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1、第十一章第十一章 财务分析财务分析一、财务分析的概念和内容n财务分析是以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价公司过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是为了了解过去、评价现在、预测未来，帮助相关利益团体或个人做出理性的决策。22022/12/711.1财务分析基础财务分析的作用意义：1.是评价企业已经实现的财务状况、经营成果的重要依据。2.是企业以后改善经营管理的重要手段。3.是企业合理实施投资决策的步骤财务报告体检报告财务分析医生的解读财务分析的目的债权人：安全性、流动性投资者：收益、风险32022/12/7管理层：周转能力、盈利能力审计师：审计重点政府部门：经
2、济运行状况财务分析的内容偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析财务趋势分析财务综合分析42022/12/7财务分析方法比率分析法比较分析法：纵向比、横向比财务分析的程序现状评价对策财务分析的基础财务报表：资产负债表、利润表、现金流量表其他相关经济、技术信息52022/12/7二、财务能力分析偿债能力分析1、短期偿债能力分析流动比率速动比率现金比率现金流量比率到期债务本息偿付比率62022/12/72、长期偿债能力分析资产负债率股东权益比率与权益乘数产权比率与有形净值债务率偿债保障比率利息保障倍数与现金利息保障倍数3、影响偿债能力的其他因素或有负债担保责任租赁授信额度n一、偿债能力分析
3、n 偿债能力是指公司偿还债务（本金和利息）的能力。通过偿债能力的分析，能揭示一个公司财务风险的大小。n（一）短期偿债能力的分析n1流动比率n流动比率是流动资产与流动负债之比，表示公司用它的流动资产偿还其流动负债的能力。其计算公式如下：n流动比率 n2速动比率n速动比率是衡量公司流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力，它是速动资产与流动负债的比率。n速动比率 3现金比率现金比率是指一定时期内企业的现金以及现金等价物与流动负债的比率。现金比率的计算公式为：现金比率=100 （二）长期偿债能力分析1资产负债率=资产负债率是从总体上反映公司的债务状况、负债能力和债权保障程度的一个综合指标，它是负债总
4、额与资产总额的比率。其计算公式为：资产负债率2产权比率产权比率 3利息保障倍数利息保障倍数112022/12/7营运能力分析什么是周转能力？以较少的资产，创造出较大的销售和利润，就是周转能力强1、应收账款周转率2、存货周转率3、流动资产周转率4、固定资产周转率5、总资产周转率营运能力分析（一）应收账款周转率计算公式为：应收账款周转次数应收账款周转天数 =赊销收入净额主营业务收入现销收入（销售退回销售折让销售折扣）应收账款平均占用额（期初应收账款期末应收账款）2（二）存货周转率存货周转率是由销货成本和存货平均占用额进行对比所确定的指标，有存货周转次数和周转天数两种表示方法。其计算公式为：存货周转
5、次数存货周转天数 =存货平均占用额（期初存货数额期末存货数额）2一定时期内存货周转次数越多，说明存货周转越快，存货利用效果越好；而存货周转天数越少，说明存货周转越快，存货利用效果越好。存货平均占用额（期初存货数额期末存货数额）2一定时期内存货周转次数越多，说明存货周转越快，存货利用效果越好；而存货周转天数越少，说明存货周转越快，存货利用效果越好。（三）流动资产周转率流动资产周转率是根据主营业务收入和流动资产平均占用额进行对比所确定的一个比率，有周转次数和周转天数两种表示方法。其计算公式为：流动资产周转次数流动资产周转天数 流动资产平均占用额（流动资产期初余额流动资产期末余额）2（四）固定资产周
6、转率固定资产周转率是公司的主营业务收入与固定资产净值总额进行对比所确定的一个比率。其计算公式为：固定资产周转率（五）总资产周转率总资产周转率是主营业务收入与资产总额进行对比所确定的一个比率。其计算公式为：总资产周转率172022/12/7盈利能力分析1、资产报酬率2、股东权益报酬率3、销售毛利率与销售净利率4、成本费用净利率5、每股利润与每股现金流量6、每股股利与股利支付率7、每股净资产8、市盈率与市净率获利能力分析 获利能力是指公司通过生产经营活动获取利润的能力（一）销售毛利率销售毛利率是销售毛利与主营业务收入净额之比。其计算公式如下：销售毛利率 100式中，销售毛利是主营业务收入净额与销售
7、成本的差额；主营业务收入净额是指主营业务收入扣除销售退回、销售折让与折扣之后的余额。（二）销售净利率销售净利率是指净利润占主营业务收入净额的百分比。其计算公式如下：销售净利率 100（三）总资产报酬率总资产报酬率反映了公司利用全部经济资源的获利能力。其计算公式为：总资产报酬率 100%式中：平均资产总额（期初资产总额期末资产总额）2（四）净资产收益率净资产收益率又称股东权益报酬率，它是净利润与平均股东权益的比率。其基本公式为净资产收益率 100 （1）上市公司的股东权益报酬率可按下列公式计算：股东权益报酬率 100 （2）上述公式（1）具有普遍性，适应一般公司和公司净资产收益率的计算；公式（2
