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1、第九章证券分析师的自律组织和职业规范主讲 民生证券商丘营业部 分析师 郑玉合第一节证券分析师的含义及职能一、证券分析师的含义一、证券分析师的含义一、证券分析师的含义一、证券分析师的含义我国证券分析师的内涵包括我国证券分析师的内涵包括横和纵横和纵横和纵横和纵两方面：两方面：目前，我国证券分析师的内涵可以从纵横两目前，我国证券分析师的内涵可以从纵横两个方面来理解：个方面来理解：横的方面横的方面看现行法律法规所界定看现行法律法规所界定的证券投资咨询不限于二级市场上的投资分析和的证券投资咨询不限于二级市场上的投资分析和建议，还包括一级市场上涉及上市公司的收购、建议，还包括一级市场上涉及上市公司的收购、
2、兼并、重组等资本运营方面的财务顾问服务；兼并、重组等资本运营方面的财务顾问服务；纵纵的方面的方面看，我国的证券分析经过多年的探索和发看，我国的证券分析经过多年的探索和发展，正在摆脱市况描述和个股推荐的低级阶段，展，正在摆脱市况描述和个股推荐的低级阶段，朝着宏观经济的深入研究、企业的跟踪调查分析、朝着宏观经济的深入研究、企业的跟踪调查分析、投资理念的倡导和投资技巧的传授等深层次的服投资理念的倡导和投资技巧的传授等深层次的服务方面发展。务方面发展。二、证券分析师的主要职能和业务范围二、证券分析师的主要职能和业务范围证券分析师的主要职能包括：（1）运用各种有效信息，对证券市场或个别证券的未来走势进行
3、分析预测，对投资证券的可行性进行分析评判。（2）为投资者的投资决策过程提供分析、预测、建议等服务，传授投资技巧，倡导投资理念，引导投资者进行理性投资。（3）为涉及上市公司收购、兼并、重组等方面的业务提供财务顾问服务。（4）为主管部门、地方政府等的决策提供依据。两大基本业务：证券投资咨询业务、财务顾证券投资咨询业务、财务顾问业务问业务。该项业务可进一步细分为：面向公众开展的证券投资咨询业务、为签订了咨询服务合同的特定对象提供的证券投资咨询业务，以及以同属的证券公司投资管理部门、投资银行部门等为服务对象的未超出本机构范围的证券投资咨询业务。第二节国际上主要的证券分析师自律组织在世界各国，证券分析师
4、一般都有自律性组织。这些组织基本上都不以营利为目的，属于自发组织的非营利性团体非营利性团体；会员可以是个人会员，也可以是由个人会员隶属的团体、公司构成的法人会员；会员从组织中享受各种便利和服务，同时，要服从组织规定的职业道德纲领等自律规则。自律组织的成立在提高证券分析师的职业水准和树立证券分析师良好的社会形象方面具有非常重要的作用。证券分析师组织的功能：（3项）（1）为会员进行资格认证。（2）对会员进行职业道德、行为标准管理。（3）证券分析师组织还会定期或不定期地对证券分析师进行培训、组织研讨会、为会员内部交流及国际交流提供支持等。一、国际注册证券分析师组织一、国际注册证券分析师组织国际注册投
5、资分析师协会ACIIA由欧洲金融分析师协会EFFAS、亚洲证券分析师联合会ASAF和巴西投资分析师协会APIMEC经过3年多的策划于2000年6月正式成立，注册地在英国。ACIIA会员共有四类，即联盟会员、合联盟会员、合同会员、融资会员和联系会员同会员、融资会员和联系会员。2001年11月，中国证券分析师协会正式被接受成为ACIIA的会员。1.考试内容。CIIA考试分为国际通用知识考试和国家知识考试两部分。2.CIIA在中国的进展。ACIIA于2005年2月认可通过中国证券业协会从业人员资格考试全部五门考试的人员，可免试基础标准知识，直接报名参加最终考试。2006年3月11日，中国证券业协会举
