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1、资金的时间价值及建设期贷款利息的计算资金的时间价值及建设期贷款利息的计算 一、资金的时间价值一、资金的时间价值（一）资金的时间价值概念（一）资金的时间价值概念 两笔等额的资金，由于发生在不同的时期，两笔等额的资金，由于发生在不同的时期，它们在价值上就存在着差别，发生在前的资金它们在价值上就存在着差别，发生在前的资金价值高，发生在后的资金价值低。产生这种现价值高，发生在后的资金价值低。产生这种现象的根源在于资金具有时间价值。象的根源在于资金具有时间价值。资金的时间价值，是指资金在生产和流通资金的时间价值，是指资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增值。过程中随着时间推移而产生的增值。资金之所
2、以具有时间价值，是基于以资金之所以具有时间价值，是基于以下两个原因：下两个原因：1、从社会再生产的过程来讲，对于、从社会再生产的过程来讲，对于投资者或生产者，其当前拥有的资金能够投资者或生产者，其当前拥有的资金能够立即用于投资并在将来获取利润，而将来立即用于投资并在将来获取利润，而将来才可取得的资金则无法用于当前的投资，才可取得的资金则无法用于当前的投资，因此就无法得到相应的收益。正是由于资因此就无法得到相应的收益。正是由于资金作为生产的基本要素，进入生产和流通金作为生产的基本要素，进入生产和流通领域所产生的利润，使得资金具有时间价领域所产生的利润，使得资金具有时间价值。值。2、从流通的角度来
3、讲，对于消费者、从流通的角度来讲，对于消费者或出资者，其拥有的资金一旦用于投资，或出资者，其拥有的资金一旦用于投资，就不能用于现期消费。消费的推迟是一种就不能用于现期消费。消费的推迟是一种福利损失，资金的时间价值体现了对牺牲福利损失，资金的时间价值体现了对牺牲现期消费的损失所应作出的必要补偿。现期消费的损失所应作出的必要补偿。由于资金存在着时间价值，今天的一由于资金存在着时间价值，今天的一笔钱存入银行，由于随着时间的推移可获笔钱存入银行，由于随着时间的推移可获得利息，因此它就比明年的今天所拥有的得利息，因此它就比明年的今天所拥有的同样的一笔钱更值钱。今天可以用来投资同样的一笔钱更值钱。今天可以
4、用来投资的一笔资金，由于随着时间的推移可获得的一笔资金，由于随着时间的推移可获得利润，比将来任何时期所获得的同样数额利润，比将来任何时期所获得的同样数额的资金更有价值。的资金更有价值。（二）资金时间价值的表现形式二）资金时间价值的表现形式 资金的利息和资金的利润是具体体现资金的利息和资金的利润是具体体现资金时间价值的两个方面。是衡量资金时资金时间价值的两个方面。是衡量资金时间价值的绝对尺度。间价值的绝对尺度。利率和利润率都表示原投资所能增值利率和利润率都表示原投资所能增值的百分数，因此这两个量作为衡量资金时的百分数，因此这两个量作为衡量资金时间价值的相对尺度。间价值的相对尺度。（三）利息与利率
5、（三）利息与利率 利息是衡量资金时间价值的绝对尺度，利利息是衡量资金时间价值的绝对尺度，利率是在一个计息期内所得利息额与本金的比值。率是在一个计息期内所得利息额与本金的比值。1、单利法、单利法 只对本金计算利息，对每期的利息不再计利只对本金计算利息，对每期的利息不再计利息，每期的利息是固定不变的。息，每期的利息是固定不变的。其利息计算公式为：其利息计算公式为：I=P n式中：式中：I利息利息 P本金本金 利率利率 n计计息期息期其本利和公式：F=P（1+n）式中：F第第 n期期期末的本利和。期末的本利和。例例 有一笔有一笔50000元的借款，借期元的借款，借期3年，按每年，按每年年8%的单利率
6、计息，求到期时应归还的本利的单利率计息，求到期时应归还的本利和。和。解：用单利法计算：解：用单利法计算：F=P（1+n）=50000（1+8%3）=62000（元）元）到期应归还本利和为到期应归还本利和为62000元。元。单利法虽然考虑了资金的时间价值，单利法虽然考虑了资金的时间价值，但仅是对本金而言，没有考虑每期所得利但仅是对本金而言，没有考虑每期所得利息再进入社会再生产过程从而增值的可能息再进入社会再生产过程从而增值的可能性，这不符和资金运动的实际情况。，因性，这不符和资金运动的实际情况。，因此单利法未能完全反映资金的时间价值，此单利法未能完全反映资金的时间价值，在应用上有局限性，通常仅适
