各业务预算与专门决策预算。各业务预算与专门决策预算。例：例：82第28页，本讲稿共38页例：某公司例：某公司2005年有关销售及现金收支情况：年有关销售及现金收支情况：项目项目一季度一季度二季度二季度三季度三季度四季度四季度合计合计产品销产品销售量售量300040005500600018500销售单销售单价价100100100100-期初现期初现金余额金余额21000经营现经营现金流出金流出261800 298100 354000 593300 1507200第29页，本讲稿共38页n n1、销售环节税率为销售环节税率为5.
28、5%；n n2、该公司期初应收帐款余额为该公司期初应收帐款余额为80000元，其中第四季度形成的应收帐款为其中第四季度形成的应收帐款为50000元；n n3、该公司历史资料显示：当季销售当季收该公司历史资料显示：当季销售当季收回现金回现金60%，下季度收回现金下季度收回现金30%，第三第三季度收回现金季度收回现金10%；n n4、该公司最佳现金余额为该公司最佳现金余额为6000元；n n5、银行借款按期初借款、期末还款处理，银行借款按期初借款、期末还款处理，借款利率为借款利率为10%；n n6、资金筹措和运用按资金筹措和运用按500元的倍数进行元的倍数进行；第30页，本讲稿共38页n n7、该
29、公司期初有证券投资该公司期初有证券投资5000元，资金余资金余缺的调整以减少负债为基本目的；缺的调整以减少负债为基本目的；n n8、经营现金流出量中不包括销售环节税金经营现金流出量中不包括销售环节税金现金流出量。现金流出量。n n要求：根据上述资料编制销售预算表及现金要求：根据上述资料编制销售预算表及现金预算表。预算表。n n解：根据上述资料编制销售预算表如下：解：根据上述资料编制销售预算表如下：第31页，本讲稿共38页单位：万元单位：万元项目项目一季度一季度二季度二季度三季度三季度四季度四季度合计合计产品销售量30003000400040005500550060006000185001850
30、0销售单价（元）100100100100100100100100-销售收入3030404055556060185185销售环节税收销售环节税收现流量现流量（5.5%5.5%）1.651.652.22.23.0253.0253.33.310.17510.175现销收入现销收入60%60%1818242433333636111111收回前期应收帐款收回前期应收帐款3 33.753.759 91.251.253 312124 416.516.552.552.5现金收入合计现金收入合计24.7524.7534.2534.25454559.559.5163.5163.5第32页，本讲稿共38页根据上述资
31、料编制现金预算表如下：第33页，本讲稿共38页项目项目项目项目 一季度一季度一季度一季度二季度二季度二季度二季度三季度三季度三季度三季度四季度四季度四季度四季度期初现金余额期初现金余额期初现金余额期初现金余额2100021000620062006050605063006300经营现金流入经营现金流入经营现金流入经营现金流入247500247500342500342500450000450000595000595000经营现金流出经营现金流出经营现金流出经营现金流出261800261800298100298100354000354000593300593300销售环节税金现销售环节税金现销售环节
32、税金现销售环节税金现金流量金流量金流量金流量1650016500220002200030250302503300033000现金余缺现金余缺现金余缺现金余缺-9800-980028600286007180071800-25000-25000资金筹措与运用资金筹措与运用资金筹措与运用资金筹措与运用取得借款取得借款取得借款取得借款1100011000归还借款归还借款归还借款归还借款1100011000借款利息借款利息借款利息借款利息550550出售证券出售证券出售证券出售证券500050003100031000购买证券购买证券购买证券购买证券11000110006550065500期末现金余额期末
33、现金余额期末现金余额期末现金余额62006200605060506300630060006000第34页，本讲稿共38页n n三、预计财务报表的编制三、预计财务报表的编制n n1、预计损益表的编制、预计损益表的编制 按权责发生制来编，而且按权责发生制来编，而且所得税所得税项目项目的金额不是根据利润总额乘以所得税率计的金额不是根据利润总额乘以所得税率计算出来的，而是预先估计数。算出来的，而是预先估计数。n n2、预计资产负债表的编制、预计资产负债表的编制n n按照期初资产负债表的数字调整编制按照期初资产负债表的数字调整编制第35页，本讲稿共38页第四节第四节 弹性预算弹性预算弹性预算弹性预算不能
34、准确预测业务量的情况下，根不能准确预测业务量的情况下，根 据本、量、利之间有规律的数量据本、量、利之间有规律的数量据本、量、利之间有规律的数量据本、量、利之间有规律的数量 关系，按一系列业务量水平来编关系，按一系列业务量水平来编关系，按一系列业务量水平来编关系，按一系列业务量水平来编 制的有伸缩性的预算制的有伸缩性的预算制的有伸缩性的预算制的有伸缩性的预算一、弹性预算一、弹性预算 的特点的特点、弹性预算按一系列业务水平编制，扩大预算的适用范、弹性预算按一系列业务水平编制，扩大预算的适用范围围、弹性预算按成本的不同形态分类列示，便于计划期终计、弹性预算按成本的不同形态分类列示，便于计划期终计算算
35、“实际业务量的预算成本实际业务量的预算成本”，使预算执行的考核和评价建立，使预算执行的考核和评价建立，使预算执行的考核和评价建立，使预算执行的考核和评价建立在更现实和可比的基础上。在更现实和可比的基础上。在更现实和可比的基础上。在更现实和可比的基础上。第36页，本讲稿共38页二、弹性预算的编制二、弹性预算的编制、选择业务量的计量单位、选择业务量的计量单位、确定适用业务量范围、确定适用业务量范围、逐项确定各项成本与业务量的数量关系、逐项确定各项成本与业务量的数量关系、计算各项预算成本、计算各项预算成本选择最能代表本部门选择最能代表本部门生产经营活动水平的生产经营活动水平的业务量计量单位。如业务量计量单位。如手工操作为主手工操作为主工时工时单一产品单一产品产量产量视具体业务量变化范围视具体业务量变化范围而定一般为正常生产而定一般为正常生产能力的能力的表达方式：表达方式：多水平法（列表）多水平法（列表）公式法（公式法（a+bx)第37页，本讲稿共38页三、弹性预算的应用、控制支出、评价和考核成本控制业绩第38页，本讲稿共38页