6、办首次考试。3.CIIA的考试安排。二、亚洲证券分析师组织二、亚洲证券分析师组织二、亚洲证券分析师组织二、亚洲证券分析师组织 宗旨是宗旨是通过亚太地区证券分析师协会之间的通过亚太地区证券分析师协会之间的通过亚太地区证券分析师协会之间的通过亚太地区证券分析师协会之间的交流与合作，促进证券分析师行业的发展，提高交流与合作，促进证券分析师行业的发展，提高交流与合作，促进证券分析师行业的发展，提高交流与合作，促进证券分析师行业的发展，提高亚太地区投资机构的效益亚太地区投资机构的效益亚太地区投资机构的效益亚太地区投资机构的效益。其注册地在澳大亚，。其注册地在澳大亚，秘书处设在日本东京，最高决策机构是会员
7、大会。秘书处设在日本东京，最高决策机构是会员大会。三、三、三、三、CFACFA协会（特许金融分析师）协会（特许金融分析师）协会（特许金融分析师）协会（特许金融分析师）CFACFA协会是一家全球性非营利专业机构，负协会是一家全球性非营利专业机构，负债在全世界管理债在全世界管理CFACFA课程和考核项目，并为投资课程和考核项目，并为投资业制定专业行为操守和投资表现报告准则。总部业制定专业行为操守和投资表现报告准则。总部设在美国。设在美国。3 3年工作经验，三级考试，获得年工作经验，三级考试，获得CFACFA证书的人证书的人员必须加入员必须加入CFACFA协会。协会。四、欧洲的证券分析师组织四、欧洲
8、的证券分析师组织欧洲证券分析师公会简称EFFAS，成立于1962年，由欧洲19个国家的协会组成，起总部设在德国的法兰克福。五、拉丁美洲的证券分析师组织五、拉丁美洲的证券分析师组织FLAAF以巴西协会为中心，包含墨西哥和阿根廷。1998年成立。六、各国投资联合会及六、各国投资联合会及国际伦理纲领、职国际伦理纲领、职业行为标准业行为标准 （一）投资分析师总要求1.诚实、正直、公平。2.以谨慎认真的态度，从道德标准出发进行各种行为，包括对待公众、自己的客户、潜在的客户、雇主、雇员以及其他投资分析师等。3.努力保持和提高自己的职业水平和竞争力，掌握和应用所有本职业所适应的法律、法规和政府规章制度，包括
9、国际伦理纲领、职业行为标准以及本国或地区的准则。（二）投资分析师道德规范三大原则1.公平对待已有客户和潜在客户原则，是指投资分析师应该在进行投资推荐、原先的投资建议更改、进行投资行为3种情况下，对公平对待已有客户和潜在客户方面负有持续责任。2.独立性和客观性原则。3.信托责任原则。（三）投资分析师执业行为操作规则1.在做出投资建议和操作时，应注意适宜性。2.合理的分析和表述。3.信息披露。4.保存客户机密、资金以及证券。（四）投资分析师执业纪律1.禁止不正确表达。2.利益冲突的披露。3.交易的优先权。4.自行交易。5.禁止利用非公开信息。6.禁止剽窃（五）投资分析师责任投资分析师负有监督、审计
10、以及影响其他人行为的责任，来禁止各种违反法律、法规、规章制度或者职业道德标准的行为。另外，投资分析师负有告知雇主有关国际和国内职业道德标准的责任，以避免不必要的制裁和冲突。第三节我国的证券分析师自律性组织 一、建立我国的证券分析师自律性组织的一、建立我国的证券分析师自律性组织的必要性必要性证券分析师注重利用既有信息，对证券市场或个别证券的未来走势进行分析预测，对投资证券的可行性进行分析评判。对证券投资咨询行业进行管理，必须综合运用法律的强制管理和自律规则的自我管理两种手段。二、我国的证券分析师自律性组织及其任务二、我国的证券分析师自律性组织及其任务我国证券分析师自律组织-中国证券业协会证券投资