7、用于短期投在应用上有局限性，通常仅适用于短期投资及期限不超过一年的借款项目。资及期限不超过一年的借款项目。2、复利法、复利法 将前一期的本金与利息之和作为下一将前一期的本金与利息之和作为下一期的本金来计算下一期的利息。期的本金来计算下一期的利息。其利息计算公式：其利息计算公式：In=F n-1式中：式中：F n-1第第n-1期期期末的本利和期末的本利和其本利和计算公式：其本利和计算公式：F=P（1+）n例 有一笔有一笔50000元的借款，借期元的借款，借期3年，年，年利率年利率8%，按复利计息，求到期时应归，按复利计息，求到期时应归还的本利和。还的本利和。解：用复利法计算：解：用复利法计算：F
8、=P（1+）n =50000（1+8%）3 =62985.60（元）元）与采用单利法计算的结果相比增与采用单利法计算的结果相比增加了加了985.60元，这个差额所反映的就元，这个差额所反映的就是利息的资金时间价值。是利息的资金时间价值。（四）名义年利率和实际年利率（四）名义年利率和实际年利率1、名义年利率、名义年利率 （r）每年计息每年计息m次，用单利计息的次，用单利计息的方法，将年内每一计息周期的利方法，将年内每一计息周期的利率换算为以年为计息周期的年利率换算为以年为计息周期的年利率，称为名义年利率。用率，称为名义年利率。用 r 表示。表示。名义年利率名义年利率=年内计息次数年内计息次数年年
9、内每一计息周期的利率。内每一计息周期的利率。例例 每月计息一次，月利率为每月计息一次，月利率为10，则名义年利率为，则名义年利率为 ：r=1012=12%2、实际年利率、实际年利率（）每年计息每年计息m次，用复利计息的次，用复利计息的方法，将年内每一计息周期的利方法，将年内每一计息周期的利率换算为以年为计息周期的年利率换算为以年为计息周期的年利率，称为实际年利率。用率，称为实际年利率。用 表示。表示。当年内计息次数为当年内计息次数为m时，年内每一计息周时，年内每一计息周期的利率为期的利率为 m，则实际年利率与年内计息次则实际年利率与年内计息次数和年内计息周期的利率之间的关系为：数和年内计息周期
10、的利率之间的关系为：=（1+m）m1 例例 每月计息一次，月利率为每月计息一次，月利率为10，则实际年，则实际年利率利率 ：=（1+m）m1 =（1+10）121=0.126 =12.6%3、名义年利率和实际年利率的关系、名义年利率和实际年利率的关系 =（1+r/m）m1 当每年计息一次时，当每年计息一次时，r=当每年计息多次时，当每年计息多次时，r 年内计息次数越多，年内计息次数越多，与与 r 的差距越大。的差距越大。例例 某企业向银行借款，有两种计息方式：某企业向银行借款，有两种计息方式：A：年利率年利率8%，按月计息；，按月计息；B：年利率年利率9%，按半年计息。，按半年计息。问企业应该
11、选择哪一种计息方式？问企业应该选择哪一种计息方式？解解 企业应该选择实际年利率较低的计息方式。企业应该选择实际年利率较低的计息方式。两种计息方式的实际年利率：两种计息方式的实际年利率：A：=（1+8%12）121=8.3%B：=（1+9%2）2 1=9.2%应选应选A计息方式。计息方式。例例 某企业拟向银行借款某企业拟向银行借款100万元（第一万元（第一年初），计划年初），计划3年后一次还清，甲银行年年后一次还清，甲银行年利率利率18%，按年计息；乙银行年利率，按年计息；乙银行年利率16%，按周计息（一年，按周计息（一年52周），问向那家银行周），问向那家银行借款较为经济？借款较为经济？解：解