8、）只适用于上市公司净资产收益率的计算。公式（2）分母不需平均计算，其理由是：一方面，由于上市公司增加股份时新股东要超面值缴入股本并获得同股同利的地位，与老股东对本年利润拥有同等的权利；另一方面，这样计算可以和每股收益、每股净资产指标的分母都按“年末股数”的计算口径保持一致。（五）资本保值增值率计算公式为：资本保值增值率 100（六）盈余现金保障倍数计算公式为：盈余现金保障倍数=232022/12/7发展能力分析1、销售增长率2、资产增长率3、股权资本增长率4、利润增长率从3.3财务趋势分析比较财务报表比较百分比财务报表比较财务比率图解法（一）销售（营业）增长率销售（营业）增长率是指公司本年主营
9、业务收入增长额同上年主营业务收入总额的比率。其计算公式为：销售（营业）增长率=100%（二）资本积累率资本积累率是指公司本年所有者权益增长额与年初所有者权益的比率。其计算公式为：资本积累率=100%显然，资本积累率=资本保值增值率-1五、上市公司市场价值的比率分析（一）每股收益每股收益又称每股盈利或每股净利，仅指普通股每股享有的利润额。其计算公式如下：每股收益（二）市盈率市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率。其计算公式如下：市盈率（三）股利支付率股利支付率是反映每股收益中实际支付现金股利的水平，它是每股现金股利与每股收益的比值。其计算公式如下：股利支付率 100（四）股利与市价的比率股利与
10、市价的比率是每股股利与每股市价之比，它可以用来衡量投资风险。其计算公式如下：股利与市价比率 或（五）每股净资产每股净资产又称每股账面价值或每股权益，该指标是将属于普通股股东的净资产（或者股东权益）与普通股股数进行对比。其计算公式如下：每股净资产上式中，分子优先股股东权益是指归属优先股的股票清算价值和优先股股利等。（六）净资产倍率净资产倍率反映每股市价与每股净资产的倍数关系，可作为投资者衡量其投资风险的指标。其计算公式如下：净资产倍率 282022/12/711.4财务综合分析财务比率综合评分法杜邦分析法 杜邦财务分析杜邦财务分析就是根据某些财务比率之间的内在联系来综合分析公司理财状况的一种方法
11、。分解公式如下：净资产收益率=总资产净利率权益乘数=主营业务收入净利率总资产周转率权益乘数权益乘数=资产所有者权益=1（1-资产负债率）综合分析法综合分析法常采用的一种方法称为指数法。运用指数法编制综合分析表的步骤如下：第一步：选定评价公司财务状况的比率。通常是选择能够说明问题的比率，即从各类比率中选取具有代表性的比率；第二步：根据各项比率的重要程度，确定重要性系数，各比率的系数之和应等于1。重要程度的判断，需根据公司经营财务状况、发展趋势以及公司所有者、债权人和管理人员的态度等具体情况确定；第三步：确立各项比率的标准值。所谓标准值就是理想值或最优值；第四步：计算公司在一定时期各项代表指标的实
12、际值：第五步：计算各项代表指标实际值与标准值的比率，即关系比率；第六步：计算各代表指标的综合指数及其合计数。各项指标的综合指数按下式计算：综合指数=关系比率重要性系数312022/12/7322022/12/7财务分析案例：洪都航空 脆弱的现金流332022/12/7一份很不错一份很不错的成绩单的成绩单342022/12/7成绩单真的这么好吗？再看看现金流量表352022/12/72001年现金流量表（局部）年现金流量表（局部）362022/12/72000年现金流量表（局部）年现金流量表（局部）372022/12/72000年经营活动净现金流量：86,326,919.842001年经营活动净
13、现金流量：17,580,156.32下降了79.64%！推测：可能存在大额应收款项再看资产负债表382022/12/7剧增！剧增！常熟理工学院 管理学院392022/12/7应收账款为何剧增？是谁在“赖账”呢？继续看年报是谁呢？是谁呢？402022/12/7原来是控股股东！原来是控股股东！412022/12/7再看预付账款剧增！剧增！常熟理工学院 管理学院422022/12/7预付账款也剧增，付给谁呢？委托谁加工呢？委托谁加工呢？432022/12/7又是控股股东！又是控股股东！与控股股东关联往来：与控股股东关联往来：442022/12/7故事渐渐明朗：为控股股东加工暂不收款，计入“应收账款”委托控股股东加工提前付款，计入“预付账款”常此以往，公司的现金流能支撑多久？452022/12/7再看公司的借款没有长期借款！没有长期借款！462022/12/7现金营运基本靠短期借款在现金营运基本靠短期借款在维持维持472022/12/7点评：虽然该公司盈利，但是现金流堪忧1、该公司可能被控股股东“掏空”！2、过分依靠短期借款和自有资金进行营运，现金流相当脆弱！