11、分析师专业委员会，简称SAAC，成立于2000年7月。任务是制定证券制定证券投资咨询行业自律性公约和证券分析师执投资咨询行业自律性公约和证券分析师执业行为准则和道德规范业行为准则和道德规范。2000年7月5日制定了专业委员会章程管理暂行办法职业道德守则。中国证券业协会证券分析师专业委员会于2001年1月正式加入亚洲证券分析师联合会，并在同年11月的ACIIA理事会上，正式加入国际注册分析师协会，并当选为该组织的理事会理事。第四节我国证券分析师职业规范 遵纪守法是对证券分析师的基本要求，是职遵纪守法是对证券分析师的基本要求，是职业行为规范的重要方面。业行为规范的重要方面。一、证券分析师职业道德的
12、十六字原则一、证券分析师职业道德的十六字原则一、证券分析师职业道德的十六字原则一、证券分析师职业道德的十六字原则独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平（1 1）独立诚信原则。）独立诚信原则。（2 2）谨慎客观原则。）谨慎客观原则。（3 3）勤勉尽职原则。）勤勉尽职原则。（4 4）公正公平原则。）公正公平原则。二、证券分析师职业责任二、证券分析师职业责任二、证券分析师职业责任二、证券分析师职业责任1.1.证券分析师应当珍视起职业称号和职业名证券分析师应当珍视起职业称号和职业名誉，不得
13、做出有损于证券分析师职业形象的行为。誉，不得做出有损于证券分析师职业形象的行为。2.2.证券分析师应当敬业勤业，努力钻研业务。证券分析师应当敬业勤业，努力钻研业务。3.3.证券分析师对客户或投资者的要求或拟委托的事证券分析师对客户或投资者的要求或拟委托的事项违反了法律、法规或规范的，应予以拒绝。项违反了法律、法规或规范的，应予以拒绝。4.4.证券分析师对机构客户和个人客户服务时，应当证券分析师对机构客户和个人客户服务时，应当遵守公正、公平原则。遵守公正、公平原则。5.5.证券分析师应当在投资分析、预测或建议的表述证券分析师应当在投资分析、预测或建议的表述中将客观事实与主观判断严格区分，并就主观
14、判中将客观事实与主观判断严格区分，并就主观判断的内容做出明确提示。断的内容做出明确提示。6.6.证券分析师应当在投资分析、预测或建议中所用证券分析师应当在投资分析、预测或建议中所用和依据的原始信息资料或工作底稿妥善保存以备和依据的原始信息资料或工作底稿妥善保存以备查证。查证。7.7.证券分析师应积极参与投资者教育活动。证券分析师应积极参与投资者教育活动。8.8.证券分析师提倡合作交流证券分析师提倡合作交流三、证券分析师执业纪律三、证券分析师执业纪律2005年中国证券业协会制定的中国证券业协会证券分析师职业道德守则，在第四章“执业纪律”中，明确了证券分析师的相关执业纪律，包括如下几个方面：1.证
15、券分析师必须以真实姓名执业。2.证券分析师的执业活动应当接受所在执业机构的管理，在执业过程中应充分尊重和维护所在执业机构的合法利益。3.证券分析师应当主动、明确地对客户或投资者进行客观的风险揭示，不得故意对可能出现的风险做不恰当的表述或做虚假承诺。4.证券分析师应当对在执业过程中所获得的未公开重要信息及客户的商业秘密履行保密义务，不得依据未公开信息撰写分析报告，不得泄露、传递、暗示给他人或据以建议客户或其他投资者买卖证券。5.证券分析师在执业过程中遇到客户利益与自身利益存在冲突，或客户利益与所在执业机构利益存在冲突，或自身利益与所在执业机构利益存在冲突时，应当主动向所在执业机构与客户申明，必要