12、：求实际利率，实际利率小的为经济方案。求实际利率，实际利率小的为经济方案。甲：甲：=18%乙：乙：=（1+r/m）m1 =（1+0.16/52）521=17.32%向向乙银行借款较为经济。乙银行借款较为经济。例 某项目采用分期还款的方式，连续5年每年末偿还银行借款150万元，银行借款年利率为8%，按季度计息，问截止到第5年末，该项目累计还款的本利和是多少？解 （1）实际利率 =（1+r/m）m1=（1+8%/4）4 1 =8.24%F=A（1+）n1=150（1+8.24%）518.24%=884.21万元 若名义年利率为若名义年利率为r，每年复利每年复利m次，次，对一次对一次 收付，则收付，
13、则 n 年后的本利和为：年后的本利和为：F=P（1+rm）n m例例 某企业年初向银行借款某企业年初向银行借款200万元，复万元，复利计息，年利率利计息，年利率3%，每半年计息一次。，每半年计息一次。第三年末一次还清所借本金和利息为多少第三年末一次还清所借本金和利息为多少？解解F=200（1+3%2）32=218.67万元万元二、现金流量图 资金具有时间价值，即使两笔金额资金具有时间价值，即使两笔金额相等的资金，如果发生在不同时期，其相等的资金，如果发生在不同时期，其实际价值量是不相等的，一定数额的资实际价值量是不相等的，一定数额的资金必须注明其发生时间，才能确切表达金必须注明其发生时间，才能
14、确切表达其准确的价值。在项目经济评价中，为其准确的价值。在项目经济评价中，为简单、明了地反映各方案投资、运营成简单、明了地反映各方案投资、运营成本、收益等的大小和它们相应发生的时本、收益等的大小和它们相应发生的时间，一般用一个数轴图形来表示各现金间，一般用一个数轴图形来表示各现金流入流出与相应时间的对应关系，它就流入流出与相应时间的对应关系，它就称为现金流量图。称为现金流量图。画画现金流量图时需注意：现金流量图时需注意：1、横轴表示时间坐标，每一个刻度表示一个时、横轴表示时间坐标，每一个刻度表示一个时间单位。间单位。2、垂直箭线表示现金流量的大小，箭头向上表、垂直箭线表示现金流量的大小，箭头向
15、上表示现金流入，箭头向下表示现金流出。示现金流入，箭头向下表示现金流出。3、在财务评价中采用年末标注法。、在财务评价中采用年末标注法。04325671有关资金时间价值计算的几个概念1、现值（P）。资金发生在某一特定 时间序列起点时的价值。2、终值（F）。资金发生在某一特定 时间序列终点时的价值。3、等额年金（A）。发生在某一特定 时间序列各计算期末的等额资金序列。A012345 4、利率（折现率）。5、n计息次数。6、等值指在特定利率条件下，在不同时点的两笔绝对值不相等的资金具有相同的价值。把在一个时间点发生的资金额转换成另一个时间点的与其等值的资金额，这样的一个转换过程就称为资金的等值计算。
16、三、资金等值计算基本公式（一）一次支付终值公式一）一次支付终值公式 F=P（1+）n式中：F期末的终值 P期初一次投入的现值 利息率 n计息次数（1+）n终值系数，记为（F/P，n）公式可写成：F=P（F/P，n）例例1 某公司向银行贷款某公司向银行贷款50万元，年利率万元，年利率为为11%，贷款期限为，贷款期限为2年，到第年，到第2年末一次年末一次偿清，到期应付本利和为多少？偿清，到期应付本利和为多少？解解 已知：已知：P=50万元，万元，=11%，n=2 F=P（1+）n=50（1+11%）2 =61.605（万元）万元）或：或：F=P（F/P，n）=50（F/P，11%，2）=501.2
17、321=61.605（万元）万元）（二）一次支付现值公式二）一次支付现值公式 P=F（1+）-n式中：式中：（1+）-n为现值系数，记为（为现值系数，记为（P/F，n）公式可写成：公式可写成：P=F（P/F，例例2 某公司拟两年后从银行取出某公司拟两年后从银行取出50万元，银行万元，银行存款利率为年息存款利率为年息8%，现应存入多少钱？，现应存入多少钱？解解已知：已知：F=50万元，万元，=8%，n=2P=F（1+）-n=50（1+8%）-2=42.867（万元）万元）或：或：P=F（P/F，n）=50（P/F，8%，2）=500.85734=42.867（万元）万元）（三）等额年金终值公式，