16、时证券分析师或证券分析师所在执业机构须进行执业回避。6.证券分析师在执业过程中，不得私下接受有利害关系的客户、机构和个人馈赠的贵重财物。7.证券分析师应当相互尊重，团结协作，共同维护和增进行业声誉。证券分析师不得在公众场合及媒体上发表贬低、诋毁、损害同行声誉的言论，不得以不正当手段与同行争揽业务。8.证券分析师不得兼营或兼任与其执业内容有利害关系的其他业务或职务，证券分析师不得以任何形式同时在两家或两家以上的机构执业。9.9.证券分析师及其执业机构不得在公共场合证券分析师及其执业机构不得在公共场合及媒体对其自身能力进行过度或不实宣传，更不及媒体对其自身能力进行过度或不实宣传，更不得捏造事实以招
17、揽业务。证券分析师及其执业机得捏造事实以招揽业务。证券分析师及其执业机构不得进行含有歧义和误导内容的宣传，或可能构不得进行含有歧义和误导内容的宣传，或可能会使公众对证券分析师产生不合理期望的宣传。会使公众对证券分析师产生不合理期望的宣传。10.10.证券分析师不得以客户利益为由做出不损证券分析师不得以客户利益为由做出不损社会公众利益的行为。社会公众利益的行为。11.11.证券分析师应充分尊重他人的知识产权，证券分析师应充分尊重他人的知识产权，严正维护自身知识产权，在研究和出版活动中不严正维护自身知识产权，在研究和出版活动中不得有抄袭他人著作、论文或研究成果的行业。得有抄袭他人著作、论文或研究成
18、果的行业。12.12.证券分析师在研究过程中应尽可能熟悉与证券分析师在研究过程中应尽可能熟悉与了解已有的研究成果，充分尊重他人的研究成果，了解已有的研究成果，充分尊重他人的研究成果，在研究报告中引用他人研究成果时应当注明出处。在研究报告中引用他人研究成果时应当注明出处。四、投资咨询业务的操作规则四、投资咨询业务的操作规则（一）证券法2005年修订的证券法规定证券投资咨询机构的从业人员不得从事下列行为：（1）代理委托人从事证券投资；（2）与委托人约定分享证券投资收益或分担证券投资损失；（3）买卖本咨询机构提供服务的上市公司股票；（4）利用传播媒介或者通过其他方式提供、传播虚假或者误导投资者的信息
19、。（5）法律、行政法规禁止的其他行为。（二）证券、期货投资咨询管理暂行办法证券、期货投资咨询人员在报刊、电台、电视台或者其他传播媒体上发表投资文章、报告或者意见时，必须注明所在证券、期货投资咨询机构的名称和个人真实姓名，并对投资风险作充分说明。（三）关于规范面向公众开展的证券投资咨询业务行为若干问题的通知 1.执业回避适用于通知第三条所列举的有利益冲突的场合。（1）经中国证监会核准的公开发行证券的企业的承销商或上市推荐人及其所属的证券投资咨询机构和证券投资咨询执业人员，包括自有关证券公开发行之日起18个月内调离的证券投资咨询执业人员，不得在公众传播媒体上刊登或发布其为客户撰写的投资价值分析报告
20、，也不得以假借其他机构和个人名义等方式变相从事前述业务。（2）证券公司的自营、受托投资管理、财务顾问和投资银行等业务部门的专业人员在离开原岗位后的6个月内不得从事面向社会公众开展的证券投资咨询业务。（3）证券投资咨询机构或其执业人员在知悉本机构、本人以及财产上的利害关系人与有关证券有利害关系时，不得就该证券的走势或投资的可行性提出评价或建议。（4）其他。2.执业披露（四）证券公司内部控制指引证券投资咨询业务的规范以执业回避、信息披露和隔离墙等制度为主。其中隔离墙隔离墙是证券公司内部控制指引的重点。（五）会员制证券投资咨询业务管理暂行规定1.对开展会员制业务资格、流程、监管措施的规定：（1）业务资格。（2）业务流程。（3）收费标准及风险准备金缴纳。（4）监管措施。2.禁止会员制机构及人员的行为（1）通过参与卫星电视等公共媒体栏目在注册地之外招收异地会员；（3）以“黑马推荐”等明示或暗示投资者一定获得投资收益，或以“免费赠股”等营销方式招揽业务；（4）以夸大、虚报荐股业绩方式来进行不实的诱导性的广告宣传；（5）直接代客操作，或与客户约定分享投资收益或者分担投资损失。