18、式中：（1+）n1 称为年金终值系数记为（F/A，n）F=A（1+）n1n0AF=？例3 某企业向银行从第1年至第6年，每年借款10万元，贷款年利率9%，复利计息，问第6年末应偿还本利和多少？解 F=A（1+）n1=50（1+9%）619%=75.2（万元）或者：F=A（F/A，9%，6）=501.054=75.2（万元）例 为设立某项基金的需要，每年年末存入100万元，若年利率为10%，问3年后该基金内有多少钱？A=1000123解：F=A（1+）n1=A（F/A，10%，3）=100（F/A，10%，3）=1003.31=331.0（万元）例 某项目采用分期还款的方式，连续5年每年末偿还银
19、行借款150万元，银行借款年利率为8%，按季度计息，问截止到第5年末，该项目累计还款的本利和是多少？解 （1）实际利率 =（1+r/m）m1=（1+8%/4）4 1 =8.24%F=A（1+）n1=150（1+8.24%）518.24%=884.21万元（四）等额存储偿债基金公式 为了筹集未来 n 年后需要的一笔偿债资金，在利率为 的情况下，求每个计息期末应等额存储的金额。A=F（1+）n1公式又可写成：A=F（A/F，n）例4 某公司第5年末应偿还一笔20万元的债务，年利率为8%，该公司每年年末应向银行存入多少钱，才能使其本利和在第5年年末正好偿清这笔债务？解已知：F=20，=8%，n=5（
20、1+）n1=208%（1+8%）51=200.1705=3.41万元AF例 某企业5年后需要一笔50万元的资金用于固定资产的更新改造，如果年利率为5%，问从现在开始该企业每年末应存入银行多少钱？解：=AF（1+）n1=F（A/F，n）=50（A/F，5%，5）=500.181=9.05（万元）（五）等额年金现值公式P=A（1+）n1（1+）n式中：（1+）n1（1+）n为年金系数，记为（P/A，n）公式可写成：P=A（P/A，n）例5 某公司拟投资一项目，希望在4年内（含建设期）收回全部贷款的本金与利息。预计项目从第1年开始每年末能获得60万元，银行贷款年利率为6%，则项目总投资的现值应控制在
21、多少万元以下？解已知：A=60，=6%，n=4则：P=A=6%=（1+）n160（1+6%）41207.91 万元（1+）n（1+6%）4例 某企业拟5年内每年初需要投入资金100万元 用于技术改造，企业准备存入一笔钱以设立基金，提供每年技术改造所需用的资金。已 知年利率为6%，问企业应存入基金多少钱？012345P=？现金流量图调整后的现金流量图：012345A=100（1+6%）=100（1+6%）（P/A，6%，5）=106 4.2124=446.51（万元）P=A（P/A，n）（六）等额资金回收公式 期初一次投资数额为 P，欲在 n 年内将投资全部收回，则在利率为 的情况下，求每年应等
22、额回收的资金。A=P（1+）n（1+）n1公式中：（1+）n（1+）n1称为资金回收系数记为（A/P，n）公式可写成：A=P（A/P，n）例 某项目投资100万元，计划在8年内全部回收投资，若已知年利率为8%，问该项目每年平均净收益至少应达到多少？解：这是一个已知现值求年金的问题。A=P（1+）n（1+）n1=P（A/P，n）=1000.174 =17.4（万元）即每年的平均净收益至少应达到17.4（万元）才可以保证在8年内将投资全部收回。四、建设期贷款利息四、建设期贷款利息每年应计利息每年应计利息=（年初借款本息累计（年初借款本息累计+本年借款额本年借款额2）年利率年利率例例 某新建项目，建设期3年，共向银行贷款1300万元，第一年贷款300万元，第二年贷款600万元，第三年贷款400万元。贷款年利率为12%，该项目的建设期贷款利息应为多少？解解 在建设期各年利息计算如下：在建设期各年利息计算如下：第一年：第一年：q1=1/2300 12%=18万元万元第二年：第二年：q2=（300+18+1/2 600）12%=74.16万元万元第三年：第三年：q3=（300+600+18+74.16+1/2 400）12%=143.06万元万元建设期贷款利息总和为建设期贷款利息总和为235.22万元万元